完整版财务管理学课后习题答案 人大版

=48.■■=48.■■财务管理学》课后习题一一人大教材第二章价值观念练习题解：用先付年金现值计算公式计算8年租金的现值得：Vo=AXPVIFA,nX(1+i)=1500XPVIFA%8X(1+8%=9310.14(元)因为设备租金的现值大于设备的买价，所以企业应该购买该设备。2.解：(1)A=PVAn/PVIFAi，n=1151.01(万元)所以，每年应该还1151.01万元。⑵由PVAn=APVIFAi，n得：PVIFAi，n=PVAn/A贝yPVIFA16%,n=3.333查PVIFA表得：PVIFA16%,5=3・274,PVIFA16%,6=3・685，利用插值法:

年数年金现值系数TOC\o"1-5"\h\z3.274n3.3333.685由以上计算，解得：n二5.14(年)所以，需要5.14年才能还清贷款。3.解：(1)计算两家公司的预期收益率：中原公司=K1P1+K2P2+K3P3=40%X).30+20%(X50+0%X20二22%南方公司我匕+K2P2+K3P3=60%X0.30+20%(X50+(-10%)X0.20=26%计算两家公司的标准差：中原公司的标准差为：..(40%22%)20.30(20%22%)20.50(0%22%)20.2014%南方公司的标准差为：.(60%26%)20.30(20%26%)20.20(10%26%)20.2024.98%(3)计算两家公司的变异系数：中原公司的变异系数为：CV=14%/22%=0.64南方公司的变异系数为：CV=24.98%/26%=0.96由于中原公司的变异系数更小，因此投资者应选择中原公司的股票进行投资。4.解：股票A的预期收益率股票B的预期收益率股票C的预期收益率=0.14X0.2+0.08X0.5+0.06X0.3=8.6%=0.18X0.2+0.08X0.5+0.01X0.3=7.9%=0.20X0.2+0.12X0.5-0.08X0.3=7.6%众信公司的预期收益=20008.6%+7.9%+7.6%=160.67万兀35.解：根据资本资产定价模型：Rrfi(RmRf),得到四种证券的必要收益率为:Ra=8%+1.5X(14%—-8%):=17%Rb:8%+1.0X(14%--8%):=14%=c=8%+0.4X(14%—8%):=10.4%=D=8%+2.5X(14%--8%):=23%6.解：⑴市场风险收益率=Km—dRr=13%—=8%⑵证券的必要收益率为：RiRfi(RmRf)=5%+1.58%=17%该投资计划的必要收益率为：RR(RRf)=5%+0.88%=11.64%iFiM由于该投资的期望收益率11%低于必要收益率，所以不应该进行投资。根据RrfRf)，得到：3=(12.2%—5%)/8%=0.97.解：债券的价值为：=1000X12%XPVIFA15%,5+1000XPVIF15%,8=899.24(元)所以，只有当债券的价格低于899.24元时，该债券才值得投资。第三章财务分析L解*2008年初流动资产余额为吕流动资产二遠动比舉X流动负债+存货=0,8X6000-F7200=12000「元)20昭年末流动资产余额为二流动资产二洗动比率乂流动負债=L5X8000=12000(万元)流动资产平均余额=(12000+12000)/2^12000(万元)鞘售收入净额二流动资产周转畢X流动资产平均余额=4X12000=48(WX万元)平均总资产二(150Q0+17000)=000(万元)总资产周晴車二销害收入净類/平均总资产=48000/16000=3Cj⑶销舊净利車二净利润/销售收入净八二2880/48000=6%净奋产收蛊率=净利润/平均净资产二净制漓/(平均总资产/权找蕖撤)=2880/(16000/1.5)=27%或净潘产收S八=6%X3X1,5=27%解：年末碱动费漬余额二年末速动资产•余额/年末流动比事=27(V3=9(X万元》年末速动资产余額二年末速动比率X年耒洗动员摄余断=1*5X90=135(万元)年未存懺余额二年末流动资产余额年末谨动资产余额=270-135=135(元}存贷年平均余额=(145+135>/2=140(万元)年销货成本二存货同转率X存货年平均余《=4XI10-560(万元)应收账報平均余額=(年初应收账款+年末应收张款)吃=(125+135)/2=130(元)应收縣就周转率二赊销净额/应收账救平均余八=960/130=7,話(次)应收庇款平均收账期=360/应收账款冏转率三關0/(960/130}解；Cl）圧攻妖歉乜勾余武■（年初应收账歉一年克左收無歎”2=（200-400）/2=300「元）应故歎款司笑車=瞧盖净董/血收嗽穀半垢衾羲=2000/300=6.67（次）应咬尿款斗总收账寛=360/应收账敕列耕率=360/（2000/300）=54（天）<2）存货弓荚余额=（年初直货余氐+年来冬货余薫）/2=（200+600）/2-400（万元）存货用拔忘■试费我木/李货