中南财大会计考研专业课初试财务管理01章

财务管理中南财经政法大学袁天荣

学习要求

事先预习并做必要的准备积极参与课堂讨论与提问按时完成并递交案例与作业遵守考勤纪律与考试纪律授课方法课堂讲授案例分析课堂讨论主要参考书目企业财务通则，2007财政部注册会计师考试委员会办公室·财务成本管理［M］·北京：经济科学出版社，2013财政部会计资格评价中心·财务管理［M］·北京：中国财政经济出版社，2013斯蒂芬A.罗斯：《公司理财》（第6版），吴世农等译，机械工业出版社，2006年谷祺、刘淑莲：《财务管理》，东北财经大学出版社，2003年尤金·F·布里格姆、乔·F·休斯敦：《财务管理基础》（第九版），中信出版社2002年

相关链接中国会计学会中国财富网上海证券交易所深圳证券交易所中国上市公司资讯网巨潮财讯财务管理课程展示有关财富创造方面的学问，也正因为如此，财务决策才与生产决策和营销决策共同构成企业决策的三大支柱！巨人集团的发展历史1989年史玉柱毕业于深圳大学，同年下海创业，推出桌面中文电脑软件—M6401，4个月后，营业收入超过100万元1992年，巨人总部从深圳迁到珠海，M6403实现利润3500万元。38层的巨人大厦设计方案出台，大厦设计楼层从38层蹿到70层1993年巨人集团的销售额达到3.6亿元1994年初巨人大厦一期工程破土动工，计划三年完工1996年因为管理不善，巨人大厦资金告急1997年初巨人大厦没有按期完工，国内购楼花者天天上门要求退款，媒体地毯式报道巨人危机。不久巨人大厦停工，巨人集团名存实亡1998年，史玉柱离开珠海和巨人集团巨人大厦财务安排最初建38层时，需投资2亿元，而巨人集团当时自有资金只有几百万元。但当时巨人6403汉卡卖得非常好，销售额比上年增长了300%，一年回报四五千万，两年就是1亿。另外1亿资金靠卖楼花筹集此外，施工过程中很多款可以完工之后再付，实际建设用不了2亿将巨人大厦更改为70层时，投资已增至12亿元，实际建楼成本只需要7亿。这7亿中，自筹1／3，卖楼花筹1／3，银行贷1／3。虽然自有资金从1亿涨到2亿多，但盖70层工期3年，而且当时巨人集团正进军生物工程，这1亿元不难筹集巨人大厦财务安排（续）大厦动工后，巨人集团总共筹资2亿，其中自己投入6000万银行方面没有贷款，很大一部分靠卖楼花。楼花在香港销售额达8000万港币，支付各项费用后实际筹集6000万。国内楼花销售4000万元，楼花总共筹集1.2亿按照合同规定，香港卖的楼花不退款。国内签定的楼花买卖契约规定，3年内大楼一期工程（盖20层）完工后履约，如果未能如期完工，退定金并给予经济补偿，3年的合同期限是1994年初至1996年底来自政府的支持首先是地皮上的优惠，地价上只花了1500万元，等售楼后再补交。巨人大厦原本地价是每平方米1600元，政府将地价降为每平方米700元，最后大厦5万平方米地皮是按每平方米350元收的。这一项政府就优惠了6000—7000万元其次，巨人大厦最初立项是自用，后来改为房地产开发，在报批和成立房地产公司时，有关部门也是一路绿灯巨人大厦的资金来源由于前期卖楼花形势不错，没有为资金担心，觉得没有银行贷款问题也不是很大。1994年下半年，宏观调控影响加深，银行贷款困难宏观调控对香港也产生了作用，就不得不把楼花停掉1994年底到1995年上半年，巨人集团效益非常好，不需要找银行借钱1995年上半年是巨人集团最辉煌的时期，每个月帐上这笔钱还没用完，上千万的钱又来了。觉得只用自有资金盖楼，应该没有什么问题巨人大厦的财务危机巨人大厦几次加高，费用跟着大量增加，计划做64层时，地基预算是6000万，可等70层地基打完，投进去1个亿。当卖楼花的钱用完后，就从生物工程方面抽调资金，由于抽调过度，导致这一新兴产业过度贫血，生物工程出现萎缩财务危机真正的导火索是卖给国内的4000万元楼花。可由于施工拖期，需要退还至少4000万元。只退了1000万元，3000万元因无力退赔，债主天天上门催讨到1996年下半年，公司才意识到银行贷款的紧迫性，为时已晚。从宏观上看，货币从紧政策已影响至深。从微观操作上，临时抱佛脚根本来不及。一方面自有资金断钱，一方面贷款没有着落，资金告急媒体地毯式报道，致使巨人集团雪上加霜史玉柱自述如果能有贷款，巨人情况也不会这么严重。巨人集团的很大缺点是以前没和银行打过交道，除了存点钱或资金走帐之外，与银行基本没有信贷关系危机出现后，四处求贷，总算一家银行答应贷1000万元，但要把已经投了1.7亿整座大厦全做抵押。后来，只给3个月短期贷款350万元。价值至少2个亿大厦抵押出去，只贷到这么点钱，而且所有相关法律文件全让人家拿走，我再也不能拿巨人大厦作抵押了史玉柱个人管理经验总结一个搞实业的公司要过三关：产品关、营销策划关、管理关。产品关是能不能做，策划关是能不能获得利润，管理关是利润能不能回到企业，或者说回来多少过去在管理上抓的也很多，条例都有半尺厚，但回过头来看，很多东西都是形式。但是致命的东西要牢牢抓住，对于企业来说，最致命的东西就是“现金流”启示巨人大厦项目规划失误，公司应该采用什么样的长期投资策略？（投资决策）巨人大厦后续融资困难，如何筹集投资所需要的资金？（融资决策）避免破产风险，需要多少短期资金来支付必须的帐单？（营运管理）总结：管理层缺乏现代金融与公司财务管理的思想第一章财务管理概论财务管理的涵义财务管理的目标财务管理的原则财务管理的环节财务管理的方法财务管理的环境第一章财务管理概论财务管理的内容财务管理目标财务管理原则财务管理的环节财务管理的环境企业财务活动组织一、财务管理的内容财务管理的含义财务活动财务关系财务管理作用（一）财务管理的含义企业财务的含义企业再生产过程中客观存在的资金运动及其所体现的经济利益关系。即财务活动与财务关系

