乘用车-欧盟启动我国电车反补贴调查影响和风险整体可控

2022/7/182022/8/182022/9/182022/10/182022/11/182022/12/182023/1/182023/2/182023/3/182023/4/182023/5/182023/6/18证券研究报告·行业动态欧盟启动我国电车反补贴调查，影响和风险整体可控核心观点本周汽车板块下跌2022/7/182022/8/182022/9/182022/10/182022/11/182022/12/182023/1/182023/2/182023/3/182023/4/182023/5/182023/6/18证券研究报告·行业动态欧盟启动我国电车反补贴调查，影响和风险整体可控核心观点本周汽车板块下跌0.3%，乘用车、商用车和汽车零部件板块分别+0.7%/+0.6%/-0.9%。乘联会数据，8月乘用车批发销量223.7万辆，同比+6.5%，环比+8.5%；零售192.0万辆，同比+2.5%，环比+8.6%；新能源乘用车批发79.8万辆，同比+25.6%，环比+8.2%，对应电动化对我国电动车启动反补贴调查，实际上我国电动车已退出大规模补贴阶段，且欧洲售价基本都高于中国售价，预计实际措施影响较小。从6月法国推动调查起，市场对此预期较为充分，核心是中国新能源车已经具备较强的产品力和成本优势。行业动态信息2023年主机厂计划推出的新车型仍将集中在chengsiqizgsAC编号:S1440520070001SFC编号:BQR089陶亦然taoyiranAC编号:s1440518060002陈怀山chenhuaishanAC编号:s1440521110006马博硕maboshuoAC编号:S1440521050001发布日期：2023年09月17日市场表现-4%-14%-24% 上证指数相关研究报告 汽车乘用车一、景气跟踪 11.1周度跟踪：9月第一周乘用车零售和批发双双走强 1 11.3车型跟踪：新款问界M7上市 2二、行情跟踪 62.1指数走势 62.2行业估值 7三、行业跟踪 83.1原材料价格：碳酸锂价格跌破20万元/吨 83.2行业新闻 9风险分析 乘用车1一、景气跟踪1.1周度跟踪：9月第一周乘用车零售和批发双双走强9月第一周国内乘用车日均零售4.39万辆，同比+14%；日均批发4.60万辆，同比+9%。零售批发双双走强，主要系车企降价浪潮暂告一段落、各车企持续推出新品、换车需求刺激所致。图表1：8月乘用车日均零售销量及同比增速（单位：辆）图表2：8月乘用车日均批发销量及资料来源：乘联会，中信建投资料来源：乘联会，中信建投8月批发及零售走势极强，电动化渗透及出口高增长趋势保持强劲。乘联会口径，8月国内乘用车批发销量223.7万辆，同比+6.5%，环比+8.5%；零售192.0万辆，同比+2.5%，环比+8.6%；1-8月累计批发及零售销量分对应电动化渗透率35.7%；今年以来累计批发507.8万辆，同比去年增长+38.5%。中汽协口径，2023年8月国内乘用车产销分别为227.5万辆和227.3万辆，分别环比+7.5%和+8.2%，同比分别+5.4%和+6.9%，其中中国品牌乘用车8月销量129.2万辆，同比增长25.6%；商用车8月产销分别为30万辆和31万辆，环比分别+5%和+7.9%，同比分别+26.2%和+20%；新能源汽车8月产销分别84.3万辆和84.6万辆，同比分别+22%和+27%。图表3：2016年至今国内乘用车月产量（单位：辆）图表4：2016年至今国内乘用资料来源：中汽协，中信建投资料来源：中汽协，中信建投国内车企2023年8月产销数据陆续发布，对此我们简评如下： 乘用车2比亚迪：8月销售274386辆，同比+57.5%。长安：8月销售209376辆，同比+51.0%；长城汽车8月销售114096辆，同比+29.3%；吉利集团8月销售152626辆，同比+24.5%；理想汽车8月交付量达到34914辆，同比+663.8%；蔚来汽车交付19329辆，同比+81.0%；小鹏汽车交付13690辆，同比+43%；广汽埃安8月销量台，同比+71.7%。