2023年银行与互联网金融行业分析报告

2023年银行与互联网行业分析报告目录一、互联网金融源于“低成本”+“销售平台”+“大数据” 31、“低转账成本”+“信用中介”=“支付宝等第三方支付产品” 32、“销售平台”+利率管制”=“余额宝等货币基金产品” 53、“大数据”+“高线下项目获取成本”=“阿里小贷、P2P贷款等” 8（1）一对一有担保模式 8（2）一对多的线上模式 8（3）多对多债权转让模式 9（4）O2O小贷公司模式 9二、互联网金融将小幅冲击个人银行业务 101、线上第三方支付和代销基金保险对银行盈利的负面影响小于3% 112、线上货币基金类产品对息差的影响约-5bps 133、网贷平台与传统银行重叠度不高，影响有限 174、低成本、销售平台和大数据优势将冲击传统零售银行业务 195、互联网金融将面临监管限制、流动性和道德风险的约束 20三、互联网冲击下，银行将改造业务流程和模式 221、重视大数据的运用，改造信用评估流程 222、拓宽金融产品互联网的销售渠道 263、寻求中收的新增长点，提升公司综合金融服务 304、上市银行应对互联网金融冲击情况比较 32（1）大数据的运用和流程改造方面 32（2）拓宽金融产品互联网的销售渠道方面 32（3）提升综合金融服务方面 33四、主要风险 34一、互联网金融源于“低成本”+“销售平台”+“大数据”随着互联网、移动终端以及社交网络的全面兴起，传统行业发生了颠覆性的变革，从批发零售、制造业、广告和新闻业、物流行业到现在的金融行业。互联网金融的兴起则要归功于互联网带来的去中介化的低成本、大口径的交易销售平台，以及大数据的应用。互联网提供了便利的交易平台正逐渐取代传统的支付方式；互联网的销售平台也威胁着传统金融产品的营销方式；通过大数据的挖掘，可以更好得了解客户，进行个性化营销并识别风险。目前我国的互联网企业从事的金融业务基本可以划分为第三方支付结算类、投资理财类和互联网融资类等。互联网在成本、平台和数据上的优势弥补了传统银行部分业务的缺陷，因此得到了飞速的发展。1、“低转账成本”+“信用中介”=“支付宝等第三方支付产品”随着消费模式向线上转移，对网上支付方式的接受度也逐步提高。第三方线上支付结算平台为客户提供便捷，低费率或信用中介的综合性支付服务，代表企业有“支付宝”、“财付通”、“快钱”、“环迅支付”和“拉卡拉”等。由于线上的第三方支付不受到支付终端成本的限制，付款和转账方式的选择更多样且便宜，而支付宝为客户从发货到收货期间起到了一个信用中介的作用，因此通过第三方线上支付的金额在过去几年快速增长。根据艾瑞咨询统计的数据，从2015年以来，从初期的单季度160亿元的支付金额，到2023年2季度的1.1万亿元。第三方网上支付占社零总额的比重提高至20.3%左右。同时，第三方支付是一个微利的行业，需要足够的规模才能够发展，因此行业的集中度较高。据易观智库《2022年二季度中国第三方支付市场季度监测》数据显示，前七家（支付宝、财付通、银联网上支付、快钱、汇付天下、易宝支付、环迅支付）市场份额占比97.3%。互联网第三方支付的普及度提高对传统银行的支付结算等业务带来一定的威胁；而线上第三方支付集中度高的特点，不仅为支付宝和财付通等机构带来了备付金账户沉淀资金的利息收入、互联网支付的手续费收入外，还借此掌握了解客户的转账、交易、信用卡还款等信息，如果加以挖掘和分析，可以了解客户的消费偏好以及信用情况。2、“销售平台”+利率管制”=“余额宝等货币基金产品”支付宝几乎垄断了近50%的网上第三方支付的客户，依靠其强大的客户基础和销售平台，阿里在普及货币基金产品相关知识，并销售余额宝后，天弘增利宝货币基金的规模从5月29日成立之初的2亿快速增长至10月26日3季报显示的557亿，成为目前市场上资产规模最大的货币基金。余额宝开户用户超过1600万，累计申购的货币基金规模1300亿。近期微信平台、财付通也与华夏基金推出了类似的产品“活期通”。银联商务与光大保德信基金在10月18日推出了针对中小企业和商户结算资金的理财产品“天天富”。这类货币基金产品规模快速扩张的背后，我们认为最主要的原因是：金融产品互联网营销方式的成功，以及在僵化的利率管制下，银行传统存贷业务无法满足需求，小额闲散活期存款流出银行业，加速了金融脱媒。1）支付宝依靠自己的平台和结算留存资金优势，向客户普及货币基金的基础知识，并在线上大力营销余额宝，闲散小额资金迅速归集到余额宝内。比较市场上原有的货币基金和余额宝产品，虽然主流的货币基金赎回到账时间较长，流动性差于余额宝，但是近几年新推出的包括汇添富现金宝等货币基金已经实现实时到账的功能，而且不管从费率和最近的公布的七天年化收益率来看，汇添富现金宝都优于余额宝。2022年10月25日，余额宝在134家货币基金中，七日年化收益率排名第25名。余额宝规模之所以规模可以在短短5个月的时间成为最大的基金，是因为阿里巴巴打造了一个金融产品的互联网销售平台。过去，基金的销售依赖银行的线下渠道，货币基金类存款的属性虽然可以很快为客户所接受，但是货币基金对银行中收的贡献微乎其微，还会提高负债端的成本，因此银行不愿意积极代销货币基金产品。2）存款、尤其是活期存款利率的扭曲给了余额宝广阔的增长空间。