公司理财练习题内附答案

#$400,000在外股数200,000要求：1）计算公司的DOL、DFL和DCL。2）如果销售额增长10%，预计EPS为多少？答：a.DOL=DFL=DCL=2.0x1.5=3.0b.目前的EPS==$2销售额增加10%后，EPS为2x（1+10%x3）=$2.60。69、蒙格公司有1,000万元的固定经营成本和65%的变动成本率。公司目前有2,000万元、利率为10%的银行贷款和对外发行了的600万元、息票率为12%的公司债券，另外还有100万股股息为5元的优先股和200万股面值为1元的普通股。公司的边际税率为40%，预计销售收入是8,000万元。要求：1）计算该公司在8,000万元的销售水平上的DOL、DFL和DCL。2）假如销售下降到7,600万元，预测公司的普通股每股净收益。答：a.b.销售收入在8,000万元上的（元）销售收入在7,600万元上的（元）70、奥肯公司的财务数据为（百万美元）：现金和有价证券$100固定资产283.5销售额1,000净收益50速动比率2.0流动比率3.0应收账款回收期40天权益报酬率12%公司只有流动负债、长期负债和普通股，没有优先股。要求：1）确定公司的应收帐款、流动负债、流动资产、总资产、资产报酬率、股东权益、和长期负债。2）假设在上述答案中的应收账款为111.11百万美元。如果公司可在其他条件不变的情况下把应收账款回收期从40天降到30天，企业将增加多少现金？如果将现金用来按面值购回普通股，从而减少了普通股权益，这对权益报酬率、资产报酬率和负债比率有什么影响？答：a.应收帐款回收期==40，应收帐款=111.11（百万美元）速动比率=，流动负债=105.56（百万美元）流动比率=，流动资产=316.68（百万美元）总资产=316.68+283.5=600.18（百万美元）资产报酬率=毛利率X资产周转率=权益报酬率==12%，股东权益=416.67（百万美元）长期负债=600.18-416.67-105.56=77.95（百万美元）b.将增加现金（百万美元）用现金回购普通股，权益报酬率、资产报酬率和负债比率都上升。新的权益报酬率新的资产报酬率原负债比率，新负债比率71、光明公司正使用一台4年前购置的设备，现在的账面价值为1,000元，它仍可以使用5年。现在的市场价格为1,500元。公司准备购置一台新设备更新旧设备，降低生产成本。新设备的买价为8,000元，安装费为500元。预计使用7年。第7年后的处理收入预计为500元。新旧设备的纳税目的的折旧费用采用直线法，全额折旧。新设备的使用需要光明公司增加存货1,500元，同时自发形成1,000元的应付账款。它可以使公司每年节约生产成本1,200元。公司的所得税率为33%。要求：1)编制现金流量表。2)如果要求的收益率为10%，请问是否应该购买此设备替换原来的旧设备？答：*(1,500-1,000)x0.33**(0-500)x0.33(2)购买新设备增加的现金流出(8000+500)—1500=7000增加的代垫流动资金1500，到项目结束后回收增加的净利润，每年1200x(1—33%)=804增加的折旧，每年8500/7—1000/5=1214—200=1014增加的净现金流量：804+1014=1818增加的净现值1818x[1-(1+10%)-7]/10%-(7000+1500)+(1500+500)x(1+10％)-7=1818x4.868—8500+2000x0.513=8850—8500+1026=1376增量净现值＞0,可以购买新设备72、怡新公司准备更新一台技术落后的设备，现在的账面价值为40,000元，它仍可以使用6年。如果继续使用旧设备，在使用的第3年末要进行一次性维修，维修支出为3,000元。旧设备的处理收入为1,000元。新设备的买价为200,000元，安装费为10,000元，预计使用6年。第6年后的处理收入预计为5,000元。新设备的使用将占用公司原有的部分厂房，其中一间正在出租，预计每年的租金收入为5,000元，年末支付。旧设备的纳税目的的折旧费用采用直线法，新设备则采用年数总和法，都是全额折旧。新设备的使用需要怡新公司增加营运资本10,000元，随着生产量的增加，营运资本均在上一年的基础上增加5%。