传播板块研究报告1

PAGEPAGE4文化传播板块研究报告重申我们观点：传媒行业的抗周期属性决定其在弱势经济环境中会有优异表现，建议超配传媒板块。重点配置影视、有线网络子板块，推荐公司：光线传媒、华谊兄弟、广电网络。一周市场回顾： 2本周市场展望： 2背景介绍 2关注理由 3个股关注—华谊兄弟 3文化传播板块背景简介 3中国传媒、电影行业 3中国电影行业潜力巨大 4观影次数远远落后，提升潜力巨大 4院线覆盖率不足以应对旺盛电影市场需求 4青少年观影需求有待开发 4行业增长点： 5关注理由 6个股关注-华谊兄弟(300027)，光线传媒; 7 关注理由 8一周市场回顾：上周传媒板块在六中全会和中视传媒以及天舟文化的带动下，迎来大幅上扬，传媒指数虽然上周上涨6.73%，而沪深300指数则同比上涨3.78%。其中我们重点推荐的传统媒体中文传媒、粤传媒和华闻传媒等传统媒体均表现出色。其中上周板块涨幅前三位的个股分别为中视传媒、天舟文化和出版传媒，分别上涨了30.34%、26.30%和19.22%；上周板块跌幅最大的三只股票分别是北纬通信、同洲电子和捷成股份，分别下跌了12.11%、6.35%和3.44%。本周市场展望：传媒板块近期的大涨，最主要原因是六中全会的召开，但值得关注的是，此轮大涨的并非是新媒体个股，反而是传统媒体个股，这符合我们之前的预判，并且我们认为是有一定的理由的，最主要是由于传统媒体虽然增长空间有限，但估值低，政策支持力度大，现金流充足，并且未来符合全媒体的潜质，所以其快速上涨是有一定的基本面支撑的。但短期，我们建议对板块内一些前期涨幅较大的个股持谨慎态度，关注度应当回归到三季报较出色个股上，建议关注乐视网（300104）、中文传媒（600373）和广电信息（600637）。背景介绍中国电影产业潜力巨大从国民经济发展角度看，中国类似于美国90年代经济在已有基础上持续稳定增长的阶段；从扩窗发行和衍生品开发水平的角度看，我国电影产业只相当于美国电影产业50年代初期的水平；从影片制作内容的审查限制和对电影公司业务范围的限制角度看，更像是1935年《海斯法典》和1948年“派拉蒙判决”时的状况；从银幕建设、人均观影次数高速增长上又能看到好莱坞黄金时代（1928-1947）初期的影子。北美市场全年票房收入超过1亿美元的影片共27部，超过两亿美元的影片有10部。其中《阿凡达》创下7.6亿（其中2010年4.76亿）,全球27.8亿美元的电影史票房记录。中国全年票房过亿元的影片也达到27部，其中国产片有17部。票房过4亿的影片4部，分别为《阿凡达》、《唐山大地震》、《让子弹飞》和《盗梦空间》。《阿凡达》创下13.9亿的票房，成为中国大陆第一部票房过10亿的影片。对比1，人均观影次数10年美国人均GDP，4.7万美元，人均观影次数，4.1次，对比，中国人均是0.4万美元，人均是0.2次。对比2银幕数量对比美国3万9千块，2010年美国观影人次较09年又下降了5.6%，为13.4亿人次。中国6千块，面对旺盛的需求，中国年观影人次约2.5亿人次，同比年增长约20%我国人均可消费额略低，随着经济结构转型，消费能力提高，2008年我国人均GDP突破3000美元大关，标志着我国居民消费升级的开始，在人均GDP从3000美元向6000美元迈进过程中（预计2016年人均GDP达到6000美元），加之近年通胀居高不下，导致票价有向上动力。3、观影人群结构发生变化，2009年以来二三线城市观影人群比例逐年上升，而二三线城市的低票价水平将拉低国内整体票价水平。4、影院供给不断增加，导致竞争加剧，将拉低整体票价。关注理由个股关注—华谊兄弟文化传播板块背景简介中国传媒、电影行业1.