第二章 金融风险管理的基本原理

第二章

金融风险管理的基本原理中国科学技术大学叶五一wyye@第二章金融风险管理的基本原理

第一节金融风险管理概述第二节金融风险管理程序第三节金融风险管理策略第一节金融风险管理概述

一、金融风险管理的概念二、金融风险管理的基础理论三、金融风险管理的发展

一、金融风险管理概念

金融风险管理是指人们通过实施一系列的政策和措施来控制金融风险以消除或减少其不利影响的行为。主要分为两个层面：

◆内部风险管理：作为金融风险直接承担者的经济个体对其自身面临的各种风险进行管理。◆外部风险管理：行业自律和政府监管，管理主体不参与金融市场的交易。对市场参与者的行为进行约束。根据管理对象的不同，又可分为：

◆微观金融风险管理：微观金融风险只是对个别金融机构、企业或部分个人产生不同程度的影响，对整个市场的影响较小。目标是采用合理的、经济的方法使微观金融活动主体因金融风险的影响而受到的损失的可能性降至最低。◆宏观金融风险管理：宏观金融风险可能引发金融危机，对经济政治、社会的稳定可能造成重大影响。目标是保持整个金融体系的稳定性，避免出现金融危机，保护社会公众的利益。金融风险管理的目的金融风险管理通过消除和尽量减轻金融风险的不利影响，改善微观经济实体的经营管理，从而对整个宏观经济的稳定和发展起到促进作用，主要表现在以下方面：1、减少现金流动，提供安全稳定的筹资环境。2、制定合理目标，保障经济实体经营目标的顺利实现。3、有利于社会资源的优化配置。4、规范市场行为，保证经济的稳定发展。金融风险管理的意义一、对微观经济层面的意义可以使经济主体以较低的成本避免或减少金融风险可造成的损失；可以稳定经济活动的现金流量，保证生产经营活动免受风险因素的干扰，提高自己使用率；有效的金融风险管理为经济主体作出合理决策奠定了基础；有效的金融风险管理有利于金融机构和企业实现可持续发展。金融风险管理的意义二、对宏观经济层面的意义金融风险管理有助于维护金融秩序，保障金融市场安全运行。金融风险管理有助于保持宏观经济稳定并健康发展。金融风险一旦引发经济危机，造成经济震荡，还会延续，极具破坏性：导致社会水平下降；消费水平下降；经济结构扭曲。二、金融风险管理的基础理论

早期的金融理论认为，金融风险管理是没有必要的。诺贝尔经济学奖得主Miller、Modigliani(1958)指出，在一个完美的市场中，风险管理等操作手段并不能影响公司的价值。这里的完美的市场是指不存在税收和破产成本，以及市场参与者都具有完全的信息。因此，公司的管理者是没有必要进行金融风险管理。

然而，现实经济生活中，金融风险管理却引起了越来越多的来自学术界和实务界的关注。无论是金融市场的监管者，还是金融市场的参与者对风险管理理论和方法的需求都空前高涨。主张应该金融风险管理的各方认为，对风险管理的需求主要基于以下两个独立的理论基础：1、现实的经济和金融市场并非完美，因此通过风险管理可以提升公司价值。现实金融市场的不完美性主要体现在以下几个方面：

首先，现实市场中存在着各种各样的税收。这些税收的存在会直接影响公司的收益，从而影响到公司的价值。

其次，现实市场中存在着交易成本。因此，相对于个体交易者来讲，公司能够以更低的交易成本来进行各种金融操作。

最后，在现实市场中，金融参与者也是不可能获得完全信息的。2、公司的管理者是风险厌恶型的(Riskaversion)，因此通过风险管理可以增加公司管理者的效用(Manager‘sutility)。很多实证研究表明，公司的风险管理活动与公司管理层对风险的厌恶有密切联系。

