财务报表分析 1

第三讲企业财务报表体系及其分析资产负债表分析利润表分析现金流量表分析根据2006年2月财政部颁布的《企业会计准则第30号——财务报表列报》规定：财务报表是对企业财务状况、经营成果和现金流量的结构性描述，财务报表至少应包括下列组成部分：资产负债表、利润表、现金流量表、所有者权益变动表、附注。一般概括为：四张主表、五张附表、一个附注（见表3-1）。企业财务报表体系资产负债表利润表现金流量表所有者权益变动表附注资产减值准备表应交增值税明细表利润分配表业务分部报表地区分部报表表3-1财务报表体系2.利润表分析

内容摘要一、利润表历史比较分析1、水平分析（两期比较）2、趋势分析（多期比较）二、垂直分析三、利润表项目分析2023/9/164利润表的几个基本概念营业收入：是损益表的基础。企业会不余遗力地提高营收。营业毛利润：收入-成本。一切获利的来源。营业利润：毛利润扣除各项费用。毛利润的问题是一些项目到底是归入费用还是成本并不一定，因此营业净利润更具有可比性。分析师会十分重视净利润。企业会反过来讲费用列入营业外支出以提高营业利润。经常利润：不考虑投资收益和营业外收支。2023/9/165权责发生制与收付实现制权责发生制是按照收益、费用是否归属本期为标准来确定本期收益、费用的一种方法。

收付实现制是按照收益、费用是否在本期实际收到或付出为标准确定本期收益、费用的一种方法。损益表按照权责发生制编制，其中的会计收益只是一个概略值，和现金收益存在一定的差异；只有那种无库存、无固定资产、不从事信用交易的公司，才能精确计算出他的损益状况。但这种公司不存在。2023/9/166合理归属期是否合理？基于权责发生制，今年支付的费用，未必全部列入今年的支出；而今年收取的资金也有可能不会全部列入收入。在会计准备的范畴内，这些交易活动依据合理归属期来计算损益。合理归属期是否合理，取决于管理者和经营者的良知。2023/9/167损益表的利润操纵激进型利润操纵：在权责发生制基础上，在会计准则允许范围内，最大限度提前计算收入，并尽量延迟计算支付费用的时间。这种会计操作相当于向“未来”借取获利。有借必有还。如推延折旧时间，折旧费用降低，可以使得本期利润增加。但是到了被预借期，本该列入的获利便无法正常列入。公司的财务状况就会陷入困境。于是只好再次向未来预借…,如此恶行循环下去，预借获利将不可收拾。于是，企业惟有向外公布大幅向下修正财务，或者更换会计准则。2023/9/168如何判断损益表中存在问题？营业收入正常成长的公司：1.不仅账面获利有所增加，现金也会随着增加；2.资产运用更有效率。2023/9/169资产效率的判断资产负债表的资产各栏所列资产，终有部分会摊提费用。如果企业不断推延费用的计提时间，就会无形中提高资产额度。如上一期公司利用100个单位的资产获益5个单位，但本期业绩不佳，在推延费用的计提后，勉强挤出和上期相同的5个单位利润。但因为没有计提费用，资产可能增加到110个单位。这样如果计算ROA，就发现ROA下降了。2023/9/1610ROAROA=营业利润/总资产如果从事同一项业务，ROA基本应该维持稳定。如果ROA持续下降，而利润本身还在增加，就要小心其获利本质。是否持续将不良项目列入资产，来虚增获利？2023/9/1611（一）利润表水平分析：将利润表的实际数和基期的数值进行比较，揭示利润额产生的差异以及原因。（1）生成利润表水平分析表（2）利润表主表分析评价（3）利润表附表分析评价2.1利润表历史比较分析2023/9/1612