僵化的利率市场化管制下，银行相同期限可比产品，尤其是活期存款所对应的收益率无法反应市场的利率水平，远低于余额宝等可以即时到账的货币基金利率水平。3）在投资理财方面，其他通过互联网的平台承担信息中介，或代销基金、保险和投资理财业务等产品的公司还包括：“数米网”、“天天基金”以及“众安在线”的运费险、快捷支付盗刷险等为代表。但平台过于垂直，而且除货币基金以外，其他的基金基本都有申购和赎回的手续费，而且品种较多，线上的渠道相比线下销售难度较大，发展速度较慢。3、“大数据”+“高线下项目获取成本”=“阿里小贷、P2P贷款等”线下获取项目、审贷和放贷较高的成本使得银行无法服务大部分的小微和微小企业。通常小微企业贷款的风险较高，银行传统的贷款拓展，审批和管理流程成本较高，因此企业信贷需求与银行信贷意愿之间出现了断层。即使是民生银行的商贷通每笔贷款的额度也一般在100-300万左右，平安银行推出的贷贷平安，额度在50万左右。网络借贷将过去分散的民间借贷搬到了互联网上，试图利用大数据的分析方法对风险进行评估，或者提供P2P贷款平台为小微企业提供了一个重要的短期融资来源。根据网贷之家提供的数据，2021年网贷成交金为110亿左右，虽然规模仍然难以化解中小企业融资难的困境，但将为构建我国多层次融资平台提供可能。按照网络借贷的模式来看，互联网的贷款主要可以分为四大类，平台可以分为：（1）一对一有担保模式代表企业为“陆金所-安e贷”，陆金所的产品采用的是“1对1”模式，需要投资人在网上操作投资，投资期限为1-3年。对借款人进行线下审核，并与平安集团旗下的担保公司合作进行业务担保。（2）一对多的线上模式此类平台作为中介帮助资金借贷双方进行资金匹配，不吸储放贷。主要的产品有1）纯信用贷款，网络平台不履行担保职责，代表企业为“拍拍贷”；2）由担保机构担保贷款，如果遇到坏账，担保机构会在拖延还款的第二日把本金和利息及时打到投资人账户，代表企业为“人人贷”；3）抵押贷款，部分平台有相关的产品“温州贷-给力贷”。（3）多对多债权转让模式借款需求和投资都是打散组合的。代表企业为“宜信”、“人人贷下的债权合同转让模式”等。债权人将资金出借给借款人，获取债权对其分割，通过债权转让形式将债权转移给其他投资人，获得借贷资金。网络公司作为资金枢纽平台，对出资人和借款人进行撮合。（4）O2O小贷公司模式将线上的融资项目通过线上审核用线下的资金对接，代表企业有阿里小额贷款。阿里金融基于对电商平台的交易数据、社交网络的用户信息和行为习惯的分析处理，形成网络信用评级体系和风险计算模型。产品包括阿里金融在阿里巴巴B2B业务、淘宝和天猫三个平台上分别提供订单贷款、信用贷款两项服务，通常在100万元以内。资金来自于线下成立的两家小额贷款公司浙江阿里巴巴小额贷款股份有限公司和重庆市阿里巴巴小额贷款有限公司。从主要的网贷平台和产品来看，1）网贷平台相比银行服务的客户，具有小额、期限较短且贷款利率高等特点。贷款期限主要在2年以内的，额度在100万以内，贷款利率从8%到20%以上。2）相比银行的风险评估系统，对大数据的挖掘和处理能力并无领先优势。而且通过对主流的网贷平台申请流程和提交的资料来看，现有的网贷平台对于客户信息的收集非常有限，一般小额贷款仅需要提供身份证、营业、银行卡信息流水、学历等信息即可。而申请额度在50万以上客户，对贷款进行审批放贷，需要另外支付线下审批项目的费用。二、互联网金融将小幅冲击个人银行业务互联网金融去中介化的低成本优势，扩大客户服务口径销售渠道优势以及运用大数据进行定制化服务、风险定价的3大优势，威胁着传统银行业务中标准化、批量处理、抵押质押等相对单一以及代理销售类的产品和服务，这类服务对象主要以零售低净值客户为主。预计未来1）在较中性的假设下，5年后，货币基金将达到4.45万亿，占存款的比重达从现在的0.57%上升到2.46%，即使未来货币基金主要销售渠道为线上，那么余额宝等线上货币基金对存款的分流影响将小于2%，静态来看，对息差的负面影响将小于5.4bps；2）手续费收入方面，随着网上第三方支付的接受认可度提高，金融产品定制化个性化的互联网销售方式将影响银行结算、银行卡和代销业务的手续费收入，预计对银行业盈利的负面影响为3%以内。3）网贷公司受众跟银行并不在一个层次，重叠性不高，影响比较有限。未来互联网金融想要做大仍然受到来自监管的限制，来自流动性和道德风险的挑战。1、线上第三方支付和代销基金保险对银行盈利的负面影响小于3%手续费收入方面，未来随着网上第三方支付的接受认可度提高，定制化个性化的进行金融产品的互联网销售，将影响银行的结算、银行卡和代销的手续费收入，预计对银行业盈利的负面影响为3%以内。结算清算手续费收入：通过第三方支付平台的转账汇款受到额度和跨银行的限制，虽然手续费收入方面有一定优惠，但未来随着超级网银的进一步推广，银行跨行转账更加便捷，转账等业务的手续费也将有所下降，第三方线上支付对结算手续费收入的影响有限。未来银行转账类的手续费费率下调后，结算清算对手续费的贡献将由现在3.5%的水平下降至1-2%的水平。比较发达国家银行业手续费收入当中，结算清算的手续费收入占总营业收入的比重一般仅1%左右。