期货投资分析新版课后练习题解析

1.当前股票价格为30元，3个月后支付红利5元，无风险年利率为12％（连续复利计息）。若签订一份期限为6个月的股票远期合约，则远期价格应为（）元。考点：支付已知现金收益资产的远期定价，第一章、教材P9-P10解析：支付已知现金收益资产的远期定价的公式为：

F理论=(S-P(-rt))*ERT =(30-5E(-0.03))E(0.06)答案：A(30-5E(-0.03))E(0.06)(30+5E(-0.03))E(0.06)30E(0.06)+5E(-0.03)30E(0.06)-5E(-0.03)第一页第二页，共109页。2.根据相对购买力平价理论，一组商品的平均价格在英国由5英镑涨到6英镑，同期在美国由7美元涨到9美元，则英镑兑美元的汇率由1.4:1变为（）。考点:外汇期货_相对购买力平价，第四章、教材P1771.5:11.8:11.2:11.3:1第二页第三页，共109页。3.钢厂生产1吨钢坯需要消耗1.6吨铁矿石和0.5吨焦炭。根据下表，钢坯生产成本为（）元/吨。考点:钢铁冶炼成本，第四章、教材P135解析：有公式可知：钢坯生产成本=铁矿石费用+焦炭费用+生铁制成费+粗钢

制成费=3300*1.6+0.5*1800+400+600=3780

轧钢费是指把钢板轧成螺纹钢的费用，因此不计入。答案：CA.2980B.3280C.3780D.3980单位：元/吨铁矿石焦炭生铁制成费粗钢制成费轧钢费价格33001800400600200第三页第四页，共109页。4.当前沪深300指数为3300，投资者利用3个月后到期的沪深300股指期货合约进行期现套利。按单利计，无风险年利率为5%，红利年收益率为1%，套利成本为20个指数点。该股指期货合约的无套利区间为（）。考点：支付已知收益率资产的远期定价，第一章、教材P10解析：支付已知现金收益资产的远期定价的公式为：

F理论=S*E(R-D)T=3300E[(5%-1%)*3/12]=3333

无套利区间=[F理论-套利成本，F理论+套利成本] =[3333-20,3333+20] =[3313,3353]答案：D[3293，3333］[3333，3373］[3412，3452］[3313，3353］第四页第五页，共109页。5.2011年5月4日，美元指数触及73。这意味着美元对一篮子外汇货币的价值（D）。与1973年3月相比，升值了27%与1985年11月相比，贬值了27%与1985年11月相比，升值了27%与1973年3月相比，贬值了27%解析：考察《分析》中P40，美元指数基期的指定与报价。书中例子：美元指数基期的基数规定为100.00，这意味着任何时刻的美元指数都是同1973年3月相比的结果。比如，报价为105.50，意味着与1973年3月相比，美元对一篮子外汇货币的价值上升了5.50%;如果报价为85.75，则意味着与1973年3月相比，美元对一篮子外汇货币的价值贬值了14.25%。第五页第六页，共109页。6.美国供应管理协会（ISM）发布的采购经理人指数（PMI）是预测经济变化的重要的领先指标。一般来说，该指数（3

）即表明制造业生产活动在收缩。低于57%低于50%在50%和43%之间低于43%解析：考察《分析》中P38，ISM采购经理人指数用于判定经济周期。书中原话：ISM采购经理人指数对于评估经济周期的转折较为重要。它以百分比为单位，常以50%作为经济强弱的分界点。一般理解，当ISM采购经理人指数超过50%时，制造业和整个经济都在扩张;当该指数在50%以下但在43%以上时，生产活动收缩，但经济总体仍在增长;而当其持续低于43%时生产和经济可能都在衰退。易错点：混淆生产衰退和经济衰退的划分界限。第六页第七页，共109页。7.“十一五”时期，我国全社会消费品零售总额增长98.3%。按照销售对象统计，“全社会消费品零售总额”指标为（C）。城镇居民消费品总额社会集团消费品总额城乡居民与社会集团消费品总额城镇居民与社会集团消费品总额解析：考察《分析》中P34，社会消费品零售总额的概念。书中原话：社会消费品零售总额是指国民经济各行业直接售给城乡居民和社会集团的消费品总额。它是反映各行业通过多种商品流通渠道向居民和社会集团供应的生活消费品总量，是研究国内零售市场变动情况、反映经济景气程度的重要指标。易错点：“城镇”和“城乡”看错。第七页第八页，共109页。8.在下列需求曲线中，表示弹性最大的是（）。A.B.C.D.解析：考察《分析》中P72，需求的价格弹性。需求的价格弹性=需求量的变化/价格的变化。需求弹性大于1，需求富有弹性；需求弹性小于1，需求缺乏弹性；从图形上看，直线投影到X轴的部分与投影到Y轴的部分相比，X轴的投影越大，需求越富有弹性，这一方法也可以用于判断供给的价格弹性。四个图形中，A的需求曲线完全投影到X轴上，需求弹性无限大。故选A。易错点：1.分子分母搞混。2.X轴表示需求量，Y轴表示价格，易搞混。第八页第九页，共109页。9.促使我国豆油价格走高的产业政策因素是（D

）。降低豆油生产企业贷款利率提高对国内大豆种植的补贴放松对豆油进口的限制对进口大豆征收高关税解析：考察产业政策对豆油价格的影响。A降低豆油生产企业的贷款利率，是降低了企业的融资成本，有利于企业扩大再生产，从而提高了豆油的供应量，对豆油价格利空。B提高对国内大豆种植的补贴，会提高农民种植大豆的积极性，有利于大豆产量的增加，从而降低豆油的生产成本，对豆油价格利空。C放松对豆油进口的限制，会使豆油进口量上升，从而提高国内豆油的供应，利空豆油价格。D对进口大豆征收高关税，提高了大豆的进口成本，利多豆油价格。第九页第十页，共109页。10.预期标的资产价格会有显著的变动，但后市不明朗，投资者适合采用的期权交易策略是（A

）A.买入跨式（STRADDLE）期权B.卖出跨式（STRADDLE）期权C.买入垂直价差（VERTICALSPREAD）期权D.卖出垂直价差（VERTICALSPREAD）期权解析：考查期权策略适用范围。需了解这四种策略的构造方式及损益图。买入跨式期权构造方式为同时买入相同执行价格，相同到期日的看涨和看跌期权各一手，其损益图为

显然，后市标的资产有显著波动，不论是向上或是向下，该策略均可获益

第十页第十一页，共109页。解析：卖出跨式期权构造方式为同时卖出相同执行价格，相同到期日的看涨和看跌期权各一手，其损益图为

显然，后市标的资产有显著波动，不论是向上或是向下，该策略均有损失产生

第十一页第十二页，共109页。解析：买入垂直价差期权包括牛市看涨期权价差策略和熊市看跌期权价差策略，其中牛市看涨期权价差策略构造方式为买入一手低执行价格看涨期权，同时卖出一手高执行价格看涨期权，损益图为

