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文档简介

证券投资学第四章债劵市场第一节债劵市场概况第二节债劵的信用评级第三节债券交易第四节国债的发行和上市第五节公司债的发行和上市第六节可转换债劵的发行和上市

第七节可交换债劵的发行和上市第八节资产支持证券的发行和上市目录CONTENTSPART06可交换债券的发行和上市

可交换债券的发行规模从2013年起步，到2016年达到了674.29亿元，远超过去三年之总和，到2017年则突破了千亿规模，达到了1167.84亿元，同比涨幅高达73.20%。而从发行数量上来看，从2013年的1只起，2014年发行了5只，随后在2015年达到32只，2016年则再次翻倍达到了67只，2017年为76只，数量呈现不断上升趋势。一、可交换债券发行概况由于可交换债券含有股票期权，预计的还本压力较普通债券减少，且在债券到期时一般不影响公司的现金流状况，因此可以降低发行公司的财务风险。在成熟的资本市场，可交换债券比可转债更容易被分拆发售，即将嵌入的认股权证与债券拆开并且作为单独的交易工具出售。可交换债券融资方式还有风险分散的优点，由于债券发行人和转股标的的发行人不同，债券价值和股票价值并无直接关系。债券发行公司的业绩下降、财务状况恶化并不会同时导致债券价值或普通股价格的下跌，特别是当债券发行人和股票发行人分散于两个不同的行业时，投资者的风险就更为分散。

一般而言，可交换债券的转股价均高于当前市场价，因此可交换债券实际上为发行人提供了溢价减持子公司股票的机会。二、可交换债券的特点三、可交债案例分析：15美克EB三、可交债案例分析：15美克EB可交债属于可转债的范围，其转股原则同可转债一致。以下为该证券转股价格的调整记录三、可交债案例分析：15美克EB如左图是一个美克投资集团关于15美克EB开始实施换股的公告，根据这个公告中可以看出，可交换债代码仍为137001，可交换债换股代码则为138001，可交换债简称为“15美克EB”没有变化，而可交换债换股简称为“美克换股”，换股价格为人民币19.69元/股，换股起止日期为2016年6月20日至2018年12月7日。例如，债券持有人持有10万面值债券，全部转股后，则持有：Q=100000/19.69=5078.72股，则实际转

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