2023年电力设备配电网投资分析报告

2023年电力设备配电网投资分析报告2023年5月目录一、弥补配电网短板是当前电力投资的主旋律 31、电力投资结构改善，配电网建设迎来黄金发展期 32、配电自动化是配网建设必不可少的环节 5二、加强配电自动化建设是电网发展的内在需求 61、发达国家配电自动化的发展已经达到较高水平 72、中国配电自动化的改进空间大 93、配电自动化可有效提高供电可靠性 104、新的发电方式和新的用电方式冲击配网稳定性，配电自动化解决相关问题 11三、智能配网建设投资有望超千亿，爆发点就在眼前 131、按需投入，五种配电自动化管理系统由简易到智能 132、国网投资意愿强烈，三年维持50%以上的投资增速 18四、投资策略：关注具备系统集成能力的龙头企业 201、国电南瑞 212、电科院 223、许继电气 234、四方股份 245、积成电子 24一、弥补配电网短板是当前电力投资的主旋律1、电力投资结构改善，配电网建设迎来黄金发展期和欧美国家相比，中国的电网投资和电源投资比例严重失衡，电网投入，尤其是配电网投入不足。美国、英国、日本等国家的电网输配电投资是电源投资的1.2倍左右，配电网投资是输电网投资的1倍多，而我们国家配电网的投资还不到输电网的一半。从发电、输电、配电的投资比例来看，美国是1：0.43：0.7；英国是1：0.45：0.78；日本是1：0.41：0.68.我国在2000年前是1：0.21：0.12，最近几年电网投资有所加大，2022年电网投资第一次超过电源投资，但由于负荷也在快速增长，电网、特别是配电网建设滞后的问题还没有得到根本解决。按照投资节奏来看，中国的电力建设也到了大力投资配电网的第三阶段：第一阶段是上世纪80年代初到2000年，这段时期的电力投资主要是解决电源侧供给不足的问题，75%电力投资投向发电侧，电网投资只占25%；第二阶段是2000年一直持续到2023年，这一阶段的特点是电网建设占比逐步提高，特别是输电线路投资，这一阶段对一次设备厂商的业绩拉动最为明显，以特变电工为例，它的营业收入从2000年的10亿不到的规模一直做到2023年的177亿元，十年增长了17倍；第三阶段是从2020年开始到未来十年甚至更长时间，投资重点逐步转向电网智能化及配电网建设，更加偏向于配、用电测。中国政府及国家电网公司对配网建设的高度重视也印证了我们的观点。7月31日国务院常务会议去顶加强城市基础建设，其中一条就是“加强城市配电网建设，推进电网智能化”。与此同时，国网在2022年年中工作会议中也提到“发展配网建设是当务之急”，第一次把配网建设提高到最优先级别。据我们了解，各网省公司正应国网要求，制订2023年的投资计划，投资重点就在配网建设。2、配电自动化是配网建设必不可少的环节配电自动化是配网建设当中必不可少的一环。据统计，截至2021年，我国配电自动化系统覆盖范围不到15%，远远低于先进国家水平，发达国家的配电自动化水平都达到50%以上。随着新型电源及负荷直接接入配电网，给配电网的安全稳定运行带来了新的技术问题和挑战；另一方面从供电可靠性考虑，中国的配电网系统还有很长的一段路要走，供电可靠性指标居前的深圳市和上海市仍然发生大面积停电事故。这些问题的解决都依赖于高水平的配电自动化系统。加强配电自动化建设是电网发展的内在需求。二、加强配电自动化建设是电网发展的内在需求从20世纪30年代英国开发出用时间开关控制用户负荷的装置开始算起，配电自动化大致而言经历了三个发展阶段。第一阶段在20世纪50年代应用了自动隔离故障区间的时限顺序送电装置，主要目标是加快查找故障地点和在重要线段进行故障自动隔离，这一时期可称为局部自动化阶段。