2023年环保水处理行业分析报告

2023年环保水处理行业分析报告目录一、我国已陆续颁布饮用水、污水和工业废水标准 PAGEREFToc373844462\h31、生活饮用水卫生标准 PAGEREFToc373844463\h32、城镇污水处理标准 PAGEREFToc373844464\h43、工业废水排放标准 PAGEREFToc373844465\h5二、水处理需求十分广泛 PAGEREFToc373844466\h61、生活饮用水的水处理需求 PAGEREFToc373844467\h62、城镇污水的水处理需求 PAGEREFToc373844468\h73、工业废水的水处理需求 PAGEREFToc373844469\h8三、水处理技术随水处理需求升级演变 PAGEREFToc373844470\h91、自来水处理技术 PAGEREFToc373844471\h92、污水处理技术概况 PAGEREFToc373844472\h103、城镇污水处理技术 PAGEREFToc373844473\h114、工业水处理技术 PAGEREFToc373844474\h14四、水资源化诉求推动膜技术的应用 PAGEREFToc373844475\h161、膜的应用领域 PAGEREFToc373844476\h162、膜技术的分类 PAGEREFToc373844477\h163、膜工艺的分类 PAGEREFToc373844478\h184、MBR技术的应用 PAGEREFToc373844479\h18一、我国已陆续颁布饮用水、污水和工业废水标准水处理主要包括三个方面：自来水供水、城市生活污水处理和工业废水处理，对于这3个方面，我国都发布了相关的水处理标准，水处理技术正是随着这些领域水处理标准的发展而逐步发展起来的。1、生活饮用水卫生标准我国于1985年8月首次发布了《生活饮用水卫生标准》》（GB5749－85），2023年7月1日，由国家标准委和卫生部联合发布的《生活饮用水卫生标准》（GB5749-2023）强制性国家标准，这是国家21年来首次对1985年发布的《生活饮用水标准》进行修订。与1985年的标准相比，2023年标准中，水质指标由35项增加至106项，增加了71项，修订了8项。其中主要指标详见表1。2、城镇污水处理标准2023年12月24日，国家环保总局和国家质检总局联合发布了《城镇污水处理厂污染物排放标准》（GB18918－2023），于2023年7月1日起实施。该标准对城镇污水处理厂的排放标准做出了明确规定，其中主要指表详见表2：3、工业废水排放标准近年来，我国陆续发布了合成氨、柠檬酸、纺织印染、钢铁、造纸等行业的废水排放标准，对于没有发布具体废水排放标准的行业，则执行《污水综合排放标准》（GB8978-1996）。其中主要工业废水排放行业造纸和纺织行业的废水排放标准主要指标如表3所示。二、水处理需求十分广泛1、生活饮用水的水处理需求据水利部发布的《2023年中国水资源公报》，2023年全国总用水量6107.2亿m3，其中生活用水789.9亿m3，占12.9%；工业用水1461.8亿m3，占23.9%，这两部分合计2251.7亿m3，占36.8%。工业用水和生活用水都需要进行处理。由表4知，按照目前国内的地下水标准、地表水标准和饮用水标准，能达到饮用水标准的水源多为地下水和地表水Ⅲ类以上。2023年，全国评价了634个地表水集中式饮用水水源地。其中河流型饮用水水源地、湖泊型饮用水水源地、水库型饮用水水源地分别占评价水源地总数的59.9%、3.2%和36.9%。按全年水质合格率统计，合格率在80%及以上的集中式饮用水水源地有452个，占评价水源地总数的71.3%，其中合格率达100%的水源地有352个，占评价总数的55.5%。全年水质均不合格的水源地有31个，占评价总数的4.9%1。