我国保险发展状况(2011.1)

保险业行业分析我国保险业的发展现状我国保险业以国有保险公司为主体，中外保险公司并存，外资保险公司争相入市，多家保险公司竟争发展的保险市场新格局已初步形成。保险市场规模排世界第六。中国保监会主席吴定富2010年6月26日透露，中国保险市场规模在世界位列第六，将从一个有潜力的新兴市场成长为全球最重要的保险市场之一。新的市场主体相继产生。包括批准设立第一家农业保险公司，第一家建筑保险专业公司，第一家养老金保险公司，在保险公司的专业化经济和组织形式创新方面取得了新的突破。截止08年9月国内已成立寿险保险公司59家，财险保险公司161家。

中国保险业具有广阔的前景

中国经济增长的内在动力依然较强，经济仍具备实现平稳快速增长的有利条件，这为我国保险业的发展奠定了坚实的基础。2010年中国保险行业保费总收入达到1.47万亿元左右，比2009年增长32%，预计到2015年，全国保险行业将会实现保费总收入将会突破3.6万亿元。

作为朝阳行业，我国保险业处于快速成长期，随着社会保障需求的增加，人口红利期的到来，投资理财观念的更新，保险业也受到越来越多的关

近年来财产保险、人寿

近年来保险业保费收入

我国保险品种以人寿、财产险为主

人寿保险

高速增长的中国寿险业，发展潜力十分巨大。中国寿险市场是全球增长最快的寿险市场之一，但与国际比较，中国寿险业无论从保险深度、保险密度，还是保险业资产占金融业总资产以及家庭寿险支出占家庭金融总资产的比例，都与国际水平有较大差距。因此我国寿险业仍处于发展的初级阶段，蕴含着巨大的发展潜力。

财产保险

财产保险是指以财产及其相关利益为标的的保险，包括财产损失保险、责任保险、信用保险、保证保险、农业保险等。它是以有形或无形财产及其相关利益为保险标的的一类补偿性保险。

我国财产保险保费收入的增长幅度在未来几年内不会过高。但就长期而言，财产保险行业仍会保持高速的增长。这有三个方面的原因：一是我国产险业基数较小，待开发的市场很大；二是产权控制日益明晰；三是个人资产的迅速增长以及宏观经济的平稳运行为财产保险提供了强大的购买力支撑。

近年来出现的新趋势

1、农村养老保险推广

新型农村养老保险参保人数突破5000万。截至5月初，参加试点的27个省区320个县和4个直辖市的部分地区已有5199万人参保，占试点地区16周岁以上农村人口总数的78%，1633万名经确认符合条件的农村老年居民已按月领取养老金。2、西部地区的推广全国已有6个省区市保险深度突破4%北京以5.9%居首。其中，北京的保险深度为5.9%，四川为4.1%，上海、河北、山西和新疆均为4%。全国绝大部分省份均出现不同程度的提升，西部地区虽保险密度总体水平偏低，但提升速度较快。3、品种的逐步创新

太保承保国内最大环境污染责任险。北京商报6月8日消息，中国太保承保苏州市环境污染责任险，第一批集体投保的企业达66家，总保额达1.32亿元，是目前全国最大的环境污染责任险项目。4、品种的逐步多元化

保监会统计数据显示，截至2009年底，我国科技保险保费已突破13亿元。

与发达国家相比，我国的保险业存在着巨大的差距1、从保险业发展的规模上看，我国保险公司的数量、保费总收入和资产总量都相对很少。规模是行业和企业发展水平的基本标志，从各方面的统计数据应该看到，我国保险业还处在起步阶段。2、保险深度是一个国家和地区年保费收入与同期国内生产总值之比。目前，发达国家保险市场的保险深度已达12%左右。而我国2007年的保险深度为2.8%。保险密度指标是指人均保费。发达国家已达2000—3000美元，日本高达4600美元。而我国人均保费只有127.7元，约15美元，美国1600美元，人均保费是我国的107倍，日本是我国的307倍。3、从我国民众对保险业认识的程度上看，保险观念还较差人们对保险在稳定社会经济，维护个人切身利益上的作用认识不够。主动买保险的个人寥寥无几，整个保险业，特别是人身保险是个买方市场，迫使百万保险推销大军四处奔波，推销保险产品。保险作为市场经济的产物，作为社会的稳定器，必须让人们从切身利益上认识其作用。

我国保险业的特点概括

1、我国保险业取得了很大成绩，但是与发达国家相比存在着较大的差距；2、与经济发展和人民生活水平日益提高的内在需求相比，保险市场的发展显滞后；3、保险产品同质化现象严重，品种结构单一；4、市场份额集中度高，行业排名前五位的保险公司市场份额占有百分之八十以上；5、作为朝阳行业，保险业前景非常广阔，但随着行业的发展和改革，未来面临着激烈的竞争。