第二阶段开始于20世纪70年代，各种开关的远程监控装置和电量自动测量装置投入应用，特别是随着计算机及通信技术的发展，形成了包括远程监控、故障隔离、负荷管理等功能在内的配电自动化技术。1988年IEEE出版的刊物中，比较正式地提出了配电自动化的概念，标志着开始形成真正具有现代化意义的配电自动化，这一时期可称为监控自动化阶段。第三阶段开始于20世纪末期，开始研发地理信息系统并应用于配电自动化，建立了自动绘图、设备管理、地理信息系统(AM/FM/GIS)，实施离线的配电管理系统与在线的实时系统的数据集成，进入了运行监控结合设备及需求侧管理的综合性自动化发展阶段。配电自动化是在不断的发展中逐步完善的。1、发达国家配电自动化的发展已经达到较高水平国外的配电自动化系统已经形成了集变电站自动化、馈线分段断路器监控、电容器组调节控制、用户复合控制和远程抄表等系统于一体的配电网管理系统（DMS）。美国的配电自动化的建设相对成熟，配网/配电自动化的主要目标在于提高供电可靠性，缩短停电反应时间。经过数十年发展，美国的配电自动化水平处于国际先进水平，主要趋势是应用CDMA、CIM等新兴技术向综合配电自动化系统转变。英国配电线路和美国一样，以放射状为主，电压等级在中压，中性点接地，其配电自动化的重心在于提高供电可靠性。英国对配电自动化兴趣最浓，这是由于英国电力管制取消较早，电力公司对通过配电自动化提高供电可靠性，提高服务质量需求大，很多电力公司实施了配电自动化工程，除了基本的SCADA、故障隔离和恢复等功能外，其他如GIS应用等功能基本都有实施，目前的研究发展也较为活跃，是由周配电自动化水平最高的国家。法国配网供电等级较高，经过全国范围的升压改造后，目前法国的中压配网等级基本为20kV，显著降低了线损，但同时导致供电线路较长，故障率较高，对配电自动化有较迫切的需要。法国配网主要停留在SCADA水平，在SCADA的基础上，基本能实现故障区域的隔离和非故障区域的恢复供电，提高了供电可靠性。但是法国通信线路仍采用电话通信，较为落后，限制了配电自动化功能的扩展。日本的配电自动化水平很高，供电可靠性世界领先，这和日本大量实施了配电自动化有直接关系。日本配电自动化比较注重提高供电可靠性，因此功能少而精，但随着通信技术的快速发展及计算机水平的提高，更多的功能已经逐渐在日本配电自动化系统上大量应用。除此之外，日本电力公司重视中亚载波通信，其电力载波通信技术始终处于世界先进水平。在印度，配电网水平极为低下，印度电力短缺状况相当严重。由于整体经济发展水平较低，偷电、窃电现象十分严重，电费售价十分困难，因此印度有限投入了远方自动抄表系统，投入该系统后，偷电、窃电现象得到抑制，电费收缴十分顺畅，效果十分显著，仅用两年半的时间就收回了投资。日本根据本国实际出现的问题出发，选择合理的配网自动化解决方案的思路值得发展中国家借鉴。2、中国配电自动化的改进空间大目前中国配电自动化建设还有以下不足之处：亟需补充制定智能配电网运行、调度、智能控制终端等方面的标准；我国配电网整体供电能力和可靠性水平偏低，管理手段相对落后；配电自动化系统覆盖范围不到9%，远远低于先进国家水平；配电自动化实用化水平较低，部分装置处于闲置状态；配电侧、用户侧通信信息网络仍处在研究摸索阶段，数据传输通道存在明显不足；部分地区城市配电变压器经济运行水平不高，配网节能降耗技术应用不足；分布式电源/储能、微电网的运行控制研究和应用不足。新型电源及负荷直接接入配电网，给配电网的安全稳定运行带来了新的技术问题和挑战。