保险行业北京普惠健康保分析报告：城市惠民保定位逐渐清晰商业医疗险或受益-20210807-开源证券-15正式版

行业研究保险2021年月07日保险城市惠民保定位逐渐清晰，商业医疗险或受益——北京普惠健康保分析报告投资评级：看好（维持）高超（分析师）吕晨雨（联系人）gaochao1@lvchenyu@证书编号：S0790520050001证书编号：行业走势图行业深度报告⚫北京普惠健康保保障范围提升，消费者投保热情较高保险沪深3002021年7月267月日27%6014%0%高保额可达300-14%-27%100100-41%2020-082020-122021-04元2022年1月1日-2022年12月31日。数据来源：贝格数据⚫保障范围对标商业医疗险，保障程度与价格低于商业医疗险相关研究报告的百万医疗险保障范围基本相同，对比众安在线百万医疗险2021版仅缺少恶性《上市保险公司6月保费收入数据点评-保费同比分化但依旧承压，需求复售价元年，而商业医疗险价格随年龄变化，青少年时期价格低于北京普惠苏仍待观察》-2021.7.16健康保，而其余阶段均高于北京普惠健康保。《上市保险公司5月保费收入数据点开源证券证券研究报告评-负债端持续承压，风险偏好提升或带来边际变化》-2021.6.15《互联网保险行业深度报告-流量为矛，服务为盾，科技打造核心壁垒》-2021.6.8⚫旨在分担长尾高额费用，高龄、健康状态不佳者适合投保较高的原因之一便为降低赔付成本，维持产品价格亲民。⚫城市定制商业医疗险或对保险市场产生积极影响保险普惠；对险企：参与险企可提升政商关系，优化企业形象，获取客户资源，疗险定位逐渐清晰，商业医疗险或未来受益。自深圳2015年试点推出第一款惠5或逐渐减弱。推荐积极参与各地城市定制商业医疗险供给且转型领先的中国平安、中国太保。⚫风险提示：经济复苏不及预期；城市定制商业医疗险赔付支出超预期。请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1/15每日免费获取报告1、每日微信群内分享7+最新重磅报告；2、每日分享当日华尔街日报、金融时报；3、每周分享经济学人4、行研报告均为公开版，权利归原作者

所有，起点财经仅分发做内部学习。扫一扫二维码关注公号回复：研究报告加入“起点财经”微信群。。行业深度报告目录1、北京普惠健康保上线，保障范围较京惠保更广.....................................................................................................................31.1、北京普惠健康保上线，保障范围及价格较京惠保均有所提升..................................................................................31.2、北京普惠健康保升级明显，保障范围广于京惠保、沪惠保......................................................................................52、保障范围对标商业医疗险，但仍有一定差异.........................................................................................................................62.1、保障程度及价格低于商业医疗险.................................................................................................................................62.2、政府主导推动，进展迅速，上线五天参保人数超60万............................................................................................82.3、旨在分担长尾高额费用，高龄、健康状态不佳者适合投保......................................................................................93、城市定制商业医疗险或对保险市场产生积极影响...............................................................................................................104、..................................................................................................................................................................................13图表目录图1：多数商业医疗险在30岁后费率显著高于北京普惠健康保..............................................................................................7图2：北京普惠健康保上线五天，参保人数已突破60万人......................................................................................