上市公司的财务报表分析

上市企业的财务报表分析——大唐国际发电股份有限企业财务分析伴随改革开放的不停深入，市场竞争日益剧烈，财务管理在推进企业转换经营机制，提高企业经济效益，加速市场经济发展中的战略地位日益明显。财务报表分析，作为企业财务管理的重要环节，其地位也越发重要。财务报表分析是指以财务报表和其他资料为根据和起点，采用专门措施，分析和评价企业的过去和目前的经营成果、财务状况及其变动，目的是理解过去、评价目前、预测未来、协助利益关系集团改善决策。编制财务报表的目的，就是向报表的使用者提供有关的财务信息，从而为他们的决策提供根据。不过财务报表是通过一系列的数据资料来全面地、概括地反应企业的财务状况、经营成果和现金流量状况。对报表的使用者来说，这些数据是原始的、初步的，还不能直接为决策服务。因此，报表的使用者应根据自己的需要，使用专门的措施，对财务报表提供的数据资料深入加工、整顿，从中获得必要的有用的信息，从而为决策提供对的的根据。建立一套适合上市企业的对财务报表分析体系，不仅要学习，借鉴西方财务报表分析的有益理论及实务措施，同步也应结合我国国情，总结我国上市企业财务分析的实践经验。因此，回忆财务报表分析的产生和历史发展过程，结合我国会计改革的宗旨，来继承和吸取西方财务报表分析理论和实物中的经验，并改造和完善我国目前上市企业财务报表分析中的不合理，不规范的部分，建立一套适应社会主义市场经济规定的财务报表指称分析体系是非常必要的。一、上市企业财务报表（一）上市企业1．概念上市企业与股份有限企业是不相似的，股份有限企业是指所有注册资本由等额股份构成并通过发行股票（或股权证）筹集资本的企业法人。其特点是：企业的资本总额平分为金额相等的股份；股东以其认购的股份对企业承担有限责任，企业以所有资产对企业债务承担责任；经同意，企业可以向社会公开发行股票；股票可以交易与转让；股东不得少于规定人数，每股有一表决权，股东按其持有的股份，享有权利，承担义务；企业应公开经注册会计师审查验证过的会计汇报。按股票与否在证券交易所上市交易，股份有限企业又分为上市企业和非上市股份企业。上市企业是指所发行的股票经国务院或国务院授权证券管理部门同意在证券交易所上市交易的股份有限企业。2．上市企业的法律特性（1）上市企业是股份有限企业,具有股份有限企业的所有法律特性：如股东人数广泛性,股份发行转的公开性、自由性,股份的均等性,企业经营的公开性；（2）上市企业是符合法定上市条件的股份有限企业。我国企业法对上市条件有严格规定,只有符合条件的股份有限企业的股票才可以在证券交易所上市交易。（3）上市企业的股票在证券交易所上市交易。虽然股份有限企业符合上市条件,但其发行的股票并不必然进入证券交易所交易。只有依法经同意,所发行股票在证券交易所上市的股份有限企业才能被称之为上市企业。（二）上市企业的财务报表上市企业财务报表是企业必须向社会公众公开披露的上市汇报书，包括年度汇报、中期汇报和各季度汇报。重要包括资产负债表，利润及利润分派表,财务状况变动表(或现金流量表)，以及有关附表和报表注释等内容。资产负债表资产负债表表达企业在一定日期（一般为各会计期末）的财务状况（即资产、负债和业主权益的状况）的重要会计报表。资产负债表的基本构造：一般是按多种资产变化先后次序逐一列在表的左方，反应单位所有的各项财产、物资、债权和权利；所有的负债和业主权益则逐一列在表的右方。负债一般列于右上方分别反应多种长期和短期负债的项目，业主权益列在右下方，反应业主的资本和盈余。左右两方的数额相等。利润表利润表是反应企业在一定会计期间经营成果的报表。例如，反应1月1日至12月31日经营成果的利润表，由于它反应的是某一期间的状况，因此，又称为动态报表。有时，利润表也称为损益表、收益表。利润表重要提供有关企业经营成果方面的信息。通过利润表，可以反应企业一定会计期间的收入实现实状况况，即实现的主营业务收入有多少、实现的其他业务收入有多少、实现的投资收益有多少、实现的营业外收入有多少等等；可以反应一定会计期间的费用花费状况，即花费的主营业务成本有多少、主营业务税金有多少、营业费用、管理费用、财务费用各有多少、营业外支出有多少等等；可以反应企业生产经营活动的成果，即，净利润的实现实状况况，据以判断资本保值、增值状况。将利润表中的信息与资产负债表中的信息相结合，还可以提供进行财务分析的基本资料，如将赊销收入净额与应收账款平均余额进行比较，计算出应收账款周转率；将销货成本与存货平均余额进行比较，计算出存货周转率；将净利润与资产总额进行比较，计算出资产收益率等，可以体现企业资金周转状况以及企业的盈利能力和水平。财务状况变动表和现金流量表现金流量表是反应一家企业在一定期期现金流入和现金流出动态状况的报表。其构成内容与资产负债表和损益表相一致。通过现金流量表,可以概括反应经营活动、投资活动和筹资活动对企业现金流入流出的影响,对于评价企业的实现利润、财务状况及财务管理,要比老式的损益表提供更好的基础。现金流量表为我们提供了一家企业经营与否健康的证据。假如一家企业经营活动产生的现金流无法支付股利与保持股本的生产能力，从而它得用借款的方式满足这些需要，那么这就给我们一种警告，这家企业从长期来看无法维持正常状况下的支出。现金流量表通过显示经营中产生的现金流量的局限性和不得不用借款来支付无法永久支撑的股利水平，从而揭示了企业内在的发展问题。表1大唐国际发电股份有限企业资产负债表计量单位:人民币千元