因此，配电网急需发展新的技术和工具，增加配电网的可靠性、灵活性及效率；另一方面从供电可靠性考虑，中国的配电网系统还有很长的一段路要走，供电可靠性指标居前的深圳市和上海市仍然发生大面积停电事故。加强配网建设是电网发展的内在需求。3、配电自动化可有效提高供电可靠性供电可靠性是指供电系统持续供电的能力，是考核供电系统电能质量的重要指标,反映了电力工业对国民经济电能需求的满足程度，已经成为衡量一个国家经济发达程度的标准之一；供电可靠性可以用如下一系列指标加以衡量：供电可靠率、用户平均停电时间、用户平均停电次数、系统停电等效小时数；我国供电可靠率目前一般城市地区达到了3个9（即99.9%）以上，用户年平均停电时间小于3.5小时；重要城市中心地区达到了4个9（即99.99%）以上，用户年平均停电时间小于53分钟，达到国外发达国家水平。从供电可靠性考虑，中国的配电网系统还有很长的一段路要走，供电可靠性指标居前的深圳市和上海市仍然发生大面积停电事故。加强配网建设是电网发展的内在需求。配电自动化可以大大提高供电可靠性。图表12是某供电局配电自动化2020年1月-9月的实施效果，截至2020年9月，配电自动化系统定位和隔离10kV线路跳闸接地故障98宗，减少停电时户数8804户，多供电量732513kWh。同时系统投运后，线路故障隔离时间，由1.53小时下将为0.49小时，大大提高了供电可靠性。4、新的发电方式和新的用电方式冲击配网稳定性，配电自动化解决相关问题随着分布式发电和可再生能源并网的增加，配电网的概念出现了外延：能量的双向流动成为趋势，用户对电能质量、安全性和可靠性要求更高，通过需求侧管理协调当地能源管理以及分布式发电、可再生能源同大规模集中发电的有效整合。随着电动汽车和充电站的增加，配电网的概念也出现了外延：充电设备普遍功率较大且可能产生谐波污染，不同于一般的商业或居民用电负荷。发展充电网络不仅是建设充换电站与充电桩，还必须配套开展配电网的升级改造，才能满足配电网安全和电能质量的要求。充电网络运营管理平台一方面把电动汽车充电对配电网的影响降到最低，提高系统整体效率；另一方面通过峰谷电价机制，降低用户用电成本支出。因此，未来配电网的功能是将电源和用户需求有效连接起来，允许双方共同决定如何最好地实时运行。而要达到这一要求，控制水平就要远高于目前配电网的水平，这包括：潮流优化、电压控制和保护技术，以及比目前配电网拥有更多的传感器和自动装置。主动配电网是分布式电源高度渗透、功率双向流动的配电网络。高度渗透指接入的分布式发电对配电网的潮流、短路电流产生实质性的影响，使得传统配电网的规划设计、保护控制、运行管理方法不再有效。可以说，传统配电网正在向主动配电网转变。随着以风电、光伏发电等分布式电源在配电网中的渗透率日趋升高，传统配电网的架构发生了较大变化；同时，以风电为代表的新能源做为大规模间歇式能源具有较大波动性，对电网的稳定安全带来影响；还有，电动汽车的充放电对电网的潮流也带来波动，等等。因此，需要对并网机组和充放电装置做好监视和控制，而这些正是主动配电网的功能所在。主动配电网带来的投资机会。主动配电网对传统的配电网提出了新的要求：如在电压控制、继电保护、短路电流限制、故障定位与隔离、分布式电源调度管理等方面。三、智能配网建设投资有望超千亿，爆发点就在眼前1、按需投入，五种配电自动化管理系统由简易到智能根据配电自动化的复杂程度共有五种配电自动化管理系统，由简单到复杂依次为简易型、实用型、标准型、实用型、集成型和智能型，形成向下包容的格局。