中国联通财务分析报告

中国联通财务分析汇报一.企业概况企业简介中国联合通信股份有限企业由中国联合通信有限企业（“联通集团”）以其于中国联通（BVI）有限企业（“联通BVI企业”）的51%股权投资所对应的经评估的净资产出资，并联合其他四家发起单位以现金出资于12月31日在中国成立的股份有限企业，经同意的经营范围为从事国（境）内外电信行业的投资。我司目前只直接持有对联通BVI企业股权投资。上海市工商行政管理局于8月7日向企业核发了注册号为463的"中国联合网络通信股份有限企业"营业执照。至此，企业注册的中文名称由"中国联合通信股份有限企业"变更为"中国联合网络通信股份有限企业"，企业英文名称"ChinaUnitedTelecommunicationsCorporationLimited"亦对应变更为"ChinaUnitedNetworkCommunicationsLimited"。中国联通拥有覆盖全国、通达世界的现代通信网络，重要经营：固定通信业务，移动通信业务，国内、国际通信设施服务业务，卫星国际专线业务、数据通信业务、网络接入业务和各类电信增值业务，与通信信息业务有关的系统集成业务等。1月7日，中国联通获得了WCDMA制式的3G牌照。(二)企业文化企业文化作为社会大文化的一种子系统，客观地存在于每一种企业之中。优秀的企业文化，将极大地增进企业的发展，反之则将减弱企业的组织功能。