平电余董■1600/400-4（次）存贷膚玮天驶=360/'存贷疫約左=360/4=90〔天）G）因为年夫宜收妖倉二年天込令资总一年末現金娄资之二年夫込动比龙X年末洗奇矣贷一年末乗金比率X年夫流动奂養=l.2X年来流甘戈後一0・7X年兴洗动戈俵=400（方元）k年夫沈却爻使=800（万元）年末送动洼之二年末迟知二率X年耒流辛矢贷二1・2X800=960（牙元》（4）年夭逬动资之=年未活片洼之一年禾存货=960+600=1560（万元；）年夫浣动比走=年末洗*姿寺/年夫流玮戈笔=1560/800=1.95解：（1）有关指标计算如下：1）净资产收益率=净利润/平均所有者权益=500/（3500+4000）X2~13.33%2）资产净利率二净利润/平均总资产=500/（8000+10000）X2=5.56%3）销售净利率=净利润/营业收入净额=500/20000=2.5%4）总资产周转率=管业收入净额/平均总资产=20000/（80004-10000）X2~2.22（次）5）权益乘数=平均总资产/平均所有者权益=9000/3750=2.4（2）净资产收益率二资产净利率X权益乘數二销售净利率X总资产周转率X权益乘数由此可以看出•要提高企业的净资产收益率要从销住、运莒和资本结构三方面入手：1）提爲销書净利率.一般主要是提岛诺魯收入、减少各种费用等。2）加快总资产周转率.结合销售收入分析资产周转状况.分析流动资产和非流动亦产的比例是否合理、有无闲皆瓷金等.权益乘数反映的是企业的财务杠杆悄况.但单纯提岛权益乘数会加大财务风险.所以应该尽址使企业的资本结构合理化。第五章长期筹资方式第五章长期筹资方式1答案：(1)七星公司实际可用的借款额为:(2)七星公司实际负担的年利率为:100(115%)85((1)七星公司实际可用的借款额为:(2)七星公司实际负担的年利率为:1005%5.88%100(115%)2•答案:(1)如果市场利率为5%，低于票面利率，该债券属于溢价发行。其发行价格可测算如下:1000510006%一…、1043(兀)5t1+5%5t1(1+5%t(2)如果市场利率为6%,与票面利率一致，该债券属于等价发行。其发行价格可测算如下:上写5理异1000(元)(1+6%)5(1+6%)t')t1如果市场利率为7%，高于票面利率，该债券属于折价发行。其发行价格可测算如下:1000510006%一厂959(兀)(1+7%)5(1+7%')t13•答案:(1)九牛公司该设备每年年末应支付的租金额为:2000020000pvifA3.1696311.14(兀10%,4为了便于有计划地安排租金的支付，承租企业可编制租金摊销计划表如下:租金摊销计划表单位:兀日期(年•月.日)支付租金(1)应计租费(2)=(4)X10%本金减少(3)=(1)-(2)应还本金(4)2006.01.01—一2000—一200002006.12.316311.141568.894311.1415688.862007.12.316311.141094.664742.2510946.612008.12.316311.145216.485730.132009.12.316311.14581.015730.130合计25244.565244.5620000—一表注：含尾差其中:DP=8%*150/50=0.242、Pp=(150-6其中:DP=8%*150/50=0.242、Pp=(150-6)/50=2.88KpDlP=0.24/2.88=8.33%KcDG3、Pc=1/19+5%=10.26%4、D0L=1+F/EBIT=1+3200/8000=1.4DFL=8000/(8000-20000*40%*8%)=1.09DCL=1.4*1.09=1.535、（1）计算筹资方案甲的综合资本成本率：第一步，计算各种长期资本的比例：长期借款资本比例=800/5000=0.16或16%公司债券资本比例=1200/5000=0.24或24%普通股资本比例=3000/5000=0.6或60%第二步，测算综合资本成本率：Kw=7%*0.16+8.5%*0.24+14%*0.6=11.56%（2）计算筹资方案乙的综合资本成本率：第一步，计算各种长期资本的比例：长期借款资本比例=1100/5000=0.22或22%公司债券资本比例=400/5000=0.08或8%普通股资本比例=3500/5000=0.7或70%第二步，测算综合资本成本率：Kw=7.5%*0.22+8%*0.08+14%*0.7=12.09%由以上计算可知，甲、乙两个筹资方案的综合资本成本率分别为甲的综合资本成本率低于乙，因此选择甲筹资方案。