融资方式选择与财务风险管理(企业培训课件)

《融资方式选择与财务风险管理》讨论专题及背景透视一、讨论专题1、我国对外承包工程融资方式的选择（1）一般项目融资方式（2）出口信贷项目融资方式（3）BOT项目融资2、我国对外承包工程各种风险的防范（1）税收风险的防范（2）外汇风险的防范（3）政治风险的防范3、综合案例分析（项目融资方式与风险防范）讨论专题及背景透视二、背景透视国际承包工程市场分析及其对项目融资方式和风险管理的影响国际承包工程市场分析（电子）.ppt第一讲境外项目融资一、境外项目融资需要解决的主要问题1、保函（预付款、投标、履约、质保、关税）2、信用证3、设备购置费4、项目流动资金5、担保国际承包工程框架图.ppt6、外汇管制7、境外账户的管理第一讲境外项目融资二、一般项目融资方式1、保函（预付款、投标、履约、质保、关税）2、信用证3、工程预付款4、工程分包5、设备租赁（营业租赁与融资租赁）6、银行贷款（一般流动资金贷款与应收帐款质押贷款）7、企业内部贷款、垫支、投资、应付帐款占用第一讲境外项目融资三、出口信贷项目融资方式1、国家政策与融资方式kejia-1.wmv（1）国家政策C:\DocumentsandSettings\Administrator\桌面\卖贷保单条款.doc

出口信用保险是什么？有何好处？.doc（2）融资方式卖贷与买贷（3）融资框架

出口信贷项目融资框架图图示马其顿政府马其顿电力公司保险公司中国银行中国政府中水电公司第一讲境外项目融资

2、卖贷项目融资方式贷款种类

（一）设备出口卖方信贷卖贷——设备出口.htm

（二）高新技术产品出口卖方信贷卖贷——高新技术.htm

（三）一般机电产品出口卖方信贷卖贷——一般机电产品出口.htm

（四）对外承包工程贷款卖贷——对外承包工程.htm

第一讲境外项目融资3、买贷项目融资方式买方信贷融资方式和政策规定买贷.doc苏丹大坝买贷案例（用石油资源担保）中央电视台新闻联播sd11.wmv苏丹大坝合同签订仪式s.wmv政府间贷款赠予成分计算公式赠予成计计算公式————————.doc卖贷与买贷的比较三、BOT项目融资方式特许经营权项目公司项目效益还款资金来源外汇的汇出与保值贷款行担保案例一中国首例国际项目融资山东日照火电厂一期项目装机容量2X35万千瓦预计总投资约50亿人民币资本金25%，约12.5亿，由中电投、山东华能、山东电力等5家中资公司出资贷款总额约3.5亿美元，其中出口信贷85%，约3亿美元由供货方德国、西班牙出，期限12至16年（12﹢4）；其余15%为商业信贷。日照电厂融资运作

德国及西班牙银行、中国建行售电协议山东电力山东日照发电有限公司（借款人）德国银行西班牙银行贷款协议贷款协议支持协议中国政府代理人—安全文件5家股东案例二马来西亚南北大道（BOT）

C:\DocumentsandSettings\Administrator\桌面\马来西亚地图（槟城）.doc泰国到新加坡800公里高速公路中的一段特许协议1988年至2018年，30年总筹资约8亿美元政府支持贷款6.5亿美元，偿还期25年项目公司资本金占投资10%，股票筹资给与原有309公里高速路的特许运营权，月收入约200万美元，收费随物价上涨，政府担保最少交通收入马来西亚南北大道项目结构马来西亚政府特许权协议联合公司银团6.5亿贷款9.3亿贷款项目公司（PLUS）施工合同咨询监理承包商其它海外BOT项目运作比较第二讲境外项目财务风险管理一、境外税收风险管理1、境外税收风险管理的特点（1）制度差异（2）内外帐并存（3）决策变量多中国制度东道国制度国际惯例母公司财务流实物流决策变量附属公司B附属公司A

