证券投资产业分析

证券投资产业分析我们一生都需要蜕变，否则每天都在机械地循环往复。蜕变伴随着痛苦，需要我们积蓄坚持隐忍，在泣血中挣脱往昔的束缚，在砸碎过去的锁链中寻觅新的生机。人非生而不同，一样的起点，迥异的终点，关键取决于途中奔跑的速度。到头来才发现，你驻足的某个停靠点，亦是你人生搁浅的地方。利用时间是一个极其高级的规律。---恩格斯过去属于死神，未来属于你自己。——雪莱人并不是bai因为美丽才可爱，而是因为可爱才美丽。——托尔斯泰我们一生都需要蜕变，否则每天都在机械地循环往复。蜕变伴随着痛苦，需要我们积蓄坚持隐忍，在泣血中挣脱往昔的束缚，在砸碎过去的锁链中寻觅新的生机。人非生而不同，一样的起点，迥异的终点，关键取决于途中奔跑的速度。到头来才发现，你驻足的某个停靠点，亦是你人生搁浅的地方。证券投资产业分析证券投资产业分析我们一生都需要蜕变，否则每天都在机械地循环往复。蜕变伴随着痛苦，需要我们积蓄坚持隐忍，在泣血中挣脱往昔的束缚，在砸碎过去的锁链中寻觅新的生机。人非生而不同，一样的起点，迥异的终点，关键取决于途中奔跑的速度。到头来才发现，你驻足的某个停靠点，亦是你人生搁浅的地方。利用时间是一个极其高级的规律。---恩格斯过去属于死神，未来属于你自己。——雪莱人并不是bai因为美丽才可爱，而是因为可爱才美丽。——托尔斯泰我们一生都需要蜕变，否则每天都在机械地循环往复。蜕变伴随着痛苦，需要我们积蓄坚持隐忍，在泣血中挣脱往昔的束缚，在砸碎过去的锁链中寻觅新的生机。人非生而不同，一样的起点，迥异的终点，关键取决于途中奔跑的速度。到头来才发现，你驻足的某个停靠点，亦是你人生搁浅的地方。1产业的生命周期2产业周期性在证券市场上的表现3产业的其他特征分析产业的概念产业是指一个企业群体。在这个企业群体中，各成员企业由于其产品(包括有形与无形)在很大程度上的可相互替代性而处于一种彼此紧密联系的状态，并且由于产品可替代性的差异而与其他企业群体相区别。1从证券市场角度所进行的产业分类产业分类如其它事物一样可以从多种角度进行分类1．根据产业的发展与国民经济周期性变化的关系2．根据产业未来可预期的发展前景划分3.按照产业所采用技术的先进程度划分4.按照产业的要素集约度划分5．我国上市公司的行业分类1.根据产业的发展与国民经济周期性变化的关系(1)成长型产业。成长型产业的运动状态与经济活动总水平的周期及其振幅无关。其销售收入和利润的增长速度不受宏观经济周期性变动的影响，特别是经济衰退的消极影响。它们依靠技术进步、推出新产品、提供更优质的服务及改善经营管理，可实现持续成长。(2)周期型产业。周期型产业的运动状态直接与经济周期相关。随经济上升而扩张，随经济衰退而相应跌落。产生这种现象的原因是，当经济上升时，对这些产业相关产品的购买被延迟到经济改善之后。具有高收入弹性的产业（如珠宝业、耐用品制造业）。1.根据产业的发展与国民经济周期性变化的关系(3)防御型产业。防御型产业与周期型产业刚好相反。这种类型产业的运动状态，产业的销售收入和利润均呈缓慢增长态势或变化不大，并不受经济周期的影响。收入弹性较小的产业（如，食品业和公用事业），公司的收入相对稳定。(4)成长周期型产业。这种类型的产业既包含有成长状态，又随经济周期而波动。许多产业都属于这种类型。2．根据产业未来可预期的发展前景划分朝阳产业（幼稚产业）。是指未来发展前景看好的产业，如目前的信息产业。朝阳产业尽管发展前景一片光明，但在创立之初常常十分弱小，此时它又被称为。夕阳产业。是指未来发展前景不乐观的产业，如目前的钢铁业、纺织业。朝阳产业和夕阳产业的划分具有一定的相对性。一个国家或地区的夕阳产业在另一个国家或地区则可能是朝阳产业；朝阳产业和夕阳产业之间也可相互转化，即朝阳产业在其发展的根据渐渐丧失时就会成为夕阳产业。3.按照产业所采用技术的先进程度划分新兴产业是指采用新兴技术进行生产，产品技术含量高的产业，如电子业。传统产业是指采用传统技术进行生产，产品技术含量低的产业，如资源型产业。由于技术的不断更新和发展，新兴产业和传统产业之间的区分是相对的。目前，二者之间的区分是以第三次技术革命为标志的，以微电子技术、基因工程技术、海洋工程技术、太空技术等为技术基础的产业称为新兴产业，而以机械、电力等为技术基础的产业称为传统产业。一般地，新兴产业多为朝阳产业，传统产业多为夕阳产业。3.按照产业所采用技术的先进程度划分三次技术革命

