基于风险臣服模型的逃废金融债务风险研究

基于风险臣服模型的逃废金融债务风险研究

在国际经济形势复杂、国内经济明显下降的背景下，社会资金成本增加，银行愿意支付贷款。中国出现了一些“走错了”的事故。这些“跑路”事件造成了不良影响,其中青岛的德正资源控股导致了青岛港香港上市股票的破发。为做到提前研判,防范逃废金融债务行为的发生,笔者搜集了五家发生部分走逃金融债务企业的信息并加工整理,分析它们的主要特征,提取风险因子,尝试建立一个匡算模型,从而对逃废金融债务风险程度进行判断,提高风险应对能力。一、表1显示了欺诈公司的资源分析和模型要素的确定以青岛5家存在逃废金融债务行为的企业为例,分析其财务报表及相关资料,可以发现具有以下共性的特征,具体为:(一)现金进出量不足五家走逃企业在走逃行为发生前一年,从现金流量上表现出来的数量特征来看,虽然有的企业经营活动现金流入尚可,但是从现金及现金等价物净增加额来看,3家为少额正数,2家为负数,其中某资源控股为-1.2亿元,已经呈现出现金及现金等价物流入量不足,无法支撑庞大的短期债务。风险因子:经营活动现金流入量趋势和现金及现金等价物净增加额的趋势同步性。若同步萎缩,逃废债务风险大。(二)过快的资产膨胀过快,成为过多企业这些企业从投入生产经营到出现逃废金融债务行为,经营时间在6年到10年之间,总资产增长迅速。某资源控股有限公司总资产从41亿元到100多亿元,历时3年;某能源集团公司资产从3.41亿元到7.6亿元翻番,历时3年;某电力设备有限公司总资产从1亿元到2.8亿元,历时4年。过快的资产膨胀主要依靠的是筹资活动现金流入,而不是经营活动资金积累。另外,在资产快速增长期,大部分企业荣获了不少荣誉,如某资源控股有限公司2009年被山东省商务厅评为“对外贸易百强企业”,2009年、2010年连续两年被山东省商务厅评为“全省外经贸先进企业”,2010年被商务部评为中国对外贸易(民营)500强企业;某能源集团公司宣传自身为山东省科技厅高新技术企业,排名列世界上现有五家规模锂电生产企业第四;某电力设备有限公司铁塔生产规模、生产能力、技术力量均在同行业中处于领先地位,公司2009年产值为5.2亿元。某服装有限公司荣获中华全国工商联合会会员、守合同重信用企业、消费者满意单位、先进中小企业等荣誉。风险因子:资产规模过亿元且膨胀过快的企业,是出现逃废金融债务风险高发群体,损害性大。(三)限公司的出资人为陈立夫人某电力设备有限公司的李某某100%投资;某能源集团公司的王某投资比例占到70%;某资源控股有限公司的投资人为陈某某,所占比重虽然为8%,但是它的另一个投资者上海迈德经济发展公司也属于陈某某投资,相当于间接控制;某服装有限公司是利用韩资的劳动密集型企业。风险因子:企业资本结构类型,在投资人(股东)个人或外商所占比重较高的情形下,逃废金融债务风险发生概率高。(四)关联关系企业间相互投资,交叉互联以上企业多数通过投资其他企业、企业投资者投资另外企业或者企业法人代表在多家企业担任法人代表等形式,形成控制性子公司或者关联公司,缔结关联关系。这些关联关系企业分布全市甚至全国各地,经济业务复杂,形成较复杂的网络,导致信息数据透明度不高。如某资源控股有限公司股权投资企业远涉内蒙古;某电力设备有限公司在北京、洛阳、武汉、乌鲁木齐、太原设有分支机构;某房地产集团有限公司在青岛市范围投资多家房地产公司。这些企业间互相投资,交叉互联,关系复杂,管理和分析难度大。风险因子:投资关系、控制关系和其他关联关系复杂的关联企业,会增大经营风险,延长资金链条,容易出财务风险。(五)企业实际负债结构通过2013年度财务数据分析发现,某资源控股有限公司总资产102.5亿元,资产负债率高达95.22%;某能源集团有限公司7.6亿元,资产负债率86.97%;某电力设备有限公司铁塔生产资产2.88亿元,资产负债率82.29%;某服装有限公司总资产13.4亿元,资产负债率55.22%。虽然这些企业归属行业不同,但是一般而言,资产负债率超过70%,就存在着较高的债务风险。风险因子:资产负债率以50%左右为限,超过70%就存在风险,超过80%认定存在较高风险,超过90%就存在极高风险。(六)企业不独立可“迁徙性”主要特征表现为如下三点:一是固定资产、无形资产占资产比重小,一般小于10%。如某资源控股有限公司固定资产净值三年平均为400万元左右,占总资产比重的仅为0.4%;某房地产集团有限公司固定资产占总资产比重0.6%;某能源集团有限公司和某电力设备有限公司由于是制造业企业,固定、无形资产占总资产的比重相对较高,但是也仅在10%左右。