资产非流动资产物业、厂房及设备77,505,96658,948,11042,635,793投资于附属企业---投资于联营企业857,421793,316514,415可供发售的投资1,774,184306,294336,700迟延住房福利300,232188,467149,385商业83,57662,30433,561长期保证金--100,000迟延所得税资产142,969119,30375,547

流动资产

存货806,965693,019442,615其他应收款及流动资产719,319493,081224,372应收账款3,337,5291,409,5281,289,931三个月以上短期银行存款-210,409现金及现金等价物4,451,2841,029,3393,462,019资产合计90,711,02664,536,03749,473,747股东权益及负债股东权益股本5,662,8495,162,8495,162,849存储18,233,20213,162,61311,947,568

股东权益合计23,896,05118,325,46217,110,417

少数股东权益3,304,6672,403,4751,968,309非流动负债长期借款40,273,58129,215,21717,949,062可换股债券1,111,8101,098,7581,078,027迟延所得税负债421,682152,498155,328流动负债应付账款及预提费用7,648,4494,558,5563,625,869应付股利---短期借款9,300,4965,717,2805,979,560长期借款即期部分2,942,8042,488,8841,106,875应付税金538,329358,359510,300

负债合计63,510,30843,807,10030,396,021股东权益和负债合计90,711,02664,536,03749,474,747资产负债表可使报表使用者到达如下目的：（1）企业拥有或控制可动用的经济资源状况；（2）考察企业各项资产分布状况，构成状况，周转状况及其变化状况；（3）考察企业债权人权益，所有者权益构成变化，股本保值增值目的的实现实状况况；（4）考察企业财务构造的状况，以及负债经管的合理程度；（5）分析企业资金实力，评价企业偿债能力和筹资能力；（6）评价企业的经营业绩。预测未来的财务状况等等。表2大唐国际发电股份有限企业利润表计量单位:人民币千元经营收入24,835,21817,994,38913,583,739经营成本地方政府税金279,485205,439168,933燃料10,663,8157,531,7894,951,410折旧4,107,6302,767,5282,086,882维修及保养778,081574,362544,386工资及职工福利1,236,4801,192,685873,380其他1,781,5371,222,946860,347经营成本总额18,847,02813,494,7499,485,338经营利润5,988,1904,499,6404,098,401应占联营企业利润9,4581,2733,264利息收入24,67440,05146,970财务费用1,358,713695,494478,755税前利润4,663,6093,862,9243,663,352税项1,081,256813,294919,812少数股东税前利润3,582,3533,049,6302,743,570少数股东损益804,572698,574450,956净利润2,777,7812,351,0562,292,584拟派股息1,348,7141,177,1301,135,827每股盈利(人民币元)基本每股获利(人民币元)0.540,460.44摊薄后每股获利(人民币元)0.520,440.43拟派每股股息(人民币元)0.2340,2280.22损益表、利润分派表所提供财务信息基本上可使报表是使用者到达如下目的：（1）分析企业目的利润的完毕状况，衡量各项原因变动对利润目的完毕状况的影响。（2）企业经营业绩好坏，与否比上期有所提高，提高的程度怎样。（3）企业运用既有经济资源的盈利能力怎样。（4）企业的投资人、股东、债权人普遍关怀企业未来的盈利能力。投资人投入的资金能否获得较多的酬劳；股东关怀持有的股票能否升值；债权人关怀持有的债券本息到期偿付有无保证。同步，投资人和债权人要根据企业未来盈利能力的大书盈利的多少来决定与否增长投资或给以贷耗股东根据企业未来盈利的多少和企业发展的前景决定与否应当买进，保持或抛售该企业的股票等等。（5）企业的投资人、股东、债权人还普遍注意分析企业当期的利润分派水平，利润分派构造的变化状况，以及企业未来的盈利水平与分派水平。（6）预测企业经营发展的前景和未来的盈利能力，为报表使用者进行财务决策提供重要的根据。表3大唐国际发电股份有限企业现金流量表计量单位:人民币千元经营活动提供之现金流量