五种配电自动化系统各有特色，适用的范围也各不相同，其中最为简便的简易型配电自动化系统适用于农村单辐射配电线路和城市中无专门通信条件区域的配电线路，投资小，见效快；近几年山东省大力推进的配电自动化系统属于标准型配电自动化系统，整体投资在100亿左右，适用于多电源、多分段的城市配网自动化建设，其中馈线自动化建议在新区或电缆化程度较高的区域里实施；而作为最高级别的智能型配电自动化系统，适用于配电一次网架结构完善、已完成集成型配电自动化系统建设的供电企业，且已开展分布式电源或微电网及储能建设、智能化用电营销系统建设等。简易型配电自动化系统是基于就地检测和控制技术的一种系统。它采用故障指示器获取配电线路上的故障信息，由人工现场巡视故障指示器翻牌信号获得故障定位，也可利用GSM等无线通信方式将故障指示信号上传到相关的主站，由主站来判断故障区段；在一次设备具备条件的情况下，采用重合器或配电自动开关，通过开关之间的时序配合就地实现故障的隔离和恢复供电。实用型配电自动化系统是利用多种通信手段（如光纤、载波、无线公网/专网等），以两遥（遥信、遥测）为主，并具备简单遥控功能的实时监测系统。它的主站具备基本的SCADA功能，对配电线路、开闭所、环网柜等的开关、断路器以及重要的配变等实现数据采集和监测，对部分具备条件的一次设备可实行遥控。根据配电终端数量或通信方式的需要，该系统可以增加配电子站（或通信汇接站）。在一些没有条件或没有必要实时监测的线路，依然可以采用简易型的配电自动化模式。该系统既可以是独立的配电监控系统，在有配调机构情况下也可做成调度和配电监控一体化的系统。标准型配电自动化系统是在实用型的基础上增加基于主站控制的馈线自动化功能（即FA：故障定位、隔离、恢复非故障区供电），有条件区域还可实现网络重构。它对通信系统要求较高，一般需要采用光纤通信，它还需要比较完善的配电一次网架且相关的配电设备具备电动操作机构和受控功能。该类型系统的主站具备完整的SCADA功能和FA功能，当配电线路发生故障时，通过主站和终端的配合实现故障区段的快速切除与自动恢复供电。它与上级调度自动化系统和配电GIS应用系统的实现互连，具备完整的配网模型和丰富的配电数据，因此可以支持基于全网拓扑的配电应用功能。它主要为配网调度服务，同时兼顾配电生产和运行管理部门的应用。集成型是在标准型的基础上扩展配电管理功能和综合应用功能，通过基于IEC61968标准的信息集成总线实现与各类相关实时系统和管理系统（如：生产管理系统、营销管理系统以及ERP系统）的接口，并具有配电网的高级应用分析软件功能。智能型是在集成型配电自动化系统基础上扩展对于分布式电源、微网以及储能装置等设备的接入功能，实现智能自愈的馈线自动化功能以及与智能用电系统的互动功能，并具有与输电网的协同调度功能，以及多能源互补的智能能量管理网分析软件功能。2、国网投资意愿强烈，三年维持50%以上的投资增速配电自动化建设迎来投资高潮，未来三年将出现50%以上的高增速。主要理由有以下几点：1）国家电网公司的整体投资的大盘子将持续增长。我们认为，电网投资具有一定的刚性，用电量即代表国网投资规模，只要中国GDP上涨，用电量持续增长，国网的投资规模就还在上升通道之中。3000亿以上的投资规模只会增加，不会减少；2）特高压建设遇阻，投资重点转向配网。今年年初国网计划7条特高压交流线开工建设，但目前只批准一条浙江到福建的线路建设，明显低于预期。由于国网投资具有刚性，在特高压建设遇阻，基本网架已经建设完成的情况下，配网建设成为投资的重点属于意料之中。3）国家层面高度重视，国网配网投资意愿强烈。7月31日国务院常务会议强调加强城市基础建设，其中一条就是“加强城市配电网建设，推进电网智能化”。国网在2022年年中工作会议中也提到“发展配网建设是当务之急”，第一次把配网建设提高到最优先级别。