中国电影收入结构分析国内电影市场综合收入主要由三个方面构成：全国城市票房、海外销售收入、电影频道播放，另外，网络版权、贴片广告、植入广告等收入目前占比很小，但未来发展空间巨大。从2008年到2010年，全国城市票房收入在全国电影综合收入中占比逐年上升，从51%达到65%，主要得益于近年来国内观影需求爆发带来的屏幕数和上座率的快速增长。，2010年中国申影广告收入达9.6亿，其中植入广告收入为2.3亿人民币，券商预计植入广告在2011年收入或将达到4亿元。据亿恩数据统计，2011年内截至2011年8月25日，全国新开影院共有441家，新增银幕数量约为2302块。到2011年底，或将在年内开业的影院数为83家，新增银幕共约393块。我们预测国内银幕总数在年底或将达到8320块，同比增长达33%。到2016年内中国影院或会增加到8065家，银幕数达4万块。中国电影行业潜力巨大观影次数远远落后，提升潜力巨大3.3.2.人均观影次数远远落后，提升潜力巨大2010年美国观影人次较09年又下降了5.6%，为13.4亿人次。而中国年观影人次约2.5亿人次，同比增长约20%。2010年以中国城镇人口6.6亿计算的人均观影次数为0.43次（北京和上海等大城市的均观影次数超过1.0），远远少于美国的4.1次。如果以中国全部人口计算，年人均观影次数只有0.2次。美国的观众观影人次已经连续多年停滞不前，其票房增长动力主要是源于CPI上涨和票价上涨；而我国的观影人次数在城镇人均银幕数欠缺、观影渠道不畅的情况下，尽管基数非常低，近5年增速一直很高。我们以票房的两个因子，平均票价和人均观影次数为轴，票房收入为球面积，观察中国、美国、印度、日本四国电影产业的情况。中国的平均电影票价已逐渐接近美国的水平，但城镇人口平均观影次数却远低于其它三国。人均观影次数的提升是我国电影票房突破的重点。。院线覆盖率不足以应对旺盛电影市场需求银幕数量是电影的辐射终端放映业的最重要指标。2010年，美国的银幕总数约40000块。美国第一大院线帝王娱乐在全美500多家电影院，6000块屏幕。第二大AMC也有3500多块屏幕。中国的银幕数也保持了高增长态势，2010年全国院线范围内银幕总数达到6256块，全年新增1533块。3D《阿凡达》的上映也拉动了国内3D屏幕的建设和数字厅设备更新。中国年度票房超过10亿元的院线有3条，分别是万达院线14亿元左右、中影星美12亿元左右、上海联和10.95亿元；集中度也很高，排名前10的院线占市场份额76%以上。然而和美国比，中国的银幕数量依然很少，人均银幕数量则更少，美国平均约每7500人就拥有一块银幕，而中国如果仅计算城镇人口，平均也要每10.5万人才拥有一块银幕。从地域上来看，中国电影市场的院线集中在核心城市和大中城市，二三线城市非常稀少。随着大中城市银幕的逐渐饱和，主要院线不断向二三线城市拓展。青少年观影需求有待开发美国青少年（11-24岁）人口占比约23%，这个年龄层的人平均每年观影超过7次，贡献了总票房的32%。各大公司也推出大量动画片、魔幻片暑期档以满足他们的需求。图表7111-24岁的年青人是美国主力观影人群随着中国经济的快速增长以及居民收入的增加，居民对于电影产品的消费意愿和消费能力也有较快的提升。尤其是中国80，90后青年群体，相对于50，60后有高得多的边际消费倾向，现在也已经具备了相当的经济能力和消费能力。从档期分布和影片类型也可以看出，中国青少年电影消费市场还尚未打开（暑期档是青少年电影消费市场的晴雨表），青少年尚未成为电影娱乐消费的主力军。行业增长点：行业增长空间巨大：面对巨大的消费意愿，上座率低，影院、银幕不足，导致需求无法得到有效满足，在二三线城市尤为明显，据分众传媒2010年做的调查显示，二三线城市增加娱乐消费与消费升级意愿的消费者占比均高于一线城市近5~10个百分点。