第四章 金融市场课件

第四章金融市场第四章金融市场教学目的与要求：1.掌握金融市场的概念，掌握金融市场的基本要素、动作流程、功能和类型。

2.熟练掌握各种金融工具的概念、特点及其有价证券价格的确定。３了解证券市场的构成、组织和交易程序。４了解金融衍生工具的概念，掌握期货、期权交易的一般知识。５了解金融投资的风险性及其资产组合的意义。

第四章金融市场教学重点1、金融市场的概念

2、直接融资和间接融资的关系

3、金融市场的分类和要素

4、金融工具的基本特征和种类

5、货币市场的特点与构成

6、资本市场的特点及其交易第四章金融市场第一节金融市场概述金融市场是资金供求双方借助金融工具进行各种货币资金活动的市场。

直接融资与间接融资：是资金供求者之间融资活动的两种基本形式，区别在于债权债务关系的形成方式不同。

第四章金融市场一、金融市场的地位与功能(一)金融市场的地位：是整个市场体系中最基本的组成部分之一，是联系其他市场的纽带。

(二)金融市场的功能：满足社会再生产过程中的投融资需求，促进资本的集中与转换，信息集散与降低信息成本的功能。第四章金融市场二、金融市场构成要素(一)参与者：即参与金融市场交易活动而形成买卖双方的各经济单位。

(二)金融工具：即借以进行金融交易的工具，一般包括债权债务凭证和所有权凭证。

(三)交易价格：反映的是在一定时期内转让货币资金使用权的报酬。

(四)交易场所。第四章金融市场三、金融市场的特点

交易对象是货币资金更多的采取无形市场的形式更多的采取竞价交易方式参与者具有普遍性第四章金融市场四、金融市场的分类

按金融交易的期限的长短：货币市场和资本市场按交易方式分为传统的金融市场与衍生金融市场按交易对象不同分为票据市场、证券市场、黄金市场、外汇市场按是否首次发行分为一级市场、二级市场第四章金融市场第二节金融工具及其价格一、金融工具的基本特征有(一)期限性：是指一般金融工具有规定的偿还期限。

(二)流动性：是指金融工具在必要时迅速转变为现金而不致遭受损失的能力。

(三)风险性：是指购买金融工具的本金和预定收益遭受损失的可能性大小。

(四)收益性：是指持有金融工具能够带来一定的收益。第四章金融市场二、金融工具的种类(一)商业票据：是由企业签发的以商品交易为基础的短期无担保债务凭证，主要有本票和汇票两种。

(二)债券：是债务人向债权人出具的、在一定时期支付利息和到期归还本金的债务凭证。

(三)股票：是股份公司发给出资者作为投资入股的证书和索取股息红利的凭证。第四章金融市场三、金融工具的发行价格(一)直接发行方式下的发行价格

(二)间接发行方式下的发行价格

第四章金融市场四、证券行市与股票价格指数

(一)证券行市是指二级市场上买卖有价证券的实际交易价格，主要取决于证券收益与利率的对比，是收益资本化的典型表现。

(二)股票价格指数是反映股票行市变动的价格平均数。

证券收益率是指购买证券所能带来的收益额与本金之间的比率，可分为债券收益率和股票收益率。

第四章金融市场第三节货币市场

货币市场是短期资金融通的市场。其主要交易对象有：商业票据，同业拆借，政府的短期贷款和银行承兑汇票等，它们都具有期限短、风险小、流动性高之特点。第四章金融市场一、商业票据市场

商业票据是货币市场中历史最悠久的融资工具之一。商业票据是不记名的，其方式分为直接发行和间接发行。商业票据没有票面利率，按折扣面额的一定比率发售，期限最长不超过270天，一般为30天和90天。第四章金融市场二、银行承兑汇票市场

汇票是由债权人开出的要求债务人付款的命令书。当这种汇票得到银行的付款承诺后即成为银行承兑汇票。银行承兑汇票作为短期的融资工具，期限一般为30天到180天，90天最为普遍。第四章金融市场三、同业拆借市场

