工程经济学（第3版）课件 9建设项目评价

工程经济学Economicsofengineering工程经济学教学团队2023年2月CONTENT/目录01绪论02建设项目可行性研究03建设项目现金流量构成04资金时间价值与等值计算05建设项目经济评价基本指标06建设项目投资方案比选07建设项目不确定性分析08建设项目设备更新的经济分析09建设项目评价10价值工程CHAPTER9建设项目评价工程经济学——第9章建设项目评价知识导航学习目标引导案例工程经济学——第9章建设项目评价知识导航学习目标引导案例知识目标能力目标育人目标了解建设项目评价的内涵；掌握财务评价和国民经济评价的异同点；掌握项目财务评价指标计算和分析；掌握基本财务报表的内容和编制方法；了解国民经济评价费用和效益的识别和计量；掌握影子价格的确定方法；了解社会评价的概念、主要内容、方法和程序；了解建设项目后评价的概念、主要内容、方法和程序。提高建设项目财务评价的基本能力，能够运用EXCEL工具编制财务分析报表并做出评价；提高国民经济评价、项目社会评价和后评价的认知能力。树立严谨、踏实的工作作风和科学、规范的研究态度。123工程经济学——第9章建设项目评价知识导航学习目标引导案例

三峡工程是当今世界最大的水利枢纽工程，是治理、开发和保护长江的关键性骨干工程，也是一项对我国国计民生影响巨大的基本建设工程。1919年孙中山在《建国方略》中最早提出建设三峡工程的设想，新中国成立后，经过长期、广泛论证，虽然决定开展三峡工程建设研究，但由于该工程建设规模远超我国当时国力，20世纪五六十年代均未能启动项目。70年代初，决定先建设葛洲坝工程，解决华中地区缺电问题的同时，也为三峡工程建设做实战准备。1983年提出三峡工程的可行性报告，建设与否一直存在较大争议。知识导航学习目标引导案例工程经济学——第9章建设项目评价1986年6月，中共中央、国务院下发《中共中央、国务院关于长江三峡工程论证有关问题的通知》(中发［1986］15号文)，责成水电部负责组织三峡工程的进一步论证。历经三年，完成了地质与地震、枢纽建筑物、水文、防洪、泥沙、航运、电力系统、机电设备、移民、生态与环境、综合规划与水位、施工、投资估算、综合经济评价等14个专题论证报告，重新编制了可行性报告。1989年9月由水利、能源两部联合上报国务院三峡工程审查委员会，1990年12月至1991年8月，国务院三峡工程审查委员会审查通过，又报经中共中央、国务院批准。《关于兴建长江三峡工程决议》经1992年4月3日七届人大五次会议审议通过后，于4月5日在全国人大上通过。知识导航学习目标引导案例工程经济学——第9章建设项目评价

三峡工程于1994年12月14日正式开工建设，2012年7月最后一台机组并网发电，标志着三峡工程建设基本完成，顺利进入高效运行阶段。

截至2020年年底，三峡工程累计拦洪运用61次，拦洪总量超过1841亿立方米，极大减轻了长江中下游地区防洪压力。2020年，三峡电站年发电量超过1000亿千瓦时。三峡河段年货运量超过1亿吨，比蓄水前提高6倍，运输成本下降近四成。长江三峡工程的建设，不但具有防洪、发电、航运等经济效益和社会效益，而且也加快了长江中上游水电资源的开发和有效利用。但与此同时，三峡工程也存在一些环境问题。知识导航学习目标引导案例工程经济学——第9章建设项目评价2021年3月，随着鄱阳湖水利枢纽工程用地进入项目用地预审批公示环节，以及江西省2021年初推出的浙赣粤大运河建设工程构想、赣抚尾闾工程的“三通一平”工程启动等，引发社会各界出现多轮争议，再次把三峡工程建成后的影响推到大众面前。中国生物多样性保护与绿色发展基金会研究室分别向生态环境部、水利部申请信息公开，希望公开三峡水利枢纽工程环保竣工验收及其批复文件、三峡水利枢纽工程环境影响后评估报告相关情况，通过搭建多学科平台让所有关注三峡工程建成后对长江中下游水文及生态影响的专家组进行研究交流，以探求出既有益于民生建设、经济发展，又有利于环境保护的解决方案，为鄱阳湖、赣江等建坝建闸提供参考方案，实现生态保护与社会民生高质量和谐发展的新局面。知识导航学习目标引导案例案例分析与讨论工程经济学——第9章建设项目评价（1）修建三峡工程这个巨型工程的结论是如何得来的？（2）三峡工程项目后评价对鄱阳湖、赣江等建坝建闸论证有无借鉴价值？32145添加工作内容建设项目评价概述添加工作内容

建设项目财务评价添加工作内容建设项目国民经济评价添加工作内容建设项目社会评价添加工作内容建设项目后评价第9章建设项目评价工程经济学——第1章绪论工程经济学——第9章建设项目评价§9.1建设项目评价概述9.1.1建设项目评价狭义内涵9.1.2建设项目评价广义内涵工程经济学——第9章建设项目评价9.1.1建设项目评价狭义内涵1．建设项目评价狭义内涵

狭义的建设项目评价通常是指在项目可行性研究的基础上，分别从宏观、中观、微观的角度，对项目进行全面的技术经济的预测、论证和评价，从而确定项目的投资经济效果和未来发展的前景。狭义的建设项目评价主要包括财务评价、国民经济评价、社会评价和环境影响评价等内容。工程经济学——第9章建设项目评价9.1.2建设项目评价广义内涵2．建设项目评价广义内涵

每个建设项目都具有从项目提出、策划、论证、设计、施工、完建、运营、报废或被淘汰这样一个生命周期全过程，因此，从广义上看，建设项目评价同样应该从项目生命周期全过程的角度来考察。根据建设项目生命周期的不同阶段，按照评价时期的不同，可把建设项目评价分为建设项目前评价、建设项目中评价和建设项目后评价三方面内容。

（1）建设项目前评价。建设项目前评价就是在项目的投资决策之前，对项目的必要性和项目备选方案的技术、经济、运行条件和社会与环境影响等方面进行全面论证与评估工作，包括项目财务评价、项目国民经工程经济学——第9章建设项目评价济评价、项目环境影响评价、项目社会影响评价等方面内容。