企业文化首先是一种精神，是一种企业的全体组员共同拥有的信念、期望值和价值观体系。联通在发展过程中，逐渐形成了有中国联通特色的企业文化，从成立之日起，中国联通就肩负着打破垄断、增进竞争的使命。为了生存和发展，联通人一开始就形成了强烈的竞争意识和精神，顽强拼搏、奋力追赶、不停超越，在拼搏和竞争中，逐渐演化成了一种联通特有的竞争文化。联通在发展的道路上，面临着多种各样的困难。面对困难、面对挑战，联通人不怨天尤人、不发牢骚不埋怨，总是豪情万丈、奋发向上，胸怀激情、饱含激情，充斥“必胜的志气、蓬勃的朝气、开拓的锐气、高昂的士气”，在不停战胜困难的过程中，逐渐形成了联通的激情文化。“竞争实现超越；创新开拓未来；激情战胜艰险；诚信立足天下”是中国联通的关键价值观。企业要做到最优秀，必须在企业关键价值观上下工夫，技术、高科技可以学，制度可以制定，高新设备可以买到，人才可以引进，但企业全体员工内在的追求，这样一种企业文化、企业伦理层面上的东西却是很难移植、很难模仿的。从这一意义上说，企业文化才是最终意义上的关键竞争力、持久竞争优势。而企业伦理、企业信用、企业商誉是企业文化不可或缺的基本要素，假如说一种企业一开始就是以“圈钱”为其关键价值观，把消费者的利益抛在一边，那么这个企业是不也许维持长期的。唯有诚信至上，不停创新，企业才能百年不衰。二.战略分析（一）电信业一般环境分析任何企业都在一定环境中活动和竞争，存在于企业边界之外的、对同行业（同区域）所有企业都会产生影响的一般环境原因重要有：政治、经济、技术、社会文化、自然等。如下重要分析这五个原因对我国电信行业的影响。政治环境目前，对各产业影响较大的政治原因一般都存在于有关立法和产业政策导向领域。尤其在产业政策方面，这是一般环境中最受企业重视的方面，由于有关财政、金融、税收和利息政策直接影响到企业的投资成本，而产业准入条件又决定了企业的投资范围，因此政府的产业政策往往能形成对投资的有力引导。（2）经济环境一般经济环境是企业最直接感受到的环境原因。它重要从发展速度和发展空间、经营成本和盈利水平两方面产生影响。首先，我国电信业的发展，得益于我国整体经济的迅速发展。伴伴随高GDP的是人民生活水平的提高，家庭可支配收入的增长。我国电信业务收入合计完毕5799亿元，同比增长11.7%。固定资产投资合计完毕2033.4亿元，同比下降4.8%。电话顾客总数到达7.43861亿户，其中，固定电话3.50433亿户，移动电话顾客到达3.93428亿户。顾客总数已居全球第一位。这阐明，行业增长模式将由规模扩张型向效益主导型转变，即我国电信业发展的驱动力将从重要依托市场驱动和投资驱动向创新驱动转型。另一方面，伴随技术的进步，我国电信业从重要依托固定电话增长转化为依托移动电话和宽带增长。截至6月，我国互联网上网人数已经超过1亿，其中宽带接入顾客已经超过3010万户*。电信行业尚有很大的市场潜力。并且我国电信企业正在积极寻求“引进来”和“走出去”，融入国际市场，并得到了来自政府的产业、信息、财政、金融支持。（3）技术环境技术环境分析的重要内容有：技术水平、技术发展趋势、技术对产业的影响、技术的社会影响和信息化的影响等。伴随融合了计算机、通信和信息处理技术的电子信息技术的飞速发展，逐渐步入了信息化社会。技术是电信运行业的强大支撑，从网络建设重要包括电信骨干网、城域网、数据网、光网络等新建和扩容，到业务系统建设包括计费系统、网管系统、客服系统、综合业务系统等，每一种环节的创新都是以信息技术平台为基础的。伴随电信第二阶段竞争的到来和数据通讯及各项增值业务的不停发展，软件、硬件以及应用开发商等更多的IT企业需要加入到电信行业的价值链中，与通信设备制造商、电信运行商和终端消费者一起努力，共同增进整个产业的增值。近几年来一直增长缓慢的硬件采购的规模也将伴随3G、NGN等新兴应用的崛起而随之扩大，估计将到达220.1亿元人民币*。此外，宽带化将是未来电信行业和时代的非常重要的特性；未来软件的应用将通过软带的、区域化的IT骨干网到你的桌面，可以按照需求定制多种各样的软件和应用的服务；在3G牌照发放之后，电信运行商将向全业务运行商及信息内容提供商的角色转变。（4）社会文化环境和自然环境中国的市场广阔度历来是毫无争议的，再加上全球化的进程、互联网的普及都在变化着中国人的生活方式。电话通讯网络已经成为人们交流的首选，移动电话也从改革开放初期的奢侈品变成了中国人平常生活的一部分。伴随我国电信消费意识的成熟，客户不仅需要有服务，有原则化的服务，并且提出了个性化的高品质服务的规定。这些潜移默化的变化不仅影响了国内的电信运行商，也影响了投资者的态度。综上所述，虽然企业对一般环境是无法控制、无法影响的，但企业可以在理解环境特性和发展趋势后，对的把握对环境机会的运用。中国联通战略管理（1）资源配置中国联合通信有限企业在全国30个省、自治区、直辖市设置了300多种分企业和子企业。经营的电信业务由成立之初的移动电话(GSM)和无线寻呼发展到目前的移动电话(包括GSM和CDMA两种制式网络)、长途电话、当地电话、数据通信(包括因特网业务和IP电话)、电信增值业务、无线寻呼以及与主营业务有关的其他业务。目前，企业已拥有余名员工，总资产84亿元。根据各业务的详细盈利能力、业务之间的关系、发展潜力等原因，进行资源配置，使得有限资源发挥出最大效用。下图阐明了联通各重要业务的顾客状况，可以据此推断其资源的大体流向。1以移动增值业务创新替代资费竞争移动增值业务是移动运行商在移动基本业务（话音业务）的基础上，针对不一样的顾客群和市场需求开通的可供顾客选择使用的业务。