（一）财务管理的含义资金：企业再生产过程中运动着的价值资金运动：企业资金的循环与周转企业再生产过程是物资运动与资金运动的统一再生产过程物资运动资金运动

财务活动财务关系企业财务（一）财务管理的含义财务管理含义企业组织财务活动、处理与各方面财务关系的一项经济管理工作即组织财务活动，协调财务关系，是企业管理的重要组成部分

比较财务管理和会计都关注企业的资金运动，它们是一个问题的两个方面会计体现的是一种规范，财务体现的是一种理念、思想会计注重数据处理，财务则注重各方利益的协调（二）财务活动含义：企业再生产过程中的资金运动内容：筹资活动、投资活动、日常营运活动、利润分配活动

1.筹资活动筹资动因：生产经营或扩展规模筹资与投资、利润分配有密切关系筹资来源：权益资本、负债资本关键问题：如何提高筹资效益确定合理资本结构（权益资本和负债资本比例）降低筹资成本和风险

2.投资活动对内投资购买固定资产购买存货人力资源培训……对外投资购买股票购买债券联营投资……长期投资和短期投资关键问题：如何提高投资效益正确评估投资方案3.日常营运活动材料采购存货管理工资支付债权债务结算……为满足日常经营活动需要而垫付的资金，称为营运资金对其管理主要侧重于流动资产管理（尽可能少地占用各项资产，加速资金周转提高使用效率）和销售收入的实现关键问题如何提高运营效率？

4.利润分配活动按照国家法定程序和办法对企业净利润所进行的分配股东收益利润留存关键问题利润这块饼子怎么切？（确定合理的分配规模和分配方式）（三）财务关系含义：企业在组织财务活动过程中与有关方面发生的经济利益关系内容：内部和外部财务关系1.企业内部财务关系企业与员工的财务关系（代理问题）短期关系：工资、奖金长期关系：股票期权企业各部门之间的财务关系（资源争夺）成本中心利润中心投资中心2.企业与外部的财务关系企业与国家之间的财务关系企业与投资者之间财务关系（用手投票、用脚投票）企业与金融机构之间的财务关系企业与其他企业之间的财务关系与其他企业组成优势供应链，形成双赢态势以后的市场竞争不是企业与企业之间的竞争，而是供应链与供应链之间的竞争（四）财务管理的职能资金保证职能（融资、回收、使用）控制协调职能（融资结构与风险、投资结构与风险、资金效率、协调财务关系）综合反映职能（资金、成本、利润等财务指标）二、财务管理目标财务目标综述财务管理目标的协调（一）财务目标综述财务目标有以下三种主要观点：利润最大化股东财富最大化企业价值最大化1.利润最大化财务管理工作的最终目标是不断增加企业利润，使企业利润额在一定时期内达到最大选择的理由利润最大化是社会财富最大化的基础企业是以盈利组织，财务管理应以利润最大化为目标在自由竞争的资本市场中，资本使用权最终属于获利最多的企业

