2023年豆浆机行业分析报告

2023年豆浆机行业分析报告目录一、2022年豆浆机销售持续下滑，但下半年出现好转 3二、2022年其他厨房类小家电：需求不旺，各厂商逆境中前行 5三、行业标杆分析：九阳股份 61、以豆浆机为主推进多元化发展 7（1）食品加工机收入占比降低，产品结构趋向合理 7（2）积极进军净水行业和大厨电领域 82、上游原材料价格低位运行，确保公司毛利率稳定 93、电商渠道发力，传统渠道占比下降 9一、2022年豆浆机销售持续下滑，但下半年出现好转2022年豆浆机行业表现低迷，需求有所下降，市场规模继续下滑，2022年前8个月销量单月同比下滑幅度都在20-30%之间，我们认为行业下滑的主要原因是：1、小家电行业整体低迷，市场需求不旺；2、宏观经济景气度下滑，影响到非必需品的小家电消费；3、豆浆机行业经过前几年的高速增长之后，一定程度上透支了其消费需求，再加上豆浆机平均使用频率偏低，更新速度也较慢，消费者的更新需求不高。但随着国内经济形势的好转，在国庆中秋双节、双11的带动下，9-11月豆浆机销售有所好转，同比降幅开始缩小，11月销量下降幅度已缩小到7.5%左右。2022前十个月来看，由于行业低迷，市场竞争性有所减弱，九阳、美的、苏泊尔三大品牌依然占据了豆浆机超过90%的市场份额，这种竞争格局较为稳固，而其中九阳品牌的市场份额依然遥遥其他竞争对手，达到62.7%，领先第二名的美的40个百分点左右，公司的行业领先位置短期内不可动摇。价格方面，2022年豆浆机平均价格较为稳定，保持在440-460元之间，作为行业龙头的九阳价格要略高于市场均价，具有一定的溢价能力，主要原因是公司的新品多使用不锈钢材料，价格要高于传统的PC材料豆浆机，相比美的和苏泊尔的产品则低于市场均价。相比其他小家电产品，九阳的豆浆机无论在市场占有率、价格高端化或是产品品质上，相比竞争对手，优势仍然比较明显，一方面是公司豆浆机经过长期的发展，九阳品牌早已得到消费者的认可，公司仍然不断推广提高九阳的知名度，如赞助多个美食节目，而技术上也不断推陈出新，满足不同新用户的需求；另一方面公司采取的体验式营销，导购能力强，每年有超过一亿杯的派送。我们认为九阳在豆浆机行业内的领先地位比较巩固，短期内难有强大的对手与之竞争。展望2022年豆浆机行业，我们认为市场需求还是跟整体经济复苏息息相关的，一旦中国经济如预期一样转入复苏轨道，豆浆机行业拐点也将比较明确。另一方面，豆浆机在一二级市场已经略显饱和的趋势，行业未来的发展空间反而是保有量较低的在三、四级市场，如果新型城镇化确实能在2022年加速实施，会对豆浆机的新增需求有明显拉动作用，我们预计豆浆机行业在将会呈弱复苏的趋势，考虑到2022年低基数的作用，行业增长速度将在-5%-+5%之间。二、2022年其他厨房类小家电：需求不旺，各厂商逆境中前行食品料理机（包括豆浆机、搅拌机、榨汁机等）整体来看，2022年延续了2021年的下滑趋势，中怡康的零售推总数据显示上半年食品料理机国内零售量下滑24%，幅度大于2021年21.6%。从竞争格局上来看，2022年上半年，九阳市场份额接近60%，相比2021年小幅上升，美的小幅下降，但依然保持在20%以上，苏泊尔实现了对飞利浦的反超；同时九阳在豆浆机和搅拌机上继续领先于行业，在榨汁机上还扩大了对飞利浦的领先幅度。根据产业在线的数据显示，榨汁机方面，2022年前11个月销量达到2473.6万台（YoY-11.8%），其中出口2202.3万台（YoY-12.3%），内销271.3万台（YoY-7%）；搅拌机方面，2022年前11个月销量达到14023.32万台（YoY+1.7%），其中出口13444.63万台（YoY+2.2%），内销578.69万台（YoY-8.2%）。以此数据可以看出榨汁机和搅拌机销售主要以出口为主，海外需求影响更大，而国内市场出现下滑，但占比较小。在电饭煲和电磁炉方面情况也不一样，电饭煲零售量保持正增长，而电磁炉零售量连续五个月下滑，另外他们的零售额的增长速度都好于零售量的增速，说明这两类小家电呈现出价格高端化的趋势。