................8图3：癌症治疗费用或达到30-70万元，北京普惠健康保可帮助参保居民抵御大病带来的高额医疗费用风险.................9图4：我国职工、居民医保次均住院费用逐年上升..................................................................................................................10图5：穗岁康参保年龄21-6063.9%...........................................................................................................................10图6：沪惠保投保主力人群为508020%......................................................................................................10图7：城市定制商业医疗险可以实现不限年龄、不限健康状态的普惠保障..........................................................................图8：已上线并推荐北京普惠健康保....................................................................................................................图9：微保小程序已上线并推荐北京普惠健康保......................................................................................................................图10：中国人保在作为主承保单位为百度搜索“北京普惠健康保”结果展示第一位............................................................12图：北京普惠健康保投保不限年龄、户籍、职业，具备一定普惠性质............................................................................12表1：北京普惠健康保由政府牵头，多行业商业主体参与运作................................................................................................3表2：北京普惠健康保较京惠保新增医保外医疗费用责任，价格略有上升............................................................................3表3：北京普惠健康保支持对既往症人群赔付............................................................................................................................4表4：北京普惠健康保保障范围较京惠保、沪惠保全面，起付标准及赔付比例略逊色于京惠保、沪惠保........................5表5：多数商业医疗险保障范围及程度优于北京普惠健康保....................................................................................................6表6：北京普惠健康保责任起付标准明显高于商业医疗险........................................................................................................7表7：城市定制商业医疗险推动主体及渠道与商业医疗险有所不同........................................................................................9表8：受益标的估值表.................................................................................................................................................................13请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/15行业深度报告、北京普惠健康保上线，保障范围较京惠保更广1.1、北京普惠健康保上线，保障范围及价格较京惠保均有所提升北京普惠健康保由政府牵头，旨在提高北京医保参保人员应对高额医疗费用的负担2021年7月267月日数已突破产品设计初衷旨在满足人民群众多样化的医疗保障需求，是北京多层次医疗保障体系的重要组成部分，目标投保人群为北京医保参保人。表：北京普惠健康保由政府牵头，多行业商业主体参与运作职能参与主体共同指导单位北京市医疗保障局共同指导单位北京市地方金融监督管理局监督单位中国银保监会北京监管局主承保单位中国人保主承保单位中国人寿共同承保单位泰康保险共同承保单位中国太保共同承保单位中国平安主运营平台医渡云数据及技术支持中国银保信数据及技术支持爱心人寿再保支持中再集团药品服务镁信健康药品服务圆心惠保增值服务金牌护士投保入口“北京普惠健康保”微信公众号共同投保入口支付宝共同投保入口微保共同投保入口京东资料来源：北京普惠健康保微信公众号、开源证券研究所北京普惠健康保保障范围及价格较京惠保均有所提升。