2023年智能卡行业分析报告

2023年智能卡行业分析报告目录TOC\o"1-4"\h\z\u一、智能卡市场增速翻番，需求增长趋向高附加值产品 PAGEREFToc357169859\h41、2023年我国IC卡需求将呈现高速增长态势 PAGEREFToc357169860\h42、需求趋向高附加值IC卡 PAGEREFToc357169861\h5二、EMV迁移，金融IC卡规模放量 PAGEREFToc357169862\h61、金融IC卡是长期发展方向 PAGEREFToc357169863\h62、全球范围内EMV迁移已进行多年，效果良好 PAGEREFToc357169864\h73、国内EMV迁移进展缓慢有因 PAGEREFToc357169865\h84、2023年下半年起国内EMV迁移加速 PAGEREFToc357169866\h95、未来3年金融IC卡市场规模扩大4倍，单卡毛利维持高位 PAGEREFToc357169867\h12（1）市场规模预测 PAGEREFToc357169868\h12（2）毛利预测 PAGEREFToc357169869\h13三、NFC支付带动SWPSIM卡需求爆发 PAGEREFToc357169870\h141、移动支付即将发力 PAGEREFToc357169871\h14（1）移动支付的国外有成功经验 PAGEREFToc357169872\h14（2）移动支付被国内运营商寄予厚望 PAGEREFToc357169873\h162、NFC-SWP标准最终胜出 PAGEREFToc357169874\h17（3）SWP-SIM是NFC-SW方案安全认证的关键 PAGEREFToc357169875\h193、SWP-SIM市场规模将出现跳跃式增长，并打开利润空间 PAGEREFToc357169876\h19（1）市场规模预测：三年后达到7亿元的市场规模 PAGEREFToc357169877\h20（2）其他两家运营商有望跟进 PAGEREFToc357169878\h21（3）SWP-SIM卡单卡毛利空间为SIM卡的15倍 PAGEREFToc357169879\h22四、终端升级促进SIM卡小型化 PAGEREFToc357169880\h231、SIM卡小型化条件已成熟 PAGEREFToc357169881\h23（1）移动终端趋于更小更便携 PAGEREFToc357169882\h23（2）SIM卡被缩小以节省空间 PAGEREFToc357169883\h232、SIM卡小型化带来行业机会 PAGEREFToc357169884\h24五、投资策略及行业重点企业简况 PAGEREFToc357169885\h251、投资策略：金融IC卡以及移动支付卡的优势地位 PAGEREFToc357169886\h252、天喻信息：背靠最大发卡行，移动支付主要受益者 PAGEREFToc357169887\h263、恒宝股份：展现金融卡优势，有望突破移动SWPSIM卡采购 PAGEREFToc357169888\h27六、风险因素 PAGEREFToc357169889\h29一、智能卡市场增速翻番，需求增长趋向高附加值产品1、2023年我国IC卡需求将呈现高速增长态势2023、2023年我国IC卡市场萎缩，主要原因是由于经济危机导致需求减少、SIM卡竞争激烈导致价格下降过快、二代证换发基本结束等原因所致。2023年起市场出现复苏态势，这归功于3G发展对SIM卡需求加大、社保卡发卡量增加，到2023年我国IC卡销售额已经达到90亿元，同比增长11%。2023年我国IC卡市场规模约105亿元左右，同比增长约16%，而3GSIM卡、社保卡、金融IC卡为主要动因。预计2023年我国IC卡市场有望同比增长30%，增速同比翻番，其中：①最主要的需求增长来自金融IC卡放量，预计2023年金融IC卡市场规模将达到20亿元，为2023年的2.4倍。②其次因电信运营商规模推广移动支付业务，SWP-SIM卡开始出现跳跃增长，2023年市场规模约为1亿元。③SIM卡小型化带动产品升级，提高产品单价。预计到2023年，①金融IC卡发卡量将增加到4.2亿元，市场规模可达到35亿元，为2023年的4.2倍。