银行卡手续费收入：截止2023年上半年，上市银行的银行卡手续费收入占营业收入的比重为4.6%，包括借记卡手续费收入和信用卡手续费收入，其中借记卡发卡和银行卡刷卡回佣贡献了主要的收入来源。而刷卡手续费收入当中，主要的来源是线下的刷卡手续费收入，包括作为收单行和发卡行收取的手续费收入，而第三方支付机构线下收入主要来源于收单的手续费收入。而线上支付，收单行在刷卡的手续费上占主导。未来随着消费习惯的改变，线上的支付渠道占消费的比重提高。现阶段第三方网上支付占非现金支付和银行卡支付的比重较低，仅占0.3%和1%左右，预计未来这一比重提高，将降低银行卡手续费收入对营业收入的贡献，我们预计银行卡手续费收入占营业收入的比重约下降1%。代销基金保险等收入：从互联网代销的主要产品来看，货币基金是销售规模最大的产品。因为对于互联网渠道代销的主要客户群体零售个人客户来说，低风险，保本是非常重要的条件。而债券基金与股票基金品种繁多，需要对这类产品的风险和收益有更多得认知，因此线下由客户经理推荐的渠道更加可接受，而这类产品是对银行中收贡献远高于货币基金产品。保险产品相对雷同，且收益稳定，因此未来保险产品代销方面，互联网的渠道对银行将有一定冲击。但上市银行代销手续费收入占营业收入的比重本近占3%，预计这块手续费收入下降对营业收入的影响较小，小于1%。2、线上货币基金类产品对息差的影响约-5bps在较中性的假设下，5年后，预计货币基金将占存款的2.46%，即使未来货币基金主要销售渠道为线上，那么余额宝等线上货币基金对存款的分流影响将小于2%，对息差的负面影响将小于5.4bps；利率管制是余额宝类产品快速发展的一个重要原因。美国推行利率市场化期间，互联网的运用并不普遍，利率管制以及高企的通胀使得线下销售的货币基金在70年代末-80年代中的十年左右的时间，规模快速增长，年复合增速接近50%。在利率市场化完成后，由于银行的存款类产品更加丰富，且可以提供更灵活且市场化的利率水平。同时大部分银行存款受到存款保险机构的保护，因此相比货币基金更加具有吸引力。我们以富国银行2021年末各类存款产品的占比为例，利率市场化后，相比过去死板的固定期限定期存款产品，存款产品将更加丰富，而最主要的一个账户将是浮动利率账户，占存款51%，一方面这种账户提供给存款人类似于货币市场基金利率的存款产品，另一方面该类账户在一定限额内随时支取，加上银行丰富的网络渠道，因此在利率市场化完成后的1986年开始，货币基金的规模增速回落至10%左右。国际比较：Paypal的陨落说明余额宝类的货币基金受流动性波动的影响较大，利率市场化后，相较银行存款产品的优势消失，该类产品的发展将受限。通过利用第三方支付平台账户余额发展起来的货币基金产品并非我国首创，早在1999年，网络支付公司Paypal就设立了利用账户余额的货币市场基金，并由Paypal自己的资产管理公司通过联接基金的方式交给巴克莱旗卜公司管理，o.ol美元起申购，成立之初平均年化收益率为5.04%，扣除各项费率也有4.34%。2015年末，基金的规模达到9.96亿美元。同年8月开始，为了刺激经济，美联储连续降息；2016年年末，首轮量化宽松政策开始，联邦货币基金利率一路下滑，从2015年的5%，下降至2017年的0.2%左右，2017年末，该基金规模几乎缩水一半至5.15亿美元。此后零利率的水平一直延续，2020年，该基金的年化收益率仅为0.05%，Paypal货币基金的收益优势逐步丧失，规模不断缩水，于是在2020年7月，Paypal不得不宣布关闭该货币基金。中国式的特点:中国推进利率市场化的期间，电商以及线上的第三方支付相比80年代的美国，已经有了飞跃式的发展，也因此余额宝引领着这波货币基金发展的热潮。wind统计的货币基金规模在10月末为5,859亿，余额宝所对应的大弘增利宝占货币基金总规模的9.5%。假设未来5年，存款利率完全放开，期间存款每年12%的复合增速，货币基金中70%来自于活期存款的转出，30%来自于定期存款的转出，货币基金的规模增速在利率市场化后趋于存款的平均增速。在以上假设卜，我们对货币基金未来5年的复合增速和同业利率水平进行敏感性分析:1)在较中性的假设卜，货币基金规模在未来5年复合增速为50%}5年后，货币基金将达到4.45万亿，占存款的比重从现在的0.57%上升到2.46%即使未来货币基金主要销售渠道为线上，那么余额宝等线上货币基金对存款的分流影响将小于2%，静态来看，如果当时同业利率水平为4%，对息差的负而影响将小于5.4bps;2)如果货币基金在未来5年复合增速达到80%，那么占存款比重将达6.12%，在流动性较为紧张，同业利率为5.5%的情况卜，息差的负而影响将达到20.8bps;3)反之，如果货币基金规模增长相对缓慢为30%，流动性相对宽松，对息差的影响仅1.7bps。事实上以上的假设与我们利率市场化报告中对于存款同业化定期化的结论和假设是一致的，而互联网金融带给我们的不同是，互联网的渠道可能会加速金融脱媒，加速利率市场化改革的进程。3、网贷平台与传统银行重叠度不高，影响有限从银行客户的主要群体来看，公司贷款中80%左右的贷款投放给大型国有企业和中型企业，贷款额度一般在500万以上，小企业贷款和个人消费经营贷款占比仅20%左右，额度一般也在50万以上，平均200-300万左右。