市场份额方面，美的的优势明显，苏泊尔和九阳稳居其后。三、行业标杆分析：九阳股份受小家电市场需求低迷的影响，公司业绩延续了2021年的下滑趋势：公司的业绩快报显示，2022年营业收入为49.39亿元，归属母公司股东的净利润为4.5亿元，分别同比下降5.01%和10.29%。业绩下滑的一个主要原因是，公司主营的食品加工机业务（主要为豆浆机）销售情况没有明显好转，上半年食品加工机业务收入下滑19.1%，虽然好于2021年下半年25.8%的下滑幅度，但由于其占收入组成份额较大，对业绩影响仍然很大。1、以豆浆机为主推进多元化发展（1）食品加工机收入占比降低，产品结构趋向合理受豆浆机行业下滑的影响，食品加工机业务收入在2021年上半年出现下滑，2022年上半年食品加工机业务收入为17.65亿元，同比下滑19.11%。虽然豆浆机行业已经不复当年的高增长，但公司作为行业的领头企业，具有持久性的竞争优势，在未来一段时间内以豆浆机为主的食品加工机产品仍然是公司的主要收入来源。在此同时营养煲和电磁炉业务的收入增速较快，2022年上半年分别增长31.3%和18.2%，其收入占比分别达到22.5%和16.8%，相比2021年下半年提高2.5个和1个百分点。公司通过加强对其他厨房小家电的推广力度，在一定程度上能够弥补豆浆机行业下滑带来的不利影响，我们预计未来豆浆机的占比将进一步下滑，包括西式小家电的其他类厨房小家电（煲类、榨汁机、电磁炉，还包括煎烤机、面包机、酸奶机等）的占比将超过一半，公司厨房小家电的产品结构将更趋向合理，减轻豆浆机行业下滑对公司业绩的影响，创造新的利润增长点。（2）积极进军净水行业和大厨电领域随着居民对环境问题的愈加关心，饮用水安全越来越受到关注，应运而生的净水器市场规模正在迅速增长：在2022中国净水行业发展高峰论坛上，专家表示未来3年我国净水器市场将达到1000万台的规模，若按照中怡康调查的我国城镇居民净水器的家庭百户拥有量2台计算的话，每年净水器的需求增速将在40%左右，而相比欧美国家70%-90%的使用率来看，我国净水器尚处于起步阶段，发展潜力巨大。现在国内净水器品牌有1000多个，市场集中度还比较低，主要包括美的、开能、沁园等企业。公司在2021年开始布局净水器产品，设立了杭州九阳净水系统有限公司，九阳与韩国皮克布朗株式会社设立九阳皮克布朗（北京）净水科技有限公司。但净水器业务公司还处于市场导入期，在开拓期收入增长较慢，前期投入较大，我们预计其2022年收入在2000万元左右，主要原因一是市场品牌知名度还需提升，二是家装渠道还处于建设期，公司有所缺欠。2022年公司开始谋划大厨电领域，包括吸油烟机、灶具、消毒机等，在市场拓展期还以三、四级市场为主，现以贴牌产品为主，主要河南等地区销售试点。我们认为公司进入大厨电行业，竞争比较充分，技术和产品都比较成熟，公司暂不具备过人的后发优势，短期内为公司还不能贡献很高的利润。2、上游原材料价格低位运行，确保公司毛利率稳定2022年公司的毛利率方面，豆浆机的毛利率相比其他产品，毛利率仍然比较高，大约在40%上下，营养煲和电磁炉没有超过30%，主要原因还是规模和技术上的差别，但随着公司技术的进步和市场份额的提升，从2021年上半年开始，公司的毛利率处于不断提高的阶段。2022年受全球经济低迷的影响，需求持续不足，公司主要的原材料（包括塑料和不锈钢）的价格一直处于低位运行，我们认为2022年全球经济复苏的不确定性仍然很大，大宗商品价格大幅上涨的可能像较低。小家电上游材料的价格仍会处于在一个较低的水平上，虽然会有提价但不会出现非常大的波动，有利于公司产品毛利率的稳定。同时随着公司产品结构的升级和调整，公司整体毛利率有望进一步提升。3、电商渠道发力，传统渠道占比下降2022年从各个渠道上看，传统的KA、超市、3C连锁渠道的占比大概在50-60%左右，仍然是公司的主要渠道，是公司体验式营销行动的主战场，但其占比已经相比前几年有所下降，而专卖店、生活馆渠道大概在10-20%之间，增长最迅猛的网络电商渠道已经上升到20%左右的份额了，仅以2022年11/11“光棍节”为例，九阳豆浆机天猫旗舰店销售突破3.2万台，销售额突破2000万元，是去年同天的9倍，九阳所有授权店在天猫的销售额当天突破4300万，在厨房电器TOP50店铺中，九阳占据了11个。