②SWP-SIM销量为4,450万张，市场规模达到7.13亿元。2、需求趋向高附加值IC卡金融IC卡毛利空间为磁条卡的8倍。2023年金融IC卡价格下降至9元，芯片成本下降10%，金融IC卡生产企业依然可获得至少30%左右的毛利率，对应单卡毛利为3元/张，相比金融磁条卡0.4元/张的毛利，利润空间扩大到8倍。SWPSIM卡毛利空间为SIM卡的15倍。按照SWP卡25元/张，单卡毛利率30%计算，单卡毛利为7.5元，SIM单卡毛利仅为0.5元，SWP卡的毛利空间为SIM卡的15倍。SIM卡小型化带来售价的提高。越小的SIM卡对工艺和技术水平要求越高，售价也越高，Mirco-SIM卡售价和Nano-SIM售价相较普通的SIM分别高出30%和100%。二、EMV迁移，金融IC卡规模放量1、金融IC卡是长期发展方向1996年，Europay、MasterCard和VISA年联合制定了银行IC卡在借记、贷记领域应用的统一技术标准，该技术主要规定了芯片卡的规范以及芯片卡与芯片终端之间的交互对话机制，取三大国际银行卡组织的首字母得名EMV，因此磁条卡向芯片卡的过度过程也称为“EMV迁移”。通俗来说，EMV迁移是银行卡由较为原始的磁条卡向较为先进的集成电路（IC）卡转移的过程。其好处有以下：①提高银行卡的安全性。由于磁条卡技术简单，信息易被复制，使用磁条信息盗录装置复制银行卡磁道信息并伪造磁卡条的案件频繁发生，给持卡人和发卡机构造成巨额损失。而IC卡拥有读写保护和数据加密保护，并且在使用保护上采取个人密码、卡与读写器双向认证，制难度极高，因此安全性较高。②有利于银行的业务创新。相比银行磁条卡存储空间小，无运算能力，金融IC卡内置CPU及COS系统，本身便是一个多应用加载的平台，既能通过接触方式实现借贷记功能、电子钱包功能，又能通过非接触方式实现快速交易的小额支付功能。此外，金融IC卡还可以支持个人的信息管理、积分管理等一系列应用的实现，帮助银行实现在现有业务模式上的业务创新。③提高金融服务业的便利性。磁条卡只能通过刷卡的方式并需要连接银行系统读取。而IC卡既可以接触式支付，也可以快速的非接触式支付；不仅可以联网使用，也可以脱机使用，将使得交易通信费用大大降低。2、全球范围内EMV迁移已进行多年，效果良好截止2023年，全球已经实施或计划实施EMV迁移的国家和地区超过30个，发行符合EMV标准的金融IC卡近2亿张，EMV迁移后因伪卡导致损失的责任和风险由未进行EMV迁移的收单银行承担。此外，国际组织为推行EMV迁移计划，决定从2023年起，不再对欧洲地区因利用磁条卡犯罪所造成的损失承担相应责任，而在亚洲实施该措施的时间是2023年，世界范围内实施的时间点是2023年。根据中国人民银行统计，虽然相对于全球而言，金融IC卡在亚太地区推广较进度较慢，但截止2023年年中亚太地区有14个以上的国家和地区启动了IC卡迁移计划，中国台湾、马来西亚、日本、韩国已基本完成，中国香港、新加坡、新西兰、菲律宾等其他国家和地区正在有步骤实施过程中，亚太地区EMV迁移速度正在明显加快。从实施效果看，法国银行卡市场的统计数字显示，IC卡的欺诈率要比磁条卡低150倍。1987年法国银行卡的欺诈率为2.7%，到了2023年，随着IC卡的全面推广，这一比例已下降到0.18%。在马来西亚，信用卡欺诈率曾经一度高达1%，在100%的信用卡和96%的终端实现EMV迁移后，欺诈率已经降到近年来8‰的最低点。3、国内EMV迁移进展缓慢有因我国早在1994年就提出了“磁条卡与智能卡并用，逐步向智能卡过渡”的指导思想。但是直到2023年3月，央行发布《中国金融集成电路（IC）卡规范》奠定了国内EMV迁移的基础，才开始金融IC卡试点工作，并在北京、上海、天津、青岛和福州等地开始进行试点工作。此后至2023年，央行重新修订并发布了《中国金融集成电路（IC）卡规范》（2023年版）。与2023年版本标准相比，《规范》尊重原标准的总体架构和技术内容，增加了非接触式通讯规定和小额支付规范，在应用上修改完善了借贷记功能，增加了自行设计的基于借贷记的小额支付业务。但我国EMV迁移进展始终十分缓慢，特别是在2023年中期之前，其主要原因是银行在改造成本和风险权衡的结果。一方面，EMV迁移涉及到庞大的系统、终端改造，而单卡成本亦是磁条卡的十几倍。