海外整车8月追踪专题：海外市场高景气持续德国退补引发欧洲纯电大涨

敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明分析师：陈传红(执业S1130522030001)chenchuanhong@分析师：苏晨(执业S1130522010001)suchen@--海外整车8月追踪专题格连续下跌四月，市场恢复持续；美国8月新车价格4.85万美元，同比+4.4%投资建议的供应商：三花智控等，除了核心赛道，边际上关另外，作为全球电车创新龙头，随着新车型和新产能落地，我们预计4Q23-1Q24，爆发行情。复合集流体关注设备+制造环节布局较好的标的，我们认为今年年底到明年上半年，行业将迎来全面风险提示 4 4 4 6 62.1供给：汽车产量恢复持续向好，未来仍有上升空间 62.2销量：电车需求强劲维持市场增长，市场纯电化& 7 82.4价格：供需两端同步改善，新车交易均价渐趋 9 9三、非中美欧国家：市场旺盛持续，电车爆发式增长 10 103.2销量：需求持续恢复，电车爆发式增长 10 11 11 114.2Rivian：供应链状况改善助力产 124.3Lucid:销售趋势向稳，关注明年新车上市 124.4特斯拉:欧洲同比强势持续 13 14 14 14 15 15 15 16 4 4 4敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明 4 5 5 5 5 6 6 7 7 7 8 8 8 8 9 9 9 10 10 10 11 11 11 12 12 12 13 13 14 14 15 151.1供给：生产供应链恢复向好，海运回复释放加速出口400000002018年2019年2020年2021年20202018年2019年2020年2021年2022年1.2.1欧洲九国合计：销量季节性波动：（400000040000025000020000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年图表7：欧洲九国BEV销量（辆）图表8：欧洲九国PHEV销量（辆）00欧洲乃至整个海外电动化进程有望加速。我们预1.2.2细分国家：市场整体恢复持续，纯电增长加速德国8月866491455210120127341737.0%西班牙8月4121338675076774811.%同比171%-41%78%37%同比117%22%60%环比78%61%12%环比-2%-35%-20%-30%累计355520107971463491191356424.2%累计380854049978584759063104%累计同比56%-42%12%累计同比79%33%52%21%英国8月17243238448565727.8%瑞典8月97844557143412387160.1%同比72%70%72%24%同比25%52%环比-25%-44%-31%-40%环比52%39%38%累计19321880458273676117929823.2%累计686693754810621718183458.4%累计同比41%30%37%20%累计同比37%-13%14%法国8月1965795302918713538821.6%瑞士8月4289171560041897731.6%同比59%38%52%23%87%37%69%环比-28%-3%-15%环比18%-3%11%2%累计174630100,7532753831,374,60220.0%累计3110213,870449721632727.9%累计同比47%31%41%15%累计同比39%15%31%14%挪威8月10215724109391414377.3%丹麦8月4763123159941351744.3%同比3%-48%-3%-9%同比95%-47%26%6%环比57%18%54%环比35%7%28%20%累计76318602682344102775累计32253107884304110910239.5%累计同比6%-30%2%-3%累计同比-25%51%14%意大利8月408133567437810299.2%九国合计8月1608024565220645471374728.9%同比77%23%48%12%同比104%-8%61%23%环比-2%-37%-22%-33%环比37%-20%18%-13%累计41058484328949010538998.5%累计1030554471401460195683546421.4%累计同比32%7%17%20%累计同比45%-7%24%17%1.3价格：德国二手车均价高位下跌35,000€30,000€25,000€20,000€5,000€二、美国：市场持续修复，电车大涨略超预期供应链持续恢复向好，产量同比增长明显。总体生产水平仍低于危机前水平，有一定提敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明8060402001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年8060402002019年2020年2021年2022年2023年60000400002000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年增。