煤炭开采行业周报：此轮煤炭板块上涨的原因探讨 20230917 -国海证券

请务必阅读正文后免责条款部分wangx15@此轮煤炭板块上涨的原因探讨——煤炭开采行业周报最近一年走势行业相对表现相关报告多方利好共振下看好未来板块投资机会（推荐）*华、山煤国际等个股创历史新高，晋控煤业和平煤股份等弹性标的涨幅皆约40%。我们在报告《港口持续去库&印尼产量削减，淡季动力煤价不宜悲观》（20230828）中提到动力煤虽然逐步进入需求淡季，但国内生产及海外进口也有收紧，港口库存持续回落，煤价不宜悲观；在报告《基本面与政策面形成共振，看好板块投资机会》（20230903）中认为，基本面（煤价超预期上行等）与政策面（多项地产利好政策出台等）形成共振，持续看好板块行情；在报告《多方面因素共振，煤炭板块配置价值凸显》（20230910）中认为，近期煤炭板块表现抢眼，是基本面、政策面、资金面三方面共振的结果，基本面体现在供应收缩超预期、市场结构性缺货、结构性需求释放、煤价表现超预期等方面，政策面体现在稳地产及稳经济预期较强，对周期品预期需求有拉动作用，资金面体现在板块机构仓位低、配置需求上升等方面。此轮行情的表现确实与我们报告的分析颇为一致，但表现强度还是超预期。这轮行情的催化剂是“淡季”动力煤价超预期上行，背后的因素主要在于供给端和需求端都有积极变化，下游电厂高库存背景下，国内安监合理回归带来煤矿产能利用率显著下滑，叠加非电行业需求上升，流通盘较小的市场煤很容易拉涨，另外发运利润较差导致港口货源稀缺更是“火上浇油”。此番行情的表现，抬升了市场对整体煤价中枢的预期，提高了对行业产能方面的再认知，对行业供需关系有了进一步合理修正，对行业价值属性有了更为清晰的认识。在能源转型过程中，需要对能源系统平稳运行进行保驾护航，安全稳定和成本低廉的煤电无疑是最佳选择。中长期来看，火力发电在发电领域主体地位不会改变，遇到极端情况下地位还会进一步强化，“十四五”期间火电新装机组同比明显提升，火电生产仍呈现不断增长的势头，对煤炭需求拉动具有决定性作用。然而开采煤矿手续复杂、建设和生产周期长，新建矿井成本大幅抬升，主流煤企新建矿井意愿仍然很弱，行业在产产能基本达到高负荷状态，经历过去两年产能核增后，核增空间已经大幅减少，叠加东部等地区资源枯竭矿井不断退出，行业供给约束的能力依然没变。当前市场煤价表现超市场预期，建议积极布局煤炭板块，维持行业“推荐”评级。动力煤股建议关注：中国神华（长协煤占比高，业绩稳健高分红陕西煤业（资源禀赋优异，业绩稳健高分红兖矿能源（海外煤矿资产规模大，弹性高分红标的）；中煤能源（长协比例高，低估值标的山煤国际（煤矿成本低，盈利能力强分红高证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2晋控煤业（账上净货币资金多，业绩有提升改善空间）；广汇能源（煤炭天然气双轮驱动，产能扩张逻辑顺畅）；新集能源（煤电一体化程度持续深化，盈利稳定投资价值高）。冶金煤建议关注：潞安环能（市场煤占比高，业绩弹性大山西焦煤（炼焦煤行业龙头，山西国企改革标的淮北矿业（低估值区域性焦煤龙头，煤焦化等仍有增长空间平煤股份（高分红的中南地区焦煤龙头，发行可转债）。煤炭+电解铝注：华阳股份（布局钠离子电池，新老能源共振）；兰花科创（资源禀.动力煤方面：产地方面，前期受事故及换工作面影响而停恢复生产，本周产能利用率小幅提升，但近期产地安全检查力度仍严格，安全检查频繁，整体产能释放有限。进口煤方面，受国内价格上行及海运费上涨影响，进口煤成本提升，最新澳洲5500大卡FOB报价约95美金（到中国完税价格近900元/吨）。需求方面：本周电厂日耗有所回落，但化工用煤需求仍较好，港口结构性缺煤持续发酵，推升港环比上涨60元/吨。库存方面，本周坑口发运到港口成本继续倒挂，但倒挂水平在缩小，部分贸易商发运积极性提升，港口库存小幅上涨，截至9月15日，环渤海九港库存为2103.8万吨，周环比上升25.0万吨；产地库存持续下降，截至9月11日，动力煤生产企业库存量为1385.5万吨，周环比下降1.8万吨。考虑到近期国内生产及海外进口收紧明显，发运倒挂现象持续，贸易商整体发运仍不积极，港口库存回落至阶段性低位，同时非电行业的动力煤需求进入旺季，结构性缺煤现象凸显，港口动力煤价环比持续上涨，我们预计短期煤价偏强波动。步复产，产地供应继续小幅回升。