第六章 外汇期货和期权交易

第六章外汇期货和期权交易9/15/2023第一节外汇期货交易第二节期权交易9/15/2023第一节外汇期货交易9/15/2023一、外汇期货交易概念期货的英文为Futures，是由“未来”一词演化而来，其含义是：交易双方不必在买卖发生的初期就交收实货，而是共同约定在未来的某一时候交收实货，因此中国人就称其为“期货”。

9/15/2023最初的期货交易是从现货远期交易发展而来，最初的现货远期交易是双方口头承诺在某一时间交收一定数量的商品，后来随着交易范围的扩大，口头承诺逐渐被买卖契约代替。1985年芝加哥谷物交易所推出了一种被称为“期货合约”的标准化协议，取代原先沿用的远期合同。使用这种标准化合约，允许合约转手买卖，并逐步完善了保证金制度，于是一种专门买卖标准化合约的期货市场形成了，期货成为投资者的一种投资理财工具。

9/15/2023外汇期货交易(ForeignExchangeFutureTransaction)是指在专门的交易所买卖期货合约的交易。期货就是标准化合约,是一种统一的、远期的“货物”合同。买卖期货合约，实际上就是承诺在将来某一天买进或卖出一定量的“货物”（“货物”可以是大豆、铜等实物商品，也可以是股指、外汇等金融产品）。换句话说：期货合约则是交易所为进行期货交易而制定的标准化远期合同。该合同约定在未来某个特定日期购买或出售合同上的标的物——某种实物商品或金融商品。9/15/2023期货交易按具体交易的标的物不同可分为：一般商品期货交易黄金期货金融期货交易股票期货利率期货外汇期货其中：所谓外汇期货，是指以汇率为标的物的期货合约，用来回避汇率风险。9/15/2023从世界范围看，外汇期货的主要市场在美国，例如：芝加哥商业交易所的国际货币市场（IMM）、中美洲商品交易所（MCE）和费城期货交易所。除美国以外，其它国家有：伦敦国际金融期货交易所（LIFFE）、新加坡国际货币交易所（SIMEX）、东京国际金融期货交易所（TIFFE）、法国国际期货交易所（MATIF）等。每个交易所基本都有本国货币与其他主要货币交易的期货合约。9/15/2023二、特点（一）标准化的期货合约主要体现在以下几个方面：1．标准化的合同面额例如，芝加哥的国际货币市场的英镑期货为每份合同￡25000，在中美州商品交易所为￡12500，在阿姆斯特丹欧洲期权交易所为￡10000。若是选择在芝加哥国际货币市场做英镑期汇交易，则要买进或卖出若干份的英镑期汇合同，即交易金额必须是25000的整数倍。9/15/20232．最小价格变动额期货交易中合同所允许的最小价格变动额(theminimumpricechange)也称最小价(ticksize)或最小价格波动额(themannapricefluctuation)。如：英镑期货为0.0005美分，加拿大元期货为0.0001美分。知道了最小价位就可以知道每份期货合同价格的最小变动数。其计算公式是：每份合同最小价格变动额=每份合同最小价位×标准数量例如：9/15/2023每份英镑期货为￡25000，则每份合同价格变动额为：0.0005美分×25000＝$12.50报价须是最小变动价位的整倍数。

9/15/20233．标准交割时间如果期货合同到期时买卖双方按合同所列的项目(数量、形式、地点)进行交割，那么，必须按标准时间(thetimeofdelivery)进行。因此，交割时间又叫最后结算时间(thetimeoffinalsettlement)。(1)标准交割月份(themonthofdelivery)。(2)标准交割日期(thedeliverydate)。9/15/2023（二）在专门的交易所（期货交易所）集中进行，竞价成交。交易订单委托经纪人执行。（三）保证金制（四）清算所制（五）以对冲为主（六）日内限价制9/15/20232）在专门的交易所（期货交易所）集中进行，竞价成交。交易订单委托经纪人执行。3）保证金制4）清算所制5）以对冲为主6）日内限价制杠杆原理是期货投资魅力所在。期货市场里交易无需支付全部资金，目前国内期货交易只需要支付5%保证金即可获得未来交易的权利。

由于保证金的运用，原本行情被以十余倍放大。9/15/2023标准化格式(以我国商品期货为例)9/15/2023标准合约样式：大连商品交易所黄大豆1号期货合约

交易品种－黄大豆

交易单位－10吨/手

报价单位－人民币

最小变动价位－1元/吨

涨跌停板幅度－上一交易日结算价的3％

合约交割月份－1、3、5、7、9、11

交易时间－每星期一至星期五上午9:00－11:00下午13:00－15:00

最后交易日－合约月份第十个交易日

最后交割日－最后交易日后第七日(遇法定节假日顺延)