2022年网络购物对于传统商业模式的冲击显而易见，2022年中国网络购物市场交易规模达到13040亿元，同比增长66.2%，占社会消费品零售总额比重由2021年的4.23%升至6.2%，其中3C家电类占比达到18.4%，仅次于服装箱包类。电商渠道相比传统渠道，拥有投入少、利润高、销售灵活等特点。公司2021年就成立了专门的电子商务团队，拥有专门销售人员为各大平台对接服务，并在每月都举办不同的促销活动，刺激了电商渠道的快速增长。长期来看，电商渠道公司还是主要通过经销商与电商合作的方式，并不考虑自建平台，我们认为未来公司电商渠道销售的占比还将继续提高，有利于拓展公司小家电市场份额和提高渠道毛利率水平。

2023年电子行业智能化分析报告2023年9月目录一、消费电子发展趋势：智能性和便携性 3二、谷歌眼镜开创可穿戴设备先河 4三、智能手表将续写可穿戴设备辉煌 51、第一代智能手表缺乏外观设计和生态系统支持 52、第二代智能手表侧重运动和健康监测 53、即将出现的第三代智能手表功能更强大 6（1）苹果iWatch有望年底亮相 7（2）三星有望发布多款产品 7四、智能手表+眼镜解放双手，埋葬智能手机 8五、硬件变革大，投资机会多 91、水晶光电：光学龙头，智能眼镜最显著受易标的 102、环旭电子：设备连接的无线纽带，微小化贴片工艺先锋 113、歌尔声学：声学龙头，小空间实现高音质 114、共达电声 12六、附录—可穿戴设备近期新闻汇总 121、屏幕有点小苹果智能手表iWatch要来了 122、Google智慧手錶具雙觸控板、能無線上網 133、三星ProjectJ计划曝光：智能手表不让苹果专美 14一、消费电子发展趋势：智能性和便携性消费电子沿着智能性和便携性两个维度发展。在过去几年，市场关注的焦点在于智能性维度，即设备从功能型向智能型的演变；直至最近，谷歌眼镜才引发了市场对便携性维度的关注。在便携性的维度，我们把电子产品分为四种类型：固定型、可携带型、可穿戴型和嵌入人体型。我们认为，消费电子产品从可携带型向可穿戴型的演变刚刚开始，未来甚至会向可嵌入型演变，投资机会将非常丰富。JuniperResearch预计：至2023年，整个可穿戴电子设备市场将会超过150亿美元，比2021年将近翻一倍，可穿戴智能设备的销量至2022年预计将达到7000万台。正如应用的成长促进了智能手机市场的兴盛，可穿戴技术领域也会出现类似的成长：做到应用生态系统与可穿戴设备同步增长，各种新功能的产品将层出不穷。谷歌、苹果、三星等大厂商均已在可穿戴电子设备领域有所布局，期望能把握下一轮移动技术变革的行情。当前各大厂商关注度较高的可穿戴式智能设备主要是智能眼镜和智能手表。二、谷歌眼镜开创可穿戴设备先河谷歌眼镜给硬件行业带来了重大变革和机遇，其对硬件的要求体现在四个方面：1）人机互动友好性（包括信息输入和输出）；2）续航时间长；3）连接性；4）轻薄微型化。谷歌眼镜在硬件方面的创新主要体现在信息输出和续航时间上，信息输出的创新之处在于采用微投和反射显示屏的图像输出方案以及骨传导耳机的声音输出方案，通常的微投具有功耗高的问题，谷歌的创新能够大大降低功耗，延长续航时间。谷歌眼镜硬件的创新关键在于微投和反射显示屏。关于谷歌眼镜的详细论述请参见我们3月25日专题报告《谷歌眼镜--无边界创新时代的开启》。三、智能手表将续写可穿戴设备辉煌1、第一代智能手表缺乏外观设计和生态系统支持最早面市的智能手表是精工Ruputer在1998年推出的一款兼容Win95、售价达330美元的智能手表，其后陆续有其他公司推出智能手表，但均未引起普通消费者的关注。我们认为，在智能手机尚未普及的时期，消费者对智能终端和移动互联网认知度低，创新跨度过大的智能手表不可能取得胜利。