PE案例新桥并购深发展案例分析

0简介TPG是一家精耕细作亚洲市场很长时间的跨国投资公司全球排名前五位的跨国私募股权投资公司治理超过500亿美元的股权资产有150位专业投资人才遍布美国、欧洲和亚洲投资的50家公司拥有650亿美元收入和超过60万的员工亚洲市场最有阅历的私募股权投资者1994年通过成立新桥投资开头在亚洲市场展露头角35笔交易的投资总额达33亿美元在亚洲治理着超过50亿美元的资本1在金融领域的投资阅历长期以来，TPG在金融效劳行业的跌宕起伏中都有着特殊成功的投资阅历储贷协会危机19881998202320232023–20232023(1)(1)上述投资是在TPG1期基金成立之前就进展的。DavidBonderman和JamesCoulter主导这些投资的融资和完成。1991亚洲金融危机911大事之后的保险行业危机中国银行业改革2023年

飓风季节信贷危机RTC危机(1)2为什么选择深圳？珠江三角洲地区最大的沿海城市位于香港和中国最富有的省份广东之间人口:9400万GDP:4370亿美元(相当于西班牙)中国第一个经济特区(1980年)3翻天覆地的变化现在1984年人口80万GDP8300万美元人均GDP104美元人口860万GDP940亿美元(全国第四)人均GDP10,628美元(全国第一)4深圳进展银行的历史1987年通过合并6家农村信用合作社成立于深圳是深交所第一个上市的公司(交易代码:000001)1994-2023期间进展快速总资产净利润到2023年深进展积存了一些严峻的运营问题：不断增长的不良贷款率(超过10%)利润率下滑资本缺乏缺乏风险把握5新桥投资最终的政策批准重新谈判详尽的尽职调查初始讨论20232023202320239月

国务院批准交易以1.61亿美元买下深圳政府所拥有的17.9%的股份法人参股(非流通股)每股人民币3.55元,入股时的估值：1.63x账目价值是中国银行业第一宗外资把握投资由于估值上的分歧，谈判中断重新签署交易协议完成交易长达32个月的流程6私募股权投资在中国的一个重要里程碑2002年度获得最佳交易…(2004年交易完成)7入股前2023年平均资本回报率2023年不良贷款率2023年资本充分率深圳进展银行在业务上面临很多挑战深圳发展银行招商银行浦发银行华夏银行民生银行深圳发展银行招商银行浦发银行华夏银行民生银行深圳发展银行招商银行浦发银行华夏银行民生银行8 改善准备新的管理团队集权

vs.分权管理不良贷款资产重组准备应对国际竞争者的挑战面临的主要挑战9 新的领导团队引入外部专家并留任银行内部优秀治理人员主席/首席执行官〔CEO〕:法兰克紐曼BankersTrust前任CEO，美国财政部前秘书长代表首席财务官〔CFO〕:王博民台湾台新金控公司高级副总裁，负责风险治理和财务，曾在花旗银行任职7年CCO:李文活香港中信嘉华银行前CCO不良贷款:王驥深圳城市商业银行前任FormerCEO,CTO:張元良工商银行亚洲区前总经理代表聘用董事会成员：米高奥汉仑和罗伯特·巴内姆(韩国第一银行前董事)王驥王博民張元良李文活法兰克紐曼10深圳总部 治理全国营业网络资料来源：麦肯锡公司复杂的业务网络给管理带来困难拥有241个分理处分佈在19个城市业务覆盖范围达3,000英里分行城市涵盖14种方言7,000多名员工(人口百万)美国前20大城市纽约8.1

洛杉矶3.8

芝加哥2.8

休斯顿2.0

费城1.5

菲尼克斯1.5

圣安东尼奥1.3

圣地亚哥1.3

达拉斯1.2

圣何塞0.9

底特律0.9

印第安纳波利斯0.8

杰克逊维尔0.8

旧金山0.7

哥伦布0.7

奥斯汀0.7

孟菲斯0.7

巴尔的摩0.6

沃思堡0.6

夏洛特0.6

√中国前20大城市(人口百万)√√√√√√√√√√√上海18.6北京16.3重庆30.0武汉8.3天津10.4广州12.0深圳8.6西安7.5南京6.2沈阳4.9汕头4.8成都10.6杭州4.0哈尔滨3.9佛山3.5济南3.4长春3.1唐山3.0大连2.8淄博2.7深圳进展银行已设立分行的城市√√11 总部vs.分行改制前“天高皇帝远…”12改制前天高皇帝远 总部vs.分行审慎地平衡集权和分权问题19个分行总行办公室信用部财务部内审部人事部北京上海杭州昆明每个业务部门向每个分行派遣一名员工支持相关业务的开展负责员工直接向总行办公室报告该员工的绩效奖金及雇佣/辞退事宜由总行办公室询问分行意见后准备集中为4个主要业务部门赐予分行治理的灵敏性并设立相应的鼓舞机制改制后改制前13 关键绩效指标〔KPI〕和鼓舞机制恰当的鼓舞机制有利于提高分行的运营销率14治理信用质量分别针对好的银行〔增长〕和不良的银行〔不良贷款率解决方案〕的团队带来了不同的鼓舞机制不良贷款%Ratio主要部门:鼓舞机制:关键绩效指标:内部观看:2023年同业(1)平均水平

=2.6%(1) 4家上市商业银行：招商银行，浦东进展银行，民生银行和华夏银行资料来源：公司财务数据公司银行/零售银行/分行治理分行经理的薪酬基于利润表现贷款/存款增长,利润率,客户效劳,新不良贷款,等 允许分行销售而不需分太多精神去回收不良贷款好的银行构造2023年：141亿美元06年中期：203亿美元不良的银行构造2023年：180亿美元06年中期：180亿美元非绩效的资产回收

特地的资产团队，薪酬基于不良资产的回收

不良贷款回收额,回收率,等 更简洁改正其他人的错误百分比%15融资:股改2023年5月,中国证监会要求在全国进展非流通股转换原非流通股股东持有的非流通股股份性质需变更为有限售条件的流通股股改完成前制止融资深进展的状况不同于大多数的国有企业(~65%非流通股)2023年7月,深进展第一次的股改因没有到达最少流通股股东批准的标准而失败2023年7月,深进展超过98%的流通股股东投票赞成股改方案，股改成功完成股票分红:流通股股东每10股分得1股股息，从而将TPG的股权从17.9%稀释到16.7%买入认股权证:全部股东每10股分得1.5股认股权证，行权价格为人民币19元〔200８年5月28日的股价为人民币26.17元〕16成果：财务表现TPG入股两年之后深进展业绩得到了改善，07年一季度的年平均资本回报率为31.2%5.8%8.4%资本充足率资料来源:公司财务数据认股权证第二梯队04年12月05年12月06年12月07年12月08年3月不良贷款率和信用费用不良贷款率%信用费用占总贷款的%1.79%1.43%1.17%1.02%04年12月05年12月06年12月07年12月总贷款美元：十亿零售对公Discounted

Bills年复合增长率:21%$17.8$21.9$25.7$31.2注:美元

/人民币=7.104年12月05年12月06年12月07年12月年复合增长率

62%注:按年计算，

美元$/人民币

=7.1资料来源:公司财务数据2007年平均资本回报率2007年

平均资本会把率深发展招行浦发民生华夏17股票价格走势资料来源:Bloomberg(2008年5月22日)2004年12月以来的深圳发展银行股票价格走势TPG开始投资股改完成Init