经营活动提供之现金8,506,743支付企业所得税1,047,710支付股息1,750,835经营活动提供之现金净额5,708,198投资活动之现金流量

减少存款期在三个月以上短期银行存款-购置为交易而持有的投资

发售为交易而持有的投资款项

投资联营企业260,900收回对联营企业的投资

收回可供发售的投资-增长可供发售的投资538,235增长物业、厂房及设备

处置物业、厂房及设备48,403收到利息

收到股息30,108增长其他长期资产

投资活动使用之现金净额16,339,603融资活动之现金流量

少数股东于附属企业的股本投资386,586少数股东收回对附属企业的股本投资

发行可兑换股债券所得款项3,278,824提取长期借款所得款项16,980,767提取短期借款所得款项17,201,308偿还长期借款支付款项7,710,583偿还短期借款支付款项13,682,821支付利息2,395,346融资活动提供之现金净额14,058,735现金及现金等价物净(减少)/增长额3,427,330年末现金现金及其等价物1,029,339年末现金现金及其等价物4,451,284现金流量表的可使报表是使用者到达如下目的：（1）考察企业未来期间产生净现金流量（现金净增长或现金净减少）的能力怎样；（2）考察企业在一定期期内用现金支付下列债务的能力怎样：①偿还企业债务；②支付债权人的债息；③支付投资者利润等。（3）考察企业实现的利润与营业活动所产生的净现金流量发生差异的原因，借以深入分析企业生产经营上存在的问题；（4）考察企业会针年度所有筹资活动和投资活动中影响现金流量和不影响现金流量的详细状况等等。二、上市企业财务报表分析的指标体系（一）财务分析指标体系设置的原则与规定1．设置的原则（1）可比性和实用性原则可比性原则,即指标所用数据要可比。设计指标时,对每个指标的涵义、范围、内容和计算措施,应尽量符合多种比较的需要。通过同一企业不一样步期指标的纵向对比,可预见企业财务状况变化趋势;通过不一样行业、地区、企业间指标的横向对比,可以发现企业存在的差距和问题。实用性原则,就是说指标的设置要通俗易懂,便于掌握,符合各分析主体财务分析的需要。防止多出反复,尽量协调衔接。

（2）公开性和保密性原则计划经济体制下,由于实行统收、统支、统管,指标的设计只满足上级主管部门宏观管理的需要。改革后,指标的设置必须满足包括外部投资者、债权人等多主体的需要。西方国家设有专门机构搜集各行业及上市企业的财务报表加以分析,会计信息专门机构向社会定期公布上市企业的财务指标加以分析评价。在国家由直接管理转向间接管理的今天,财务信息的公开便显得日益重要。但与此同步,市场竞争日趋剧烈,也应重视对企业的商业秘密加以保密。2．设置的规定（1）指标的主辅框架。财务指标体系首先应有一定的主干指标,它们能从总体上概略地反应企业状况,还应在主干指标基础上,设置起补充作用的细分指标,从而形成一种主辅结合、详略得当的财务分析指标体系。（2）指标的定变结合。财务指标体系整体上要有相对的固定性,但也要随分析主体对信息需求的特点而作对应增减。尤其应结合目前经济体制改革实践的需要探讨愈加实用有效的指标,合适补充指标内容,形成定变结合、适时可调的指标体系。（3）指标的灵活可调。一种完善的指标体系,不仅能合用于某一财务分析主体,即通过调整后指标可合用不一样信息主体的需要,运用于各财务分析主体（二）财务报表分析的常用指标及各指标的意义1．变现能力比率变现能力是企业产生现金的能力，它取决于可以在近期转变为现金的流动资产的多少。（1）流动比率公式：流动比率=流动资产合计/流动负债合计意义：体现企业的偿还短期债务的能力。流动资产越多，短期债务越少，则流动比率越大，企业的短期偿债能力越强。

