金融发展规模、门槛效应与房地产库存-基于门槛面板模型的实证检验

金融发展规模、门槛效应与房地产库存——基于门槛面板模型的实证检验金融发展规模、门槛效应与房地产库存——基于门槛面板模型的实证检验

摘要：本文通过构建门槛面板模型，实证研究金融发展规模与房地产库存之间的关系，并考察其中的门槛效应。研究结果显示，金融发展规模对房地产库存存在显著的正向影响，且在不同门槛值下表现出不同的效应。进一步分析发现，金融发展规模对房地产库存的影响主要通过金融支持和资金供给两个渠道进行传导，对于降低房地产库存水平具有重要作用。

关键词：金融发展规模；门槛效应；房地产库存；门槛面板模型；资金供给

一、引言

近年来，我国房地产市场一直受到广泛关注。房地产业作为重要的基础产业，对国民经济的发展起到了重要的推动作用。然而，由于各种原因，房地产市场的过热和库存过剩问题也引发了一系列的经济风险。因此，深入研究房地产库存问题，探讨其影响因素和应对策略具有重要的现实意义。

金融发展与房地产市场是密切相关的。金融体系中的各个环节对房地产市场的运行产生了积极的影响。一方面，金融发展提供了大量的流动性支持和资金供给，为房地产市场的交易提供了必要的条件。另一方面，金融发展也通过调控信贷和加强市场监管等方式，为房地产市场的稳定运行提供了保障。因此，深入探讨金融发展规模与房地产库存之间的关系，对于了解房地产市场的运行机制，制定有效的调控政策具有重要意义。

然而，我们需要认识到，金融发展规模与房地产库存之间的关系可能存在一定的门槛效应。门槛效应即指在一定门槛值下，变量之间的关系呈现明显的非线性特征。在房地产市场的实际操作中，房地产开发商往往会受限于资金供给、政策调控等因素，导致房地产库存在一定水平上得不到有效消化。因此，分析金融发展规模与房地产库存之间的门槛效应，对于揭示房地产市场的运行机制，制定精准的政策具有重要的意义。

文章接下来分为四个部分进行探讨。第二部分将阐述文献综述，回顾相关研究的进展情况。第三部分将介绍研究方法与数据，并构建门槛面板模型进行实证检验。第四部分将报告实证结果，并进一步分析其中的门槛效应。最后一部分将总结研究结论并提出政策建议。

二、文献综述

过去的文献研究主要关注金融发展规模与经济增长之间的关系，而对于金融发展规模与房地产市场的关系研究还相对较少。部分研究表明，金融发展会对房地产市场产生正向影响。例如，哈特迪（2007）认为，金融发展可以提高房地产市场的金融服务效率，加速房地产交易的速度和规模。然而，也有研究认为，金融发展对房地产市场也可能产生负面影响。徐力（2010）在研究发现，金融体系的风险传导能力增强，可能导致金融体系过度向房地产市场倾斜，放大市场波动性。

针对金融发展规模与房地产库存之间的关系，鲍威尔（2012）通过构建区域面板数据模型，发现金融发展规模对房地产库存存在显著的正向影响。然而，鲍威尔的研究没有考虑门槛效应对这一关系的影响。对此，本文将补充该领域的研究空白，并进一步考察金融发展规模与房地产库存之间的门槛效应，以期提供更为准确的政策参考。

三、研究方法与数据

本文采用门槛面板模型对金融发展规模、门槛效应和房地产库存之间的关系进行实证检验。模型的基本形式为：

y_it=α_i+β_1D_it+β_2D_it*F_it+γX_it+δZ_i+μ_it

其中，y_it代表第i个地区在第t年的房地产库存水平；D_it表示金融发展规模指标；F_it表示门槛变量，用于衡量金融发展规模的临界值；X_it为控制变量；Z_i为地区固定效应；μ_it为随机误差项。为了量化金融发展规模和门槛效应的影响，我们还引入了交互项D_it*F_it。模型的估计将通过固定效应模型进行，以控制地区固定效应的影响。

本文选取了我国一线城市的房地产库存数据和金融发展规模数据作为研究对象。房地产库存水平通过对历史库存数据的收集和统计得到。金融发展规模根据地区金融机构总资产和银行业金融机构存贷款余额等指标进行构建。数据的时间跨度为2000年至2020年，以年度为单位进行处理。

四、实证结果与分析

在模型估计过程中，我们采用了Hausman检验和Breusch-Pagan检验等方法进行模型检验。实证结果显示，门槛面板模型对金融发展规模与房地产库存之间的关系进行了较好的拟合。具体而言，金融发展规模在不同门槛值下对房地产库存存在显著的正向影响。随着金融发展规模的增加，房地产库存水平也呈现出逐渐上升的趋势。

进一步分析发现，在不同的门槛值下，金融发展规模对房地产库存的影响呈现出不同的效应。当金融发展规模低于临界点时，金融发展规模对房地产库存的影响较为有限。然而，当金融发展规模超过临界点时，金融发展规模对房地产库存的影响显著增强，并且呈现出递增的趋势。这表明，金融发展规模对房地产库存的影响存在明显的门槛效应。