尽管电影影院数目、银幕数迅速扩大，全国电影观影人数最近两年均维持在42%以上的同比增速，而放映场次在维持几年的稳定之后，在2010年也有40%以上的同比增长．．此外，目前我国城市人口为6.7亿人，但去年一年观影人次仅为2.86亿，从这一数据上可以看到，中国观影人次有很大的提高空间，2011年中国观影人次有望达到3.9亿。政策面：中央确定中原经济发展战略区，河南省为重中之重，大力发展二三线城市，提上战略议程，二三线城市人均GDP快速增长，带来消费能力提升，观影需求旺盛，各大院线在二三线城市的攻城略地才刚刚开始，若按2016年我国电影市场达到美国市场规模的预计，我国2010年仅有6256块银幕，离美国近4万块的规模空间很大，预计这一增长态势至少可以持续6年。2010年为02年以来银幕增速最高年份，也充分体现二三线城市爆发力，预测国内银幕总数在年底或将达到8320块，同比增长33%。到2016年，中国银幕数达4万块。银幕增长内在原因：1、国内院线、影院分账比例全球最高；2、影院平均15%的资本回报率，加之对商圈人气带动和文化地产概念；3、爆米花、可乐等丰厚的非票房收入此外，行业投资力度，银幕增长空间大，2010年全球银幕数量总计为79745块，其中，美国电影市场银幕数量为39717块（北美地区为42388块），占全球份额的49.80%，中国全国城市影院银幕总数为6256块，占全球份额的7.85%。国内影院投资旺盛，银幕数激增.2010年全国新增影院313家，新增银幕数1533块，平均每天新增4.2块银幕，为近8年来最高，全国城市影院银幕总数达6256块，同比增长达32.5%。其中，2010年全年新增或改造的2K数字银幕（数字影院国际标准机配套，分辨率、像素均比目前国内1.3K标准机高，为国内银幕更新主要方向）约2500块，总数达到4100块，数量仅次于美国，位居世界第二。数字银幕在成本控制、后期升级具有显著优势，在国内电影行业未来的发展高峰中，数字银幕占总银幕比例将进一步提高。作为全球3D银幕增长最快的国家，截至2010年12月，3D数字银幕数字银幕数约为2020块，占总银幕数的32.3%，仅次于美国。国内电影行业发展已初现端倪，业内投资旺盛。成龙与耀莱合作投资影院已在全国范围布局，2012年底开业影城将达12家以上；周星驰控股“比高集团”，计划三年内在内地投资36家影院；橙天娱乐开发建设中国第一家综合影城，预计投资额超过6亿人民币，兴建30个影厅关注理由行业表现：传媒行业：传媒公司的抗周期属性决定其在弱势经济环境中会有优异表现，上周10-10到13日前四天涨幅6.0%，较A股平均涨幅2.7%超出3.3个百分点。行业利好消息政策面：政策逻辑上，娱乐信息产业朝向“美丽新世界”发展过程中将享受更加宽松的政府管制。个人无限的享乐欲望催生出来的各种娱乐活动操纵支配着大众，娱乐信息产业的进一步发展，符合国家提升软实力政策方向的同时，暗合“稳定压倒一切”的执政思路。国家政策在近期内就将以更加宽松的态度对待娱乐信息产业。第十七届第六次全体会议将于１０月１５日至１８日在北京召开。届时将审议《中共中央关于深化文化体制改革推动社会主义文化大发展大繁荣若干重大问题的决定》。文化产业的大发展符合我国提升国家软实力的战略意图，也与调整经济结构、加快产业升级的发展潮流高度契合，因此，政府对文化产业日益重视，产业扶持政策持续加码。2009年中央政府出台了《文化产业振兴规划》，发展文化产业被提升到国家战略的高度。十二五规划建议中更是首次提出“推动文化产业成为国民经济支柱性产业”。此次中央全会将讨论深化文化体制改革和文化大发展等若干问题，预计将进一步理顺管理体制，打破行政划分，在制度层面解决一些束缚行业发展的问题，促使文化产业真正迈入大发展大繁荣的阶段。