保险行业三大上市公司

中国人寿保险股份有限公司

是中国人寿保险（集团）公司代表国家控股的全国性商业寿险公司。2003年6月30日，中国人寿保险股份有限公司在北京注册成立，同年12月17日及18日分别在美国纽约和香港两地上市。在中国保险市场居领先地位。截止到2009年,中国人寿已经在全国各省份及重点城市共设立了36家分公司。公司是提供个人和团体人寿保险与年金、意外险和健康险等保险产品和服务。

中国平安保险(集团)股份有限公司

于1988年诞生于深圳蛇口，是中国第一家股份制保险企业，至今已发展成为融保险、银行、投资等金融业务为一体的整合、紧密、多元的综合金融服务集团。公司为香港联合交易所主板及上海证券交易所两地上市公司。

中国太平洋财产保险股份有限公司

公司总部设在上海，注册资本为54.61亿元。公司承保人

民币和外币的各种财产保险、短期健康保险和意外伤害保险业务。公司承保业务涉及电力、汽车、机械、化工、电子、水利、建筑、桥梁、公路、航天航空、船舶以及高科技产业等各行各业、各个领域。公司在全国拥有40家分公司，于2007年12月25日和2009年12月23日分别在上海证交所和香港联交所成功上市。

行业的竞争结构

现有竞争者的威胁

-------传统优势企业

保险业前五名

截止至2010年4月寿保险市场占有率排名

全国寿险保费收入平均增长41.3%。其中，新华人寿保同比增长98%；排名寿险市场第三位，同比上升2位。排名如下：

1、中国人寿

2、平安人寿

3、新华人寿

4、泰康人寿

5、太保寿险

截止至2010年4月财产险市场占有率排名

全国产险保费第一季度收入671.45亿元，同比增长38.8%。其中，平安财险保费收入101.12亿元，同比增长76%，排名产险市场第二位。太保产险保费收入94.09亿元，同比增长49%，市场排名降至第三。1、中国财险

2、平安财险

3、太保财险

4、泰康财险

5、新华财险

主要潜在加入竞争者一、国有商业银行的进入----创造五个市场之最1、持股比例最高。交行持股交银康联比例达62.5%，交银康联沉寂8年

后飞升，保费增速748%；2、最完全。中行全资持股唯一财险公司中银保险7年保费增长4346%；3、最曲折。工行进军保险路故事最曲折，最终入股金盛，金盛人寿最高座次第17名；4、最创新。建设银行以51%的控股权接管太平洋安泰。并拟更名为建信人寿保险有限公司。成为极少数几家在中国拥有两张合资寿险牌照的外资保险公司。5、最昂贵。中国农业银行入股嘉禾耗费最大。农行网点数量在国内银行业中位列第一，遍布城乡，深入县域。“嘉禾人寿本身的销售渠道已经较为完善，这将成为嘉禾人寿未来重要的销售渠道。

二、外资金融集团进驻（列举）1、中意人寿，由意大利忠利集团与中国石油石化天然气有限公司各出资50%组建的一家保险公司；2、合众人寿，由中发实业集团、意大利欧利盛人寿股份有限公司、日本太阳生命保险株式会社等国内外知名企业组成；3、华泰人寿，注册资本金为13.155亿元人民币。由ACE集团、华润股份有限公司、汇联资产管理有限公司等公司分别持股；4、友邦保险，由中资企业与美国友邦保险组建的合资保险公司。

外资保险最具竞争力----中意人寿21世纪经济报道6月4日消息，2005年，中意人寿凭借中石油200亿元大单超越友邦站到外资寿险保费第一的位子上。2010年，凭借中石油年金计划，中意人寿再次超越友邦成为外资寿险保费第一名。2010年1-4月，中意人寿原始保费收入34亿元，占寿险市场份额0.8%，超越了原始保费收入26亿元的友邦，而其中近半则是来源于股东中石油。三、国内其它金融集团、民营企业建立的保险公司，如泰康人寿、新华人寿、天安保险光大永明保险、招商信诺保险、中宏保险、首创安泰人寿等。主要发展特征为：1、实行国际化改造2、国内外上市融资3、走集团化之路4、以并购实现跨越式发展

产、寿险市场三强鼎立的格局被打破

中国保险报2010年4月8日消息，中国保监会公布的2010第一季度保险保费收入情况显示，产、寿险市场传统三强鼎力的格局被打破。其中新华保险在寿险中市场份额上升至第二位，占据了平安保险的位置，泰康财产险在财产险市场击败太保，份额上升至第三位。