对比网贷公司，由于网上审批流程的风险较大，主要服务于民间小额借贷和投资，一般在50万以内，大部分网贷平台对于融资需求的额度较高时，也需要进行线下考察审批。如红岭创投，当贷款额度在10万以上，新增借款额度，必须向可信担保申请网站现场考察。而且从网贷公司所提供的主要产品收益率来看，远高于银行贷款利率，因此仅用于满足短期资金的紧缺，不会改变有中长期贷款需求的银行客户的选择。现阶段网贷平台对于大数据的运用和分析仍然落后与银行，短期服务的对象仍将以微小和个人短期贷款需求为主，对现有传统银行贷款领域的冲击非常有限。总体而言，网贷公司受众群体跟银行并不在一个层次，重叠性不高。因为：1）大部分网贷公司所收集的申请人信息仅限于申请时提供的信息，缺乏对结构化和非结构化数据的处理和分析能力，因此，贷款额度主要以小微和个人客户为主，贷款额度在50万以下。未来，除非网贷公司可以加强对大数据的处理和应用，短期无法替代银行贷前调查，贷中审查，贷后检查在风险控制和识别上所起到的作用。银行通过实地，面对面的贷前调查，核实申请人的资料，并在贷后监控资金用途和流向，考察建设进度，财务状况，担保情况等，可以有效控制控制公司贷款风险，并在过程中积累了丰富的经验和数据。因此，未来对于大数据的处理和运用，银行也具有很大的优势，我们认为网贷平台无法替代或威胁银行的资产业务，而是以弥补银行无法满足的小微企业贷款需求为主。2）对于拥有一定的数据整合处理能力的网贷公司，阿里小贷，借助自身网络内的客户交易数据（例如客户的评价度数据、货运数据、口碑评价等）和一些外部数据的整合处理，利用信用评价模型计算出借款人潜在的违约概率，进而以此作为如何放贷的标准。但由于阿里小贷是线上获取项目和审批的小贷公司，受制于资本金的规模限制。目前，阿里金融的小贷资金来源于旗下浙江和重庆的两家小额贷款公司，注册资金总计16亿元。按照法规，按50%融资额度，最多可用于放贷的资金为24亿元。而且从高达18%-21%年化贷款利率来看，远高于同期银行贷款利率。因此，阿里金融所提供的融资业务仅用于满足短期资金的紧缺。在利率上相比银行贷款无明显优势，不会改变有中长期贷款需求的银行客户的选择。未来，阿里金融只有开放小贷平台才能彻底解决融资难题，但主要的客户群体仍然与银行重叠度不高。4、低成本、销售平台和大数据优势将冲击传统零售银行业务互联网金融去中介化的低成本优势，扩大客户服务口径销售渠道优势以及运用大数据进行定制化服务、风险定价的3大优势，威胁着传统银行业务中标准化、批量处理、抵押质押相对单一以及代理销售类的产品和服务，这类服务对象主要以零售低净值客户为主。把传统银行业务分为公司银行业务、个人银行业务、资金业务和境外业务，未来随着互联网金融的继续创新，对银行冲击最大的就是个人银行业务，尤其是银行的长尾客户：1）网贷平台产品将为个人存款和个人消费经营性贷款提供对接的渠道；2）未来个人住房按揭贷款通过设定一定的抵押率也可能在互联网平台进行对接；3）由于银行在低净值个人客户，代理销售业务上提供的增加值不多，所受到的冲击较大；4）未来支付渠道更加多样化，银行卡业务和个人结算类业务也可能逐渐被替代。而在公司业务、资金业务以及境外业务上，客户需要银行提供一对一式的个性化服务、对安全性的要求更高、需要实地现场的服务来鉴别风险，而且大部分业务需要获得银行牌照才能操作。通过为公司客户提供综合金融的服务，客户粘性较高，因此互联网金融对该类业务的冲击非常有限。只有在互联网平台在对大数据的运用上有了飞跃式的发展才可能威胁到银行的小企业和票据贴现类业务。5、互联网金融将面临监管限制、流动性和道德风险的约束在过去的几个月，互联网金融热潮正在席卷中国，网上P2P贷款的兴起，余额宝规模在短短几个月累计申购超千亿，银行业是否会成为下一个被颠覆的行业？事实上，除了以上我们对互联网金融未来的可能性进行的探讨，互联网金融想要做大仍然受到来自监管的限制，来自流动性和道德风险的挑战。监管限制：互联网金融产品的销售平台基本是在近一两年发展起来，初期监管相对宽松，但我们不能忽视这些产品销售和操作过程中的风险，未来会有更加标准化和严格的监管出台来规范该类产品的运作方式。1）以余额宝类为例，销售过程中，强调了产品的受益，但是没有相应提示风险，也没有对客户进行风险测试和评估，如果出现较大的流动性风险会出现亏损，而大部分购买余额宝产品的客户并没有充分了解该类风险。2）以网贷平台为例，在日趋激烈的恶性竞争中，为了吸引更多的资本，一些P2P机构为降低此类风险，纷纷介入交易之中，对投资人的资金承诺保障本金，部分P2P机构甚至承诺保障利益。但由于缺乏对其资金来源的监控，又没有对P2P机构放贷行为的资本约束，风险是不言而喻的。据赛迪经智数据，从2020年开始，至少有十余家P2P平台出现问题。未来如果电商申请银行牌照，以通过更多的产品服务客户形成更多的资金沉淀，那么这些公司将受到银行资本充足率、拨备、存贷比、准备金等监管的约束，内生的盈利很难维持过去P2P平台模式下的快速的增长，规模增速将放缓但略高于传统的经营模式。就像美国的互联网银行，规模增速在25%左右。流动性风险：与其他货币基金一样，“余额宝”也面临着着信用风险、收益风险和流动性风险。