是金融机构之间为调剂短期资金余额而相互融资的市场。同业拆借是货币市场的一个重要组成部分，能较准确反映资金供求状况。同业拆借市场以隔夜交易为主，即大多进行以一日为期的拆借。美国的同业拆借市场就是联邦基金市场。联邦基金利率，即对隔夜联邦基金贷款支付的利率，就是美国货币市场的基准利率。第四章金融市场四、短期国债市场

短期国债是国家财政为满足短期资金需求而发行的一种债券。短期国债发行的数量取决于财政预算的资金需求和货币政策的需要。第四章金融市场五、大额存单市场

大额存单是银行发行的可以流通的短期存款单。由于可以流通，因而对持有人来说，其流动性高于定期存款。存单的利率高于短期国债利率，又有发达的二级市场，对投资者有很大的吸引力。第四章金融市场六、回购协议市场（一）回购协议的性质与交易回购协议（RepurchaseAgreements，简写为Repo）是证券的卖方在出售证券时向证券的买方承诺在指定日期以约定价格再购回证券的协议。从买方看来，它又叫逆回购(ReverseRepo)协议。回购交易的实质是有担保品的短期资金融通。（二）中国的债券回购市场中国国债回购交易分割成两个市场：交易所国债回购市场、银行间债券回购市场。债券回购交易一般在证券交易所进行，目前我国不仅在上海、深圳两个交易所开展了回购交易，全国银行间同业拆借市场也开展该项业务。我国已经推出的债券回购交易品种包括1天、7天、14天、21天、1个月、2个月、3个月、4个月、6个月、9个月和1年债券共11种回购交易。第四章金融市场第四节资本市场资本市场是长期金融证券交易的场所，是指偿还期在一年以上的政府债券、公司债券及股票等交易场所。资本市场的主要特点有四:交易的主要目的是解决长期投资性资金的供求需要;收益较高而流动性较差：资金借贷量大；价格变动幅度大。

第四章金融市场一、股票市场一、股份公司与股票企业的组织形式经历了由独资、合伙到股份公司的演变过程。股票是股份有限公司发放给股东，证明其对公司拥有所有者权益的股权凭证。二、股票的基本要素（一）股票的价值股票的价值通常可用以下几种形式加以衡量：第一，票面价值；第二，帐面价值；第三，内在价值；第四，市场价值；第五，清算价值。（二）股东权利一是议决权；二是收益权。第四章金融市场（三）股票收益股东持有股票所能获得收益的具体形式有：1．股利，即对股息和红利的统称。2．优先认股权。3．交易价差收益。第四章金融市场三、股票的种类（一）普通股与优先股按股东权益的差别，可以将股票分为普通股股票和优先股股票。1．普通股普通股（CommonStock）的特点是：（1）普通股股东拥有公司的所有权。（2）普通股的股利是非固定的。（3）普通股股东在公司的盈余分配和剩余资产分配中排在优先股之后。普通股按风险程度和投资功能的不同，又可归为以下几类：蓝筹股、成长股、收入股、投机股、垃圾股、概念股等。第四章金融市场2．优先股优先股（PreferredStock）是股份公司发行的，享有某些特定优先权的股票。与普通股相比，优先股的特点是：（1）在股息分配和公司剩余财产分配中拥有优先权。（2）股息率一般是固定的。（3）表决权有限。由上述特点可以看出，优先股实际上兼有权益工具和债务工具的特点。优先股还可以按不同的标准分为许多种类，如：累积优先股和非累积优先股、参与优先股和非参与优先股、可赎回优先股和不可赎回优先股。第四章金融市场（二）记名股票与无记名股票（三）有面额股票与无面额股票我国在20世纪90年代初对国有独资企业实行现代企业制度改制时，在当时的历史和政治大背景下，实行的是“股权分置”，即企业股票分为国有股、法人股、个人股，其中仅有个人股是流通股，国有股和法人股原则上为非流通股。根据发行和上市地区不同，又可分为A股、B股、H股、N股、S股、L股等。第四章金融市场四、股票的发行市场发行程序：