据我们了解，各网省公司正应国网要求，制订2023年的投资计划，投资重点就在配网建设。配网建设成为国家电网公司的“政治任务”。4）配电自动化历史欠账严重，投资规模上千亿，持续50%以上的高投入可期。根据配电自动化的复杂程度共有五种配电自动化管理系统，由简单到复杂依次为简易型、实用型、标准型、实用型、集成型和智能型，近几年山东地区投资100多亿，而山东的配电自动化管理系统属于标准型配电自动化系统，还不是最复杂、投资最大的类型。经我们测算，未来五年，在最悲观的情况下，全国推广实用型配电自动化系统，整体市场规模在711.6亿左右；标准型是中性的假设，投资规模有1186亿元；乐观的情形下推进集成型，整体的投资规模有1779亿元。中性的投资规模的假设条件下，年均投资量在237.2亿元，而2021年配电自动化总体投资规模在55亿元，每年投资增速有望在50%以上。四、投资策略：关注具备系统集成能力的龙头企业由于配电智能化改造对相应企业的系统集成能力，大型工程项目经验，软硬件集成能力等有较高的要求，只有同时具有生产配网一次、二次设备及系统的大型规模企业才能从中受益，其他企业，如只生产配网一次设备、配网二次设备及系统，或只涉及部分配网一次设备的企业由于本身水平及能力所限，很难从配电智能化大投资中获益。因此配电自动化的受益公司主要是许继电气和国电南瑞两家企业；对于积成电子和四方股份，由于其在配网自动化领域已经有较强的竞争力，在一次设备短板补足之后，有望继续在未来配网建设高潮中获益；各家配网企业积极研制新产品迎接配网建设高潮，对掌握新产品入市“准生证”的电科院也是利好。1、国电南瑞1、大股东优势。背靠国网，二次设备资产的持续注入，外延式增长可期。2、技术实力强，公司作为二次设备技术领域的领军企业，不仅全面参与了智能电网试点建设与技术标准制定。相比竞争对手有先发优势，能够赚取利润最为丰厚的那块“蛋糕”。3、轨道交通进入高速增长期，公司有望获得更多的订单，同时通过总包的形式切入利润更为丰厚的业务。4、配网自动化方面的领军企业，并购大股东旗下资产后，补足环网柜等配网一次设备短板，配网自动化系统作战实力更为强大。5、主营业务盈利能力强。与可比公司相比具有更高的毛利率，期间费用率反而更低。营收连年大幅增长，在保持毛利率稳定的情况下期间费用率反而出现下降。6、自2022年初国电南瑞董事长更换以来，上市公司的当年PE水平一直在40倍左右。目前的估值水平对应2022年动态PE不到30倍，处于历史低位。7、5月20日，党中央、国务院决定，国家电网公司设立董事会，刘振亚同志任董事长、党组书记；舒印彪同志任总经理。关于国网公司上层结构变动的系统风险消除。风险提示：智能电网建设滞后，国网人事变动，招投标价格战愈演愈烈、电改2、电科院1、核电震动试验室顺利投产，填补国内空白，市场前景好；2、三季报业绩有望维持40%左右的高增长；3、背靠中检集团，有利产业延伸；4、与国外领先的检测机构合作，提高公司知名度。风险提示：收入增长低于转固速度3、许继电气1、管理改善空间大，业绩进入加速上升期；2、智能电网空间巨大，细分龙头受益匪浅；3、国内配网自动化竞争实力最强的企业之一，系统解决方案最全，山东省配网自动化改造的主要参与者；4、资产注入增强公司实力，拓展业务线，增厚公司业绩；5、较高的少数股东权益，这是增厚公司业绩的一块潜在开发空间；6、业绩进入反转期，弹性大，有持续超预期可能。