存量房贷利率和存款利率下调的综合影响

内容目录一、存量房贷利率调策如期落地，存款率合下调 .-4-1.141.25二、存贷综合测算：负债端可有效缓释房贷利率下调影响，预计净息差影响小于2.4bp.....................-7-4.7bp72.4bp2.4bp13三、投资建议.....................................................................................................-15-图表目录图表1：2023年8月31日监管关于调整优住信贷政策的核心要点 .-4-图表2：20225-图表3（更新至8.31）6-图表4（%）8-图表58-图表6：20229-7：RMBS条件早偿指数图表8-图表912-图表10：存贷调整综合测算13-一、存量房贷利率下调政策如期落地，存款利率配合下调多项优化房贷政策并举，存量房贷利率下调政策终落地1、831对调整存量房贷利率和降低首付220238312023年9月5LPR再次严令禁止违规臵换房贷：严格审查个人非按揭贷款用途，严32030。首套维持PR减20LPR+60bpLPR+20bp。图表1：2023年8月31日监管关于调整优化住房信贷政策的核心要点发文核心要点原文1家金融监督管理总局关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》明确存量房贷定义：2023年8月31日前已发放或签订合同但未发放是指2023年8月31日前金融机构已发放的和已签订合同但未发放的首套住房商业性个人住房贷款，或借款人实际住房情况符合所在城市首套住房标准的其他存量住房商业性个人住房贷款。2明确申请时间和申请机构：2023年9月25日起，仅可向原承贷金融机构提出申请，未放开跨行转按揭年9月25日起，存量首套住房商业性个人住房贷款的借款人可向承贷金融机构提出申请，由该金融机构新发放贷款置换存量首套住房商业性个人住房贷款。3明确调整方式：1、新发置换存量；2、协商调整存量利率1、存量首套住房商业性个人住房贷款的借款人可向承贷金融机构提出申请，由该金融机构新发放贷款置换存量首套住房商业性个人住房贷款。2、存量首套住房商业性个人住房贷款的借款人亦可向承贷金融机构提出申请，协商变更合同约定的利率水平4明确调整幅度：不得低于原贷款发放时所在城市首套房贷利率政策下限新发放贷款的利率水平由金融机构与借款人自主协商确定，但在贷款市场报（LPR）性个人住房贷款利率政策下限。新发放的贷款只能用于偿还存量首套住房商业性个人住房贷款，仍纳入商业性个人住房贷款管理。5再次严令禁止违规置换房贷对借款人申请经营性贷款和个人消费贷，并明确提示风险。对存在协助借6家金融监督管理总局关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》统一最低首付比下限，不再区分实施“限购”和不实施“限购”城市对于贷款购买商品住房的居民家庭，首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例统一为不低于20，二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例统一为不低于30。7首套利率下限：维持LPR-20bpLPR+60bp调整为LPR+20bp二套住房商业20个基点。资料来源：中国政府网、新华社、中国证券报、人民银行，财联社，中泰证券研究所配合存量房贷利率下调，存款利率如期下调9月1日下调，银行已于日公布183191669其中，一年期下102025个基点。28311调10个点至1.75年期率调20基至年5252.252.32023913图表2：2022年以来关于调整存款利率的相关政策及事件2022年4月人民银行指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制，利率自律机制成员银行参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。2022年4月15日4月15日，央行宣布于2022年4月25日全面降准0.25个百分点后，市场利率定价自律机制召开会议，鼓励部分中小银行存款利率浮动上限下调10bp。——4月25日，多家银行下调存款利率，下调主体主要以国有行、股份行为主；下调存款品种主要以大额存单为主，定期存款等为辅；下调的期限以2年期、3年期为主；下调的幅度多在10BP左右。其他中小银行跟进节奏不一。2022年9月15日——9月15日，国有大行和招商银行同日发布公告，调降各期限存款“挂牌利率”。其中，活期存2022年9月23日中国人民银行货币政策委员会2022年第三季度例会中，提出“发挥存款利率市场化调整机制重要作用”，将深化存款利率市场化改革摆在了更突出位置。2022年10月26日国务院办公厅印发《第十次全国深化“放管服”改革电视电话会议重点任务分工方案》，表示将继续深化利率市场化改革，发挥存款利率市场化调整机制作用。2023年4月10日市场利率定价自律机制发布“合格审慎评估实施办法（2023年修订版）”，存款利率的市场化调整挂钩MPA考核，具有了惩罚性。2023年5月4-5日继多家中小银行4月份宣布下调存款挂牌利率后，5.4-5.5日，浙商、恒丰、渤海三家股份制银行相继调低多项人民币存款挂牌利率。