优点利润是综合的财务指标，利润越多，提供的剩余产品越多利润体现企业对社会的贡献利润易于操作缺点缺乏可比性没有考虑时间因素可能会导致短期行为

2.股东财富最大化目标是指企业通过有效地组织财务活动，为股东带来更多的财富股份制企业中，在发行在外的普通股股数既定的条件下，可以用股票市价作为衡量股东财富大小的标准股东财富最大化就演变成股票市价最大化

“我们都在试图使股东、雇员和社会之间达到适当的平衡。但这可不容易，因为如果最终不能使股东满意，我们就无法机动灵活地去照顾员工、社会。在我们这个社会中，不管你愿不愿意，都必须让股东满意。”－－杰克.韦尔奇优点体现了资本投入与获利之间起来考虑了资金的时间价值考虑了时间价值和风险因素缺陷只适用于上市公司容易激化与其他利益相关者的矛盾缺乏科学性

3.企业价值最大化企业价值是指企业的市场价值，反映企业未来的获利能力企业应在不断提高盈利水平的条件下，满足各个利益集团的经济利益，从而为企业获得长期稳定发展优点继承了股东财富最大化的优点有效兼顾利益相关者的利益缺点：如何量化？（企业价值评估方法）

如何操作？满足投资者：不断提高净资产收益率（在股份制企业则为每股盈余）满足债权人：改善财务状况，保持最佳的偿债能力满足职工：完善员工福利，提供职业培训满足社会：认真履行企业的社会责任做到这些，企业价值将达到最大关于社会责任有人说：企业的社会责任付出会给企业带来利润，是企业正常财务活动组成部分。有人说，企业唯一的社会责任就是给股东创造财富。请评价上述该说法。案例：

罗氏公司的固执

未来一段时间内，人类必须采取积极有效的应对措施，最大限度的控制禽流感疫情，化解风险，这已经成为全球的共识。在这样的时刻，企业不但有对股东利益负责的经济责任，还应承担一定的社会责任。我们看到，在全人类面临的危机面前，上述原则正受到考验。我们认为，社会公共事务的治理，需要政治、市场和社会领域的各种主体相互合作。作为人类社会重要的组织形式，作为资金和人力资本的汇聚之地，当人类的生命安全面临重大挑战时，企业的尽力担当，可以弥补国家与政府的缺失和盲区，而它的专业能力，往往在消弭灾难时发挥出惊人的效能。现在，面对禽流感给人类社会带来的挑战，一家瑞士制药公司——罗氏公司有可能扮演更为重要的角色。研究人员发现，该公司生产的常规抗流感药达菲（Tamiflu）在实验中显示出抑制禽流感的效力，是目前唯一的解药。

由于担心禽流感在人群中暴发，世界各国正在加紧储备达菲等抗流感药物，该药品的供应已经出现短缺迹象。在一些供货商的合作下，罗氏公司为提高达菲的产量投入了大笔资金，但曾有消息称，拥有该药品专利直至2016年的罗氏公司，以生产工艺既复杂又耗时、药品质量要求高等理由，拒绝放弃专利权。对此，联合国秘书长安南早在本月初就曾表示，如果禽流感疫情大规模暴发，相关的药品专利法律法规应该“靠边站”，以使其他制药公司可以共同参与特效药的生产制造。而在24日于加拿大渥太华召开的国际会议上，督促罗氏放弃专利，也成为与会的30国卫生部长及世卫组织等官员的焦点话题。