风险提示：智能电网建设推进不力，重组方案审批风险，电改4、四方股份1、作为二次设备的领军企业，中短期智能变电站将持续推升公司业绩；2、产品价格风险消除，毛利率有望保持稳定；3、轨道交通及自动化等新业务拓展渐入佳境；4、配网智能化已有较好业绩，只差补足配网一次设备短板（二次设备向一次设备渗透易，一次设备向二次设备渗透难）；5、业绩稳定增长，具有一定的安全边际。风险提示：招标规则发生变化，智能电网建设推进不力，电改5、积成电子（1）技术储备雄厚、业务综合，抗行业风险能力强；（2）调度自动化业务保持较快增长，公司在地县调度具有较强优势；（3）变电站自动化市场广阔；（4）配用电自动化将成为未来主要增长点，公司配网自动化实力雄厚，很早就进入这个市场，具有先发优势；（5）公用事业快速增长，智能燃气空间广阔。风险提示：智能电网投资放慢，公用事业市场拓展不力，电改

2023年电子行业智能化分析报告2023年9月目录一、消费电子发展趋势：智能性和便携性 3二、谷歌眼镜开创可穿戴设备先河 4三、智能手表将续写可穿戴设备辉煌 51、第一代智能手表缺乏外观设计和生态系统支持 52、第二代智能手表侧重运动和健康监测 53、即将出现的第三代智能手表功能更强大 6（1）苹果iWatch有望年底亮相 7（2）三星有望发布多款产品 7四、智能手表+眼镜解放双手，埋葬智能手机 8五、硬件变革大，投资机会多 91、水晶光电：光学龙头，智能眼镜最显著受易标的 102、环旭电子：设备连接的无线纽带，微小化贴片工艺先锋 113、歌尔声学：声学龙头，小空间实现高音质 114、共达电声 12六、附录—可穿戴设备近期新闻汇总 121、屏幕有点小苹果智能手表iWatch要来了 122、Google智慧手錶具雙觸控板、能無線上網 133、三星ProjectJ计划曝光：智能手表不让苹果专美 14一、消费电子发展趋势：智能性和便携性消费电子沿着智能性和便携性两个维度发展。在过去几年，市场关注的焦点在于智能性维度，即设备从功能型向智能型的演变；直至最近，谷歌眼镜才引发了市场对便携性维度的关注。在便携性的维度，我们把电子产品分为四种类型：固定型、可携带型、可穿戴型和嵌入人体型。我们认为，消费电子产品从可携带型向可穿戴型的演变刚刚开始，未来甚至会向可嵌入型演变，投资机会将非常丰富。JuniperResearch预计：至2023年，整个可穿戴电子设备市场将会超过150亿美元，比2021年将近翻一倍，可穿戴智能设备的销量至2022年预计将达到7000万台。正如应用的成长促进了智能手机市场的兴盛，可穿戴技术领域也会出现类似的成长：做到应用生态系统与可穿戴设备同步增长，各种新功能的产品将层出不穷。谷歌、苹果、三星等大厂商均已在可穿戴电子设备领域有所布局，期望能把握下一轮移动技术变革的行情。当前各大厂商关注度较高的可穿戴式智能设备主要是智能眼镜和智能手表。二、谷歌眼镜开创可穿戴设备先河谷歌眼镜给硬件行业带来了重大变革和机遇，其对硬件的要求体现在四个方面：1）人机互动友好性（包括信息输入和输出）；2）续航时间长；3）连接性；4）轻薄微型化。谷歌眼镜在硬件方面的创新主要体现在信息输出和续航时间上，信息输出的创新之处在于采用微投和反射显示屏的图像输出方案以及骨传导耳机的声音输出方案，通常的微投具有功耗高的问题，谷歌的创新能够大大降低功耗，延长续航时间。谷歌眼镜硬件的创新关键在于微投和反射显示屏。关于谷歌眼镜的详细论述请参见我们3月25日专题报告《谷歌眼镜--无边界创新时代的开启》。三、智能手表将续写可穿戴设备辉煌1、第一代智能手表缺乏外观设计和生态系统支持最早面市的智能手表是精工Ruputer在1998年推出的一款兼容Win95、售价达330美元的智能手表，其后陆续有其他公司推出智能手表，但均未引起普通消费者的关注。