目前美国电车车型供给匮乏，但伴随23H2特斯拉、通用2%2%电动皮卡月度销量（辆）600050004000300020002%2%电动皮卡月度销量（辆）600050004000300020000图表14：美国BEV销量（辆）图表15：美国PHEV销量（辆）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年250002000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年2.2.2市场特征：市场偏好大型车，电动皮卡空间可期地理+消费习惯影响，美国消费者更偏好中大型汽车：土地辽阔，但城市与城市，地区与地区之间的道路交通条件不算特别好，皮卡这种适应性强的车辆既兼顾越野能力，又兼顾舒适性，还满足运输需求。25.020.025%20%图表18：美国销量前10集团（辆）图表19：美国销量前10车型（辆）2.4价格：供需两端同步改善，新车交易均价渐趋平稳2.5库存：轻型乘用车库存保存低位恢复敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明25000020000025000020000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年4002021.12021.42021.72021.102022.12022.42022.72022.103.1供给：墨西哥供给端支持坚挺40000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年3.2销量：需求持续恢复，电车爆发式增长敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明4000001月2月3月4000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年3.3价格：日本二手车价格增长400+5.9%，环比-7.1%。公司基本面维持上半年旺盛态势，预计全年态势维持不变。敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明45403530252050图表28：Rivian分车型美国月度销量（辆）图表29：Rivian旗下R1S外观04.3Lucid:销售趋势向稳，关注明年新车上市敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明80070060050040030020004.4特斯拉:欧洲同比强势持续万辆，同比+6%/-40%/+20%/+75%，环比0%/+6%/+4%/0%，1-8月累计销量15.7/1.3/1.8/27.4万辆，同比+11%/-4000008月欧洲市场销量3.4万辆，同比+241%，环比+92%，累计20.8万，同比+116%，其中Model3/S/X/Y销量+41%/+222%。欧洲柏林工厂产能爬升带来供给提升，后疫情时代海运恢复状况良好，预计将会带来销量进一步上升。我们预计Q3-Q4特斯拉毛利将触底反弹。配合北美Cybertruck将开启交付，公司新一敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明765432104000005.1奔驰高阶智能驾驶下放，集团电动化&智能化加速能化大潮来袭公司竞争优势明显。电动化上，集团目前虽设定了30年电动化的目标，但目前车型供给仍有不量高增显示了其强劲的市场需求，随着电动化5.2起亚于成都车展发布全新纯电紧凑型SUVEV5；新款EV9四季度美国上市亚集团销量更是名列丰田和大众之后，成为全球第三大汽车集团。在中国市场，起亚与悦达组建新合资公司，增资9敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明图表34：起亚EV5外观图表35：起亚EV5内饰400400姆登工厂投产。其将于今年秋天在欧洲上市，年底5.4马来西亚政府发布国家能源转型路线图马来西亚总理于8月29日正式发布了国家能源转型路线图(NETR)，其目标是到2050年实现碳中和。在“低碳出行蓝图(LCMB)”和“国家能源政策(DTN)”等现有目标的基础上，到2050年的具体目标如下：1）将公共交通使用比例提高至60%；2）将包括混动车(HV)在内的新能源车(xEV)推广率加快提升至80%；3）将电动摩托车推广率提升至80%；4）加强电动汽车(EV)本土化生产能力，实现xEV零部件本土化采购率达90%；5）促进燃油车的燃效改善。路线图还宣布，将继续联合投资公共充电基础设施，并将考虑采用更严格的排放标准，限制生产不符合节能汽车标准的车辆。马来西亚旨在将自己定位为能源转型的区域领导者，此举将为马来西亚电车本土化带来有力政府支持与广阔市场。ROW地区电动化将加速，推动海外电车市场维持高景气。年初至今非中美欧地区电车维持爆发式增长，伴随国内车企/特斯拉在海外的布局深入，以及地方政府的支持政策，非中美欧地区将成为海外电车增长新动力。我们看好国车在东南亚等地的出海前景，比亚迪、广汽、吉利为首的传统OEM将成为非中美欧地区电动化的主六、投资建议看好2023年欧美汽车市场恢复以及电动车市场另外，作为全球电车创新龙头，随着新车型和新产能落地，我们预计4Q23-1Q24，特斯拉产业链有望迎来贝塔性爆发行情。复合集流体关注设备+制造环节布局较好的标的，我们敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明行业投资评级的说明：敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明特别声明：形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为