移动增值业务是市场细分的成果，它充足挖掘了移动网络的潜力，满足了顾客的多种需求，因此在市场上获得了巨大的成功。据预测，中国移动增值业务市场将以每年超过30％的速度增长。中国联通虽然整体收入增长比其他重要电信运行商要慢，但其增值业务收入增长速度则最快。2服务技术优势：依托CDMA网络的优势，走业务创新的道路中国联通的CDMA网络升级速度较快，由于CDMA网络具有覆盖广、传播快等优势，中国联通在海洋、公安等集团客户上具有较强的竞争实力，并在无线数据业务上具有明显的竞争优势。对比联通和移动，虽然在语音业务上中国联通没有什么明显的优势胜出，不过在CDMA业务上，联通具有很强的优势。这便是中国联通的比较优势。依托联通CDMA网络所能提供的移动增值业务，联通可以增长和移动争夺顾客的谈判砝码。同步，联通在3G竞争中的投入相对较少，这为中国联通争取竞争时间、抢先占领市场提供了机遇。（2）协同优势中国联通一直重视为客户提供优质高效的服务。在率先推出低柜台、即买即通等服务后，又不停推出银行代缴话费、通过邮寄、传真、电子邮件等方式向顾客免费寄送话单等服务举措。同步不停提高优化水平，加强全网的运行维护管理，保证了全网的正常运行。中国联通还积极跟踪全球范围内电信技术的最新发展，不停推出新业务；坚持“建立新机制、建设新网络、采用高技术、实现高增长、发展综合业务“的发展战略，以移动通信、数据通信、国际国内长途通信为重点业务，深化改革，加强管理，改善服务，提高效益，迅速增强综合实力，实现跨越式发展。（三）产业环境分析潜在进入者潜在进入者产业内对手产业竞争强度买方供应方替代品进入威胁替代品威胁供应方威胁买方威胁外部环境分析关键外部原因权重等级加权分数加权分数÷对应权重机会消费者占有价值能力品牌承认度0.124.00.48规模经济程度对营运成本的控制0.133.50.455对分销渠道的支配各地网点分派状况0.133.50.455供应商与设备或技术提供商的合作程度0.103.50.35∑0.481.743.625威胁替代品威胁其他企业相似产品对利润的影响0.083.00.24市场发展空间可开发新产品、技术0.092.90.261既有企业竞争强度市场份额0.162.50.4政策影响有关电信法规对企业的影响程度0.052.50.125产品差异化技术水平和服务质量0.092.50.225高进入障碍下的潜在进入者新进入者对利润的影响0.052.30.115∑0.521.3662.627总计1.003.106（2）内部原因分析内部战略要素权重等级加权分数加权分数÷对应权重优势设备0.103.00.3企业文化0.073.10.217产品性价比0.123.10.372消费者忠诚度0.113.40.374研发能力和技术水平0.153.50.525∑0.551.7883.251劣势成本控制机制0.092.50.225售后服务0.112.50.275员工满意度和凝聚力0.092.70.243资产负债水平0.062.90.174销售渠道0.102.90.29∑0.451.2072.682关键关键竞争要素关键环境要素优势（S）劣势（W）1.设备1.成本控制机制2.企业文化2.售后服务3.产品性价比3.员工满意度和凝聚力4.消费者忠诚度4.资产构造5.研发能力和技术水平5.销售渠道机会1.品牌承认度SO战略：运用消费者的品牌承认度，深入提高产品和服务质量，提高品牌价值开发设备，提高运用率，减少营运成本保证技术水平维持在较高层次，加强与设备或技术供应商的合作，同步，寻求和新技术的自主研发能力WO战略：通过整改大型企业的行政管理弊端，实行鼓励机制，调动员工积极性，减少管理成本，使企业向行业规模效应靠拢改善服务态度，在各地营业网点设置售后服务职能2.对营运成本的控制3.各地网点分派状况4.与设备或技术提供商的合作程度威胁1.其他企业相似产品对利润的影响ST战略：保证技术水平维持在较高层次，加强与设备或技术供应商的合作，同步，寻求和新技术的自主研发能力跟随战略：保证市场份额追赶战略：向行业领导者靠拢以防止新进入者威胁WT战略：首先，通过整改大型企业的行政管理弊端，减少管理成本；另首先，实行鼓励机制，调动员工积极性拓宽销售渠道，防止与竞争对手在同类产品销售中地区或消费群体的冲突2.可开发新产品、技术3.市场份额4.有关电信法规对企业的影响程度5.新进入者对利润的影响（四）企业的远景1企业方向中国联合通信有限企业经营的电信业务由成立之初的移动电话(GSM)和无线寻呼发展到目前的移动电话(包括GSM和CDMA)、长途电话、当地电话、数据通信(包括因特网业务和IP电话)、电信增值业务、无线寻呼以及与主营业务有关的其他业务。未来的战略发展思绪将是“移动为主、综合发展；两网协调、差异经营；效益领先、做大做强”。2调整远景长期以来，联通一直定位于中国移动通信市场的挑战者，致力于发展CDMA业务。初，中国联通企业提出，伴随3G、NGN等新一代网络的形成，企业将实现由“基础电信网络运行商”向“现代化的综合通信与信息服务提供商”的转变，提供的业务将由本来的以通信为主、以信息为辅，逐渐向通信与信息并重的方向转变。上六个月，联通开始转换CDMA业务的营销模式，按照CDMA营销支出与收入相匹配的原则制定营销方略，努力改善CDMA发展的经营效益。与此同步，联通也尝试合理确定G网和C网的定位，做到高端、中端、低端全面推进，力图使企业的远景与变化了的环境相一致。（五）中国联通未来战略采用发展性战略的目的是获得企业整体业绩的明显提高。这一战略一般被那些面临环境明显变化、企业内部的业务优势能运用环境机会、但愿变化自己的市场地位和形象、或规定变化战略目的的企业所采用。