可转债季度策略：2023Q4转债市场怎么看

目录12023Q3，市场表现怎么样？ 3反复磨底，金融风格“一枝独秀” 3需求不减，转债供需格局稳定 622023Q4，转债市场怎么看？ 9权益与经济基本面怎么看？ 9估值与性价比角度怎么看？ 13转债策略：行业与个券怎么选？ 16风险提示 19插图目录 202023Q4Q32023Q3，市场表现怎么样？77月248月，在政策落地仍处进程中，叠加国内经济数据弱现实、美元指数走强情况下，权益市场快速深度下跌；8月27截至2023-09-28，万得全A、沪30010002023-06-304.33%3.98%920001000。券商等金融板块表现强势，2023Q3录得5.33%正收益，而成长风格跌幅高达10.84%，周期、消费股亦有小幅回调。图1：2023年7月以来主要市场指数累计涨跌幅 图2：2023年7月以来主要风格指数累计涨跌幅 6%4%2%-2%-4%-6%-8%-10%-12%-14%-16%

万得全A 沪深300 中证1000 中证2000 中证转债

16%0%

金融 周期 消费 成长 稳定 资料来源：wind，注：相较于2023-06-30收盘价涨跌幅，下同

资料来源：wind，7202280%分位数以上。图3：2023年以来转债价格中位数变动（元） 图4：2023年以来百元平价溢价率 126124122120118116114112

转债价格中位数 50%分位数

30%27%24%21%18%2023-09-262023-09-122023-09-262023-09-122023-08-292023-08-152023-08-012023-07-182023-07-042023-06-202023-06-062023-05-232023-05-092023-04-252023-04-112023-03-282023-03-142023-02-282023-02-142023-01-312023-01-172023-01-03

百元平价溢价率 80%分位数资料来源：wind，注：2022年以来50%分位数

资料来源：wind，注：2022年以来80%分位数产等顺周期板块涨幅超10%，TMT、国防军工等成长板块逆势下跌。8速下探，31个申万行业全线收跌，前期回调更为充分的TMT99.61%；石化、医药、银行股也有较好反弹表现，其余行业则多数收跌。图5：2023Q3申万行业月度涨跌幅 20%15%10%0%-5%

2023-09 2023-08 2023-07石煤钢有基建建公环交国电机汽电计通传医美农食家纺轻商社银非综房油炭铁色础筑筑用保通防力械车子算信媒药容林品用织工贸会行银合地石 金化材装化 属工料饰

运军设设 输工备备

生护牧饮电服制零服 金 物理渔料器饰造售务 融资料来源：wind，202376%2023-09 2023-08 2023-074%2%0%-2%-4%-6%6%2023-09 2023-08 2023-074%2%0%-2%-4%-6%-8%石煤钢有基建建公环交国电机汽电计通传医美农食家纺轻商社银非油炭铁色础筑筑用保通防力械车子算信媒药容林品用织工贸会行银石 金化材装事运军设设 机 生护牧饮电服制零服化 属工料饰业 输工备备 物理渔料器饰造售务 融上游资源材料 基建公用 中游制造 TMT 大消费 金融资料来源：wind，金诚转债、明泰转债等均因预期/图7：2023Q3涨幅前十转债（%，亿元） 图8：2023Q3跌幅前十转债（%，亿元） 50%40%30%20%10%0%

涨跌幅 成交额(右)

7006005004003002001000

0%

涨跌幅 成交额(右)

1,00080060040020002溢瑞贵尚苏金起中水利鹄轮荣租诚步装羊转转转转转转转转转债债债债债债债 债2

债债债债债债

鼎智中游胜尚钢族转转转转债债债债资料来源：wind，注：统计期间为2023-07-03至2023-09-28，右同

资料来源：wind，7，8727290.72202029344.118-91587月发行转债陆续在88月上市转债达32只，创2017年以来单月最高纪录。Q3转债供给符合历年趋势，年内累计供给偏低。整体看，2023Q3转债整体发行数量、规模等与历年三季度基本吻合，但年内转债累计供给规模仅1201.90亿元，创2019年以来最低点，供给压力并不高。图9：历年各月公告发行转债数量（只） 图10：历年各季度公告发行转债规模（亿元） 2019 2020 2021 2022 202340353025201510501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