（1）生成利润表的水平分析表2023/9/1613（2）利润表主表分析评价A、净利润分析：企业所有者最终得到的经营成果。2023/9/1614净利润为1.06亿，比2011年增加了8056万，增长幅度为317%。净利润增长主要是利润总额增长1.01亿元所导致。由于所得税比上年增加了2087万元，两相抵消，净利润增加了8056万元。2023/9/1615B、利润总额分析利润总额包括企业的营业利润、对外投资收益和营业外收支情况。2023/9/1616利润的增加主要原因是营业利润增加（1.52亿），使得总利润增加了337.89%。但是，补贴收入和营业外支出的影响，使得利润减少了5000多万，两相抵消，使得利润增加了1.01亿。2023/9/1617C、营业利润分析：营业利润是在主营业务收入和其他业务收入的基础上减去三项费用得到。反映了企业自身经营的情况2023/9/1618营业利润增加主要原因是主营业务利润增加（3379万），和财务费用大幅降低（1.40亿）所导致。这两者使得利润增加了1.7亿，但是营业费用、管理费用和其他业务亏损导致营业利润减少2000多万，两相抵消，使得营业利润增加了1.52亿。2023/9/1619D、主营营业利润分析：主营营业利润是主营业务收入减去主营业务费用和税金后的余额。是企业主营业务财务成果的具体体现。2023/9/1620主营业务利润增加3379万，增长幅度为17.40%，主要原因是主营业务收入增加所致。主营业务成本的增加幅度小于主营业务收入的增加幅度。2023/9/1621E、主要项目变动原因分析：财务费用和补贴收入的变化影响最大。下面分别对财务费用和补贴收入进行比较。2023/9/1622（a）财务费用的减少的主要原因分析：汇兑损失减少4310万，汇兑收入增加8025万，两项合计1.23亿。利息支出减少1397万。2023/9/1623（b）补贴收入的减少的主要原因分析：财政补贴收入减少5900万，税收方面获得的收入增加1087万，两相抵消，补贴收入减少4813万。2023/9/1624（3）利润表附表分析评价A、利润分配表附表的水平分析表生成B、可供分配的利润C、可供股东分配的利润D、未分配利润E、分部报表：地区分布和行业分部2023/9/1625A、利润分配表的水平分析表生成2023/9/1626

B、可供分配的利润：2012年较2011年增长9695万元，增长幅度为51％。增长的主要原因是净利润的增长。201220112023/9/1627C、可供股东分配的利润：2012年较2011年增长8487万元，增长幅度为45％。增长的主要原因是可供分配利润的增长。201220112023/9/1628D、未分配利润：2012年较2011年降低1.80亿元，降低的的主要原因是2012年公司现金红利政策。201220112023/9/1629E、分部报表：企业（集团）各行业、各地区分别从收入、成本、费用、营业利润资产、负债等方面的报表。可以直接对不同地区和不同行业的利润情况进行分析也可以通过分部报表的水平分析，揭示各地区各行业和前期比较的差异所在。2023/9/1630（二）趋势分析利润表趋势分析的目的：通过分析利润表各个项目在一个较长期间的变动情况，观察各项利润以及影响因素的变动趋势。趋势分析表的生成利润趋势表的分析2023/9/1631

1.利润表趋势分析表的生成2023/9/1632主营业务收入呈增长趋势；各项利润指标到2009年呈增长趋势，但是2010年由于主营业务成本增加和期间费用的大幅增加，导致利润和净利润大幅下降。2011年情况稍有好转，但是2012年继续减少，营业利润为负。表明企业盈利状况恶化。2.利润趋势表的分析2023/9/1633（三）垂直分析（略）（1）垂直分析表的生成（2）研究净利润、利润总额、营业利润和主营业务利润占主营业务收入的比重，明确净利润形成各环节的贡献和影响程度（3）研究销售成本占业务收入的比重，揭示企业成本水平（4）研究期间费用占业务收入的比重，揭示企业费用管理水平（5）通过对利润附表的结构分析，尤其是对分布报表的结构分析，评价企业在不同行业和不同地区的经营业绩和管理水平。2023/9/1634一、现金流量表的基本原理和编制二、现金流量表的分析三、案例分析：银广厦内容提要3.现金流量表分析2023/9/16353.1现金流量表基本原理和编制1、基本概念——（1）现金流量表现金流量表报告公司在一段时期内从事经营活动、投资活动和筹资活动所产生的现金流量，反映企业在一定时期内的现金的流入和流出，表明企业获得现金和现金等价物的能力。2023/9/1636货币资金库存现金：企业拥有可以随时用于支付的现金银行存款：不包括不能随时支取的定期存款其他货币资金等：银行汇票和本票存款、信用证保证金存款、信用卡存款。现金等价物:期限短、流动性高、易于转变为已知金额的现金、风险小的短期投资资产项目。短期：三个月内到期。（2）现金的含义2023/9/1637现金各项目之间的增减变动不会影响现金流量净额。从银行提取现金；将现金存入银行；用现金购买2个月到期债券非现金各项目之间的增减变动也不会影响现金流量净额。用固定资产（存货）偿还债务；用原材料（固定资产）对外投资；现金各项目和非现金各项目之间的增减变动会影响现金流量净额。用现金购买原材料、用现金对外投资、收回长期债券投资。（3）影响现金流量的因素2023/9/16（4）企业经营活动分为三种问题：经营、投资和筹资三种活动，哪种可以增加公司价值？答案：投资活动和经营活动可以增加企业的价值，而融资活动（根据金融经济学家的观点）不产生价值。2023/9/1639所有的存量和流量经营活动财务活动2023/9/1640经营活动：利用资产来生产商品或者提供服务，通过销售实现投资预期的价值，经营活动所增加的价值等于顾客支付的价值减去公司提供产品所付出的成本。投资活动公司使用来从筹资或经营所获盈利投资于长期资产，其所增加的价值来自预期的未来收入。投资活动的价值是通过经营活动的成功来实现的。筹资活动：从投资者那里筹措资金，并根据承诺返回现金，发行（回购）股票、分配利润等。2023/9/1641融资活动在有效市场中，以市价发行新股，不会影响股东权益（投融资方，得到的价值就是付出的价值），但如果发行价格低于市价，就会减少股东权益。（原有股东的权益被稀释了）如果市场是无效的，例如管理层得知市价被高估，而选择发行新股，新股东的权益受到伤害。2023/9/1642（4）现金流量报表报告公司三个方面的现金活动：来自经营活动的现金流量如净利润、折旧、摊销、递延所得税、流动资产与流动负债之差等。来自经营性活动的现金净流入量简称“净营业现金流”，它是由企业正常的经营活动产生的，与企业“出售资产”、“银行借款”、“发行股票”或“发行债券”无关。净营业现金流是企业现金流量表的最重要组成部分，其信息的含义对企业高层经理、投资者、银行和政府主管机关，都具有重要的政策启示来自投资活动的现金流量比平时所指的短期投资和长期投资的范围广：包括非现金等价物、固定资产、无形资产的购置和处置。如资本性支出、并购支出、出售资产、投资回收等来自筹资活动的现金流量长短期负债增减、配股、增发新股、利息和股利支出等。2023/9/1643根据“现金流入的来源”和“现金流出的使用”，分别列示三个大项目： 经营活动现金流入-经营活动现金流出=经营活动净现金流入投资活动现金流入-投资活动现金流出=投资活动净现金流入筹资活动现金流入-筹资活动现金流出=筹资活动净现金流入以上三项相加后可以得到：总净现金流入=经营活动净现金流入+投资活动净现金流入