2023年，北京、辽宁、吉林、黑龙江、上海、江苏、海南、宁夏、广东9个省（自治区、直辖市）采用《地下水质量标准》（GB/T14848-93），对所辖区域的857眼监测井的水质监测资料进行了地下水水质分类评价。评价结果显示：水质适用于各种用途的Ⅰ～Ⅱ类监测井占评价监测井总数的2.0%；适合集中式生活饮用水水源及工农业用水的Ⅲ类监测井占21.2%；适合除饮用外其它用途的Ⅳ～Ⅴ类监测井占76.8%。主要污染项目是总硬度、氨氮、矿化度等。在9个省级行政区中，海南的监测井水质以Ⅱ类为主；上海、北京以Ⅲ类为主；黑龙江、江苏以Ⅳ类为主；吉林、辽宁、广东、宁夏的监测井水质以Ⅴ类为主2。由上述情况知，无论是地表水源还是地下水源，要达到城市供水标准，多数都需要进行水处理。2、城镇污水的水处理需求我国城镇污水处理厂的进水水质受地域、季节的影响变化较大，一般COD指标范围在200mg/L-1000mg/L之间，BOD5在100mg/L-600mg/L之间，根据环保部对87个城市污水处理厂的调查，多数污水处理厂的设计值范围COD在400mg/L-600mg/L之间，BOD5为200mg/L。根据我国城镇污水处理厂的进水水质情况和出水水质要求，如果要达到一级A的标准，国内城镇污水处理厂的COD去除率大约在88%-92%之间，BOD的去除率大约在93%-95%之间；如果要达到一级B的标准，COD去除率大约在85%-90%之间，BOD的去除率大约在87%-90%之间。其他总悬浮物的去除率在90%以上，总氮的去除率在50%以上，氨氮的去除率在70%以上，总磷的去除率在80%以上，详见表5。这些正是城镇污水处理厂的主要处理任务。3、工业废水的水处理需求工业各个行业废水的水质差别很大，主要指标COD、BOD和总悬浮物从几百到几万都有，这一方面带来工业废水的水处理需求，另一方面也增加了对工业废水处理的技术难度，像造纸、印染、制革、生物制药、白酒等行业的废水水质如表6所示。三、水处理技术随水处理需求升级演变水处理：指通过物理、化学、生物的手段，去除水中一些对生产、生活不需要的有害物质的过程。由于不同的水所含有害物质成份不同，对出水的要求不同，因此所采取的技术和工艺路线也各不相同。1、自来水处理技术由前述知，国内水源多数不符合饮用水标准，原水中含有悬浮物、胶体、溶解物等3大类杂质，需要进行处理后才能供水。目前国外大多数水厂和国内95%以上的水厂均采用常规水处理工艺，包括混合、反应、沉淀、过滤及消毒等几个过程，详见图1。国内自来水厂所采取的主要工艺原理及作用如表7所示：2、污水处理技术概况污水处理技术按原理可分为物理处理法、化学处理法和生物处理法三类；按处理程度可分为一级处理工艺、二级处理工艺、三级处理工艺，详见表8。机械一级处理一般作为预处理的必备工艺；生化二级处理在一级处理的基础上进一步净化水质，以达到排放标准；三级深度处理多用于水资源化、中水回用或治理难度较大的高浓度污水处理中。3、城镇污水处理技术城镇污水处理分为污水处理和中水回用2个方面。污水处理技术，就是采用各种技术和手段，将污水中所含的污染物分离去除、回收利用或将其转化为无害物质，使污水得到净化。城镇污水除去除各种悬浮物、颗粒外，主要是除磷脱氮。城镇污水处理的主要技术详见表9，其中后几种技术都是对传统活性污泥技术的改良。据碧水源招股说明书资料显示，2023年我国建成的污水处理厂中，氧化沟工艺占26%，A2/O工艺占18%，普通活性污泥法占15%，SBR占12%，这4种工艺合计占71%。国内常规城镇污水处理厂工艺路线如图2所示。各种技术路线的差异主要体现在生物曝气池环节有所不同，其他差异不大。国内城镇污水处理厂各工艺环节的原理和作用如表10所示。中水回用是指城市废污水经深度处理后达到回用要求，作为工业企业给水水源重复使用。据中电环保的招股说明书披露，其中水回用处理工艺如图3所示，采用较为成熟的干式石灰法脱磷脱氮技术或用膜处理装置进行回用处理。4、工业水处理技术由于各个工业领域对用水水质的要求不高，废水杂质含量不同，导致对水处理的要求远比饮用水处理和城镇污水处理要复杂。