进口方面，本周蒙煤进口有所回升，周同比增加60车；澳洲焦煤方面，截至9月14日，峰景矿硬焦煤价格为327.3美元/吨，周环比上升41.5美元/吨，折合国内到岸价约2800元/吨左右，显著高于国内港口焦煤价格，截至9月15日，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）为2250元/吨。需求方面，本周焦企仍处略亏状态，短期焦企采购积极性较弱，但下游生铁产量维持在高位，宏观预期向好钢价有所提涨，提振整体产业链。考虑到竞争品动力煤价格表现偏强，且下游钢厂开工率持续处于高位，我们预计近期国内焦煤价格平稳吨焦利润保持微亏水平，截至9月14日，全国平均吨焦盈利约为-12元/吨，周环比下降5元/吨。需求方面，当前钢厂盈利尚可，且旺季需求预期下生产积极性好，本周高炉开工率维持高位，不断释放采购需求。考虑到当前焦企库存仍处低位背景下，钢厂开工率维持年度高位，旺季预期下刚需不断释放，同时部分焦企因亏损出现减产，供给略有收缩，而原料煤成本上涨也将推升焦炭价格，我们预计短期内焦炭价格有望走证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分33）可再生能源持续替代风险；4）煤炭进口影响风险；5）重点关注公重点关注公司及盈利预测重点公司重点公司股票2023/09/15代码名称股价2022A2023E2024E2022A2023E中国神华31.173.503.173.3入陕西煤业18.253.622.442.485.07.57.4入兖矿能源20.596.302.702.8入中煤能源8.8入山煤国际19.473.522.802.875.57.06.8入广汇能源4.6入潞安环能19.074.743.213.394.05.95.6入山西焦煤10.022.0入华阳股份8.572.922.96.05.5入神火股份17.223.392.823.0入淮北矿业13.232.832.462.5入平煤股份10.872.4入兰花科创9.482.8入新集能源5.100.800.880.9入晋控煤业入证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分41、动力煤：结构性缺煤现象凸显，淡季价格上涨 6 6 71.3、水电情况：三峡水库出库流量环比上涨 112、炼焦煤：下游开工旺盛，预计焦煤价格平稳偏强 122.1、焦煤价格：海内外价格同步提升 122.2、焦煤库存：下游库存处历史低位 133、焦炭：下游钢价提涨，焦化行业仍处于微亏状态 143.1、焦炭价格及盈利：原料煤成本上涨，行业处于略亏水平 153.2、生产及库存情况：铁水产量高位震荡 164、无烟煤：短期价格有较强支撑 175、本周重点公司公告回顾 186、本周重点关注个股及逻辑 187、风险提示 20请务必阅读正文后免责条款部分5图1：本周秦皇岛港口动力煤价格环比上升 6图2：本周山西地区动力煤坑口价环比上升 6图3：本周内蒙古地区动力煤坑口价环比上升 7图4：本周陕西地区动力煤坑口价环比上升 7图5：截至9月8日，本周国际6000大卡动力煤价格环比上升 7图6：本周国际5500大卡动力煤价格环比上升 7图7：本周三西地区样本煤矿开工率指数环比上升 8图8：本周沿海八省电厂日耗环比下降 8图9：本周内地17省电厂日耗环比下降 8图10：截至8月31日，全国水泥开工率环比上升 9图11：本周全国甲醇开工率环比下降 9图12：本周动力煤生产企业库存环比下降 9图13：本周北方港口库存环比上升 10图14：本周南方港口库存环比上升 10图15：本周沿海八省电厂库存环比下降 10图16：本周沿海八省电厂可用天数环比上升 10图17：本周内地17省电厂库存环比上升 11图18：本周内地17省电厂可用天数环比上升 11图19：本周三峡水库站水位环比上涨 11图20：本周三峡水库站蓄水量环比上涨 11图21：本周三峡水库出库流量环比上涨 12图22：本周京唐港港口焦煤价格环比上升 13图23：本周CCI焦煤价格环比上升 13图24：本周喷吹煤价格环比上升 13图25：本周国际炼焦煤价格环比上升 13图26：本周炼焦煤生产企业库存环比下降 14图27：截至8月25日，炼焦煤北方港口库存环比下降 14图28：本周独立焦化厂炼焦煤库存环比上升 14图29：本周国内焦炭价格环比持平 15图30：本周国内螺纹钢价格环比上涨 15图31：本周国内焦炭行业略有亏损 16图32：本周全国长流程钢厂电炉开工率环比上升 16图33：本周钢材库存指数环比下降 