+筹资活动净现金流入按照上述关系，采取“单列式的表格”编制“现金流量表”。2023/9/16442、现金流量表的基本格式2023/9/16453、现金流量表的编制方法：从资产负债表和利润表以及附注可以编制现金流量表。直接法以利润表的营业收入为起点，调整和经营活动有关的项目间接法以本期净利润为起算点，调整不涉及现金的收入、费用和营业外收支项目。被鼓励使用。作为补充资料。2023/9/1646工作底稿法和T型帐户法工作底稿法：工作底稿分三段，资产（借）负债（贷）表项目利润表项目现金流量表项目2023/9/1647（1）将资产负债表的期初和期末数过到工作底稿；（2）对当期业务进行分析并编制调整分录；以利润表项目为基础，从主营业务收入开始逐个进行分析（3）将调整分录过入工作底稿的相应部分（4）核对分录，直到各项目的借方和贷方吻合（资产负债表的期初数加减借贷数为资产负债表的期末数）2023/9/16483.2现金流量表的分析1、现金流量表的一般分析2、现金流量表的水平分析3、现金流量表的趋势分析4、现金流量表的垂直分析5、现金流量和利润的综合分析6、根据现金流判断利润的质量7、现金流也可能撒谎2023/9/16491、现金流量表的一般分析现金流量一般分析的内容经营现金净流量、投资现金净流量、筹资现金净流量的大小经营现金净流量产生的主要原因投资现金净流量产生的主要原因筹资现金净流量产生的主要原因2023/9/1650公司生命周期和现金流量金流量创业期：现金饥渴，经营不能带来正的现金流，投资额大，外部筹资是首要来源。风险投资家看好未来的收入和盈利。成长期：收入在大幅增加，经营性现金流改善。投资额较大，需要外部筹资。经营活动产生的现金流用于扩大规模。成熟期：经营现金流充沛，投资机会减少，投资现金流反而为正（为什么？）筹资为负了（表现为公司加快偿还银行贷款、回购股票、提高分红）衰退期：经营现金下降；投资活动也下降；投资黄金期2023/9/1651微软巨额分红现金奶牛的喜与忧2004年7月，微软公布一揽子现金分红方案，在未来4年向投资者发放760亿美元的分红。且公司仍存有400亿的巨额现金。当天股票上扬3.7%，但第二天就开始下跌。市场将巨额分红解读为微软已经步入中年，由高速成长期转入了成熟期。机构投资者从原来的风险偏好的成长型基金转化为现金偏好的养老基金已经遇到了成长的天花板，大量现金沉淀，考虑到垄断指控，不敢再去收购其它软件公司。2023/9/1652股票期权在微软现金流中的作用微软大量采用股票期权作为关键管理人员和核心技术人员的薪酬方式。节省了大量经营活动的现金流出。而在管理人员和技术人员行权时，公司反而还可以获得源源不断现金流入。2023/9/1653现金流量表（成长期公司）的健康模式（1）经营净现金流：数值为正，且持续正增长；和净利润之间呈现协调增长的关系；如果净利润的增长幅度远高于经营净现金流的增长，由于现金流不会撒谎，因此需要小心利润的质量是否存在问题。2023/9/1654（2）投资净现金流：注意公司所进行的投资活动是否属于能力范围之内，一般而言，投资活动的净流出最好不要超过经营净现金流入。也就是说，经营净现金流可以独立地支持投资现金流量。公司只要不断进行投资（扩张战略：追加自身投资或者兼并收购），就可以增加营业收入。投资的难点在于如何选择合适的项目使得营业收入和净利润能够同时增长。2023/9/1655当然，对于高速发展行业，也可以借助贷款或者从股票市场融资来投资。但对于一般非高速发展行业，最好将投资现金流量控制在经营现金流量所能供给的范围内。如果公司的投资净现金流高于经营净现金流，可能是推行了并购或者是进行了高额的投资。这是需要仔细观察其投资是否合理。2023/9/1656应该注意投资现金的用途，是否主要用于主业？投资有价证券？投资房地产？混业经营的最后结果并不一定好。2023/9/1657（3）筹资净现金流：如果经营现金流量能够应付投资需求，就不需要筹资，筹资净现金为负，偿还以前借款，支付红利和利息及本金；否则就要从外部融资，来弥补现金的不足，筹资净现金流为正。特别注意：对于通过发行股票或者增发来筹集资金的公司，此类公司可能为了获得投资人的认可，可能会想法使得其帐面收益优于实际获利（激进型）。2023/9/1658LTC公司现金流量一般