2023年5月10日月日电话通知，现对协定存款及通知存款自律上限进行调整，主要内容如下：执行基准利率加10BP；其它金融机构执行基准利率加20BP。二、停办不需要客户操作、智能自动滚存的通知存款，存量自然到期。三、自律上限调整自2023年5月15日起执行。2023年6月8日6月8日起，大行调整挂牌利率，活期降5bp，2年期降10bp，3年期和5年期降15bp，其他存款挂牌利率不变。股份行、中小行分别陆续跟进。2023年8月31日证券时报8月31日电，9月1日起，多家全国性商业银行将下调定期存款挂牌利率，其中，一年期下调10个基点，二年期下调20个基点，三年期、五年期定期存款挂牌利率下调25个基点。资料来源：中国政府网、新华社、中国证券报、人民银行，财联社，中泰证券研究所图表3：上市银行挂牌利率（更新至8.31）上市银行挂牌利率（更新至8.31)银行活期存款定期存款利率:3个月定期存款利率:6个月定期存款利率:1年(整存整取)定期存款利率:2年(整存整取)定期存款利率:3年(整存整取)定期存款利率:5年(整存整取)官网更新日期工商银行0.201.251.451.652.052.452.506.8建设银行0.201.251.451.652.052.452.506.8农业银行0.201.251.451.652.052.452.506.8中国银行0.201.251.451.652.052.452.506.8交通银行0.201.251.451.652.052.452.506.8邮储银行0.201.251.461.682.052.452.506.8招商银行0.201.251.451.652.052.452.506.12中信银行0.201.301.551.852.102.502.556.12浦发银行0.201.301.551.852.202.502.556.12民生银行0.201.301.551.852.152.502.556.12兴业银行0.201.301.551.752.002.252.308.31光大银行0.201.301.551.852.202.502.556.12华夏银行0.201.301.551.852.202.502.556.12平安银行0.201.301.551.852.302.502.556.12浙商银行0.201.301.551.752.102.502.558.31北京银行0.201.301.551.852.302.502.556.20南京银行0.251.351.551.752.352.802.805.22宁波银行0.201.301.551.852.202.502.557.1江苏银行0.201.301.551.752.252.652.656.20贵阳银行0.251.481.752.022.603.253.306.1杭州银行0.201.301.551.852.252.702.707.1上海银行0.201.301.551.852.202.452.506.19成都银行0.391.751.952.152.653.103.107.6长沙银行0.251.601.802.002.503.103.105.3青岛银行0.201.251.501.702.152.502.656.15郑州银行0.201.401.651.902.252.652.707.1西安银行0.251.451.702.002.423.003.053.20苏州银行0.201.401.601.802.302.752.756.19厦门银行0.351.501.702.102.603.003.107.17齐鲁银行0.201.301.551.752.202.602.556.19重庆银行0.251.251.451.652.052.452.506.19兰州银行0.301.541.822.102.502.953.00江阴银行0.101.351.601.802.302.702.758.14无锡银行0.201.301.551.752.252.652.656.30常熟银行0.151.411.651.852.362.852.856.27苏农银行0.151.351.601.852.202.752.756.16张家港行0.201.401.651.952.503.003.00青农商行0.251.271.521.752.302.652.703.1紫金银行0.251.351.551.802.402.852.856.5渝农商行0.201.251.451.652.052.452.506.19沪农商行0.201.351.551.852.202.552.706.21瑞丰银行0.251.451.701.902.402.902.905.15国有行0.201.251.451.662.052.452.50股份行0.201.291.541.812.142.472.52城商行0.241.401.631.892.342.762.80农商行0.201.351.581.822.302.742.77资料来源：各家银行官网，中泰证券研究所二、存贷综合测算：负债端可有效缓释房贷利率下调影响，预计净息差影响小于2.4bp存量房贷利率下调测算：预计影响息差小于4.7bp，对农商行影响最小2018-20222018-2022232018-202220236125bp虑LPR的降推房贷率下考虑2019年8月LPR为4.85，最新LPR为4.2，降幅为0.65。因此存量利率下降幅度为5.36-4.11-0.65=0.6图表4：金融机构个人住房贷款加权平均利率（%）:8.007.006.706.005.004.00