熊市看跌期权价差策略构造方式为买入一手高执行价格看跌期权，同时卖出一手低执行价格看跌期权，其损益图为显然，牛市看涨期权价差策略只适用于牛市，熊市看跌期权价差策略只适用于熊市

第十二页第十三页，共109页。解析：卖出垂直价差期权包括牛市看跌期权价差策略和熊市看涨期权价差策略，其中牛市看跌期权价差策略构造方式为买入一手低执行价格看跌期权，同时卖出一手高执行价格看跌期权，损益图为

熊市看涨期权价差策略构造方式为买入一手高执行价格看涨期权，同时卖出一手低执行价格看涨期权，其损益图为显然，牛市看跌期权价差策略只适用于牛市，熊市看涨期权价差策略只适用于熊市

第十三页第十四页，共109页。11.一家国内公司在6个月后将从德国进口一批设备，为此需要一笔欧元，图中反应了欧元兑人民币走势，为了对冲汇率波动的市场风险，合理的策略是（C

）A.买进外汇看跌期权B.卖出外汇看跌期权C.买进外汇看涨期权D.卖出外汇看涨期权

欧元兑人民币汇率走势

第十四页第十五页，共109页。

解析：考查期权套期保值策略，需了解买期保值，卖期保值相关策略及适用方式。

首先明确，该题中的外汇期权指欧元兑人民币期权。

国内公司需要买入欧元，担心欧元后期升值所带来的风险，所以要采用买期保值策略，只能是买入外汇看涨期权，或者是卖出外汇看跌期权，而买入外汇看涨期权相对于卖出外汇看跌期权来说有优势：若欧元升值，看涨期权多头的权利金将随欧元升值而不断增长，保值力度大，损失仅仅是权利金，而卖出看跌期权仅仅能得到权利金，保值力度小，很难有效对冲汇率风险

注：若此题为多选题，则卖出外汇看跌期权也可以选择

第十五页第十六页，共109页。12.当股票价格为40元，3个月后股价可能上涨或下跌10%，无风险年利率为8%（按单利计）。则期限为3个月、执行价格为42元的该股票欧式看涨期权的价格约为（A

）

A.1.18

B.1.67C.1.81D.1.19

解析：考察二叉树定价模型。需了解二叉树定价公式及各参数算法.

根据二叉树模型定价公式，看涨期权价格，其中

我们只需要分别算出各个参数，然后代入公式即可求出期权价格。现在股票价格

，执行价格三个月后股价若上升，则

，

若三个月后股价下跌，则，

第十六页第十七页，共109页。

基于以上参数，并注意到题目中的期权是3个月后到期（计算时一定要注意！），那么我们可以得到

将各个参数代入二叉树定价公式，最终可算出看涨期权价格为

第十七页第十八页，共109页。13.在布莱克-斯科尔斯(BLACK-SCHOLES)期权定价模型中，通常需要估计的变量是（B

）A.期权到期时间B.标的资产的波动率C.标的资产的到期价格D.无风险利率

解析：考查B-S模型基本知识，需了解各个变量的意义。

B-S公式中，看涨期权价格

，

其中，表示以，计算的标准正态分布值。可以看出，B-S模型中涉及的5个参数包括：到期时间T，无风险利率r，标的资产即期价格S，执行价格X，标的资产的波动率（西格玛）选项中的到期时间，无风险利率是已知的，无需估计，标的资产的到期价格不是B-S模型中的变量，自然被排除。而标的资产的波动率是需要估计的，通常利用统计方法估算出标的资产价格的历史波动率，将其作为B-S模型的波动率参数

第十八页第十九页，共109页。14.投资者买入一个看涨期权，执行价格为25元，期权费为4元。同时，卖出一个标的资产和到期日均相同的看涨期权，执行价格为40元，期权费为2.5元。如果到期日标的资产的价格升至50元，不计交易成本，则投资者行权后的净收益为（B

）

A.8.5

B.13.5

C.16.5

D.23.5

解析：考查期权交易损益状况的计算，需了解期权交易基本计算方法。

投资者构造的是牛市看涨期权价差策略，最大风险=净权利金=2.5-4=-1.5最大收益=（高执行价格-低执行价格）+净权利金=40-25-1.5=13.5

很显然，若到期时价格涨至高执行价格40元以上，就可以获得13.5元的净收益，而题目中给出的到期价格为50元，在执行价格40元之上，那么投资者的净收益为13.5元

第十九页第二十页，共109页。15.大豆期货看涨期权的DELTA值为0.8，这意味着（A

）

A.大豆期货价格增加小量X，期权价格增加0.8X

B.大豆期货价格增加小量X，期权价格减少0.8XC.大豆价格增加小量X，期权价格增加0.8X

D.大豆价格增加小量X，期权价格减少0.8X

解析：考查期权敏感性参数，需了解DELTA（德尔塔）的基本性质。

该期权为期货期权，和大豆现货价格没有直接关系，所以C,D首先被排除。

由DELTA定义可知，

大豆期货价格增加小量X，即标的物价格变化量为X，那么：

期权价格的变化量为0.8*X=0.8X,而对于看涨期权来说，标的物价格与期权价格呈正向关系，所以期权价格应该是增加0.8X

第二十页第二十一页，共109页。16.为应对“次贷危机”引发的经济衰退，美国政府采取了增发国债的赤字财政政策。当国债由（D）购买时，对扩大总需求的作用最为明显。A.美国家庭B.美国商业银行C.美国企业D.美联储解析：考查货币政策中的公开市场操作的概念及对债市供给的理解。首先，公开市场业务指的是中央银行通过买卖政府债券吞吐货币调节货币供应量，从而影响债券价格。

其次，债市的主要供给者有政府、中央银行、金融机构和企业等。政府发债是为了弥补财政赤字从而提高政府购买力，中央银行是利用公开市场业务，商业银行是为了扩大信贷规模，企业是为了扩大经营规模或者开发新产品等。

第二十一页第二十二页，共109页。17.根据法玛（FAMA）的有效市场假说，正确的认识是（A）。A.弱式有效市场中的信息是指市场信息，技术分析失效B.强式有效市场中的信息是指市场信息，基本面分析失效C.强式有效市场中的信息是指公共信息，技术分析失效D.弱式有效市场中的信息是指公共信息，基本面分析失效解析：考查法玛的有效市场假说中有效市场的三个层次。a、弱势有效市场：当期的期货价格已经充分反映了当前全部期贷市场信息，未来任何价格波动与过去的信息完全无关，任何市场变动都与技术分析无关。b、半强式有效市场的信息：指所有的公开可获得的公共信息，即基本面分析和技术分析方法都是无效的。c、强式有效市场中的信息：技术面分析方法与基本面分析方法都无效，甚至连内幕信息的利用者也不能获得超额收益。