三、金融风险管理的发展

金融风险管理的手段、内容和机制和组织形式上都发生了极大的变化：（1）金融风险管理战略化、制度化金融风险管理已经上升为金融机构发展战略的高度；现代金融管理在组织制度上也越来越严密。（2）金融风险管理全面化、产品化全面化，由信用风险扩展到市场风险以及操作风险等各个领域；衍生工具的迅速发展，增强了金融机构管理风险的能力，也增加了风险环境的复杂性。（3）金融风险管理模型化、信息化由定性分析逐渐转向定量分析，大量运用数理统计模型来识别、度量和监测风险；现代信息技术在风险管理中发挥着越来越重要的左右，现代风险管理技术与IT技术日益结合。（4）金融风险管理理论化、全球化金融风险管理理论在整个金融理论中所占的地位不断提高；大量的数学、统计学、系统工程甚至物理学的理论和方法被广泛地应用于风险管理的研究；金融的全球化，使得金融主体可以在全球范围内建立投资组合，也增加了风险管理的复杂性。四、金融风险管理的组织形式

一、金融风险内部管理的组织形式股东大会、董事会与监事会总部的高级管理层各分支机构的中级管理层审计部门基层管理者二、金融风险外部管理的组织形式金融风险外部管理的组织形式包括行业自律和政府监管。第二节金融风险管理程序

一、金融风险的识别二、金融风险的估计与度量三、金融风险的决策与实施四、金融风险的控制一、金融风险的识别1、风险识别：是从金融机构外部纷杂的风险环境和内部经营环境中识别出可能对金融机构经营带来意外损失的风险因素，它是金融风险管理的第一步，也是最重要的一步。风险管理者首先要分析经济主体的风险暴露；风险管理者要进一步分析金融风险的成因和特征。诱发金融风险的因素多种多样，有客观因素、主观因素、系统因素、非系统因素等。2、风险识别的方法：（1）财务报表分析法（2）专家预测法（3）风险树图解法（4）德尔菲法（1）财务报表分析法在金融机构的经营管理中，最直接最方便的风险识别工具就是财务报表，如资产负债表、损益表、留存收益表、财务状况变动表等。对银行自身的财务报表进行分折是商业银行实行风险管理的重要内容。

（2）专家预测法

以专家为索取信息的对象，组织各个领域的专家运用专业知识和经验，通过对历史数据和现存问题的综合分析，对未来发展趋势和状况做出个人预测。（3）风险树图解法

将金融机构的风险以图解的形式逐层分解，以便顺藤摸瓜，找出金融机构所承受风险的具体形态。由于风险分散后的图形呈树枝状，故称风险树。

银行风险存款风险贷款风险投资风险自然风险经营风险社会风险市场需求变化产品质量下降出现替代品功能单一不耐用做工粗糙机器设备落后（4）德尔菲法德尔菲法，又称专家意见法，是专家预测法的改进和发展。50年代美国著名咨询机构兰德公司发明，缘起于美国空军课题——“若苏联对美国发动核袭击，其袭击目标会选何处？会产生何种后果？”该问题很难用数学模型模拟，故采用了专家意见法，即德尔菲法。德尔菲法基本程序由银行风险管理人员指定调查方案，确定调查内容聘请若干专家，向其发调查表提问，并提供资料专家根据调查表所列问题，提出自己的分析和判断银行风险管理人员汇总、整理专家意见，随后反馈给每位专家，并再一次征求意见如此反复，直至专家意见趋于一致，结束论证。由银行风险管理人员决定在某一时点停止。德尔菲法的特点

第一：在调查过程中发表意见的专家相互匿名，完全消除心理因素影响。第二：论证过程使用轮回反馈的方法，实现专家间互相启发、集思广益。第三：采用统计方法对结果进行处理，计算出数据的平均值和标准差等统计指标，使结论客观准确。德尔菲法的判定1、排序法：根据排名结果判断哪个方案最好。例如：银行就哪种投资组合风险最小进行咨询，5个专家，对5种方案（A、B、C、D、E)进行评价。通过排序，判别出A方案风险最小2、分数法：即让专家给每个方案打分，然后计算总分排名。例：同前例，我们把风险由小到大定义为1-5分，得到下表。通过分数，判别出A方案风险最小德尔菲法的一致性系数一致性系数（K）：用来反映专家意见的一致程度。该系数在0～1之间：越接近1，表示专家意见越一致；若等于1，说明专家意见完全一致。