北京普惠健康保最高保额可达300万元，其中医保内医疗费用保额万元、医保外医疗费用保额100万元、特定药品医疗费用保额万元，较京惠保新增医保外医疗费用保额100万元。价格方面，北京普惠健康保为元年，保障期间为2022年1月1日年12月3179元2020年12月1日-2021年月30日，为期一年，北京普惠健康保价格提升明显。表：北京普惠健康保较京惠保新增医保外医疗费用责任，价格略有上升项目北京普惠健康保京惠保价格195元/年（统一费率）79元/年（统一费率）请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明3/15行业深度报告项目北京普惠健康保京惠保投保时间2021年7月日-2021年9月30日2020年月日-2020年月30日保障期间2022年1月1日-2022年月311年）2020年月1日-2021年月301年）医保内医疗费用保额100万元100万元医保外医疗费用保额100万元0特定药品医疗费用保额100万元100万元增值服务有（25种，就医陪护及上门护理类）有（七大类、18项健康、特药、就医等服务）可参保人群北京市医保参保人员北京市医保参保人员投保年龄不限不限投保户籍不限不限健康状况55资料来源：北京普惠健康保微信公众号、北京京惠保微信公众号、开源证券研究所保障责任扩容，按照比例给付，既往症患者可享受保障。北京普惠健康保相较京惠保保障范围提升明显，除新增医保外医疗费用责任外，特定既往症人群可正常投保种扩展至国内特药25种、海外特药75100种。起付线略有调整，且按比例赔付而非高比例（或90%）赔付，医保内责任起付标准2020年城镇职工3.953.0480%（既往症人群40%2万元、赔付比例70%（既往症人群4万元、35%260%（既往症人群4万元、但为了降低保费，起付线上升明显，且赔付比例较京惠保有所降低。表：北京普惠健康保支持对既往症人群赔付项目内容投保年龄无年龄限制健康状况免体检，特定既往症可承保可赔付投保范围北京医保参保人员等待期无等待期保险期间一年（2022年1月1日月日）保费195元/人特药责任（100种）保障责任医保内门急诊、住院责任（自付一自付二）医保外住院责任（自费）（国外特药仅限在海南博鳌乐城指定医疗机构就诊并开具的特定药品）保险金额100万100万（单一药品每年赔付上限为30万元；单一植体或耗材，每年赔付上限为10万元）国内25万国外75万共100万免赔额（起付标准）健康人群以大病保险起付标准作为免赔额特定既往20203.95万（城镇职工）症人群3.04万（城乡居民）2万2万4万4万赔付比例健康人群80%70%60%请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明4/15行业深度报告特定既往症人群40%35%30%医院范围中华人民共和国境内（不包括香港、澳门、台湾地区）的定点医疗机构普通布括香港、澳门、台湾地区）普通住院部国内特药：指定医疗机构指定药店国外特药：五家指定医院（海南）增值服务出院后5次复查陪诊或上门护理服务资料来源：北京普惠健康保微信公众号、开源证券研究所1.2、北京普惠健康保升级明显，保障范围广于京惠保、沪惠保北京普惠健康保保障范围广于京惠保、沪惠保，但起付线及赔付比例略有下降。北京普惠健康保相较于京惠保新增医保外医疗费用责任及更多特药种类，但医保内医疗费用责任赔付比例有所下降，健康人群下降20%至80%，既往症人群的非既往症及并发症下降60%至40%但既往症人群医保外责任及特定药品赔付比例低于沪惠保。起付标准方面，北京普惠健康保明显高于京惠保及沪惠保，医保内责任起伏标准为承保期间大病保险起伏标准（本次为城镇职工3.95万元、城乡居民3.04及特药责任为2万元，既往症人群则为4万元，明显高于京惠保、沪惠保医疗费用责任2万元及特药0元的起付标准，其起付标准提升或已考虑北京市人均可支配收入情况，认为多数家庭可承受其起付标准内的医疗费用。表：北京普惠健康保保障范围较京惠保、沪惠保全面，起付标准及赔付比例略逊色于京惠保、沪惠保北京普惠健康保北京京惠保沪惠保投保年龄无年龄限制无年龄限制无年龄限制健康状况免体检，特定既往症可承保可赔付免体检，患病可投免体检，既往症可承保可赔付投保范围北京医保参保人员北京医保参保人员上海医保参保人员等待期无等待期无等待期无等待期保险期间一年一年一年保费195元/人79元/人元/人保障责任院责任医保外住院责任特药责任（100种）医保内住院责任（自付一）特药责任（17种）特定住院自费医疗费用保险金特定高额药品费用保险金质子、重离子医疗保险金100品每年赔付上限为30万元；单一植体或耗材，每年赔付上线为10万元国内25种特药50万国外75种特药50万共100万100万100万100万（单品药品费年度限额30万次住院手术材料费年度限额20万，每年仅限一次保险金额100万100万30万免赔额健康人群特定既往以大病保险起付标准作为免赔额2020年：3.95万（城镇职2万2万4万4万2万0元20000元/年0元0元症人工）请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明5/15行业深度报告群3.04万（城乡居民）健康人群80%70%60%100%90%（因5类既70%70%70%赔付比例特定既往症人群（因5类既往往症及并发症产生付）症及并发症产40%35%30%生的治疗费用，的治疗费50%30%30%不予赔付）上海市二国内特药：指定级及以上上海市具医院范围定点医疗机构普通部二级（含）及以上公立医院普通住院部医疗机构指定药店国外特药：五家二级及以上公立医院当地二级及以上医保定点医院普通住院部医院门诊或上海市具备销售备质子、重离子治疗资质的药品资质医疗机构的药店增值服务出院后5次复查陪诊或上门护理服务重疾绿通、健康咨询等-资料来源：北京普惠健康保微信公众号、北京京惠保微信公众号、沪惠保微信公众号、开源证券研究所、保障范围对标商业医疗险，但仍有一定差异2.1、保障程度及价格低于商业医疗险北京普惠健康保保障范围对标商业医疗险，但保障程度及价格低于商业医疗险。