1集中战略增长既有顾客对企业产品和服务的使用量；产品开发战略；加强管理战略2退出战略为了配合企业的发展战略实行，应当有计划有环节地实行某些退出战略，放弃处在衰退阶段的业务，减少对成本和利润的压力。3品牌战略集中精力展开一系列的品牌战略，包括整合四大品牌，以及加紧联通在三大领域的一体化进程。成熟产业的一种经典特性是产业中的企业处在对峙状态，大部分竞争企业都具有了必需的，甚至是相似的规模和技术水平，他们在非常靠近于资本成倍的水平维持着几乎是无利可图的经营。中国的电信行业的企业正适合这种对峙状态的战略，通过缩减产品系列和致力于创新，来提高企业的可识别度。4产品战略中国联通作为市场追随者，在之前的竞争中采用过价格战略，尤其是在相似服务的资费领域同。中国移动“打得不可开交”，可是收效甚微，由于两家企业面对的是不一样的客户群体。联通凭借价格优势网络的客户群体重要是低端顾客，同移动的主流顾客和大量高端顾客还具有差距，为了实现联通的企业总体战略和远景目的，以价格取胜的战略就不再合用了。根据SWOT综合分析可以看出，合适的产品战略应当是在既有产品和市场的基础上，运用既有的技术和顾客基础开发新产品。联通是国内电信业唯一的一家全业务运行商，在增值业务领域也有较大的潜力，可以据此开发更多样化的产品，保持技术水平和时间上的领先优势。同步，为配合退出战略，可以用新技术对某些既有产品或服务升级，形成新的产品线，即实行产品自我淘汰战略。三.财务汇报分析资产负债表水平分析项目变动对总资产的影响（%）变动额变动率（%）流动资产货币资金158.1613.331应收票据614534002452210036931300150.6040.009应收账款5.4430.128预付款项65.4620.289应收利息16541406874900-5220760-75.939-0.001其他应收款--75.754-1.205存货54.5520.314其他流动资产--41.515-0.105流动资产合计37.6592.760可供发售金融资产--22.106-0.421长期股权投资477138001500000032713800218.0920.008固定资产原值10.18216.180合计折旧413.12811.556固定资产净值36.5234.624固定资产减值准备-1300000-0.0110.000固定资产净额6.8024.625在建工程--3.427-0.473工程物资--46.489-0.698无形资产1.1430.054长期待摊费用1.3560.025递延所得税资产--10.127-0.099非流动资产合计3.2593.021资产总计45.7815.781流动负债短期借款--42.533-6.484应付票据--57.622-0.190应付账款--6.833-1.639预收款项41.8032.107应付职工薪酬--5.443-0.047应交税费62.7220.136应付利息243.7850.126应付股利2411810024133600-15500-0.0640.000其他应付款3.8100.071应付短期债券05.486一年内到期的非流动负债8809870095936300108.8960.023流动负债合计00--0.861-0.410非流动负债0.000长期借款92.5380.168应付债券379.3976.335长期应付款-29309000-15.352-0.007递延所得税负债40130200--84.929-0.054其他非流动负债00.518非流动负债合计247.0486.349负债合计11.8355.939所有者权益0.000实收资本(或股本)00.0000.000资本公积--0.860-0.058盈余公积22.6420.030未分派利润-35000000-0.165-0.008外币报表折算差额-17733800-195446001810800-9.2650.000归属于母企业股东权益合计--0.208-0.035少数股东权益00--0.376-0.124所有者权益(或股东权益)合计--0.318-0.159负债和所有者权益(或股东权益)总计45.7815.781首先，从投资角度看：该企业的总资产本期增长了242.34亿元，增长幅度为5.781%，阐明中国联通企业本年资产规模有所提高。深入分析发现：(1)非流动资产本期增长126.63亿元，增长幅度为3.259%，使总资产规模增长5.781%。不过流动资产本期增长11.57亿元，增长幅度为37.659%，使总资产规模增长了2.760%，由此可以看出，本期总资产的增长重要体目前流动资产的增长上，仅从这一变化来看，该企业资产的流动性有所增强。（2）尽管流动资产各个项目均有不一样程度上的增减变动，但其减低重要体目前如下两个方面：一是应收利息减少。应收利息本期减少5.22亿元，减低幅度为75%，使总资产较少0.001%。二是其他应收款的减少。本期其他应收款减少5.05亿元。减低幅度75%，是总资产减少1.21%。这重要是由于备用金及垫付款和应收中国电信发售CDMA业务款的大幅度减少。另首先，从筹资角度看：该企业权益总额较上年同期增长242.34亿元，增长幅度为5.781%，阐明中国联通企业权益总额有所上升。深入分析发现：（1）本期负债增长了248.99亿元，增长幅度为11.82%。股东权益本期减少6.65亿元，减少幅度为0.318%，使权益减少了0.0159%。由此看来，权益总额增长重要体目前负债的增长。（2）对于负债的增长，流动负债的增长是其重要方面。这种变动大大增长了企业偿债压力和财务风险。