在各方努力下，罗氏公司近日表示，它可能会允许其他公司生产治疗禽流感的专利药品达菲，虽然因此该公司可能损失数十亿美金。在应对禽流感危机紧张时刻，罗氏公司的表态将极大增强人们应对危机的信心和能力。对于罗氏公司放弃短期利益、主动承担社会道义的姿态，我们表示真诚的欢迎。不过，罗氏究竟会采取怎样的行动，整个国际社会都在期待，我们也希望这家公司不会让我们失望。没错，寻求利益最大化是企业存在的基本特征。一个企业固然要为股东负责，为投资者提供回报，同时，为政府提供税收，为社会提供就业机会，为市场提供产品和服务。但是，企业与整个社会休戚相关，其社会责任的实质，也应该体现在“非职业的责任”上——这是一种基于社会公民角色的责任。如果罗氏公司的达菲在未来抗击禽流感的行动中发挥作用，它也将同样赢得全社会的尊重。（二）财务管理目标的协调

1.所有者与经营者的矛盾与协调矛盾：享受成本协调措施监督激励股票期权 绩效股

2.所有者与债权人的矛盾与协调主要矛盾投资于风险更高的项目发行新债券或举借新债协调措施限制性借款收回借款或不再借款三、财务管理的原则优化资源配置原则收支平衡原则“成本——效益”原则风险收益均衡原则利益关系协调原则四、财务管理的基本环节预测：客观性、前瞻性计划：先进、协调、有弹性控制：及时性分析：程序、准确、灵活监督：五、财务管理环境经济环境金融环境法律环境社会文化环境（一）理财环境的构成财务管理的环境又称理财环境，是指对企业财务管理产生影响作用的企业内、外部条件。包括：

金融环境法律环境经济环境社会文化环境（二）经济环境主要研究影响企业进行财务活动的各种宏观经济状况。包括：经济体制经济发展水平经济周期通货膨胀利息率波动国家的经济政策经济体制企业筹资、投资的权力归企业所有企业必须根据自身条件和外部环境做出各种各样的财务决策并组织实施经济发展状况经济发展速度经济周期性波动财务人员对这种波动应有所准备，合理调度资金，用以调整生产经营通货膨胀通货膨胀程度直接影响投资收益、资本成本加剧企业财务状况和经营成果的不确定性增大企业的经营风险企业对通货膨胀本身无能为力，只有政府才能调控通货膨胀程度企业为实现期望的报酬率，必须在财务决策时考虑通货膨胀因素，并使用套期保值等措施以减少损失利息率波动当预计利率将持续上升时对筹资的影响在当前借入资金在当前发行债券对投资的影响国家的经济政策企业在财务决策时，要认真研究经济政策，按照政策导向行事，才能趋利除弊（三）金融环境1.金融环境对财务管理的影响企业进行财务活动所面临的金融政策和金融市场金融政策是否合理、金融市场的运行是否有效，将影响企业筹资与投资的效果金融市场与金融政策金融市场企业进行资金融通的场所将金融工具的买卖双方带到一起的机构和程序金融政策对金融市场的资金融通过程进行控制的法律框架金融市场的作用企业投资和筹资的场所使长短期资金互相转化为企业管理提供有价值的信息金融市场的目的将储蓄有效率地配置给最终的使用者其过程是：储蓄盈余单位向赤子单位提供资金资金的交换通过有价证券，有价证券代表着持有者的金融资产和发行者的金融债务借贷双方的作用决定了利率的高低金融市场分类按交易期限分：货币市场（短期资金）和资本市场（长期资金）按交割时间分：现货市场和期货市场（买卖期货合约）按市场功能分：一级市场（发行市场）和二级市场（流通市场）按交易标的物不同：票据市场、证券市场、衍生金融工具市场、外汇市场、黄金市场