新设备为公司每年节约生产成本20,000元。公司的边际所得税率为33%。要求：1)编制现金流量表。2)如果要求收益率为10%，是否可以更新设备？答：注：(40,000-1,000)x0.33第n年增加的营运资本=10,000x[(1+5%)n-(1+5%)n-1](3)40,000/6=6,667各年新投入营运资本之和：10,000+500+525+551+579+608+638=13,40173、思锐公司有两个部门，轮胎部门和轮胎翻新材料部门。由于汽车工业受经济基本面的影响，轮胎部门的收益变化同市场高度相关，若轮胎部门是一个独立的企业，那么它的权益B系数为1.60。而轮胎翻新材料部门的盈利变动与轮胎部门的变动是反向的，当人们不愿购买新轮胎时，就会翻新旧轮胎。翻新材料部门的权益B系数为0.4。公司75%的现有资产投资到轮胎部门，25%投资到轮胎翻新材料部门。假设国债的现行利率为10%，市场股票平均预期收益率为15%。公司没有举债。假定项目的投资额为100,000元，10年期，每年的税后现金流量为20,000元。要求：计算公司评价项目的贴现率并评价该项目。答：公司的平均风险，B系数为。公司股东要求的投资报酬率为。如果公司新项目的投资额75%用于轮胎部门，其余用于轮胎材料翻新部门，则新项目是具有平均风险的项目，现在公司股东要求的投资报酬率也是公司评价项目的贴现率。该项目的净现值为，净现值为负，项目不可行。新项目的投资额对两个部门的投入比例不同，项目的0系数也会不同，就会得到不同的股东要求的投资报酬率。对项目的评价结果就会不同。投入到轮胎翻新部门的资金额越多，项目的风险就会越低，项目要求的投资报酬率越低，项目可行的可能性增大。74、绿地公司的现有资本结构，即目标资本结构，负债占40%，普通股权益占60%。公司欲投资一个项目，它的内含报酬率为10.2%，投资额为2,000万元。该项目投资是可分割的。公司预计下一年有留存收益300万元。可以用税前8%的成本贷款不超过500万元的资金，若举债在500万元以上，债务成本为10%。留存收益成本为12%。发行任何金额的普通股股票，筹资成本均为15%。公司的所得税率是33%。要求：确定公司的最佳资本预算。设项目未投资额为X,项目的加权平均资本成本应低于内含报酬率。*1,250-500=750**2,000-1,250=750所以，公司对该项目的投资不得超过1,881元(2,000-119)。75、唐明公司预计下一年的净收益是12,500元，股利支付率是50%。公司的净收益和股利每年以5%的速度增长。最近一次的股利是每股0.50元，现行股价是7.26元。公司的债务成本：筹资不超过1万元，税前成本为8%；筹资第二个1万元，税前成本为10%；筹资2万元以上，税前成本为12%。公司发行普通股筹资发生股票承销成本10%。发行价值1.8万元股票，发行价格为现行市价；超出1.8万元以上的股票只能按6.50元发行。公司的目标资本结构是40%的债务和60%的普通股权益。公司的所得税率是33%。公司现有如下的投资项目，这些项目是相互独立的，具有相同风险且不能分割。项目ABCD投资额(元)15,00020,00015,00012,000内含报酬率11%8%10%9%要求：确定公司的最佳资本预算。资本种类目标资本结构各类资本筹资范围(元)资本成本筹资突破点长期负债40%10,000以内8%乂1-33%)=5.36%10,000詔0%=25,00010,000-20,00010%x(1-33%)=6.7%20,000詔0%=50,00020,000以上12%x(1-33%)=8.04%普通股权益60%6,250*以内12.23%#6,250-60%=10,4176,250-24,250**13.03%##24,250-60%=40,41724,250以上13.97%###*12,500x50％=6,250**6,250+18,000=24,250######

筹资总额（万元）资本成本边际资本成本长期负债普通股权益0〜10,4175.36%12.23%9.48%10,417〜25,0005.36%13.03%9.96%25,00040,4176.70%13.03%10.50%40,417〜50,0006