（3）流动负债的减少重要表目前短期借款和应付账款的增长，本期短期借款增长531.28亿元，增长幅度492.84%，使权益减少15.31%，重要原因是3G业务发展的资金需求加大而于年终新增的借款。尽管如此，短期借款的大幅度增长使企业面临较大的偿债压力。本期应付账款增长388.165亿元元，增长幅度62.86%，使权益增长11.19%。企业的流动负债大幅度增长给企业带来了巨大的偿债压力，如不能按期支付，将对企业信用产出不良影响。从投资和筹资角度分析资产负债表，可以看出负债对于总资产变动的幅度最大，归属于“负债”变动型，尽管企业经营规模有大幅度的增长，不过这并不代表企业经营杰出，只能说是企业理财的成果。利润表分项分析项目增减额增减（%）一、营业总收入0011.23894营业收入0011.23894二、营业总成本0016.34998营业成本17.11341营业税金及附加8.55018销售费用13.24588管理费用14.69828财务费用72.17902资产减值损失12.13526公允价值变动收益0--100投资收益128.4285三、营业利润--65.5354营业外收入-40490000-3.67877营业外支出5208800018.92822利润总额--61.8545所得税费用--65.2583四、净利润--60.835归属于母企业所有者的净利润--60.867少数股东损益--60.819五、每股收益基本每股收益0.060.150.0960稀释每股收益0.060.150.0960六、其他综合收益--37472400-3462.142七、综合收益总额--74.9748归属于母企业所有者的综合收益总额--75.1828归属于少数股东的综合收益总额--74.8702首先，对于营业收入分析。面对电信行业市场竞争加剧、资费水平深入下调以及固话业务持续下滑等挑战，中国联通积极开展全业务经营，重点加紧移动业务、宽带业务发展，营业收入为1583.7亿元，同比增长了3.67%。剔除固话初装费递延收入人民币4.9亿元后，整年完毕营业收入人民币1,578.8亿元，其中通信服务收入人民币1,533.3亿元，比上年下降1.1%。剔除固话初装费递延收入后，营业收入的减少重要是由于本年国内外宏观经济发展放缓及固网业务的移动业务替代效应所致。另一方面，对于成本费用。我司成本费用合计人民币1,416.0亿元，同比增长了0.67%。原因之一是网络、营运及支撑成本，受3G网络正式运行、GSM基站规模扩大和网络设备增长以及水电燃油等能源价格上涨等原因影响，我司的网络、营运及支撑成本共发生人民币217.3亿元，比上年增长16.0%，所占调整后通信服务收入的比重为14.2%，比上年上升2.1个百分点。其中，企业通过实行网络资源共享，发挥协同效应，通信电路租赁费发生人民币11.9亿元，较上年下降22.6%；原因之二雇是员薪酬及福利开支，受规范社会化用工、社会平均工资增长导致社保及公积金缴存基数提高等原因影响，整年发生雇员薪酬及福利开支人民币219.3亿元，比上年增长5.7%，所占调整后通信服务收入的比重为14.3%，较上年上升0.9个百分点；原因之三是销售费用，3G业务自10月1日正式商用后，企业加大了广告宣传及市场推广力度，3G业务发生业务及广告宣传费人民币11.7亿元。年我司销售费用支出人民币209.6亿元，比上年增长8.5%，所占调整后通信服务收入的比重13.7%，同比增长1.2个百分点；原因之四是管理费用及其他企业有效发挥协同效应，严格控制管理费用增长。我司管理费用及其他支出人民币96.6亿元，同比下降0.3%，所占调整后通信服务收入的比重6.3%，与上年基本持平。原因之四是财务费用，企业深入优化债务构造，加强资金集中管理和统筹运作，积极采用低成本融资方式，同步受贷款基准利率下调及由于本年度工程建设有关利息费用资本化金额比上年增长的影响。我司的财务费用由上年的人民币21.6亿元下降为人民币9.4亿元，降幅到达56.2%。由以上分析可知，尽管财务费用和管理费用有大幅度的下降，不过其下降的幅度远不不小于为增长宣传力度而加大的销售费用的幅度。因此，中国联通要注意在销售费用方面的合理支配。此外，网络、营运及支撑成本的大幅度增长导致了成本费用的重要原因，中国联通在增长成本的同步要注意增长成本利润率，否则得不偿失。（三）现金流量表垂直分析汇报期12月31日流入构造流出构造内部构造销售商品、提供劳务收到的现金146,941,000,00059.54%99.71%经营活动现金流入小计147,365,555,14059.709%100.000%购置商品、接受劳务支付的现金56,170,200,00024.265%63.789%经营活动现金流出小计88,056,450,00038.040%100.000%处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额611,015,0000.248%54.447%投资活动现金流入小计1,122,226,9900.455%100.000%购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金81,540,300,00035.225%98.911%投资活动现金流出小计82,437,951,00035.613%获得借款收到的现金98,317,900,00039.836%100.000%筹资活动现金流入小计98,317,900,00039.836%100.000%偿还债务支付的现金54,485,400,00023.537%89.334%筹资活动现金流出小计60,990,350,00026.347%100.000%筹资活动产生的现金流量净额37,327,550,000首先，进行现金流入构造分析：中国联通企业现金流入总量约2648亿元，其中经营活动薪金流入量、投资活动现金流入量和筹资活动薪金流入量所占比重分别为59.709%、0.455%、39.836%。