16图34：本周焦化企业焦炭库存环比下降 17图35：本周钢厂焦炭库存量环比上涨 17图36：本周无烟块煤价格环比持平 17图37：本周尿素价格环比下降 17证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分6010101240216031104030426051906110704072708190101012402160311040304260519061107040727081909111004102711191212 本周（9.11-9.17，下同）动力煤市场小结及展望：产地方面，前期受事故及换工作面影响而停产的部分煤矿恢复生产，本周产能利用率小幅提升，但近期产地安全检查力度仍严格，安全检查频繁，整体产能释放有限。进口煤方面，受国内价格上行及海运费上涨影响，进口煤成本提升，最新澳洲5500大卡FOB报价约95美金（到中国完税价格近900元/吨）。需求方面：本周电厂日耗有所回落，但化工用煤需求大卡动力煤报价920-950元/吨，周环比上涨60元/吨。库存方面，本周坑口发运到港口成本继续倒挂，但倒挂水平在缩小，部分贸易商发运积极性提升，港口库存小幅上涨，截至9月15日，环渤海九港库存为2103.8万吨，周环比上升25.0万吨；下降1.8万吨。考虑到近期国内生产及海外进口收紧明显，发运倒挂现象持续，贸易商整体发运仍不积极，港口库存回落至阶段性低位，同时非电行业的动力煤需求进入旺季，结构性缺煤现象凸显，港口动力煤价环比持续上涨，我们预计短期煤价偏本周动力煤港口价格环比上涨：截至9月15日，秦皇岛5500大卡动力煤报价920-950本周山西、陕西、内蒙坑口价格分别环比上升、上升、上升：截至9月15日，大同南郊弱粘煤（Q5500）坑口含税价为755元/吨，周环比上升20.0元/吨；鄂尔多斯Q5500动力煤坑口含税价为710元/吨，周环比上升20.0元/吨；陕西榆林神木Q6000动力煤坑口含税价为824元/吨，周环比上升35.0元/吨。图1：本周秦皇岛港口动力煤价格环比上升图2：本周山西地区动力煤坑口价环比上升00 资料来源：煤炭市场网、国海证券研究所资料来源：煤炭证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分7图3：本周内蒙古地区动力煤坑口价环比上升图4：本周陕西地区动力煤坑口价环比上升0 0 资料来源：煤炭资源网、国海证券研究所资料来源：煤炭截至9月8日，国际6000大卡动力煤价格环比上升，本周国际5500大卡动力煤价格环比上升：截至9月8日，纽卡斯尔6000大卡动力煤价格为159.55美元/吨，周环比上升3.4美元/吨；截至9月14日，纽卡斯尔5500大卡动力美元/吨，周环比上升2.3美元/吨。图5：截至9月8日，本周国际6000大卡动力比上升图6：本周国际5500大卡动力煤价格环比上升0 0 本周三西地区煤矿开工率指数环比上升：截至9月13日，三西地区煤矿开工率指数为138.5点，周环比上升4.1点。主要是前期受事故及换工作面影响而停产的部分煤矿恢复生产，本周开工率小幅提升，但近期产地安全检查力度仍严格，安全检查频繁，整体产能释放有限。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分8图7：本周三西地区样本煤矿开工率指数环比上升0本周沿海八省电厂、内地17省电厂日耗环比分别下降、下降：截至9月14日，沿厂日耗为351.5万吨，周环比下降13.3万吨。图8：本周沿海八省电厂日耗环比下降图9：本周内地17省电厂日耗环比下降 20202021202220230 资料来源：煤炭市场网、国海证券研究所资料来源：煤炭周环比上升0.3pct。本周全国甲醇开工率环比下降：截至9月14日，全国甲醇开工率为72.8%，周环比下降3.1pct。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分90图10：截至8月31日，全国水泥开工率环比上升图11：本周全国甲醇开工率环比下降 本周动力煤生产企业库存环比下降：截至9月11日，动力煤生产企业库存量为1385.5万吨，周环比下降1.8万吨。本周北方港口库存环比上升：截至9月15日，环渤海九港库存为2103.8万吨，周环比上升25.0万吨。截至9月11日，南方主流港口库存为3069.2万吨，周环比上升20.1万吨。