此外，三网融合第2批试点方案已经上报国务院，有望年底前后推出，三网融合第2批试点方案已经上报国务院，有望年底前后推出，电信与广电围绕第2批试点方案的城市名单仍在博弈，目前达成“共识”的是将会重点考虑省会城市，同时天津和重庆不出意外将入围.第2批试点的启动，意味着三网融合将在全国范围、实质意义上深度展开。据估算，若全面启动，将形成并带动1.6万亿元的产业市场规模。三网融合、消费升级、版权收入上升、开拓海外市场，平媒、有线等传统媒体的整合或将提速等因素将我国电影产业呈高速发展态势，加之庞大的人口基数，我国电影市场有望在2016年达到美国的市场规模，国内票房收入达到638亿元，年复合增长率36%。如果按票房总收入和电影综合收入口径测算，年复合增长率分别高达50%、60%。十七届六中全会是本届政府对文化产业做的非常重要且有意义的一次部署。文化产业在国民经济中地位得到不断的强化。文化产业定位为支柱产业，意味着在十二五的末期，文化产业规模将由目前占GDP中的2.5%的比重上升至5%以上。若按照GDP年均增速9%来计算，到2015年文化产业增加值占比翻番则意味着届时文化产业规模达到2.85万亿，是2009年末的3.4倍我们判断为提高文化产业在GDP中占比，产业化较为成熟的行业将进一步得到强化与支持。我国图书出版行业2010年销售收入2000亿元，影视剧行业产值200亿元，网游行业产值350亿，广告行业营业额2341亿元，均将是文化产业重点发展的方向。我们依次推荐的子行业为出版、影视、广告公关行业。中国观影需求的分析，论证我国电影行业进入第二轮景气周期我们把近年来国内影视行业发展分成两个阶段：第一轮景气周期（2004-2009年）的增长动力主要来自一线城市银幕数和上座率的增长，第二轮景气周期（2010-2016年）的增长动力则主要来自二三线城市银幕数和上座率的增长，由于二三线城市的人口基数远高于一线城市（北上广深仅6000多万人口，二三线城市人口数量超过6.0亿人），其带来的增长速度将更快、增长周期更长。2010年全国电影票房年收入为101.72亿元，同比增幅高达64%。进入2011年，上半年票房收入达55亿元，同比增长近15%（2010年上半年48.41亿元、同比增长89.6%），增速放缓的主要原因：2010年1月4日上映的进口大片《阿凡达》的高票价和观影人次，导致的基数过高。就2011全年来看，我们判断，高增长仍将持续，票房收入有望达到142亿元，同比增长40%。电影作为综合感官艺术，可长期享受在版权经济垄断利润，大众的娱乐倾向决定其将享受难得的管制宽松优势，而在注意力经济模式上的创新探索将形成额外增长点；动漫产业困境源于长期低质内容对受众信任度的透支，从今年暑期档动漫电影巨额投资及影片高质量来看，动漫产业已进入良性上升通道，其特有的虚拟与实体衍生品结合的拓展力值得关注。个股关注-华谊兄弟(300027)，光线传媒;华谊兄弟(300027)概况;上市时间:2009年10月30日（首批创业板上市股票）总股本,16800万股发行总量:4200万股;所属行业广播电影电视业;2004年11月19日，浙江华谊兄弟影视文化有限公司成立，注册资本500万元,2007年11月22日，华谊有限注册资本增至5,264万元。2008年1月21日，华谊有限依法整体变更为华谊传媒;《刺秦》（1998）、《没完没了》（1999）、《鬼子来了》（1999）、《我的一九一九》（1999）、《一声叹息》（2000）、《刮痧》（2000）、《大腕》（2001）、《寻枪》（2002）、《天地英雄》（2003）、《手机》（2003）等十几部电影2011三季报预约披露时间:2011-10-2；限售股上市(2012-10-30)：20809.44万股【分红】2011中期中期利润不分配(决案)2010年度10转8派2(含税)(实施)股权登记日:2011-04-14除权除息日:2011-04-15;2010中期中期利润不分配(决案)2010年06月30日EPS每股收益：0.08元，11年0630每股收益：0.11;10年0630每股净资产：4.26元，11年0630每股净资产：2.56元总股本：６．