11.56%、12.09%，可知,6、（1）按A方案进行筹资：500100%长期借款在追加筹资中所占比重=4000=12.5%1500100%公司债券在追加筹资中所占比重=4000=37.5%第六章资本结构决策分析二、练习题Ib(1T)b=1000*6%*(1-33%)/550*(1-2%)=7.46%B=1000*6%*(1-33%)/550*(1-2%)=7.46%bKpDPPPP100%100%100%100%100%100%100%100%优先股在追加筹资中所占比重普通股在追加筹资中所占比重1500=4000100%=37.5%500=4000100%=12.5%则方案A的边际资本成本率按=12.5%X7%+37.5%X9%+37.5%X12%+12.5%优先股在追加筹资中所占比重普通股在追加筹资中所占比重1500=4000100%=37.5%500=4000100%=12.5%则方案A的边际资本成本率按=12.5%X7%+37.5%X9%+37.5%X12%+12.5%X14%=10.5%方案B进行筹资：普通股在追加筹资中所占比重则方案B的边际资本成本率按长期借款在追加筹资中所占比重方案C进行筹资：1500=40001500=4000100%100%=37.5%公司债券在追加筹资中所占比重500=4000100%=12.5%优先股在追加筹资中所占比重=4000500100%=12.5%=37.5%=37.5%X8%+12.5%X8%+12.5%X12%+37.5%X14%=10.75%长期借款在追加筹资中所占比重公司债券在追加筹资中所占比重优先股在追加筹资中所占比重普通股在追加筹资中所占比重则方案=37.5%X8%+12.5%X8%+12.5%X12%+37.5%X14%=10.75%长期借款在追加筹资中所占比重公司债券在追加筹资中所占比重优先股在追加筹资中所占比重普通股在追加筹资中所占比重则方案C的边际资本成本率1000=40001000=40001000=40001000=4000100%=25%100%=25%100%100%=25%=25%经过计算可知按方案A进行筹资=25%经过计算可知按方案A进行筹资=25%X7.5%+25%X8.25%+25%X其边际成本最低，因此七奇公司12%+25%X14%=10.51%A方案做为最优追应选择加筹资方案。(2)在追加筹资后公司资本总额为：5000+4000=9000万元其中：长期借款：800+500=1300万元8.5%的1200万元，个别资8.5%的1200万元，个别资本成本为9%的1500万元)优先股：1500万元普通股：3000+500=3500万元各项资金在新的资本结构中所占的比重为：长期借款：1300100%9000=14.44%个别资本成本为8.5%的公司债券:12009000长期借款：1300100%9000=14.44%个别资本成本为8.5%的公司债券:12009000100%=13.33%个别资本成本为15009%的公司债券100%15009000=16.67%优先股：900°3500普通股：9000=38.89%=16.67%18%18%(4)当B=3000，息税前利润为3000万元时，Ks=19%18%18%(4)当B=3000，息税前利润为3000万元时，Ks=19%七奇公司的综合资本成本率为：14.44%X7%+13.33%X8.5%+16.67%X9%+16.67%X12%+38.89%X14%=11.09%7、(7、(1)设两个方案下的无差别点利润为：EBIT发行公司债券情况下公司应负担的利息费用为：4000X10%+2000X12%=640万元增发普通股情况下公司应负担的利息费用为4000X10%=400万元(EBIT(EBIT400)(1(240~8)40%)(EB1T640)(124040%)EBjT=7840万元(7840640)(140%)无差别点下的每股收益为：240=18元/股((2)发行债券下公司的每股收益为：(2000640)(140%)240=3.4元/股240发行普通股下公司的每股收益为：发行普通股下公司的每股收益为：(2000400(140%)(2408)=3.87元(2408)由于发行普通股条件下公司的每股收益较高，因此应选择发行普通股作为追加投资方案。8、(1)当B=0，息税前利润为3000万元时,KS=16%(30000)(140%)此时S二16%=11250万元16%V=0+11250=11250万元此时Kw=16%(2)当B=1000，息税前利润为3000万元时，Ks=17%(300010008%)(140%)此时S=17%=10305.88万元17%V=1000+10305.88=11305.88万元100010305.88此时KW=8%X(1130588)X(1-40%)+17%X(11305.88)=15.92%(3)当B=2000，息税前利润为3000万元时，Ks=18%(3000200010%)(140%)此时S=18%=9333.33万元((4)当B=3000，息税前利润为3000万元时，Ks=19%((4)当B=3000，息税前利润为3000万元时，Ks=19%933333933333=15.88%V=2000+9333.33=11333.33万元2000此时Kw=10%X(1品33)X(1-40%)+18