单位：千元2023/9/16592、现金流量表的水平分析（1）现金流量表的水平分析表的编制（2）现金流量表水平分析的内容净现金流量的变化以及主要影响因素经营现金净流量变化以及主要原因（重点）投资现金净流量变化以及主要原因筹资现金净流量变化以及主要原因从附表进一步分析经营现金净流量变化的原因2023/9/1660（1）LTC公司现金流量水平分析表编制单位：千元2023/9/1661（2）LTC公司现金流量水平分析表总分析

单位：千元2023/9/1662（3）从经营现金流量的角度进行评价观察企业经营现金流总规模变动状况。各类项目对经营现金流量的影响程度,发现变动幅度较大的重点类别和分析各类项目规模变动的原因。净营业现金流是企业现金流量表的最重要组成部分,是衡量企业财务状况是否健康的重要指标。2023/9/1663经营活动所产生的现金流量2012年改善明显，本年为净增2.35亿元，而上年为负2764万元。两者相抵，经营现金净流量比上年增加2.63亿元。从经营现金流量总规模变动情况看2023/9/1664各项目对经营现金流量规模的影响程度从具体项目看，经营现金流量的增加，主要是经营现金流入量的大幅度增加引起的。销售商品、提供劳务收到的现金，就比上年增加2亿元。现金流出与上年基本持平各类税费返还比上年大量增加。2023/9/1665（4）从投资现金流量的角度进行评价观察企业投资现金流总规模变动状况。各类项目对投资现金流量的影响程度,发现变动幅度较大的重点类别和分析各类项目规模变动的原因。投资现金流出能带来未来的现金流入，在一定程度上能预测企业未来的成长空间和盈利能力。（盐田港三期）2023/9/16662012年公司的投资活动现金流入和流出量均小于上年。但总体看本年净流出小于上年，使得两年投资活动现金净流量之差为正值本年度在固定资产等长期资产现金支出较上年减少是现金流出量减少的主要原因2023/9/1667（5）从筹资现金流量的角度进行评价观察企业筹资现金流总规模变动状况。各类项目对筹资现金流量的影响程度,发现变动幅度较大的重点类别和分析各类项目规模变动的原因。2023/9/16682012年公司的筹资活动现金净流量同比减少5267万元，主要是筹资现金流入减少本年度没有进行权益性融资，导致现金流入减少较多2023/9/16从现金流量附表的角度进行评价减项目：抛出股票获得投资收益、以赊账方式销售产品以提高营收、增加库存以压低本期销售成本，都将实现利润而减少经营活动现金流；加项目：拖欠客户的货款，增加应付项目，使得营业现金流看上去增加。++-+-+-2023/9/1670