另一方面，早期国内银行卡使用率较低（主要是对存折的替代，在自助终端、刷卡消费等方面使用率较低），银行和储户面临的欺诈风险较低。因此银行大规模进行EMV迁移动力不足。4、2023年下半年起国内EMV迁移加速至2023年3月，央行正式发布了《中国人民银行关于推进金融IC卡应用工作的意见》,要求“在“十四五”期间，加快银行卡芯片化进程，形成增量发行的银行卡以金融IC卡为主的应用局面。推动金融IC卡与公共服务应用的结合，促进金融IC卡应用与国际支付体系的融合，实现金融IC卡应用与互联网支付、移动支付等创新型应用的整合。”根据我们从EMV产业链各个环节了解到的情况，目前银行业大规模EMV迁移的准备工作已经基本完成，包括后台系统、POS改造及ATM机及非现金自助终端的改造已经大体完成或正在有序进行，大规模金融IC卡替换的迁移环境已经基本成熟。在此先决条件的判断下，我们预计央行制定的《中国人民银行关于推进金融IC卡应用工作的意见》中设定的时间表是科学的和可实现的。按照央行的规划，2023年将是所有全国性商业银行发行金融IC卡的起始年，也是国内金融IC卡市场井喷的一年。2023年7月，在持续2年多的银联案上，WTO裁定银联败诉，要求中国逐步开放电子支付服务市场，这意味着VISA、Mastercard等外国机构将被允许在中国境内发行人民币支付卡。为保证目前的市场份额，特别在银行卡EMV迁移中的市场份额，中国银联便积极推进商业银行发行金融IC卡，至此中国EMV迁移进入加速期。2023年末我国累计发行银行卡35.34亿张，同比增长20%，同比增速有所放缓。全国人均拥有银行卡2.64张、信用卡0.25张，较上年同期分别增长20%、19%。在我国35亿张银行卡中，金融IC卡仅占其中3%，提升空间还很大。我国银行卡发卡主体为国有商业银行、邮储、股份制银行以及其他中小银行、信用社等，这其中绝大部分来自国有商业银行及邮储。从我们调研信息看，正是由于国有商业银行的积极推动，2023年下半年EMV迁移已经得以加速。5、未来3年金融IC卡市场规模扩大4倍，单卡毛利维持高位核心假设：1）未来几年，国内银行卡发卡量仍会保持较快增长。截至2023年底，国内银行卡累计发卡量达到35.34亿张，四年复合增速为18%。然而国内人均拥有卡数仍低于其他国家和地区，并且每年银行卡消费金额和笔数都保持快速增长，因此，我们认为银行卡远未饱和，未来国内发卡量仍会保持较快增长。2）目前芯片价格平均每张约12元，预计随着芯片卡发卡量不断增长，其价格也将会逐步下降。3）磁条卡寿命一般为5年左右，因此每年新增发卡量=旧卡更新+发行新卡。其中旧卡更新量近似于5年前银行卡增量。（1）市场规模预测从我们了解的情况对EMV迁移进程做情景分析，2023年国内EMV发卡量大约在5000万张，以四大国有银行为主。为了完成央行对EMV迁移的部署，2023年四大国有及全国性的商业银行都开始发力金融IC卡替换工作，目前在发行的银行新卡中金融IC卡占比已经超过了15%，央行EMV迁移路线图进展顺利。按照央行EMV迁移路线图测算，我们预计2023年金融IC占银行发卡量的比例将提升到40%左右，发卡量预计为2.14亿张，市场规模约为20亿元，为2023年的2.4倍。到2023年金融IC卡发卡量将增加到4.2亿张，市场规模可达到35亿元，为2023年的4.2倍。（2）毛利预测2023年金融IC卡单卡出货价近12元，按照50%的毛利率计算，单卡毛利约为6元。由于工行招标价格为行业先行指标，2023年其招标价格降至9元，因此2023年其他各大行IC卡价格将约9元/张的参考价。金融IC卡成本80%以上来自芯片采购，其他成本为卡集、人工、设备折旧等。目前各银行均采用恩智浦芯片，预计2023年芯片价格会因产品技术升级略有下降。2023年单卡价格下降至9元，芯片成本也下降10%，金融IC卡生产企业依然可获得至少30%左右的毛利率，对应单卡毛利为3元/张，相比磁条卡0.4元/张的毛利，利润空间扩大8倍。从长期看，银行对产品采购的价格敏感度不高，如：磁条卡、ATM机、POS机等价格长期保持稳定，降幅不大，因此预计银行IC卡毛利率也可保持目前的水平。