除权益性投资及股利外,类似于公司A同母公司的关系股利转让价格提前与推迟支付定价管理费及特许权资本结构公司内部贷款发票标价币种收支冲销资本商品技术管理中间产品产成品技术／市场信息股利管理费、特许权费、公司间其它间接费利息及贷款的归还权益性投资贷款赊销商品及服务跨国财务系统2、国际转让价格及其对于企业所得税的影响

案例分析机械设备名称规格及型号数量实际价格(1)国际转让价格(2)差价(3)=(1)-(2)提价率(%)柴油发电机组200GF45-14台75,486.18150,600.0075,113.8299.51步履式打桩机DJB-251台70,221.09120,000.0049,778.9170.89斯太尔自卸车20T20辆1,024,649.082,588,000.001,563,350.92152.57混凝土拌和站HZS50A一套117,341.07380,566.00263,224.93224.32推土机TY2204台176,011.611,196,000.001,019,988.39579.50合计

1,463,709.034,435,166.002,971,456.97203.01表1

我国某对外承包公司部分机械设备国际转让价格一览表

金额单位:美元

表2

转移价格高低对所得税的影响

金额单位:万美元

定价战略集团内公司A集团内公司B合并后金额低价战略

收入1,5002,2002,200成本1,0001,5001,000毛利5007001,200间接费用100100200税前利润4006001,000所得税（30%/50%）120300420税后利润280300580高价战略

收入1,8002,2002,200成本1,0001,8001,000毛利8004001,200间接费用100100200税前净利7003001,000所得税（30%/50%）210150360税后净利490150640上表说明：在商品由低税率（30%）的集团内A公司向高税率（50%）的集团内B公司按低价战略转让时，其公司集团总的纳税额为420万美元，税后利润总额580万美元；反之，采用高价战略转让时，其公司集团总的纳税额为360万美元，税后利润总额640万美元。此时，采用高价战略较采用低价战略可为公司集团少纳所得税额60万美元，多增加税后利润60万美元。

表3

转移价格高低对包括所得税及关税在内的影响

金额单位:万美元

定价战略集团内公司A集团内公司B合并后金额低价战略

收入1,5002,2002,200成本1,0001,5001,000进口关税（25%）

375375毛利500325825间接费用100100200税前利润400225625所得税（30%/50%）120112.5232.5税后利润280112.5392.5高价战略

收入1,8002,2002,200成本1,0001,8001,000进口关税（25%）

450450毛利800(50)750间接费用100100200税前净利700(150)550所得税（30%/50%）2100210税后净利490(150)340上表说明：在考虑25%关税的情况下，上例应采用低价战略，这样可使整个集团的时候利润增加52.5万美元。

从建立数学模型的方法看，只考虑转让价格高低对所得税的影响可以表述为在利润最大化目标下就公司集团的所得税总额最小，即在既定约束条件下求所得税总额T目标函数极小：

目标函数T=（P2－P1）Ta+（P3－P2）Tb满足约束条件P3＞P2＞P1其它条件

上式中P2代表国际转让价格，P1、P2、T1、T2分别代表公司集团转让商品的原始成本、最终售价、集团内公司A和公司B的所得税税率。这里的其它约束条件是指商品进口国海关商检部门、税务管理当局及有关中介机构对进口商品价格的限制。一些单位在东道国纳税申报的负担，而且可能要在当地多交预扣所得税（WithholdingTax）。

3、第11号国际会计准则及其对于所得税的影响

国际会计准则委员会（IASC）在其第11号准则（IAS11）《建造合同》中规定承包商对建造合同收入的会计处理一般应采用“合同完工进度”法。确定合同完工进度可有以下三种方法：

（一）根据累计实际发生的合同成本占合同预计总成本的比例确定。这一种投入衡量法，是确定合同完工进度最常用的方法，其计算公式如下：

合同完工进度=累计实际发生的合同成本

合同预计总成本

X100%（二）根据已完成的合同工作量占合同预计总工程量的比例确定。它是种产出衡量法，适用于施工项目较为单一、合同工作量容易确定的建造合同，其计算公式为：

合同完工进度=已经完成的合同成本工作量合同预计总工作量×100%（三）其它方法，如形象进度或上述几种方法的综合等，它适用于无法据上述两种方法确定合同完工进度时所采用的一些特别方法。