第二十二页第二十三页，共109页。18.联合国粮农组织公布，2010年11月世界粮食库存消费比降至21%。其中“库存消费比”是指（A）的百分比值。A.期末库存与当期消费量B.期初库存与当期消费量C.当期消费量与期末库存D.当期消费量与期初库存解析：本题考查库存消费比的概念。库存消费比是指本年度年末库存与本年度消费量(使用量)的百分比值。

第二十三页第二十四页，共109页。

19.衍生品市场的投机交易方式日益多元化，包括单边单品种的投机交易、波动率交易和指数化交易等。其中的波动率交易（）。A.最常使用的工具是期权B.通常只能做空波动率C.通常只能做多波动率D.属于期货价差套利策略答案：A考点：教材297页——波动率交易定义解析：参见教材原文“波动率交易策略可分为两类，做多波动率和做空波动率，常使用的工具是期权，也可以通过”期货+止损“来构造类似策略。”第二十四页第二十五页，共109页。

20.5月，沪铜期货10月合约价格高于8月合约。铜生产商采取了“开仓卖出2000吨8月期铜，同时开仓买入1000吨10月期铜”的交易策略。这是该生产商基于（）做出的决策。A.计划8月卖出1000吨库存，且期货合约间价差过大B.计划10月卖出1000吨库存，且期货合约间价差过小C.计划8月卖出1000吨库存，且期货合约间价差过小D.计划10月卖出1000吨库存，且期货合约间价差过大答案：C解析：从以上实例中看出，实行的是卖近买远的策略，而这一策略的依据是两个期货合约间价差过小。第二十五页第二十六页，共109页。

21.程序化交易因其特色鲜明而越来越引起期货市场的广泛关注。在设计程序化交易系统时，正确的做法是（）。A.交易系统的统计检验先于外推检验B.交易系统的实战检验先于统计检验C.检验系统的盈利能力采用统计检验D.检验系统的稳定性采用实战检验答案：A（存有异议）考点：教材309—310页——程序化交易系统设计步骤解析：B项显然是错的；系统的稳定性也是采用统计检验的方法，因而D项也是错的；但是C项存在异议，教材309页关于统计检验的介绍中提到统计检验的结果包括盈利方面。第二十六页第二十七页，共109页。

22.近年来，针对国际原油价格大幅上涨的趋势，一些对冲基金长期持有原油期货多头。其交易策略属于（）交易策略。A.宏观型B.事件型C.价差结构型D.行业型答案：A考点：教材301—302页—宏观型交易策略解析：参见教材原文“宏观型交易策略是投资者通过分析宏观经济的发展状况作出交易决策，交易头寸持有的时间一般长达1年或几年以上。”第二十七页第二十八页，共109页。

“全球宏观对冲基金交易可被分为直接定向型交易和相对价值型交易两大类。定向型交易指经理们对一种资产的离散价格的波动情况交易，比如做多WTI原油或做空黄金。”事件型交易策略往往依赖于某些事件或某种预期引发的投资热点，B项错误。价差结构型交易策略主要是根据交易品种的期货和现货、不同月份合约以及相关品种之间的价格偏差水平来决定采用的交易策略，C项错误。行业性交易策略主要依据行业周期性指标来决定交易方向，D项错误。第二十八页第二十九页，共109页。23.经检验后，若多元回归模型中的一个解释变量是另一个解释变量的0.95倍，则该模型中存在（A）。A.多重共线性B.异方差C.自相关D.正态性解析：考察多元线性回归中，违背基本假设的几种情况。需了解异方差、自相关、多重共线性的定义。多重共线性即解释变量间存在某种线性关系。第二十九页第三十页，共109页。24.BOLL指标是根据统计学中的（C）原理设计的。A.均值B.方差C.标准差D.协方差解析：考察BOLL指标的设计原理，其上下轨线都是由均线加减2倍的收盘价标准差得到的。第三十页第三十一页，共109页。25.美国商品期货交易委员会（CFTC）持仓报告的最核心内容是（）。A.商业持仓

B.非商业持仓

C.非报告持仓

D.长格式持仓答案：B考点：CFTC持仓报告披露（P229）解析：CFTC的持仓报告除了按照期货和期权披露外，也按照各个不同的交易所进行披露，每个交易所披露的格式分为两种：长格式和短格式。短格式中持仓由报告和非报告交易商组成。交易头寸超过CFTC规定水平的是报告交易商持仓，被分为商业和非商业持仓。商业交易商指从事与现货有关的业务，被普遍认为是保值商；非商业交易商不涉及现货业务，被归为投机商，也被称为基金持仓。非商业持仓是CFTC持仓报告中最核心的内容，北市场视作影响行情的重要因素（P230）。第三十一页第三十二页，共109页。26.期货价格的基本面分析有着各种不同的方法，其实质是（）。A.分析影响供求的各种因素

B.根据历史价格预测未来价格

C.综合分析交易量和交易价格

D.分析标的物的内在价值答案：A考点：基本面分析的特点（P71、86、89）解析：基本面分析是从供求关系出发对商品价格进行分析的方法；无论是供给还是需求，都会受到其他许多因素的影响。因而，基本面分析势必涉及许多因素的分析。影响因素的内容分析是指分析影响供求关系的具体因素。第三十二页第三十三页，共109页。27.期货投资咨询从业人员的注册管理由（）负责。A.中国期货业协会

B.中国证监会派出机构

C.中国证监会

D.期货交易所答案：A考点：期货投资咨询从业人员的注册管理（P439）解析：中国期货业协会负责期货投资咨询从业人员的资格审核与注册管理。第三十三页第三十四页，共109页。28.道氏理论的目标是判定市场主要趋势的变化，所考虑的是趋势的（C）期间B.幅度C.方向D.逆转考点：道氏理论的概念。解析：道氏理论是辨别价格运行主要趋势的最古老、最普遍的方法，许多技术分析的基本思想都来源于道氏理论。这套理论的目标是判定市场中主要趋势的变化。道氏理论所考虑的是趋势的方向，不预测趋势所涵盖的期间和幅度。第三十四页第三十五页，共109页。29.2010年6月，威廉指标创始人LARRYWILLIAMS访华，并与我国期货投资分析人士就该指标深入交流。对“威廉指标（WMS%R）”的正确认识是（C）。