三、NFC支付带动SWPSIM卡需求爆发1、移动支付即将发力（1）移动支付的国外有成功经验目前日本和菲律宾分别是现场支付和远程支付最成功的国家之一，这两个国家的成功经验表明，钱包是“捆绑用户”的有效手段：1）NTTDOCOMO把移动钱包看做拉动移动通信增长的第三波主要力量，因为不断推出支持钱包功能（Osaifu-Keitai）的，使得用户能够一直留在DOCOMO的网内，从而保持了大量的话务量和业务收入。2）菲律宾SMART电信的SMARTMONEY业务普及率超过15%，其主要意义在于首先增加了用户粘性，其次是降低了充值卡发行成本。移动支付业务较为复杂，价值链参与环节非常多，涉及平台商、芯片商、卡商、应用开发商、POS终端、商户等各个合作伙伴，短期内需要运营商的大量资源投入。从国外运营商的经验来看，短期内单独倚靠钱包难以实现盈利，需要一段时间的市场培育，但长期看可基于规模逐步带来新的收益增长。日本NTTDOCOMO从2023年即开始策划推出电子钱包（Edy）业务，04年7月正式推出钱包，至06年底就已经发展了1800万用户，但直到08年底经历了将近5年的时间才开始盈利。（2）移动支付被国内运营商寄予厚望受宏观经济不景气影响，2023年通信行业整体步入低谷，行业收入增速放缓。近两年虽然增速有所回升，但由于3G牌照发放、同质化竞争、低端价格战、行业趋于饱和等因素的影响，整体行业前景不容乐观，通信运营业务收入增速仅在10%左右。此外，受到新兴的移动互联网行业、终端行业的冲击，运营商在整个产业链中的重要性不断下降，去中心化趋势明显。移动互联网利用宽带提供免费的通话、视频及短信服务以及苹果等大型终端厂商对运营商议价能力的提升都进一步削弱了运营商的盈利能力。由于用户的日常经济生活离不开支付，而钱包业务可以充分发挥“随时、随地、随身”的特点，体现方便、快捷、时尚的生活方式。对于中国的运营商来说，在新的市场竞争形式下，钱包业务最重要的意义就在于增加用户黏性，是捆绑用户的有效手段。2、NFC-SWP标准最终胜出2023年初，中国移动在考察了几种支付标准之后将曾重点放在了推动2.4G自主标准的移动支付体系上，希望能够把控产业链上下游，完全地捆绑用户同时快速推出占领阵地，同时建立行业壁垒。2.4G标准对于运营商来说最大的优势在于整个产业链将完全独立于银联的13.56M标准，且用户使用该项业务的成本较低，运营商也可以进行空中管理，但由于其并非全球通用标准技术、对于产业链把控过于严格阻力较大以及银行业的干涉，最终中国移动未能如愿推进2.4G移动支付标准，仅在一些地区进行了试推广。在银行业大规模普及金融IC卡的背景下，中国移动最终选择了相对妥协的13.56MNFC-SWP终端卡协作模式，计划于2023年年初推出。该方案拥有较为成熟的技术，并且已经被确立为国际标准，可以完全兼容银行和银联的13.56M非接触金融POS机，同时对于运营商来说具有空中发卡、空中充值、空中换卡等便利的新功能，但缺陷是需要用户更换为支持NFC-SWP的终端，这部分费用需要用户自行支付，预计推广的难度相较于2.4G标准大。（3）SWP-SIM是NFC-SW方案安全认证的关键NFC-SWP标准方案中SIM卡是用户身份认证的唯一通道，SIM卡中需要集成遵循SWP协议的安全模块。此外，SIM卡需要提供更大的存储空间以存放诸如银行电子证书等更多NFC应用，因此SWP-SIM的制造难度及对工艺的要求明显高于普通2FFSIM卡。3、SWP-SIM市场规模将出现跳跃式增长，并打开利润空间核心假设：1）未来几年，中国移动TD销量将维持稳定增长。根据中国移动统计，2023年移动公司共销售940万部TD终端；2023年全年，中国移动销售TD终端2400万部；2023年前八个月已售出3200万部，全年有望突破6000万部，两年复合增速为53%。然而目前中国移动3G渗透率依然较低，截止2023年9月中国移动3G渗透率仅为10.82%，仍有大批用户在使用2G网络，3G终端远未饱和，未来3G终端销量仍会保持较快增长。2）NFC在TD中的比重会不断增加。按照中国移动的规划，全部NFC都将是TD-SCDMA，同时将逐步扩大NFC在TD中的占比，最终达到所有TD-SCDMA均内置NFC功能的目标。3）随着采购量增加，SWP-SIM卡的售价将下降。由于目前尚未大规模采购，SWP-SIM卡价格平均每张约30元，预计随着采购量的不断提升，其价格也将会不断下降。