长安长城埃安上汽吉利蔚来小鹏理想零跑哪吒极氪赛力斯比亚迪长安长城埃安上汽吉利蔚来小鹏理想零跑哪吒极氪赛力斯8月销量274386209376114096450294233191526261932913690349141419012103120033263同比增速57.5%51.0%29.3%66.6%-17.3%24.5%81.0%43%+663.8%13.3%-22.4%71.7%-67.5%7月销量2621612077431090914502540020413813520462110083413414335100391203942402023年累计83.1%7.8%5.2%101.2%-11.0%19.9%31.86%-26.59%176.10%-3.97%-9.26%80.02%-15.6%资料来源：各车企公告，中信建投海外主要国家6月汽车同比继续增长。23年6月美国汽车新注册量约138.59万，同环比分别+16.69%/+0.80%；德国6月销量28.01万，同环比+24.75%/+13.43%；日本6月销量39.27万，同环比+19.87%/+20.20%；英国6月销量17.73万，同环比+25.77%/+22.08%；法国6月销量为19.08万辆，同环比+11.55%/+31.13%。）：美国德国日本英国法国资料来源：各国汽车协会官网，ACEA，中信建投（备注：海外销量数据来源为各国汽车协会官网、ACEA等不完全统计，持续更新）2023年主机厂计划推出的新车型仍将集中在新能源，自主品牌新能源车型将占据绝对主力，其中插电混动新车型成为长城、吉利、长安等强势自主发力重点，纯电动新车型成蔚小理、极氪等新势力供给主力。乘用车3比L9Max版价格下调了3万元。包含L2级智能驾驶辅助和安全配置等。新车为哪吒V的改款车型，外观内饰进行升级，其定位为一款小型SUV。8月5日，腾势N8正式上市，共推出两个版本车型，四驱超混旗舰六座版32.68万元，四驱超混旗舰七座版31.98万元。N8长宽高分别为4949/1950/1725mm，轴距为2830mm，拥有中大型SUV的越级空间，兼顾舒适家用和户外越野的极致产品力。8月10日，宝骏云朵正式上市，定位为舒适大五座纯电家用车，共发布360Plus/360Pro/460Pro/460Max四款车型，售价区间为9.58万-12.38万。云朵全系标配100kW高功率电机，峰值扭矩高达200N·m，最高时速达150km/h，空间层面则以A级车身尺寸带来B级座舱体验。综合考虑出色的定价以及为消费者提供的大空间、超舒适、智能化的用车体验，云朵有望成为下半年行业的内的爆款车型。8月10日，2024款坦克300正式上市，新车共推三款，售价区间为19.98万-22.68万。新款车型外观与现款车型基本一致，搭载2.0T发动机，匹配8TIP，9TIP变速箱，并配备50W手机无线快充、蜗牛喇叭、车辆远程控制等。8月11日，2023款红旗H9正式上市，售价区间为30.98万-53.98万。新款车型在外观、内饰和智能功能方面均有变化。新款车型将继续提供2.0升4缸涡轮增压发动机与48V轻混系统，最大功率为252马力，峰值扭矩为380牛·米；此外还提供3.0升V6机械增压发动机，最大功率为283马力，峰值扭矩为400牛·米。传动系统方面，新款车型均匹配7速双离合变速箱。8月22日，极石01上市，推出6座版与7座版两个车型，售价区间为34.99-35.99万元。采用增程式插电混合动力，包括前后双电机+1.5T四缸发电机，综合功率350kW。官方提供定制系统，可将后备箱改装为厨房并配备露营装备，同时整车提供2处2.2kW对外放电接口。8月24日阿维塔11鸿蒙版上市，售价区间30.00-39.00万。四驱版搭载DriveONE高压电驱系统，最大功率为425kW，最大扭矩650N·m，CLTC工况下续航最高为700km；单电机版最大功率为230kW，最大扭矩370N·m，CLTC工况下续航最高为730km。全系搭载华为高阶智能驾驶系统ADS2.0，利用激光雷达实现高阶辅助驾驶领航。新增了一块8英寸的后排控制屏；性能方面，新款Model3的电池容量得到升级，标配续航606km，电机的最大功率为194kW，峰值扭矩为340N·m，百公里加速性能为6.1秒；智能驾驶方面搭载了HW4.0。