202106 碳中和系列报告之汽车行业：拥抱新能源助力碳中和

股票研究行业专题研究证券研究报告6.29拥抱新能源，助力碳中和---碳中和系列报告之汽车行业证书编号)-23976003股票研究行业专题研究证券研究报告6.29拥抱新能源，助力碳中和---碳中和系列报告之汽车行业证书编号)-23976003wuxiaofei@S0003)38674743dingyimenggtjascomS0003碳中和背景下，新能源政策加码，全球汽车电动化进程有望加速，产业链持续受益。碳排放量持续上升，节能减排大势所趋。随着人口、经济、交通的汽车是减排重点领域之一，车企积极响应。全球汽车销量过亿辆，的零部件企业将显著受益，推荐标的拓普集团(轻量化底盘)、三花风险提示：新能源汽车销量不及预期。细分行业评级相关报告愈发明确》21.06.27气与未来》21.06.24汽车《市场预期开始修复，继续看多乘用21.06.205月卡车销量数据库》21.06.195月乘用车销量数据库》21.06.19请务必阅读正文之后的免责条款部分2of2of14tpwwwnxnycom行业专题研究1.碳排放量持续上升,节能减排大势所趋 31.1.国内碳排放快速增长 31.2.交通和工业是碳排放贡献主力 4 3.汽车是减排的重点领域 63.1.消费体量大，电动化率低 63.2.新能源是汽车碳中和的主要实现途径 7 4.投资建议 135.风险提示 133of3of14tpwwwnxnycom行业专题研究1.碳排放量持续上升,节能减排大势所趋1.1.国内碳排放快速增长增加，对应全球碳排放量全球人均碳排放量增至4.4吨403530252050碳排放量(Gt)199019952000200520102015203.2全球人均碳排放量(t)19901995200020052010199019952000200520102018t图3：1990-2019，中国碳排放量增长显著(Mt)图4：人均碳排放量美国虽高但趋势下行(t)12000100008000600040002000019901995200020052010201520195019901995200020052010201520194of4of14tpwwwnxnycom行业专题研究1.2.交通和工业是碳排放贡献主力A9.089.08.07.06.05.04.03.02.01.00.0producers6%Otherenergyindustries42%25%42%25%Transport18%518%5%1990199520002005201020152018IndustryTransport%3500%ElectricityandElectricityandheatersOtherenergyindustriesIndustry%250010%2000Transport150051%Residential51%100028%Commercialandpublic28%500500019901995200020051990199520002005201020152018herespecifiedIndustryTransport5of5of14tpwwwnxnycom行业专题研究2.政策先行，推动碳中和多数国家承诺碳中和日期。发布碳中和目标的经济体快速增加，累计碳中和或净零排放。表1：各国碳中和目标概况承诺类型国家和地区(承诺年份)苏里南拿大(2050)利(2040)、冰岛(2040)、美国加州政策宣示萄牙(2050)、哥斯达黎加(2050)、马绍尔群岛(2050)、斯洛文尼亚新加坡(本世纪下半叶尽早)、中国香港(2050)表2：美国加码新能源储能直接支付投资税收抵免和生产税收抵免期限延长10年电现深度脱碳、参与碳汇、完成碳中和目标。表3:中国碳中和实现路径业相关政策清洁能源可再生能源发电补贴政策发电端《国家中长期科学和技术发展规划纲要(2006-2020年)》，重点研究开发大容量远距离直流输电技术和特高压交流输电技术与装备抵消机制、排放权交易2021.2.1《碳排放交易管理办法(试行)》实施6of6of14tpwwwnxnycom行业专题研究阶段一(2020年-2030年)目标：碳排放达峰。降低能源消费强度，降低碳排放强度，控制煤炭消费，发展清洁能源阶段二(2030年-2045年)减排改造阶段三(2045年-2060年)目标：深度脱碳，参与碳汇，完成碳中和目标。3.