房地产开发2023年中报综述：盈利融资续探底销售投资渐恢复

请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分行业走势 行业走势 相关研究证券分析师房诚琦baixs@xiaoc@投资要点企全口径销售合同金额21575.3亿元，同比增长2.9%；销售面积上的7家。经营现金流大幅改善至2068.7亿元，较去年同期增长华发股份、金地集团、越秀地产，建议关注中国海外发展。松不及预期、收紧超预期。请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 4 4 6 7 7 8 82.2.合同负债整体降低，经营现金流高增， 9 10 113.2.央国企拿地态度较积极，民营房企延续保 124.央国企延续融资优势，规模提升利率持续下行 134.1.境内债整体发行规模下降，央国企融资规模、融资利 134.2.央国企负债规模逆势扩张，民营房 144.3.央国企短债减少、长债增加，民营房企短债增加 154.4.三道红线各档房企数量相对稳定，绿 15 17 17 17 18请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 5 5 5 5 6 6 6 6 7 8 8 8 8 9 9 9 9 10 10 10 10 11 11 11 11 12 12 13 13 13 13 14 14 15 15 15 15 16 16 17 17请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分新城控股、世茂集团、中南建设、雅居乐集团、中骏集团控股、宝龙地产、龙光集团、1.1.营收小幅增长，毛利润、归母净利润大幅收缩请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分图1：25家重点房企2019-2023H1整体营业收入与增速0图2：重点房企2023H1营业收入横向对比0保万中华招碧龙建绿滨金越中华绿融新世中雅中宝美龙中利科海润商桂湖发城江地秀国发地创城茂南居骏龙的光梁团 图3：央国企、混合所有制、民营房企营业收入及同比增速0 图4：25家重点房企2019-2023H1毛利润、归母净利润及增速0 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分图5：25家重点房企2023H1毛利润、归母净利润横向对比0图6：央国企、混合所有制、民营房企毛利润、归母净利润0图7：25家重点房企2019-2023H1利润率、净资产收益率50201920202021202220图8：重点房企2023H1利润率、净资产收益率对比0请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分图9：25家重点房企2019-2023H1整体资产减值损失及增速01.4.期间费用率同比下降，管理费用率逐年降低请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分图10：25家重点房企2019-2023H1整体期间费用率图11：重点房企2023H1期间费用率横向对比50展股2.1.销售小幅改善，央国企销售表现优于民营图12：25家重点房企2019-2023H1全口径销售金额及增速0全口径销售金额(亿元)同比增速(右轴)图13：重点房企2023H1全口径销售金额排行0展股全口径销售金额(亿元)请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分图14：央国企、混合所有制、民营房企全口径销售合同额0 图15：25家重点房企2023H1全口径销售单价及增速0 2.2.合同负债整体降低，经营现金流高增，受限资金较平稳图16：25家重点房企2019-2023H1合同负债及增速0合同负债(亿元)同比增速(右轴)图17：重点房企2019-2023H1合同负债横向对比0合同负债(亿元)股请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分中国海外发展万科A保利发展中国海外发展万科A保利发展图18：25家重点房企2019-2023H1整体经营现金流及增速0图19：重点房企2023H1经营现金流横向对比0招龙建滨金越中华绿新中雅中商湖发江地秀国发地城南居梁蛇集国集集地金股控控建乐控团经营活动现金流(亿元)图20：25家重点房企2019-2023H1整体受限资金及增速0图21：重点房企2023H1受限资金横向对比0请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分3.1.拿地金额、拿地强度稳中有升图22：25家重点房企2023H1整体拿地金额及增速0全口径拿地金额(亿元)同比增速(右轴)图24：25家重点房企2023H1整体拿地楼面均价及增速0拿地楼面均价(元/平方米)同比增速(右轴)图23：重点房企2023H1拿地金额横向对比0发A海置蛇园集国中集集地金股控中控集建乐集地置集控全口径拿地金额(亿元)图25：25家重点房企2023H1拿地楼面均价横向对比0展拿地楼面均价(元/平方米)股请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分图26：25家重点房企2023H1整体拿地强度及增速图27：重点房企2023H1拿地强度横向对比 发A海置蛇园集国中集集地金股控中控集建乐集地置集控拿地强度(%)请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分图28：央国企、混合所有制、民营房企拿地金额对比0 图30：25家重点房企一、二、三四线城市拿地金额布局0一线城市拿地金额(亿元)一线城市拿地金额(亿元)图29：央国企、混合所有制、民营房企拿地强度对比图31：重点房企一二三线拿地金额横向对比0一线城市拿地金额(亿元)一线城市拿地金额(亿元)二线城市三四线城市龙光集团中南建设绿地控股新城控股碧桂园金地集团中国金茂华发股份龙湖集团滨江集团越秀地产绿城中国万科建发国际中国海外发展保利发展华润置地4.央国企延续融资优势，规模提升利率持续下行4.1.境内债整体发行规模下降，央国企融资规模、融资利率优势扩大请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分图32：25家重点房企2019-2023H1境内债发行规模及利率0发行规模(亿)平均票面利率(%)图33：央国企、混合所有制、民营房企发行规模及利率0 4.2.央国企负债规模逆势扩张，民营房企持续收缩请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分图34：25家重点房企2023H1总负债规模及增速0图35：重点房企总负债规模横向对比0图36：25家重点房企2019-2023H1短债、长债规模及增速0 图37：重点房企2023H1短债、长债横向对比请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分图38：25家重点房企2019-2023H1三道红线各档企业数量86420绿档绿档图39：重点房企2023H1剔除预收账款后的资产负债率 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分图40：重点房企2023H1净负债率展净负债率(%)