（1）市场规模预测：三年后达到7亿元的市场规模从我们了解的情况对中国移动NFC进程做情景分析，目前国内11亿用户中，有7亿用户来自中国移动的网络，这些用户大概平均每2年更换一部。以这样的换机频率推算，中国移动每年将有超过3亿用户需要更换。至明年年初中国移动将率先推出六款内置NFC功能的终端。至2023年底，中国移动预期将销售1000万部支持NFC功能的TD-SCDMA，同时发展300万NFC用户。按照中国移动NFC支付规划测算，我们预计2023年为中国移动移动支付的启动年，采购量仅为300万张，2023年SWP-SIM销量为1,600万张，市场规模约为3.2亿元，至2023年SWP-SIM销量为4,450万张，市场规模达到7.13亿元，同比增长一倍。（2）其他两家运营商有望跟进考虑到中国联通和中国电信也将在支付市场上进行相应的跟进措施，我们预计市场规模还有望继续扩大。中国联通已经于11月26日宣布与招商银行宣布联手推出NFC-USIM卡模式的解决方案，联通用户可将招行信用卡账户内置在USIM卡中，就此实现银行卡功能与功能“合二为一”，刷即可直接进行各种消费。中国电信2023年底获得支付牌照后在三家运营商中率先推出了自己的支付品牌“银联翼宝”。“银联翼宝”采用的解决方案是RFID-USIM模式，该方案对终端背板的材质有要求，技术本身有一定的局限性，且运营商本身并不处于产业链重要位置。近期王晓初表示要2023年将启动NFC终端定制，也标志了中国电信向NFC-SWP方案倾斜。（3）SWP-SIM卡单卡毛利空间为SIM卡的15倍我们按照SWP-SIM卡25元/张，单卡毛利率30%计算，SWP-SIM卡单卡毛利为7.5元，而传统的SIM单价为2.5元/张，按单卡毛利率为20%计算，SIM单卡毛利为0.5元，因此SWP-SIM卡的毛利空间为SIM卡的15倍。四、终端升级促进SIM卡小型化1、SIM卡小型化条件已成熟（1）移动终端趋于更小更便携随着电子元器件行业以及通信行业的迅猛发展，已经不再仅仅负担通话和短信功能，更多的是为用户提供移动计算、视频、上网等其他原本由PC提供的服务，与此同时，必须轻薄小巧，易于携带。这对于制造商提出了非常高的要求，必须尽可能地将元器件设计的紧凑，尽可能节省空间同时还需要兼顾性能。（2）SIM卡被缩小以节省空间为了提供尽可能多的空余空间，近年来非本身的部件也纷纷掀起了一股小型化的趋势，例如使用的USB接口体积就一再被缩小。为了尽可能的节省空间，研发人员还将目光投向了SIM卡。最早版本的SIM卡是1FF版本的Full-SIM，但随着体积越来越小，目前最广泛使用的2FF版Mini-SIM卡开始快速普及并取而代之。但对于很多最新款的来说，其体积仍然偏大，为此ETSI（欧洲电信标准化协会）在综合了各大厂商的提案后提出了后续的Micro-SIM（3FF）和Nano-SIM（4FF）方案。Micro-SIM和Nano-SIM相比普通的Mini-SIM卡拥有更小的面积，更薄的厚度，更有利于节省内部空间。2、SIM卡小型化带来行业机会由于更小的体积需要容纳更多的电子元器件，安全性和内存容量也有所提高，从各类型SIM卡造价来看，越小的SIM卡对工艺和技术水平要求越高，因而售价也越高。Mirco-SIM卡售价和Nano-SIM售价相较普通的Mini-SIM分别高出30%和100%。根据水清木华研究中心统计，截止2023年底，中国电信领域采购的IC卡累计达60亿张左右，是中国IC卡第一消费市场。全年中国SIM卡市场发卡量达到8.9亿张。我们预计随着移动用户渗透率的进一步攀升，我国SIM卡的增长速度会逐渐放缓，在未来几年最终进入平稳期。但随着Iphone5等未来新一代SIM卡上市，原先Mini-SIM剪卡的方式已经不再适用，必将带动新一代Nano-SIM卡的需求大幅提升。五、投资策略及行业重点企业简况1、投资策略：金融IC卡以及移动支付卡的优势地位（1）EMV迁移由故事变为现实，金融IC卡将是IC卡行业最大的推动力，天喻信息及恒宝股份在金融IC卡市场占据优势地位，两公司将迎来业绩快速成长期，并有望逐渐兑现预期。（2）EMV迁移推进支付环境完善，近场支付的13.56MPOS终端覆盖率大幅提高，客观上也为运营商推动NFC移动支付提供了基础条件，相应的也将催生SWPSIM卡的需求。