从上表中，我们可以进一步分析经营现金净流量变动的原因：公司经营性应收款项目金额本年比上年大幅度减少公司本年净利润比上年增加8056万元，是另一重要原因公司存货减少1282万元，经营性应付款项增加5586万元，也使经营性现金流增加6869万元从两年的对比看，对公司本年经营现金流量产生相反影响的是（1）财务费用的减少；（2）开办费用及待摊费用等的增加；（3）资产损失增加，预提费用减少2023/9/16713、现金流量表的趋势分析可进行现金流量表自身的趋势分析经营现金净流入vs经营现金净流出也可结合利润表项目一起分析2023/9/1672公司经营现金流入量和经营现金流出量的变动趋势是一致的：2009年增长较快，2010年有所放缓，2011年有所回升，2012年又有所下降。由于前两年现金流出量的增长快于现金流入量的增长，因此，经营性现金流不仅没有增加，而且降低幅度较大。2010年虽然有所好转，但仍然未达到2008年的水平。而2011年情况有了较大的改善，现金流入量的增长快于现金流出量的增长，现金净流量因此有了较大的增长。LTC公司2008—2012年现金流量趋势分析表2023/9/16734、现金流量表的垂直分析（1）现金流量垂直表的编制目的在于揭示现金流入量与流出量的结构情况，从而抓住企业现金流量管理的重点。现金流量表垂直分析表的编制与资产负债表和利润表有所不同，分别计算现金流入各项目占现金总流入的比重和现金流出各项目占现金总流出的比重2023/9/1674（1）LTC公司现金流量垂直分析表编制

金额单位：千元2023/9/1675（2）现金流量垂直分析表分析目的：揭示影响现金流入量和流出量的重点项目分析内容经营现金流入、投资现金流入、筹资现金流入占总现金流入的比重以及合理性经营现金流出、投资现金流出、筹资现金流出占总现金流出的比重以及合理性对公司现金流量结构的合理性评价，应结合公司的生产经营特点和生产周期特点进行2023/9/1676现金流入、流出总量分析2012年公司现金流入总量为17亿元，现金流出总量为15.87亿元，现金净流入量1.13亿元。2023/9/1677现金流入分析在现金流入总量中，经营现金流量占90.19%，投资现金流量仅为0.11%，筹资现金流量为9.7%，在经营现金流入中，提供商品与劳务的现金流入量占84.70%，这时一种比较正常的现象2023/9/1678

现金流出分析在现金流出总量中，经营现金流量占81.8%，投资现金流出量占2.28%，筹资现金流出占15.92%，购买商品、劳务，支付税金支出合计占74.91%，基本正常。但其他支出占6.89%，有待进一步分析。2023/9/16795、经营现金流量和利润的综合分析经营现金净流量和净利润的关系权责发生制~净利润收付实现制~现金两者的关系可以用现金流量表编制的间接法来体现，公式如下：经营活动现金流量＝本期净利润＋不减少现金的费用＋营业外支出＋非现金流动资产的减少＋流动负债的增加－不增加现金的收入－营业外收入－非现金流动资产的增加－流动负债的减少2023/9/16公司财务分析复旦大学国金系宋军songjun@80LTC公司经营活动现金净流量与净利润对应表

2023/9/1681经营现金净流量与净利润的趋势分析

要分析企业财务的财务变动状况和盈利质量变动情况，对两者进行趋势分析是十分有益的。趋势分析的主要内容：–收入vs现金流入–费用vs现金流出–净利润vs经营现金净流量

2023/9/1682LTC公司2008—2012现金流量与利润趋势分析表2023/9/1683从企业收入和现金收入的变动趋势看，两者基本是一致的，走了一条由升至降，由降至升，再由升至降的曲线。从企业成本费用与现金流量的变动趋势看，成本费用逐年提高（虽然2012年有所下降，但收入以更大幅度下降，实际费用水平上升），经营性现金流出量在2009年大幅提高后有所下降，但与基期相比仍在增长。从净利润与经营现金净流量的变动趋势看，净利润从整体看是一种下降趋势，现金净流量在经历2009和2010的下降后，后两年有较大增长，总体上呈现增长趋势。2023/9/16846根据现金流数据判断公司的盈利数据的合理性的方法计算权责-收付差额权责-收付差额=（权责发生额-经营净现金流）权责-收付差率=（权责发生额-经营净现金流）/权责发生额权责发生额=营业利润-经营净现金流计算以权责发生制为基础的会计利润和以收付实现制为基础的现金收益的差异。2023/9/1685对于折旧较低额，应收应付项目稳定，库存稳定的公司，经营净现金流和营业利润之间的差异较小，权责-收付差额小。反之，如果差额过大，意味着公司在帐面上计入了过多的尚未转化为现金的利润，而这些利润是否能转变为现金利润，存在着较多的不确定性。可能存在问题。具体可能的体现：收入不增加，利润增加，但经营现金流减少；利润持续增加，但经营现金流不增。一般而言，在公司的发展过程中，因营业收入资金的回收期和库存投资周期存在差异，导致经营现金流出现短缺的情况经常发生，但整体上看，这种短缺不应持续性的存在。2023/9/16867、现金流量表本身也存在一定的操纵空间“现金流量表不会撒谎”只是相对而言。由于投资者非常看重经营性净现金流，管理者就可能费心思提高这个科目，将其它类型的现金流入归入到经营性净现金流中。2023/9/1687公司将应收票据向银行贴现获得的现金流是纳入经营性还是筹资性？2004年前，大部分公司都将之纳入经营性。2004年5月财政部发文指出该贴现的实质是公司以应付票据为抵押向商业银行贷款，因此应该纳入筹资性。尽管如此，还是有一些公司将之划入经营性。如四川长虹在2004年12月将10.75亿应收票据贴现收到的现金流纳入经营性。2023/9/1688东方电子：营业性还是投资性？1997年上市。上市第2天，就用自有资金买入自己公司的股票，当年获利5000万，计入当年营业收入。从1998年到2001年，不断抛售内部职工股，并将收入转入营业收入。同时采取伪造合同，虚开发票等方法来使营业收入看上去像真的一样。它有真实的现金流，只不过是将炒作自己的股票所得的现金流伪装成经营性现金流。2023/9/1689三、案例分析：银广厦财务造假案例（深圳股票交易所代码000557）2023/9/1690银广厦从股价到业绩，均创下了令人眩目的记录：1999年，银广夏的每股盈利0.51元；股价则从1999年12月30日的13.97元启动，一路狂升，至2000年4月19日涨至35.83元。次日实施了优厚的分红方案10转赠10后，即进入填权行情，于2000年12月