货币基金保持净值在1元以上对于吸引投资人至关重要，它最大程度地维持了货币基金投资人的稳定。但是一旦出现风险，投资人集中赎回，对于货币基金来说，流动性风险将使得收益为负。6月末的流动性危机，货币基金在遭遇了机构的大额赎回。天治天得利货币基金净值曾经到0.995元了。余额宝一旦发生类似情况，对投资者的吸引力将大大减弱。道德风险：依据电商平台消费记录等大数据对融资需求进行评估的方式存在一定的道德风险。申请者可以通过虚拟交易来伪造交易记录扩大自身经营的规模，数据的可信度低于银行。现在主流的网贷公司对于大数据的挖掘和分析方法和机能仍然处于初期的阶段，因此需要进一步完善提高对大数据的开发能力才能扩大信用评估的运用。三、互联网冲击下，银行将改造业务流程和模式大数据时代开启了一场寻宝游戏，应对互联网的冲击，1）银行应加大对结构和非结构化数据的挖掘和分析，或借助中介评估等机构对流程进行开发改造，提高贷款审批的自动化、降低成本、提升客户粘性；2）应加快利用互联网的销售平台，扩大客户的服务口径，还可以有效降低成本。未来银行业将更加依赖互联网和新兴的销售渠道，形成传统银行网点、直销银行和互联网银行等的多渠道销售服务平台；3）预计未来手续费收入的新增长点将来自专业化的公司综合金融服务。银行可以通过大力发展对公咨询顾问和担保承诺等业务来提升手续费收入占比。同时对于大数据的分析和挖掘有望带来数据授权或提供分析结果等咨询业务的手续费收入。1、重视大数据的运用，改造信用评估流程通过对大数据的收集、挖掘和分析，银行可以更加了解客户，有效得为客户提供个性化产品，还可以对信用评估和风险管理流程进行改造，控制风险的基础上，进一步降低成本。在美国，类似的运用大数据的评级机构，以及新兴发展起来的对非结构化数据进行处理并运用到信用评估的公司已经开始改变传统银行的审批流程。FICO费埃哲公司是风险管理信用技术的先驱者，对结构化大数据进行处理，FICO信用积分指标包含了15-20个变量。早在80年代就在美国银行业首创了征信评分FICO的概念。现在，服务覆盖全球80个国家和地区，为银行和信用卡发卡机构、保险、医疗保健、政府和零售行业提供服务。FICO信用分计算的基本思想是把借款人过去的信用历史资料与数据库中的全体借款人的信用习惯相比较，检查借款人的发展趋势跟经常违约、随意透支、甚至申请破产等各种陷入财务困境的借款人的发展趋势是否相似。银行方面，主要的服务覆盖银行卡，存款，按揭贷款，汽车金融，多渠道服务和反企业诈骗提供支持。FICO已经为三分之二的世界100强银行提供服务，提高了客户忠诚度和盈利率、减少欺诈损失、管理信贷风险、满足监管与竞争要求并快速获取市场份额。这一技术业已经进入部分中国的银行，开展了全方位、多层次的零售业务风险管理咨询服务，并帮助银行提高了客户粘性和效率。1）交通银行太平洋信用卡中心采用的CDA决策引擎，也是中国信用卡审批领域第一个整合了评分模型和智能化管理的自动信贷审批决策引擎。2017年10月，成功上线后，优质帐户平均余额和利息收入增加20%和10%，审批效率提高30%并节约了大量人力成本。2）民生银行与费埃哲于2017年开始进行交流合作，于2020年正式启动了民生银行零售内部评级项目。在零售银行业务巴塞尔协议合规建设的大框架下，重点针对小微信贷业务搭建起一套完整的风险管理体系。有效和合理地引导业务向节约银行资本占用、提高股东回报。在非结构化的数据处理方面，另一家担保公司ZestFinance在FICO的基础上进一步挖掘与创新。ZestFinance是由是谷歌的前CIO道格拉斯·梅里尔和肖恩•布德，原第一资本公司（CapitalOne）的高级信贷员所创立。开发的分析模型对每位信贷申请人的超过1万条原始信息数据进行分析，并得出超过7万个可对其行为做出测量的指标，而这一过程在5秒钟内就能全部完成。与传统借款人仅使用的10-15条数据相比，该公司当然能够更精准地评估消费者信用风险。这家公司经历了近4年的成长，能够分析的数据量比有资格进行次级信贷的美国人的数量的2倍还多，其违约率也比行业平均水平低60%左右。通过为一些大银行和信用卡公司提供担保服务，ZestFinance实际上基本已经可以通过大数据的挖掘分析技术来更好得识别风险，来为银行和信用卡公司的部分被认定为风险大的贷款提供担保。现在ZestFinance还外包自己的贷款评估模型，如SpotLoan公司，并达成合作伙伴，有效加快了贷款的审批流程，并降低了风险。使得SpotLoan的定价低于同类的发薪日贷款。公开的授权公司SpotLoan，该公司是一家短期分期偿还本金和利息的小额贷款公司。期限最长为8个月，贷款额度从300到800美元，申请过程在网上仅需10分钟就可以完成，公司的客户经理通过电话告知申请的结果并最快在24小时放款。虽然最高的日利率达1%左右，但相比传统的发薪日贷款，不仅期限更灵活，最多可节省50%的利息支出。每年，美国人对发薪日贷款的需求在74亿美元，平均每笔贷款的规模在400美元。此外，一些信用卡公司已经开始致力于对那些信用评分较低的个体，来提高发卡和额度。我们正处在大数据时代的早期，对于大数据分析挖掘的技能以及运用的方法是最有价值的，但是这种先决优势并不能维持很长的时间。