目前看天喻信息已经进入中国移动SWPSIM卡采购名单，而恒宝股份在移动支付卡原本就具有领先地位，产品进入采购测试阶段，也有望进入中国移动采购体系。2、天喻信息：背靠最大发卡行，移动支付主要受益者公司是我国智能卡行业10强企业之一。产品主要包括通信智能卡、金融IC卡、城市通卡、移动多媒体广播电视有条件接收卡、税控卡（盘）、社保卡、加油卡等，涵盖了目前智能卡应用的主要领域，并且都拥有核心技术和自主知识产权。在通信、金融与电子支付、移动多媒体广播电视和政府应用等领域，公司取得了较强的竞争优势。此外，公司还提供智能卡应用系统相关产品，从事无线互联网增值业务平台的开发以及增值业务的运营。经过多年的不懈努力，天喻智能卡产品已在20多个国家及地区实现销售，成为中国乃至世界知名的品牌。（1）近年公司金融IC卡主要客户为工商银行，工行又是国内EMV迁移的先行者，而公司已经连续三年成为工行最大的IC卡供应商。除工行外，公司也相继进入其他大型商业银行，将是金融IC卡放量的主要受益者之一。（2）公司SWP-SIM已经在中国移动入围测评中获得了较好的评价，且公司研发进度较快，成为中国移动有限的SWP-SIM供货商之一已经成为定局。在未来庞大的SWP-SIM蓝海中将获得较好的市场份额。（3）子公司天喻通讯经营中国移动“无线城市”项目，开始进入收获期，2023年已经扭亏为盈，预计2023年还将保持快速增长。另外天喻信息通过子公司擎动网络，布局移动支付，未来成长空间广阔。公司已经进入高速成长期，若中国移动加大对移动支付的推广力度，天喻信息业绩还有望超出预期。3、恒宝股份：展现金融卡优势，有望突破移动SWPSIM卡采购公司是国内通信、金融、重控票证卡类产品种类最多，产能最大，设备最先进，资质最全的研发、生产企业，是通信智能卡、金融智能卡、电子标签、读写机具、USBKey、物联网终端及应用解决方案的供应商和系统集成服务提供商。公司目前已构建了以北京为研发和营销服务中心，以江苏丹阳为生产中心的运营体系，旗下拥有软件技术、信息技术、智能识别技术三个控股子公司，同时承担了多个国家、省部级科研项目，是智能卡与电子标签工程技术研究中心之一，其产品、技术、服务已经覆盖全国、走向世界。（1）恒宝股份一直以来深耕银行领域，银行磁条卡已经多年保持份额第一。销售及研发中心设立在北京，而北京又是银行总部聚集地，这样公司可以根据银行需求迅速做出反应。除工行外，公司IC卡已经入围其他大型商业银行。随着工行发卡激增，供应商产能有限，恒宝进而入围工行名单指日可待。预计2023年公司可获得25-30%的市场份额，是EMV迁移的主要受益者。（2）通信领域，公司是我国主要的SIM卡以及最大的移动支付卡生产厂。通过收购东方英卡，公司进入中国移动，集采份额已从末尾升至2023年的第二，加上原本在中国电信、中国联通的强势地位，SIM卡出货量名列前茅。移动支付卡领域，公司在SIMPASS、全卡方面具有领先优势，而在将要快速增长的SWPSIM卡方面，公司也早已做好准备。（3）U-key产品具有增长快、毛利率高的特点，公司产品先后入围20多家银行，2023年实现了倍数增长，预计未来将继续呈现快速增长态势。六、风险因素1、金融IC卡发卡量低于预期2、由于竞争激烈导致SWPSIM卡毛利率下降过快

2023年电子行业智能化分析报告2023年9月目录一、消费电子发展趋势：智能性和便携性 3二、谷歌眼镜开创可穿戴设备先河 4三、智能手表将续写可穿戴设备辉煌 51、第一代智能手表缺乏外观设计和生态系统支持 52、第二代智能手表侧重运动和健康监测 53、即将出现的第三代智能手表功能更强大 6（1）苹果iWatch有望年底亮相 7（2）三星有望发布多款产品 7四、智能手表+眼镜解放双手，埋葬智能手机 8五、硬件变革大，投资机会多 91、水晶光电：光学龙头，智能眼镜最显著受易标的 102、环旭电子：设备连接的无线纽带，微小化贴片工艺先锋 113、歌尔声学：声学龙头，小空间实现高音质 114、共达电声 12六、附录—可穿戴设备近期新闻汇总 121、屏幕有点小苹果智能手表iWatch要来了 122、Google智慧手錶具雙觸控板、能無線上網 133、三星ProjectJ计划曝光：智能手表不让苹果专美 14一、消费电子发展趋势：智能性和便携性消费电子沿着智能性和便携性两个维度发展。