行为金融学案例

行为金融学案例一、课程精华（一） 并购总是凶多吉少1、 企业收购行为的5个动机突破增长瓶颈高管涨薪需求构建商业帝国应对竞争需要过渡自信2、 高管没有对整个交易复杂程度进行充分准备，容易陷入赢者的诅咒，高估收益，低估成本。并购的复杂度文化的冲突，特别是跨国、跨地域的文化，难以调和。整合难度大（资产+团队）（二） 关于并购的建议1、 两个关注长期：关注战略意义和价值短期：关注战术意义和财务2、 两条建议客服过渡自信关注战略目标（三） 判定并购是否成功的三要素1、 是否顺应大势2、 行业前景如何3、 高管特质如何：是否有很强的报复和愿景；是否积极拥抱变化；是否具有超强执行力。二、刻意练习（一） 练习题目本讲课程中，朱宁教授分享了野村证券收购雷曼兄弟的案例，并详细剖析了本次收购交易失败的原因。如野村证券过于乐观的心态、雷曼兄弟隐瞒的关键信息、文化冲突等。选取所在企业或所在行业中企业的并购案例进行分析。###（二） 刻意练习：地产公司（华夏幸福）收购规划设计公司（深圳城市空间）的分析我是在城市规划设计咨询企业工作的，在大行业中算0.5个房地产+0.5科研。但由于我的同学的就职方向基本逃不开地产（甲方）、设计院（乙方）、建设施工单位（丙方），政府（管理）。所以我第一时间想到的所在行业的并购案例，就只有一个，那就是：2016年12月，华夏幸福地产公司，以股权转让和增资扩股的方式对深圳城市空间进行战略投资。（一）华夏幸福与深圳城市空间简介1、华夏幸福华夏幸福创立于1998年，为致力于产业新城的投资、开发、建设与运营的产业新城运营商。说真的，作为一家发起与河北的上市地产公司，由于主打是产业新城运营，而不是住宅或商业地产开发，在改革开放这30年，住宅和商业地产这一大波浪潮中，。华夏幸福并没有万科、金科等地产在我们城市规划圈并不出名。2、深圳城市空间深圳城市空间规划建设设计有限公司，是一家专业从事城市规划、建设领域的设计咨询机构。2001年成立于深圳，具有深圳市规划院的基因，是原来的老院长因为人事斗争，带着一批骨干出来单干而成立的，规划设计的实力非常强，在我们城市规划届时非常有口碑的（二）并购分析1、并购时点2016年5月，中央政治局审议关于规划建设北京城市副中心和设立河北雄安新区的有关情况，网络流出华夏幸福在整个雄安的土地储备量之大、以及民间揣测华夏幸福的董事长王文学（十二届全国政协委员）与大大的关系，让华夏幸福名声大造，并借此风头好好的宣传了自己产业新城运营。在2016年国家最后一次放水房地产的契机下，华夏幸福努力的推出了城市扩张的新模式：产业新城、特色小镇。并开始在全国各地设立小镇事业部和产业新城事业部。重庆事业部成立之时，在我们规划院、规划局机关高薪挖了很多同事、朋友，包括以年薪180万挖走了我那副处级的师兄，年薪45万挖走了我的同学同事兼闺蜜等。可以说把我们重庆规划界平静的水面激起了浪花……在揽获人才的同时，支付着巨额的成本投入。当华夏幸福在全国各地设立事业部，准备用产业新城和特色小镇的模式开疆拓土之时，2016年12月，华夏幸福宣布战略收购深圳城市空间。当时猎头也给我打电话了，给我两个选择，一是到华夏幸福的小镇事业部，一是城市空间做设计总监，年薪都是40-50万。2、并购后发展情况按理说，地产公司并购规划设计咨询公司属于上下游行业的纵向整合，具有直接的业务往来，不存在文化差异、整合的矛盾，应该算是成功的收购。事实上，据说在2018年8月之前，这个收购确实是算成功的。因为华夏幸福全国到处拿地策划产业新城和特色小镇，给城市空间的业务非常大，比如北京的城市空间分公司就接了华夏的研究项目合同达到3000万，而且公司直接华夏的研究，不用面向市场。但8月以后，华夏的资金链断裂，大批裁员，分公司的很多合同的甲方都不在存在。3000万的合同只结算了1000万左右，其余全部终止，现在北京分公司也需要面向市场参与竞争。而重庆似乎也差不多，之前华夏给重庆的城市空间很多产业新城、小镇、核心区城市设计等项目，但2018年这些项目陆陆续续都停了，并于9月前后，华夏的重庆事业部撤销，部分人员合并到贵州事业部，据重庆的城市空间分公司也需要在市场找项目了。（在这里偷偷的庆幸自己当时不喜欢打卡的生活，没有被高薪诱惑去华夏和城市空间）3、并购失败的根源：在下沉的航母上如何发力，都无法扭转败局。华夏在并购城市空间时说：“在不断夯实产业资源优势的同时，华夏幸福首次发力城市领域，正式走通了’合作+并购'的城市能力提升模式，进一步加深了华夏幸福城市发展能力的'护城河’。〃然后，华夏幸福在2017年4月国家宣布设立雄安新区时，股票几乎长了一倍的情况下，华夏人都信心爆棚了吧，却没有意识到城市房地产整个行业已经开始下沉这一苗头。从宏观经济周期、从房地产行业判定要素（近期看金融、中期看土地、远期）等方面来看，2017年-2018上半年在进行最后的狂欢，城市建设、房地产开发不在是发展的重头，城市的存量资产盘活、乡村振兴成为主旋律时，华夏之前长得越胖、割得越疼。事实上，重庆的小镇事业部开展工作是非常艰难的，据说两年来一宗地都没有拿到。而城市空间并入华夏之后，采用统一