分析提醒：低于正常值，企业的短期偿债风险较大。一般状况下，营业周期、流动资产中的应收账款数额和存货的周转速度是影响流动比率的重要原因。（2）速动比率公式：速动比率=（流动资产合计-存货）/流动负债合计保守速动比率=0.8（货币资金+短期投资+应收票据+应收账款净额）/流动负债意义：比流动比率更能体现企业的偿还短期债务的能力。由于流动资产中，尚包括变现速度较慢且也许已贬值的存货，因此将流动资产扣除存货再与流动负债对比，以衡量企业的短期偿债能力。分析提醒：低于1的速动比率一般被认为是短期偿债能力偏低。影响速动比率的可信性的重要原因是应收账款的变现能力，账面上的应收账款不一定都能变现，也不一定非常可靠。变现能力分析总提醒：①增长变现能力的原因：可以动用的银行贷款指标；准备很快变现的长期资产；偿债能力的声誉。②减弱变现能力的原因：未作记录的或有负债；担保责任引起的或有负债。2．资产管理比率（1）存货周转率公式：存货周转率=产品销售成本/[（期初存货+期末存货）/2]意义：存货的周转率是存货周转速度的重要指标。提高存货周转率，缩短营业周期，可以提高企业的变现能力。分析提醒：存货周转速度反应存货管理水平，存货周转率越高，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。它不仅影响企业的短期偿债能力，也是整个企业管理的重要内容。（2）存货周转天数公式：存货周转天数=360/存货周转率=[360*（期初存货+期末存货）/2]/产品销售成本意义：企业购入存货、投入生产到销售出去所需要的天数。提高存货周转率，缩短营业周期，可以提高企业的变现能力。分析提醒：存货周转速度反应存货管理水平，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。它不仅影响企业的短期偿债能力，也是整个企业管理的重要内容。（3）应收账款周转率定义：指定的分析期间内应收账款转为现金的平均次数。公式：应收账款周转率=销售收入/[（期初应收账款+期末应收账款）/2]意义：应收账款周转率越高，阐明其收回越快。反之，阐明营运资金过多呆滞在应收账款上，影响正常资金周转及偿债能力。分析提醒：应收账款周转率，要与企业的经营方式结合考虑。如下几种状况使用该指标不能反应实际状况：第一，季节性经营的企业；第二，大量使用分期收款结算方式；第三，大量使用现金结算的销售；第四，年末大量销售或年末销售大幅度下降。（4）应收账款周转天数定义：表达企业从获得应收账款的权利到收回款项、转换为现金所需要的时间。公式：应收账款周转天数=360/应收账款周转率=[（期初应收账款+期末应收账款）/2]/产品销售收入意义：应收账款周转率越高，阐明其收回越快。反之，阐明营运资金过多呆滞在应收账款上，影响正常资金周转及偿债能力。分析提醒：应收账款周转率，要与企业的经营方式结合考虑。如下几种状况使用该指标不能反应实际状况：第一，季节性经营的企业；第二，大量使用分期收款结算方式；第三，大量使用现金结算的销售；第四，年末大量销售或年末销售大幅度下降。（5）营业周期公式：营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数={[（期初存货+期末存货）/2]*360}/产品销售成本+{[（期初应收账款+期末应收账款）/2]*360}/产品销售收入意义：营业周期是从获得存货开始到销售存货并收回现金为止的时间。一般状况下，营业周期短，阐明资金周转速度快；营业周期长，阐明资金周转速度慢。分析提醒：营业周期，一般应结合存货周转状况和应收账款周转状况一并分析。营业周期的长短，不仅体现企业的资产管理水平，还会影响企业的偿债能力和盈利能力。（6）流动资产周转率公式：流动资产周转率=销售收入/[（期初流动资产+期末流动资产）/2]意义：流动资产周转率反应流动资产的周转速度，周转速度越快，会相对节省流动资产，相称于扩大资产的投入，增强企业的盈利能力；而延缓周转速度，需补充流动资产参与周转，形成资产的挥霍，减少企业的盈利能力。分析提醒：流动资产周转率要结合存货、应收账款一并进行分析，和反应盈利能力的指标结合在一起使用，可全面评价企业的盈利能力。（7）总资产周转率公式：总资产周转率=销售收入/[（期初资产总额+期末资产总额）/2]意义：该项指标反应总资产的周转速度，周转越快，阐明销售能力越强。企业可以采用薄利多销的措施，加速资产周转，带来利润绝对额的增长。分析提醒：总资产周转指标用于衡量企业运用资产赚取利润的能力。常常和反应盈利能力的指标一起使用，全面评价企业的盈利能力。3．负债比率负债比率是反应债务和资产、净资产关系的比率。它反应企业偿付到期长期债务的能力。（1）资产负债比率公式：资产负债率=（负债总额/资产总额）*100%意义：反应债权人提供的资本占所有资本的比例。该指标也被称为举债经营比率。分析提醒：负债比率越大，企业面临的财务风险越大，获取利润的能力也越强。假如企业资金局限性，依托欠债维持，导致资产负债率尤其高，偿债风险就应当尤其注意了。资产负债率在60％—70％，比较合理、稳健；到达85％及以上时，应视为发出预警信号，企业应提起足够的注意。（2）产权比率公式：产权比率=（负债总额/股东权益）*100%意义：反应债权人与股东提供的资本的相对比例。反应企业的资本构造与否合理、稳定。同步也表明债权人投入资本受到股东权益的保障程度。分析提醒：一般说来，产权比率高是高风险、高酬劳的财务构造，产权比率低，是低风险、低酬劳的财务构造。从股东来说，在通货膨胀时期，企业举债，可以将损失和风险转移给债权人；在经济繁华时期，举债经营可以获得额外的利润；在经济萎缩时期，少借债可以减少利息承担和财务风险。（3）有形净值债务率公式：有形净值债务率=[负债总额/（股东权益-无形资产净值）]*100%意义：产权比率指标的延伸，更为谨慎、保守地反应在企业清算时债权人投入的资本受到股东权益的保障程度。不考虑无形资产包括商誉、商标、专利权以及非专利技术等的价值，它们不一定能用来还债，为谨慎起见，一律视为不能偿债。分析提醒：从长期偿债能力看，较低的比率阐明企业有良好的偿债能力，举债规模正常。（4）已获利息倍数公式：已获利息倍数=息税前利润/利息费用=（利润总额+财务费用）/（财务费用中的利息支出+资本化利息）一般也可用近似公式:已获利息倍数=（利润总额+财务费用）/财务费用意义：企业经营业务收益与利息费用的比率，用以衡量企业偿付借款利息的能力，也叫利息保障倍数。只要已获利息倍数足够大，企业就有充足的能力偿付利息。分析提醒：企业要有足够大的息税前利润，才能保证承担得起资本化利息。该指标越高，阐明企业的债务利息压力越小。4、盈利能力比率盈利能力就是企业赚取利润的能力。不管是投资人还是债务人，都非常关怀这个项目。在分析盈利能力时，应当排除证券买卖等非正常项目、已经或将要停止的营业项目、重大事故或法律更改等尤其项目、会计政策和财务制度变更带来的累积影响数等原因。（1）销售净利率公式：销售净利率=净利润/销售收入*100%意义：该指标反应每一元销售收入带来的净利润是多少。表达销售收入的收益水平。分析提醒：企业在增长销售收入的同步，必须要对应获取更多的净利润才能使销售净利率保持不变或有所提高。销售净利率可以分解成为销售毛利率、销售税金率、销售成本率、销售期间费用率等指标进行分析。