其中，S表示专家打分总和的差方，m表示专家数目，

n表示方案数目。其中，Xi表示各方案的分数总和德尔菲法的注意事项1、在调查表的前言中要对德尔菲法进行充分说明2、调查表的问题要集中、有针对性3、在轮回反馈过程中，勿加入调查人员的意见4、调查表设计要简化，便于阅读理解二、金融风险的估计与度量金融风险的估计：指商业银行等金融机构通过风险识别后，把握不同风险发生的可能性。金融风险的度量：是对风险大小进行数量分析，用数值来描述风险大小。前提假设——现实中金融风险是动态的，但我们假设：第一，风险是静态的；第二，静态化的风险是可以度量的。1、风险估计的主要方法（1）客观概率法（2）主观概率法（3）统计图表法（4）回归分析法（1）客观概率法在大量的试验和统计观察中，一定条件下某一随机事件相对出现的频率是一种客观存在，这个频率被称为客观概率。商业银行在估计某种经济损失发生的概率时，如果能够获得用于反映当时经济条件和经济损失发生情况的足够的历史资料，则可以利用统计的方法计算出该种经济损失发生的客观概率。这种方法被称为客观概率法。（1）客观概率法设A代表商业银行一种业务发生某种经济损失的随机事件，N代表统计观测次数，M代表A发生的次数，P（A）代表A的概率，则：P（A）＝M/N设Bi（i=1,2…,n）代表A赖以发生的经济条件。当且仅当A与Bi同时发生时，有全概率公式：P（A）＝∑P（Bi）P（A/Bi）举例假定根据商业银行掌握的历史资料，存在B1、B2两种经济条件，根据公式进行计算的结果，随机事件A在两种经济条件下各自发生的概率为：P（A／B1）=0.2P（A／B2）=0.3两种经济条件发生的概率为：P（B1）＝0.1P（B2）＝0.4请问根据历史资料事件A发生的概率？P（A）=0.2×0.1+0.3×0.4=0.14（2）主观概率法人们对某一随机事件可能出现的频率所做的主观估计被称为主观概率。

主观概率法—是商业银行拟定出几种未来可能出现的经济条件提交给所选定的一些专家，由各位专家利用有限的历史资料，根据个人经验对每种经济条件发生的概率和在每种经济条件下商业银行某种业务发生经济损失的概率做出主观估计，再由商业银行汇总各位专家的估计数值进行加权平均，根据平均值计算出该种经济损失的概率。举例：假定某商业银行选定5名专家，拟出B1、B2两种本来可能出现的经济条件，由各位专家对未来每种经济条件发生的概率和在每种经济条件下该商业银行某种业务发生损失的概率做出主观估计，并据以制表（见下）。随机事件每位专家的主观概率估计值主观概率估计值的平均值12345BiB10．090．110．110．100．090．1B20．380．400．400．400．410．4AA/B10．200．190．190．200．200．2A/B20．290．300．300．310．290．3可求出该银行某种业务在未来风险中经济损失发生的概率为：P(A)＝0.1*0.2+0.4*0.3＝0.14（3）统计图表法

利用统计得来的历史资料，可以确定在不同经济条件下某种风险发生的概率，或是在不同风险损失程度下某种风险发生的概率。这种相关关系可以用直方图或折线图来表达，如图（4）回归分析法

回归分析法是通过找出间接风险因素和直接风险因素的函数关系来估计直接风险因素的方法。例如，利率风险的直接风险因素是利率水平的变动，而影响利率水平的有货币市场供求状况、中央银行利率政策等多种间接风险因素。如果设直接风险因素为Y，间接风险因素为x1，x2，…，xn，则回归模型为；

Y