项目财务评价是从企业角度进行的企业盈利分析，国民经济评价是从整个果，国民经济的角度进行国家盈利分析，根据项目对企业和对国家的贡献情况，确定项目的可行性。对涉及整个国民经济的重大项目和严重影响国计民生的项目，对稀缺资源开发和利用的项目，对涉及产品或原料、燃料进出口或代替进出口的项目，以及产品和原料价格明显不合理的项目等，除进行企业经济评价外，必须进行详细的国民经济评价。当两者有矛盾时，项目的取舍将取决于国民经济评价。项目环境影响评价是对拟建项目实施后可能对环境产生的影响(后果)进行的系统性识别、预测和评估。项目社会评价则是评价项目的社会可行性。工程经济学——第9章建设项目评价

公共项目是一种特殊的建设项目，是政府为了满足社会、国家和公众需求而进行投资的非营利性项目，其产出不具排他性和竞争性。由于公共项目具有公共性、非竞争性、外部性和多目标性等特点，使得公共项目评价方法有别于财务分析和国民经济评价的方法，具有一定的独特性。（2）建设项目中评价。建设项目中评价是指在项目立项后，在项目实施时期，历经项目的发展、实施、竣工三个阶段，对项目状态和项目进展情况进行衡量与监测，对已完成的工作做出评价，主要为项目管理和决策提供所需的信息，指出以后项目管理的努力方向。建设项目中评价不是工程经济学研究的重点。工程经济学——第9章建设项目评价（3）建设项目后评价。建设项目后评价通常是竣工以后对项目投资经济效果的再评价，是指在项目已经完成并运行一段时间后，对项目的目的、执行过程、效益、作用和影响进行系统的、客观的分析和总结的一种技术经济活动。它是将项目评价向后进一步地延伸，对已完项目进行评价和总结，作为将来项目投资决策的参考和借鉴，以提高今后类似建设项目的决策水平和建设管理水平。项目后评价的内容包括项目验收评价、项目经济后评价和项目管理后评价。项目验收评价是对项目结束后所进行的一种验收及考核评估；项目经济后评价主要是对应于项目前评价而言的，是指竣工以后对项目投资经济效果的再评价；项目管理后评价是指当项目竣工以后，对前面(特别是实施阶段)的项目管理工作所进行的评价。工程经济学——第9章建设项目评价

因此，建设项目评价应是在项目的生命周期全过程中，应用科学的、适宜的评价理论和方法对不同类型的建设项目所进行的评价活动。它既包括项目的财务评价、国民经济评价、环境影响评价、社会评价，也包括公共项目的经济评价，以及建设项目的后评价。本章将分别介绍财务评价、国民经济评价、社会评价及建设项目后评价的相关理论与方法，不涉及环境影响评价及公共项目评价理论与方法。32145添加工作内容建设项目评价概述添加工作内容

建设项目财务评价添加工作内容建设项目国民经济评价添加工作内容建设项目社会评价添加工作内容建设项目后评价第9章建设项目评价工程经济学——第1章绪论工程经济学——第9章建设项目评价§9.2建设项目财务评价9.2.1财务评价的概念及内容9.2.2财务评价的方法及步骤9.2.3财务评价报表及评价指标9.2.4建设项目财务评价案例分析工程经济学——第9章建设项目评价9.2.1财务评价的概念及内容1．财务评价的概念

财务评价又称财务分析，是根据国家现行财税制度、价格体系和项目评价的有关规定，从企业（或项目）角度，通过财务效益与费用估算、编制财务报表，计算财务评价指标，考察分析项目的盈利能力、清偿能力和外汇平衡能力，判断项目在财务上的可行性，为投资决策、融资决策以及银行审贷提供科学依据。2．财务评价的主要内容