（2）销售毛利率公式：销售毛利率=[（销售收入-销售成本）/销售收入]*100%意义：表达每一元销售收入扣除销售成本后，有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利。分析提醒：销售毛利率是企业是销售净利率的最初基础，没有足够大的销售毛利率便不能形成盈利。企业可以按期分析销售毛利率，据以对企业销售收入、销售成本的发生及配比状况作出判断。（3）资产净利率（总资产酬劳率）公式：资产净利率=净利润/[（期初资产总额+期末资产总额）/2]*100%意义：把企业一定期间的净利润与企业的资产相比较，表明企业资产的综合运用效果。指标越高，表明资产的运用效率越高，阐明企业在增长收入和节省资金等方面获得了良好的效果，否则相反。分析提醒：资产净利率是一种综合指标。净利的多少与企业的资产的多少、资产的构造、经营管理水平有着亲密的关系。影响资产净利率高下的原因有：产品的价格、单位产品成本的高下、产品的产量和销售的数量、资金占用量的大小。可以结合杜邦财务分析体系来分析经营中存在的问题。

（4）净资产收益率（权益酬劳率）公式：净资产收益率=净利润/[（期初所有者权益合计+期末所有者权益合计）/2]*100%意义：净资产收益率反应企业所有者权益的投资酬劳率，也叫净值酬劳率或权益酬劳率，具有很强的综合性。是最重要的财务比率。分析提醒：杜邦分析体系可以将这一指标分解成相联络的多种原因，深入剖析影响所有者权益酬劳的各个方面。如资产周转率、销售利润率、权益乘数。此外，在使用该指标时，还应结合对“应收账款”、“其他应收款”、“待摊费用”进行分析。

5、现金流量分析现金流量表的重要作用是：第一，提供本企业现金流量的实际状况；第二，有助于评价本期收益质量，第三，有助于评价企业的财务弹性，第四，有助于评价企业的流动性；第五，用于预测企业未来的现金流量。6．流动性分析流动性分析是将资产迅速转变为现金的能力。（1）现金到期债务比公式：现金到期债务比=经营活动现金净流量/本期到期的债务本期到期债务＝一年内到期的长期负债＋应付票据意义：以经营活动的现金净流量与本期到期的债务比较，可以体现企业的偿还到期债务的能力。分析提醒：企业可以用来偿还债务的除借新债还旧债外，一般应当是经营活动的现金流入才能还债。（2）现金流动负债比公式：现金流动负债比=年经营活动现金净流量/期末流动负债意义：反应经营活动产生的现金对流动负债的保障程度。分析提醒：企业可以用来偿还债务的除借新债还旧债外，一般应当是经营活动的现金流入才能还债。

（3）现金债务总额比

公式：现金流动负债比=经营活动现金净流量/期末负债总额

意义：企业可以用来偿还债务的除借新债还旧债外，一般应当是经营活动的现金流入才能还债。

分析提醒：计算成果要与过去比较，与同业比较才能确定高与低。这个比率越高，企业承担债务的能力越强。这个比率同步也体现企业的最大付息能力。7．获取现金的能力（1）销售现金比率

公式：销售现金比率=经营活动现金净流量/销售额意义：反应每元销售得到的净现金流入量，其值越大越好。分析提醒：计算成果要与过去比，与同业比才能确定高与低。这个比率越高，企业的收入质量越好，资金运用效果越好。

（2）每股营业现金流量公式：每股营业现金流量=经营活动现金净流量/一般股股数一般股股数由企业根据实际股数填列。企业设置的原则值：根据实际状况而定意义：反应每股经营所得到的净现金，其值越大越好。分析提醒：该指标反应企业最大分派现金股利的能力。超过此限，就要借款分红。（3）所有资产现金回收率公式：所有资产现金回收率=经营活动现金净流量/期末资产总额意义：阐明企业资产产生现金的能力，其值越大越好。分析提醒：把上述指标求倒数，则可以分析，所有资产用经营活动现金回收，需要的期间长短。因此，这个指标体现了企业资产回收的含义。回收期越短，阐明资产获现能力越强。8．财务弹性分析（1）现金满足投资比率公式：现金满足投资比率=近五年合计经营活动现金净流量/同期内的资本支出、存货增长、现金股利之和。取值措施：近五年合计经营活动现金净流量应指前五年的经营活动现金净流量之和；同期内的资本支出、存货增长、现金股利之和也从现金流量表有关栏目取值，均取近五年的平均数；