可见中国联通的现金流入重要由经营活动产生的，尤其是其销售商品、提供劳务收到的现金应明显高于其他业务活动流入的现金。对于电信通讯这个行业属于国家垄断行业，其经营活动流入量大是无可厚非的。，由于金融危机影响，中国联通专心于经营业务的，在筹资方面，中国联通更偏向于举债经营而没有进行其他吸取投资的行为。由此可见，中国联通在筹资政策方面偏于单一、保守。另一方面，进行现金流出构造分析：中国联通企业现金流出总量约2314亿元，其中经营活动薪金流出量、投资活动现金流出量和筹资活动薪金流出量所占比重分别为38.040%、35.613%、26.347%。可见中国联通的现金流出在经营活动、投资活动和筹资活动比较均匀。在经营活动中，现金支出重要用于购置商品与接受劳务支出上；在投资活动中，现金支出重要用于构建无形资产和固定资产；在筹资活动中，现金的支出重要用于偿还债务。由此明显可以看出，中国联通为将技术保持在时代的前沿，跟上构建4G网络的步伐，中国联通将98.91%的现金支出用于构建无形资产和固定资产方面，借此可以预测中国联通在在营业收入方面将收到不小的酬劳。最终，综合分析现金流量表：中国联通企业净现金流入量为153亿元。由于仍处在金融危机阶段，中国联通的财务方略偏于保守，专心于营业收入，举债经营不进行吸取投资方面的资金活动。不过中国联通仍“高瞻远瞩”，为了跟上4G网络的步伐，中国联通将35.6%的现金支出用于构建无形资产和固定资产，为此后的企业发展构建一种“与时俱进”的先进信息技术。四．财务效率分析（一）偿债能力分析（1）短期偿债能力分析短期偿债能力是企业偿付下一年到期的流动负债的能力，是衡量企业财务状况与否健康的重要标志。企业债权人、投资者等一般都非常关注企业的短期偿债能力。重要短期偿债能力指标：流动比率、速动比率和现金比率。流动比率表达企业每一元流动负债有多少流动资产作为偿还的保证，反应企业可用在一年内变现的流动资产偿还流动负债的能力。该指标值越大，企业短期偿债能力越强，企业因无法偿还到期的流动负债而产生的财务风险越小。不过，该指标过高则表达企业流动资产占用过多，也许减少资金的获利能力。该指标值，一般以2为宜。营运资本指标反应企业流动资产与流动负债的差额。指标值不不小于O，阐明企业有无法偿还流动负债的风险。该指标为适度指标(不能过大，也不能过小)。现金比率是在速动比率的基础上深入修正而得。在速动资产的基础上扣除了应收账款和应收票据。这是最保守的短期偿债能力指标。一般来说，企业的流动比率应维持在2：1，速动比率维持在1：1为理想状态，不过不一样的国家金融环境不一样，因此采用的资金营运政策不一样。例如近年来美国的流动比率保持在1．4左右，日本的流动比率保持在1．2左右.根据沪市和深市的上市企业财务指标分析，我国企业的流动比率在1左右，而速动比率在0．9左右，因此，从上图，我们可以看出，中国联通股份企业的流动比率、速动比率和现金比率偏低趋势，与上市企业同业平均财务指标相比，中国联通的个短期偿债指标的也处在很低的水平，因此，可以得出结论，中国联通股份企业的资产流动性较差，短期偿债能力急需改善。（2）长期偿债能力分析长期偿债能力是上市企业按期支付长期债务本息的能力。在正常的生产经营状况下，企业一般将长期负债所得的资金投入到回报率高的项目中，用获得的利润偿还长期债务。长期偿债能力重要从保持合理的负债权益构造的角度出发，来分析企业偿付长期负债到期本息的能力。重要长期偿债能力指标：资产负债比率、负债权益比率、股东权益比率和债务与有形净值比率。资产负债比率又称财务杠杆系数，该指标反应了企业总资产来源于债权人提供的资金的比重，以及企业资产对债权人权益的保障程度。在生产经营状况良好的状况下，还可以运用财务杠杆的正面作用，得到更多的经营利润。假如企业的经营状况不佳，不仅企业资金实力不能保证偿债的安全，财务杠杆还会发挥负面作用导致财务状况越加恶化。这一比率越小，表明企业的长期偿债能力越强。负债权益比率又称产权比率，反应所有者权益对债权人权益的保障程度。从另一种角度反应企业的长期偿债能力。与资产负债率、股东权益比率两个指标可以互相印证。股东权益比率反应了企业总资产中，权益资产占的比例。该指标越高，首先反应了企业偿债风险越小，不过另首先也反应了企业没有充足运用负债资金，存在运用财务杠杆的空间。债务与有形净值比率指标反应企业债权人的权益由所有者提供的有形资产的保障程度，这是一种保守的衡量长期偿债能力的指标。我们可以看出，中国联通股份企业的资产与负债比例是一种比较理想的状态，并且负债比例成逐年下降的趋势，企业的长期偿债能力良好，财务风险较低。资产负债率是考核企业长期偿债能力的重要指标，一般认为，其合适水平为40％一60％，该企业的资产负债率为46．51％，负债比率较低。由于通信行业属于经营风险比较低的行业，因此可以采用较高的资产负债比率，以给企业带来税额呵护利益，为股东带来更大利益。从以上图表可以看出，中国联通股份企业的资产负债率虽然均高于于中国移动的财务指标，不过还是处在了正常水平，可见企业长期偿债能力体现出太大问题。从负债权益比率来看，中国联通的指标是中国移动的1．54倍，中国联通的融资政策更多依托负债，首先由于由联通的盈利能力比较低，权益增长幅度缓慢，二是由于企业的股票市价比较低，发行新股融资不仅会增长企业的资本成本，并且还会分散企业的控制权。此外，与同行业49．