3500300025002000150010005000

Q1 Q2 Q3 Q42017 2018 2019 2020 2021 2022 2023资料来源：wind， 资料来源：wind，A评级，且发行规模在4亿元及以下，上市首日均以157.30元顶32.0349.6275.4110122.4915%。而上市首日定价相对温和的转债后续价格亦相对稳定，具备一定配置价值。图11：2023年Q3上市转债首日收盘价及溢价率（元，%）160.00

首日收盘价 首日收盘价均值 首日转股溢价率(右)

100%150.00

80%140.0060%130.0040%120.00110.00

20%100.00 0%232323聚开武山易纽宏力海华冠煜宏明东祥兴星大国力上金富荣神宇赫李星福阳东福金蓝立岱铭天金孩奥新信众金科科双燃恒晶232323隆能进河瑞泰昌合泰设中邦微电宝源瑞帅叶力诺声埔仕 通瞳达子球蓉谷亚立丹天中美利源宏王维 服和铜数顺良 邦澳202转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转202债债债债债债债债债债债债债资料来源：wind，注：从左至右，转债规模依次增加

债债债

债债债债债债债债债债债债债债债债债债债债债债债债债债债债债债债债债债债图12：2023年Q3上市转债上市一周内涨跌幅及溢价率变化（%，pct） 100%80%60%40%20%0%

一周内涨跌幅 溢价率变化pct(右)232323聚开武山易纽宏力海华冠煜宏明东祥兴星大国力上金富荣神宇赫李星福阳东福金蓝立岱铭天金孩奥新信众金科科双燃恒晶232323

160140120100806040200(20)(40)(60)隆能进河瑞泰昌合泰设中邦微电宝源瑞帅叶力诺声埔仕 通瞳达子球蓉谷亚立丹天中美利源宏王维 服和铜数顺良 邦澳202转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转202债债债债债债债债债债债债债 债债债 债债债债债债债债债债债债债债债债债债债债债债债债债债债债债债债债债债债资料来源：wind，注：从左至右，转债规模依次增加上对冲了外资大幅净流出带来的减持影响。截至2023年9月，沪市转债中，公募基金持券规模达1733.39亿元，较6月增持幅度约2.99%，公募持仓转债占所有投资者比例由6月份的29.2%提升至30.25%。图13：沪市转债月度持仓结构（亿元） 图14：深市转债月度持仓结构（亿元） 2000150010005000

2023年7月 2023年8月 2023年9月 增速(右

20%15%10%5%0%-5%-10%-15%QFIIRQFII-20%QFIIRQFII

12001000800600400200

2023年6月 2023年7月 2023年8月 增速(右)公企基证保募业金券险基年资管机金金管理构

证私银银信券募行行托自基理自机营金财营构

一自社般然会机人保、构投障投资基资者金者

0基企基金业资料来源：wind，注：增速指相较2023年6月的变动幅度，右同

资料来源：wind，注：截至2023-10-07，深交所数据暂未披露第4周新发基金数量及规模均为年内次高点，政策筑底后，公募基金发行热潮渐图15：2023年以来周度新发基金数量及规模（只，亿元） 总数 发行份额(右)50403020102023年01月第2周2023年01月第3周2023年01月第2周2023年01月第3周2023年01月第4周2023年01月第5周2023年02月第1周2023年02月第2周2023年02月第3周2023年02月第4周2023年03月第1周2023年03月第2周2023年03月第3周2023年03月第4周2023年041周2023年04月第2周2023年04月第3周2023年04月第4周2023年05月第1周2023年05月第2周2023年05月第3周2023年05月第4周2023年05月第5周2023年06月第1周2023年06月第2周2023年06月第3周2023年06月第4周2023年071周2023年07月第2周2023年07月第3周2023年07月第4周2023年07月第5周2023年08月第1周2023年08月第2周2023年08月第3周2023年08月第4周2023年09月第1周2023年09月第2周2023年09月第3周2023年09月第4周

500450400350300250200150100500资料来源：wind，又该怎么看？2023Q4，转债市场怎么看？拆分来看，当下如何展望2023Q4转债市场这一问题可以从正股、估值两大维度来分析。2023Q3随着二季度宏观看A2023Q21.42%；利润同比增速再次回落至负增长区间，2023Q2同比下滑9.69%，剔除金融、石油石化板块的利润增速达-12.87%进一步根据杜邦分析，业绩下滑背后是销售净利率反映的盈利能力持续走弱，或验证了市场此前对上市公司Q2基本面的悲观预期定价。图16：万得全A与转债对应正股单季营收同比增速（%） 万得全A 可转债 万得全A(除金融,石油石化)50403020100(10)

