当前的货币政策

中国经济的现状与展望

（讲座）

（2013年5月）

兰纪平内容提要一、现代金融体系的构成二、通货膨胀是如何发生的三、当前的中国经济四、怎样看待当前的国内股市五、房地产价格的形成、趋势与调控六、怎样看外汇储备与黄金储备一、现代金融体系的构成1、货币的概念M0：流通中的现金M1：M0+各种活期及信用卡存款M2：M1+各种定期存款M3：M2+债券+商业票据+大额存单2、商业银行如何创造货币的供给某人领到100元工资时，他手中握着这100元的钞票意味着他可以用这100元来买他想要的商品和服务。这时，人们可以说，市场上增加了100元的货币供给。如果此人领到的工资是1000元时，市场就增加了1000元的货币供给。因此，增发货币数量Ｘ元，市场上的货币供给也就多了Ｘ元。然而，需要指出的是，只有在一个没有银行体系的世界里，上述概念才是正确的。第一商业银行 资产负债

准备金１０元存款１００元贷款９０元某人将领到的１００元银行吸收１００元存款后，需留出一部分作为准备金，以便客户提款时用（例如１０元作准备金），另一部分（９０元）作为贷款放了出去。这样，实际的市场货币供给量就成了１９０元。这个过程继续下去：第二商业银行 资产负债

准备金9元存款90元贷款81元初始存款１００元第一商业银行贷款 ９０=１００×０.９第二商业银行 ８１=９０×０．９第三商业银行 ７３=８１×０．９市场上总货币供给量（贷款总额900元） １０００元货币乘数这一现象又称为：货币乘数——银行体系用每一元准备金所创造的货币量。货币乘数是准备金率的倒数。这里，某人领到的１００元，存入银行后，产生的货币供给量成了１０００元，货币乘数为1０，货币供给量增至１０００元。正是在这个意义上，我们说，商业银行体系可以创造货币供给。3、金融体系构成

商业银行中央银行（货币发行）自有资金吸储、发债券贷款、拆借、公司工程项目4、两种性质不同的货币流通1、Ｍ０、Ｍ１的流通是“一手交钱、一手交货”式的现金交易流通，政府不易监控。Ｍ２作为最重要货币的是通过在商业银行之间进行划转的流通，政府比较容易监控。2、宏观调控的三大政策工具（1）存款准备金率（2）基准利率（3）公开市场操作二、通货膨胀是如何发生的1、货币的发行（供给）与通货膨胀

价格。待销商品数量货币需求量＝———————————

（必要量）货币流通速度Ｐ。ＱＭ＝———

Ｖ某国待销商品数量为１００单位，平均价格为１，货币流通速度为５次/年，求货币需求量。１００。１Ｍ＝——————=20（万亿元）

５

2、消费物价指数

CPI计算原理国内消费物价指数(CPI)的编制过程与国际上许多国家相同。其原理是计算在一定时期内居民生活购买的一篮子商品的价格变化情况，来反映百姓生活所面临的涨价压力。在国内CPI的统计中，消费商品和服务项目按用途分为8大类，包括食品、烟酒及用品、服装、家庭设备用品及维修服务、医疗保健和个人用品、交通和通信、娱乐教育文化用品及服务、居住等，总共263个基本分类，各省、自治区、直辖市都执行统一的分类标准。3、近年来的货币供给增加 人民币供应总量（M2）-

2006年10月：331865亿元

2008年10月：453133亿元，两年内增加：121268亿元

2010年10月：696471亿元，两年内增加：243338亿元

从人民币发行情况来看，2008年“金融危机”爆发前两年的货币增发量总额为121268亿元，平均每年6634亿元；“金融危机”爆发后两年的货币增发量总额为243338亿元，平均每年121669亿元。说明：“金融危机”爆发后，人民币的发行量猛增一倍。

4、外汇占款与货币的多发1、外汇占款的形成2、身不由己的货币多发机制3、货币多发的状况2002年初为16万亿，到2013年初，货币发行量已经接近100万亿。这显然不是出于对货币的需求增加，而是用增加货币来刺激市场需求，这就解释了这两年来全世界房地产市场萎缩，唯独中国房地产市场疯涨的原因。5、通胀的效应

2000年2010年1000元贬值数大米0。95元2。10元452元西红柿0。80元4。00元200元豆油（桶）32元48元667元猪肉5。8元8。5元682元土豆0。4元1。5元267元中档轿车（辆）15万元8万元1875元接生（次）900元8000元180元6、运用三大工具进行宏观调控∆D1000∆M=──=───=10000(亿元)