图12：本周动力煤生产企业库存环比下降 证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分0图13：本周北方港口库存环比上升图14：本周南方港口库存环比上升 000本周沿海八省电厂煤炭库存下降，可用天数环比上升：截至9月14日，沿海八省电厂煤炭库存量为3684.7万吨，周环比下降27.9万吨，可用天数为18天，周环比上地17省电厂煤炭库存量为8281.6万吨，周环比上升12.2万吨，可用天数23.6天，周环比上升0.9天。图15：本周沿海八省电厂库存环比下降图16：本周沿海八省电厂可用天数环比上升 50 2020202120222023资料来源：煤炭市场网、国海证券研究所资料来源：煤炭证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分0图17：本周内地17省电厂库存环比上升图18：本周内地17省电厂可用天数环比上升 50 2020202120222023资料来源：煤炭市场网、国海证券研究所资料来源：煤炭本周三峡水库站水位环比上涨：截至9月15日，三峡水库站水位为163.05米，周环比上涨4.0米，同比上涨11.0%。本周三峡水库站蓄水量环比上涨：截至9月16日，三峡水库站蓄水量为291亿立方米，周环比上涨37.0亿立方米，同比上涨62.6%。本周三峡水库出库流量环比上涨：截至9月15日，三峡水库出库流量为13000立方米/秒，周环比上涨1500.0立方米/秒，同比上涨43.6%。图19：本周三峡水库站水位环比上涨图20：本周三峡水库站蓄水量环比上涨 0证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分图21：本周三峡水库出库流量环比上涨 2、炼焦煤：下游开工旺盛，预计焦煤价格平稳偏强本周炼焦煤市场小结及展望：产地方面，山西太原古交及陕西地区部分前期停产煤矿逐步复产，产地供应继续小幅回升。进口方面，本周蒙煤进口有所回升，通关量回升明显，本周（9月11日-9月14日）日均通关986车，较上周同比增加60车；澳洲焦煤方面，截至9月14日，峰景矿硬焦煤价格为美元/吨，折合国内到岸价约2800元/吨左右，显著高于国内港口焦煤价格，截至9月15日，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）为2250元/吨。需求方面，本周焦企仍处略亏状态，短期焦企采购积极性较弱，但下游生铁产量维持在高位，宏观预期向好钢价有所提涨，提振整体产业链。考虑到竞争品动力煤价格表现偏强，且下游钢厂开工率持续处于高位，我们预计近期国内焦煤价格平稳偏强。本周京唐港港口焦煤价格环比上升：截至9月15日，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）为2250元/吨，周环比上升50.0元/吨。本周CCI焦煤价格环比上升：截至9月15日，CCI柳林低硫主焦(含税)为2100元/吨，周环比上升50.0元/吨。本周喷吹煤价格环比上升：截至9月15日，CCI长治喷吹(含税)为1270元/吨，周环比上升100.0元/吨。本周国际炼焦煤价格环比上升：截至9月14日，峰景矿硬焦煤价格为327.3美元/证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分吨，周环比上升41.5美元/吨。图22：本周京唐港港口焦煤价格环比上升图23：本周CCI焦煤价格环比上升0 0 图24：本周喷吹煤价格环比上升图25：本周国际炼焦煤价格环比上升0 0 本周炼焦煤生产企业库存环比下降：截至9月11日，炼焦煤生产企业库存量为311.2万吨，周环比下降21.4万吨。截至8月25日，炼焦煤北方港口库存环比下降：截至8月25日，炼焦煤北方港口本周独立焦化厂炼焦煤库存环比上升：截至9月11日，国内独立焦化厂炼焦煤总库存为232.5万吨，周环比上升0.2万吨。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分图26：本周炼焦煤生产企业库存环比下降0 图27：截至8月25日，炼焦煤北方港口库存环比下降图28：本周独立焦化厂炼焦煤库存环比上升 20192020202120220 0资料来源：煤炭资源网、国海证券研究所资料来源：煤炭本周焦炭市场小结及展望：生产方面，本周原料煤上涨进一步压缩焦企利润，全国平均吨焦利润保持微亏水平，截至9月14日，全国平均吨焦盈利约为-12元/吨，周本周高炉开工率维持高位，不断释放采购需求。