一般的工业水处理包括给水处理、废水达标排放处理，如果水资源紧张，还要求对废水进行深度处理回用。工业给水处理的常用技术详见表11。工业废水处理是通过对废污水的收集和处理，使其符合达标排放的要求；废水零排放是运用物理、生化处理和深度处理技术，对工业企业处理达标的废污水进一步净化、脱盐、肖毒处理，满足不同用水点的水质要求，又返回工业生产、进行得复利用的过程。中电环保用于煤化工的废水处理工艺详见图4。各工业行业由于所排放废水成份不同，具体水处理工艺会有差别。四、水资源化诉求推动膜技术的应用随着各地对水资源化的诉求提高，以活性污泥及其改良技术为主的传统的水处理技术无法满足对水资源化的要求，逐渐发展出膜技术。1、膜的应用领域膜技术主要利用不同孔径的膜实现对不同料液的分离，从而获得截留物质或过滤液，实现物理分离提纯与过滤净化的目的，在水处理中可用于水资源化和特种分离，水资源化包括污水处理及回用、给水净化及海水淡化等领域，详见图5。2、膜技术的分类膜的孔径一般为微米级以下，依据孔径不同（或称为截留分子量的大小），可将膜分为微滤膜、超滤膜、纳滤膜和反渗透膜。这几种膜的区别如表12所示。微滤膜、超滤膜、纳滤膜和反渗透膜的过滤过程区别如图6所示。3、膜工艺的分类目前超、微滤膜法水资源化应用技术概括起来主要有3种工艺，连续膜过滤（CMF）、浸没式膜过滤（SMF）和膜生物反应器（MBR），详见表13。4、MBR技术的应用以活性污泥法技术为基本原理的传统污水处理技术，主要突出了生物技术的有效性，但受技术本身限制，存在出水标准低、能耗高、占地面积大、污泥产生量大等缺点。MBR技术则利用膜的分离作用，以膜分离装置取代常规活性污泥工艺的二沉池、砂滤、消毒等单，用超（微）滤膜对曝气池出水直接过滤，提高出水水质和污水处理效率，简化处理工艺、节省占地。MBR工艺与活性污泥法工艺的比较详见图7。MBR工艺与现有主流污水处理工艺的比较详见表14。MBR具有工艺流程短、系统稳定性高、出水水质好、除磷脱氮效果好、占地少、自动化程度高等优点，缺点是初始投资成本高，运营过程中膜的清洗、更换也会增加运行费用。

2023年环保行业分析报告2023年5月目录一、总体净利增速达30%，水处理板块表现最突出 PAGEREFToc356759998\h31、2022年总体净利润增长达30%，2023年一季度相对平稳 PAGEREFToc356759999\h32、水处理板块表现最突出，节能板块增长依然落后 PAGEREFToc356760000\h4二、水和固废龙头企业增势良好，大气治理等待政策推动 PAGEREFToc356760001\h101、水和固废龙头保持持续增长，一季度情况相对平稳 PAGEREFToc356760002\h102、水及固废处理企业业绩较好，大气和监测企业等待政策推动 PAGEREFToc356760003\h123、主要环保公司年报及一季报情况汇总 PAGEREFToc356760004\h15三、盈利能力变化情况 PAGEREFToc356760005\h191、2023年毛利率稳中略降，净利率各季度波动较大 PAGEREFToc356760006\h192、2023年费用控制较好，2023年一季度费用率提升较多 PAGEREFToc356760007\h203、碧水源资产收益率继续提升，期待后续资金使用带来效益 PAGEREFToc356760008\h22四、关注资产负债表中应收、预收、存货等各项变化 PAGEREFToc356760009\h23五、投资建议——关注政策及订单催化剂 PAGEREFToc356760010\h25一、总体净利增速达30%，水处理板块表现最突出1、2022年总体净利润增长达30%，2023年一季度相对平稳2022年，环保公司整体实现营业收入219亿元，同比增长26%，营业成本157亿元，同比增长27%；实现归属净利润合计30亿元，同比增长30%。