磁材行业2023年中报总结中期业绩大幅下滑静待政策发力估值底部安全边际高

正文目录新料业2023年业绩览 32023上年业收不利 32023上年业利率净率比双低 4业ROE水回，Q2单度比际弱环比现稳荡 6业货转应回款缓营状走弱 62023上年业金流况所善 7磁板：绩幅降，利力底 8块收幅降，2023Q2季业增幅放缓 8材块利同小幅少稀永板毛利同下较大 9材块运率所降低 12材块ROE同幅下，Q2有逐触底 12材块金状大幅善 13展：待策力估值部加绩底期，磁块价凸显 14投建议 17风提示 17图表目录图1新料业2023上半营收 3图22023Q2新料业季度收幅滑 3图3新料业2023上半归净润增速 4图4新料业2023上半扣净润增速 4图5新料业2023Q2单季归净润增速 4图6新料业2023Q2单季扣净润增速 4图7新料业2023上半毛率比滑 5图8新料业2023Q2单季毛率落位 5图9新料业2023Q2三项率财费下带动比善 5图10新料业2023上半净率比落 6图材行业2023Q2单季利同环均下滑 6图12新料业2023上年ROE平高落 6图13新料业2023Q2ROE总处平震段 6图14新料业2023上半营周有放缓 7图152023年半新料行现流况比善 7图16新料业2023Q2现金量于期高平 7图172023年半磁板块收比幅降 8图182023Q2磁板季度收较Q1回落 8图192023年半稀永磁块收 8图202023Q2稀永块营同增边转负 8图212023年半磁板块非利快收缩 9图222023Q2磁板季度非利同比下滑 9图232023年半稀永磁块非利大下滑 9图242023Q2稀永季度非利降扩大 9图252023年半磁板块利同小下滑 10图262023Q2磁板利率比落 10图272023年半稀永磁块利同大下滑 10图282023Q2稀永利率续季下趋势 10图292023年半磁板块项率比幅大 图302023上年土磁板三费同升较大 图312022前季磁板块利小下滑 图322022Q3磁板季度利同环均下滑 图332022前季稀永磁利同基稳定 图342022Q3稀永块净率、比有落 图352023年半磁板块运率显降 12图362023年半稀永磁块运率显缓 12图372023年半磁板块ROE同下降 12图382023Q2磁板季度ROE环走低 12图392023年半稀永磁块ROE同大降 13图402023Q2稀永块单度ROE环大降 13图412022前季磁板块金状较Q213图42磁板块2022Q3金流净占延好态势 13图432022前季稀永磁块ROE较Q2缩窄 14图44稀永板块2022Q3现流净出际转 14图452023年8月地竣工积计速幅滑 14图462023年半以空调量计速续滑 14图472023年8月调求内外强 15图482023年1-8月梯量累增连下滑 15图492023下年来业机人计速续滑 15图502023年8月属削机累产增边好转 15图512023年1-8月统车需降小扩大 15图522023年半以新能汽产维快增长 15图532023年电增电装累维高状态 16图54磁板估已处于史部 162023年中报业绩概览202320238037.4113.61%，202260.54224.56亿元，同比增长仅为6.98%，增速较2023Q1大幅下滑15.02个百分点。图1新材行业2023上半营收 0

80%新材料板块营收(新材料板块营收(亿元)新材料板块营收增速-右40%20%0% 资料来源：，图22023Q2新材行季度收大下滑 新材料行业单季度营业收入(亿元) 增速-右0

100%80%60%40%20%0%-20%资料来源：，2023年上半年新材料行业累计实现归母净利润798.11亿元，同比下滑6.17%；实现扣非归母净利润741.27亿元，同比下滑7.57%，较2022年同期由大幅正增长转为负增，业绩表现为近三年来首次下滑。图3新材行业2023上半年归母利及增速 图4新材行业2023上半年扣非利及增速 1800 新材料行业归母净利润(亿元) 增速-0

120%90%60%30%0%-30%

0

新材料行业块扣非归母净利润(亿元) 增速-右150%120%90%60%30%0%-30%资料来源：， 资料来源：，394.3亿元和371.1715.38%和14%，分别较2023Q1降低20.3818.76图5新材行业2023Q2单季度归母利及增速 图6新材行业2023Q2单季度扣非利及增速0

新材料行业单季归母净利润(亿元) 增速-

160%120%80%40%0%-40%

0

新材料行业单季度扣非净利润(亿元) 增速-右240%160%80%0%-80% 资料来源：， 资料来源：，1.22023年上半年行业毛利率及净利率同比双双走低2023年上半年新材料行业整体毛利率水平为19.42%，较2022年同期下降2.212023Q22023Q11.652022Q22.57个图7新材行业2023上半年毛利同下滑 图8新材行业2023Q2单季度毛利回低位 24%23%22%21%20%19%18%17%