74％的平均资产负债率相比，中国联通还可以保持通过负债融资来满足对投资资金的需求，不过，必须注意对财务风险的控制。（二）营运能力分析营运能力即资产营负债管理能力反应了企业经营管理、运用资金的能力。通常来说，企业生产经营资产的周转速度越快，资产的运用效率就越高。反应企业营运能力的指标重要包括：流动资产周转率、固定资产周转率、总资产周转率等。流动资产周转率反应企业流动资产的运行效率。在一定期期内，流动资产周转次数越多，表明以相似的流动资产在一定期期内产生的收入越多，流动资产的运用效果越好。流动资产管理的任何一种环节都会直接影响流动资产周转的变化。一般来说，这个指标越大，企业的经营越高效。总资产周转率用来分析企业所有资产的运用效率。资产管理的任何一种环节都会影响指标值的高下。一般来说，这一指标也是越好越好。营运能力即资产营负债管理能力反应了企业经营管理、运用资金的能力。一般来说，企业生产经营资产的周转速度越快，资产的运用效率就越高。由以上图表可以看出，中国联通的总资产周转率低于中国移动0.26个百分点，其中流动资产周转率是中国移动的1.56倍，企业流动资产的周转速度快，增强了盈利能力。然而企业的固定资产周转率低于中国移动的水平，甚至低于行业平均水平，由此可得出，中国联通企业固定资产投资未能得到从分运用。由于市场占有份额低，导致网络闲置率过高，固定资产的运用率不高，因此当务之急是要提高市场占有，充足运用网络资源。盈利能力分析盈利能力是企业获取利润的能力。利润是投资者获得投资收益，债权人收取本息的资金来源，是衡量企业长足发展能力的重要指标。盈利能力重要指标有：主营业务毛利率、主营业务利润率、成本费用利润率、净资产收益率、净资产收益率每股收益、股票获利率、总资产利润率、主营业务比率。主营业务毛利率指标反应了主营业务的获利能力。一般，这个指标越高越好。主营业务利润率反应主营业务的收入带来净利润的能力。这个指标越高，阐明企业每销售出一元的产品所能发明的净利润越高。这个指标一般越高越好。成本费用利润率指标反应企业每投入一元钱的成本费用，可以发明的利润净额。企业在同样的成本费用投入下，可以实现更多的销售，或者在一定的销售状况下，可以节省成本和费用，这个指标都会升高。这个指标越高，阐明企业的投入所创利润越多。这个指标也是越高越好。净资产收益率表明所有者每一元钱的投资可以获得多少净收益。该指标一般也是越高越好。每股收益表明一般股每股所享有的利润。每股收益越大，企业越有能力发放股利，从而投资者得到回报越高。一般这个指标越大越好。股票获利率反应现行的股票市价与所获得的现金股利的比值。由于企业的现金流量状况大多数都不理想，再加上会计手法操作的影响，诸多报表上的利润质量都不高，并不能用来发放股利。因此，股票获利率愈加精确的反应了投资者从股利发放中所可以得到的资金回报。该指标一般要视企业发展状况而定。总资产利润率指标反应企业总资产可以获得利润的能力，是反应企业资产综合运用效果的指标。该指标越高，表明资产运用效果越好，整个企业的活力能力越强，经营管理水平越高。该指标越高越好。主营业务比率指标揭示在企业的利润构成中，常常性主营业务利润所占的比率。一般来说，企业要获得长足的进步依赖于，主营业务的积累。该项比率越高，阐明企业的盈利越稳定。该项指标越高越好。盈利能力是企业获取利润的能力。利润是投资者获得投资收益，债权人收取本息的资金来源，是衡量企业长足发展能力的重要指标。由上图可以看出，中国联通股份企业与中国移动在净资产酬劳率方面相差悬殊，净资产收益率却仅有4.47％，比中国移动低了12.66个百分点。其中，在销售净利率方面，中国联通5.92%低于中国移动13.23%。由此看来，中国联通股份有限企业欲有长足的发展，一定要提高盈利能力。（四）成长能力分析成长能力指标是对企业的各项财务指标与往年相比的纵向分析。通过成长能力指标的分析，我们可以大体判断企业的变化趋势。从而对企业未来的发展状况做出精确预测。重要成长能力指标：主营业务收入增长率、净利润增长率、每股收益增长率等。主营业务增长率指标反应企业主营业收入规模的扩张状况。一种成长性企业，这个指标的数值一般较大。处在成熟期的企业，这个指标也许较低不过凭借其已经占领的强大的市场份额，也可以保持稳定而丰厚的利润。处在衰退阶段的企业，这个指标甚至也许为负数。这种状况下一般是危险信号的红旗。该指标能反应企业未来的发展前景。净利润增长率指标反应企业获利能力的增长状况，反应了企业长期的盈利能力趋势。该指标一般越大越好。总资产增长率反应了企业总资产的扩张程度。一般来说，处在成长期的企业会运用多种渠道(权益性筹资，例如新股发行，配股等：债务性筹资，发行债券，举借多种借款等)来扩张资本规模，从而进行更多的投资项目获得回报。该指标较高反应了企业积极扩张，不过过高就包括了某些风险。该指标需要综合分析。每股收益增长率指标反应了一般股可以分得的利润的增长程度。该指标一般越高越好。成长能力-12-31-12-31-12-31主营业务增长率11.24%3.67%52.05%净利润增长率-60.87%-84.11%250.47%总资产增长率5.78%20.80%140.15%每股收益增长率-60.87%-84.11%250.47%净资产增长率(%)-0.21%0.95%29.20%由上表可知，主营业务增长率在通过低谷后在有所上升，使得净利润增长率也有所上升，每股收益增长率随之上升，阐明企业经营规模有扩张倾向。不过总资产收益率和净资产增长率却呈下降趋势，阐明企业获利能力不强，并且企业在没有进行权益性投资，使得总资产增长率偏低。五．财务综合分析评价（一）杜邦分析-12-31