9月8日，领克08正式上市，新车共计推出5款车型，售价20.88-28.8万元。新车定位为一款中型插混SUV，CMAEvo全新一代架构首款战路车型，其CLTC工况最大纯电频航为245km，分为单电机前致和双电机四鄂版本，其采用最新的刘族车机系统，并搭载了车规级7nm芯片9月12日，新款问界M7正式发布上市并开启交付新车增加了五座版本、HUAWEIADS2.0智驾系统等，有M7Plus四驱版、M7Plus后驱版和M7Max智驾版。同时，该车已于此前完成预售，预售价为25.80万元。9月15日，吉利熊猫骑士正式上市，新车共推出1款车型，售价为5.39万元。新车是吉利微型电动车2.0时代的代表作，同时也是首款快慢充一体的纯电越野微型车。乘用车4资料来源：腾势官网，中信建投资料来源：五菱官网，中信建投图表5：2024款坦克300外观图表6：2023款红旗H9外观资料来源：坦克官网，中信建投资料来源：红旗官网，中信建投资料来源：阿维塔官网，中信建投资料来源：特斯拉官网，中信建投乘用车5资料来源：领克官网，中信建投资料来源：问界官网，中信建投资料来源：吉利官网，中信建投乘用车6二、行情跟踪截至2023年9月15日，SW汽车行业指数周涨跌幅为-0.3%，相较于万得全A+0.4%；乘用车/商用车/汽车零部件板块周涨跌幅分别为+0.7%/+0.6%/-0.9%。资料来源：Wind，中信建投图表13：本周及今年以来汽车行业及细分板块.0.7%汽车乘用车资料来源：Wind，中信建投乘用车7截至2023年9月15日，SW汽车行业PE（TTM）为27.03倍，相较于上周27.05倍基本持平，略低于2023年初30.96倍估值；SW二级行业子板块中，乘用车、商用车及汽车零部件PE（TTM）分别为23.98/52.02/26.86倍，乘用车、商用车、汽车零部件板块动态估值均回调。0______汽车乘用车商资料来源：Wind，中信建投乘用车83.1原材料价格：碳酸锂价格跌破20万元/吨较年初+2.85%，此外，钢材、天然橡胶、塑料及玻璃本周分别为3903、14262、8418、1710元/吨，分别较上周涨跌+2.04%/+1.39%/+1.19%/+0.23%。资料来源：Wind，中信建投资料来源：Wind，中信建投资料来源：Wind，中信建投资料来源：Wind，中信建投0资料来源：Wind，中信建投乘用车9较年初下跌32.5万元，涨跌幅-63.63%。自23年以来碳酸锂价格大幅下跌再上涨后，近期碳酸锂价格又呈回落图表20：碳酸锂（99.5%，国产）0资料来源：Wind，中信建投资料来源：盖世汽车网，第一电动网，中信建投资料来源：盖世汽车网，第一电动网，中信建投乘用车“唯一一款在15万元内具备高阶智驾能力的车型”。资料来源：盖世汽车网，第一电动网，中信建投3.3上市公司跟踪拟将2021年非公开发行股票部分募投项目结项或终止并将节余为进一步实现非公路用（OHW）新能源工程机械领域发展战略，珠海英搏尔电气股份有限公司拟与罗伯特博世阿凡达低碳车轮近日收到某头部知名的新能源汽乘用车风险分析1、行业景气不及预期。2020年至今汽车消费需求受新冠疫情及宏观经济预期转弱等因素影响较大，叠加产业链芯片等零部件环节供给偏紧冲击，行业供需两端波动较大。2022年汽车购置税减征等稳增长政策刺激下，下半年行业呈现高景气，2023年政策扶持退坡预期下，未来行业景气或存在波动。2、行业竞争格局恶化。汽车电动智能化趋势下，国内零部件供应商竞相布局，随着技术进步、新产能投放等供给要素变化，未来行业竞争或将加剧，公司市场份额及盈利能力或将有所波动。3、客户拓展及新项目量产进度不及预期。汽车电动智能化趋势下，公司加速主机厂新客户拓展，考虑到车企新车型项目研发节奏波动，特定时间段内或存在项目定点周期波动；此外，公司新产能建设或受不可控因素影响而导致量产进度不及预期。乘用车程似骐汽车行业首席分析师，上海交通大学车辆工程硕士。2022年新财富第四、水晶球奖第析师第一名，金牛最佳汽车行业分析师第五名，2017年新财富第二团队核心成员。深度覆盖新能源整车，智能化