四、上市公司竞争优势分析一是市场集中度；二是最大公司在行业中的市场份额；三是市场进入壁垒的高低；四是产品差异化的程度1、我国保险市场集中度很高：下表给出了寿险和财险2001～2009年的CR3。寿险数据由人寿、太平洋寿险、平安寿险三家公司计算得出，财险数据由人保、太平洋财险、平安财险计算得出。尽管自2001年来中国保险市场无论是产险还是寿险其市场集中度都在逐年下降，但截至2009年末,产、寿险的市场集中度CR3仍分别高达60.77%和64.90%。我国保险市场还未打破寡头垄断的格局。2、最大公司在行业中的市场份额在下降，但比率依然很高。实际上，至2009年末，中国人保所占的市场份额约40.34%，同期中国人寿的市份额为36.23%，已经低于市场支配企业所需要40%的市场份额的要求。这表明中国产、寿险市场的竞争程度在提高，一家保险公司的独家垄断程度在下降，从几大寡头公司的市场份额来看，寡头垄断程度还是很高。3、保险市场的进入壁垒较高。市场集中度高和具有支配企业的行业进入壁垒较高，尤其是一些需要国家许可的部门进入壁垒较高，这一点在我国保险业尤其明显。长期以来中国对保险业实行严格的市场准入制度，对保险业实行严格的政府规制，国家通过一系列的规制政策对保险业设置了很高的进入壁垒。4．保险产品的差异化程度较低。产品差异化是决定市场结构的一个重要因素，保险产品差异性小，也正是寡头垄断市场结构产品同质化的体现。在由于垄断力量较强，保险公司之间非价格竞争相对较少，各保险公司业务结构趋同，品种单一缺乏特色与创新，保险产品差异性还比较小，彼此间替代率很高供求双方的议价能力

一、寡头竞争的格局

二、从费率改革事件看保险价格竞争

一、寡头竞争的格局

我国保险业的市场主体不断增加，竞争越来越激烈，保险市场的份额已经较为分散，但是整个行业的市场集中度还是很高。中国人寿、中国人保、平安保险和太平洋保险等大型保险公司的市场总份额高达80%以上，而新兴的股份制和外资保险公司的规模数量虽不少，但规模偏小，尚难以对大型保险公司构成实质性的挑战上将是一个寡头竞争的格局，大型保险公司拥有良好的的议价能力。二、费率改革

保监会2010年7月9号公布《关于人身保险预订利率有关事项的通知（征求稿）》。目的是“为保护消费者利益、鼓励产品创新，促进人身保险业又好又快发展”。其中：一、传统人身保险预定利率由保险公司按照审慎原则自行决定。保险公司对传统人身保险产品进行定价，应当符合一般精算原理。二、传统人身保险准备金评估利率不得高于保单预定利率和法定最高评估利率中的低者。保险公司在1999年6月10日及以前签发的传统人身保险保单法定最高评估利率为7.5%，1999年6月10日以后签发的传统人身保险保单法定最高评估利率为3.5%。三、分红保险的预定利率、万能保险的最低保证利率不得高于年复利2.5%。四、本通知所称传统人身保险是指签发保单时保险费和保单利益确定的人身保险。

费率改革的影响

本次征求意见稿出台的原因仍然是延续保监会一直以来倡导寿险产品费率市场化的监管思路，从而把现行的全面监管模式逐步转变为以偿付能力为核心的监管模式。市场观点认为，传统寿险定价利率权交由保险公司自行决定后，出于竞争的考虑，部分公司，特别是中小公司，势必会抬高传统险的定价利率，从而引发价格战，行业盈利或重蹈车险覆辙。保监会推行费率市场化改革已经有4-5年的时间，期间也与保险公司多次沟通，因此，虽然这只是征求意见稿，部分大公司有反对声音，但试行稿很可能会较快的推行，打价格战可能性不大。

对行业内上市公司的影响对业内的上市公司而言，由于占有渠道优势和品牌号召力，完全有能力打乱中小公司长期以来保持的追随策略，行业性的保障回归其实是利大于弊。随着费率市场化步伐的再次前行，下一步将是偿付能力监管的深入以及保险市场退出机制的完善，这对大公司而言，由于占有上市融资平台以及客户资源，可以较快的摆脱银保产品比拼价格的低盈利模式，对三大公司而言也是一件好事。

替代产品----社会保障体系

一、社保医疗险与商业医疗保险的对比

二、社会养老保险体系存在的严重缺口

商业医疗保险与社保医疗险的属性对比1、基本医疗保障给职工提供的保障作用是有限度的,比如对于支付上限的限制。所以商业医疗保险就可以弥补参保人大病医疗费用的不足并提供相应的住院补贴；2、商业医疗保险比较灵活,可以覆盖到没有基本医疗保险的人群中,比如城镇职工的直系亲属以及农村地区的广大人民；3、由于政府和企业的缺位,加之社保部门与商保相比灵活性相对不够,由于社会保障与商业保险的公共物品属性使此二者具备的相似性,商保已经进入高速发展和扩张阶段。