第一次工业革命，又称产业革命，18世纪60年代首先从英国开始，随后向欧洲大陆和美国扩展，19世纪上半期英国完成工业革命。特点：①机器代替手工，人类进入“蒸汽时代”。②机器的发明者大多是实践经验丰富的工匠。③从棉纺织业开始逐渐扩展到交通运输和冶金行业。④源于英国，扩展到欧美一些国家。第二次科技革命，始于19世纪70年代前后，以电力的广泛应用、内燃机的创制和使用、电讯事业的发展为标志。特点：①以坚实的科技为基础，促进了基础工业特别是重工业、化学工业、能源工业的发展，充分体现了科学技术是第一生产力的原理。②在几个先进大国同时起步，相互促进下展开，规模更广、速度更快。它改变了世界大国间的力量对比，英国的“世界工厂”地位开始动摇。③始于多数国家尚未完成工业革命之时，形成了两次工业革命同时交叉进行的局面。这有利于后起的国家直接采用新技术成果，加快发展的速度。例如德国，日本就是如此。第三次科技革命，开始于20世纪40、50年代，以原子能技术、航天技术、电子计算机的应用为主要标志，还包括人工合成材料、分子生物学、遗传工程等高新技术。特点是：①科学技术转化为生产力的速度加快。②科学和技术密切结合，相互促进。③科学技术各领域之间互相渗透。4.按照产业的要素集约度划分资本密集型产业。是指需要大量的资本投入的产业。技术密集型产业。是指技术含量较高的产业。劳动密集型产业。是指主要依赖于劳动力的产业。它们之间并没有严格的界限，有些产业同时是资本密集和技术密集，如汽车产业。一般地，由于通常情况下资本是不可替代的短缺资源，因而资本密集型产业容易产生垄断；技术密集型产业则由于技术的不断更新容易导致十分残酷的竞争；而劳动密集型产业特别容易受到技术革新的冲击。5．我国上市公司的行业分类我国证券市场建立之初，对上市公司没有统一的分类。中国证监会2001.4公布《上市公司行业分类指引》。A农、林、牧、渔业B采掘业C制造业D电力、煤气及水的生产和供应业E建筑业F交通运输、仓储业G信息技术业H批发和零售贸易I金融、保险业J房地产业K社会服务业L传播与文化产业M综合类5．1．2产业的生命周期概述1．产业生命周期及其阶段特征。和世界上的万事万物一样，产业也会经历一个由产生到成长再到衰落的发展演变过程，这个过程便称为产业的生命周期。产业的生命周期可分为四个阶段：初创阶段(也叫幼稚期)、成长阶段、成熟阶段、衰退阶段。初创阶段成长阶段成熟阶段衰退阶段（1）初创阶段初创阶段是一个产业的起步阶段。在产业组织方面，只有为数不多的创业公司介入这一新兴产业，产业的企业数量少、集中程度高；而且由于技术相对不成熟，产业的产品品种单一，质量较低且不太稳定。同时，作为新产业，其被大众普遍了解和认可尚需一个过程，因而产业的市场规模狭小，市场需求增长缓慢，需求的价格弹性也很小。但是，产业因创立投资、产品的研究开发和新产品的推介等需要大量投入而固定费用较高，所以产业的利润微薄甚至全产业亏损。表现在市场竞争方面，由于新产业可发展的空间还很大，所以除技术障碍外，进入的壁垒相当低，而且由于产业发展的当务之急是扩大产业的影响，拓展全产业的市场，各创业公司相互竞争程度较弱，且由于产品品种单一，各企业的产品定价行为也各自为政。