固定收益证券简答题集

分别根据到期期限和发行价对国债进行分类。答：根据到期期限对国债的分类：短期（bill）：期限≤1年中期（note）：1年＜期限≤10年长期（bond）期限＞10年发行价：折价交易（面值>发行价）平价交易（面值=发行价）溢价交易（面值<发行价）简述债务市场的组织形式 直接搜寻(directsearch) 无中介机构，交易频率低，成本高 经纪人市场(brokeredmarket) 有中介机构，交易量大，搜寻成本具有规模经济性 交易商市场(dealermarket) 投资者通过交易商买卖财政证券 交易商可拥有多出的头寸 拍卖市场(auctionmarkets) 所有市场参与者集中喊价，在保证市场不被操纵简述回购协议的内涵以及合约的基本要素。 回购交易可看做有担保的贷款 回购交易中的证券被称为抵押品(collaterals) 回购交易中的要素： 到期期限(隔夜、一周、其他) 借入的现金额 双方约定的利率简述异价拍卖的过程 竞价者提交多种竞价(包括价格和需求数量)。 财政部根据价格和所有竞价者在每个价位上的需求数量确定总需求曲线。 选择最高的竞价，并以最高的竞价分派证券。剩余的供应将以次高的价格发售给对应的竞价者。 依此类推，直到供应所有用完。简述一价拍卖的过程 竞价者提交多种竞价(包括价格和需求数量)。 财政部将汇总每个价格所对应的需求量，以此来确定市场的总需求曲线。 然后，财政部选择一种竞价，使得此时供应等于总需求。在这个价格上，所有获胜的竞价者的需求都得到了满足。 最具有竞争性的竞价获得了分派证券的头号优先权。简述一价拍卖（收益率）的过程竞价者提交竞价(包括收益率和需求数量)。财政部从最低收益率开始拍卖，然后一直上升到最高收益率。此收益率是使得总需求恰好是为竞争者提供的总供应。市场出清的收益率称为拍卖停止收益率。报价低于拍卖停止收益率的竞价者赢得证券。赢得证券的竞价者都以拍卖停止收益率获得证券。在拍卖停止收益率点上的竞价者，按比例分派所得的证券。简述赢者陷阱及其融资成本上的优劣。赢者陷阱是指异价拍卖中，好斗的竞价者将赢得拍卖，但需要支付远高于市场一致承认的价格水平的价格的也许性。问题：竞价者会压低竞价，以最小化赢者陷阱。优势：财政部拥有价格歧视的权力。对比异价拍卖和一价拍卖的优劣。价格歧视赢者陷阱加价需求发现异价拍卖有多大小一价拍卖无少小多简述久期对冲的局限性 久期对冲 非常简朴 应用假设条件比较严格 假设1:收益率变化小 投资组合的价值仅仅是Taylor展开的一阶近似， 因此，对冲头寸必须常常调整 假设2:收益曲线是平坦的 假设所有的债券均有同样的收益率 换句话说，利率风险仅被简朴的当作是一种平均利率水平上的风险 假设3:收益率曲线仅做平移运动简述利率的期限构造的形状和运动形式 期限构造的形状 平坦的，递增的，递减的，驼峰的。 收益率曲线的运动可分解为三种运动形式 平移， 旋转(变化斜率)，蝶状运动(变化曲率)简述期限构造的假说 市场分割假说 预期假说 流动性溢价假说 局部期望假说简述发行通胀保值财政证券TIPS的作用。 低的通胀风险 提取市场对通胀率的预期 减少公共债务的成本 税收收入和政府支出受通胀的影响 受通胀指数变化的影响简述企业债券中常见的代理人问题。代理人问题本质：债权人的收益固定，得不到附加风险的赔偿。体现：(1)信息不对称不透明、不公开企业拥有有利信息发行有赎回条款的债券当有利信息公布时企业行使赎回条款。处理措施：添加可转换条款(2)投资局限性若企业发行了不可赎回债券，低风险的好项目来了，企业也许会放弃。投资更高风险和收益的项目。处理措施：添加赎回条款(3)风险转移：投资于高风险项目处理措施：添加可转换条款项目成功执行转换权利新股权的发行企业股票价格的下降分享了股东的利益。简述企业财务危机及其处理措施 企业债务的关键是管理财务危机的过程。 财务危机可看做是企业目前的资产和目前的债务不匹配导致的。 处理措施： 1.将部分资产变现。(增长现金)(存在变现成本) 2.债务重组： 减少息票和/或本金； 延长债务的偿还期限； 用股权替代未偿债务。 3.发行新的权益。(增长融资)简述资产证券化的含义以及发行动机。 资产证券化：一种企业或金融机构的非流动资产，通过汇集、信用提高、流动性增强以及构造，可以转换为一揽子以非流动资产作为担保的证券。 发行动机 通过资产证券化，可以减小资产负债表的规模。 容许低信用等级的企业进入原本不能进人的资本市场。 转移风险简述固定利率抵押贷款(FRMs)与可调利率抵押贷款的优劣固定利率抵押贷款(FRMs)优劣 对于借款人来讲，有两个好处： 借款人可以预先懂得借款的成本和每月偿还的数额 借款人可以在对他有利的状况下提前清偿贷款余额。 局限性之处： 银行不愿发放抵押贷款。 利率较低时，发放抵押贷款，商业银行的资金成本增大，从而商业银行一定会遭受损失 利率较高时，发放抵押贷款，在利率下降后,借款人将发生非常大的损失。尽管借款人可以提前偿还贷款，但并不是每个借款人都具有再融资能力。可调利率抵押贷款(ARMs)优劣 长处是： 商业银行可以实现资产与负债在利率敏感性方面的匹配。 对于商业银行而言，由于利率风险下降，因而会对应减少在ARM上的利率。这样，借款人会得到好处。 缺陷是： 当利率较低时，借款人更乐意借固定利率贷款，因此，可调利率抵押贷款的销量会对应下降。 当利率较高时,住房者会发生无力偿还的状况,由于贷款利息的偿还承担增长太快。商业银行的利率风险将转化为信用风险。简述影响抵押贷款提前偿付的原因 再融资的鼓励：是提前偿付最重要的原因。 季节性原因。 抵押贷款的年龄：抵押贷款的初期有提前偿付的动机。 家庭环境：婚姻状况和变换工作。 住房价格。 等等简述住房抵押贷款证券的类型 1.转手证券（PassThroughSecurities） 2.抵押担保责任(CollateralizedMortgageObligations,CMOs) 3.剥离式抵押担保支持证券(StrippedMBSs)简述抵押担保责任