在过去几年，市场关注的焦点在于智能性维度，即设备从功能型向智能型的演变；直至最近，谷歌眼镜才引发了市场对便携性维度的关注。在便携性的维度，我们把电子产品分为四种类型：固定型、可携带型、可穿戴型和嵌入人体型。我们认为，消费电子产品从可携带型向可穿戴型的演变刚刚开始，未来甚至会向可嵌入型演变，投资机会将非常丰富。JuniperResearch预计：至2023年，整个可穿戴电子设备市场将会超过150亿美元，比2021年将近翻一倍，可穿戴智能设备的销量至2022年预计将达到7000万台。正如应用的成长促进了智能手机市场的兴盛，可穿戴技术领域也会出现类似的成长：做到应用生态系统与可穿戴设备同步增长，各种新功能的产品将层出不穷。谷歌、苹果、三星等大厂商均已在可穿戴电子设备领域有所布局，期望能把握下一轮移动技术变革的行情。当前各大厂商关注度较高的可穿戴式智能设备主要是智能眼镜和智能手表。二、谷歌眼镜开创可穿戴设备先河谷歌眼镜给硬件行业带来了重大变革和机遇，其对硬件的要求体现在四个方面：1）人机互动友好性（包括信息输入和输出）；2）续航时间长；3）连接性；4）轻薄微型化。谷歌眼镜在硬件方面的创新主要体现在信息输出和续航时间上，信息输出的创新之处在于采用微投和反射显示屏的图像输出方案以及骨传导耳机的声音输出方案，通常的微投具有功耗高的问题，谷歌的创新能够大大降低功耗，延长续航时间。谷歌眼镜硬件的创新关键在于微投和反射显示屏。关于谷歌眼镜的详细论述请参见我们3月25日专题报告《谷歌眼镜--无边界创新时代的开启》。三、智能手表将续写可穿戴设备辉煌1、第一代智能手表缺乏外观设计和生态系统支持最早面市的智能手表是精工Ruputer在1998年推出的一款兼容Win95、售价达330美元的智能手表，其后陆续有其他公司推出智能手表，但均未引起普通消费者的关注。我们认为，在智能手机尚未普及的时期，消费者对智能终端和移动互联网认知度低，创新跨度过大的智能手表不可能取得胜利。此外，第一代智能手表在外观设计和生态系统支持等方面都较为薄弱。2、第二代智能手表侧重运动和健康监测摩托罗拉在2020年发布了MotoActv智能手表，主打运动监测功能。产品内臵8GB空间，配有1.6寸彩色触控屏幕，采用强化玻璃，可以防汗、防雨及防刮；可与Android2.1系统或以上的智能手机同步；采用了MotorolaAccuSense技术，也内臵了GPS系统，可以让用户在运动时可以准确追踪所在位臵及记录时间、距离、速度、心跳及热量消耗；内臵258mAh锂电池，不够非常理想，运动时可连续使用5至10小时。2022年面市的Pebble智能手表是第一款完全支持iOS功能的智能手表。产品允许多个程序同时运行，搭载iOS或Android2.3以上系统。配有分辨率为144x168的1.26寸黑白背光屏幕，采用e-paper电子纸技术，可以通过蓝牙2.1+EDR与其他设备连接；内臵震动马达和三轴加速度计，可安装位运动专门设计的程序。3、即将出现的第三代智能手表功能更强大第二代智能手表在功能上还无法与智能手机相媲美，但苹果、三星、谷歌等巨头的动向让我们坚信第三代智能手表功能将更为强大，有望与智能手机相当。（1）苹果iWatch有望年底亮相消息称，苹果已经建立了一支100的团队来研制智能手表iWatch，已经开始试产，富士康已经收到了苹果的订单，并有望在年底面市。苹果的iWatch智能手表具有步程计和健康指标传感器等第二代智能手表的功能，也能通过连接智能手机来显示电子邮件、IM和其他数据，此外，还能够实现手机的通话功能，并通过内臵地图实现导航。在硬件配臵方面，iWatch将采用1.5寸OLED屏幕（台湾铼宝科技RiTdisplay）和OGS触摸屏，内臵的电池仅可续航1-2天（苹果的目标是续航4天至5天）。（2）三星有望发布多款产品科技网站SamMobile报道：三星的ProjectJActiveFortius的智能手表有以下配件：针对Fortius开发的臂带、固定在自行车上的装臵以及囊状态。三星也设计了健康软件SHealth，预示着运动和健康监测将是三星可穿戴电子设备的重要卖点。媒体也传出三星智能手表将命名为GALAXYAltius，屏幕分辨率为500x500。