公司概论作业-6-参考答案

案例分析案例2鹰牌控股新加坡上市成绩优秀的鹰牌控股偏居于广东省佛山石湾镇的一种小地方，1987年，庞润流出任厂长，将鹰牌的产品定位调整为高档陶瓷产品，开发出当时中国国内罕有、在国际上也属于前沿的大规格瓷砖和用于圆柱及弧面墙壁装饰的瓷砖。此举大获成功，鹰牌称为当时国内唯一大规模制造一平方米大砖片的生产商，在这一领域的利润达50%以上。在新加坡上市前夕，鹰牌已经有12家子企业，1998年销售额超过11亿元人民币，利润超过2亿元人民币。1999年2月8日，鹰牌控股初次在新加坡股市公开交易，这是中国第一家在新加坡上市的乡镇企业。鹰牌控股上市时机不佳，由于1998年适逢亚洲股票状态最差的一年，新加坡的股票发行只及1997年的40%。更糟糕的是该企业财务总监黎汝雄抵达香港开始做巡回路演的同一天，以香港为基地的广东粤海集团因负债30亿元而倒闭，这则坏消息在每个人的心里都投下了一片阴影。出人意料的是，鹰牌1月28日在新加坡正式开始招股，招股阐明书刚刚发出，90%的配售股票就被私人机构抢购一空。剩余10%的配售股票在新交所挂牌上市时也被超额认购。本次鹰牌共发售2.3亿股，筹资超过3300万美元，获得2.54倍的认购额，发行市盈率为7.3倍。与过去中国企业海外上市几十倍甚至几百倍的认购额相比，虽此成果不算理想，但在当时已实属不易。鹰牌控股的主承销商、新加坡发展银行资本市场部高级副总裁简锡霖宣布“这是新加坡1998年以来美元计价的最大的一次成功招股活动”。鹰牌控股打算上市时，选择在香港还是新加坡，曾有一段时间举棋不定，最终鹰牌控股的“新加坡背景”决定了在新加坡上市。1996年，鹰牌与新加坡的财团开始认识。当时，新加坡政府投资企业但愿吸引中国企业赴新加坡上市，他们到中国国家建材局问询，中国哪家企业在未来的市场竞争中会保持强势。当时国家建材局推荐了鹰牌。通过9个月的调查，新加坡政府投资企业决定与鹰牌合作，购置了鹰牌30%的股份，成为鹰牌控股的第二大股东。鹰牌还向风隆国际有限企业、华登国际投资集团和中国国际金融投资控股有限企业转让了部分股权。选择在新加坡上市的此外原因是，新加坡股票交易所予以鹰牌控股上市豁免优惠。按照通例，外资企业在新加坡上市，公众持有该企业上市证券的最低比例必须为已发行股本的25%，而鹰牌股票的总发行量只占鹰牌经扩股后总资本的20%。香港也规定企业上市证券最低为总股本的25%。鹰牌控股财务总监黎汝雄表达，面对市盈率偏低的状况，他们要预留部分股票作后来之用。鹰牌企业首先在百慕大注册一家鹰牌控股企业作为上市的“壳”，好处是注册程序简朴，可以得到减少风险、逃避外汇管制和合法避税等便利和优惠。接下来就是要获得中国证监会的同意，幸运的是，鹰牌通过保荐人中国国际金融企业向中国证监会申请时，证监会认为只要企业向当地政府申请便可。鹰牌很轻易就获得广东省证券委员会的批文。这一事件被证券业内称为“第二豁免”，此前只有珠光发展被获准无需中国证监会的正式批文。“这也许和外方持有的鹰牌控股股份超过半数有关”，一位投资银行人士说。不过，按照当时刚公布的中国《证券法》第二十九条规定：“境内企业直接或间接到境外发行证券或者将其证券在海外上市交易，必须经国务院证券监督管理机构同意。”也就是说，无论是民营企业，还是在境内注册的外资企业，到境外上市都必须通过证监会同意。对此，一位业内人士的解释是，同意并不等于审批，立案也是同意的一种形式。当时香港联交所的人士但愿中国证监会在处理大陆民营企业或者其他境内企业在香港创业板上市的问题上能以立案形式处理，而证监会也倾向于采用这种模式。不管怎么说，鹰牌一路顺风。鹰牌控股的一位人士说：“幸运的不敢让人相信。”认真阅读以上案例，回答如下问题：1．鹰牌为何会如此幸运？2．鹰牌成功的关键原因有哪些？规定：案例分析采用讨论的形式，先在网上下载案例与问题，自己独立分析后写出分析汇报（或叫发言提纲），小组讨论可以在网上进行，也可在网下进行，由试点单位根据当地状况决定。无论采用哪种方式，指导教师都应予以指导。讨论完毕后，每小组网上提交一份讨论与分析汇报，内容包括：小组内每位学生的发言提纲、讨论题目、讨论时间与地点、参与者名单、讨论过程记录、讨论结论汇报。发言提纲不少于500字，讨论结论不少于800字。讨论题目：1、鹰牌为何会如此幸运？2．鹰牌成功的关键原因有哪些？讨论时间与地点：11月12日，联大商务学院教学点906室参与者名单：李杰、高淳、谭立红、傅艳甫发言提纲：鹰牌控股在同行业之中具有高档优质的瓷砖，具有良好的销售业绩。