财务评价的主要内容包括盈利能力分析、清偿能力分析、财务生存能力和外汇平衡分析等。工程经济学——第9章建设项目评价（1）盈利能力分析盈利能力分析主要是考察项目投资的盈利水平，它直接关系到项目投产后能否生存和发展，是评价项目财务上是否可行的重要依据。盈利能力的大小是企业进行投资活动的原动力，也是企业进行投资决策时应考虑的首要因素。盈利能力分析一般从以下两方面进行：1）项目达到设计生产能力的正常生产年份可能获得的盈利水平，即通过计算投资利润率、投资利税率、资本金利润率等静态指标，考察项目在正常生产年份年度投资的盈利能力以及判别项目是否达到行业的平均水平。2）项目整个寿命期内的盈利水平，即通过计算财务内部收益率、财务净现值、财务净现值率、投资回收期等动态和静态指标，考察项目在整个计算期内的盈利能力及投资回收能力，判别项目投资的可行性。投资回收能力，判别项目投资的可行性。9.2.1财务评价的概念及内容工程经济学——第9章建设项目评价（2）清偿能力分析清偿能力分析主要是考察项目的财务状况和按期偿还债务的能力，它直接关系到企业面临的财务风险和企业的财务信用程度。项目清偿能力大小是投资者进行投资决策的重要依据。通常从两方面进行评价：1）考察项目偿还固定资产投资国内借款所需的时间，即通过计算借款偿还期，考察项目的还款能力，判别项目是否能满足贷款机构的要求。2）考察项目资金的流动性水平，即通过计算流动比率、速动比率、资产负债率等各种财务比率指标，对项目投产后的资金流动情况进行比较分析，用以反映项目寿命期内各年的利润、盈亏、资产和负债、资金来源和运用、资金的流动和债务运用等财务状祝及资产结构的合理性，考察项目的风险程度和偿还流动负债的能力与速度。工程经济学——第9章建设项目评价（3）外汇平衡分析对于产品出口创汇等涉及外汇收支的项目，通过计算财务外汇净现值、换汇成本和节汇成本，进行外汇平衡分析，以考察项目在计算期内各年的外汇余缺程度，从而衡量项目实施后对国家外汇状况可能产生的影响。工程经济学——第9章建设项目评价9.2.2财务评价的方法及步骤1．财务评价的方法财务评价主要采用现金流量分析、获利性分析以及财务报表分析等分析方法。（1）现金流量分析现金流量分析是建设项目评价的基础和起点，是以项目作为一个独立系统，反映项目在建设期与生产经营期内各年流入和流出的现金活动，即工程项目寿命期内各年现金流入与现金流出的数量。故在评价前必须做好财务和经济效益预测工作，尽可能准确地预估出各项现金流入和现金流出量。工程经济学——第9章建设项目评价（2）获利性分析获利性分析包括静态分析和动态分析。静态分析方法简单易用，其主要特点是：1）不考虑资金的时间价值，所采用的年度资金流是当年的数值，而不是折现值。2）计算现金流量时，只选择某一典型年份（通常为项目达到设计生产能力的正常生产年份）的净现金流量或取年平均值，而不反映项目整个寿命期间的现金流量。动态分析采用折现现金流量的分析方法，其主要特点是：1）考虑资金的时间价值，根据资金占用的时间长短，按照指定的利息率计算时间的资金价值。2）计算项目整体寿命期内的总收益，能如实反映资金实际运行情况和全面体现项目整体寿命期内的经济活动和经济效益，从而能正确做出符合实际的项目财务评价。9.2.2财务评价的方法及步骤工程经济学——第9章建设项目评价（3）财务报表分析财务报表分析是根据项目的具体财务条件及国家有关财税制度和规定，把建设项目在建设期内的全部投资和投产后的经营费用与收益，逐年进行计算和平衡，并通过报表格式反映出来。通过财务报表分析，可以预计项目寿命期内各年的利润和资金余缺情况，选择合适的资金筹措方案，制定贷款及偿还计划，做出项目偿债能力分析和获利能力预测。2．财务评价的基本步骤（1）进行财务基础数据预测，编制财务评价的辅助报表。通过项目的市场调查预测分析和技术与投资方案分析，确定产品方案和合理的生产规模，选择生产工艺方案、设备选型、工程技术方案、建设地点和投资方案，拟订项目实施进度计划等，据此进行财务预测，获得项目投资、生产成本、销售收入和利润等一系列财务基础数据。在对以上数据分析、审查、鉴定和评估的基础上，完成财务评价辅助报表的编制工作。9.2.2财务评价的方法及步骤工程经济学——第9章建设项目评价9.2.2财务评价的方法及步骤（2）编制和评估财务评价的基本报表将上述基础数据进行汇总，编制现金流量表、利润与利润分配表、资金来源与运用表、资产负债表及财务外汇平衡表等主要财务基本报表，并对这些报表进行分析评估。审查基本报表的格式是否符合规范要求和所填数据是否准确。（3）计算财务评价的各项指标，分析项目的财务可行性利用各基本报表，计算出反映项目盈利能力、清偿能力和外汇平衡能力等财务评价指标。将这些指标与国家有关部门规定的基准值和行业基准值进行对比分析，得出项目在财务上是否可行的结论。工程经济学——第9章建设项目评价9.2.3财务评价报表及评价指标

财务评价前必须进行财务预测，通过数据收集、估计和测算等一系列的工作，得到财务评价所需的基本数据。其预测结果主要体现在财务评价辅助报表中，通过对这些数据进行分析，再编制财务评价基本报表，并进行财务评价指标计算。1．财务评价的基本报表根据《建设项目经济评价方法与参数》（第三版）的规定，财务评价基本报表包括现金流量表、利润与利润分配表、财务计划现金流量表、资产负债表、借款还本付息计划表等。工程经济学——第9章建设项目评价（1）现金流量表按其评价、分析的对象不同，分为项目投资现金流量表、项目资本金现金流量表和投资各方现金流量表。1）项目投资现金流量表（见表9-1）是以项目作为一个独立系统，以全部投资作为计算基础，用以计算税前、税后的项目投资内部收益率、财务净现值、投资回收期等评价指标，反映项目在整个计算期内现金流入和现金流出，考察项目全部投资的盈利能力。表9-1项目投资现金流量表

人民币单位：万元

序号项

目合计计算期1234…n1现金流入

1.1营业收入

1.2增值税销项税额

1.3补贴收入

1.4回收固定资产余值

1.5回收流动资金

2现金流出

2.1建设投资

2.2流动资金

2.3经营成本

2.4增值税进项税额

2.5应纳增值税

2.6税金及附加

2.7维持运营投资

3所得税前净现金流量（1-2）

4累计所得税前净现金流量

5调整所得税

6所得税后净现金流量（3-5）

7累计所得税后净现金流量

工程经济学——第9章建设项目评价2）项目资本金现金流量表（见表9-2）是在拟定的融资方案下，从项目资本金出资者角度出发，确定出其现金流入和现金流出，用以计算资本金财务内部收益率、财务净现值等评价指标，考察项目资本金可获得的收益水平。表9-2项目资本金现金流量表

人民币单位：万元序号项

目合计计算期1234…n1现金流入

1.1营业收入

1.2增值税销项税额

1.3补贴收入

1.4回收固定资产余值

1.5回收流动资金

2现金流出

2.1项目资本金

2.2借款本金偿还

2.3借款利息支付

2.4经营成本

2.5增值税进项税额

2.6应纳增值税

2.7税金及附加

2.8维持运营投资

2.9所得税

3净现金流量（1-2）

工程经济学——第9章建设项目评价3）投资各方现金流量表（见表9-3）是从投资各方实际收入和支出的角度，确定现金流入和现金流出，分别编制各方的财务现金流量表，计算投资各方的内部收益率，考察投资各方可能获得的收益水平。表9-3投资各方现金流量表

人民币单位：万元序号项

目合计计算期1234…n1现金流入

1.1实分利润

1.2资产处置收益分配

1.3租赁费收入

1.4技术转让或适用收入

1.5其他现金流入

2现金流出

2.1实缴资本

2.2租赁资产支出

2.3其他现金流出

3净现金流量（1-2）

工程经济学——第9章建设项目评价

投资各方现金流量表中现金流入是指出资方因该项目的实施将实际获得的各种收入；现金流出是指出资方因该项目的实施将实际投入的各种支出。表中科目应根据项目具体情况调整。其中，实分利润是指投资者由项目获取的利润；资产处置收益分配是指对有明确的合营期限或合资期限的项目，在期满时对资产余值按股比或约定比例的分配；租赁费收入是指出资方将自己的资产租赁给项目使用所获得的收入，此时应将资产价值作为现金流出，列为租赁资产支出科目；技术转让或适用收入是指出资方将专利或专有技术转让或允许该项目使用所获得的收入。9.2.3财务评价报表及评价指标工程经济学——第9章建设项目评价（2）利润与利润分配表利润与利润分配表（见表9-4）反映项目计算期内各年的利润总额、企业所得税及企业税后利润的分配情况，用以计算投资利润率、投资利税率、资本金利润率等指标。表9-4利润与利润分配表