０５亿，流通股本：３．４８亿；每股市盈率（动）ＰＥ：77.9截止到2011年10月18日,开盘价，16.10收盘价：16.17，跌幅0.37%比较上个交易日收盘价，16.10元关注理由：行业龙头，其品牌价值已得到国内外业界的一致认可，一方面公司通过继续出品高质量的电影巩固优势；另一方面则借助其品牌价值，向院线、主题公园、影视城、网络游戏等渠道及衍生领域拓展。进入2012年，公司将迎来电影“大年”，5部大片及近10部中小规模影片将对业绩形成有力支撑。海外发行——在中国电影界，华谊兄弟是第一个吃螃蟹的人，电影《大腕》是中国第一部实现全球票房的影片，这种合作方式给华谊兄弟带来巨大的利益，除了票房收益外，影片发行的海外渠道是华谊兄弟得到的最大硕果，由此一条中国电影打向世界的道路展现在华谊的面前，从2005年起集团成立华谊兄弟电影国际发行公司，直接营销公司自己的电影。华谊兄弟(300027)与韩国UAM战略合作;2011-10-13，华谊兄弟（300027）在釜山与韩国六大经纪公司联盟UAM签署了战略合作意向。据了解，UAM是由韩国六大顶级经纪公司SM、KeyEast、AM娱乐、StarJ、YG、JEYP联合组成。UAM成立后，旗下艺员数量超过150人，占据韩国艺人经纪力量的半壁江山。这其中包括张东健、玄彬、裴勇俊、SuperJunior、东方神起、宝儿等当红韩国艺人，加上华谊兄弟经纪旗下的“百星”家族，两大集团的合作势必在业界造成深远影响。估值预期;业内人士预测，11-13年EPS每股收益分别为，0.35元、0.60元、1.00元。由于业绩的持续高增长，12、13年估值分别降至25倍、15倍，估值极具吸引力，目标价21.0元.从相对估值分析，11年估值并不便宜，但由于2012年为公司电影大年，业绩预计到达0.60元，估值大幅下降，估值极具吸引力，目标价21.0元，国泰君安证券研究报告给予增持评级光线传媒：光线传媒：公司投资影片《画壁》9月29日上档，截至10月9日票房超1.4亿元。票房有望超《画皮》，预计票房2.5-3.0亿元，净利润贡献1500-2000万。另外光线传媒：于10月17日召开股东会。报告日期：2011-10-25文化传媒板块上周表现 10传播与文化产业 10本周市场 10个股关注 11天舟文化上涨分析 12业绩下滑原因 12新华传媒（600825） 12出版传媒601999 13推荐理由 13传媒板块飘红原因分析 15原因1，政策基本面 15原因2政策面三网 15原因3，政策面6中全会 15风险 15总结 15观点： 15上周表现10月17号周一到10月21号周五由于前几周传媒板块在六中全会关于文化体制改革的影响下全线上扬，所以本周的回调在预期之中。传媒指数虽然上周下跌6.70%，而沪深300指数则同比下跌5.50%。其中我们重点推荐的个股表现一般，主要是由于创业板的大幅下跌和对新媒体的判断过于乐观。传播与文化产业分类：出版业，声像业，广播电影电视业（艺术业），信息传播服务业。出版指数对应的行业概况：报纸、杂志和书籍出版商，以印刷或电子格式提供信息的提供商。本周市场传媒板块近期颇受市场关注，涨幅也远超沪深300指数，：一来六中全会讨论文化体制改革，充分表达了对于文化产业的关心和重视，是未来政策的支持重点；而另一方面，现在无论是国内还是国外，宏观经济环境较差，中国制造业也再次迎来了困难时刻，而对于文化企业来说，反而不受宏观经济的影响，发挥了逆周期避险的功能。建议近期对传媒板块持谨慎观望的态度。