图17：万得全A与转债对应正股单季归母净利润同比增速（%） 万得全A 可转债 万得全A(除金融,石油石化)7550250(25)(50) 资料来源：wind， 资料来源：wind，（%） 图18：万得全A与转债对应正股ROE(TTM)（%） 图19：万得全A与转债对应正股销售净利率(TTM)（%） 万得全A 可转债 万得全A(除金融,石油石化)1098765

万得全A 可转债 万得全A(除金融,石油石化)(右121110987

7.06.56.05.55.04.54.0 资料来源：wind， 资料来源：wind，此外，外资大幅流出亦是本轮市场底部震荡周期拉长的重要因素。自2023-08-07起，北向资金连续7周大幅净流出（除9月22日当周弱流入0.29亿元外8月累计净流出896.83月北向资金净流出金额也属于历史较高点。图20：2017年以来月度北向资金净流入情况（亿元） 150010005000-5002017-012017-042017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07资料来源：wind，A股主要市场指数走向基本一致；尤其是2022年以来，国内300图21：北向资金净流入与中美利差（亿元，%） 图22：中美利差与A股主要市场指数走势（%） 150010000

北向资金 10Y国债-美债(右)

3.002.001.000.00-1.002017-012017-062017-012017-062017-112018-042018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-012022-062022-112023-04

3.002.001.000.00-1.00-2.00-3.00

中美利差 沪深300(右) 万得全A(右)

60005500500045004000350030002017-01-032017-04-032017-01-032017-04-032017-07-032017-10-032018-01-032018-04-032018-07-032018-10-032019-01-032019-04-032019-07-032019-10-032020-01-032020-04-032020-07-032020-10-032021-01-032021-04-032021-07-032021-10-032022-01-032022-04-032022-07-032022-10-032023-01-032023-04-032023-07-03资料来源：wind， 资料来源：wind，此外，人民币汇率对外资的影响亦较为显著。复盘来看，北向资金短期内连续1081图23：北向资金净流入与美元兑人民币汇率变化（亿元）

图24：北向资金大幅流入流出与当月中美汇率变化（亿元） 北向资金 中美汇率(右,逆序)150010005000-500-01-01资料来源：wind， 资料来源：wind，那么当下时点，如何看待四季度国内经济基本面对权益市场的或有支撑？884.5%0.8pct5.42.9%，52023-082023-072023-062023-052023-042023-032023-02主要经济指标图25：2023年以来月度经济数据概览（%） 2023-082023-072023-062023-052023-042023-032023-02主要经济指标工业增加值：当月同比工业增加值：当月同比4.55.43.73.94.44.83.55.66.53.94.218.8 4.12.90.72.71.72.51.50.24.14.94.84.85.2固定资产投资：累计同比3.23.43.844.75.15.5-8.8-8.5-7.9-7.2-6.2-5.8-5.79.09.410.159.539.810.8212.26.45.96.85.77.267.568.58.89.06.4 78.111.311.512.512.814.71615.1出口：当月同比4.62.5-9.1-6.93.112.718.410.63.5-3.3-8.3-0.615.519.63.2-1.5-2.62-1.45.611.6资料来源：wind，上月的-6.7%19PMI50.2%，较上月上升0.5pct，连续4个月回升且为近半年以来首次升至扩张区间；BCI企业投资前瞻指数同样连续4个月回升，9月升至57.6消费与服务方面，101，304PMI2.4pct，增幅明显高于非制造业PMI:商务活动 非制造业PMI:服务业非制造业PMI:建筑业图26：制造业PMI指数与BCI经营预期指数（%）图27：非制造业PMI非制造业PMI:商务活动 非制造业PMI:服务业非制造业PMI:建筑业PMI BCI 中国:BCI:企业投资前瞻指数7060 80 6555 70 6060 50 504545 402020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-09资料来源：wind， 资料来源：wind，图28：30大中城市商品房周度成交面积（万平方米） 图29：限额以上分产品社零当月同比增速（%） 202023-06 2023-07 2023-08100-20202023-06 2023-07 2023-08100-20必选消费可选消费地产后周期日用品食品粮油日用品食品粮油装潢材料01001资料来源：wind， 资料来源：wind，83.122022631620192020871481.361100398元，反映居民消费意愿有所好转。图30：新增社融结构（亿元） 图31：新增贷款结构（亿元） 新增贷款 企业债券 政府债券 非标 其他30,00020,0000-10,000-20,0008-30,0008资料来源：wind， 资料来源：wind，2023美元强势升值压力，亦验证了国内经济恢复的信心。展望后市，2023Q2A图32：2020年以来美元指数与美债收益率（%）图33：2023年以来美元指数与中美离岸汇率 120115110100958580