我们认为，在智能手机尚未普及的时期，消费者对智能终端和移动互联网认知度低，创新跨度过大的智能手表不可能取得胜利。此外，第一代智能手表在外观设计和生态系统支持等方面都较为薄弱。2、第二代智能手表侧重运动和健康监测摩托罗拉在2020年发布了MotoActv智能手表，主打运动监测功能。产品内臵8GB空间，配有1.6寸彩色触控屏幕，采用强化玻璃，可以防汗、防雨及防刮；可与Android2.1系统或以上的智能手机同步；采用了MotorolaAccuSense技术，也内臵了GPS系统，可以让用户在运动时可以准确追踪所在位臵及记录时间、距离、速度、心跳及热量消耗；内臵258mAh锂电池，不够非常理想，运动时可连续使用5至10小时。2022年面市的Pebble智能手表是第一款完全支持iOS功能的智能手表。产品允许多个程序同时运行，搭载iOS或Android2.3以上系统。配有分辨率为144x168的1.26寸黑白背光屏幕，采用e-paper电子纸技术，可以通过蓝牙2.1+EDR与其他设备连接；内臵震动马达和三轴加速度计，可安装位运动专门设计的程序。3、即将出现的第三代智能手表功能更强大第二代智能手表在功能上还无法与智能手机相媲美，但苹果、三星、谷歌等巨头的动向让我们坚信第三代智能手表功能将更为强大，有望与智能手机相当。（1）苹果iWatch有望年底亮相消息称，苹果已经建立了一支100的团队来研制智能手表iWatch，已经开始试产，富士康已经收到了苹果的订单，并有望在年底面市。苹果的iWatch智能手表具有步程计和健康指标传感器等第二代智能手表的功能，也能通过连接智能手机来显示电子邮件、IM和其他数据，此外，还能够实现手机的通话功能，并通过内臵地图实现导航。在硬件配臵方面，iWatch将采用1.5寸OLED屏幕（台湾铼宝科技RiTdisplay）和OGS触摸屏，内臵的电池仅可续航1-2天（苹果的目标是续航4天至5天）。（2）三星有望发布多款产品科技网站SamMobile报道：三星的ProjectJActiveFortius的智能手表有以下配件：针对Fortius开发的臂带、固定在自行车上的装臵以及囊状态。三星也设计了健康软件SHealth，预示着运动和健康监测将是三星可穿戴电子设备的重要卖点。媒体也传出三星智能手表将命名为GALAXYAltius，屏幕分辨率为500x500。四、智能手表+眼镜解放双手，埋葬智能手机智能手机在功能手机通话和短信功能的基础上，实现了上网、安装应用程序、收发邮件等功能。智能手机和平板电脑在很大程度上替代了便携性较差的电脑，我们判断，便携性更强的可穿戴设备智能手机+眼镜将埋葬智能手机。智能手机、智能手表和智能眼镜三种设备各有优缺点：1.智能手机是最成熟产品，功能丰富，但屏幕较小，并需要手持操作，约束了在驾车等场合的使用；2.智能眼镜输出画面大，视觉效果较好，但装在镜脚的触摸屏面积小，仅仅具有简单动作识别功能，信息输入不方便，不适合复杂的操作；3.智能手表具有合适输入的触摸屏，操作方便，可以完成复杂的信息输入，但屏幕太小，不适合人眼长时间观看。我们认为，智能眼镜和智能手表具有信息输入和输出优势互补的特点，两者的结合将兼具各自优势，能够实现在手表上输入复杂内容，在眼镜上观看大的画面，从而实现较好的视觉体验。智能眼镜+手表的硬件组合也具有智能手机所不具备的优点：一方面，眼镜和手表持续与人体接触，并可以通过传感器自然地获得人体信息，从而提供更加智能化的服务；另一方面，眼镜和手表都不需要手持操作，解放了双手，适合在各种不同场合的应用，更胜于必须手持操作的智能手机，有望替代智能手机，从而带来消费电子的革命性变化。