I10%

1000∆M=───=20000(亿元)宽松的货币政策

5%

1000∆M=───=5000(亿元)紧缩的货币政策

20%附1：外汇占款与通货膨胀中国每出口1美元商品，国内就要按照汇率比大约1比6.5来增发6.5元人民币来平衡，目前中国外汇储备高达3.6万亿美元，国内由此增发的人民币超过20多万亿，相当于2008年3.4万亿市场货币流通量（M0）的6倍以上，这些由出口结汇投放的货币，全部以增发人民币的方式进入到国内市场中，由此造成人们手中人民币的大幅度贬值，物价自然会大幅度上涨。

附2：为何出口越多，国内通胀越严重出口商品越多，赚取外汇越多，国内通胀就越显现。如果不出口商品，而是用于国内百姓生活，既能够提高人民生活水平，又不会发生对外财政补贴；或者退一步来说，如果中国出口商品白白送给外国，不收取美元，国内也不会增发人民币，货币也不会贬值，人们的损失也会小一些。可现在却是，生产的商品出口到了国外，由出口商品换取的美元也借给了国外，而把由此增发的人民币留在了国内市场，变成了没有商品做基础的〝多余票子〞。它们与现有货币一样流通，必然会造成现有货币大幅贬值和物价大幅上涨。结果是国人不仅损失掉了出口商品那部分财富，连手里的货币财富都在遭受贬值损失附3：宏观调控中的两难2011年上半年为打压国内房地产涨价，一线城市限购，二线城市也限购。使房地产出现了僵持状态，价格未降，销售量大降，各地方销售量都大降，很多楼盘卖的很艰难。为压通货膨胀，提高准备金率膨胀，压缩了银行贷款的数量，使中小企业从银行贷不着钱。民间利率又特别高，少的也得20%，多的达到100%两难问题：如放宽银行贷款，很快通货膨胀又将起来，不放则中小企业困境难解。

附4：温州地区金融链的断裂温州老板原以实体经济发家，如做眼镜、做鞋、做玩具等。后来嫌实体经济不赚钱，就去搞房地产和其他一些新兴产业。由于中国今年出现通货膨胀，房地产资产收不回，民间贷款利息又高，致使出现了僵持状态。例：某人从银行贷款１００万，利息１０％，买了一所房子，转手卖１２０万，赚１０万。第二个人从银行贷款１２０万，利息１０％，转手卖１５０万，赚１８万。第三个人从银行贷款１５０万，利息１０％，……不久，这座房子被炒到１０００万元了，ＧＤＰ增加了１０倍。但一座房子还是一座房子，未变成１０座。所以，９００万是泡沫。当那个以１０００万贷款买下房子的投机者试图再卖一个高价从中赢利时，某种因素的出现使他卖不出手了，只得降价。降价也卖不出手，房价一路下跌，他亦无法偿还银行贷款。这１０００万贷款就成为银行的坏账。如果整个金融体系中坏账不断增加，即银行的不良资产越积越多，超过某一比例，金融系统的正常运作就成了问题。这时只有靠外部输入资金。但在某种因素作用下，外部资金不来了，内部的资金又在外流，金融体系就要出大问题。民间“高利贷”走向了何方银行贷不出来款项，民间利率又特别高，少的也得20%，多的达到100%，这样越贷越多，加上现在企业销售不好，资金循环不畅，高利贷很难还得起。在这种情况下，资金链就出现断裂了。最后老板就选择了“跑路”。（

国务院紧急处置银行贷不出来款项，民间利率又特别高，少的也得20%，多的达到100%，这样越贷越多，加上现在经济不好，很难还得起。在这种情况下，经济就出现断裂了。最后就只能选择跑路。10月4号，温家宝总理主持召开了关于应对目前金融危机的专题座谈会，要求温州市委、市政府尽快稳住经济、金融局面。。温州的债务危机是怎样形成的？温州的债务危机是很复杂的，可以归结为：引导当地经济的中小型工厂发现，当今年政府终止刺激投资和消费的政策，并紧缩货币供应以应对通胀时，他们就很难在银行获得贷款了。这些工厂于是转向了黑暗的私人借贷市场——小型借贷公司，无照经营的担保公司，可以借出现金的大一些的公司，和高利贷。

其中一些借款是用来支付工资，和保持工厂运转的。但是，更多的资金被放在了投机行为之中，诸如投资到房地产方面或者那些有高回报但是更为新颖和冒险的生意之中。一些能够获得稀缺的银行贷款的个人和公司，转身又将这些贷款贷出给朋友或者邻居，当然其利率会更高。又逢美国和欧洲持续的经济不景气，意味着温州成百上千的小型工厂的订单下滑。通胀则在一天天高