美元指数 美国:国债收益率:10年(右)

5.004.003.002.001.002020-01-022020-04-022020-01-022020-04-022020-07-022020-10-022021-01-022021-04-022021-07-022021-10-022022-01-022022-04-022022-07-022022-10-022023-01-022023-04-022023-07-022023-10-02

10810610410210098

美元指数 USDCNH:即期汇率(右)

7.607.407.207.006.802023-01-042023-01-182023-01-042023-01-182023-02-012023-02-152023-03-012023-03-152023-03-292023-04-122023-04-262023-05-102023-05-242023-06-072023-06-212023-07-052023-07-192023-08-022023-08-162023-08-302023-09-132023-09-27资料来源：wind， 资料来源：wind，PEAAA300等宽基指数估值已对应较高的配置性价比。转债对应正股估值亦调整至历史低点，整体法和中位数算法下转债正股PE分别为12.38倍、27.48倍，均处于历史10%分位数附近。图34：当前A股主要宽基指数估值情况(倍，%)（2023-09-28） 资料来源：wind，注：分位数自2016/1/1日起图35：2017年以来转债对应正股PE变化（%） 图36：2018年以来万得全A对应A股风险溢价 整体法 10%分位数 中值(右) 算术平均(右)24 7022 6020 5018 4016 3014 2012 102017-01-062017-04-062017-01-062017-04-062017-07-062017-10-062018-01-062018-04-062018-07-062018-10-062019-01-062019-04-062019-07-062019-10-062020-01-062020-04-062020-07-062020-10-062021-01-062021-04-062021-07-062021-10-062022-01-062022-04-062022-07-062022-10-062023-01-062023-04-062023-07-062023-10-06

5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%2023-092023-052023-092023-052023-012022-092022-052022-012021-092021-052021-012020-092020-052020-012019-092019-052019-012018-092018-052018-01