此外，由于初生的产业信用较差，一些企业还可能存在因财务困难而引发破产的危险。在初创阶段后期，随着产业生产技术的提高、生产成本的降低和市场需求的扩大，新产业便逐步由高风险低收益的初创阶段转向高风险高收益的成长阶段。（2）成长阶段成长阶段是产业发展的黄金时期。在这一阶段，新产业快速成长，开始显露出其朝阳产业的风采。在产业组织方面,市场需求增长迅速，市场规模增大，需求的价格弹性增大；且随着生产技术的日渐成熟和稳定，产品呈现多样化、差别化，质量提高且稳定；产业的固定费用也随之下降，但由于市场拓展和广告宣传的费用增加，可变费用开始上升；产业的利润迅速增长，且利润率较高。在竞争状况方面，新产业的竞争力显著增强；在产业内部，产业的集中程度低，进入壁垒低，且由于产业的市场容量急剧扩大，大量的新厂商纷至沓来，产业内部竞争压力非常大，这一时期产业的利润虽然增长很快，但，破产率与合并率相当高；而这一阶段的主要竞争形式为价格竞争。在成长阶段的后期，由于产业中生产厂商与产品竞争优胜劣汰规律的作用，市场上生产厂商的数量在大幅度下降之后便逐渐稳定下来。由于市场需求基本饱和，产品的销售增长率减慢，迅速赚取利润的机会减少，整个产业开始进入稳定期。(3)成熟阶段成熟阶段是产业发展的颠峰阶段，通常会持续相对较长的时期。在这一时期，通过激烈的市场竞争和优胜劣汰而生存下来的少数大厂商基本上垄断了整个产业的市场，每个厂商都占有一定比例的市场份额。这一阶段的主要特征是，产业集中程度很高，并出现一定程度的垄断，产业的利润因此达到了很高水平，而风险却因市场比例比较稳定而较低；进入的壁垒高，主要体现为规模壁垒，新企业很难打入成熟期市场；市场需求虽然仍在增长，但增长速度已明显减缓；产品开始再度无差别化，需求的价格弹性减小；由于垄断，通常会出现合谋价格，但厂商与产品之间的竞争手段已逐渐从价格手段转向各种非价格手段，如提高质量、改善性能和加强售后服务等。在成熟阶段，产业发展很难较好地保持与国民经济同步增长。而宏观经济衰退时，成熟型产业还可能遭受较大损失。但，由于技术创新的原因，某些产业或许实际上会有新的增长。初创阶段成长阶段成熟阶段衰退阶段初创期成长期成熟期衰退期厂商数量很少增加减少很少利润亏损增加较高减少或者亏损风险较高较高减小较低风险形态技术风险市场风险市场风险管理风险管理风险生存风险比较项目完全竞争垄断竞争寡头垄断完全垄断生产者特点众多众多相对少量独家企业生产资料特点完全流动可以流动很难流动不流动产品特点同质、无差别存在差别价格特点企业接受价格而不能制定价格对价格有一定的控制力对价格具有垄断能力垄断定价，但受到法律管制典型行业初级产品制成品资本密集型、技术密集型公用事业和资本、技术高度密集型或稀有金融矿藏开采比较项目与经济周期关系产生原因典型行业增长型行业与周期无关依靠技术进步、新产品推出、更优质的服务；计算机、复印机周期型行业直接与周期相关需求收入弹性较高消费品、耐用品制造防守型行业不受经济周期处于衰退阶段的影响产品需求相对稳定食品业、公用事业行业生命周期理论和行业经济周期敏感性理论的结合