社会养老保险体系存在的严重缺口1、社会养老保险制度层次缺失现阶段，我国的养老保

险制度采取城镇和乡村不同的制度模式和管理方式。在城镇，按企业国家机关和事业单位，分别实施不同的养老保险制度，在农村主要是家庭养老模式。2、基本养老金制度覆盖率低。截至2008年底我国城镇基本养老保险，覆盖2.19亿人。农民工参保人数0.24亿，农村参保人数0.56亿，减去养老金领取者，全国参保人口合计2.44亿。

3、养老保险基金收不抵支。我国2004年末的参保人数只有1.6亿多人，仅占城镇人口的30%左右，不及劳动力人口的15%，覆盖率不到世界水平的一半。让人担忧的是，按照目前的制度模式，仅2001年到2075年间，我国基本养老保险的收支缺口将高达9.15万亿元。4、农村养老保险制度亟待健全由于我国城乡之间在经济发展水平、收入水平等诸多方面存在较大差异，农村人口结构逐步老化，农村家庭保障形势也日益严峻，农村人口对国家的社会保障的需要越来越迫切。

五力模型分析结论1、三大上市公司在总体市场份额竞争中仍然占有绝对优势，虽然民营保险和外资保险迅猛崛起，但短期内依然无法改变我国保险寡头市场的状况；2、保险巨们头议价能力很高，由于企业规模优势明显，行业竞争与行业政策等因素影响其保险费率是暂时性的；3、由于社会保障体系的不完善，商业保险在中国的需求是巨大的，根本无法被替代；

综上所述，我们小组认为，三大上市公司在今后依然主导着保险市场。

保险行业投资价值一、谨慎短期投资保险业的表现，有力地证明：保险是一个能够超越经济周期、攻守兼备、稳定性强的行业。由于保险资金大部分投向固定收益类资产，其盈利状况相比周期性行业要要稳定的多。

一个显而易见的例证是：即使在2008年金融危机期间，中国的资本市场走势极端恶化的情况下，保险资金仍然取得了正回报，以中国人寿为例，当年每股实现收益0.68元。因此，虽然市场普遍认为权益投资是影响保险公司估值的最大变量，受到资本市场波动影响较大，但实际影响其实未必有那么大。二、中期看好行业表现：

保险公司的盈利能力取决于三点：资产的盈利能力、债务融资的成本和财务杠杆。运用财务杠杆是保险公司获取回报的关键。

保险公司未来盈利增长动力将主要来自保费收入增长所带来的财务杠杆提高。1、寿险业务超预期且有持续性。我们此前预计今年保费收入增速应该在30%以上，而实际比我们预期要更好，超预期的主要原因是银保重新开始高速增长。

虽然增长很快，各家保险公司后续都还存在较为明显的业务压力。根据媒体报道，由于个险渠道被平安人寿超越，中国人寿近期推出了一个专向方案在个险渠道增加80亿元保费目标。面对中国人寿的反攻，我们预计平安人寿一定也会采取应对的措施。太保面临的业务压力也很大，今年已经被新华人寿和泰康人寿相继超越，同时公司也有提高ROE水平的财务压力。2、财险行业保持稳定增长；3、协议存款利率显著上行，因此看好保险企业投资收益。三、长期关注行业动态---股票价格表现的催化剂

1、值得关注：

（1）新会计准则的施行、利率上调及投资渠道进一步放宽都会对保险公司估值产生正面影响；

（2）加息及人民币升值。尤其是汇率改革，保险业由于持有大量、流动强的人民币资产，保险股将充分受益于可能的人民币升值；

（3）关注保险企业改革，从数量驱动盈利逐步转至企业改革驱动的盈利模式，将会收到良好效果；

（4）医疗险、养老险在农村保险市场的逐步普及，以及新型保险品种的开发。

2、主要风险因素：中国经济面临着复杂的国内外形势，与世界经济联动性加强，不可避免系统性风险。由于保险公司权益投资比例较大，因此中国资本市场走势不稳定，股市大幅下跌可能会对保险公司业绩产生较大影响。

三大上市保险公司的投资价值

中国人寿

经过一年的结构调整，2010年中国人寿的保费将重新进入增长轨道。证券业研究机构普遍预计预计2011年，中国人寿的投资收益率分别为5.8%，保费复合增长率为15%。2010上半年，中国人寿仍然坚定不移地执行结构调整战略。在激烈的市场竞争中，这种偏激进的战略举措堪称异类，使其保费增长速度显著地低于同业，势必会影响到市