杜邦分析

净资产收益率1.73%

总资产收益率0.8279%X权益乘数1/(1-0.53)=资产总额/股东权益

=1/（1-资产负债率）

=1/（1-负债总额/资产总额）x100％

主营业务利润率2.084%X总资产周转率0.4084%=主营业务收入/平均资产总额

=主营业务收入/(期末资产总额+

期初资产总额)/2

期末:443,466,000,000

期初:419,256,820,764

净利润1,227,610,000/主营业务收入176,168,000,000

主营业务收入176,168,000,000/资产总额443,466,000,000

主营业务收入176,168,000,000-所有成本170,075,530,000+其他利润-3,889,633,000-所得税975,227,000

流动资产+长期资产3,667,500,000

主营业务成本128,605,690,000营业费用23,732,600,000管理费用16,112,700,000财务费用1,624,540,000

货币资金短期投资应收账款存货其他流动资产5,365,780,000

长期投资0固定资产0无形资产19,869,800,000其他资产-19,869,800,000-12-31

杜邦分析

净资产收益率4.42%

总资产收益率2.236%X权益乘数1/(1-0.5)=资产总额/股东权益

=1/（1-资产负债率）

=1/（1-负债总额/资产总额）x100％

主营业务利润率5.919%X总资产周转率0.4134%=主营业务收入/平均资产总额

=主营业务收入/(期末资产总额+

期初资产总额)/2

期末:419,232,000,000

期初:346,946,035,801

净利润3,137,020,000/主营业务收入158,369,000,000

主营业务收入158,369,000,000/资产总额419,232,000,000

主营业务收入158,369,000,000-所有成本146,089,158,000+其他利润-6,335,742,000-所得税2,807,080,000

流动资产+长期资产4,080,760,000

主营业务成本110,141,040,000营业费用20,956,700,000管理费用14,047,900,000财务费用943,518,000

货币资金短期投资应收账款存货其他流动资产9,611,640,000

长期投资0固定资产0无形资产19,645,300,000其他资产-19,645,300,000-12-31

杜邦分析

净资产收益率28.07%

总资产收益率9.7188%X权益乘数1/(1-0.4)=资产总额/股东权益

=1/（1-资产负债率）

=1/（1-负债总额/资产总额）x100％

主营业务利润率22.0783%X总资产周转率0.6216%=主营业务收入/平均资产总额

=主营业务收入/(期末资产总额+

期初资产总额)/2

期末:347,037,000,000

期初:144,481,661,519

净利润19,741,400,000/主营业务收入152,764,000,000

主营业务收入152,764,000,000/资产总额347,037,000,000

主营业务收入152,764,000,000-所有成本132,160,750,000+其他利润839,990,000-所得税1,701,840,000

流动资产+长期资产4,307,240,000

主营业务成本100,354,360,000营业费用17,078,800,000管理费用12,558,300,000财务费用2,169,290,000

货币资金短期投资应收账款存货其他流动资产16,189,050,000对中国联通股份企业业务的进行杜邦财务综合分析，中国联通股份企业存在如下重要局限性：（1）短期偿债能力局限性企业的流动比率、速冻比率和现金比率仅为0.15%、0.14%、0.29%。尽管企业有良好的信用，拥有融资能力，不过在复杂的竞争环境下以及政策变化的不确定性，均有也许使企业陷入财务危机。因此，短期偿债能力值得警惕。（2）企业盈利能力严重局限性通过杜邦分析我们懂得，企业总资产净利率仅为2.235%，而销售净利率仅为5.92%，由此阐明中国联通股份企业盈利能力低下。导致盈利能力低重要有两方面的原因：一是成本；二是营业收入。从成本方面来看，期间成本太大。期间成本占毛利的62％。虽然营业收入在不停地增长不过各项成本却增长的各块导致了销售净利率不仅没有增长甚至尚有下降的趋势。在未来的几年内应当合适的控制成本以提高销售净利率。期间成本包括营业费用、管理费用和财务费用。尽管减少期间成本可以提高盈利能力，不过三项费用的减少空间不大，并且压缩成本不是处理问题的关键，局限性以挣脱困境。那么，企业盈利能力局限性的重要原因是主营业务收入过低，通过与中国移动的比较，可以看出，尽管中国联通占有34％的市场份额，但其营业收入比中国移动营业收入小的七成，这是由于中国联通的平均ARUP值低于中国移动，因此，提高业务收入的途径：一是提高ARUP值。二是增长顾客数量。尽管可以通过提高权益乘数来影响权益净利率，但我们懂得运用财务杠杆的作用是有限的，并不能为企业带来持续的增长，并且必须以承受更大的财务风险为代价。综上所述，中国联通股份企业的重要微弱环节在于其营业收入与主营业务增长率过低，变化这种状况仅仅依托财务手段是不够的，必须努力提高主营业收入，在ARUP值持续减少的趋势下，只有提高市场占有，才能处理主线问题。因此可以得出结论，中国联通还不能真正的做到联动畅通，其重要微弱环节是市场份额过低。在发生了类似的状况，盈利能力局限性，虽然存货周转率有所减少，但收入还是不高。因此联通应加强对盈利能力，扩张业务。而比和都相比要好些，收入和费用相比协调些。（二）预测分析中国联通红筹企业3月30日披露的业绩显示，受网络规模扩大及3G业务仍处在运行初期拖累，企业整年实现盈利38.5亿元人民币，按可比口径计算，同比下降55%。值得关注的是，三家企业的3G顾客市场份额非常靠近，这也意味着在此后的3G时代，市场格局有望展现三足鼎立的均衡态势。中国联通实现营业收入1,713亿元，其中通信服务收入1,620亿元，剔除初装费递延收入后，营业收入和通信服务收入分别同比增长11.5%和8.5%。移动业务实现营业收入为895.5亿元，同比增长24.4%；固网业务实现营业收入为800.6亿元，剔除初装费递延收入后，同比下降1.2%。企业实现EBITDA（税息、折旧及摊销前利润）595.9亿元，同比增长2.2%。但重要由于网络规模扩大及3G业务仍处在运行初期，企业盈利面临较大压力，整年实现盈利38.5亿元，同比下降55%。每股基本盈利为0.163元。在三家电信运行商当中，中国联通是唯一一家净利润下滑的企业。不过，市场对于中国联通业绩有着较为积极的见解，估计其3G业务盈利拐点将在三季度前后出现。联通在3G的新增顾客、收入、利润等指标都将明显提高，整年3G新增顾客将到达2500万左右，是的2倍，3G收入将是的3倍，3G业