考虑到当前焦企库存仍处低位背景下，钢厂开工率维持年度高位，旺季预期下刚需不断释放，同时部分焦企因亏损出现减产，供给略有收缩，而原料煤成本上涨也将推升焦炭价格，我们预计短期内焦炭价格有望走强。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分本周国内焦炭价格环比持平：截至9月15日，天津港准一级冶金焦价格为2150元/吨，周环比持平。本周国内螺纹钢价格环比上升：截至9月15日，螺纹钢（上海HRB40020mm）现货价格为3830元/吨，周环比上升60.0元/吨。图29：本周国内焦炭价格环比持平图30：本周国内螺纹钢价格环比上涨 0 本周国内焦炭行业盈利环比下降：截至9月14日，全国平均吨焦盈利约为-12元/吨，周环比下降5元/吨。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分图31：本周国内焦炭行业略有亏损0 本周全国长流程钢厂电炉开工率环比上升：截至9月15日，全国长流程钢厂电炉开工率56.67%，周环比上升1.7pct。点，周环比下降3.8点。图32：本周全国长流程钢厂电炉开工率环比上升图33：本周钢材库存指数环比下降 0本周焦化企业焦炭库存环比下降，本周钢厂焦炭库存量环比上涨：截至9月11日，独立焦化厂焦炭库存19.45万吨，周环比下降6.1万吨；截至9月11日，国内钢厂焦炭库存89.66万吨，周环比上涨2.2万吨。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分图34：本周焦化企业焦炭库存环比下降图35：本周钢厂焦炭库存量环比上涨 0 20192020202120222023资料来源：煤炭资源网、国海证券研究所资料来源：煤炭4、无烟煤：短期价格有较强支撑本周无烟煤市场小结及展望：需求方面，下游化工开工率处于中高位，对煤价具备支撑作用，截至9月15日，无烟煤（阳泉产，小块）出矿价为940元/吨平。考虑近期竞品动力煤价格偏强运行，叠加下游尿素等行业仍然景气，尿素价格7月以来保持震荡上涨，我们预计短期内无烟煤价格也有较强支撑。940元/吨，周环比持平。本周尿素价格环比下降：截至9月15日，尿素（山东产，小颗粒）为2560元/吨，周环比下降40.0元/吨。图36：本周无烟块煤价格环比持平图37：本周尿素价格环比下降 00证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分5、本周重点公司公告回顾平煤股份：关于“平煤转债”开始转股的公告公司于2023年3月16日公开发行2,900万张可转换公司债券，每张面值为人民币100元，发行总额为人民币29亿元，期限6年，转股期限为2023年9月22日至2029年3月15日，转股价格为9.06元/股。中国神华：2023年8月份主要运营数据公告2023年8月，公司商品煤产量及煤炭销量分别为27.3/38.7百万吨，同比分别变动+7.5%/+14.5%，自有铁路运输周转量实现25.1十亿吨公里，同比变动+4.1%，总发/售电量分别为19.16/17.95十亿千瓦时，同比分别变动-13.1%/-13.5%，聚乙烯/聚丙烯销量分别为30.7/28.6千吨，同比分别变动+15.4%/+1.4%。中煤能源：2023年8月份主要生产经营数据公告2023年8月，公司商品煤产/销量分别为1,174/2,425万吨，同比分别变动+7.5%/-6.6%，聚乙烯产/销量分别为5.8/5.3万吨，同比分别变动-12.1%/-14.5%，聚丙烯产/销量分别为5.7/5.3万吨，同比分别变动-12.3%/+6.0%，尿素产/销量分别为18.2/14.0万吨，同比分别变动+124.7%/+62.8%，甲醇产/销量分别为16.1/16.0万吨，同比分别变动+64.3%/+46.8%。6、本周重点关注个股及逻辑山煤国际等个股创历史新高，晋控煤业和平煤股份等弹性标的涨幅皆约40%。