建议重点关注三季报出色的上市公司，关注乐视网（300104）、广电信息（600637）、粤传媒（002181）和华闻传媒（000793）中南传媒601098中视传媒600088出版传媒601999新华传媒600825周一24号周一传媒娱乐板块早盘弱势调整，午后大盘快速拉升时不断走强，领涨两市。收盘后整体涨幅6．21%。20只股票除ＳＴ传媒停牌暂停交易外，19只股票全部上涨。其中四只股票涨停，涨幅最小的是华谊兄弟，其涨幅也达到4．02%。在周一5大资金流入行业中，电信服务行业获得1.07亿元，公共事业（0.12亿元）的流入资金。五大资金流入行业分别为：金融（流入16.53亿元）、工业（2.88亿元）、电信服务（1.07亿元）、能源（0.99亿元）周一24号涨停个股：天舟文化300148(19.7910.01%)中视传媒600088(16.0610.00%)出版传媒601999(9.0810.06%)粤传媒(12.1810.03%)中文传媒(14.879.99%)时代出版(12.427.91%)周二25号涨停个股：天舟文化300148现价：21.77；华谊嘉信300071现价：14.08个股关注天舟文化300148；所属行业：媒体子行业的出版；连续两天涨停，25号净流入资金0.08亿元，净流入率2.111%现价21.77；截止到10月24号周一，总体出版指数本月上涨7.61；其中天舟文化本月涨跌幅度最大，36.58%；其次是601999出版传媒，上涨21.55%。公司介绍：'公司是全国为数不多获得总发行资质的民营企业之一，是湖南省内民营出版发行企业中发行量最大、影响力最强的龙头企业和唯一一家具有图书、报刊、电子出版物全国总发行资质的企业，在全国民营图书出版发行行业范围内也具有较强的影响力。本公司定位于服务青少年学习与成长，主要产品包括教辅、英语学习和少儿三大类图书。公司的综合规模、内容开发水平和创新能力在全国民营书业中属领先水平。2009年被全国工商联书业分会、中国图书商报联合评定为“全国十大民营书业实力机构”。主营业务：青少年读物的策划、设计、制作与发行业务。主要产品：教辅类、英语学习类、少儿类3个类别中小学教辅系列、“黑乎乎和粉嘟嘟”系列、“红魔英语”系列、“阅读点亮童年”系列、“原创新童话”系列、“青春文学”系列6个系列的图书产品总股本：9750万股深圳创业板财务指标：市盈率：63预测10年市盈率68.8；11年46.5；市净率，4.10总股本：0.98亿股流通盘，0.25亿股现价21.77个股天舟文化（300148）25号公布三季度业绩，1-9月份公司实现营收1.78亿元，同比增长21.02%；实现净利润2881万元，同比增长11.03%；对应EPS（每股收益）为0.30元。其中第三季度实现营收5044万元，同比增长2.21%；实现净利润692万，同比下降28.93%，由于单季度利润下滑幅度较大，全年或不达预期。毛利率有所提高，销售费用和管理费用大幅增加。三季度毛利率为34.64%，相比上半年（毛利率为32.78%）上升近2个百分点但由于公司规模扩张，营销、管理等方面的投入增加，销售费用、管理费用分别较去年同期增长35.87%、42.41%，导致公司近利润增速不及收入规模增长。业绩预测：截至2011-10-24，共有9家机构对天舟文化2011年度业绩作出预测，平均预测净利润为0.46亿元,平均预测摊薄每股收益为0.4679元(最高0.5025元，最低0.4422元)出版行业市盈率：盈利预测天舟文化上涨分析：原因1，三季度报的公布天舟文化（300148）公布三季度业绩，1-9月份公司实现营收1.78亿元，同比增长21.02%；实现净利润2881万元，同比增长11.03%；对应EPS为0.30元。