风险溢价 70%分位数资料来源：wind， 资料来源：wind，月初理财赎回负反馈之下，转债估值有小幅压缩，但仍处于2017年以来90%分202070%分位数以上。0.25827综合来看，短期内转债估值压缩风险无需过多担忧。图37：全市场转债转股价值与溢价率（元，%） 图38：偏股型/平衡型转债转股溢价率情况 转股价值(右) 转股溢价率 溢价率90%分位数60%50%40%30%20%066资料来源：wind， 资料来源：wind，102020下跌了1元以上，多数行业纯债对转债价格支撑整体坚挺。图39：2023Q3转债分行业涨跌幅与估值变化 期间涨跌-2.84%-8.54%9.67%2.83%0.05%1.77%8.94%-0.01%1.13%1.76%4.90%20.12%10.10%0.83%3.35%49.54%-0.05%81.68%3.80%-1.07%8.82%8.26%-1.64%-9.92%1.24%7.26%3.70%0.92%5.42%转股价值(元)纯债价值(元)2023-09-2847.13%40.43%45.37%54.71%48.13%64.62%42.92%18.14%42.33%62.02%35.00%73.08%50.69%35.61%51.39%90.70%45.90%222.00%64.60%20.95%41.11%78.28%10.98%37.18%39.50%75.33%40.28%50.32%36.30%当前分位数点2023-09-28期间涨跌(元)当前分位数点2023-09-28期间涨跌(元)当前分位数点石油石化 煤炭 6.33%钢铁 -0.63%有色金属 基础化工 建筑材料 建筑装饰 公用事业 环保 -0.48%交通运输 国防军工 电力设备 机械设备 汽车 2.33%电子 -3.17%计算机 -2.52%通信 -7.36%传媒 -5.38%医药生物 美容护理 农林牧渔 食品饮料 家用电器 纺织服饰 轻工制造 商贸零售 社会服务 银行 1.51%非银金融 20%87%96%100%94%97%83%79%86%98%93%99%68%54%67%95%72%100%86%58%94%98%11%14%74%98%40%90%76%81.1089.1983.5988.4881.6785.9988.39118.0595.1073.96102.0470.6693.7096.4279.9476.1883.0346.5085.33125.7084.5271.69111.0194.78102.4072.0188.4376.4192.300.7512.38-6.47-3.340.01-3.40-19.40-1.10-2.70-1.89-8- 0-9-1.58-1.13-24.960.26-20.16-0.75-3.50-6.-3.819.851.24-4.50-4.49-0.741.8167%30%27%2%5%24%32%64%41%2%11%1%57%49%25%17%18%2%37%76%13%1%86%97%58%4%40%9%48%97.98102.8496.9898.6594.4794.44101.4298.5999.31104.5899.2395.8489.7099.4898.0896.41104.81100.6688.26100.10102.9399.9394.6495.38101.9596.9998.4995.3794.00-0.690.520.790.600.131.03-0.25-0.09-0.390.16-0.100.071.280.521.63-0.590.400.380.01-0.720.93-0.35-2.90-1.060.440.270.200.09-0.2690%72%84%29%74%79%93%93%94%94%94%84%26%98%96%50%96%96%2%93%56%69%73%30%96%96%69%94%90%19.8522.5913.1.34行业 Q3涨跌幅资料来源：wind，数据统计区间：2023-07-03至2023-09-28；所处分位点为2020年以来转债策略：行业与个券怎么选？为四季度转债或存在较好的结构性配置机会，建议重点把握四大方向：3铁、建筑建材等领域，如蓝天转债、平煤转债等。图40：近3年股息率稳定在3%以上的主要转债（截至2023-09-28） 归母利润（亿元）转债 评级 转债余额(亿元)转债价格(元)转股溢价率纯债溢价率 行业 三级行业 股息率2022 2022 2021 2020蓝天转债AA8.70126.5325.05%37.40%公用事业燃气Ⅲ9.7%5.924.213.33平煤转债AAA29.00126.9211.53%34.94%煤炭焦煤8.3%57.2529.2213.88淮22转债AAA30.00123.6525.16%29.59%煤炭焦煤7.7%70.1047.8034.68苏租转债AAA47.64147.006.54%50.52%非银金融租赁7.5%24.1220.7218.77大秦转债AAA287.17117.740.45%13.59%交通运输铁路运输6.6%111.96121.81108.96三房转债AA25.00115.0034.61%21.45%基础化工涤纶5.7%8.186.305.59海澜转债AA+29.49127.801.51%20.81%纺织服饰非运动服装5.6%21.5524.9117.85洪城转债AA+17.47157.643.77%53.60%环保水务及水治理5.0%9.468.206.64武进转债AA3.10129.7039.14%40.23%钢铁钢铁管材4.8%2.151.762.20中特转债AAA50.00109.7074.07%13.46%钢铁特钢Ⅲ4.7%71.0579.5360.24特一转债AA-2.11179.303.63%70.75%医药生物中药Ⅲ4.4%1.781.270.44能化转债AA+19.46126.2120.51%21.64%煤炭动力煤4.2%31.697.244.45精装转债AA-5.77114.5546.96%23.33%建筑装饰装修装饰Ⅲ4.2%0.671.081.89奥佳转债AA-4.58115.5545.37%16.24%家用电器其他家电Ⅲ3.8%1.024.584.59莱克转债AA12.00117.5746.41%22.78%家用电器清洁小家电3.7%9.835.033.28合兴转债AA3.00116.6036.44%10.41%轻工制造纸包装3.6%1.322.182.90世运转债AA10.00124.8337.38%21.95%电子印制电路板3.5%4.342.103.04万青转债AA+10.00112.9774.66%5.01%建筑材料水泥制造3.2%3.8815.9314.81华设转债AA4.00129.0037.53%37.25%建筑装饰工程咨询服务Ⅲ3.2%6.846.185.83旗滨转债AA+14.99119.8071.81%17.86%建筑材料玻璃制造3.0%13.1742.3418.14资料来源：wind，图41：符合“低价+顺周期/景气度改善”逻辑的部分优质转债（截至2023-09-28） 