我们在报告《港口持续去库&印尼产量削减，淡季动力煤价不宜悲观》（20230828）中提到动力煤虽然逐步进入需求淡季，但国内生产及海外进口也有收紧，港口库存持续回落，煤价不宜悲观；在报告《基本面与政策面形成共振，看好板块投资机会》（20230903）中认为，基本面（煤价超预期上行等）与政策面（多项地产利好政策出台等）形成共振，持续看好板块行情；在报告《多方面因素共振，煤炭板块配置价值凸显》（20230910）中认为，近期煤炭板块表现抢眼，是基本面、政策面、资金面三方面共振的结果，基本面体现在供应收缩超预期、市场结构性缺货、结构性需求释放、煤价表现超预期等方面，政策面体现在稳地产及稳经济预期较强，对周期品预期需求有拉动作用，资金面体现在板块机构仓位低、配置需求上升等方面。此轮行情的表现确实与我们报告的分析颇为一致，但表现强度还是超预期。这轮行情的催化剂是“淡季”动力煤价超预期上行，背后的因素主要在于供给端和需求端都有积极变化，下游电厂高库存背景下，国内安监合理回归带来煤矿产能利用率显著下滑，叠加非电行业需求上升，流通盘较小的市场煤很容易拉涨，另外发运利润较差导致港口货源稀缺更是“火上浇油”。此番行情的表现，抬升了市场对整体煤价中枢的预期，提高了对行业产能方面的再认知，对行业供需关系有了进一步合理修正，对行业价值属性有了更为清晰的认识。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分在能源转型过程中，需要对能源系统平稳运行进行保驾护航，安全稳定和成本低廉的煤电无疑是最佳选择。中长期来看，火力发电在发电领域主体地位不会改变，遇到极端情况下地位还会进一步强化，“十四五”期间火电新装机组同比明显提升，火电生产仍呈现不断增长的势头，对煤炭需求拉动具有决定性作用。然而开采煤矿手续复杂、建设和生产周期长，新建矿井成本大幅抬升，主流煤企新建矿井意愿仍然很弱，行业在产产能基本达到高负荷状态，经历过去两年产能核增后，核增空间已经大幅减少，叠加东部等地区资源枯竭矿井不断退出，行业供给约束的能力依然没变。当前市场煤价表现超市场预期，建议积极布局煤炭板块，维持行业“推荐”评级。动力煤股建议关注：中国神华（长协煤占比高，业绩稳健高分红）；陕西煤业（资源禀赋优异，业绩稳健高分红）；兖矿能源（海外煤矿资产规模大，弹性高分红标的）；中煤能源（长协比例高，低估值标的）；山煤国际（煤矿成本低，盈利能力强分红高）；晋控煤业（账上净货币资金多，业绩有提升改善空间）；广汇能源（煤炭天然气双轮驱动，产能扩张逻辑顺畅）；新集能源（煤电一体化程度持续深化，盈利稳定投资价值高）。冶金煤建议关注：潞安环能（市场煤占比高，业绩弹性大）；山西焦煤（炼焦煤行业龙头，山西国企改革标的）；淮北矿业（低估值区域性焦煤龙头，煤焦化等仍有增长空间）；平煤股份（高分红的中南地区焦煤标的）。无烟煤建议关注：华阳股份（布局钠离子电池，新老能源共振）；兰花科创（资源禀赋优异，优质无烟煤标的）。重点关注公司及盈利预测重点公司重点公司股票2023/09/15代码名称股价2022A2023E2024E2022A2023E中国神华31.173.503.173.3入陕西煤业18.253.622.442.485.07.57.4入兖矿能源20.596.302.702.8入中煤能源8.8入山煤国际19.473.522.802.875.57.06.8入广汇能源4.6入潞安环能19.074.743.213.394.05.95.6入山西焦煤10.022.0入华阳股份8.572.922.96.05.5入神火股份17.223.392.823.0入淮北矿业13.232.832.462.5入平煤股份10.872.4入兰花科创9.482.8入新集能源5.100.800.880.9入晋控煤业入证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分207、风险提示1）经济增速不及预期风险。房地产市场降温、地方政府财政承压等都可能引发经济需求不及预期风险，进而可能拖累电力、粗钢、建材等消费，影响煤炭产销量和价2）政策调控力度超预期的风险。供给侧结构性改革仍是主导行业供需格局的重要因素，但为了保供应稳价格，可能存在调控力度超预期风险。3）可再生能源持续替代风险。国内水力发电的装机规模较大，若水力发电超预期增发则会引发对火电的替代。风电、太阳能、核电等新能源产业持续快速发展，虽然目前还没有形成较大的规模，但长期的替代需求影响将持续存在，目前还处在量变4）煤炭进口影响风险。随着世界主要煤炭生产国和消费国能源结构的不断改变，国际煤炭市场变化将对国内煤炭市场供求关系产生重要影响，从而对国内煤企的煤炭生产、销售业务产生影响。5）重点关注公司业绩可能不及预期风险。6）测算或有误差，以实际为准。请务必阅读正文后免责条款部分【能