彼得林奇的投资策略：彼得林奇：FIDELITYMAGELLAN基金的基金经理，该基金79-90年平均报酬率达到了29%，使得79年时投资于该基金的资金90年增值达到了28倍

1、彼得林奇投资时候使用另外一种分类系统，结合了行业生命周期理论和行业经济周期敏感性理论，他将上市公司分为六个种类：

（1）缓慢增长型：历史悠久的大公司，只能以比整体经济略快的速度增长，通常有稳定的现金流，股利发放也十分慷慨（公司产生的现金流大于公司对再投资的资金需求）。

策略：此类公司股票价格稳定，购买这种股票的主要目的是为了获得股息，因此需要知道这些公司的股息是否总能按时派发，以及它的股息是否能够定期增加；

（2）强壮型：著名的大公司，回报更稳定，增长速度快于缓慢增长型公司，一般年收益增长率在10-15%，且一般处于非周期性行业，如可口可乐，宝洁

策略：此类公司几乎不太可能倒闭，所以关注的重点价格是否合适或者市盈率是否合适检查可能导致经营状况恶化的多样化经营情况；检查公司的历史收益增长率，尤其是最近几年它的收益增长率是否一直保持比较一致的增长速度；了解这类公司过去是如何在经济衰退以及市场大跌的困境中恢复过来的。

（3）快速增长型：积极进取的小公司，年收益增长率在20-25%，它们的成长可能源于整个行业的增长或在一个成熟的行业该公司的市场份额的不断扩大

策略：

这种公司是风格进取的投资者重点的投资对象，因为它们能给你带来10倍以上的回报快速增长型公司不一定要来自于成长阶段行业，一些“冷门”行业，可能因为注意的人少可以用比较低的价格买到在零售业、餐饮业、酒店业以及其他一切可以连锁经营的行业，也容易产生一些可以保持15-20%增长速度10年的股票。

快速增长型公司必须关注公司的扩张速度是在加速上升还是在逐渐放缓，如果是后者，必须非常小心，因为收益增长速度的下降意味着市盈率的快速降低，公司股价会大幅度下降能给公司带来巨额利润的产品是否是公司的主营业务产品公司的财务状况如何，尤其是资金不能短缺

（4）周期型：周期型行业的公司，在萧条期有迹象结束的时候，带领整个市场走出低迷的，往往是周期型公司

策略现在由于大家都希望抢在周期性公司股价变化的前面买入或者卖出，因此周期型公司的股价变动相对于其基本面变动有越来越提前的趋势密切关注公司存货的变化情况以及产品的供需关系

（5）危机转变型：破产边缘的公司如果能够恢复过来，也能够提供巨额回报。大市低迷的时候可以重点关注这类公司

策略：这类公司的复苏一般会经历四个阶段——灾难当头、危机管理、财务稳定、最终复苏，买入的时机可以选择在第二阶段，也可以选择第三个阶段详细分析公司的财务状况

（6）资产运作型：有一些公司隐藏着一些隐形资产，导致公司价值被低估，这些隐形资产包括：拥有自然资源（如土地、房产、石油、贵金属等）的公司，把这些自然资源按照历史成本记录在公司账面上，但是其账面价值显然已经与其实际价值严重不符；其他用历史成本法记帐容易低估的资产，如专利权、有线电视的特许经营权、电视、广播电台、网络等；

2、意义：最重要的是思路（1）面对股市中数千只股票，如何挑选？一定要有自己的思路，林奇的六种类型公司的分类就给出了一个分析的框架（2）现实是