其中第三季度实现营收5044万元，同比增长2.21%；实现净利润692万，符合市场预期，市场看好传媒板块。原因2政府公共文化教育采购成效显著。公司继续大力拓展全国“农家书屋”、“图书馆配”、“教育馆配”等政府公共文化教育采购市场，并取得了较大幅度的增长。2011年9月8日，公司与湖南省新闻出版局签订了《政府采购合同》，价值4977.5万元（占公司2010年营收的23.27%）。公司与湖南省新闻出版局在“农家书屋”项目中有过业务往来，其中2009年的销售金额为1783万元、2010年为4567万元、2011年上半年为2808万元，未来此项业务或将为公司新的亮点。预计此项合同将于第四季度或者明年初完成，故此项收入可能要下年初才能予以确认。业绩下滑原因：由于单季业绩下滑较大，全年或不达预期。由于国家有关部委在全国范围内加大整顿、规范中小学教辅市场，占据公司主要营收的中小学教育教辅类图书的新市场开拓受到较大影响，致使公司第三季度业绩或不达预期。我们预计公司2011年仍有望保持30%左右的营收增速，将全年实现EPS下调为0.42元，相应调整2012年和2013年的预测，经过大幅度上涨后公司目前价位已经接近目标价同时短期估值已偏高，暂下调公司评级至“持有”，但仍看好公司长期潜力。新华传媒（600825）现价7.40'上海新华发行集团成为公司控股股东后，公司主营业务变更为图书、报刊、音像制品、电子（网络）出版物、文教用品的批发、零售业务。公司将积极推进网点布局，扩张其零售网络渠道，形成以大型书城为核心，社区书店为重点，连锁经营为特征的图书零售格局。07年9月公司拟向解放报业集团和中润广告定向增发共1.2亿股，收购其持有的经营性传媒资产。本次增发，基本上囊括了现有体制和政策下所能上市的核心媒体资产，解放报业集团实现了“准整体上市”。市盈率39.7，预测10年38.6预测11年35.2总股本10.45亿元流通股本10.45流通值77.32亿元总市值。77.32亿元10日涨跌幅17.84%业绩预测：截至2011-10-24，共有4家机构对新华传媒2011年度业绩作出预测，平均预测净利润为2.2亿元,平均预测摊薄每股收益为0.2103元(最高0.25元，最低0.1937元)。照此预测，11年度净利润相比上年小幅增长，增幅为9.68%出版传媒601999(24号9.0810.06%)现价：9.0825号涨跌幅2.31%北方联合出版传媒(集团)股份有限公司，经营：图书、报刊、音像、电子出版物编辑出版，出版物总批发、批发与分销、零售，印刷、复制，出版、发行、印刷物资购销，版权贸易和对外出版、发行、印刷贸易，互联网出版、发行，广告、会展、文化服务，境内外投资、资产管理与经营业务。主营业务｜出版业务、出版物发行业务、票据印刷业务和印刷物资供应业务总股本：5.51亿股；流通A股：5.51亿股；市盈率：41.810日涨跌幅：15.20%推荐理由文化振兴政策推动区域整合，资产注入预期带来投资机遇近期召开的十七届六中会议，审议通过了《中共中央关于深化文化体制改革、推动社会主义文化大发展大繁荣若干重大问题的决定》，提出中国将培养和打造一批有实力有竞争力的大型文化企业。其中，出版公司进行跨区域整合，打造出版传媒集团的思路有较强的可行性。公司作为辽宁省唯一上市的出版企业，最有可能成为辽宁省乃至东北三省的出版企业整合平台。资产注入预期有助于提升公司整体的估值水平，未来几年具有较长期的投资机遇。考虑到公司受益于文化振兴政策，具有强烈的资产注入预期。区域整合后，整合平台将带来公司竞争力质的飞跃，具有良好的发展前景投资要点3Q11利润同比增27.40%，符合市场和我们预期1－3Q11，出版传媒营收、净利分别同比增8.0%、降9.8%至11.45亿元、0.63亿元，EPS0.10元，符合市场预期。