此外，第一代智能手表在外观设计和生态系统支持等方面都较为薄弱。2、第二代智能手表侧重运动和健康监测摩托罗拉在2020年发布了MotoActv智能手表，主打运动监测功能。产品内臵8GB空间，配有1.6寸彩色触控屏幕，采用强化玻璃，可以防汗、防雨及防刮；可与Android2.1系统或以上的智能手机同步；采用了MotorolaAccuSense技术，也内臵了GPS系统，可以让用户在运动时可以准确追踪所在位臵及记录时间、距离、速度、心跳及热量消耗；内臵258mAh锂电池，不够非常理想，运动时可连续使用5至10小时。2022年面市的Pebble智能手表是第一款完全支持iOS功能的智能手表。产品允许多个程序同时运行，搭载iOS或Android2.3以上系统。配有分辨率为144x168的1.26寸黑白背光屏幕，采用e-paper电子纸技术，可以通过蓝牙2.1+EDR与其他设备连接；内臵震动马达和三轴加速度计，可安装位运动专门设计的程序。3、即将出现的第三代智能手表功能更强大第二代智能手表在功能上还无法与智能手机相媲美，但苹果、三星、谷歌等巨头的动向让我们坚信第三代智能手表功能将更为强大，有望与智能手机相当。（1）苹果iWatch有望年底亮相消息称，苹果已经建立了一支100的团队来研制智能手表iWatch，已经开始试产，富士康已经收到了苹果的订单，并有望在年底面市。苹果的iWatch智能手表具有步程计和健康指标传感器等第二代智能手表的功能，也能通过连接智能手机来显示电子邮件、IM和其他数据，此外，还能够实现手机的通话功能，并通过内臵地图实现导航。在硬件配臵方面，iWatch将采用1.5寸OLED屏幕（台湾铼宝科技RiTdisplay）和OGS触摸屏，内臵的电池仅可续航1-2天（苹果的目标是续航4天至5天）。（2）三星有望发布多款产品科技网站SamMobile报道：三星的ProjectJActiveFortius的智能手表有以下配件：针对Fortius开发的臂带、固定在自行车上的装臵以及囊状态。三星也设计了健康软件SHealth，预示着运动和健康监测将是三星可穿戴电子设备的重要卖点。媒体也传出三星智能手表将命名为GALAXYAltius，屏幕分辨率为500x500。四、智能手表+眼镜解放双手，埋葬智能手机智能手机在功能手机通话和短信功能的基础上，实现了上网、安装应用程序、收发邮件等功能。智能手机和平板电脑在很大程度上替代了便携性较差的电脑，我们判断，便携性更强的可穿戴设备智能手机+眼镜将埋葬智能手机。智能手机、智能手表和智能眼镜三种设备各有优缺点：1.智能手机是最成熟产品，功能丰富，但屏幕较小，并需要手持操作，约束了在驾车等场合的使用；2.智能眼镜输出画面大，视觉效果较好，但装在镜脚的触摸屏面积小，仅仅具有简单动作识别功能，信息输入不方便，不适合复杂的操作；3.智能手表具有合适输入的触摸屏，操作方便，可以完成复杂的信息输入，但屏幕太小，不适合人眼长时间观看。我们认为，智能眼镜和智能手表具有信息输入和输出优势互补的特点，两者的结合将兼具各自优势，能够实现在手表上输入复杂内容，在眼镜上观看大的画面，从而实现较好的视觉体验。智能眼镜+手表的硬件组合也具有智能手机所不具备的优点：一方面，眼镜和手表持续与人体接触，并可以通过传感器自然地获得人体信息，从而提供更加智能化的服务；另一方面，眼镜和手表都不需要手持操作，解放了双手，适合在各种不同场合的应用，更胜于必须手持操作的智能手机，有望替代智能手机，从而带来消费电子的革命性变化。五、硬件变革大，投资机会多可穿戴设备的外在形态完全不同于智能手机等传统硬件产品，这些产品在硬件方面的变革很大，其中，智能眼镜侧重于光学方面的创新，智能手表是智能手机的缩小版，并加入更多传感器以读取人体脉搏等信息，部分厂商也可能在腕带处采用柔性化硬件设计。此外，智能眼镜+手表的硬件组合也需要两个产品之间频繁的信号互联，势必增加对无线模组的需求。我们认为，水晶光电、环旭电子、歌尔声学等公司将显著受益于可穿戴设备的高速发展。