随着大数据时代的推进，大数据工具将变得更容易和更方便使用，越来越多的人会掌握这些技能，所以这些技能的价值就会相对减少。上市银行尤其是股份制和大型商业银行拥有的客户消费信息等数据。相比互联网公司，银行的数据可信度较高，覆盖广且更易进行分析。未来，银行应加大对结构化和非结构化数据的挖掘和分析，或借助中介评估等机构对流程进行开发改造，提高贷款审批的自动化、降低成本、提升客户粘性。2、拓宽金融产品互联网的销售渠道面对互联网金融的激烈竞争，银行应加快利用互联网的销售平台，扩大客户的服务口径，还可以有效降低成本。未来银行业将更加依赖互联网和新兴的销售渠道，形成传统银行网点、直销银行和互联网银行等的多渠道销售服务平台。随着互联网和智能手机的普及，电子银行、网上银行、微信平台先后成为金融机构眼中的新阵地，直销银行的筹备工作正逐步展开。交通银行联合阿里巴巴推出淘宝天猫“交通银行旗舰店”，提供贵金属交易以及基金、保险、个人和小企业贷款、银行卡和贵宾专区。今年，北京银行宣布开通直销银行服务模式。民生银行宣布和阿里巴巴签署战略合作框架协议，“直销银行业务”合作也在其中。这类新兴的业务拓展不以实体网点和物理柜台为基础，具有机构少、人员精、成本低等显著特点。能够为客户提供更优惠的贷款利率、更高的存款利息以及更实惠的金融产品和服务。从国外的成功案例来看，实现了规模增长快于同业，投资回报高于同业，也获得了资本市场的青睐。因此我们认为银行运用互联网、移动终端等新兴销售渠道服务客户的模式将在未来快速发展。美国互联网联合银行（BankofInternetFederalBank）就是其中之一。成立于1999，是全球最早的从事互联网银行业务的公司之一。BOFI从不设立实体业务网点，其主要通过互联网、移动终端、电话、传真等媒介工具，实现业务中心与终端客户直接进行业务往来，没有实体网点，公司员工总数约300人。相较传统的金融机构，更加灵活和便利，降低了管理成本，存款收益率处于银行业较高的水平。负债端：BOFI通过提高存款产品的收益率吸引客户，数据的快速传播也降低了BOFI吸引客户的成本。资产端：由于网上的贷款审批及评估方式，相比传统银行，较难控制公司类贷款的风险，因此，资产端主要配置按揭贷款。截至2022年6月30日，BOFI资产规模31亿美元，其中独立公寓和多户型公寓贷款余额19亿美元，占总贷款的90%。从主要的经营指标来看，1）BOFI的效益比率远低于美国其他主流银行包括富国银行、摩根大通和美国银行。主要由于其没有实体的营业网点和仅312名全职员工人数，使得员工薪酬和设备租金支出占手续费收入以及利息收入的比重较低。2）低成本使得BOFI更愿意给出较高的存款利率吸引存款。3）公司ROAA，ROAE也位于行业较高的水平。互联网银行高存款利率，低成本的经营模式，在过去5年，贡献BOFI的规模和收入增长都保持较快的速度，资产规模和利息收入在25%左右，手续费收入符合增速高于200%。BOFI的快速成长获得了资本市场的青睐，估值水平高于美国主流银行，股价在过去不到6年时间，增长8倍以上，估值水平稳步提高。3、寻求中收的新增长点，提升公司综合金融服务由于互联网金融的低成本，销售渠道以及大数据的优势会分流传统银行的长尾低净值个人客户，威胁零售银行业务。银行更需要明确自己的服务对象和产品，积极应对并寻找收入的新增长点。比较富国银行在利率市场化之前手续费收入占手续费及净利息收入的比重仅13%，随着利率市场化的推进，银行渐渐改变过去完全依赖利息收入的盈利模式，中收占比提升至37%。银行主要通过大力发展咨询顾问、托管、担保和承诺等业务，来为公司提供的综合金融服务。中国上市银行手续费收入占比仍然较低。虽然我们预计未来结算清算业务和代理销售业务对收入的贡献会有所下降，但银行可以通过大力发展对公咨询顾问和担保承诺等业务来提升手续费收入占比。过去几年上市银行正在积极发展投行、资产管理等业务来拓宽手续费收入的来源，沉淀资金，增加公司客户的粘性以应对利率市场化改革的推进以及互联网金融的冲击。预计未来手续费收入的新增长点将来自专业化的公司综合金融服务的收入。未来银行，尤其是上市银行对于大数据的分析和挖掘有望带来数据授权或提供分析结果等咨询业务的手续费收入。美国Mastercard通过自身对数据的分析和挖掘，曾分析了来自210个国家的15亿信用卡用户的650亿条交易记录，用来预测商业发展和客户的消费趋势。然后把这些分析结果卖给其他公司以取得利润。4、上市银行应对互联网金融冲击情况比较（1）大数据的运用和流程改造方面如何选择合格的授信对象，对贷款项目进行合理的定价并提高贷款审批和风险管理的效率一直是商业银行在日常经营决策中所面临的最重要的课题。事实上，上市银行除兴业、浦发以及三家城商行外，都与FICO在风险评估等模块进行合作，改造其定价和风险控制等方面的流程。我们认为随着大数据的推进，掌握大数据的银行优势将会逐渐显现，而对于银行卡和信用卡发卡数量领先同业的银行，包括五大行、招行、浦发、民生和平安银行，能更好地把握客户消费偏好和信用情况。因此对于未来银行与互联网公司在大数据的开发和运用上也会有较大的优势。（2）拓宽金融产品互联网的销售渠道方面上市银行在自身电子渠道的建设上，基本已经完成了电话银行、网上银行和微信银行等渠道的建设，直销银行的模式也正在展开，包括前文提到的北京银行和ING的合作。