北京普惠健康保保障范围包括医保内、医保外及特药医疗费用责任，与当前主流的百2021版仅缺少恶性肿瘤质子重离子医疗费用责任，保障范围全面。价格方面，北京普惠健康保统一售价195元/年，而商业医疗险价格随年龄变化，青少年时期价格低于北京普惠健康保，而其余阶段均高于北京普惠健康保。表：多数商业医疗险保障范围及程度优于北京普惠健康保保额（万元）医保内医疗费用责任医保外医疗费用责任重大疾病恶性肿瘤医疗费用责任质子重离子医疗费用责任特定药品医疗费用责任100（单一药品每年北京普惠健康保100赔付上限为30万元，年赔付上限为10万--100特药各50万）元）众安在线百万医疗2021版300600（重大疾病）600600人保财险人人安康百万医疗险（质子特药版）200200（恶性肿瘤）100100新华康健华尊医疗保险（计划二）200400（重大疾病，包括质子重离子医疗费用责任）--国寿如E康悦百万医疗200200（重大疾病）--请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明6/15行业深度报告保额（万元）医保内医疗费用责任医保外医疗费用责任重大疾病恶性肿瘤医疗费用责任质子重离子医疗费用责任特定药品医疗费用责任险（2021版）人保健康悠享保（好医保）200400（重大疾病）100-平安健康平安e生保百万医疗险200200（重大疾病）100-资料来源：各公司官网、开源证券研究所注：部分产品仍含重度住院定额给付医疗保险金、第三方诊疗费用保险金、住院就医安排费用保险金责任，因多数产品未涉及，上表未计入对比。图：多数商业医疗险在岁后费率显著高于北京普惠健康保各医疗险费率情况（元）250020001500100050000246810121416182022242628303234363840424446485052545658606264北京普惠健康保2021人保财险人人安康（质子特药版）新华康健华尊医疗保险（计划二）2021版）人保健康悠享保（好医保）e数据来源：各公司官网、开源证券研究所起付标准高于商业医疗险、京惠保、沪惠保。北京普惠健康保医保内医疗费用责任2020年城镇职工3.953.04医保外医疗费用责任与特药责任起付标准按照健康人群与特定既往症人群划分，分别为2万元、410元，特药责任也为0元。表：北京普惠健康保责任起付标准明显高于商业医疗险起付标准（万元）医保内医疗费用责任医保外医疗费用责任重大疾病恶性肿瘤医疗费用责任质子重离子医疗费用责任特定药品医疗费用责任以大病保险起付标北京普惠健康保准作为免赔额（2020年：城镇职工3.95，城乡居民健康人群：2特定既往症人群：4--健康人群：2特定既往症人群：43.04）众安在线百万医疗2021版1000人保财险人人安康百万医疗险（质子特药1000请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明7/15行业深度报告起付标准（万元）医保内医疗费用责任医保外医疗费用责任重大疾病恶性肿瘤医疗费用责任质子重离子医疗费用责任特定药品医疗费用责任版）新华康健华尊医疗保险（计划二）10--国寿如E康悦百万医疗险（2021版）11--人保健康悠享保（好医保）1（六年共享）10-平安健康平安e生保百万医疗险11--资料来源：各公司官网、开源证券研究所-00/恶性肿瘤医疗费用责任中“1责任共用1万元起付标准。2.2、政府主导推动，进展迅速，上线五天参保人数超60万北京普惠健康保推动迅速，上线五天参保人数超由5家头部险企共同承保，支付宝、微保、京东等互联网平台开放投保入口，宣传60保最终参保人数达万人，创新“城市定制商业医疗保险”首年参保人数之最，上海基本医保参保人数约190038.49%更广，或追赶沪惠保参保率。图：北京普惠健康保上线五天，参保人数已突破万人资料来源：北京普惠健康保微信公众号政府定制背书，推动效果或优于险企自身产品营销。北京普惠健康保由政府部门指导设计，旨在丰富北京市医保参保人群医疗保障体系，提高大病高额医疗费用补偿能力，产品定价较低，叠加政府部门背书，各保险公司、互联网流量平台推广，推请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明8/15行业深度报告动效果喜人。而险企商业医疗险推动多数靠自身代理人渠道等自营平台，少数与互联网流量平台合作进行推广营销，推动效果或不及政府主导产品。表：城市定制商业医疗险推动主体及渠道与商业医疗险有所不同推动产品北京普惠健康保（城市定制商业医疗险）商业医疗险北京市医疗保障局、北京市地方金融监督管理局共同指导，推动主体中国银行保险监督管理委员为北京监管局监督，中国人民保险、中国人寿主承保，泰康保险、太平洋保险、平安保险共各保险公司同承保各保险公司自有渠道（个险、银保等）代理人渠道、银保渠道、电销渠道、互联网自推动渠道共同投保入口：支付宝、腾讯微保、京东（等互联网保险平营平台、互联网流量平台（微保、蚂蚁保险、台）资料来源：北京普惠健康保微信公众号、开源证券研究所2.3、旨在分担长尾高额费用，高龄、健康状态不佳者适合投保高于同类及商业医疗险。