五、硬件变革大，投资机会多可穿戴设备的外在形态完全不同于智能手机等传统硬件产品，这些产品在硬件方面的变革很大，其中，智能眼镜侧重于光学方面的创新，智能手表是智能手机的缩小版，并加入更多传感器以读取人体脉搏等信息，部分厂商也可能在腕带处采用柔性化硬件设计。此外，智能眼镜+手表的硬件组合也需要两个产品之间频繁的信号互联，势必增加对无线模组的需求。我们认为，水晶光电、环旭电子、歌尔声学等公司将显著受益于可穿戴设备的高速发展。1、水晶光电：光学龙头，智能眼镜最显著受易标的公司是手机镜头用红外截止滤光片和数码相机用光学低通滤波器的领先厂商。公司在产品升级和新产品拓展两个维度实现增长。光学低通滤波器的单价随着从卡片机升级为单反微单而增长10倍以上，随着摄像模组对像素和成像质量要求的提高，红外截至滤光片材质从普通光学玻璃升级为蓝玻璃，单价和市场空间有10倍的提高。公司不断拓展微投、Kinect产业链相关产品等新产品。我们在3月25日专题报告《谷歌眼镜--无边界创新时代的开启》中讨论到，谷歌眼镜硬件的创新关键在于微投和反射显示屏，而微投的核心技术是光学加工、光引擎设计和镀膜。水晶光电在这三方面均具有深厚的技术积累。在光学加工方面，水晶光电具有十来年的经验积累；在光引擎设计方面，水晶光电与芯片设计商奇景及LCOS专利持有人合作；镀膜更是水晶光电的核心优势，其光学镀膜的产能规模位居全球第一。水晶光电当前已进入某海外客户的智能眼镜产业链，踏上了智能眼镜技术创新的第一波浪潮。2、环旭电子：设备连接的无线纽带，微小化贴片工艺先锋环旭电子是苹果无线模组的两大供应商之一，产品广泛应用于MacBook、iPhone和iPad上。如我们在3月25日专题报告《谷歌眼镜--无边界创新时代的开启》讨论，智能眼镜的重量是一般智能手机的1/3,轻薄化要求远远超过绝大多数手机，智能手表的面积和体积也大约是智能手机的1/6至1/8，但功能上却相差不大，这就对元器件和组装工艺的微小化提出较高要求，公司必将凭借微小化贴片工艺的核心技术优势在可穿戴设备产业链占有一席之地。3、歌尔声学：声学龙头，小空间实现高音质公司是全球领先的电声器件厂商，通过强大的研发能力向上游整合，实现了关键原材料、自动化生产线和精密模具的自制，具备了较强的垂直一体化能力，使得公司可以向客户进行大规模地快速出货，并提供一站式的服务和产品供应，同时可以更好地控制成本。大客户战略使得公司不断切入缤特力、索尼、三星和苹果等全球消费电子巨头主流供应链。公司也在MEMS声学器件上积累深厚，未来有望实现MEMS技术的突破。可穿戴设备需要麦克风来读取用户的语音信息，也需要音筒来输出设备的信号，在很小的空间实现高品质的声音输入和输出是歌尔等龙头公司的技术优势。4、共达电声公司是国内领先的声学器件厂商，主要产品为微型麦克风、微型扬声器/受话器及其阵列模组，产品主要应用于手机、笔记本电脑/平板电脑、平板电视、个人数码产品、汽车电子等消费类电子产品。主要大客户包括苹果（通过MWM间接供应）、华为、中兴、索尼、索爱以及三星等企业。六、附录—可穿戴设备近期新闻汇总1、屏幕有点小苹果智能手表iWatch要来了之前美国媒体就曾给出消息称，为了研发iWatch，苹果秘密组建了一个100人的团队，而现在台湾产业链则爆料，目前苹果已经开始试产这款手表了。日本媒体Macotakara报道称，苹果原来打算为iWatch配备1.8寸屏幕，不过他们感觉太大，所以最后将其定为1.5寸，而这块OLED屏幕是由台湾铼宝科技(RiTdisplay)代工。随后台湾媒体还给出消息称，富士康已经收到了苹果的请求，即试产1000支iWatch，其配备的1.5寸OLED屏幕，而屏幕采用的是单