毛利率

25%23%21%19%17%15%

单季度毛利率 资料来源：， 资料来源：，20233.94%，较20220.21个//财务费率分别为20220.060.29费率较2022年同期减少0.56个百分点。2023Q1大幅减少2.18个/管理财务费率分别为pt+pt-pt图9新材行业2023Q2三项率受务率下带动比改善 16%单季度销售费率单季度财务费率单季度管理费率单季度三项费率单季度销售费率单季度财务费率单季度管理费率单季度三项费率12%10%8%6%4%2%0%-2%资料来源：，202310.7%，较2022年同期下滑1.97净利率为2023Q1走低1.58个百2022Q2下滑2.61图10新材行业2023上半年净利同回落 图新材行业2023Q2单季利率、比均下滑14%13%12%11%10%9%8%7%6%

新材料行业整体净利率

新材料行业整体净利率14%12%10%8%6%4%2%0% 资料来源：， 资料来源：，行业ROE水平回落，Q2单季度同比边际走弱，环比呈现平稳震荡2023年上半年新材料行业整体ROE(摊薄)及扣非后ROE(摊薄)水平分别为7.85%和7.29%，较2022年同期分别降低2.82个百分点和2.78个百分点。2023Q2行业单季度的ROE及扣非ROE分别为3.88%和3.65别走低1.97个百分点和1.78个百分点，环比2023Q1分别回落0.18个百分点和0.07ROE及扣非ROE2022ROE扣非ROE图122023图132023Q2ROEROE扣非ROE12%10%8%6%4%2%0%

单季度ROE 单季度扣非ROE7%6%5%4%3%2%1%0% 资料来源：， 资料来源：，2023202214.04202377.5620225.9554.31天，较2022年同期延长8.09天。图14新材行业2023上半营运转所放缓 营业周期存货周转天数营业周期存货周转天数-右应收账款周转天数-右0资料来源：，20232023为85.16%，较20227.23，较20222023Q2新材料行业提供销售及劳务现金占营收比重为87.91%，环比2023Q1提升5.8个百分点，较2022Q2提升7.98个百分点；同期经营活动现金流量净额占比为17.22%，较2022年同期提升3.64个百分点。单季度行业现金流状况为近年来同期较高水平，同比边际改善。图152023图162023Q295%90%85%80%75%70%65%60%

12%提供销售及劳务现金/提供销售及劳务现金/营收 /营业收入-右8%6%4%2%0%

100%95%90%85%80%75%70%65%60%

25%提供销售及劳务现金/提供销售及劳务现金/营收 经营活动现金流量净额/营收-右15%10%5%0%-5% 资料来源：， 资料来源：，磁材板块：业绩大幅下降，盈利能力触底2023283.39202251.522023Q2148.752023Q1回落12.262023165.47.12%，较202259.216.45个实现营收84.69亿元，较2023Q1环比增长4.94%，增速较2023Q1大幅下滑22.0210.47图172023年上年板块收同小下降 图182023Q2磁板块季度收增较Q1大回落磁材板块营收(磁材板块营收(亿元) 磁材板块营收增速-右0

70%60%50%40%30%20%10%0%-10%

0

磁材板块单季度营业收入(亿元) 增速-

120%80%40%0%-40%资料来源：， 资料来源：，图192023年上年永磁块营收 图202023Q2稀永磁块营收同比速际转负 稀土永磁板块营收(稀土永磁板块营收(亿元) -右0

80%60%40%20%0%-20%

0

稀土永磁单季度营业收入(亿元) 增速-

120%80%40%0%-40%资料来源：， 资料来源：，202320.21比例为96.39%，较20222.0616.8%，增速较20222023Q29.822023Q1下降5.56%，2023Q141.28个稀土永磁板块2023年上半年实现扣非净利润5.7247.671.942023Q1下降48.63%,同80.6%2023Q142.62图212023年上年板块非净润速收缩 图222023Q2磁板块季度非净润环比下滑磁材板块扣非归母净利润(亿元) 增速-50454035302520151050

80%70%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%

磁材板块单季度扣非净利润(亿元) 增速-右16 200%14 150%1210 100%8 50%6 0%42 -50%0 -100% 资料来源：， 资料来源：，图232023年上年永磁块扣净润大下滑 图242023Q2稀永磁季度非净润幅扩大 稀土永磁板块归母净利润(亿元) 增速-302520151050