A.可以作为趋势性指标使用B.单边行情中的准确性更高C.主要通过WMS%R的数值大小和曲线形状研判D.可以单独作为判断市场行情即将反转的指标考点：威廉指标的概念和运用解析：威廉指标（WMS%R）是一个摆动指标。在盘整过程中的准确性较高，而在上升和下降趋势中，不能只以威廉指标（WMS%R）超买超卖信号为依据来判断行情即将反转WMS%R指标的一般研判标准主要是围绕WMS%R的数值大小、WMS%R曲线形状等方面展开的。第三十五页第三十六页，共109页。30.利用MACD进行价格分析时，正确的认识是（C）。A.出现一次底背离即可以确认价格反转走势B.反复多次出现顶背离才能确认价格反转走势C.二次移动平均可消除价格变动的偶然因素D.底背离研判的准确性一般要高于顶背离考点：MACD指标的运用解析：在实践中在实践中，MACD指标的背离一般出现在强势行情中比较可靠。价格在高价位时，通常只要出现一次背离的形态即可确认为价格即将反转。而价格在低位时，一般要反复出现几次背离后才能确认。因此，MACD指标的顶背离研判的准确性要高于底背离。MACD的优点是利用了二次移动平均来消除价格变动当中的偶然因素，因此，对于价格运动趋势的把握是比较成功的。第三十六页第三十七页，共109页。多选第三十七页第三十八页，共109页。1.L、M和N三个国家的国债到期收益率曲线如图所示。如果三国都不存在通货膨胀，则对三国经济增长状况的合理判断是（）。L和M增长，N衰退B.L增长快于M，M增长快于NC.N增长快于M，M增长快于LD.L和M衰退，N增长LMN考点：利率期限结构解析：在无通胀的情况下，一国经济增幅越快，对资金的需求就越高，因此借贷成本就会走高；通常情况下利率期限结构应该为一条从坐下到右上上倾的曲线，衰退经济体的收益率曲线则是从左上往右下倾斜的曲线。因此，由题可知，L和M经济增长，M衰退，并且经济增速上，L〉M〉N；答案：A

B第三十八页第三十九页，共109页。2.依据马尔基尔（MALKIEL）债券定价原理，对于面值相同的债券，如果（），由到期收益率变动引起的债券价格波动越大。考点：马尔基尔债券定价原理，第四章、教材P170-171解析：马尔基尔债券定价原理的第二条、第五条的应用。答案：AD到期期限越长到期期限越短息票率越高息票率越低第三十九页第四十页，共109页。3.有分析报告指出，美国近期经济景气状况仍不容乐观。能够反映经济景气程度的需求类指标是（）。考点：需求指标包含内容，第二章、教材P33解析：需求指标包括：全社会固定资产投资、新屋开工和营建许可、社会消费品零售总额、零售销售等几项。答案：BC

货币供应量全社会固定资产投资新屋开工和营建许可价格指数第四十页第四十一页，共109页。4.根据相反理论，正确的认识是（

AB

）。A.牛市疯狂时，是市场暴跌的先兆B.市场情绪趋于一致时，将发生逆转C.大众通常在主要趋势上判断错误D.大众看好时，相反理论者就要看淡考点：相反理论的主要思想解析：1、并非只是大部分人看好，相反理论者就要看淡，或大众看淡时他们便要看好。相反理论会考虑这些看好看淡比例的趋势，这是一个动态的概念。2、相反理论并不是说大众一定是错的。市场大众通常都在主要趋势上看得对。大部分人看好，价格也会因这些看好情绪变成实质购买力而上升，这个现象有可能维持很久，直至所有人看好情绪趋于一致时，将发生质的变化——供求失衡3、相反理论从实际市场研究中，发现赚大钱的人只占5%，95%都是输家。要做赢家只有与市场大众思想路线相背，切不可同流。4、相反理论的论据如下：在市场行情将转势，由牛市转入熊市前一刻，每一个人都看好，都会觉得价位会再上升，市场大众都有这个共识时候，大家会尽量买人，直到想买人的人都已经买人，而后来资金却无以为继，牛市就会在所有人看好声中完结。相反，在熊市转入牛市时，所有看淡的人都想卖出，直到他们全部出货，市场已经再无看淡的人采取行动，市场就会在所有人都出完货时见到了底部。5、在牛市最疯狂时，媒体如报纸、电视、杂志等都尽量宣传市场的看好情绪，人人热情高涨时，就是市场暴跌的先兆。相反，市场已经没有人去理会，新闻全部都是坏消息时，就是市场黎明的前一刻最黑暗的时候，曙光就在前面。第四十一页第四十二页，共109页。5.移动平均线是期货价格分析的必修课。对移动平均线的正确认识是（ABD）。A.移动平均线能发出买入和卖出信号B.移动平均线可以观察价格总的走势C.移动平均线易于把握价格的高峰与低谷D.一般将不同期间的移动平均线组合运用考点：移动平均线的优缺点。解析：优点体现在：（1）运用移动平均线可以观察价格总的走势，不考虑价格的偶然变动，这样可选择出入市的时机。（2）移动平均线能发出出入市的信号，将风险水平降低。无论移动平均线怎样变化，反映买或卖信号的规则一样。（3）移动平均线分析比较简单，使投资者能清楚了解当前价格动向。缺点体现在：（1）移动平均线变动缓慢，不易把握价格趋势的高峰与低谷。（2）在价格波幅不大的牛皮市期间，平均线折中于价格之中，出现上下交错型的出入市讯号，使分析者无法定论。（3）平均线的参数没有一定标准和规定，常根据市场的不同发展阶段、分析者思维而各有不同，投资者在设定计算移动平均线的周期时，必须先清楚了解自己的投资期限。第四十二页第四十三页，共109页。6.某商品期货出现多头挤仓的迹象，但随着交割日临近，突发事件使近月合约投机多头被迫砍仓，价格出现超跌。这将导致（AC）。A.近月合约和远月合约价差扩大B.近月合约和远月合约价差缩小C.短期存在正向套利机会D.短期存在反向套利机会解析：本题考查多头挤仓引发的跨期套利机会。发生挤仓的合约一般情况下为近期合约，多头挤仓往往产生资金性溢价，这是一种跨期套利机会，可以进行买近期卖远期的正向套利。突发事件使近月合约投机多头被迫砍仓，价格出现超跌，导致近月合约和远月合约价差扩大。第四十三页第四十四页，共109页。7.与沪深A股市场交易制度相比，沪深300股指期货的特殊性表现在（ABC）。实行T+0交易到期现金结算保证金交易

