快充4：高电压、大电流有何影响？零部件标的弹性如何

快充4：高电压、大电流有何影响？零部件标的弹性如何核心观点高电压、大电流如何影响零部件价格市场上一直存在争议，大家普遍认为升高电压后，电流减小，如继电器这样的零部件以电流大小来定价，ASP未必提升，但我们的观点为：1、300KW以上快充需要高电压、大电流同时实现。根据行业反馈，若实现200-300kw快充，高电压、大电流可二选一就可实现。但快充超过300kw，电压、电流都需要升级。以目前车企布局的超充桩来看，多数超过300kw，我们认为高电压、大电流同时提升。2、继电器、熔断器、薄膜电容等零部件绝缘材料都需要升级，且设计结构也发生变化。从ASP来看，我们认为高压直流继电器：绝缘材料升级，800V产品相比400-500V产品价值量提升，我们预计ASP提升10-15%，ASP从700-800元提升至约825元。定价方面，主要看供需情况决定价格，已有800V产品且形成稳定供货的企业产品有溢价。熔断器：500V车型熔断器单车价值量在100-130元左右，800V车型在130-150元左右，ASP提升约20%。此外，快充车型更多使用激励熔断器，4C快充下电流可到到500-700A，且高电压平台灭弧能力要求高，考虑到更好的保护电路，高压快充车型更多使用激励熔断器，熔断器单车价值量由400V的100-130元提升至约250元。薄膜电容：聚丙烯薄膜厚度同，内部绝缘设计不同。我们预计单车ASP从400元提升至460元，上涨15%。电感（合金软磁）：需要氧化物磁性材料升压电感进行升压充电。EV中软磁合金用在OBC,0.6-0.8kg；800V平台增加2kg,价格约5万/吨。ASP从30元提升至115元。对材料影响方面，高电压对材料体系影响不大，主要变化为电池电芯串联数量较多，对电池一致性提出较大的挑战。但大电流电芯的倍率能力要求高，正负极材料、导电剂以及电解液等电化学体系需要做升级。投资建议高电压零部件：电驱动系统从400V提升至800V，800V回路中功率器件电压平台要同步提升，高压线、电机设计等相应配套设施都要进行优化。重点推荐【中熔电气】、【宏发股份】、【铂科新材】、【法拉电子】等，建议关注OBC国内龙头【威迈斯】。假设2025年800V车型渗透率20%，对应中熔、宏发、法拉、铂科800V利润占比分别为16.8%、12%、9.2%、4.3%（若铂科考虑充电桩有更大弹性。快充材料：提升对锂电材料中导电剂碳纳米管、LiFSI、芳纶涂覆的应用，重点推荐碳管【天奈科技】（主业盈利已见底），LiFSI龙头【天赐材料】、芳纶涂覆国产替代先锋【泰和新材】（送样进展超预期）、磷酸锰铁锂进展最快的【德方纳米】。超充充电桩：陆续发布液冷超充产品。理想汽车推出800V超充纯电解决方案，并推出“理想4C超级充电站“及超充网络，超充桩有望配合800V车型，渗透率加速提升。重点推荐【永贵电器】、【鑫宏业】、【盛弘股份】、【绿能慧充】等。正文根据P=UI（P是充电功率、U是充电电压、I是充电电流）。实现大功率充电有两种方式：1）提高电流2）提升电压。特斯拉目前车型采用大电流方案，而其它多数车企采用高电压方案。高电压、大电流如何影响零部件价格市场上一直存在争议，大家普遍认为升高电压后，电流减小，如继电器这样的零部件以电流大小来定价，ASP未必提升，但我们的观点为：1、300KW以上快充需要高电压、大电流同时实现。根据行业反馈，若实现200-300kw快充，高电压、大电流可二选一就可实现。但快充超过300kw，电压、电流都需要升级。以目前车企布局的超充桩来看，多数超过300kw，我们认为高电压、大电流同时提升。表：车企大力布局充超级充电站来源：各公司公告、新闻、天风证券研究所2、高压直流继电器：电压升高之后，看不同车型需求，电流有可能略微下降/提升。电压升高之后，高压直流继电器绝缘层加厚（防止被击穿），材料用量增多。定价方面，主要看供需情况决定价格，已有800V产品且形成稳定供货的企业产品有溢价。整体来看，800V产品相比400-500V产品价值量提升，我们预计ASP提升10-15%，ASP从700-800元提升至约825元。3、熔断器：电压影响长度，电流影响截面积，体积则影响分断能力。电压升高后，管体加长，整个分断难度和参数发生变化，电压升高后影响价格明显。500V车型熔断器单车价值量在100-130元左右，800V车型在130-150元左右，ASP提升约20%。此外，快充车型更多使用激励熔断器，4C快充下电流可到到500-700A，且高电压平台灭弧能力要求高，考虑到更好的保护电路，高压快充车型更多使用激励熔断器，熔断器单车价值量由400V的100-130元提升至约250元（考虑激励熔断器）。4、薄膜电容：绝缘材料及设计需要升级。聚丙烯薄膜厚度同，内部绝缘设计不同。我们预计单车ASP从400元提升至460元，上涨15%。5、电感（合金软磁）：需要氧化物磁性材料升压电感进行升压充电。EV中软磁合金用在OBC,0.6-0.8kg；800V平台增加2kg,价格约5万/吨。ASP从30元提升至115元。表：400V切换至800V系统时功率电子元器件耐压等级提升来源：《电动汽车800V电驱动系统核心技术综述》、天风证券研究所高电压、大电流对电池材料、成本有何影响？高电压：电芯串联数量较多，对电池一致性提出较大的挑战，电芯设计、化学材料体系、工艺等方面不用太大变化。大电流：电芯的倍率能力要求高，正负极材料、导电剂以及电解液等电化学体系需要做升级，单Wh成本增加显著。从成本端看，就电芯单Wh成本比较而言，高电压快充成本低于大电流；但对整体电池系统而言，高电压成本高于大电流方案，因为高压电池系统串联电芯数量更多。我们认为高电压快充主要提升产品体验感，而非降本。后续市场上中高端具有竞争力的车型或都为高电压版本。零部件企业弹性如何？假设2025年全球新能源汽车销量2000万辆，我们分别在800V车型渗透率20%、30%情况下对零部件标的进行测算。1）宏发股份：假设ASP从750元提升至825元，增长10%。2025年20%渗透率之下对应800V市场空间33亿元，假设宏发50%市占率，15%归母净利率，对应利润2.5亿元，利润占比12%。30%渗透率下对应利润占比18%。2）法拉电子：假设ASP从400元提升至460元，增长15%。2025年20%渗透率之下对应800V市场空间18亿元，假设法拉45%市占率，22%净利率，对应利润1.8亿元，利润占比9.2%。30%渗透率下对应利润占比13.8%。3）中熔电气：假设ASP从120元提升至250元（考虑激励熔断器）。2025年20%渗透率之下对应800V市场空间10亿元，假设中熔45%市占率，22%净利率，对应利润1亿元，利润占比16.8%。30%渗透率下对应利润占比25.3%。4）铂科新材：假设ASP从30元提升至115元，单车磁芯用量从0.6kg提升至2.6kg。2025年20%渗透率之下对应800V市场空间5亿元，假设铂科25%市占率，2