汽车是减排的重点领域80007000600050004000300020001000010%5%0%-5%-20%2011201220132014201520162017201820192020全球乘用车销量(万辆)YOY3000250020001500100050002011201220132014201520162017201820192020国内乘用车销量(万辆)YOY20%15%10%5%0%-5%-20%35030025020000500201520162017201820192020全球新能源汽车销量(万辆)YOY80%70%60%50%40%30%20%10%0%00080604020090%70%50%30%10%201520162017201820192020国内新能源汽车销量(万辆)YOY7of7of14tpwwwnxnycom行业专题研究3.2.新能源是汽车碳中和的主要实现途径减免等方式鼓励和刺激新能源车消费。表4:全球主要地区通过经济刺激、积分政策、直接补贴及税收减免等方式鼓励新能源车消费gV欧洲德国荷兰税收减免：免注册税、年度流通税、奢侈品税用。表5:不少国家制定了电动车销量目标及燃油车禁售时间售时间德国304035荷兰25-29加州2030海南-ofof14tpwwwnxnycom行业专题研究20政策，要求每个汽车厂商都需要生产新能源类型纯电乘用车(续航里程：km)100-150150-200200-250250-300300-400400以上私2020年补贴01.622.25人2021年补贴1.31.8用2022年补贴0.911.26车退坡幅度20-22年分别退10%/20%/30%1)单车积分降低，新版纯电单车积分=0.0056×续航里程+0.4(上限为3.4分)，此外增加调整系数，对续航里3)调整低油耗乘用车核算新能源积分达标值的基数，21-23年低油耗乘用车的生产量或者进口量分别按照其车消费增长。表7:地方产业政策加速新能源推广市发布时间内容0/6/70/4/30/5/70/4/239/7/210/5/14碳中和。9of9of14tpwwwnxnycom行业专题研究表8:国内计划2025年碳排放总量下降20%以上2025年2030年2035年行业整体汽车产业碳排放总量先于国家碳减排承诺达到峰值汽车碳排放总量下降20%以上乘用放标准物与温室气体协同管控能源乘用车统能源乘用车的新车占传统能源乘用车的新车占传统能源乘用车的车%(含新能源)商用车车-25%电、插混、氢燃料、轻量化等多路并行。新能源汽车在节能减排方面具有显著优势，相较于传统燃油车，纯电动车降低碳排放量要体现在两方面：纯电模式下，不需要发动机介入，百L燃2025年2030年2035年形成自主可控完整的新能源汽车产自主产业链成熟、健康、绿色的新能源汽车自BEVPHEV销量占汽车总销量BEVPHEV年销量占汽车总销量BEVPHEV年销量占汽车总销量销量气体排放量。tpwwwnxnycom行业专题研究1.5%0.7%20.4%46.7%30.7%中重型商用车轻型商用车乘用车农用运输车摩托车《节能与新能源汽车技术路线图2.0》将发展氢燃料电池商用车作为整行业的突破口，以客车和城市物流车为切入领域，重点合理、各有侧重、协同推进的燃料辆左右；完全掌握燃料电池核心关键技术，建立完备的燃料电池材料、部件、系统的制备与生产产业链。表10:国内燃料电池主要目标2020年2025年2030年2035年冷启动温度<40C00元00元/kWkWL，寿命>5500h，成800元/kW元/kW氢技术术tpwwwnxnycom行业专题研究耗标准持续提升2025年2030年2035年总体WLTCWLTCLTC混动车轻量化通过轻质材料或结构优化等方式，尽可能降低汽车的整备质量。化已经成为世界汽车发展的潮流。表12:轻量化有助于节能减排的实现力系统提效phev表13:轻量化大势所趋2025年2030年2035年牵比平均值提高10%牵比平均值提高15%客车化系数降低10%化系数降低15%3.3.车企积极响应，拥抱新能源，助力碳中和国内EV和PHV的销量占总体乘用车销量将分别达到15%-25%、表14:新能源车型规划提升2025年2030年2035年的产业链产业链的自主产业链销量起火事故率小于0.1次/万辆起火事故率小于0.01次/万辆tpwwwnxnycom行业专题研究动化转型。表15:国外车企在新能源领域投入不小规划万辆，其中MEB平台2000万辆，纯福特表16:国内全力发展，新参与者成绩斐然规划智能纯电汽车项目蔚来完整产业链的世界级智能电动汽车产业集群投入金额：未来3年，研发每年60亿元，超过一半的费用都将用于自动驾驶工厂、研发：2021，重新配置常州工厂，为2022年新车型(基于全新架构的SUV)做准备；建上海发中心；开始第二个战略周期tpwwwnxnycom行业专题研究4.投资建议背景下，全球汽车电动化进程有望加速。国内主要的零部件企业将显著受益，推荐标的拓普集团(轻量化底盘)、三花智控(新能源热表17:重点公司盈利与估值表(6.29)20APE21E22E