涨跌幅限制解析：考察《分析》中P4，期货投资交易的特殊性。1.行情描述；2.高风险、高利润、高门槛；3.卖空机制和双向交易；4.T+0交易制度；5.到期交割；6.零和博弈。易错点：到期现金结算。虽然股指期货可以提前平仓，但是这道题是以课本内容为主，书中提到：“期货合约不能长期持有，因为期货价格主要由供需决定，不存在自然增值机制，而且期货合约都有到期日，到期交割必须钱货两清或者现金结算，不可能长期持有。”这里的现金结算就是指股指期货。第四十四页第四十五页，共109页。8.为了抑制住房价格过快上涨的趋势，政府打出了一系列“组合拳”。其经济学道理在于（AB）。加大保障性住房建设投入，是通过供给曲线的右移来抑制房价提高购买“二套房”成本，是通过需求曲线的左移来抑制房价对新建住房价格实行管制，是通过需求曲线的右移来抑制房价部分地方试点征收房产税，是通过供给曲线的左移来抑制房价解析：考察需求（供给）的变动与需求量（供给量）变动的区别。价格因素引起需求量（供给量）的变动，在图形上表现为点在同一曲线上移动；价格以外的因素引起的变动表现为，需求曲线或供给曲线的左右移动；A加大保障性住房建设，会使住房供给上升，同时它又是价格外的因素，因此会引起供给曲线的右移，从而达到抑制房价的目的。B提高购买“二套房”成本，会使需求下降，同时它是价格外的因素，因此会引起需求曲线的左移，从而达到抑制房价的目的。C对新建住房价格实行管制，是价格因素对供给和需求的影响，表现为曲线上点的移动，不是左右平移。D部分地方试点征收房产税，是房屋购买成本增加，影响的是购房者的需求。会使需求下降，同时它是价格外的因素，因此会引起需求曲线的左移，而不是供给曲线的左移。第四十五页第四十六页，共109页。

9.随着（AD

）增加，美式看涨期权和美式看跌期权的价格都将上涨。到期期限B.标的资产价格C.无风险利率D.波动率解析：考查期权价格的几种因素。需了解到期期限，标的资产价格，无风险利率，波动率，执行价格这5种因素对期权价格的影响情况。期权到期期限增加，不论看涨还是看跌期权，其时间价值越大，所以其总体价格也将上涨标的资产价格上涨，使得看涨期权内涵价值增加，看涨期权价格就上涨；看跌期权内涵价值减少，看跌期权价格就下跌无风险利率增加，标的物价格趋向于下跌，使得看涨期权内涵价值减少，看涨期权价格就降低；看跌期权内涵价值增加，看跌期权价格就上涨波动率增加，标的物市场价格涨至损益平衡点之上或跌至损益平衡点之下的可能性和幅度也就增大，买方获取较高收益的可能性也会增大，而损失不会随之增加（只限于权利金损失），相当于增加了期权的时间价值，则期权价格会上涨

执行价格增加，使得看涨期权内涵价值减少，期权价格下跌；看跌期权内涵价值增大，期权价格上涨第四十六页第四十七页，共109页。

10.近年来，越来越多的投资者在境内外商品期货市场间进行跨市套利。他们面临的风险因素是（）。A.进出口政策调整B.交易所的风险控制措施C.内外盘交易时间的差异D.两国间汇率变动答案：ABCD考点：教材323页——跨市套利风险分析解析：比价稳定性（两国间汇率变动）、市场风险（交易所的风险控制措施）、信用风险、时间敞口风险（内外盘交易时间的差异）、政策性风险（进出口政策调整）第四十七页第四十八页，共109页。

11.近年来，一些国内企业在套期保值中因财务管理不当而屡屡失利。为了构建良好的套期保值管理机制，企业在财务管理上应当（）。A.控制期货交易的资金规模B.制定套期保值的交易策略C.为期货交易建立风险准备金D.对期货交易进行财务评价答案：ACD考点：教材293页—套期保值的管理机制解析：参见教材原文“财务管理一般包括控制公司参与期货的总资金和总规模，建立风险准备金制度和对企业利用期货市场控制风险进行财务评价。”第四十八页第四十九页，共109页。12.回归分析是期货投资分析中重要的统计分析方法，而线性回归模型是回归分析的基础，线性回归模型的基本假设是（ABCD）。A.被解释变量与解释变量之间具有线性关系B.随机误差项服从正态分布C.各随机误差项的方差相同D.各个随机误差项之间不相关解析：考察线性回归的古典假设。除了以上几条外，线性回归的古典假设还包括：将解释变量看作非随机项处理；各解释变量间不具有线性关系。第四十九页第五十页，共109页。13.对于多元线性回归模型，通常用（AB）来检验模型对于样本观测值的拟合程度A.修正R^2

B.标准误差C.

R^2

D.

F检验解析：考察多元线性回归拟合程度的判定。在多元线性回归中，判定系数会随着解释变量个数的增加而不断增加，但其自由度会不断减少，参数估计的标准差很可能上升，即估计精度可能会下降。因此有必要在判定系数提高与自由度损失之间进行权衡，修正的判定系数就是基于这一考虑设计的。第五十页第五十一页，共109页。14.在大连豆粕期货价格（被解释变量）与芝加哥豆粕期货价格（解释变量）的回归模型中，判定系数，F统计量为256.39，给定显著性水平（）对应的临界值为，这表明该回归方程（AC）A.拟合效果很好B.预测效果很好C.线性关系显著D.标准误差很小解析：考察线性回归的模型检验。判定系数与拟合程度相对应，而F值大于给定显著水平的临界值说明检验结果拒绝所有系数的参数都为零的假设，即模型线性关系显著。而标准误差在题目中没有给出，预测也无从谈起。第五十一页第五十二页，共109页。15.图中反映了2010年底以来，PTA期货价格冲高后回落。在分析影响PTA价格的因素时，须密切关注（）。考点：影响化工品价格的主要因素解析：A.下游企业开工情况（P151）：下游产品价格不断高攀时，利润空间上升则会促使下游厂商增加开工率；B.行业的垄断性（P141）：中国是第一大PTA产能国，产能主要分布在外资、民营和中石化企业；C.原油价格走势(P152)：化工行业具有较强的上下游产业联动性特点，而原油作为基础能源和化工原料，其价格对化工下游行业有重要影响；D.供需情况（P151）中来自下游消费结构造成的季节性需求差异是造成化工品价格季节性波动的主要原因。A.下游企业开工率

B.行业的垄断性C.原油价格走势D.需求的季节性变动答案：ABCD第五十二页第五十三页，共109页。16.所谓“碳税”和“碳关税”，就是针对使用传统化石能源的制成品所征收的税。这类税收将（）。A.改变不同能源的制成品的相对价格

B.促进新能源对传统化石能源的替代

C.更有利于发展中国家

D.促进能源的节约使用答案：ABD考点：价格变化的替代效应和收入效应（P72）解析：碳税是指针对二氧化碳排放所征收的税；碳关税是指对高耗能产品进口征收特别的二氧化碳排放关税。A.传统石化能源的燃烧会产生温室气体的排放，对以传统石化能源为原料的下游产品征收碳税和碳关税，会提高这些产品的价格，势必会改变不同能源制成品的相对价格；B.根据替代效应，当一种商品的价格上升时，人们会用其他类似的商品来替代它；C.发展中国家单位GDP的能耗远高于发达国家，这类税的征收将增加发展中国家经济发展的成本，不利于发展中国家；D.根据收入效应，当一种商品价格上升时，人们发现自己可购买的数量减少了，就会自然地减少支出，即节约能源的使用。第五十三页第五十四页，共109页。17.根据ICIA的《国际伦理纲领职业行为准则》，属于投资分析师执业行为操作规则的是（）。A.投资及建议的适宜性