1、水晶光电：光学龙头，智能眼镜最显著受易标的公司是手机镜头用红外截止滤光片和数码相机用光学低通滤波器的领先厂商。公司在产品升级和新产品拓展两个维度实现增长。光学低通滤波器的单价随着从卡片机升级为单反微单而增长10倍以上，随着摄像模组对像素和成像质量要求的提高，红外截至滤光片材质从普通光学玻璃升级为蓝玻璃，单价和市场空间有10倍的提高。公司不断拓展微投、Kinect产业链相关产品等新产品。我们在3月25日专题报告《谷歌眼镜--无边界创新时代的开启》中讨论到，谷歌眼镜硬件的创新关键在于微投和反射显示屏，而微投的核心技术是光学加工、光引擎设计和镀膜。水晶光电在这三方面均具有深厚的技术积累。在光学加工方面，水晶光电具有十来年的经验积累；在光引擎设计方面，水晶光电与芯片设计商奇景及LCOS专利持有人合作；镀膜更是水晶光电的核心优势，其光学镀膜的产能规模位居全球第一。水晶光电当前已进入某海外客户的智能眼镜产业链，踏上了智能眼镜技术创新的第一波浪潮。2、环旭电子：设备连接的无线纽带，微小化贴片工艺先锋环旭电子是苹果无线模组的两大供应商之一，产品广泛应用于MacBook、iPhone和iPad上。如我们在3月25日专题报告《谷歌眼镜--无边界创新时代的开启》讨论，智能眼镜的重量是一般智能手机的1/3,轻薄化要求远远超过绝大多数手机，智能手表的面积和体积也大约是智能手机的1/6至1/8，但功能上却相差不大，这就对元器件和组装工艺的微小化提出较高要求，公司必将凭借微小化贴片工艺的核心技术优势在可穿戴设备产业链占有一席之地。3、歌尔声学：声学龙头，小空间实现高音质公司是全球领先的电声器件厂商，通过强大的研发能力向上游整合，实现了关键原材料、自动化生产线和精密模具的自制，具备了较强的垂直一体化能力，使得公司可以向客户进行大规模地快速出货，并提供一站式的服务和产品供应，同时可以更好地控制成本。大客户战略使得公司不断切入缤特力、索尼、三星和苹果等全球消费电子巨头主流供应链。公司也在MEMS声学器件上积累深厚，未来有望实现MEMS技术的突破。可穿戴设备需要麦克风来读取用户的语音信息，也需要音筒来输出设备的信号，在很小的空间实现高品质的声音输入和输出是歌尔等龙头公司的技术优势。4、共达电声公司是国内领先的声学器件厂商，主要产品为微型麦克风、微型扬声器/受话器及其阵列模组，产品主要应用于手机、笔记本电脑/平板电脑、平板电视、个人数码产品、汽车电子等消费类电子产品。主要大客户包括苹果（通过MWM间接供应）、华为、中兴、索尼、索爱以及三星等企业。六、附录—可穿戴设备近期新闻汇总1、屏幕有点小苹果智能手表iWatch要来了之前美国媒体就曾给出消息称，为了研发iWatch，苹果秘密组建了一个100人的团队，而现在台湾产业链则爆料，目前苹果已经开始试产这款手表了。日本媒体Macotakara报道称，苹果原来打算为iWatch配备1.8寸屏幕，不过他们感觉太大，所以最后将其定为1.5寸，而这块OLED屏幕是由台湾铼宝科技(RiTdisplay)代工。随后台湾媒体还给出消息称，富士康已经收到了苹果的请求，即试产1000支iWatch，其配备的1.5寸OLED屏幕，而屏幕采用的是单片式(one-glass-solution)触控技术（能降低屏幕的厚度）。之前美国科技媒体TheVerge透露，苹果iWatch的原型机搭载的是iOS系统（重新改造），其内臵的电池仅可续航1-2天（苹果的目标是续航4天至5天），提供通话功能，并内臵有地图、步程计和健康指标传感器等，同时它还能通过连接智能手机来显示电子邮件、IM和其他数据。不少传闻都显示，这款手表最快会在今年年底亮相，大家觉得怎么样？2、Google智慧手錶具雙觸控板、能無線上網根據美國專利和商標局(USPTO)於2日公布的文件顯示，Google提出專利申請的智慧型手錶(smart-watch)，將具有雙觸控版、無線上網功能、以及可做電源與資料傳輸之用的腕帶。該申請文件標題為「智慧型手錶與使用者介面功能」(SMART-WATCHWITHUSERINTERFACEFEATURES)。提出申請時間為2020年10月