二是部分企业无自有房产和自有土地,依靠租赁的房产、土地经营大额资产。三是即便是有房有地,但因房产等已抵押,在发生毛利极低、亏损的情况下,由于没有房产、土地等大额资产被查封扣押的后顾之忧,使企业“跑路”成为可能。风险因子:固定资产、无形资产占资产总额减去固定资产、无形资产中抵押借款额占总资产的比重,低于10%为存在极高走逃风险的可能,高于10%低于20%,为有可能。(七)偿还刚性强,压力从2013年度资产负债表上可以看出,多数企业货币资金年末余额显示比较充裕,但是企业短期债务是货币资金的3到5倍,集中表现为短期借款和应付票据期末余额庞大,偿还刚性强,压力大。如:某电力设备有限公司2013年度货币资金年末余额为8000万元,短期借款和应付票据期末余额之和为2.1亿元;某资源控股有限公司货币资金余额显示为5亿元,短期借款和应付票据期末余额之和为16.67亿元;某能源集团有限公司2013年度货币资金年末余额为1亿元,短期借款和应付票据期末余额之和为3.78亿元;其余几家企业短期负债也是货币资金余额的1倍以上。风险因子:流动负债中短期借款、应付票据金额之和与货币资金余额的比率,超过3倍为存在极高债务违约风险。(八)应收账款占比843.多数企业资产大部分体现为其他应收款余额过大,并把其他应收款作为资金流出的通道。如某资源控股有限公司其他应收款年末余额56.8亿元,占比56%;某能源集团有限公司其他应收款余额4.17亿元,占比48%;部分企业资产体现为大额的应收账款,如某电力设备有限公司应收账款、预付账款1.78亿元,占比62%。过大的往来款一方面容易形成资产转移,另一方面很容易引起坏账。风险因子:往来款项占资产总额的比重超过50%,逃废债务风险大。(九)企业的生产经营业绩盈亏企业经营特点是毛利率偏低或者费用率较高。如某资源控股有限公司2013年度销售毛利为5%,费用占收入比重28.73%;某能源集团有限公司2013年度销售毛利为0.85%,某房地产集团有限公司销售毛利0.7%;某电力设备有限公司毛利11%,但是费用占收入比重11.28%。以上企业要么毛利率低,要么费用率高,或者两者兼有,在融资困难的大环境下,必将导致经营业绩亏损,最终企业资金枯竭,资金链断裂。风险因子:毛利率低到不足1%、费用率高到超过20%,经营活动现金流入匮乏,经营风险极高。(十)“三欠”现象出现经营亏损,社会贡献,特别是税收贡献较少。偶尔出现“三欠”,即欠薪、欠税、欠息现象的。风险因子:应付职工薪酬、应交税金出现较大额度存在,现金流量表支付给职工以及为职工支付的现金金额萎缩,特别企业经营风险较高。(十一)短期借贷的风险某资源控股有限公司短期借款占流动负债总额的比重为17%;某能源集团有限公司短期借款占流动负债总额的比重13.9%;某电力设备有限公司短期借款占流动负债总额的比重41.78%,某服装有限公司短期借款占流动负债总额的比重为34.6%,且它们短期借款额度呈现逐年增长的趋势。由于短期资金来源主要依靠短期借款,资金的使用又大部分用于往来,这种资金的互借互贷,形成了复杂的借贷关系链条,在这个链条的节点上,债务风险引爆因素多而且复杂,任何一家企业出现资金违约将导致整个资金链条的断裂。风险因子:短期借款额度常年存在,且逐年增长,所占流动负债比重超过40%就存在较高风险。二、走逃避风险指标结合以上的特征分析,将风险因子汇总,设计出风险匡算模型。9类指标中,前8类为基本情形判断,第9类为辅助情形判断。1到8类指标中有6个判断为高,企业走逃风险就高;1到10号指标类别序号如果有5个判断为高,可参考第9类指标,如果第9类指标为高,走逃风险认定为高。三、设立综合风险监控模型(1)信息共享,科学应用。建立信息共享机制,防范企业利用信息不对称,违规套取信用资金,导致财务风险高涨。通过共享信息,筛选出符合国家产业规划、诚信的、经营风险低的企业,为银行或者民间提供信用支持。(2)加强风险特征的研究,建立识别指标,加强债务违约风险企业的识别,做到未雨绸缪,防患于未然。建立综合评价监控模型,利用多方面的数据,进行动态监控,将规模、行业特征、信用级别等因素引入风险模型,从而实现对企业逃废金融债务行为的风险更准确的研判和预测。(3)区别对待,救、弃结合,化解资金链断裂风险。在充分分析的基础上,对企业风险、企业前景进行研判,对符合国家经济