B.分析和表述的合理性

C.信息披露的全面性

D.投资者教育的有效性答案：ABC考点：投资分析师执业行为操作规则（P429）解析：A.投资及建议的适宜性：在作出投资建议前应当对客户状况、投资经验、投资目标进行合理调查，并适时更新信息；B.分析和表述的合理性：以合理的研究和调查为依据；投资推荐或操作后保留相应记录；避免材料的不正确表述；合理判断和取舍相关因素；分清楚事实与观点之间的区别；C.信息披露的全面性：应当披露如何选择以及组合如何建立等投资过程的基本格式和原理，以及投资过程中的变化因素，并提示标的物的基础特征和附带风险；D.操作规则还应该包含对客户机密、资金和头寸的保密性，投资者教育的有效性属于投资咨询从业人员在期货行业中的作用之一。第五十四页第五十五页，共109页。18.对于违反执业行为准则的期货投资咨询从业人员，中国期货业协会可以给予的纪律惩戒是（）。A.训诫

B.批评

C.公开谴责

D.撤销从业资格答案：ACD考点：违法违规行为的自律惩戒（P439）解析：中国期货业协会依据《期货从业人员管理办法》和《期货公司期货投资咨询业务管理办法》，对违反执业行为准则及有关法律法规的从业人员进行自律惩戒。惩戒措施包括：训诫、公开谴责、暂停从业资格、撤销从业资格等，并作协会网站或指定媒体上向社会公布。有些同事对批评和训诫不能理解，ABCD都选，百度知道搜一下可以发现，批评更适合主观、感性上的用法，训诫比较多用于依据法律作出的行为。第五十五页第五十六页，共109页。19.核心CPI是美联储制定货币政策时较为关注的数据。根据图中2000年以来美国核心CPI的变动，处于核心CPI安全区域的是（BD）。A.区域ⅠB.区域ⅡC.区域ⅢD.区域Ⅳ解析：考查对核心CPI的理解。核心CPI是美联储指定货币政策较为关注的一个数据，一般认为核心CPI低于2%属于安全区域。

第五十六页第五十七页，共109页。20.2011年3月11日，日本强震引发天然橡胶期货价格大幅波动。这一现象主要反映了（AD

）对期货市场的影响。A.投资者的心理因素B.震后天然橡胶供给波动C.震后原油价格波动D.震后天然橡胶需求波动解析：本题考查突发事件对期货价格的影响，首先日本强震对市场心理影响较大，其次日本是世界第三大天胶消费国，所以震后需求会减少。第五十七页第五十八页，共109页。判断题第五十八页第五十九页，共109页。1.期货公司基于期货经纪业务向客户提供咨询、培训等附属服务的，应当遵守《期货公司期货投资咨询业务试行办法》。

Y.正确N.错误答案：N

解析：《期货公司期货投资咨询业务试行办法》是为期货公司有偿咨询服务和相关财务处理提供法律依据的，命题者可能认为基于经纪业务的咨询和培训等附属服务是免费的，想考查考生对于《试行办法》的适用范围的理解。而投资咨询业务的提出一般也是基于经纪业务的开展，所以本题的答案有争议。第五十九页第六十页，共109页。2.期货公司的研究分析报告必须载明或者注明的事项有：期货公司名称及其业务资格、制作日期、相关信息资料的来源、研究分析意见的局限性与使用者风险提示。

Y.正确N.错误答案：N

考点：期货分析报告的内容。解析：期货投资分析报告是期货分析师的主要工作成果，是分析师以数据为依据、市场为主题、经验为辅助所作出的体现分析师逻辑的判断，难免有一定的局限性，但不属于研究分析报告必须载明或注明的事项。第六十页第六十一页，共109页。3.国内LLDPE期货价格基本不受季节性需求变动的影响。

Y.正确N.错误答案：N

考点：影响化工品价格的主要因素之供需情况（P151）。解析：LLDPE制成的农膜在春季和秋冬季节需求较为旺盛。第六十一页第六十二页，共109页。4.期货公司申请从事期货投资咨询业务，至少1名高级管理人员和5名从业人员要取得期货投资咨询从业资格。

Y.正确N.错误答案：Y

考点：《期货公司期货投资咨询业务试行办法》第二章公司业务资格和人员从业资格的规定：第六条（三）具有3年以上期货从业经历并取得期货投资咨询从业资格的高级管理人员不少于1名，具有2年以上期货从业经历并取得期货投资咨询从业资格的业务人员不少于5名，且前述高级管理人员和业务人员最近3年内无不良诚信记录，未受到行政、刑事处罚，且不存在因涉嫌违法违规正被有关权利机关调查的情形；第六十二页第六十三页，共109页。5.期货公司营业部应当在公司总部的统一管理下对外提供期货投资咨询服务。

Y.正确N.错误答案：Y考点：《期货公司期货投资咨询业务试行办法》第四章防范利益冲突的规定：第二十五条期货公司总部应当设立独立的部门，对期货投资咨询业务实行统一管理。期货公司营业部应当在公司总部的统一管理下对外提供期货投资咨询业务。第六十三页第六十四页，共109页。6.按照规定，期货投资咨询业务人员应当与市场开发或者营销等业务人员岗位独立，职责分离。

Y.正确N.错误答案：N考点：《期货公司期货投资咨询业务试行办法》第四章防范利益冲突的规定：第二十三条期货公司应当制定防范期货投资咨询业务与其他期货业务之间利益冲突的管理制度，建立健全信息隔离机制，并保持办公场所和办公设备相对独立。期货投资咨询业务活动之间可能发生利益冲突的，期货公司应当作出必要的岗位独立、信息隔离和人员回避等工作安排。期货公司首席风险官应当对前款规定事项进行检查落实。第六十四页第六十五页，共109页。7.期货基本面分析方法比较适合于期货的中长期投资分析，不适合短期投资分析。

Y.正确N.错误答案：N考点：基本面分析方法的优缺点（P14）在正常情况下，基本面分析着眼于行情大势，不被日常的小波动迷惑，具有结论明确、可靠性较高和指导性较强等优点；基本面的消息可能会影响价格的短期波动，着眼于大势不代表不适合短期投资分析。第六十五页第六十六页，共109页。8.期货公司申请从事期货投资咨询业务时，注册资本应不低于人民币1亿元，且净资本不低于人民币8000万元。

Y.正确N.错误答案：Y考点：《期货公司期货投资咨询业务试行办法》第二章公司业务资格和人员从业资格规定：第六条期货公司申请从事期货投资咨询业务，应当具备下列条件（一）注册资本不低于人民币1亿元，且净资本不低于人民币8000万元；第六十六页第六十七页，共109页。9.期货公司提供交易咨询服务，不得就市场行情做出趋势性判断。