200%150%100%50%0%-50%-100%

稀土永磁单季度扣非净利润(亿元) 增速-右12 10 8 6150%6100%4 0%2 0 资料来源：， 资料来源：，2.2磁材板块毛利率同比小幅减少，稀土永磁板块毛利率同比下滑较大202318.76%，较2022下滑0.3714.97%，较2022幅下滑4.632023Q2磁材板块毛利率17.8%，环比2023Q1下滑2.0220221.532023Q22023Q1下滑1.95.672023年32022Q32023Q2同、8毛图252023年上年板块利率比幅下滑 图262023Q2磁板块利率比回落 25%23%21%19%17%15%

毛利率

27%25%23%21%19%17%15%

单季度毛利率 资料来源：， 资料来源：，图272023年上年永磁块毛率比大下滑 图282023Q2稀永磁利率续单度滑趋势 30%26%22%18%14%10%

毛利率

30%26%22%18%14%10%

单季度毛利率 资料来源：， 资料来源：，，较2022年同0.23管理/1.36%/3.4%/-0.85%+0.04pct/+0.44pct/-0.25pct。稀土永磁2023三项费率为，同比增加0.8//0.11pct/0.16pct/0.53pct。销售费率财务费率管理费率三项费率图292023年上年板块项费同小幅大 图302023上半稀磁板三项率比升较大销售费率财务费率管理费率三项费率16%14%12%10%8%6%4%2%0%-2%

18%销售费率销售费率 管理费率三项费率14%12%10%8%6%4%2%0%-2%资料来源：， 资料来源：，2023为1.75比2022年大幅下滑5.082023Q23.252.073.03%7.252.99近2016年以来单季度净利率最低点。图312022前三度板块利率幅滑 图322022Q3磁板块季度利率、比均下滑25%20%15%10%5%0%

磁材板块净利率

20%16%12%8%4%0%

磁材板块单季净利率 资料来源：， 资料来源：，图332022前三度永磁利率比本稳定 图342022Q3稀永磁块净率同环均有落 30%25%20%15%10%5%0%

稀土永磁板块净利率

20%16%12%8%4%0%

稀土永磁单季净利率 2.3磁材板块营运效率有所降低20232022106.5109.4202272882022137.2天小幅增至1392022年同期85.5113.520230.38和0.33，较202220.29%和23.61%图352023年上年板块运效率明下降 图362023年上年永磁块营效明显缓300 营业周期（天） 应收账款周转天数营业周期（天） 应收账款周转天数-存货周转天数-右营业周期（天） 应收账款周转天数-存货周转天数-右200 150 100 50 0 资料来源：， 资料来源：，磁材板块ROE同比大幅下降，Q2有望逐步触底受净利率大幅下滑和营运周转放缓影响，2023年上半年磁材板块摊薄ROEROE5.18%和4.99%202229.72%和35.84%2023ROE20226.44%大2.39%，扣非ROE由20226.31%2.04%。图372023年上年板块ROE同下降 图382023Q2磁板块季度ROE环走低 ROE扣非ROEROE扣非ROE投入资本回报率单季度ROE单季度扣非ROE7% 5%6%5% 4%4% 3%3% 2%2%1% 1%0% 0%图392023年上年永磁块ROE同比幅降 图402023Q2稀永磁块单度ROE环比幅降ROE扣非ROEROE扣非ROE投入资本回报率单季度ROE单季度扣非ROE8% 6%5%7%5%6%5% 4%4% 3%3% 2%2%1% 1%0% 0%资料来源：， 资料来源：，2023，较202217.012023Q114.61%幅提升18.792023Q2的7.42%2023107.48%和24.524.79图412022Q2好转图422022Q3120%110%100%90%80%70%60%

20%提供销售及劳务现金/提供销售及劳务现金/营收 /营业收入-右10%5%0%-5%-10%

120%110%100%90%80%70%60%

30%提供销售及劳务现金/提供销售及劳务现金/营收经营活动现金流量净额/营收-右10%0%-10%-20% 资料来源：， 资料来源：，图432022前三度永磁块ROE较Q2降缩窄 图44稀土磁块2022Q3现金流量流边际转 120%110%100%90%80%70%60%

15%提供销售及劳务现金/提供销售及劳务现金/营收 /营业收入-右5%0%-5%-10%-15%

140%130%120%110%100%90%80%70%60%

20%提供销售及劳务现金/提供销售及劳务现金/营收经营活动现金流量净额/营收-右0%-10%-20%-30% 资料来源：， 资料来源：，永磁板块性价比凸显82023年1-819.2%，较前71.38月单月增速至10.59%，较6月份下滑5.741-814.66%，较前71.777、86月份5.4%8月份的2.3%，86月份-1.89%下滑至8月份的-2.72%，降幅有所扩大。2023年1-829.6%79.18%图452023年8图462023房屋单月竣工面积(万平方米)右-房屋单月竣工面积(万平方米)右-右0

80%60%40%20%0%-20%-40%-60