FOF组合跟踪月报：8月各FOF组合略有下挫稳健组合抗跌性强

绝对收益型FOF构造思路 4ETF轮动组合构造思路 5组合8月表现回顾 68月市场高开低走，债强股弱格局延续 6稳健型FOF组合抗跌性较强 7均衡型FOF组合下跌0.38 8进取型FOF组合下跌1.08 10激进型FOF组合回撤较大 11ETF-FOF组合表现 13最新持仓 14风险提示： 15图表1混合型FOF自上而下的组合管理方式 4图表2各风险等级FOF组合构造方式总结 5图表3指数五维度轮动模型 5图表4各类资产指数2023年8月表现 6图表5各类资产指数2023年以来表现 7图表6稳健FOF组合阶段收益 7图表7稳健FOF组合2022年以来净值（2021/12/31~2023/8/31） 8图表8稳健FOF组合历史净值（2012/12/31~2023/8/31） 8图表9均衡FOF组合阶段收益 9图表10均衡FOF组合2022年以来净值（2021/12/31~2023/8/31） 9图表均衡FOF组合历史净值（2012/12/31~2023/8/31） 10图表12进取FOF组合阶段收益 10图表13进取FOF组合2022年以来净值（2021/12/31~2023/8/31） 11图表14进取FOF组合历史净值（2012/12/31~2023/8/31） 11图表15激进FOF组合阶段收益 12图表16激进FOF组合2022年以来净值（2021/12/31~2023/8/31） 12图表17激进FOF组合历史净值（2012/12/31~2023/8/31） 13图表18ETF-FOF组合阶段收益 13图表19ETF-FOF组合2022年以来净值（2021/12/31~2023/8/31） 14图表20ETF-FOF组合历史净值（2012/12/31~2023/8/31） 14图表21激进FOF组合最新持仓 15图表22ETF-FOF组合最新持仓 15绝对收益型FOF构造思路2022/5/29FOF上》2022/7/29FOF（下了绝对收益型FOFFOF/FOF图表1混合型FOF自上而下的组合管理方式w我们采用将权益基金、纯债基金分开入池，根据不同的风险等级，选择不同风格10%、20%、、40%FOF组合。稳健型、均衡型FOF构造主要分为以下几个步骤：构造基金评价指标，包括基金Alpha对权益基金来说，需要在组合层面进行一定的风格/+ERPFOFFOF+价值“卫星”技术面、资金面图表2各风险等级FOF组合构造方式总结FOF组合调仓频率FOF组合调仓频率债券基金部分资产配置 收益目标12+权益基金中枢40，阶梯式择时幅度±5、±8“重仓低评级”/“信用均衡”、久期>=2Beta复合得分进入前10，Beta成分股重复度高时不再重复选择主动权益（核心部分）风格轮动、适当波动、适当回撤全市场选股型权益基金+赛道ETF（核心+卫星）月度激进10+权益基金中枢30，阶梯式择时幅度±5、±8“重仓低评级”/“信用均衡”、久期>=1Beta复合得分进入前10，Alpha进入权益基金前50，一个Beta最多选2只主动赛道基金主动权益（核心部分）风格轮动、适当波动、适当回撤全市场选股型权益基金+主动赛道（核心+卫星）季度进取8+权益基金中枢20，阶梯式择时幅度±3、±5“重仓高评级”/“信用均衡”、杠杆<=150，久期<=10\主动权益均衡、适当波动、适当回撤全市场选股型权益基金季度均衡6+，回撤2内权益基金中枢10，阶梯式择时幅度±1、±2“重仓高评级”、杠杆<=130，久期<=5\中证800价值、低波动、低回撤全市场选股型权益基金（剔除高风险）季度稳健赛道基金行业约束风格约束选基池权益基金部分wETF轮动组合构造思路FOFETF2022.9.13。图表3指数五维度轮动模型w1面上测算分析师预期视角下的营收、净利润的同比、环比边际变化的历史分位数改善幅度高低SUE（ETFETF层212续优秀表现。3追踪北向资金的流入流出通市值的比例、北向持仓市值占北向资金总持仓的比例，以及北向持仓比例的边际变化情况。4到顶峰后该赛道容易过于拥挤，后续有很大概率下跌活跃很有可能是市场对该赛道的未来运动方向存在较大分歧，因此我们希望能够选到预期有超额收益，但并不过于拥挤的赛道。5、当我们看好某个投资主题时，更倾向于配置市场上最接近这个投资逻辑的ETF。我们将ETF内部的成分股牵引力，概括为过去一段时间内成分股股价走势的一致程度，牵引力越高，代表过去一段时间成分股走势越相似，Beta性质越强。选择强牵引力的标的实质上是对Beta的完全捕捉甚至是放大，在构造高弹性组合或是拥有胜率极高的轮动策略时，牵引力能够进一步放大收益。组合8月表现回顾8月市场高开低走，债强股弱格局延续50-4.91%月0.44%0.81%。图表4各类资产指数2023年8月表现w2023年初至今，AI概念股和中特估板块上涨动能强劲，行业风格持续分化，年7-7.98%。图表5各类资产指数2023年以来表现w稳健型FOF组合抗跌性较强20238FOF-0.09%-4.33%0.40%。FOF股/80%/20%）+ERP1471089.95%，90.05%。