29日完全填权并创下37.99元新高，折合为除权前的价格75.98元，全年上涨440%，高居深沪两市第二。2000年年报披露的业绩再创“奇迹”，在股本扩大一倍基础上，每股收益攀升至0.827元。2023/9/16912001年8月2日，《财经》杂志刊登文章《银广厦陷阱》，揭露银广厦1999年和2000年从大宗萃取产品出口和利润猛增以及股价大幅上涨背后的丑闻。2001年8月3日，中国证监会对银广夏正式立案稽查。2001年9月5日，广夏(银川)实业股份有限公司董事局副主席兼总裁李有强、董事、财务总监、总会计师兼董事局秘书丁功民、天津广夏(集团)有限公司董事长董博、副董事长兼总经理阎金岱以及深圳中天勤会计师事务所合伙人刘加荣、徐林文等六人被宁夏回族自治区公安厅分别以涉嫌提供虚假财会报告罪和涉嫌提供虚假证明文件罪刑事拘留。2023/9/16922001年9月，因涉及银广夏利润造假案，深圳中天勤这家审计最多上市公司财务报表的会计师事务所实际上已经解体。财政部亦于9月初宣布，拟吊销签字注册会计师刘加荣、徐林文的注册会计师资格；吊销中天勤会计师事务所的执业资格，并会同证监会吊销其证券、期货相关业务许可证，同时，将追究中天勤会计师事务所负责人的责任。2002年5月，银广夏公布的年报显示，该公司2001年度净利润为巨亏3亿多元，净资产为负8亿多元。公司公告称，因每股净资产低于股票面值，经向深交所申请获准，从5月8日起，该公司股票交易实行特别处理，其原A股证券简称“银广夏A”更改为“ST银广夏”。2023/9/1693证监会经过调查，发现银广厦通过伪造购销合同、伪造出口报关单、虚开增值税发票等手段，虚构主营业务收入，虚构巨额利润7.45亿元，其中1999年1.78亿元，2000年5.67亿元。同时查明深圳中天勤会计事务所以及签字注册会计师存在明显的违法行为。2023/9/169420010803停牌。20010802收盘价格为30.79元。从20010809停牌，20010910恢复交易。连续15个跌停板，到10月8日收盘6.35元。15个交易日暴跌79％。大成基金管理公司的景宏持有市值为2.05亿，景福持有市值为1.48亿。2023/9/1695分析思路：1、主营业务以及变化2、子公司的构成和比重3、从附注中寻找需要重点关注的地方4、采用趋势分析法、结构分析法、同业比较法和其他实地调查方法（如访问专家、从海关税务等部门寻找证据）分析疑点和矛盾2023/9/16961、关注上市公司主营业务的变化1994年上市主营产品为3.5寸电脑软盘，其行业分类为G8310计算机相关设备制造1998年：房地产行业，其行业分类：J01房地产开放和经营业1999年：“萃取产品是公司目前的主导产业和主要利润来源”，占主营业务收入的50％，主营业务利润的80％。其行业分类A01农业2023/9/1697同业比较时，随着主营业务发生变化，不同时期的比较对象相应发生变化，1994年选择电脑软盘生产企业，1998年选择房地产企业，1999年选择农业。主营业务频繁变化，说明公司可能存在一定问题，至少在战略管理上缺乏远见。2023/9/16982、子公司对总利润的贡献程度找到对公司经营活动和盈利能力影响最大的子公司或者关联企业，作为重点分析对象。银广夏2000年纳入合并会计报表的子公司共13家，分布于9个行业。纳入合并报表的子公司中注册资本最大的为天津广夏有限公司，主营业务为生物萃取，其次为武汉世界贸易大厦有限公司（房地产行业）和宁夏广夏制药厂（制药行业）2023/9/16993、会计报表重要项目明细分析，从明细分析出需要重要分析的地方。（1）应收帐款一年内应收帐款4亿元，占应收帐款总额的76.89％。其中最大的欠款公司为德国诚信贸易公司，欠款达2亿。2023/9/16德诚信公司：到“中国德国商会”网站查询，可以查到“FidelityTradingGMBH公司于1990年成立，注册资本为5.1万欧元”，主要经营范围为机械产品和技术咨询。