在北京普惠健康保官方披露中，起付标准较高的原因之一便为降低赔付成本，维持产品价格亲民。同时，其医保内外医疗费用责任可帮助参保居民抵御大病带来的财务风险，避免因病返贫。简而言之，北京普惠健康保为提升保障范围及降低保费，提高了起付标准。图：癌症治疗费用或达到万元，北京普惠健康保可帮助参保居民抵御大病带来的高额医疗费用风险资料来源：北京普惠健康保微信公众号高龄、健康状态不佳者或更适合投保北京普惠健康保。北京普惠健康保投保无需体健康告知无法通过的客户也可进行投保并理赔，虽然起付标准相对较高，且赔付比例稍低，但仍能够为参保人群提供大病风险保障。根据国家医疗保障局披露，2020年职工医保次均住院费用为12,657元、城乡居民次均住院费用7,546元，个人年度累计医疗费用到达北京普惠健康保起付标准概率或相对较低。此外，中青年且健康元元更加充分全面的商业医疗险。而高龄、健康状态不佳或患有特定既往症人群更适合投保北京普惠健康保。请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明9/15行业深度报告图：我国职工、居民医保次均住院费用逐年上升次均住院费用（元）15,00010,0005,000-2012A2013A2014A2015A2016A2017A2018A2019A2020A职工医保居民医保数据来源：国家医疗保障局、开源证券研究所投保门槛低或带来产品能否持续运营的隐忧。上海沪惠保50后（60-70岁）参保人群占比接近20%61-80岁参保人群占比20.0%佳者、既往症人群或较健康人群更有意愿参与城市定制商业医疗险，可能带动赔付成本上行，产生产品提价或起付标准提升压力，导致标准体人群参保意愿降低，非标体人群占比进一步提升，进入死亡螺旋的恶性循环中，对产品持续运营造成一定阻碍。图：穗岁康参保年龄21-60岁人群达63.9%图：沪惠保投保主力人群为50后、8080岁以上,94,437穗岁康投保年龄分布61-80岁,732,8870-20岁,498,40641-60岁,1,192,97521-40岁,1,150,2660-20岁21-40岁41-60岁61-80岁80岁以上数据来源：广州康共保体、开源证券研究所资料来源：沪惠保微信公众号20%占比于该截图后出现。、城市定制商业医疗险或对保险市场产生积极影响⚫对政府：满足人民群众多样化医疗保障需求，进一步提升人民群众对高额医疗费用的负担能力。城市定制商业医疗保险，如北京普惠健康保、沪惠保等产品，补充了居民大病袭来应对高额医疗费用的保障体系，为高龄、健康状态不佳的人群提供了适时的、额外的、兜底的保障，提升居民生活质量，增强社会稳定性及凝聚力。请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明10/行业深度报告图：城市定制商业医疗险可以实现不限年龄、不限健康状态的普惠保障资料来源：沪惠保微信公众号⚫对渠道：丰富自身产品体系，借助流量优势触达更多居民，实现保险普惠。对于互联网流量险）产品体系的一环，在新增流量、转化流量的同时，以城市定制商业医疗险的政府背书增强平台可信度并进一步打破信任壁垒。此外，优质流量平台及渠道可以触达更多的居民，对于普惠型产品的宣传推广如虎添翼，对消费者、对政府、对参与险企、对渠道自身都是百利而无一害。图：支付宝APP已上线并推荐北京普惠健康保图：微保小程序已上线并推荐北京普惠健康保资料来源：支付宝APP资料来源：微保微信小程序⚫对险企：参与险企可提升政商关系，优化企业形象，获取客户资源，或承担一定经营风险。对于保险公司来说，参与城市定制商业医疗险一方面可体现其积极承担社会责任、提升政商关系，另一方面，有助于提升品牌影响力、展现自己服务运营能力，并获请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明/15行业深度报告取客户资源及运营数据。在推广过程中，险企自身渠道将进一步结合官方背书，通过展现自身负责任的企业形象，以城市定制商业医疗险为切入口，激发撬动客户其他险种潜在需求。不过，城市定制商业医疗险价格低，投保人群整体健康状况或低同时，短期看惠民保将挤占商业医疗险一定空间，但实际替代属性较弱，且目标客户存在一定差异，长期看中高端商业医疗险、重疾险需求被惠民保覆盖的可能性较低。图：中国人保在作为主承保单位为百度搜索“北京普惠健康保”结果展示第一位资料来源：百度搜索引擎⚫对居民：分担其长期高额治疗费用，普惠性质尽显。图：北京普惠健康保投保不限年龄、户籍、职业，具备一定普惠性质资料来源：北京普惠健康保微信公众号总结及投资建议：2015年试点推出第一款惠民保后，城市定制商业医疗险经过5年发展，定位逐渐清晰：投保门槛宽松、补充基本医疗、防范大病风险、价格亲民实惠。而这一思路也将引领城市定制商业医疗险发展，并在未来的产品设计中逐步取得保障与价格的平衡：保障范围扩大、起付标准提升、件均价格提升，这将促使居民保险意识不断提升，并意识到不同产品其功用有所区隔，在价格与保障的权衡中寻找适合自己的产品，中青年且健康状态良好的居民或逐步转向投保商业医疗险，高龄、健康状态不佳的居民或继续请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明12/行业深度报告减弱。推荐积极参与各地城市定制商业医疗险供给且转型领先的中国平安、中国太保。表：受益标的估值表当前股价及评级表EVPSP/EVBVPSP/B证券代码证券简称2021/8/62020A2021E2022E2020A2021E2022E2020A2021E2020A2021E评级601318.SH中国平安53.6772.6582.0093.100.740.650.5841.71