第四章金融市场（一）股票的发行方式1．按发行对象的不同，股票发行可分：公开发行，即公募（PublicPlacement）非公开发行，又称私募（PrivatePlacement）2．按是否有中介机构协助，股票发行可分为直接发行间接发行第四章金融市场（二）股票的承销方式1．全额包销2．余额包销3．代销（三）股票的发行价格1．平价发行2．溢价发行3．折价发行第四章金融市场五、股票的流通市场（一）股票流通市场的功能1．为股票持有人提供了变现机会。2．为股票发行者创造了有利的筹资环境。3．股票流通市场为股东提供了“用脚投票”机制。4.企业之间还可以通过流通市场进行并购。（二）股票流通市场的结构1．场内市场场内交易的特点：（1）有固定的交易场所和交易时间（2）交易采用公开竞价方式（3）交易数量大且集中（4）资料完整、设备先进、服务周到（5）交易过程受到严格管理第四章金融市场场内市场即证券交易所。其组织形式一般分为两种类型：（1）公司制。（2）会员制。第四章金融市场投资者通过交易所买卖股票的程序：（1）开户（2）委托

——市价委托（Marketorder)——限价委托（LimitOrder)——停损委托（StopLossOrder)（3）成交成交原则：价格优先、时间优先（4）清算第一层次——证券商或者经纪人之间进行清算第二层次——证券商或者经纪人与委托人之间进行清算（5）交割第四章金融市场2．场外市场广义上的场外市场是对交易所以外的所有证券交易活动与买卖关系的总称。（1）柜台交易市场柜台交易（Over-The-Count，简写为OTC）市场，又称第二市场。1971年，美国建立了全国证券交易商协会自动报价系统（NASDAQ）。全国证券交易商协会还于1990年设立了OTCBB市场。美国全国报价局（NQB）也提供股票报价服务系统，又称粉红单（PinkSheet）市场。（2）第三市场第三市场（ThirdMarket）是指一些进行大额交易的投资者与非交易所会员在场外买卖交易所上市股票而形成的市场。（3）第四市场第四市场（FourthMarket）指投资者绕开证券商，相互之间直接进行交易的市场。第四章金融市场二、债券市场一、债券的种类（一）按发行主体分类政府债券公司债券金融债券（二）按债券的偿还期限分类短期债券、中期债券、长期债券（三）按本息偿还方式分类一次还本付息债券息票债券定期定额清偿债券贴现债券，又称零息债券第四章金融市场（四）按利率能否调整分类固定利率债券浮动利率债券（五）按抵押担保条件分类信用债券抵押债券担保债券（六）按发行区域分类国内债券国际债券，可分为外国债券和欧洲债券第四章金融市场第四章金融市场三、投资基金含义和功能投资基金是通过发行基金份额集中投资者的零散资金，交由投资专家投资于股票、债券及其它金融工具，所获收益由投资者按出资比例分享的一种金融中介机构。第四章金融市场一、投资基金的类型（一）按组织形式分类契约型基金公司型基金（二）按基金规模的变动情况分类封闭型基金开放型基金（三）按投资地域分类国内基金、国家基金、环球基金、海外基金第四章金融市场（四）按投资目标分类成长型基金、收入型基金、平衡型基金（五）按投资对象不同分类货币市场基金、股票基金、债券基金、衍生基金与杠杆基金、对冲基金与套利基金、此外按管理方式分类，还可分为有管理的基金和指数基金。第四章金融市场二、中国投资基金的发展90年代初组建了一批投资基金，运作缺乏规范性。1997年，证监会发布《证券投资基金管理暂行办法》，我国投资基金进入新的发展阶段。一批专业性证券投资基金先后成立，日趋成熟。第四章金融市场