交割等级－具体内容见附件

交割地点－大连商品交易所指定交割仓库

交易保证金－合约价值的5％

交易手续费－4元/手

交割方式－集中交割

交易代码－A

上市交易所－大连商品交易所

………9/15/2023三、外汇期货交易的参与者和具体操作1、套期保值者所谓外汇套期保值是指在现汇市场上买进或卖出现汇的同时，又在期货市场上卖出或买进金额大致相当的期货合约。在合约到期时，因汇率变动造成的现汇买卖亏损可由外汇期货交易上的盈利弥补。注意：期货和现货价格具有趋同性关系，即：现货价格上升，则期货价格也上升；期货价格上升，则现货价格也上升。9/15/2023外汇期货套期保值分买入套期保值卖出套期保值（1）买入套期保值也称多头套期保值：它是指先买入期货合约，再卖出对冲。用期货交易的赢利弥补现货交易的亏损。（2）卖出套期保值也称空头套期保值：是指先卖出期货合约，再买入对冲。用期货交易的赢利弥补现货交易的亏损。9/15/2023案例（以买入套期保值为例）：9/15/2023设美国某进口商在6月初从英国进口价值120000英镑的商品，三个月后，即9月当日需向英国出口商支付货款。假设6月当日英镑的即期汇率是：USD1.5611／GBP，当天9月期英镑期货价格为USD1.5628／GBP。该美国进口商利用期货市场进行套期保值的具体做法是：在6月初买入2张9月期英镑期货合约，总价值为125000英镑。到了9月同日，再在期货市场上进行对冲，即卖出2张英镑期货合约，同时在即期外汇市场上买入120000英镑支付货款。这样他即可达到保值的目的。9/15/2023即期市场期货市场6月当日即期：买入3个月后交割的USD1.5611／GBP英镑期货2份，价格预计3个月后即期：USD1.5628／GBPUSD1.5911／GBP9月即期升值到 ：当日期货上升USD1.6150／GBPUSD1.6200／GBP，进口商进口商按此价购买按此价卖出2份合约对冲，获120000英镑支付货款利USD7150与6月比亏USD64689/15/20232、投机者——买空卖空也即先签订期货合同，按合约价买入或卖出一定数量外汇，在合约到期前，再卖出或买入一份同币种同数量同交割期的相反合同对冲，仅交割差价获利。多头投机，即在期货市场上先买后卖以期获取投机利润的投机交易。空头投机，买卖顺序与多头投机相反。9/15/2023投机者的作用：（1）承担了套期保值者不愿承担的风险。（2)促进了市场的流动性。(3）促进了合理价格的形成。(4)保持期货市场的稳定性。9/15/20234、外汇期货交易与远期外汇交易的异同相同点：（1）都是远期交易（2）交易合约的基本组成一样（3）基本功能一样9/15/2023

外汇期货交易

期汇交易

不同点：（1）市场形态不同具体市场抽象市场（2）交易方式不同公开叫价，竞价成交议价成交（3）交易合同不同标准化的非标准化的（4）实际交割情况不同往往到期前对冲不能对冲，只能到期交割9/15/2023

外汇期货交易

期汇交易（5）交易双方风险不同由清算所负责安全性，要承担对方以保证金作约束，不必担心信用风险 对方信用风险（6）交纳保证金的情况不同凡做期货必先缴足保证金视具体情况而定9/15/20235.期货交易与股票交易的比较期货的炒作方式与股市十分相似，但又有十分明显的区别9/15/20231、以小搏大：股票是全额交易，即有多少钱只能买多少股票，而期货是保证金制，即只需缴纳成交额的5%至10%，就可进行100%的交易。比如投资者有一万元，买10元一股的股票能买1000股，而投资期货就可以成交10万元的商品期货合约，这就是以小搏大。

2、双向交易：股票是单向交易，只能先买股票，才能卖出；而期货即可以先买进也可以先卖出，这就是双向交易。

3、时间制约:股票交易无时间限制，如果被套可以长期平仓，而期货必须到期交割，否则交易所将强行平仓或以实物交割。

9/15/20234、盈亏实际：股票投资回报有两部分，其一是市场差价，其二是分红派息，而期货投资的盈亏在市场交易中就是实际盈亏。

5、风险巨大：期货由于实行保证金制、追加保证金制和到期强行平仓的限制，从而使其更具有高报酬、高风险的特点，在某种意义上讲，期货可以使你一夜暴富，也可能使你顷刻间一贫如洗，投资者要慎重投资。

9/15/2023第二节外汇期权交易9/15/2023导入案例美国某进口商于2005年3月23日签约进口一批商品，约定6个月后即9月23日支付进口货款10,000,000瑞士法郎。3月23日瑞士法郎的即期汇率为：USD1＝CHF1.4100，6个月远期汇率为：USD1＝CHF1.3900为避免瑞士法郎6个月后升值导致增加进口成本的风险，美国进口商应用远期外汇交易来将进口成本锁定。但若6个月后瑞士法郎不升反降为：USD1＝CHF1.4500，美国