与互联网公司的合作方面，根据我们收集的公开信息，除了传统的资金结算，电子支付的服务服务外，上市银行除城商行外，基本都与阿里、腾讯、银联电子支付或其他网络公司进行了合作，包括金融产品的代销，数据共享，企业融资等服务。（3）提升综合金融服务方面过去的7年时间，上市银行正积极推动手续费收入的发展，手续费收入占净利息收入和手续费收入的比重从最初的10%已经提升至2022年上半年的19%。四大行、招行、民生、兴业和平安银行的手续费收入占比领先于上市银行平均水平。其中民生、兴业和平安银行在过去几年发展速度最快。而对公综合金融服务相关的手续费收入方面，工行、民生、兴业和华夏具有一定的领先优势。综合以上三个方面，我们认为上市银行正通过自身或依靠第三方机构进行风险管理信用评估体系的建设和改造；积极拓展互联网移动销售渠道；推动中间业务收入的快速增长。互联网金融的冲击下，我们认为，上市银行当中拥有大数据、对于渠道创新和新兴模式探索较为积极或对公综合金融业务方面有优势的银行受到的冲击将较小。推荐四大行、平安、招行、民生和兴业。四、主要风险传统银行业的风险来自于：1、互联网金融企业对于结构化和非结构化数据的挖掘得到了突破式的发展，其分析能力遥遥领先与银行，并且可以有效控制道德风险，网贷公司和平台对银行资产端产生较大冲击。2、在银行间流动性中性或偏紧的环境下，监管机构对于互联网金融企业的监管较宽松，余额宝类货币基金产品规模扩张速度超预期，金融脱媒加剧，银行成本端压力较大。

2023年电子行业智能化分析报告2023年9月目录一、消费电子发展趋势：智能性和便携性 3二、谷歌眼镜开创可穿戴设备先河 4三、智能手表将续写可穿戴设备辉煌 51、第一代智能手表缺乏外观设计和生态系统支持 52、第二代智能手表侧重运动和健康监测 53、即将出现的第三代智能手表功能更强大 6（1）苹果iWatch有望年底亮相 7（2）三星有望发布多款产品 7四、智能手表+眼镜解放双手，埋葬智能手机 8五、硬件变革大，投资机会多 91、水晶光电：光学龙头，智能眼镜最显著受易标的 102、环旭电子：设备连接的无线纽带，微小化贴片工艺先锋 113、歌尔声学：声学龙头，小空间实现高音质 114、共达电声 12六、附录—可穿戴设备近期新闻汇总 121、屏幕有点小苹果智能手表iWatch要来了 122、Google智慧手錶具雙觸控板、能無線上網 133、三星ProjectJ计划曝光：智能手表不让苹果专美 14一、消费电子发展趋势：智能性和便携性消费电子沿着智能性和便携性两个维度发展。在过去几年，市场关注的焦点在于智能性维度，即设备从功能型向智能型的演变；直至最近，谷歌眼镜才引发了市场对便携性维度的关注。在便携性的维度，我们把电子产品分为四种类型：固定型、可携带型、可穿戴型和嵌入人体型。我们认为，消费电子产品从可携带型向可穿戴型的演变刚刚开始，未来甚至会向可嵌入型演变，投资机会将非常丰富。JuniperResearch预计：至2023年，整个可穿戴电子设备市场将会超过150亿美元，比2021年将近翻一倍，可穿戴智能设备的销量至2022年预计将达到7000万台。正如应用的成长促进了智能手机市场的兴盛，可穿戴技术领域也会出现类似的成长：做到应用生态系统与可穿戴设备同步增长，各种新功能的产品将层出不穷。谷歌、苹果、三星等大厂商均已在可穿戴电子设备领域有所布局，期望能把握下一轮移动技术变革的行情。当前各大厂商关注度较高的可穿戴式智能设备主要是智能眼镜和智能手表。二、谷歌眼镜开创可穿戴设备先河谷歌眼镜给硬件行业带来了重大变革和机遇，其对硬件的要求体现在四个方面：1）人机互动友好性（包括信息输入和输出）；2）续航时间长；3）连接性；4）轻薄微型化。谷歌眼镜在硬件方面的创新主要体现在信息输出和续航时间上，信息输出的创新之处在于采用微投和反射显示屏的图像输出方案以及骨传导耳机的声音输出方案，通常的微投具有功耗高的问题，谷歌的创新能够大大降低功耗，延长续航时间。谷歌眼镜硬件的创新关键在于微投和反射显示屏。关于谷歌眼镜的详细论述请参见我们3月25日专题报告《谷歌眼镜--无边界创新时代的开启》。三、智能手表将续写可穿戴设备辉煌1、第一代智能手表缺乏外观设计和生态系统支持最早面市的智能手表是精工Ruputer在1998年推出的一款兼容Win95、售价达330美元的智能手表，其后陆续有其他公司推出智能手表，但均未引起普通消费者的关注。我们认为，在智能手机尚未普及的时期，消费者对智能终端和移动互联网认知度低，创新跨度过大的智能手表不可能取得胜利。此外，第一代智能手表在外观设计和生态系统支持等方面都较为薄弱。2、第二代智能手表侧重运动和健康监测摩托罗拉在2020年发布了MotoActv智能手表，主打运动监测功能。产品内臵8GB空间，配有1.6寸彩色触控屏幕，采用强化玻璃，可以防汗、防雨及防刮；可与Android2.1系统或以上的智能手机同步；采用了MotorolaAccuSense技术，也内臵了GPS系统，可以让用户在运动时可以准确追踪所在位臵及记录时间、距离、速度、心跳及热量消耗；内臵258mAh锂电池，不够非常理想，运动时可连续使用5至10小时。