鹰牌在控股之前具有稳固的利润保证和管理者的有效协调。鹰牌控股有创新精神，在市场开拓方面选择高起点，高定位,定位于高端产品使其在当时的市场竞争中处在无竞争对手的状态，这样企业的发展十分迅速。鹰牌上市具有一种优秀的领导团体，“懂得怎样控制成本、设计新产品并把新产品成功推向市场”。如：选择了高档优质的瓷砖制造渠道，鹰牌企业在百慕大注册一家鹰牌控股企业作为上市的“壳”，好处是注册程序简朴，可以得到减少风险、逃避外汇管制和合法避税等便利和优惠等等。鹰牌幸运的2次豁免权。鹰牌在控股上市时机不佳状况下，却在新加坡获得了美元计价的成功招股活动。并且上市得到了国家建材局推荐，加紧了上市的进程。鹰牌与新加坡的财团开始认识。鹰牌通过保荐人中国国际金融企业向中国证监会申请时，证监会则认为该企业向当地政府申请便可以。鹰牌很轻易就获得广东省证券委员会的批文。我国政府积极实行“走出去”战略，鼓励国内企业到海外上市，国家俱具有强烈的意愿支持国内企业到海外上市。中国经济持续高速增长，使得海外投资者尤其是机构投资者逐渐看好中国概念股。中资企业在新加坡上市具有其比很好的优势。新交所的上市原则较为宽松，入市的门槛较低，二级市场成熟，企业増发股票没有时间限制，也不受利润体现限制。新加坡是国际金融中心，是中西文化的交汇点，具有自由的经商环境，可享有政府优惠税收政策，新交所则具有健全和透明的监管制度。新加坡政府积极鼓励中资企业到新加坡上市。中国入世之后，新加坡提出了“搭乘中国经济顺风车”的“中国战略”，政府设置了跨部门研究小组专门研究怎样吸引和协助更多包括中资企业在内的外国企业到新加坡上市。讨论结论：1、鹰牌为何会如此幸运？鹰牌在新加坡上市一路顺风，首先，有偶尔性原因，鹰牌曾先后获得2次豁免权，第一次豁免，新加坡政府投资企业但愿吸引中国企业赴新加坡上市，他们到中国国家建材局问询，中国哪家企业在未来的市场竞争中会保持强势。当时国家建材局推荐了鹰牌。通过9个月的调查，新加坡股票交易所予以鹰牌控股上市豁免优惠。第二次豁免，鹰牌与新加坡的财团开始认识。鹰牌通过保荐人中国国际金融企业向中国证监会申请时，证监会则认为该企业向当地政府申请便可以。鹰牌很轻易就获得广东省证券委员会的批文。而在此前只有珠光发展被获准无需中国证监会的正式批文。另一方面鹰牌的产品市场定位调整为高档陶瓷产品、在同行业有良好的业绩。第三市场背景影响，鹰牌当时是国内唯一大规模制造一平方米大砖片的生产商，开发出规格瓷砖和用于圆柱及弧面墙壁装饰的瓷砖也是当时中国国内罕有、在国际上也属于前沿。1999年2月8日，鹰牌控股初次在新加坡股市公开交易，这是中国第一家在新加坡上市的乡镇企业。第四鹰牌稳定的销售额、利润保证和管理者的有效协调同样能获得理性的投资者的认同。鹰牌瓷砖开发成功后，在这一领域的利润达50%以上，在新加坡上市前夕，它已经有12家子企业，1998年销售额超过11亿元人民币，利润超过2亿元人民币。新加坡的投资者正是看到了鹰牌在建筑陶瓷生产行业领域，尤其是在中高档产品上的不俗体现，再加上有一批“懂得怎样控制成本、设计新产品并把新产品成功推向市场”的领导团体。2、鹰牌成功的关键原因有哪些？（1）中国企业尤其是中小企业到海外上市具有强烈的意愿。此前，中国证券市场实行首发配额制。起上市发股实行通道制，通道仍然有限，加之全国具有主承销资格的券商有限，每年只能推荐一定的企业首发，且企业在进行重组后仍需通过一年的辅导期方可上市，因而企业在国内上市需要有较长的等待时间。另首先，我国政府积极实行“走出去”战略，鼓励国内企业到海外上市，以加紧现代企业制度的建设。（2）中国经济持续高速增长，使得海外投资者尤其是机构投资者逐渐看好中国概念股。据悉，近年投资在新加坡的新上市中资企业的回报可高达50%甚至数倍，远高于一般风险基金30%左右的回报率。（3）中资企业在新加坡上市具有其比很好的优势。新加坡证交所是亚洲最具国际化的股市，上市企业中1/5来自海外，外国企业市值占38%；上市的600多家企业中，制造业和高科技产业占36%，含高科技的服务业也占10%；股票的相对流通性（交易值与市值之比）较大，中资企业股票的平均换手率更高达100％；新交所的上市原则较为宽松，入市的门槛较低，二级市场成熟，企业増发股票没有时间限制，也不受利润体现限制。同步，新加坡是国际金融中心，又是中西文化的交汇点，具有自由的经商环境，可享有政府优惠税收政策，新交所则具有健全和透明的监管制度，当地的国际基金机构和经理交