资本支出，从构建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金项目中取数；存货增长，从现金流量表附表中取数。取存货的减少栏的相反数即存货的增长；现金股利，从现金流量表的主表中，分派利润或股利所支付的现金项目取数。假如实行新的企业会计制度，该项目为分派股利、利润或偿付利息所支付的现金，则取值方式为：主表分派股利、利润或偿付利息所支付的现金项目减去附表中财务费用。意义：阐明企业经营产生的现金满足资本支出、存货增长和发放现金股利的能力，其值越大越好。比率越大，资金自给率越高。分析提醒：到达1，阐明企业可以用经营获取的现金满足企业扩充所需资金；若不不小于1，则阐明企业部分资金要靠外部融资来补充。

（2）现金股利保障倍数

公式：现金股利保障倍数=每股营业现金流量/每股现金股利=经营活动现金净流量/现金股利意义：该比率越大，阐明支付现金股利的能力越强，其值越大越好。分析提醒：分析成果可以与同业比较，与企业过去比较。（3）营运指数公式：营运指数=经营活动现金净流量/经营应得现金其中：经营所得现金=经营活动净收益+非付现费用=净利润-投资收益-营业外收入+营业外支出+本期提取的折旧+无形资产摊销+待摊费用摊销+递延资产摊销

意义：分析会计收益和现金净流量的比例关系，评价收益质量。

分析提醒：靠近1，阐明企业可以用经营获取的现金与其应获现金相称，收益质量高；若不不小于1，则阐明企业的收益质量不够好。通过以上指标协助财务报表的使用者能更好地理解、掌握一种企业的生产经营状况。三、上市企业财务报表分析案例会计报表与分析的内容重要包括：偿债能力分析、盈利能力分析、营运能力分析和投资价值分析。而无论是上市企业自身还是投资者最关怀的就是偿债能力分析和盈利能力分析。下面从就这两个方面举例财务报表分析：（一）盈利能力分析1．每股收益每股收益＝期末净利润/期末总股本每股收益即EPS，又称每股税后利润、每股盈余，指税后利润与股本总数的比率。它是测定股票投资价值的重要指标之一，是分析每股价值的一种基础性指标，是综合反应企业获利能力的重要指标，它是企业某一时期净收益与股份数的比率。该比率反应了每股发明的税后利润,比率越高,表明所发明的利润越多。由附表四可知：表4每股收益计量单位：元每股指标--12-31-12-31每股收益(元)0.48000.46000.4400从进3年的每股收益状况来看，该企业的经营状况还是不错的。作为电力企业此类利润成长不是很好的企业，该企业每股收益每年都保持在0.4元以上的状况，且每年都处在递增的状况。2．每股股利每股股利是股利总额与流通股股数的比值。每股股利＝股利总额/流通股股数股利总额是用于对一般股进行分派的现金股利的总额，流通股股数是企业发行在外的一般股股份平均数。每股股利是反应股份企业每一一般股获得股利多少的一种指标，指标值越大表明获利能力越强。影响每股股利多少的原因重要是企业股利发放政策与利润分派政策的影响。假如企业为扩大再生产、增强企业后劲而多留利，每股股利就少，反之则多。由附表五可知：表5基本每股获利计量单位：元每股指标基本每股获利0.540,460.443．市盈率市盈率＝一般股每股市场价格/一般股每年每股盈利市盈率指在一种考察期（一般为12个月的时间）内，股票的价格和每股收益的比例。投资者一般运用该比例值估计某股票的投资价值，或者用该指标在不一样企业的股票之间进行比较。市盈率一般用来作为比较不一样价格的股票与否被高估或者低估的指标。然而，用市盈率衡量一家企业股票的质地时，并非总是精确的。一般认为，假如一家企业股票的市盈率过高，那么该股票的价格具有泡沫，价值被高估。然而，当一家企业增长迅速以及未来的业绩增长非常看好时，股票目前的高市盈率也许恰好精确地估计了该企业的价值。需要注意的是，运用市盈率比较不一样股票的投资价值时，这些股票必须属于同一种行业，由于此时企业的每股收益比较靠近，互相比较才有效。每股净资产每股净资产是指股东权益与股本总额的比率。其计算公式为:每股净资产=股东权益/股本总额。这一指标反应每股股票所拥有的资产现值。每股净资产越高,股东拥有的资产现值越多；每股净资产越少,股东拥有的资产现值越少。一般每股净资产越高越好。由附表六可知：表6每股净资产计量单位：元每股指标--12-31-12-31每股净资产4.01003.48003.2600从以上几方面分析可以看出，该企业具有一定的投资价值，其各项指标都处在递增的状况。（二）偿债能力分析1．短期偿债能力分析（1）流动比率公式：流动比率=流动资产合计/流动负债合计意义：体现企业的偿还短期债务的能力。流动资产越多，短期债务越少，则流动比率越大，企业的短期偿债能力越强。分析提醒：低于正常值，企业的短期偿债风险较大。一般状况下，营业周期、流动资产中的应收账款数额和存货的周转速度是影响流动比率的重要原因。由附表七可知：表7流动比率计量单位：%每股指标-12-31-12-31-12-31流动比率0.43540.28010.5147（2）速动比率公式：速动比率=（流动资产合计-存货）/流动负债合计保守速动比率=0.8（货币资金+短期投资+应收票据+应收账款净额）/流动负债意义：比流动比率更能体现企业的偿还短期债务的能力。由于流动资产中，尚包括变现速度较慢且也许已贬值的存货，因此将流动资产扣除存货再与流动负债对比，以衡量企业的短期偿债能力。分析提醒：低于1的速动比率一般被认为是短期偿债能力偏低。影响速动比率的可信性的重要原因是应收账款的变现能力，账面上的应收账款不一定都能变现，也不一定非常可靠。变现能力分析总提醒：①增长变现能力的原因：可以动用的银行贷款指标；准备很快变现的长期资产；偿债能力的声誉。②减弱变现能力的原因：未作记录的或有负债；担保责任引起的或有负债。由附表八可知：表8速动比率计量单位：%每股指标-12-31-12-31-12-31速动比率0.39770.22750.4742（3）应收帐款周转率公式：应收账款周转率=销售收入/[（期初应收账款+期末应收账款）/2]意义：应收账款周转率越高，阐明其收回越快。反之，阐明营运资金过多呆滞在应收账款上，影响正常资金周转及偿债能力。分析提醒：应收账款周转率，要与企业的经营方式结合考虑。如下几种状况使用该指标不能反应实际状况：第一，季节性经营的企业；第二，大量使用分期收款结算方式；第三，大量使用现金结算的销售；第四，年末大量销售或年末销售大幅度下降。由附表九可知：表9应收账款周转率计量单位：%每股指标-12-31-12-31-12-31应收账款周转率10.4613.3311.682．长期偿债能力分析