3Q11，出版传媒营收、净利分别增18.2%、27.4%至4.90亿元、0.17亿元，EPS0.03元。收入平稳增长，政府补贴减少致前三季度利润同比下滑1-3Q11，公司业务平稳发展，其中图书出版业务受新媒体发展影响，增速有所下降，维持在10%左右，同时毛利率下滑1.2个百分点，至22.5%。前三季度，政府补贴减少，带来营业外收入减少560万元，至1950万元，导致公司前三季度利润同比下滑9.8%。文化振兴政策推动区域整合，资产注入预期带来投资机遇近期召开的十七届六中会议，审议通过了《中共中央关于深化文化体制改革、推动社会主义文化大发展大繁荣若干重大问题的决定》，提出中国将培养和打造一批有实力有竞争力的大型文化企业。其中，出版公司进行跨区域整合，打造出版传媒集团的思路有较强的可行性。公司作为辽宁省唯一上市的出版企业，最有可能成为辽宁省乃至东北三省的出版企业整合平台。资产注入预期有助于提升公司整体的估值水平，未来几年具有较长期的投资机遇。关注区域整合行情由于收入和费用确认的不对等，四季度一般是出版公司的利润释放高峰期，由于前三季度政府补贴较少，四季度有望进行回补，预计4Q11利润将占全年利润的60%左右。我们预测公司2011\2012\2013年每股收益为0.26元、0.29元和0.32元，当前股价对应2011\2012\2013年的市盈率分别为34.7倍、31.6倍和28.0倍。考虑到公司受益于文化振兴政策，具有强烈的资产注入预期。区域整合后，整合平台将带来公司竞争力质的飞跃，具有良好的发展前景。附加-华谊兄弟(300027)上周下降原因分析：影视片档期，制作，发行等周期性因素造成收入下滑。报告期内，电影片实现收入1.82亿元，同比下降41.18%。报告期内，电视剧实现收入1.27亿元，同比下降7.22%。原因：2011年，4部电视剧，较上年同期相比减少2部，实现收入电视剧数量教上年同期相比减少5部。分析三季度报数据来看，由于实现营业收入低于预期，各个指标均有不同程度下降，实现营业收入:1.51亿元,同比下降:55.25%营业利润:0.35亿元,同比下降:51.72%利润总额:0.46亿元,同比下降:38.72%归属于母公司所有者的净利润0.39亿元,同比下降:33.51%全年来看,前三季度实现营业收入:1.51亿元,同比下降:10.74%营业利润:0.35亿元,同比增长:%利润总额:0.46亿元,同比下降:38.72%归属于母公司所有者的净利润0.39亿元,同比下降:33.51%上涨解析周一行情中,传媒板块,4只股票涨停,华谊兄弟(300027)涨幅4%于29只传媒板块股票里面排名16位.股东户数减少，带来个股价钱飙升；300027华谊兄弟11年6月份股东数目39811到3季度末减少到30886，环比减少-22.42，个股7月到9月上涨5.76%;类似情况有,300133华策影视11/06股东数目6217下降到3季度末的4941，股东数目环比减少-20.52，7-9月份个股上涨16.22%据证券时报数据部统计，目前共公布了688家上市公司三季报，从已公布季报公司的股东户数环比和同比的变化来看，大部分公司的股东户数大幅减少的同时，个股市场表现非常抢眼。在今年三季度末的股东户数环比减少前十名个股中，就有8只个股跑赢大盘，6只个股涨跌幅为正，其中易华录、还能达等、森远股份等个股今年三季度末的股东户数环比分别大幅减少71.86%、65.02%、45.38%，而第三季度的个股涨幅分别高达34.18%、21.9%、31.49%。此种情况在股东户数同比降幅较大的个股中也同样体现。传媒板块飘红原因分析原因1，政策基本面包括：早在2009年中央政府出台了《文化产业振兴规划》，发展文化产业被提升到国家战略的高度。十二五规划建议中更是首次提出“推动文化产业成为国民经济支柱性产业”。1