当完工进度确定后，则可按下属共识计量和确认当期的合同收入、利润和费用：当期确认的合同收入=合同总收入×完工进度－以前会计年度累计已确认的收入

当期确认的合同毛利=（合同总收入－合同预计总成本）×完工进度－以前会计年度累计已确认的毛利

当期确认的合同费用=当期确认的合同收入－当期确认的合同毛利－以前年度预计损失准备1

1

当合同预计总成本大于合同总收入时，应计提合同损失准备。参见国际会计准则第11号有关预见亏损准备的规定。为便于分析问题，先举一简例如下：详见IAS11。

建造承包商签订了一份金额为9000的固定造价合同，造一座桥，合同订明的最初收入金额是9000。承包商最初预计的合同成本是8000，将用三年的时间建这座桥。至第一年末，承包商的估计合同成本已增加到8050。第二年，客户同意增加合同收入200以及预计附加合同成本150。第2年末，已发生的成本包括为完成工程而在工地贮存准备在第三年使用的标准材料100。承包商通过计算至计算日止已发生的合同成本占最近预计的总合同成本的比例来确定合同的完工程度。建造期间的财务数据概括如下：

第一年

第二年

第三年合同订明的最初收入额900090009000变化—

200

200合同收入总额9000

9200

9200至计算日已发生的合同成本209361688200完成合同将发生的合同成本5957

2032

—预计合同总成本8050

8200

8200预计利润95010001000完工程度26%74%100%在确定第二年的完工程度（74%）时，自至计算日已发生的合同成本中剔除了贮存在工地用于每三年的标准材料100。在损益表中确认的三年的收入、费用和利润额如下：

以前年度本年度

至计算日

确认的

确认的第一年收入（9000×26）23402340费用（8050×26）2093

2093利润247

247第二年收入（9200×74）680823404468费用（8200×74）6068

2093

3975利润740

247

493第三年收入（9200×1.00）920068082392费用8200

6068

2132利润1000

740

2604、会计和所得所会计的关系会计CWE(M)1995-1996年度所得税计算表(1995年6月1日至1996年5月31日)金额单位：(马)林吉特项目金额小计金额合计会计利润（业经审计）551,080减：利息收入150,064未实现汇兑损益346,660融资租赁费689,583其它收入项目调整491,356(1,677,663)(1,126,583)加：法律费20,279折旧费7,316,570开办费摊销67,449利息费用112,376捐赠6,000招待费23,298礼品费115项目开工典礼费37,950

7,584,037

调整后利润6,457,454减：固定资产初始折旧5,550,602固定资产折旧5,242,900(10,793,502)

未弥补亏损(4,336,048)法定经营权益0利息收入150,064减：利息费用(112,376)

37,688应税所得37,688全年应付所得税(税率30%)11,306.40

5、境外佣金与所得税的关系

A.外帐可列报的佣金a.可直接列报的佣金b.可间接列报的佣金B.外帐不可列报的佣金a.在东道国直接支付现金的佣金b.在东道国以外支付的佣金

二、境外项目外汇风险管理1、境外项目外汇风险及其特点经济体币名1997年7月1日1998年12月24日贬值幅度（%）印度尼西亚卢比23417750-68.63马来西亚林吉特2.5243.79-33.40菲律宾比索26.3538.85-32.18泰国泰铢25.436.29-30.01新加坡新元1.431.65-13.33中国台湾新台元27.7832.2-13.73韩国韩元8861206-26.53日本日元109.65116.25-5.68东盟与东亚部分经济体货币对美元的贬值幅度比较