（1）资产负债比率公式：资产负债率=（负债总额/资产总额）*100%意义：反应债权人提供的资本占所有资本的比例。该指标也被称为举债经营比率。分析提醒：负债比率越大，企业面临的财务风险越大，获取利润能力也越强。假如企业资金局限性，依托欠债维持，导致资产负债率尤其高，偿债风险就应当尤其注意了。资产负债率在60％—70％，比较合理、稳健；到达85％及以上时，应视为发出预警信号，企业应提起足够的注意。由附表十可知：表10资产负债率计量单位：%每股指标-12-31-12-31-12-31资产负债率70.848868.207461.6262（2）股东权益比率公式：股东权益比率＝股东权益总额/资产总额股东权益比率是股东权益与资产总额的比率，该比率反应企业资产中有多少是所有者投入的。股东权益比率应当适中。假如权益比率过小，表明企业过度负债，轻易减弱企业抵御外部冲击的能力而权益比率过大。意味着企业没有积极地运用财务杠杆作用来扩大经营规模。由附表十一可知：表11股东权益比率单位：%每股指标-12-31-12-31-12-31股东权益比率25.465827.949434.1916综上所述，我从大唐国际发电企业的例子给大家简介了，财务分析中非常重要的比率分析法。在财务分析中，比率分析用途最广，但也有局限性，突出表目前：比率分析属于静态分析，对于预测未来并非绝对合理可靠。比率分析所使用的数据为帐面价值，难以反应物价水准的影响。可见，在运用比率分析时，

①要注意将多种比率有机联络起来进行全面分析，不可单独地看某种或多种比率，否则便难以精确地判断企业的整体状况；

②要注意审查企业的性质和实际状况，而不光是着眼于财务报表；

③要注意结合差额分析，这样才能对企业的历史、现实状况和未来有一种详尽的分析、理解，到达财务分析的目的。四、财务报表分析的局限及其改善尽管会计报表分析对于理解企业的财务状况和经营成果，制定经济决策有着明显作用，但由于会计报表自身的局限性和分析过程中也许出现的问题等种种主客观原因的影响，会计报表分析及其分析措施仍然存在着一定局限性。如分析者的素质，知识水平、能力与经验也许存在的欠缺；资料搜集也许不充足，尤其是报表之外的背影与企业生产经营特点与状况理解也许不够全面和详细；报表分析措施的计算口径也许不一致，或计算成果也许掩盖实际状况；原则比率选择也许不够恰当等等。（一）局限1．财务报表有其自身的缺陷表目前：（1）资产负债表是以历史成本为基础编制的，不代体现行成本和变现价值，数据信息滞后；（2）假定币值不变，没考虑通货膨胀或物价水平的变动对财务报表的影响；（3）会计稳健性原则规定估计损失而不估计收益，有也许夸张费用少计收益和资产；（4）年度汇报只提供短期信息而不能反应企业的长期发展趋势。

2．财务报表的真实性存在一定的问题财务报表的真实性对财务报表分析起决定性的作用，真实性对财务报表分析来说如同建筑之基石，基础不牢，其他免谈。不过由于多种原因，财务报表的真实性的可靠程度并不高，主观上，许多报表是通过报表编制人员“加工”的，报表数据会出现意想不到的“遗漏”、“偏差”，其目的是为了粉饰利润、美化企业形象或是减少利润从而少交所得税。客观上，会计人员的素质也令人担忧，某些企业的会计人员主线不会编制现金流量表，只是在年终时把数据胡乱拼凑起来，这就使得，财务报表分析如同空中建楼了。

