公司分析及行业切入点

研究流程1行业分析（IndustryAnalysis）

行业描述、行业环境、行业分类、行业规模增长前景、利润水平行业成功的关键要素（KeySuccessFactors)公司分析（CompanyAnalysis）

公司描述、业绩回顾竞争策略、公司行动

SWOT、可持续性IIIII宏观分析（EconomicAnalysis）GDP、投资、顺差

CPI、PPIM2、利率、汇率I研究流程（续）2估值分析（Valuation）DCF、DDM可比公司、可比交易现实检验敏感性分析（SensitivityAnalysis）

敏感性分析（SensitivityAnalysis）情景分析（ScenarioAnalysis）VIVII财务模型（FinancialModeling）

历史财务分析关键假定确定制作财务模型V3影响行业竞争结构和利润潜力的五个竞争因素：当前的竞争者新进入者的威胁潜在的替代品供应商的讨价还价能力购买者的讨价还价能力当确定了行业的竞争结构以后，应该尽量明确每一家公司具体的竞争策略，并且评估这些策略在行业整体竞争结构中的作用。公司的竞争策略：防守型策略与进攻型策略低成本策略、差别化策略与专一化策略公司的竞争策略4机会与威胁机会是指有助于公司发展的外部环境因素，包括：公司产品市场的拓展竞争逐步趋缓有利的汇率变动对公司的发展前景充满信心的金融机构一个新的市场或者产品细分市场的产成威胁是指阻碍公司实现目标的环境因素，包括国内经济的衰退、市场需求减少、业内竞争加剧、进入壁垒、客户或供应商谈判能力提高，以及出现将进入市场的强大的新竞争对手等。财务分析－关注数字背后5公司利润水平的驱动力利润率和增长率产品市场策略资本市场策略营运管理投资管理融资决策股利政策管理股利分配管理收入和成本管理营运资金和固定资产管理债务和股本按公司和股票性质划分成长型防守型周期型投机型6按短期表现划分78机械行业概念

机械是现代社会进行生产和服务的五大要素(即人、资金、能量、材料和机械)之一。任何现代产业和工程领域都需要应用机械。

机械行业又称机械工业或装备制造业，是中国国民经济的支柱产业。机械行业属于国民经济行业分类中的“制造业”门类，包括“通用设备制造业”、“专用设备制造业”、“交通运输设备制造业”、“电气机械及器材制造业”、“仪器仪表及文化、办公用机械制造业”等5个大类、40个中类、121个小类的产品。分类的标准：主要是按应用领域来分。9机械行业驱动因素我国机械行业五大驱动因素：产业转移、旺盛的内需、出口、产品的技术升级、政策支持和制度创新世界产业转移的时间表10工程机械行业（强周期型）船舶行业（长周期型）铁路设备行业（抗周期型）11机械行业研究的总体体会

机械行业是一个庞大、子行业众多的行业，它服务于各行各业，因此国家宏观经济、固定资产投资、进出口政策、各行各业的运行态势、钢材等原材料价格走势等等都将对机械行业产生较大的影响。机械服务于不同领域，影响其市场需求的因素也千差万别，因此机械各子行业的运行态势也有很大差异。研究机械行业，既要时刻关注固定资产投资和钢材等原材料价格的变动趋势等宏观性的因素，又要持续跟踪各子行业的运行指标的变化，发掘投资机会。电力、能源与经济增长12

电力是连接一次能源（源于自然界）与经济社会的重要桥梁，2007年43.6%以上的一次能源转化为电力形式被消耗。

一次能源-煤炭中52%转化为电力；清洁及可再生能源全部转化为电力；少量石油、天然气用于发电。电力、能源与经济增长13

经济增长对于电力依赖程度越来越高，近年电力消费增速始终高于整体能源。电力消费与经济增长同步，其增速波动幅度大于GDP。电力行业中的公司分类14按照经营规模和实力：五大发电集团；国华电力、国投公司、三峡总公司、华润集团、中核集团、中广核集团；地方性能源集团（粤电、申能、深能等）；划转辅业的电力公司；其余众多地方小电力企业。前四梯队发电企业装机总量占全国70.28%，清洁能源装机总量占全国60.26%。水电项目的分析要点15水电项目正常来水年份的度电成本，上网电价水平决定其基本盈利水平，按照发改委的项目电价核定原则，通常项目之间盈利水平差异不大。所在流域的水情变化是驱动水电项目盈利波动的主要因素。项目上游是否有调节水库，有水库：提高运营效率和效益平滑季度间业绩波动项目其他特殊因素。16中国钢铁行业特点行业规模大在产业链中处于中游，下游需求广泛与宏观经济关系紧密，周期性强国内钢厂以全流程为主行业集中度较低分布不均衡，未来趋势是向沿海转移销售存在区域性特征并购重组是大势所趋17规模大—在国民经济中地位显著钢铁行业工业总产值占全部工业总产值比重变化钢铁行业是国民经济的重要支柱行业之一。2003年至2005年，钢铁工业总产值占全部工业总产值的比例逐年提高，在2005年达到历史高点8.53%，随后钢铁产业比重略有下滑，2007年的比重为8.32%。2007年，规模以上钢铁企业完成工业增加值9936亿元，占全国GDP的4%，实现利润2436亿元，占工业企业利润总额的9%，直接从事钢铁生产的就业人数358万。18国内钢厂以全流程为主炼铁炼钢轧钢生铁粗钢钢材19行业的分析逻辑行业发展的驱动因素行业的五力竞争模型钢铁行业的周期循环机制股价的驱动因素钢铁行业的主要关注指标关注政策取向20行业发展的驱动因素三个主要驱动因素：城镇化、工业化、全球化214万亿投资带动国内结构性需求22钢铁行业成本构成铁矿石和焦炭是钢铁行业最重要的原料，成本合计占到生产成本的近60%，一般来讲两者的价格变动与钢价变动是同方向的。中国对进口铁矿石依赖度较高，且海外铁矿石基本被三大铁矿石巨头垄断，每年的铁矿石谈判需要重点关