人民币单位：万元序号项

目合计计算期1234…n1营业收入

2营业税金及附加

3总成本费用

4补贴收入

5利润总额（1-2-3+4）

6弥补以前年度亏损

7应纳税所得额（5-6）

8所得税

9净利润（5-8）

10期初未分配利润

11可供分配的利润（9+10）

12提取法定盈余公积金

13可供投资者分配的利润（11-12）

14应付优先股股利

15提取任意盈余公积金

16应付普通股股利（13-14-15）

17各投资方利润分配

其中：××方

××方

18未分配利润（13-14-15-16-17）

19息税前利润（利润总额+利息支出）

20息税折旧摊前利润（息税前利润+折旧+摊销）

工程经济学——第9章建设项目评价（3）财务计划现金流量表财务计划现金流量表（见表9-5），反映项目计算期各年的投资、融资及经营活动的现金流入和流出，用于计算累计盈余资金，分析项目的财务生存能力。表9-5财务计划现金流量

人民币单位：万元工程经济学——第9章建设项目评价（4）资产负债表资产负债表（见表9-6）可以综合反映项目计算期内各年年末资产、负债和所有者权益的增减变化及对应关系，以考察项目的资产、负债和所有者权益的结构是否合理，用于计算资产负债率、流动比率、速动比率、利息备付率、偿债备付率等指标，反映项目的清偿能力。表9-6资产负债表

人民币单位：万元

序号项

目合计计算期

1234…n

1资产

1.1流动资产总额

1.1.1货币资金

1.1.2应收账款

1.1.3预付账款

1.1.4存货

1.1.5其他

1.2在建工程

1.3固定资产净值

1.4无形及其他资产净值

2负债及所有者权益（2.4+2.5）

2.1流动负债总额

2.1.1短期借款

2.1.2应付账款

2.1.3预收账款

2.1.4其他

2.2建设投资借款

2.3流动资金借款

2.4负债小计（2.1+2.2+2.3）

2.5所有者权益

2.5.1资本金

2.5.2资本公积

2.5.3累计盈余公积金

2.5.4累计未分配利润

工程经济学——第9章建设项目评价（5）借款还本付息计划表借款还本付息计划表（见表9-7）主要反映项目各种借款或债券的借贷和还本付息情况，可与财务评价辅助报表中“建设期利息估算表”合二为一，用于计算偿债备付率和利息备付率指标，以判断项目的偿债能力。表9-7借款还本付息计划表

人民币单位：万元工程经济学——第9章建设项目评价2．财务评价的辅助报表

通常，项目所需财务评价辅助报表有建设投资估算表、固定资产投资估算表、流动资金估算表、投资计划与资金筹措表、主要投入物及产出物使用价格依据表、单位产品生产成本估算表、外购原材料及燃料动力费用估算表、固定资产折旧费估算表、无形及递延资产摊销费估算表、总成本费用估算表、产品销售收入和销售税金及附加估算表等。项目经济评价中辅助财务报表和基本财务报表间的关系如图9-1所示。图9-1财务基础数据测算表关系图9.2.3财务评价报表及评价指标工程经济学——第9章建设项目评价3．财务评价的指标体系

利用财务评价基本报表计算出一系列评价指标，这些指标按是否考虑资金时间价值分为静态指标和动态指标，其与财务评价报表的关系如表9-8所示。表9-8评价指标与财务评价报表的关系评价内容基本报表评价指标静态指标动态指标盈利能力分析融资前分析项目投资现金流量表项目投资回收期项目投资财务内部收益率项目投资财务净现值融资后分析项目资本金现金流量表

项目资本金财务内部收益率投资各方现金流量表

投资各方财务内部收益率利润与利润分配表总投资收益率项目资本金净利润率

偿债能力分析借款还本付息计划表偿债备付率、利息备付率、借款偿还期

资产负债表资产负债率、流动比率、速动比率

财务生存能力分析财务计划现金流量表累计盈余资金

外汇平衡分析财务外汇平衡表

不确定性分析盈亏平衡分析盈亏平衡产量、盈亏平衡生产能力利用率

敏感性分析灵敏度不确定因素的临界值

风险分析概率分析NPV≥0的累计概率

定性分析

9.2.3财务评价报表及评价指标工程经济学——第9章建设项目评价（1）盈利能力分析指标项目盈利能力分析主要是考察项目的盈利水平，其主要评价指标为财务内部收益率、财务净现值、全部投资回收期、投资利润率和资本金利润率等。

1）财务内部收益率（FIRR）。财务内部收益率是指项目在计算期内各年净现金流量现值累计等于零时的折现率，它反映项目所占用资金盈利率水平的动态评价指标。求得的财务内部收益率应与行业基准收益率或设定的收益率比较，当FIRR≥i0，可认为项目盈利能力满足最低要求，项目在财务上可以接受。9.2.3财务评价报表及评价指标工程经济学——第9章建设项目评价2）财务净现值（FNPV）。财务净现值是反映项目在计算期内获利能力的动态评价指标，它是指按基准收益率（或设定的收益率），将各年的净现金流量折现到建设期初的现值之和。当FNPV≥0时，表明项目获利能力达到或超过基准收益率（或设定的收益率）要求的获利水平，应认为项目可以接受。3）全部投资回收期（Pt）。全部投资回收期是以项目的净收益来回收项目总投资所需的时间，是反映项目财务上投资回收能力的主要静态指标。其中，净收益为税后利润、折旧、摊销及利息。将全部投资回收期Pt和行业基准投资回收期Tc比较，当Pt≤Tc时，项目可以考虑接受。9.2.3财务评价报表及评价指标工程经济学——第9章建设项目评价4）总投资收益率（ROI）。总投资收益率是指项目达到设计生产能力后一个正常生产年份的年息税前利润或年平均息税前利润与项目总投资的比率，它是考虑项目单位投资盈利能力的静态指标。对生产期内各年的息税前利润额变化幅度较大的项目，应计算生产期年平均息税前利润额与项目总投资的比率。其计算式为：（9-1）