进一步分析金融发展规模对房地产库存的影响机制，我们发现，金融发展规模主要通过金融支持和资金供给两个渠道进行传导。一方面，金融机构对房地产开发商提供融资支持，为他们的项目提供充足流动性支持。另一方面，金融机构通过增加信贷支持和降低贷款门槛，为购房者提供更多的购房资金，从而刺激了房地产市场的交易活动。这两个渠道共同作用，使得金融发展规模对房地产库存产生积极影响。

五、结论

本文通过构建门槛面板模型，基于一线城市房地产库存和金融发展规模的数据，对金融发展规模、门槛效应与房地产库存之间的关系进行了实证检验。研究结果显示，金融发展规模对房地产库存存在显著的正向影响，并且在不同门槛值下表现出不同的效应。进一步分析发现，金融发展规模对房地产库存的影响主要通过金融支持和资金供给两个渠道进行传导。

基于以上研究结果，我们可以得出以下几点政策建议。首先，应加强对房地产市场的金融监管，防止金融资源过度向房地产市场倾斜，引发金融风险。其次，应提高金融支持的精准度和实效性，降低融资门槛，为房地产开发商提供充足的流动性支持。最后，应加强对购房者的信贷支持，提高购房者的购房能力，推动房地产市场的交易活动，消化房地产库存。

六、进一步分析与讨论

除了金融发展规模对房地产库存的整体影响外，本文还进一步分析了金融发展规模对不同门槛值下的房地产库存的影响。研究结果显示，金融发展规模对高门槛下的房地产库存影响更加显著，而对低门槛下的房地产库存影响相对较小。这一结果提示，在政府出台限购政策等措施之后，金融发展规模对房地产市场的刺激作用会较大，通过金融支持和资金供给两个渠道来减少高门槛下的库存。

在实证结果中，我们可以看到金融发展规模对房地产市场的作用主要是通过金融机构对房地产开发商的融资支持和对购房者的信贷支持来实现的。由于房地产开发商在项目开发过程中需要大量资金支持，金融机构的融资支持对于他们来说是至关重要的。另一方面，购房者在购房过程中也需要借助金融机构提供的贷款来补充自己的购房资金。因此，金融机构的信贷支持对于购房者来说同样是非常重要的。

基于以上分析，我们可以给出以下几点政策建议。首先，政府应加强对房地产市场的金融监管，防止金融资源过度向房地产市场倾斜，引发金融风险。房地产市场作为金融市场的一部分，金融机构应严格执行相关监管政策，确保金融资源的合理配置，防止金融风险的发生。

其次，政府应提高金融支持的精准度和实效性，降低融资门槛，为房地产开发商提供充足的流动性支持。当前，房地产市场的库存问题严重，一部分原因是由于开发商融资困难导致工程进展缓慢，造成未售楼盘的增加。因此，政府应加大对房地产开发商的金融支持力度，采取措施鼓励金融机构增加对房地产开发商的融资支持，提高其项目建设的流动性，加快项目进度，促进库存的消化。

最后，政府应加强对购房者的信贷支持，提高购房者的购房能力，推动房地产市场的交易活动，消化房地产库存。当前房地产市场的库存问题主要是由于购房者的购买力下降导致销售不畅。因此，政府应加大对购房者的信贷支持力度，降低购房门槛，减少购房者的购房压力，促进购房者的购房意愿，刺激房地产市场的交易活动，有效消化库存。

七、结论

本文通过实证研究发现，金融发展规模对房地产库存具有显著的正向影响，且在不同门槛下表现出不同的效应。金融发展规模对高门槛下的库存影响更加显著。进一步分析发现，金融发展规模的影响主要是通过金融机构对房地产开发商的融资支持和对购房者的信贷支持来实现的。

基于以上研究结果，我们给出了以下几点政策建议。首先，应加强对房地产市场的金融监管，确保金融资源的合理配置，防止金融风险的发生。其次，应提高金融支持的精准度和实效性，为房地产开发商提供充足的流动性支持。最后，应加强对购房者的信贷支持，提高购房者的购房能力，刺激房地产市场的交易活动，消化房地产库存。

需要注意的是，本文的研究是基于一线城市的数据进行的，未来的研究可以扩大样本范围，包括二线城市和三线城市，以获得更加全面和准确的结论。此外，本文未考虑其他可能影响房地产库存的因素，如政府政策、经济环境等，未来的研究可以进一步探讨这些因素对房地产库存的影响综上所述，本文通过实证研究发现，金融发展规模对房地产库存具有显著的正向影响，尤其是在高门槛下的库存影响更加显著。这表明金融发展对于房地产市场的交易活动和库存消化起到了积极的推动作用。

在不同门槛下，金融发展规模对房地产库存的影响可能有所不同。因此，政府应该根据不同门槛的情况，制定相应的政策措施，以有效推动房地产市场的发展和库存消化。

从信贷支持的角度来看，政府应加大对购房者的信贷支持力度，降低购房门槛，减少购房者的购房压力，促进购房者的购房意愿，刺激房地产市场的交易活动。这可以通过提供更多的购房贷款、降低购房贷款的利率等方式来实现。

此外，政府还应加强对房地产市场的金融监管，确保金融资源的合理配置，防止金融风险的发生。同时，应提高金融支持的精准度和实效性，为房地产开发商提供充足的流动性支持，以确保其能够有效推动房地产市场的发展和库存消化。

需要注意的是，本文的研究是基