2023年一季度单季，环保公司整体实现营业收入36亿元，同比下降0.54%，环比减少57%；主营业务成本25亿元，同比下降4.3%，环比减少59%；归属净利润合计4亿元，同比增长10%，环比减少71%。环保公司2023年总体净利润增长速度达到30%，总体增长情况好于其他行业，也符合市场预期。而2023年一季度，环保公司总体增速表现相对比较平稳，总营业收入和去年基本持平，成本和费用的下降促进了净利润的增长。从历史来看，一季度历来是环保工程公司收入确认的低点，因此，平稳的表现也属于预期之中。对于板块后续的增长，我们认为，2023年各项政策将逐步落实，治污力度加大，对与环保企业2023年的盈利增长仍是可以充满信心的。2、水处理板块表现最突出，节能板块增长依然落后根据各公司主营业务的类型，我们将目前主要的环保上市公司分为环境监测、节能、大气污染治理、水污染治理、及固废污染治理五大板块，对各个板块盈利增长情况进行。为了更好地说明各板块增长情况，我们在板块分析中对以下几处进行了调整：（1）由于九龙电力2023年电力资产仍在收入和利润统计中，因此大气污染治理板块中我们此次仍暂时将其剔除，2023年二季度开始将其并入分析；（2）盛运股份目前收购中科通用的重组进程尚在推进，目前盈利中并不是环保资产盈利状况的体现，因此等待重组完成后，我们再将其纳入固废板块中统一讨论。2023年，大气污染治理板块在所有环保公司中收入占比仍然最大，主要是由于目前上市公司中，大气污染治理的企业最多，其中还包括了成立时间较长、发展比较成熟的龙净环保。但从净利润占比来看，水污染治理、固废处理板块均开始超越大气治理板块，水和固废处理领域相关企业盈利能力还是较强的。而从2023年一季度各板块收入和利润的占比情况来看，水处理板块收入和利润的季节性波动相对明显，一季度是全年业绩低点。而固废、和大气治理板块的季节性波动相对较小。从收入和净利润增速来看，固废处理板块和水处理板块仍然是净利润增长相对最高的，而其中水处理板块表现尤为突出，2023年、2023年一季度净利润增速都大幅领先于其他板块。水处理一直是环保行业中最重要的一部分，2023年，经济形势相对低迷，但对以市政投入为主的污水处理工程建设影响较小，水处理板块中的碧水源、津膜科技收入和利润增长形势都较好。而其中的工业水处理企业万邦达、中电环保等，由于之前基数较低，也在2023-2023年有了良好的业绩增速。在所有板块中，节能板块增长依然落后，受宏观经济不景气影响较大。大气治理板块2023年、及2023年一季度净利润增速依然偏慢，需要等待后续的政策落实推动业绩提升。而环境监测板块发展则逐步平稳。大气污染治理：2023年，板块实现营业收入71.3亿元，同比增长24%；营业成本53亿元，同比增长28%；归属净利润7.4亿元，同比增长12%。2023年一季度，板块实现营业收入12.6亿元，同比增长24%；营业成本8.9亿元，同比增长23%；归属净利润0.94亿元，同比增长5.5%。固废处理：2023年，板块实现营业收入39.9亿元，同比增长18%；营业成本24.7亿元，同比增长15%；归属净利润7.6亿元，同比增长38%。2023年一季度，板块实现营业收入8.5亿元，同比增长9%；营业成本5.5亿元，同比增长16%；归属净利润1.5亿元，同比增长3.5%。水污染治理：2023年，板块实现营业收入30亿元，同比增长64%；营业成本19亿元，同比增长75%；归属净利润7.8亿元，同比增长53%。2023年一季度，板块实现营业收入4.4亿元，同比增长40%；营业成本3.3亿元，同比增长54%；归属净利润0.46亿元，同比增长28%。其中，工业水处理板块2023年实现营业收入9.5亿元，同比增长60%；营业成本7亿元，同比增长70%；归属净利润1.6亿元，同比增长28%。2023年一季度实现营业收入1.7亿元，同比增长65%；营业成本1.3亿元，同比增长67%；归属净利润0.24亿元，同比增长30%。