年息税前利润为年利润总额与计入年总成本费用的利息费用。年利润总额为产品销售（营业）收入减去年总成本费用、年税金及附加之差。税金及附加为消费税、资源税、城乡维护建设税及教育附加费之和。总投资为建设投资、建设期贷款利息及全部流动资金之和。9.2.3财务评价报表及评价指标工程经济学——第9章建设项目评价5）资本金利润率（ROE）。资本金利润率

是指项目达到设计生产能力后一个正常生产年份的年净利润或年平均净利润与项目资本金的比率。其中，净利润=利润总额-所得税。资本金利润率既反映项目资本金的盈利能力，还能衡量项目负债资金成本高低。一般情况下，项目资本金利润率越高越好，如果资本金利润率高于同期银行利率，则适度负债对投资者有利；反之，如果资本金利润率低于同期银行利率，则过高的负债将损害投资者的利益。

其计算式为：（9-2）（2）清偿能力分析指标。项目清偿能力分析主要考察项目计算期内各年财务状况及偿债能力。反映项目清偿能力的评价指标主要有资产负债率、借款偿还期

、流动比率、速动比率、利息备付率和偿债备付率等。

9.2.3财务评价报表及评价指标工程经济学——第9章建设项目评价1）资产负债率。资产负债率是指项目各年年末负债总额与资产总额的比率，其计算公式为：（9-3）

资产负债率是反映项目负债水平和偿债能力的综合指标。适度的资产负债率，既可使投资者和债权人承担较小的风险，又可使资金具有一定的利用效率。国际上一般认为60%的资产负债率是较好的负债水平。需要指出的是，不能简单地用资产负债率的高或低来判断项目负债状况的优劣，因为过高的资产负债率表明项目财务风险太大，过低的资产负债率表明资金使用效率太低。在项目财务分析中一般只需计算建设期和还款期各年的资产负债率。9.2.3财务评价报表及评价指标工程经济学——第9章建设项目评价2）借款偿还期。借款偿还期是指在国家财税规定及项目具体财务条件下，以项目投产后可作为偿还贷款的资金（利润、折旧、摊销费及其他收益）偿还项目投资借款本金和建设期利息所需要的时间。当贷款偿还期达到贷款机构的要求期限时，可以认为项目具有清偿能力。其计算公式为：（9-4）3）流动比率。流动比率是指项目各年年末流动资产与流动负债的比率，其计算公式为：（9-5）9.2.3财务评价报表及评价指标工程经济学——第9章建设项目评价

流动比率是反映项目偿还短期债务能力的指标，该指标越高，偿还流动负债的能力越强，但该指标过高，也说明资金使用效率低，国际上公认的标准比率为200%。不同行业之间，流动比率会有很大差异，产品生产周期长的行业，流动比率需要相应提高；反之，流动比率可以适当降低。在项目财务分析中一般只需计算投产后五年内的各年流动比率。4）速动比率。速动比率是指项目各年年末速动资产（流动资产

存货）与流动负债的比率，其计算公式为：

（9-6）9.2.3财务评价报表及评价指标工程经济学——第9章建设项目评价速动资产是将流动资产中变现能力最差的存货剔除后的资产。速动比率用于衡量项目实际的短期债务偿还能力。速动比率高，表明偿还流动负债能力强，国际上公认的标准比率为100%。不同行业之间，速动比率的合理值差异较大，在实际评价工作中，应结合行业特点分析判断。在项目财务分析中一般也只需计算投产后五年内的各年速动比率。5）利息备付率和偿债备付率。对于某些涉及和利用外资的项目，其国外或境外的借款偿还期已经预先约定，此时应计算利息备付率和偿债备付率，以考虑项目偿还利息或债务的保障能力，并根据不同的还款方式，计算约定期内各年应偿还的本金和利息。9.2.3财务评价报表及评价指标

工程经济学——第9章建设项目评价其中，利息备付率亦称已获利息倍数，指项目在借款偿还期内各年可用于支付利息的税息前利润与当期应付利息费用的比值。其计算公式为：（9-7）利息备付率表示使用项目利润偿付利息的保证倍率。对于正常经营的企业，利息备付率应大于2，否则，表示项目的付息能力保障程度不足。利息备付率若小于1，则表示项目没有足够的资金支付利息，偿债风险较大。另外，利息备付率指标需要与其他企业项目进行比较，来分析决定本项目的指标水平。9.2.3财务评价报表及评价指标偿债备付率指项目在借款偿还期内各年可用于还本付息的资金与当期应还本付息金额的比值。其计算公式为：

（9-8）可用于还本付息的资金包括：可用于还款的税后利润、折旧和摊销以及成本中列支的利息。当期应还本付息的金额包括：当期应还贷款金额以及计入成本的利息。偿债备付率表示可用于还本付息的资金偿还借款本息的保证倍率。正常情况下，偿债备付率应大于1，且越大越好。当偿债备付率小于1时，则表示当年资金来源不足以偿付当期债务，需要通过短期借款偿付已到期债务。9.2.3财务评价报表及评价指标9.2.4建设项目财务评价案例分析

工程经济学——第9章建设项目评价1．项目概述

某拟建工业项目，设计生产四种产品类型。厂址位于城市近郊，基础设施完善，交通运输便利，原材料供应可靠。该项目拟两年建成，第3年投产，运营期6年，计算期8年。项目投产第1年负荷90%，其他年份均为100%。2．项目的基础数据及估算（1）投资估算。经估算，该项目总投资为271791万元（含建设期利息），其中建设投资为253962万元，包括固定资产费用205292万元、无形资产费用5500万元（其中场地使用权为2000万元）、其他资产费用550万元、预备费19286万元、可抵扣增值税23334万元。项目流动资金估算总额为9883万元，计算期末将全部流动资金回收。建设投资估算情况如表9-9所示。工程经济学——第9章建设项目评价表9-9建设投资估算表