既然德诚信公司的主营范围为机械产品和技术咨询，该公司对银广夏的欠款应该是购买银广夏的机械产品货款，但是银广夏的主营业务范围不包括机械产品，也没有一家控股子公司或合营公司经营机械产品。应该为重点调查对象。2023/9/16101（2）预付帐款2000年银广夏支付德国西.伊利期公司1.6万预付款购设备款。银广夏50％的应收款是一家经营机械产品的德国公司应付帐款，又支付给另一家德国公司1.6亿的预付购设备款。银广夏和这两家德国公司的关系应该是调查重点。是判断银广夏会计报表反映期财务状况和经营成果的真实程度的重要线索。2023/9/16102（3）存货武汉世界贸易大厦有限公司已完工未销售产房价值2.7亿，占存货的68％。这部分存货的销售情况将影响公司的现金流量和流动资产的质量。通过阅读附注得知：该房产共计17层已经抵押给银行，在未偿还银行抵押贷款之前，银广夏不得出售这些房产。2023/9/16103（4）短期贷款增加，长期贷款减少银行长期贷款从4.03亿下降为2.47亿。银广厦2000年短期借款增加近6亿，长期借款减少1亿多，意味着公司短期现金缺口大，并且暗示银广夏的经营存在某些问题。公司短期借款9.3亿，2000年比1999年增加5.86亿元；银行短期贷款比上年增加近3倍，其中一年期抵押借款增加6倍，一年期担保贷款增加了1倍。一年到期的长期借款7533万，短期还债压力很大。2023/9/16104（5）银广夏最大的子公司是生产生物萃取产品的天津广夏有限公司。而且银广夏决定再设立一个大的超临界萃取企业。这意味着生物萃取产品对银广夏的经营活动和盈利前景有重大影响。2023/9/161054、采用趋势分析法、结构分析法、同业比较法和其他实地调查方法（如访问专家、从海关税务等部门寻找证据）分析疑点和矛盾当企业处于持续健康发展状态的时候，主要财务数据或财务指标应呈现出持续稳定发展的趋势，若上市公司的主要财务数据或指标之间出现背离，或者主要财务数据和财务指标出现恶化，则意味着公司的某些方面发生了重大变化。2023/9/16106银广夏从1998—2000年净利润加速增长，现分析净利润加速增长的原因。银广夏1998年净利润是5847万元，比上年增长49%。其1998年度报告陈述：1998年净利润大幅增长的主要原因是公司收购武汉世界贸易大厦有限公司的股权后，增加净利润8612万元。武汉世界贸易大厦地处武汉市黄金商业地段，楼高62层，建筑面积11万多平方米，是武汉市和华中地区第一高楼，租赁前景良好，已销售楼盘55%以上。银广夏1998年3月出资5100万元，受让武汉国际贸易大厦有限公司外方和中方股东合计51%的股权，当期增加净利润8612万元。疑问：1998年的净利润：股权转让方会以低于当期净利润的价格出让其股权吗？2023/9/16107银广夏1998年度报告陈述：“公司下属的天津广夏集团有限公司与德国诚信贸易公司签订供货合同。根据该合同，天津广夏从报告期其每年将向德国诚信贸易公司出口各种级别的蛋黄卵磷脂50吨，生姜精油、生姜含油树脂和桂皮精油、桂皮含油树脂共计80吨。2023/9/16108银广夏1999年净利润是1.3亿元，比上年增长119%。银广夏1999年度报告陈述：萃取产品是公司目前的主导产业和主要利润来源。公司所属天津广夏（集团）有限公司于1998年从德国引近超临界二氧化碳萃取设备，生产用于食品、医药领域的高纯度蛋黄卵磷脂、姜精油、桂皮油、姜树脂、八角油等，报告期内已出口价值610万德国马克的产品。1999年公司萃取产品形成销售收入23971万元，业务利润15892万元，分别占主营业务收入的46%和主营业务利润的76%。2023/9/16109银广夏2000年报告陈述：“报告期内公司萃取产品和医用玻璃制品共实现销售收入8.20亿元，占公司主营业务收入的90%。