3．会计政策对财务报表分析有着重大的影响对同一会计事项的账务处理，选择不一样的会计政策得出的成果也不一样。企业都会选择对自己有利的会计政策来进行处理，如在存货计价上、在折旧措施的选择上、所得税费用确实认以及对外投资收益确实认方面，都也许使企业有通过选择不一样的会计政策从而调整收益，以到达操纵利润的目的，使得财务报表分析沦为空谈。

4．在财务报表分析的措施上尤其财务比率分析上存在误区和偏差有些分析人员认为财务报表分析就是计算多种财务指标，其实财务报表分析并不局限于比率分析，许多其他信息，如行业发展趋势、产品生命周期、重要竞争对手等某些表外附注也对企业经营成果、财务状况及其变动产生重大影响，不可忽视。此外，在财务比率分析中，缺乏行业原则比率，而各行业得比率水平相差很大，这使得财务比率分析没有参照数据，无法衡量企业在本行业中所处得地位，同步也就难以得出分析结论。此外，目前财务报表分析得手段不多，预测功能不强，而伴随经济得发展，企业间竞争日益剧烈，企业发生财务失败或困难甚至破产的现象不停增强，这就为财务分析预测和防备企业失败提出了新的规定。（二）改善1．提高财务报表分析人员的综合能力和素质无论采用哪种财务报表的分析措施，分析人员的恰当判断都是非常重要的，分析人员的判断力对得出对的的分析结论尤为重要。因此，加强对财务报表分析人员的培训，提高分析人员的综合素质，提高他们对报表指标的解读与判断能力，并使他们同步具有会计、财务、市场营销、战略管理和企业经营等方面的知识，纯熟掌握现代化的分析措施和分析工具，在实践中树立对的的财务分析理念，逐渐培养和提高自己对所分析问题的判断能力，可以极大地减少和控制财务报表分析存在的问题。2．采用多种分析措施全面评价企业的财务状况和经营成果（1）定量分析与定性分析相结合现代企业面临复杂多变的外部环境，这些外部环境有时很难定量，但会对企业财务报表状况和经营成果产生重要影响，例如会计报表外部信息等。因此，在定量分析的同步，需要做出定性的判断，在定性判断的基础上，再深入进行定量分析和判断。充足发挥人的丰富经验和量的精密计算两方面的作用，无疑可使报表分析到达最优化。

（2）动态分析和静态分析相结合

企业的生产经营业务和财务活动是一种动态的发展过程。我们所看到的信息资料，尤其是财务报表资料一般是静态的反应过去的状况。因此要注意进行动态分析，在弄清过去状况的基础上，分析目前状况的也许成果对恰当预测企业未来有一定协助。

（3）个别分析与综合分析相结合

财务指标数值具有相对性，同一指标数值在不一样的状况下反应不一样的问题，甚至会得出相反的结论。如资产管理比率中的应收账款周转率指标越高，首先反应企业平均收账期越短，应收账款的收回越快，收账的效率高、质量好；另首先也也许是由于企业的信用政策过于严格所致，这也会给企业带来负面影响，丧失部分机会成本。因此，在进行财务分析和评价时，单个指标不能阐明问题，要根据某指标对其他方面也许产生的影响进行综合分析，才能得出对的结论。（4）加强时期指标在整个财务分析中的份量时点指标是指取自资产负债表中的数据，它们只代表企业某一时点的状况，而不能代表整个时期的状况。并且此类指标轻易人为粉饰。现代的财务分析，不再是单纯地对资产负债表进行分析，而是向着以收益表的分析为中心的方向发展。因此我们可以增长时期指标在财务分析中的份量，以防止某些人为的原因使财务分析的成果有假。综上所述，虽然企业财务报表分析非常重要，它可为信息使用者进行财务决策、计划和控制提供较大的协助，但我们也要认清财务分析与评价的局限性所在，并且在必要时做合适的调整，以利于对的决策。分析人员应当明确其局限性之处并对症下药，努力完善财务分析和评价的措施和手段，保证财务分析和评价不停健全和发展。参照资料1．[美]兹维·博迪（ZviBodie）,陈雨露译：《投资学精要》,北京：中国人民大学出版社,；2．陆正飞：《财务报表分析》,中信出版社,；3．刘玉平：《财务管理学》,中国人民大学出版社,；4．夏大慰、孙静：《上市企业财务报表分析》,上海财经大学出版社,5．肖星：《上市企业财务问题及其分析》,中国计划出版社,6．[美]哈灵顿（R.Harrington）,甘永刚译：《全球化环境下的企业财务分析》,北京：清华大学出版社,。附录大唐国际发电企业各指标表（来源于华西证券网上行情系统）附表一现金流量计量单位：人民币万元财务指标-12-31-12-31-12-31销售商品收到的现金2678265.002093799.001563489.70经营活动现金净流量745092.40597810.00511597.50现金净流量342194.50-243268.00-69346.50投资活动的现金净流量-1632213.0-1781283.7-1500215.2筹资活动的现金净流量1229853.60943176.40919271.20附表二现金流量计量单位：%财务指标-12-31-12-31-12-31经营活动现金净流量增长率24.6316.8535.28销售商品收到现金与主营收入比107.8414116.3584115.1001经营活动现金流量与净利润比275.2170253.2299226.7511净利润比126.3974-103.0473-30.7359附表三