序号工程或费用名称估算值（万元）比例（%）1固定资产费用20529280.84%2无形资产费用55002.17%3其他资产费用5500.22%4预备费用192867.59%5可抵扣进项税233349.19%6建设投资合计253962100.00%（2）投资使用计划及资金筹措。建设期内建设投资分年投入比例为第1年50%，第2年50%。投产第1年流动资金估算为9250万元。项目初步融资方案为：用于建设投资的项目资本金95038万元，建设投资借款158924万元，年利率5%，建设期利息7946万元（采用项目资本金支付建设期利息，利率按单利计息）。流动资金的30%为项目资本金，70%为流动资金借款，利率为4.5%。项目投资计划与资金筹措情况如表9-10所示。工程经济学——第9章建设项目评价表9-10项目投资计划与资金筹措

货币单位：万元序号项目合计12341总投资27179112896813294192506331.1建设投资253962126981126981

1.2建设期利息794619875960

1.3流动资金9883

92506332资金筹措27179212896813294192506332.1资本金105950495065347927751902.1.1用于建设投资950384751947519

2.1.2用于流动资金2965

27751902.1.3用于建设期利息794619875960

2.2债务资金165842794627946264754432.2.1用于建设投资1589247946279462

2.2.2用于建设期利息

2.2.3用于流动资金6918

6475443工程经济学——第9章建设项目评价(3)营业收入估算。生产运营期内满负荷运营时，四类产品的总销售收入为127653万元（产品单价为不含税价格。因此项目为制造业项目，可将营业收入记作销售收入），如表9-11所示。

表9-11销售收入估算

货币单位：万元序号项目年销量（吨）单价（万元/吨）运营期345678

生产负荷

90%100%100%100%100%100%

销售收入合计

1148881276531276531276531276531276531产品A33000020946219269102691026910269102691022产品B15000027353692341025410254102541025410253产品C5000034191538617095170951709517095170954产品D6300684388431431431431431工程经济学——第9章建设项目评价（4）借款偿还估算。建设投资借款本息偿还采用等额本息法，流动资金借款在运营期只按期偿还相应利息，本金在运营期末一次偿还。借款还本付息计划如表9-12所示。

表9-12借款还本付息计划

货币单位：万元序号

项目运营期345678借款还本付息

1年初借款余额长期借款

158924135559111027852675822029820流动资金借款

64756918

2本年借款长期借款

流动资金借款6475443

3本年付利息长期借款

794667785551426329111491流动资金借款2913113113113113114本年还本长期借款233652453325759270472840029820流动资金借款

6918工程经济学——第9章建设项目评价（5）成本费用估算。项目满负荷时的经营成本为61059万元，其中原材料、辅助材料和燃料动力等可变成本为44390万元（以上均以不含税价格表示）。固定资产折旧年限为6年，净残值率为3%，按年限平均法折旧。无形资产摊销，除场地使用权摊销年限为50年外，其余为6年，其他资产摊销年限为5年。具体如表9-13所示。表9-13成本费用估算

货币单位：万元序号项目运营期

345678

生产负荷90%100%100%100%100%100%1外购原材料费2541928244282442824428244282442外购辅助材料8829809809809809803外购燃料6630736673667366736673664外购动力4723524752475247524752475职工薪酬3400340034003400340034006修理费7860786078607860786078607其他费用7706796279627962796279627.1其中：其他营业费用2298255325532553255325538经营成本（1+2+3+4+5+6+7）5662061059610596105961059610599折旧费37591375913759137591375913759110摊销费73373373373373362311利息支出82387089586345753222180212总成本费用合计（8+9+10+11）103182106473105246103958102606101076

其中：可变成本（1+2+3+4+7.1）399524439044390443904439044390

固定成本（5+6+7-7.1+9+10+11）632306208360856595685821656686工程经济学——第9章建设项目评价表中折旧的计算：固定资产原值=固定资产费用+预备费用+建设期利息=205292+19286+7946=232524（万元）固定资产折旧额=固定资产原值ⅹ(1-3%)/6=232524ⅹ（1-3%）/6=37591.38（万元）表中摊销的计算：1）无形资产及其他资产摊销(第3~7年)：（5500-2000）/6+2000/50+550/5=733（万元）2）无形资产摊销(第8年)：（5500-2000）/6+2000/50=623（万元）工程经济学——第9章建设项目评价（6）税费估算。项目满负荷运营时的销项税额为14954万元，进项税额为5373万元，税金及附加费率为10%（包括城市维护建设税5%、教育费及附加3%、地方教育附加2%）。投入和产出的增值税率为13%（水、产品B除外，为9%），可抵扣的增值税已估算为23334万元。项目没有消费税应税产品。企业所得税率为25%。应纳增值税和税金及附加估算如表9-14所示。表9-14应纳增值税和税金及附加估算

货币单位：万元序号项目运营期345678

生产负荷（%）901001001001001001税金及附加

4459589589581.1消费税

1.2城市维护建设税

2234794794791.3教育费附加

1342872872871.4地方教育附加

891921921922增值税

2.1产出销项税额134581495414954149541495414954

产品A808589838983898389838983

产品B332336923692369236923692

产品C200022222222222222222222

产品D5056565656562.2运营投入进项税额483653735373537353735373

外购原材料330436723672367236723672

外购辅助材料115127127127127127

外购煤、电、其他动力128314251425142514251425

外购新鲜水1341491491491491492.3抵扣增值税进项税额862395815130

2.4应纳增值税

4451958195819581工程经济学——第9章建设项目评价3．项目财务盈利能力分析（1）项目投资现金流量分析。根据项目投资现金流量编制项目投资现金流量表9-15。设定所得税前财务基准收益率为12%，所得税后财务基准收益率为10%。

表9-15项目投资现金流量表

货币单位：万元工程经济学——第9章建设项目评价1）表中回收资产余值包括回收固定资产余值和无形资产余值。因项目投资现金流量分析是融资前分析，所以固定资产原值不包括建设期利息。固定资产余值=（固定资产费用+预备费用）*3%=6737.34万元无形资产原值（场地使用权余值）=2000-2000/50*6=1760万元2）表中融资前所得税应与融资方案无关，区别于其他财务表中的所得税。该所得税应根据不受利息因素影响的息税前利润乘以所得税率计算，也称为调整所得税。融资前所得税=息税前利润ⅹ所得税率息税前利润=营业收入-折旧-摊销-经营成本-税金及附加注意这里的折旧也是不包括建设期利息影响的。根据表9-15可知，项目所得税前内部收益率IRR=13.58%，所得税后内部收益率IRR=10.53%，均大于给定的财务基准收益率；所得税前净现值NPV=11752万元，所得税后净现值NPV=4102万元，均大于零，说明项目可行。工程经济学——第9章建设项目评价（2）利润分析。编制利润与利润分配表9-16。表9-16利润与利润分配表