四、智能手表+眼镜解放双手，埋葬智能手机智能手机在功能手机通话和短信功能的基础上，实现了上网、安装应用程序、收发邮件等功能。智能手机和平板电脑在很大程度上替代了便携性较差的电脑，我们判断，便携性更强的可穿戴设备智能手机+眼镜将埋葬智能手机。智能手机、智能手表和智能眼镜三种设备各有优缺点：1.智能手机是最成熟产品，功能丰富，但屏幕较小，并需要手持操作，约束了在驾车等场合的使用；2.智能眼镜输出画面大，视觉效果较好，但装在镜脚的触摸屏面积小，仅仅具有简单动作识别功能，信息输入不方便，不适合复杂的操作；3.智能手表具有合适输入的触摸屏，操作方便，可以完成复杂的信息输入，但屏幕太小，不适合人眼长时间观看。我们认为，智能眼镜和智能手表具有信息输入和输出优势互补的特点，两者的结合将兼具各自优势，能够实现在手表上输入复杂内容，在眼镜上观看大的画面，从而实现较好的视觉体验。智能眼镜+手表的硬件组合也具有智能手机所不具备的优点：一方面，眼镜和手表持续与人体接触，并可以通过传感器自然地获得人体信息，从而提供更加智能化的服务；另一方面，眼镜和手表都不需要手持操作，解放了双手，适合在各种不同场合的应用，更胜于必须手持操作的智能手机，有望替代智能手机，从而带来消费电子的革命性变化。五、硬件变革大，投资机会多可穿戴设备的外在形态完全不同于智能手机等传统硬件产品，这些产品在硬件方面的变革很大，其中，智能眼镜侧重于光学方面的创新，智能手表是智能手机的缩小版，并加入更多传感器以读取人体脉搏等信息，部分厂商也可能在腕带处采用柔性化硬件设计。此外，智能眼镜+手表的硬件组合也需要两个产品之间频繁的信号互联，势必增加对无线模组的需求。我们认为，水晶光电、环旭电子、歌尔声学等公司将显著受益于可穿戴设备的高速发展。1、水晶光电：光学龙头，智能眼镜最显著受易标的公司是手机镜头用红外截止滤光片和数码相机用光学低通滤波器的领先厂商。公司在产品升级和新产品拓展两个维度实现增长。光学低通滤波器的单价随着从卡片机升级为单反微单而增长10倍以上，随着摄像模组对像素和成像质量要求的提高，红外截至滤光片材质从普通光学玻璃升级为蓝玻璃，单价和市场空间有10倍的提高。公司不断拓展微投、Kinect产业链相关产品等新产品。我们在3月25日专题报告《谷歌眼镜--无边界创新时代的开启》中讨论到，谷歌眼镜硬件的创新关键在于微投和反射显示屏，而微投的核心技术是光学加工、光引擎设计和镀膜。水晶光电在这三方面均具有深厚的技术积累。在光学加工方面，水晶光电具有十来年的经验积累；在光引擎设计方面，水晶光电与芯片设计商奇景及LCOS专利持有人合作；镀膜更是水晶光电的核心优势，其光学镀膜的产能规模位居全球第一。水晶光电当前已进入某海外客户的智能眼镜产业链，踏上了智能眼镜技术创新的第一波浪潮。2、环旭电子：设备连接的无线纽带，微小化贴片工艺先锋环旭电子是苹果无线模组的两大供应商之一，产品广泛应用于MacBook、iPhone和iPad上。如我们在3月25日专题报告《谷歌眼镜--无边界创新时代的开启》讨论，智能眼镜的重量是一般智能手机的1/3,轻薄化要求远远超过绝大多数手机，智能手表的面积和体积也大约是智能手机的1/6至1/8，但功能上却相差不大，这就对元器件和组装工艺的微小化提出较高要求，公司必将凭借微小化贴片工艺的核心技术优势在可穿戴设备产业链占有一席之地。3、歌尔声学：声学龙头，小空间实现高音质公司是全球领先的电声器件厂商，通过强大的研发能力向上游整合，实现了关键原材料、自动化生产线和精密模具的自制，具备了较强的垂直一体化能力，使得公司可以向客户进行大规模地快速出货，并提供一站式的服务和产品供应，同时可以更好地控制成本。大客户战略使得公司不断切入缤特力、索尼、三星和苹果等全球消费电子巨头主流供应链。公司也在MEMS声学器件上积累深厚，未来有望实现MEMS技术的突破。可穿戴设备需要麦克风来读取用户的语音信息，也需要音筒来输出设备的信号，在很小的空间实现高品质的声音输入和输出是歌尔等龙头公司的技术优势。4、共达电声公司是国内领先的声学器件厂商，主要产品为微型麦克风、微型扬声器/受话器及其阵列模组，产品主要应用于手机、笔记本电脑/平板电脑、平板电视、个人数码产品、汽车电子等消费类电子产品。主要大客户包括苹果（通过MWM间接供应）、华为、中兴、索尼、索爱以及三星