2000年1月14日，公司下属天津广夏（集团）有限公司与德国诚信贸易公司（FidelityTradingGMBH）签订供货合同，由天津公司供应姜精油、姜油树脂、桂皮精油、桂皮油树脂和蛋黄卵磷脂。合同总金额1亿1千万德国马克，交货期2000年4—12月。由于银广夏1999和2000年主要净利润来自于超临界二氧化碳萃取设备生产的萃取产品。所以，我们应该了解，什么是萃取产品。（以下的分析超越了狭义的会计分析和财务分析，而是紧密结合了行业专业知识。）2023/9/16110“生物萃取产品”：超临界生物萃取技术是一种新的提取技术，所得的产品不残留溶剂，在萃取器内一次全部完成，达到高效、高纯度的提取天然物质产品的目的。“二氧化碳超临界萃取”--一项陌生拗口的专业名词所指称的技术--起到了点石成金的作用。简单的解释是：这是一种根据二氧化碳在不同温度和压力下的性质进行天然原料萃取的技术生物萃取产品有蛋黄卵磷脂（YorkLecithin）、沙棘籽油（SeabuckthornSeedOil)，中草药有效成分的提取。2023/9/16111通过sohu搜索，访问天津广夏（集团）有限公司网址(),记者了解到，天津广夏（集团）有限公司从德国KRUPP集团UHDE公司引进超临界萃取设备。萃取主设备有：500升萃取釜三个，最高压力500bar；250升高压分离器、低压分离器各一个；以二氧化碳作为萃取界质重复使用，系统以计算机程序控制运行。根据《财经》记者调查，发现三个疑点第一，即使24小时连续运转，一套500立升*3的二氧化碳超临界设备实际全年产量绝对不会超过30吨。天津广夏怎么可能出口总计130吨的各种萃取产品？为使之“符合逻辑”，2001年3月，李有强告诉记者，天津广夏已掌握了特别技术，能大幅提升产能。他以蛋黄卵磷脂的提取为例说，天津广夏的500立升×3设备已经将萃取时间从10个小时缩短到3个小时并进一步缩短到30分钟；今后通过上一套“在线监测”设备，还将把萃取时间缩短到十几分钟；而且，天津广夏生产的蛋黄卵磷脂的精度已从35%提高到97%。加上天津广夏是“四班三运转”日夜工作，产量自然惊人。2023/9/16112“30分钟”！所有听闻这一说法的专家均感到不可思议。萃取的工序包括给二氧化碳加压、萃取、释压等。仅仅给二氧化碳加压到几十个大气压这一步，就至少需要40分钟；提取卵磷脂，必需的时间量是五六个小时。只用3个小时提取出来的卵磷脂，精度上就要大打折扣。银广夏凭什么能做到30分钟提取卵磷脂？2023/9/16113第二，天津广夏萃取产品出口价格高到近乎荒谬；根据公司的介绍，每公斤姜精油和含油树脂的原料成本加起来只有350元，可是“卖给德国人”，就可以卖到3440至4400元。银广夏提供的售价，与国际市场的伦敦价格，与众多国内厂家、行业专家提供的参考价有着巨大的差距。以姜精油为例，银广夏公布的价格是每公斤在2800至3600元，而2000年11月17日，伦敦市场CIF价是100美元／千克(折合人民币约827元／公斤)，西安嘉德公司了解的国际市场价格只在600至800元／公斤，北京星龙生物技术有限公司(国内最早采用二氧化碳超临界萃取技术的生产企业)即使以小批量生产的价格算也只有1000至1200元／公斤，价格悬殊竟达3至5倍！2023/9/16114第三，银广夏对德出口合同中的某些产品，根本不能用二氧化碳超临界萃取设备提取。二氧化碳超临界萃取技术重大局限是只有脂溶性(也称为非极性、弱极性)的物质才能从中提取，而且往往需要与其他技术相结合才能生产精度较高的产品。2001年3月1日，银广夏发布公告，称与德国诚信公司签订每年20亿元人民币、连续三年总共60亿元的供货总协议，公司每年需要向德方提供桂皮精油150吨、桂皮含油树脂150吨、生姜精油160吨、生姜含油树脂160吨、脱咖啡因茶叶9000吨、天然咖啡因157.5吨、茶多酚24吨、当归根油24吨、银杏酮酯30吨、丹皮酚26吨、丹参酮15吨、葛根素10吨等萃取产品。这一合同提到的某些产品如茶多酚，属于水融性