货币单位：万元序号项目运营期3456781营业收入1148881276531276531276531276531276532税金及附加

4459589589583总成本费用103182688821052461039581026061010764补贴收入

5利润总额（1-2-3+4）1170558771219612273624089256196弥补以前年度亏损

7应纳税所得额（5-6）1170558771219612273624089256198所得税29261469354905684602264059净利润（5-8）8779440781647117052180671921410期初未分配利润

11可供分配利润（9+10）8779440781647117052180671921412提取法定盈余公积金8784408164717051807192113可供投资者分配的利润（11-12）7901396711482415347162601729314投资方利润分配

15未分配利润（13-14）7901396711482415347162601729316息税前利润（利润总额+利息支出）19943658612782427311273112742117息税折旧摊销前利润（息税前利润+折旧+摊销）582686659466149656366563665636（3）项目资本金现金流量分析。根据项目初步融资方案编制项目资本金现金流量表9-17。

根据表9-17可知，资本金内部收益率为19.01%，大于财务基准收益率，净现值为21331万元，表明项目资本金盈利能力满足要求。表9-17项目资本金财务现金流量表

货币单位：万元序号项目建设期运营期123456781现金流入

1283461426071426071426071426071612261.1营业收入

1148881276531276531276531276531276531.2销项税额

1345814954149541495414954149541.3回收资产余值

87361.4回收流动资金

98832现金流出4950653479987601129371084401142771146151219162.1资本金49506534792775190

2.2长期借款本金偿还

2336524533257592704728400298202.3流动资金借款本金偿还

69182.4借款利息支付

8238708958634575322218022.5经营成本

5662061059610596105961059610592.6进项税额

4836537353735373537353732.7增值税

44519581958195812.8税金及附加

4459589589582.9维持运营投资中的资本金

2.1所得税

29261469354905684602264053净现金流量（1-2）-49506-53479295862967034166283302799239310

资本金财务内部收益率19.01%

项目财务净现值(i0=12%)21331

工程经济学——第9章建设项目评价4．项目偿债能力及财务生存能力分析（1）编制财务计划现金流量表。该表反映项目计算期内各年投资活动、融资活动和经营活动所产生的现金流入、现金流出和净现金流量，考察资金平衡和余缺情况。具体如表9-18所示。

从表9-18可知，项目资金平衡情况良好，没有资金余缺情况，财务生存能力较好。表9-18财务计划现金流量表

货币单位：万元工程经济学——第9章建设项目评价工程经济学——第9章建设项目评价（3）计算利息备付率和偿债备付率，如表9-20所示。表9-20项目利息备付率与偿债备付率

货币单位：万元序号项目运营期3456781应付利息额8238708958634575322218022应还本付息额3131131311313113131131311313113息税前利润1994328269278242731127311274214折旧3759137591375913759137591375915摊销7337337337337336236所得税2926529554905684602264057可用于还本付息资金5534161299606585995259614592318利息备付率2.423.994.755.978.4815.219偿债备付率1.771.961.941.911.901.89

表中，可用于还本付息资金=息税前利润+折旧+摊销-所得税。由表9-20可知，由于投产第1年负荷低，同时利息负担大，所以利息备付率相对较低，但这种状况从投产后第2年起得到了改善，整体情况较好，偿债能力较强。（2）编制资产负债表。通过计算资产负债率、流动比和速动比等指标反映项目的偿债能力。表中应收账款、预付账款、存货及其他的数据为按相应估算方法估算得到，具体如表9-19所示。

根据表9-19中资产负债率、流动比和速动比值，反映项目有较强的偿债能力。表9-19资产负债表

货币单位：万元工程经济学——第9章建设项目评价工程经济学——第9章建设项目评价6．财务评价结论

项目盈利能力分析。根据项目投资现金流量表可知，项目所得税前内部收益率为13.58%，所得税后内部收益率为10.53%，均大于给定的财务基准收益率；所得税前净现值NPV=11752万元，所得税后净现值NPV=4102万元，均大于零，盈利能力满足要求，说明融资前项目投资方案经济效果上可行。由项目资本金现金流量表可知，根据项目初步融资方案进行的资本金现金流量分析得到资本金内部收益率为19.01%，大于财务基准收益率，净现值为21331万元，表明项目资本金盈利能力满足要求。项目偿债能力及财务生存能力分析。由财务计划现金流量表可知，项目筹措工程经济学——第9章建设项目评价5．不确定性分析在项目确定性分析的基础上，对项目进行敏感性分析。分别选择长期借款利率、经营成本和产品A价格（产品A销售收入占比超过50%）等因素进行分析，计算如表9-21所示。通过计算，3个因素变化对财务净现值的影响情况如图9-2所示。

由图9-2可知，3个因素中，产品A价格最敏感，经营成本其次，长期借款利率相对不敏感。表9-21敏感性分析表

货币单位：万元变化比率长期借款利率变化后的NPV经营成本变化后的NPV产品A单价变化后的NPV-20%2047150875-13938-15%2068543489-5121-10%20900361033696-5%2111528716125130%2133121331213315%21545139443014710%2176065583896415%21975-8294778120%22190-821556598图9-2敏感性分析图资金和项目净收益可以支付各项支出，不需通过短期借款方式弥补资金不足，资金平衡情况良好，累计盈余资金稳步增长，财务生存能力较好。由借款还本付息表可知，项目可筹集足够资金并按约定方式偿还银行贷款。资产负债表中资产负债率、流动比和速动比值反映项目整体上有较强的偿债能力。