图表6稳健FOF组合阶段收益日期稳健FOF收益权益基金收益纯债基金收益权益基金仓位纯债基金仓位2022年1月-0.13-7.990.618.3091.702022年2月0.252.160.088.4591.552022年3月-0.68-7.94-0.017.8492.162022年4月-0.03-6.530.528.6791.332022年5月1.095.760.659.0790.932022年6月0.817.530.149.6790.332022年7月0.60-0.940.778.6591.352022年8月0.13-2.470.388.4391.572022年9月-0.29-4.300.078.0991.912022年10月0.04-3.380.349.5990.412022年11月-0.615.29-1.2410.1689.842022年12月-0.37-0.85-0.3210.1289.882022年0.80-14.231.998.9291.082023年1月0.796.000.219.6990.312023年2月0.281.060.209.7690.242023年3月0.460.870.429.8090.202023年4月0.18-1.460.3510.3989.612023年5月0.12-3.170.5010.0489.962023年6月0.471.860.3110.1889.822023年7月0.422.070.2410.3989.612023年8月-0.09-4.330.409.9590.052023年2.672.562.6610.0389.97w2023年至今，稳健型FOF组合收益率为2.67%，最大回撤为0.36%，其中权6（826371图表7稳健FOF组合2022年以来净值（2021/12/31~2023/8/31）w稳健FOF组合历史业绩（2012/12/31至今）如图表8所示，整体实现年化收益超6%，夏普比为2.2，近五年最大回撤为2%左右。图表8稳健FOF组合历史净值（2012/12/31~2023/8/31）w均衡型FOF组合下跌0.38%2023年8月，均衡型FOF组合收益率为-0.38%，其中权益基金部分收益为-3.88%，纯债基金部分收益率为0.45%。FOF股/1710881.56%。图表9均衡FOF组合阶段收益日期均衡FOF收益权益基金收益纯债基金收益权益基金仓位纯债基金仓位2022年1月-1.07-11.330.6513.6486.362022年2月0.352.540.0013.9486.062022年3月-0.97-6.81-0.0213.1186.892022年4月-0.75-9.710.6116.6083.402022年5月1.717.070.6417.4882.522022年6月2.0310.980.1419.0180.992022年7月-0.15-3.890.7315.6284.382022年8月-0.15-3.380.4515.1284.882022年9月-0.70-4.660.0114.5285.482022年10月-0.06-2.430.3417.8982.112022年11月-0.234.01-1.1518.6581.352022年12月-0.21-0.16-0.2218.6681.342022年-0.24-18.462.1716.1983.812023年1月1.205.610.1916.8183.192023年2月0.501.000.4016.9083.102023年3月0.32-1.090.6116.6683.342023年4月0.08-1.710.4419.6380.372023年5月-0.24-3.380.5219.0180.992023年6月0.601.980.2719.2780.732023年7月0.14-0.590.3119.1180.892023年8月-0.38-3.880.4518.4481.562023年2.23-2.373.2418.2381.77w2023年至今，均衡型FOF组合收益率为2.23%，最大回撤为1.01%。其中权（84图表10均衡FOF组合2022年以来净值（2021/12/31~2023/8/31）w均衡FOF组合历史业绩（2012/12/31至今）如图表11所示。实现年化收益超8%，夏普比为1.5，收益风险比出色。w3.4进取型FOF组合下跌1.08%2023年7月，进取型FOF组合收益率为-1.08%，其中权益基金部分收益为-3.99%，纯债基金部分收益率为0.48%。FOF+ERP1410833.97%66.03%。图表12进取FOF组合阶段收益日期进取FOF收益权益基金收益纯债基金收益权益基金仓位纯债基金仓位2022年1月-2.70-10.460.6030.0070.002022年2月1.103.70-0.0130.7769.232022年3月-2.67-8.35-0.1528.9871.022022年4月-2.08-8.270.4538.0062.002022年5月3.408.020.5639.7060.302022年6月5.4113.510.0842.7557.252022年7月-0.95-3.180.7235.0065.002022年8月-0.76-3.080.4934.1865.822022年9月-1.57-4.680.0433.1066.902022年10月-0.59-2.570.3938.0062.002022年11月-0.700.09-1.1938.3061.702022年12月-0.84-1.69-0.3137.9762.032022年-3.21-17.921.6835.5664.442023年1月2.506.190.2330.0070.002023年2月0.701.240.4730.1669.842023年3月0.19-0.970.7029.8170.192023年4月-0.03-1.310.5135.0065.002023年5月-1.11-4.220.5733.9066.102023年6月0.641.300.3034.1265.882023年7月0.360.450.3135.0065.002023年8月-1.08-3.990.4833.9766.032023年2.14-1.693.6332.7467.26w2023年至今，进取型FOF组合收益率为2.14%，最大回撤为2.85%。其中权（833图表13进取FOF组合2022年以来净值（2021/12/31~2023/8/31）w进取FOF组合历史业绩（2012/12/31至今）如图表14所示。实现年化收益超10%，夏普比为1.4。图表14进取FOF组合历史净值（2012/12/31~2023/8/31）w3.5激进型FOF组合回撤较大2023年8月，激进型FOF组合收益率为-1.73%，其中权益基金部分收益为-4.53%，纯债基金部分收益率为0.56%。