说明：新元、泰铢、日元为1998年12月25日汇率。资料来源于[美]《华尔街

日报》1998年12月26日。本文转引自陆建人、周小兵《亚洲金融危机对东盟的影响》，载于《世界经济》1999年9月刊。

2、交易风险的管理（1）概念

交易风险是指企业在以外币计价的跨国交易（即外币交易）中，由于汇率的变动而造成的未结算的外币交易发生外汇（兑换）损益的可能性。这种外汇风险是以外币交易为前提的，当外币交易的发生日与结算日之间存在着汇率变动的可能性时，交易风险就会产生。主要包括：采购或出售（转让）商品和劳务时以外币计价的商业信用、以外币计价的借款或贷款、尚未履行的远期外汇合约、其它以外币计价的资产和权益。（2）风险偏好A.保守型B.激进型C.适中型

（3）管理外汇交易风险，主要应把握：A.企业运用决策变量的能力第一.企业选择适当的计价货币以避免外汇风险的能力。人们一般认为，当企业的债权与债务币种不同时，企业一般是选择付汇争取以软币（即在付款期内呈现下降趋势的币种）计价，收汇争取以硬币（即在收汇期内呈现上升趋势的币种）计价。但这种计价方式通常要受到交易本身条件的限制，实际上交易双方均会采用相同的商业策略，其结果是若一方想要避免外汇交易风险，则必须相应以较高的交易成本为代价。但是，企业可以从不同的战略层次来分析其选择适当的计价货币以避免外汇风险的能力。即：（1）从企业集团整体的债权债务币种的平衡来进行分析；（2）从企业在东道国的债权债务币种的平衡来进行分析；（3）从特定项目的债权债务币种的平衡来进行分析。企业选择适当的计价货币以避免外汇风险的能力随上述战略层次的上升而不断提高。

第二.提前与推迟结汇的能力。企业可以通过提前与推迟结汇的方式，选择适当时点兑换外汇清偿债务，但这要依据企业的综合财力和融资能力。企业的综合财力和融资能力越强，提前与推迟结汇的能力也就越强；反之，企业的综合财力和融资能力越弱，提前与推迟结汇的能力也就越弱。第三.收支冲销。跨国公司集团各成员单位之间的债权债务，虽然大多都是由外汇交易所形成，但它们相互之间可以通过财务转账的形式将一部分债权债务彼此冲销，从而避免外汇交易风险的产生。衡量这部分金额可以更加准确地分析出企业外汇交易风险的程度。

第四.其它各种决策变量的利用能力。企业对其它各种决策变量的利用能力如何，均可以参照上述三种方式进行分析。

B.金融工具的可利用情况。

a.远期外汇合约（ForwardExchangeContract）

b.外汇期货合约（ForeignExchangeFuture）c.外汇期权合约（ForeignExchangeOption）d.货币互换（CurrencySwap）3、经济风险的管理案例分析利用项目分包避免经济风险的成功案例

鉴于泰国巴帕南水闸项目是属于用当地币支付的合同，作为主承包商的CWE在对该项目进行外汇风险分析时，考虑到必须采取必要的措施，以便尽可能地减少前期外汇投入，最大程度地减轻可能发生的当地币贬值引起的经济风险。为达到上述目的，CWE准备采取将其中的预应力砼桩基础工程分包给当地承包商的战略。当时，该公司对这一战略分析如下：

C:\DocumentsandSettings\Administrator\MyDocuments\泰国水闸6.jpgC:\DocumentsandSettings\Administrator\MyDocuments\泰国水闸5.jpg从上表中看出，CWE就此项分部工程未来的债权约为34,469万泰铢。按投标时的汇率折合约1,379万美元。对此有两种战略方案，即：序号项目名称工程量（米）单价（铢/米）总价（铢）1砼桩规格0.525mX0.525m120,950.002,746.50332,189,175.002砼桩规格0.4mX0.4m5,100.002450.5012,497,550.00小计

344,686,725.00按主合同规定，该项目的涵闸基础工程、水闸基础工程、船闸基础工程均采用预应力砼桩，其合同工程量如下表所示：

【方案一】项目自行组织生产，全套施工设备静压桩机及设备操作人员由国内提供和派遣，在现场布置预应力砼桩的生产线，主要材料水泥在当地采购。在不考虑水泥未来通货膨胀的情况下，成本费用如下表所示：序号