Y.正确N.错误答案：N考点：期货投资咨询从业人员的主要职能之一（P423）运用各种有效信息，对期货市场或某个品种的期货合约或期货合约间价差变化的未来走势进行分析预测，对期货投资的可行性进行分析评判；第六十七页第六十八页，共109页。10.依据切线理论，向上或向下突破趋势线时，都需成交量的配合方可确认。（

N

）Y.正确N.错误解析：本题考查趋势线的突破与成交量配合的问题，向上突破下降趋势线时必须有成交量配合，而向下跌穿上升趋势线时无需量的配合，但确认有效后成交量方会增大。上证指数日线图（2007年10月——2008年10月）第六十八页第六十九页，共109页。11.在多元线性回归模型中，进入模型的解释变量越多，模型会越好。（N）Y.正确N.错误解析：考察多元线性回归的模型检验。进入模型的解释变量越多，虽然判定系数会越高，但是修正判定系数不一定会越高；随着解释变量的增加，多重共线性的危险也增加。总体来讲，并不是解释变量越多，模型越好。第六十九页第七十页，共109页。

12.如果其它因素不变，无风险利率越大，则看跌期权价格越低，看涨期权价格越高（N）

Y.正确N.错误解析：考查影响期权价格的五个因素。需了解无风险利率对期权价格的影响:无风险利率越大，标的物价格越倾向于下跌，使得看跌期权内涵价值增大，看涨期权内涵价值减小，从而令看跌期权价格增大，看涨期权价格减小第七十页第七十一页，共109页。13.当大豆价格稳定的时候，受下游需求的影响，豆油和豆粕价格一般呈现此消彼长的关系。Y.正确N.错误正确答案：Y

解析：当大豆价格稳定的时候，豆油和豆柏的价格便是一个此消彼涨的关系。

如果养殖效益好，饲料企业采购豆柏的价格上涨，油脂厂全力生产豆柏，高价卖豆柏，豆油成了副产品，低价卖豆油;当豆油价格很高的时候，油脂厂全力开工压榨豆油，高价卖豆油，低价卖豆柏。

第七十一页第七十二页，共109页。

14.黄金的二次资源主要包括再生金、央行售金和生产商对冲三个方面。Y.正确N.错误答案：Y考点：教材155页—黄金的二次资源解析：参见教材原文“黄金的二次资源包括再生金、央行售金和生产商对冲三个方面。”第七十二页第七十三页，共109页。

15.期货投资基金奉行主动投资理念，商品指数基金奉行被动投资理念。Y.正确N.错误答案：Y考点：教材297页—投机者组织形态的发展解析：参见教材原文“商品指数基金奉行‘指数跟踪’的被动投资理论，期货投资基金奉行主动投资理念。”第七十三页第七十四页，共109页。综合题第七十四页第七十五页，共109页。1.根据期货投资分析报告，回答以下两题。（1）该期货投资分析报告属于（）A.日评B.周报C.盘间点评D.早评答案：A（2）该期货投资分析报告的缺陷在于（）A.免责声明缺失B.基本分析缺失C.技术分析缺失D.前后逻辑矛盾答案：AD大家的日评都比较规范，不符合要求的例子比较难找。考点：日评的具体内容（P387）解析：1.描述当日交易状况；2.对行情的涨跌原因作出解释；3.对行情的后市作预测；4.结论与建议；5.免责声明和分析师简介。第七十五页第七十六页，共109页。2.根据2008年国际金融危机期间国内天然橡胶期货的K线和KDJ指标图，回答以下四题。

第七十六页第七十七页，共109页。问1：依据波浪理论，对这一轮下跌过程的正确判断是（

BC

）。A.包含2个下跌推动浪

B.包含3个下跌推动浪

C.包含2个下跌调整浪

D.包含3个下跌调整浪

考点：波浪理论的形态和构成。解析：根据波浪理论，下跌的五浪结构里，有3个主下跌推动浪和2个下跌调整浪

第七十七页第七十八页，共109页。问2：依据波浪理论，对主跌浪的正确判断是（

B

）。

A.从A点至B点的下跌是此轮行情的主跌浪

B.从D点至E点的下跌是此轮行情的主跌浪

C.从E点至F点的下跌是此轮行情的主跌浪

D.从F点至G点的下跌是此轮行情的主跌浪

考点：波浪理论里面对主推动浪形态的判断解析：D到E是下跌3浪，是在3个下跌推动浪里面幅度最大、下跌动能释放最充分的浪形，因此是此轮行情的主跌浪。

第七十八页第七十九页，共109页。问3：对图中KDJ指标的正确判断是(AD)。

A.BB点出现底部金叉

B.BB点出现顶部死叉

C.CC点出现底部金叉

D.CC点出现顶部死叉

考点：考查KDJ指标的应用。解析：在BB点，J线从较低的位置30点的下方，上穿K线和D线，形成了底部金叉；而在CC点，J线从50点上方的位置向下跌穿K线和D线，形成了顶部死叉

第七十九页第八十页，共109页。问4：G点比E点低，GG点比EE点高。根据KDJ指标可以判断（B）。

A.出现顶背离，在G点是较好的买入点B.出现底背离，在G点是较好的买入点出现顶背离，在E点是较好的买入点B.出现底背离，在E点是较好的买入点考点：KDJ指标的背离在行情分析中的应用。解析:当KDJ曲线从低位向上反弹到一定高位、再度向下回落，但回调到前期低点附近时止跌企稳、未能创出新低时，而价格曲线还在缓慢下降并创出新低，KDJ曲线和价格曲线在低位形成相反的走势，这可能就意味着价格下跌的动能开始衰弱，KDJ指标出现了底背离现象。此时投资者也应密切关注价格动向，一旦价格向上就可以短线买入，等待反弹的出现。

第八十页第八十一页，共109页。3.根据美豆的K线和MACD指标图，回答以下三题。

第八十一页第八十二页，共109页。问1：投资者由期货行情图可以推断(AD)。

A.相对于A和D两个高点，出现MACD指标顶背离

B.相对于A和D两个高点，出现MACD指标底背离

C.通过MACD指标分析，A是比D更好的卖出点

D.通过MACD指标分析，D是比A更好的卖出点

考点：MACD指标的背离和应用。解析：价格曲线在D点达到最高值，但MACD指标却没有到达价格在A点时的峰值，因此出现了顶背离。价格在高价位时，通常只要出现一次背离的形态即可确认价格即将反转，而恰巧在D点出现了顶背离，因此D是比A更好的卖出点

第八十二页第八十三页，共109页。问2：对C、D、E和F四个点的合理判断是(CD)。

A.C、D和E三点中，C是最佳卖出点

B.C、D和E三点中，D是最佳卖出点

C.C、D和E三点中，E是最佳卖出点

D.跌破颈线的F点是加仓做空的机会

考点：头肩顶形态的应用解析：对于头肩顶来说，头是第一卖出点，但大部分投资者认为先前的上升趋势仍然持续，故而不太可能把握住这一卖出点；右肩是第二卖出点，这一点是整个头肩顶形态的较佳卖出点，此时价格上升左肩位置，由于买方动能不足而回落，头肩形态基本成形，因此投资者在此位置要主动卖出；颈线被突破是第三卖出点，这一点是头肩顶最重要的卖出点，当颈线被突破后，头肩顶宣告成立，价格运动趋势逆转无疑，投资者应坚决卖出；价格突破后反弹至颈线附近时是第四卖出点，这一点也是头肩顶最后一个卖出点，但这一点有时不会出现。