节能：2023年，板块实现营业收入15.9亿元，同比增长36%；营业成本10.6亿元，同比增长45%；归属净利润2.4亿元，同比减少4.6%。2023年一季度，板块实现营业收入2.6亿元，同比下降3%；营业成本1.7亿元，同比下降2%；归属净利润0.39亿元，同比下降1.8%。环境监测：2023年，板块实现营业收入14.2亿元，同比增长15%；营业成本6.9亿元，同比增长18%；归属净利润3.2亿元，同比增长9%。2023年一季度，板块实现营业收入2.5亿元，同比增长17%；营业成本1.2亿元，同比增长21%；归属净利润0.24亿元，同比增长10%。二、水和固废龙头企业增势良好，大气治理等待政策推动1、水和固废龙头保持持续增长，一季度情况相对平稳从各家环保公司2023年度业绩情况来看，水、固废领域的两家龙头公司桑德环境、碧水源增长势头依然良好。在我国环保产业发展的现阶段，龙头公司具备品牌、规模优势，发展思路清晰、市场拓展顺畅，经营状况也相对稳定，可保持持续增长的势头。此外，天壕节能、永清环保2023年业绩增速也较为亮眼。而从2023年一季报情况来看，环保公司利润增速大多不高，一季度历来是工程公司收入和业绩确认的低点，其中桑德环境业绩季节性波动相对较小，凯美特气和国电清新则由于去年同期基数较低，2023年一季度利润增速达到较高水平。此外，目前收入增速高于成本增速的公司仍然较少，大部分公司由于新业务拓展、异地扩张、或原材料上涨等因素影响，都面临成本上涨的压力。从长期趋势来看，各环保公司还将抓住产业发展的机会大力拓展新市场，而且随着环保市场参与主体的增加、竞争加剧，毛利率还存在下降的可能性。2023年收入增速高于成本增速的公司：雪迪龙、桑德环境、九龙电力、东江环保。2023年一季度收入增速高于成本增速的公司：九龙电力、龙源技术、国电清新。2023年及2023年一季度收入增速均显著低于成本增速的公司：先河环保、凯美特气、燃控科技。2023年收入和净利增速均较高的公司：天壕节能、永清环保、桑德环境、碧水源。2023年收入和净利增速较低的公司：易世达、三维丝。2023年一季度收入和净利增速均较高的公司：桑德环境、凯美特气、国电清新。2023年一季度净利润增速较低的公司：先河环保、易世达、永清环保、三维丝。2、水及固废处理企业业绩较好，大气和监测企业等待政策推动从2023年年报情况来看，水处理、固废处理企业业绩基本都符合或略超预期。监测、节能、大气治理板块企业业绩大多低于预期。我们认为，2023年，整体宏观经济环境较为低迷，与工业企业相关的投入、污染治理都可能受到一定影响。而水处理、固废处理作为环保板块中占比最大的两个细分领域，多以市政投入为主，污染治理监管也相对更加到位，因此受到经济周期的影响波动小。相比之下，节能板块受经济不景气的影响最大。而大气治理和监测企业则受政府换届、治污政策推动的影响较大。2023年，随着政策的落实和推动，大气治理和监测企业的业绩应有望得到改善。从2023年一季报的情况来看，一季度历来是环保工程类公司收入确认低点，因此对其业绩预期普遍也较低，2023年一季度的收入结算也没有太多亮点。部分企业由于去年同期基数较低，2023年增速表现相对较好。部分企业的利润增长来自于募集资金带来财务费用的减少、或管理销售费用的控制。还有部分企业去年留下的在手订单结算保障了一季度的增长。环保公司全年业绩的兑现情况还需等待后面的季度表现再判断。2023年年报业绩略超预期的公司：桑德环境（固废业务进展良好，配股顺利完成）、天壕节能（2023年新投产项目多，2023年贡献全年收益，还有资产处置收益）。2023年年报业绩符合预期的公司：碧水源（北京地区项目结算多，各地小碧水源持续拓展）、九龙电力（煤价下跌、脱硫脱硝等环保业务发展快）、中电环保（延期的核电、火电项目恢复建设）、雪迪龙（脱硝烟分监测系统增长）、津膜科技（水处理市场环境相对较好）、万邦达（神华宁煤烯烃二期、及中煤榆林两大项目结算）、维尔利（2023年新签订单较多，主要在2023年结算）、东江环保（资源化产品收入受经济周期影响下跌较多，但环境工程增加，费用控制）。