2022年面市的Pebble智能手表是第一款完全支持iOS功能的智能手表。产品允许多个程序同时运行，搭载iOS或Android2.3以上系统。配有分辨率为144x168的1.26寸黑白背光屏幕，采用e-paper电子纸技术，可以通过蓝牙2.1+EDR与其他设备连接；内臵震动马达和三轴加速度计，可安装位运动专门设计的程序。3、即将出现的第三代智能手表功能更强大第二代智能手表在功能上还无法与智能手机相媲美，但苹果、三星、谷歌等巨头的动向让我们坚信第三代智能手表功能将更为强大，有望与智能手机相当。（1）苹果iWatch有望年底亮相消息称，苹果已经建立了一支100的团队来研制智能手表iWatch，已经开始试产，富士康已经收到了苹果的订单，并有望在年底面市。苹果的iWatch智能手表具有步程计和健康指标传感器等第二代智能手表的功能，也能通过连接智能手机来显示电子邮件、IM和其他数据，此外，还能够实现手机的通话功能，并通过内臵地图实现导航。在硬件配臵方面，iWatch将采用1.5寸OLED屏幕（台湾铼宝科技RiTdisplay）和OGS触摸屏，内臵的电池仅可续航1-2天（苹果的目标是续航4天至5天）。（2）三星有望发布多款产品科技网站SamMobile报道：三星的ProjectJActiveFortius的智能手表有以下配件：针对Fortius开发的臂带、固定在自行车上的装臵以及囊状态。三星也设计了健康软件SHealth，预示着运动和健康监测将是三星可穿戴电子设备的重要卖点。媒体也传出三星智能手表将命名为GALAXYAltius，屏幕分辨率为500x500。四、智能手表+眼镜解放双手，埋葬智能手机智能手机在功能手机通话和短信功能的基础上，实现了上网、安装应用程序、收发邮件等功能。智能手机和平板电脑在很大程度上替代了便携性较差的电脑，我们判断，便携性更强的可穿戴设备智能手机+眼镜将埋葬智能手机。智能手机、智能手表和智能眼镜三种设备各有优缺点：1.智能手机是最成熟产品，功能丰富，但屏幕较小，并需要手持操作，约束了在驾车等场合的使用；2.智能眼镜输出画面大，视觉效果较好，但装在镜脚的触摸屏面积小，仅仅具有简单动作识别功能，信息输入不方便，不适合复杂的操作；3.智能手表具有合适输入的触摸屏，操作方便，可以完成复杂的信息输入，但屏幕太小，不适合人眼长时间观看。我们认为，智能眼镜和智能手表具有信息输入和输出优势互补的特点，两者的结合将兼具各自优势，能够实现在手表上输入复杂内容，在眼镜上观看大的画面，从而实现较好的视觉体验。智能眼镜+手表的硬件组合也具有智能手机所不具备的优点：一方面，眼镜和手表持续与人体接触，并可以通过传感器自然地获得人体信息，从而提供更加智能化的服务；另一方面，眼镜和手表都不需要手持操作，解放了双手，适合在各种不同场合的应用，更胜于必须手持操作的智能手机，有望替代智能手机，从而带来消费电子的革命性变化。五、硬件变革大，投资机会多可穿戴设备的外在形态完全不同于智能手机等传统硬件产品，这些产品在硬件方面的变革很大，其中，智能眼镜侧重于光学方面的创新，智能手表是智能手机的缩小版，并加入更多传感器以读取人体脉搏等信息，部分厂商也可能在腕带处采用柔性化硬件设计。此外，智能眼镜+手表的硬件组合也需要两个产品之间频繁的信号互联，势必增加对无线模组的需求。我们认为，水晶光电、环旭电子、歌尔声学等公司将显著受益于可穿戴设备的高速发展。1、水晶光电：光学龙头，智能眼镜最显著受易标的公司是手机镜头用红外截止滤光片和数码相机用光学低通滤波器的领先厂商。公司在产品升级和新产品拓展两个维度实现增长。光学低通滤波器的单价随着从卡片机升级为单反微单而增长10倍以上，随着摄像模组对像素和成像质量要求的提高，红外截至滤光片材质从普通光学玻璃升级为蓝玻璃，单价和市场空间有10倍的提高。公司不断拓展微投、Kinect产业链相关产品等新产品。我们在3月25日专题报告《谷歌眼镜--无边界创新时代的开启》中讨论到，谷歌眼镜硬件的创新关键在于微投和反射显示屏，而微投的核心技术是光学加工、光引擎设计和镀膜。水晶光电在这三方面均具有深厚的技术积累。在光学加工方面，水晶光电具有十来年的经验积累；在光引擎设计方面，水晶光电与芯片设计商奇景及LCOS专利持有人合作；镀膜更是水晶光电的核心优势，其光学镀膜的产能规模位居全球第一。水晶光电当前已进入某海外客户的智能眼镜产业链，踏上了智能眼镜技术创新的第一波浪潮。2、环旭电子：设备连接的无线纽带，微小化贴片工艺先锋环旭电子是苹果无线模组的两大供应商之一，产品广泛应用于MacBook、iPhone和iPad上。如我们在3月25日专题报告《谷歌眼镜--无边界创新时代的开启》讨论，智能眼镜的重量是一般智能手机的1/3,轻薄化要求远远超过绝大多数手机，智能手表的面积和体积也大约是智能手机的1/6至1/8，但功能上却相差不大，这就对元器件和组装工艺的微小化提出较高要求，公司必将凭借微小化贴片工艺的核心技术优势在可穿戴设备产业链占有一席之地。3、歌尔声学：声学龙头，小空间实现高音质公司是全球领先的电声器件厂商，通过强大的研发能力向上游整合，实现了关键原材料、自动化生产线和精密模具的自制，具备了较强的垂直一体化能力，使得公司可