第八十三页第八十四页，共109页。问3：对图中形态的合理判断是（

AC

）。

A.从大的K线结构看，构成一个双重顶形态

B.从大的K线结构看，构成一个圆弧顶形态

C.从小的K线结构看，C、D和E三点构成一个头肩顶形态

D.从大的K线结构看，构成一个头肩顶形态

考点：对头肩形态和双头形态的判断解析：头肩顶是最为常见的反转形态之一。顾名思义，该形态以左肩、头、右肩及颈线组成在上升市中出现头肩顶形态，视为市况逆转的讯号。双重顶即M头，这种形态在实际中出现得非常频繁，仅次于头肩形，而且容易辨识。两峰之间的持续时间很重要，持续时间越长、形态的高度越大，即将来临的反转潜力越大。一般地，最有效力的双重顶双峰至少应该持续一个月。

第八十四页第八十五页，共109页。4.根据纽约原油期货价格和美元指数走势图，回答以下三题。

第八十五页第八十六页，共109页。问1：2008-2009年，纽约原油期货价格经历了“过山车”，由147美元/桶一度跌至34美元/桶。推动原油价格出现暴跌的因素是（ABD）。

选1:A.次贷危机后美元走强B.全球性金融危机C.全球石油供给增加D.全球石油需求减少考点：原油价格暴跌的影响因素解析：（1）美元与原油价格呈反向变动，因此美元指数走强导致原油价格下跌。（2）全球性的金融危机爆发，使得投资者出现恐慌情绪，多头纷纷离场规避风险，导致油价大跌。（3）金融危机影响了实体经济，造成了原油需求的减少，也是导致油价重挫的主要原因。

第八十六页第八十七页，共109页。问2：在原油期货价格走势图中，推动2008年之前和之后两轮上涨行情形成的共同背景是（B

）。

A.全球经济持续增长B.全球宽松的货币政策C.世界石油供不应求D.欧洲主权债务危机考点：不同时期以及不同的宏观经济背景下，影响原油价格的因素分析。解析：2008年之前的超级牛市，主要是由于世界经济的持续增长，导致了相对于旺盛的需求来说，世界石油的供需格局偏紧，呈现出供不应求的态势，同时全球范围内各主要经济体为刺激经济增长纷纷采取宽松的货币政策。而2008年金融危机爆发，各国经济受到了较大的冲击，但在原油价格大幅下跌到40美金附近时出现了连续两年多的大幅反弹行情，这轮上涨主要是流动性泛滥引起的，即各国为刺激经济脱离危机而纷纷采取宽松的货币政策，比如维持低利率，美国的QE1\QE2等政策。因此，两次上涨的共同背景是全球宽松的货币政策。

第八十七页第八十八页，共109页。问3：2011年5月初，原油与黄金、白银、铜等商品期货价格连续深幅下跌。其原因可能是（AC

）。

A.国际炒家前期的过度投机B.美联储维持现行货币政策C.我国政府连续推出控物价措施D.西亚北非的动荡局势趋于恶化

考点：相同经济背景下，各种商品出现联动性下跌的主要原因。

解析：经济危机之后，由于流动性宽裕，造成了大宗商品价格从超跌后报复性反弹，尤其在10年底到11年的第一季度，黄金白银等避险性资产更是受到资金追捧，但由于实体经济的恢复缓慢，难以承受如此高的价格，因此国际炒家在过度投机后，高位大量获利回吐。而对中国需求的炒作也是此轮上涨的主因之一，但从2010年第四季度开始，中国就连续采取各种措施抑制物价的上涨，尤其是2011年更是把调控物价水平作为了宏观调控主要目标，中国的紧缩政策打压了商品的价格。而美联储继续维持宽松的货币政策和西亚北非局势的动荡都是支撑避险类商品的因素。第八十八页第八十九页，共109页。5.当前股票价格为20元，无风险年利率为10％（连续复利计息），签订一份期限为9个月的不支付红利的股票远期合约（不计交易成本）。据此回答以下两题。问1[多选]:若远期价格为（）元（精确到小数点后一位），则理论上一定存在套利机会。考点：1.不支付红利的股票远期的远期定价公式，第一章、教材P92.注意利率的计息方式（单利，复利和连续复利）

解析：不支付红利的股票远期的远期定价公式为F理论=S*eRT=20*e10%*9/12=21.6

若F实际不等于F理论，理论上一定存在套利机会答案：ABCD20.521.522.523.5解析：不支付红利的股票远期的远期定价公式为F理论=S*eRT=20*e10%*9/12=21.6

若F实际不等于F理论，理论上一定存在套利机会答案：ABCD第八十九页第九十页，共109页。问2[多选]:若远期价格为（）元，则可以通过“卖空股票，同时以无风险利率借出资金，并持有远期合约多头”的策略来套利。考点：远期定价无风险套利，第一章、教材P9解析：若F实际不等于F理论，理论上一定存在套利机会。根据低买高卖原则，由题意可知，持有远期多头并卖出股票，因此F实际<F理论，F实际<21.6答案：AB20.521.522.523.5第九十页第九十一页，共109页。6.美联储议息会议声明指出：“为了促进更加强劲的经济复苏步伐和帮助确保长期内的通胀水平符合美联储公开市场委员会（FOMC）的使命，FOMC决定提高其债券持有量。……计划在2011年第二季度以前进一步收购6000亿美元的较长期美国国债。”据此回答以下三题。问1[多选]:美联储实行的是（）。考点:中央银行的职能+公开市场业务，第四章、教材P173解析：中央银行对经济的调控是通过货币政策；财政部对经济的调控是通过财政政策。在公开市场买入债券，等于向实体经济注入现金，增加实体经济中的流动性，属于扩张性政策，因此选择扩张性货币政策。答案：C紧缩性货币政策紧缩性财政政策扩张性货币政策扩张性财政政策第九十一页第九十二页，共109页。问2[多选]:美联储采用的政策工具是（）。问3[多选]:该政策的实施，将引起（）的市场预期。考点:利率+外汇期货分析，第四章、教材P177、P173解析：问2：回购国债属于公开市场操作（P173)；

问3：回购国债，向实体经济注入美元，美元供给增加，在需求不变的

情况下，美元贬值，美元汇率下跌（美元指数），用美元计价的

商品期货价格上涨。答案：C，C财政支出再贴现率公开市场操作税收杠杆美元汇率上涨，原油