2023年年报业绩低于预期的公司：国电清新（大唐资产注入滞后、托克托运营电量减少）、龙源技术（低氮燃烧结算进度慢、余热项目少）、龙净环保（增速较以前快，但低于业绩快报发布后的市场预期）、聚光科技（环境监测市场需求滞后）、凯美特气（项目延期、工程机械制造业开工率不足）、天立环保（毛利率大幅下滑）、易世达（合同能源管理业务拓展慢）、三维丝（收入下滑、费用大幅增加）、永清环保（重金属治理项目增加带动利润增长，但低于年初100%增长的预期）、先河环保（利润率下滑较大）。2023年一季报业绩符合预期的公司：碧水源（一季度平稳）、桑德环境（固废业务进展良好、财务和管理费用下降）、国电清新（大唐部分脱硫特许经营资产并入）、聚光科技（费用控制加强）、雪迪龙（2023年留下在手订单增多，财务费用下降）、天壕节能（电量稳定、财务费用下降）、九龙电力（电力资产剥离、环保业务增长）、万邦达（烯烃二期及中煤榆林两大项目继续结算）、中电环保（规模扩大、但费用上升也较快）、凯美特气（2023年基数低）、津膜科技（一季度平稳）。2023年一季报业绩低于预期的公司：龙源技术（一季度是结算低点）、龙净环保（一季度是工程结算低点，但订单增速良好）、东江环保（资源化产品收入受经济周期影响下跌较多）、永清环保（重金属业务同比去年减少）、天立环保（一季度新疆等地工程无法施工，利润率下滑也较大）、维尔利（2023年受政府换届影响，新签订单少，影响2023年结算）、先河环保（竞争加剧，利润率下滑）、易世达（受上游水泥行业景气下滑影响大，合同能源管理业务拓展慢）。3、主要环保公司年报及一季报情况汇总三、盈利能力变化情况1、2023年毛利率稳中略降，净利率各季度波动较大2023年及2023年一季度，从环保公司总体来看，毛利率基本稳定，2023年全年略有下降，而2023年一季度提升较多，我们分析主要是由于一季度九龙电力和国电清新两家公司的业务结构变化促进了整体的毛利率上升，其他公司毛利率基本是稳定的、或略有下降。而净利率在各季度间的波动相对较大，在环保产业快速发展的过程中，环保企业市场拓展和产业链延伸的积极性很高、人员扩张也相对迅速、资金支出较多，因此管理费用、销售费用、财务费用等都会存在一定波动。毛利率上升较多的公司：九龙电力、国电清新。毛利率下降较多的公司：碧水源、天立环保、龙源技术、富春环保、易世达、燃控科技、先河环保、中电环保。净利率上升较多的公司：九龙电力、国电清新、东江环保。净利率下降较多的公司：碧水源、龙源技术、先河环保、中电环保、聚光科技。2、2023年费用控制较好，2023年一季度费用率提升较多从销售费用、管理费用、财务费用三项期间费用来看，随着募集资金的使用，部分公司的财务费用率已开始上升；销售费用率相对较为稳定，仅有少部分公司由于加大市场开拓促使销售费用率上升；而在企业不断人员扩张、发展壮大的过程中，较多公司管理费用都呈现上升趋势；但也有部分公司由于股权激励摊销成本逐年减少，管理费用也开始呈现下降趋势。期间费用率总体上升较多的公司：龙净环保、三维丝、龙源技术、先河环保、聚光科技。期间费用率总体下降较多的公司：无。销售费用率上升较多的公司：龙源技术、先河环保、国电清新、雪迪龙、聚光科技。管理费用率下降的公司：桑德环境。管理费用率上升较多的公司：三维丝、龙源技术、燃控科技、先河环保、聚光科技。财务费用率：三维丝、碧水源、先河环保、天立环保、富春环保财务费用率上升。桑德环境2023年财务费用率上升，但2023年一季度配股资金到位后开始下降。3、碧水源资产收益率继续提升，期待后续资金使用带来效益从ROA、ROE情况来看，大部分环保公司目前募集资金的使用尚未充分发挥效益，资产收益率还处于相对较低的水平。其中部分资金使用效率较高的企业，如碧水源，2023年资产收益率还在持续回升，年化净资产收益率已达到15%。而之前资产收益率一直稳步提高的桑德环境由于