转债 评级 转债余额(亿元)转债价格(元)转股溢价率纯债溢价率 行业 三级行业 23H1净利润(亿元)22H1净利润(亿元)浙矿转债AA-3.20114.8576.18%32.43%机械设备能源及重型设备1.010.95拓斯转债AA6.70116.9091.37%14.83%机械设备机器人0.841.02科顺转债AA21.98117.9163.70%22.59%建筑材料防水材料0.612.44再22转债AA-5.10112.4049.53%31.22%建筑材料玻纤制造0.811.10山路转债AAA48.36117.1043.20%23.15%建筑装饰基建市政工程11.2010.33蒙娜转债AA-11.69110.0074.07%18.28%轻工制造瓷砖地板1.64-4.88江山转债AA-5.83116.2481.18%16.80%轻工制造定制家居1.421.17牧原转债AA+95.44117.5244.38%20.14%农林牧渔生猪养殖-27.79-66.84密卫转债AA-8.72111.16101.34%21.73%交通运输仓储物流2.533.04国光转债AA-3.20120.4442.12%23.56%基础化工农药1.691.40富淼转债A+4.50115.7036.75%53.03%基础化工其他化学制品0.330.62神马转债AA+30.00117.5629.66%24.76%基础化工锦纶-0.355.26豪能转债AA-5.00120.0248.23%38.25%汽车底盘与发动机系统0.891.18爱玛转债AA20.00116.5356.05%23.79%汽车其他运输设备8.956.90闻泰转债AA+85.98107.69138.36%8.81%电子分立器件12.5811.82资料来源：wind，PCB转债标的具备一定关注价值。图42：部分汽车、家电等出口优势板块出口链转债（截至2023-09-28） 转债评级)转债价格(元)转股溢价率纯债溢价率行业三级行业 22年营收(亿元)境外占比23H1净利润(亿元)世运转债AA10.00124.8337.38%21.95%电子印制电路板44.3287.9%1.96兴瑞转债AA-4.62134.7566.38%61.07%电子费电子零部件及组17.6769.0%1.16盛泰转债AA7.01110.1448.06%15.40%纺织服饰非运动服装59.6663.1%1.25耐普转债A+4.00139.4715.63%65.13%机械设备磨具磨料7.4956.2%0.53博杰转债AA-5.26113.17101.26%18.96%机械设备工控设备12.1756.7%0.09赫达转债AA-6.00127.3029.23%49.91%基础化工其他化学制品17.2360.6%1.57莱克转债AA12.00117.5746.41%22.78%家用电器清洁小家电89.1067.9%5.74科思转债AA-7.25156.9918.38%81.83%美容护理化妆品制造及其他17.6588.8%3.51佩蒂转债AA-7.20115.0759.29%22.36%农林牧渔宠物食品17.3284.1%-0.43麒麟转债AA21.99131.6024.40%32.36%汽车轮胎轮毂62.9288.0%6.06爱迪转债AA15.70143.138.53%50.32%汽车底盘与发动机系统42.6561.4%3.96冠盛转债AA-6.02135.8610.66%55.02%汽车底盘与发动机系统29.4190.9%1.38文灿转债AA-1.23263.2722.23%144.60%汽车其他汽车零部件52.3053.1%0.14赛轮转债AA14.98150.536.12%57.64%汽车轮胎轮毂219.0279.6%10.46药石转债AA11.49111.93101.40%14.81%医药生物医疗研发外包15.9569.4%1.14资料来源：wind，近期华为概念成为市场关TMT图43：TMT、汽车、机器人、医药等科技成长类代表转债（截至2023-09-28） 转债评级)转债价格(元)转股溢价率纯债溢价率行业三级行业 23H1净利润(亿元) 关键点奥维转债AA-11.40117.8349.20%40.14%电力设备光伏加工设备5.23新能源+半导体，白马龙头金宏转债AA-10.16132.0040.38%55.91%电子电子化学品Ⅲ1.62综合性民营气体公司龙头兴森转债AA2.68139.5653.50%32.17%电子印制电路板0.18IC封装基板战略，华为概念华亚转债A+3.40131.5239.22%63.90%电子半导体设备0.50半导体设备零部件，出口国微转债AA+14.93136.4453.61%34.42%电子数字芯片设计13.92国内特种IC龙头兴瑞转债AA-4.62134.7566.38%61.07%电子费电子零部件及组1.16汽车电子+智能终端环旭转债AA+34.50116.9052.80%16.32%电子费电子零部件及组7.67汽车电子头部供应商精测转2AA-12.76163.0016.08%93.69%机械设备仪器仪表0.12半导体量测设备龙头光力转债A+4.00132.5232.33%70.48%机械设备能源及重型设备0.46半导体划片机国产替代信服转债AA12.15131.8057.83%45.71%计算机横向通用软件-5.54需求修复+持续战略转型宏图转债A10.09124.5953.77%71.18%计算机IT服务Ⅲ0.11北斗应用服务商，军队+民用明新转债AA-6.73133.9217.59%44.36%汽车车身附件及饰件0.17问界M5和M7内饰供应商华懋转债AA-10.50100.008.47%22.43%汽车车身附件及饰件0