2.金融市场的构成要素金融市场的主体即金融市场的中介机构，包括银行和非银行金融机构

金融市场的客体金融市场上的买卖对象，即金融资产。金融资产具有以下特征：流动性收益性风险性流动性与收益性成反方向变动，但收益性与风险性成同方向变动金融市场的参加人资金的供给者和需求者，如企业、事业单位、政府部门、城乡居民等，金融中介机构也可能成为资金的供给者和需求者金融市场的调节机制通过资金价格（利率）调节金融市场中资金供求关系以实现社会资金合理配置的机制3.利率资金配置基础是价格，而价格是以期望报酬率（利率）来表示的虽然资金的配置过程受资金供给量、政府限制和机构约束等因素的影响，但期望报酬率（资金的利率）是主要因素如果风险相同，愿意支付最高利率的经济单位将获得资金的使用权如果个人理性存在，出价最高的经济单位应该拥有最有前途的投资机会因此，储蓄就被配置到最有效率的用途上了利率的组成纯粹利率通货膨胀附加率风险报酬率变现力附加率违约风险附加率到期风险附加率纯粹利率无通货膨胀、无风险情况下的平均利率在没有通货膨胀时，国库券的利率可以视为纯粹利率纯粹利率的高低，受平均利润率、资金供求关系和国家调节的影响通货膨胀附加率在纯粹利率的水平上再加上通货膨胀附加率，以弥补通货膨胀造成的购买力损失。每次发行国库券的利息率随预期通货膨胀率的变化而变化不考虑风险时，利率＝纯粹利率＋预期通货膨胀率变现力附加率变现力，是指在价格没有明显损失的情况下，在短期内大量出售证券的能力各种有价证券的变现力是不同的。不易变现的资产，投资人要求以变现力附加率作为补偿违约风险附加率违约风险越大，投资人要求的报酬越高债券评级，实际上就是以违约风险的大小为依据。信用等级越低，违约风险越大，要求的利率越高到期风险附加率因到期时间长短不同而形成的利率差别利率风险：长期债券按固定利率计息，购买者在市场利率上升时将遭受损失的风险再投资风险：短期债券投资人在债券到期时，由于市场利率下降，找不到获利较高的投资机会的风险4.金融市场的分类和运作广义的金融市场，是指一切资本流动的场所，包括实物资本和货币资本的流动狭义的金融市场一般是指有价证券市场，即股票和债券的发行和流通市场金融市场体系P56金融市场运作一级市场和二级市场一级市场是新证券首次买卖的市场二级市场是现存证券的交易市场交易所：NYSE、AMEX、地方性交易所OTC：Nasdaq、ECNs它们之间的差异在减小金融中介以自己的名义吸收货币，并用于发放贷款或其他类型金融投资的金融机构。包括商业银行、保险公司、基金公司等它使借贷交易由直接变成间接金融中介化降低了服务成本，方便了服务对象，提高了市场效率金融经纪人它将储蓄盈余单位和赤字单位撮合起来，虽然自身并不直接起到借贷作用，但它们扮演了红娘的角色。如投资银行、证券公司等投资银行：承销（按固定的价格在固定的日期购买）新证券，并再次出售的金融机构低价包销，高价零售用专业性降低交易费用发行方式公开发行（Publicissue）：向社会公众出售债券或股票私募（Private/Directplacement）：全部发行证券的销售直接针对特定的购买者特权认购（PrivilegedSubscription）：现有股东按原有股权比例优先购买新发证券投资单位金融经纪人二级市场储蓄单位金融中介私募、特权申购私募、特权申购公开发行公开发行公开发行间接融资

金融市场运作图说明箭头表明货币流动方向，证券以相反的方向流动；虚线表示金融中介持有的证券（如储蓄帐户和保险单）流向储蓄单位；注意：在投资单位和二级市场之间没有直接的连线；所以，在二级市场上出售先前发行的证券并不向投资单位提供新资金。（四）法律环境企业组织法规税收法规证券法规财务法规企业和外部发生经济关系时所遵守的各种法律、法规和规章重要的法规：企业组织法规、税收法规和财务法规1.企业组织法规企业是市场经济的主体，必须依法成立按组织形式不同，企业有独资、合伙和公司之分，不同类型的企业要按照相应的企业法实施财务管理2.税收法规财务管理人员不仅要懂得各种税种的计征范围、计征依据和税率，而且要了解差别税率的制定精神和减免税的原则性规定，自觉地按照税法的导向进行财务活动有关税收的法律、法规3.证券法规证券法规是规范证券市场的一系列法律、法规，主要有《证券法》、《公司法》、《股票发行与交易管理暂行条例》、《企业债券管理条例》等4.财务法规财务法规主要是企业财务通则、分行业的财务制度和企业内部财务制度(五)社会文化环境教育因素科学因素六、财务活动组织企业法人治理结构股东大会董事会监事会执行机构董事会CEO营销副总裁财务副总裁生产副总裁财务长主计长现金经理信贷经理资本支出财务计划数据处