FOF+ERP每月底调仓，2023年7ERP历史7555%。图表15激进FOF组合阶段收益日期激进FOF收益权益基金收益纯债基金收益权益基金仓位纯债基金仓位2022年1月-4.16-11.340.6340.0060.002022年2月2.436.22-0.0940.0060.002022年3月-2.99-7.37-0.0645.0055.002022年4月-3.76-8.830.3848.0052.002022年5月4.609.010.5445.0055.002022年6月4.7710.500.0840.0060.002022年7月-0.79-2.960.6645.0055.002022年8月-0.75-2.220.4545.0055.002022年9月-2.34-5.240.0348.0052.002022年10月-1.32-3.160.3948.0052.002022年11月0.502.37-1.2345.0055.002022年12月-1.58-3.13-0.3145.0055.002022年-5.71-17.281.4644.5055.502023年1月3.126.670.2140.0060.002023年2月1.021.740.5440.0060.002023年3月0.26-0.420.7145.0055.002023年4月-1.06-3.000.5345.0055.002023年5月-2.14-5.450.5845.0055.002023年6月0.641.030.3245.0055.002023年7月0.450.620.3045.0055.002023年8月-1.73-4.530.5645.0055.002023年0.47-3.803.8243.7556.25w2023年至今，激进型FOF组合收益率为0.47%，最大回撤为5.46%，其中权（82图表16激进FOF组合2022年以来净值（2021/12/31~2023/8/31）w激进FOF组合历史业绩（2012/12/31至今）如图表17所示。实现年化收益11%，夏普比为1.3。图表17激进FOF组合历史净值（2012/12/31~2023/8/31）w3.6ETF-FOF组合表现2023年8月，ETF-FOF组合收益率为-5.10%，相对主动股基有超额收益，年初以来收益-9.73%。图表18ETF-FOF组合阶段收益日期ETF轮动沪深300中证500主动股基2022年1月-10.53-7.62-10.58-10.872022年2月4.630.394.151.672022年3月-11.53-7.84-7.71-9.342022年4月-11.55-4.89-11.02-7.852022年5月12.931.877.086.172022年6月14.469.627.1011.672022年7月-1.81-7.02-2.48-3.632022年8月-1.86-2.19-2.20-3.742022年9月-5.91-6.72-7.18-6.912022年10月-3.26-7.781.63-3.432022年11月2.419.816.014.272022年12月-6.200.48-4.74-0.962022年-20.21-21.63-20.31-22.712023年1月6.897.377.246.952023年2月1.99-2.101.09-2.492023年3月-3.50-0.46-0.28-1.812023年4月-4.49-0.54-1.55-2.652023年5月-6.87-5.72-3.10-4.002023年6月0.381.16-0.811.702023年7月1.274.481.49-0.552023年8月-5.10-6.21-5.73-5.282023年-9.73-2.75-2.13-8.33wwETF-FOF组合历史业绩（2012/12/31至今）如图表20所示，长期相对主动股基有明显超额。图表20ETF-FOF组合历史净值（2012/12/31~2023/8/31）注：2019年及之前数据使用指数模拟w最新持仓FOF10月图表21激进FOF组合最新持仓调仓日基金代码基金名称权重基金类型调仓日基金代码基金名称权重基金类型20230831001437.OF易方达瑞享I1.47权益基金20230831000187.OF华泰柏瑞丰盛纯债A2.75债券基金20230831001744.OF诺安进取回报2.28权益基金20230831000205.OF易方达投资级信用债A2.75债券基金20230831003145.OF中融竞争优势2.26权益基金20230831002644.OF大成景荣A2.75债券基金20230831005400.OF万家潜力价值A2.22权益基金20230831004705.OF南方祥元A2.74债券基金20230831007139.OF富国民裕沪港深精选A0.18权益基金20230831005507.OF永赢丰利A2.75债券基金20230831008370.OF国泰研究精选两年2.30权益基金20230831005884.OF平安合悦定开2.75债券基金20230831009240.OF泰康蓝筹优势2.27权益基金20230831006636.OF华富恒欣纯债A2.75债券基金20230831012096.OF鑫元鑫动力A0.87权益基金20230831006850.OF永赢颐利2.75债券基金20230831013485.OF尚正竞争优势A1.29权益基金20230831006869.OF广发政策性金融债2.74债券基金20230831050018.OF博时行业轮动2.24权益基金20230831006953.OF华安安业A2.75债券基金20230831290012.OF泰信行业精选A2.26权益基金20230831007279.OF永赢众利2.75债券基金20230831519212.OF万家宏观择时多策略A0.02权益基金202308310074