不确定性分析。通过单因素敏感性分析，在所选择的3个因素中，产品A价格最敏感，经营成本其次，长期借款利率相对不敏感。在经营过程中要关注产品A的市场销售情况，重点分析和研究产品A的市场价格变化规律，避免或减少由于价格变化给项目带来的不利影响，对产品A价格的影响因素及经营成本的影响因素做好风险控制。通过以上对项目盈利能力、偿债能力、财务生存能力及不确定性等方面的分析，项目总体上财务效果较好，投资风险可控。32145添加工作内容建设项目评价概述添加工作内容

建设项目财务评价添加工作内容建设项目国民经济评价添加工作内容建设项目社会评价添加工作内容建设项目后评价第9章建设项目评价工程经济学——第1章绪论§9.3建设项目国民经济评价9.3.1国民经济评价概述9.3.2国民经济分析的费用和效益识别9.3.3国民经济评价参数工程经济学——第9章建设项目评价9.3.1国民经济评价概述1．国民经济评价的概念

国民经济评价是项目经济评价的重要组成部分。它是按照资源合理配置的原则，从国家整体角度考察和确定项目的效益和费用，用货物影子价格、影子工资、影子汇率和社会折现率等经济参数，计算和分析项目对国民经济的净贡献，以评价项目经济上的合理性。项目财务评价是从项目微观层面考察项目财务上是否可行；而国民经济评价则是从国家整体角度考察项目的经济合理性，国家必须按照一定的准则对资源进行合理配置，并力求对国家的基本目标贡献最大。工程经济学——第9章建设项目评价工程经济学——第9章建设项目评价2．国民经济评价与财务评价的关系

国民经济评价和财务评价是建设项目经济评价的两个层次，它们相互联系，既有共同之处，又有区别。（1）共同点1）评价目的相同，都是寻求以最小的投入获得最大的产出。2）评价基础相同，都是在完成市场需求预测、工程技术方案、资金筹备基础上进行的。3）计算期相同，都包括项目的建设期、生产运营期的全过程。（2）不同点1）评价的出发点不同。财务评价是站在企业或项目自身的角度，衡量投资项目的盈利9.3.1国民经济评价概述工程经济学——第9章建设项目评价状况，评价项目财务上是否有利可图；国民经济评价是站在国家整体的角度，分析投资项目为国民经济创造的效益和做出的贡献，评价项目经济上的合理性。前者主要为企业或项目的投资决策提供依据，后者则是为政府宏观的投资决策提供依据。2）计算费用和收益的范围不同。在财务评价中，根据企业的实际收支情况确定项目的财务收益和费用，收益和费用中要考虑通货膨胀、税金、利息、国家给予的补贴等。在国民经济评价中，根据所耗费的有用资源和项目对社会提供的有用产品及服务来考察项目的费用和收益，一般不考虑通货膨胀、税金、折旧等转移支付，但要考虑间接收益和间接费用。由于费用和收益范围的不同，同一个投资项目，财务评价和国民经济评价的计算结果有差异，在某些情况下结论也会有差异。工程经济学——第9章建设项目评价3）评价中采用的价格不同。在财务评价中，要求评价结果反映投资项目实际发生情况，其计算使用的价格为未来市场上可能价格或市场价格；国民经济评价要求不同地区、不同行业的投资项目具有可比性，采用市场价格，往往因不同地区价格水平不同而影响项目的横向可比性，更主要的是反映资源稀缺性克服价格体系的缺陷。因此在国民经济评价中，必须采用一个统一的价格标准，以影子价格作为国民经济评价的价格体系。

4）评价中使用的评价参数不同。所谓评价参数，主要指汇率、贸易费用率、工资及折现率。在财务评价中，上述各参数需根据不同行业的不同项目以及企业条件、企业环境自行选定。在国民经济评价中，同样为了达到投资项目可比的目的，采用国家统一测定的影子汇率、影子工资和社会折现率。工程经济学——第9章建设项目评价5）评价中采用的核心指标不同。国民经济评价的指标是经济净现值和经济内部收益率，财务评价的主要指标是财务净现值和财务内部收益率。国民经济评价的结论和财务评价的结论有时不一致。在我国，以国民经济评价结果作为项目选取条件，对经济上可行、财务上可行的方案予以接受；对经济上可行而财务上不可行的方案，国家可通过价格补贴或减免税收等措施使方案在财务上也变为可行，或重新修改方案。对经济上不可行的项目，不论其财务评价可行与否都应该予以拒绝。9.3.2国民经济分析的费用和效益识别

费用—效益分析原理是项目国民经济效益分析的基本理论，它是从国家和整个社会的角度出发，全面地、综合地分析和评价建设项目的一种科学的方法。通过计算影子价格、影子汇率及项目未来的经济效益和费用，估算对未来效益和费用的社会折现率，并对净效益，即每年的经济效益与费用之差进行折现，最后对计算出的一系列技术经济指标进行分析和判断。因此，项目费用和效益是项目国民经济评价的基础数据。1．效益国民经济评价的效益是指项目对国民经济所做的贡献。项目效益分为直接效益和间接效益。工程经济学——第9章建设项目评价1）直接效益。直接效益主要是用影子价格计算的项目的产出物，并在项目范围内计算的经济效益。投入物的节约也视为直接效益。工程经济学——第9章建设项目评价2）间接效益。也称外部效果，是指项目为社会做出了贡献，而在直接效益中未得到反映的那部分效益。间接效益通常较难计量，为了减少计量上的困难，可通过项目间接效益一般只计算一次相关效果，不考虑连续扩展的乘数效果。另外，有些“外部效果”仍无法计量而需要单独分析时，可采用定性说明的方式进行，如技术先进项目建设引起的技术人员流动、技术推广传播等带来的间接效益。2．费用国民经济评价的费用是指因项目建设而使国民经济所付出的代价，包括直接工程经济学——第9章建设项目评价费用和间接费用。1）直接费用。直接费用主要是用影子价格计算的项目投入物所产生的，并在项目范围内计算的经济费用。主要表现形式有：国内其他部门为供应该项目投入物而扩大生产规模所消耗的资源费用；减少其他项目的投入物供应而给其他项目造成的损失；增加进口量（或减少出口量）所消耗外汇（或减少外汇收入）等。2）间接费用。间接费用的计算与间接效益计算一样，采用扩大项目范围法和影子价格法。有些间接费用需要单独分析，如工业项目造成的环境