四、衍生金融市场1、衍生金融工具的概念(financialderivative)是指在基础金融工具之上产生的金融工具。2、衍生金融产品的分类按产品形态：远期、期货、期权、互换按原生资产的不同大致分为：股票类、利率类、汇率类、商品类按交易方法：场内交易和场外交易衍生工具。第四章金融市场一、金融期货（financialfutures）是以各种金融工具或金融商品（如外汇、债券、股价指数）作为标的物的期货交易方式。（一）金融期货的种类利率期货外汇期货股票指数期货第四章金融市场（二）金融期货的交易程序开立账户发出期货交易委托交易流程第四章金融市场（三）金融期货市场的基本功能套期保值……建立与其现货市场相反的仓位，并在期货合约到期前实行对冲以结清仓位。价格发现……指其能提供各种金融商品的价格信息。综合反映了买卖双方对当时和未来某一时间某种金融商品价格的观点。第四章金融市场二、金融期权以金融商品或金融期货合约为标的物的选择权交易形式。（一）基本概念：期权购买者、期权出售者买入期权、卖出期权协定价格期权费欧式期权、美式期权第四章金融市场（二）期权与期货比较权利义务对称性差别标准化程度差别盈亏风险不同保证金要求不同第四章金融市场（三）期权交易盈亏分析看涨期权盈亏分析看跌期权盈亏分析第四章金融市场看涨期权盈亏分析

第四章金融市场三、互换（swap）互换交易是指当事人利用各自筹资成本相对优势，以商定的条件在不同币种或不同利息种类的资产或负债之间引起的风险进行交换，以避免将来因汇率和利率变动而获取常规方法难以得到的币种或较低的利息，达到降低资本成本、管理风险、实现规模经济、在世界资本市场套利、进入新市场、创造复合金融工具等目的。第四章金融市场交换中名义本金的数额相同，适用的货币也相同，则不需要实际本金的交换，故为名义本金。（一）利率互换第四章金融市场案例：在没有互换交易情况下：A公司B公司A对B的绝对成本优势直接筹集固定资金10122直接筹集浮动利率资金LIBOR+0.5%LIBOR+0.75%0.25%第四章金融市场利率互换交易图示

LIBOR+0.25%11%A公司B公司固定利率资金浮动利率资金资金10%资金LIBOR+0.75%第四章金融市场互换结果：A公司实际支付LIBOR-0.75％，B公司实际支付固定利率11.5％利率互换中还有浮动利率与优惠利率间的互换第四章金融市场（二）货币互换案例：在没有互换交易情况下：A公司B公司A对B的绝对成本优势在美国筹集美元资金10％12％2在英国筹集英镑资金11%10.5%－0.5%第四章金融市场利率互换交易图示

10%或10.5%

11%A公司B公司美国资金英国资金资金10%资金10.5%第四章金融市场互换结果：A公司实际支付9%或9.5%获得英镑贷款，B公司实际支付固定利率11％或11.5％获得美元贷款。第四章金融市场（三）互换交易的程序互换交易者选择交易商或经纪商（有利于降低搜寻成本、信用风险）互换交易双方与互换交易商或经纪商就交易条件磋商。互换交易的实施。本金→利息→本金。第四章金融市场（四）互换交易的风险信用风险市场风险（汇率、利率波动）不当搭配风险（未轧平风险，敞口风险）国家风险第四章金融市场教学重点、难点1、金融市场的基本构成要素——金融市场就是资金融通的场所。其基本的构成要素包括：资金的最终提供者与资金的最终需求者，金融工具，即在金融市场上借以进行资金融通的工具；金融机构，即从事融资活动的经济组织，以及对金融市场的管理。第四章金融市场教学重点、难点2、货币市场与资本市场——货币市场是短期资金融通的场所。其主要交易对象是商业票据、同业拆借、政府的短期债券和银行承兑汇票等。货币市场交易的金融证券期限短，风险小，流动性高，其中许多金融证券被称为“准货币”，这正是货币市场名称的由来。而资本市场则是长期金融证券交易的场所，它主要是指偿还期在一年以上的政府中长期债券、公司债券及股票等。由于筹集资金可以长期使用，对筹资者来说，即使是以发行债券的形式筹资，也类似于增加了自己的资本，故被称为资本市场。第四章金融市场教学重点、难点3、股票的价格——股票价格处于经常波动的状况。从计算公式来看，股票价格与股息成正比，与市场利率成反比。由于股息和市场利率的变化具有不确定性，因此，任何可能影响人们对股息和市场利