6.936.96

4.704.634.554.524.524.554.69

5.265.42

5.605.725.755.685.535.555.625.60

5.425.365.345.375.42

5.545.635.49

4.344.264.144.113.002.001.002014-032014-062014-092014-032014-062014-092014-122015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-06资料来源：wind，人民银行，中泰证券研究所上市银行角度，假设上市银行2018-202260bp，预计节省居民利息支出1400亿，对上市银行2024E息差影响约4.7bp，营收影响在2.3，税前利润影响为5.1分板来，022（281（1.7行（136（125.3bp、4.1bp、2.5bp2.4bp，营收响为2.71.6、1.21.110%460bp4*90bp3001bp100125bp206828200图表5：存量房贷利率下调影响测算亿元2018-2022年测算净投放按揭贷款按揭利息收入减少2024影响测算息差降幅(bp)对营收影响对利润影响工商银行41,0622465.182.635.29建设银行40,3652425.672.805.90农业银行34,9632104.862.796.27中国银行31,0891875.832.975.82交通银行9,828593.942.285.57邮储银行15,796955.682.519.16招商银行8,971544.621.422.63中信银行6,774414.401.764.70浦发银行5,738343.611.755.75民生银行3,660222.961.415.02兴业银行7,412444.331.763.65光大银行3,727223.251.393.71华夏银行2,293143.281.343.91平安银行6,931427.022.075.84浙商银行90551.750.812.79北京银行2,145133.311.864.08南京银行50731.150.571.10宁波银行63641.260.551.21江苏银行1,865113.151.262.61贵阳银行14111.260.471.11杭州银行67041.991.042.05上海银行1,26682.341.362.85成都银行64843.201.702.86长沙银行56533.091.303.40青岛银行32223.761.564.89郑州银行31723.271.246.94西安银行17312.031.493.67苏州银行27322.651.292.67厦门银行22012.982.093.92齐鲁银行38623.611.894.91重庆银行31422.391.342.73江阴银行9212.801.322.77无锡银行12213.221.572.66常熟银行11011.800.671.63苏农银行6401.770.922.07张家港行8612.261.002.62青农商行24013.251.375.28渝农商行67342.691.323.08上市银行231,3531,3884.722.255.11国有行173,1041,0395.272.725.97股份行46,4132784.081.593.96城商行10,449632.461.202.60农商行1,38782.421.132.73资料来源：公司财报，中泰证券研究所图表6：2022年上市银行个贷结构及定价2022年上市银行个贷结构及定价亿元个人按揭贷款规模个人按揭占比总贷款个人贷款利率按揭占比个人贷款消费贷占比个人贷款信用卡占比个人贷款个人经营贷占比个人贷款工商银行64,32027.74.6978.12.87.811.3建设银行65,47731.04.8678.63.611.15.0农业银行53,46627.14.6470.92.88.67.7中国银行49,16728.14.8476.70.08.115.2交通银行15,12620.74.8764.05.720.210.1邮储银行22,61831.45.2355.911.54.528.1招商银行13,89223.05.4443.98.128.020.0中信银行9,75818.95.7846.111.824.117.9浦发银行8,72117.85.8646.17.422.923.5民生银行5,73313.85.3532.94.826.635.7兴业银行10,97322.06.0655.67.322.914.2光大银行5,89816.56.0538.813.730.516.9华夏银行3,18114.05.8545.029.325.70.0平安银行7,83423.57.3838.315.728.37.8浙商银行1,0727.06.4725.729.30.038.1北京银行3,39118.95.4853.021.01.524.5南京银行8148.66.8730.055.04.110.9宁波银行6436.16.9216.462.20.021.4江苏银行2,45015.340.547.65.95.9贵阳银行1956.840.54.812.941.8杭州银行89912.834.625.30.040.1上海银行1,64712.65.5539.626.69.624.2成都银行86417.74.8680.71.910.07.4长沙银行66015.56.6938.432.312.217.2青岛银行46517.35.6563.323.10.013.6郑州银行37711.44.7746.48.73.841.2西安银行24813.16.4439.548.12.010.5苏州银行34113.65.3137.718.90.043.4厦门银行27913.936.410.20.053.4齐鲁银行46618.15.4662.20.06.031.8重庆银行41611.95.7544.011.121.323.7江阴银行1009.743.613.24.538.7无锡银行16112.55.3360.317.81.820.2常熟银行1397.27.0912.018.55.564.0苏农银行918.35.4033.066.20.80.0张家港行1069.220.814.88.755.7青农商行31813.35.2045.14.40.050.5紫金银行-5.39渝农商行97015.35.4834.325.34.436.0上市银行353,27724.562.47.713.314.5国有行270,17428.173.23.79.211.6股份行67,06318.743.011.125.518.8城商行14,15513.640.932.94.721.5农商行1,88611.229.520.33.939.9资料来源：公司财报，中泰证券研究所一是未考虑2022年下半年以来较往年更大体量的提前还款规模，实际部分高利率客户已经完成了提前还款动作。RMBS早偿率自2022年下半LPR2019年10月以来下限为LPR+55bp，至今上海自2019年10月以来分别为LPR-2bpLR-1bpLR10bp209年10LP+3p，图表7：RMBS条件早偿指数0.25000.20000.15000.10000.05002021-10-292021-11-292021-12-292021-10-292021-11-292021-12-292022-01-292022-02-282022-03-312022-04-302022-05-312022-06-302022-07-312022-08-312022-09-302022-10-312022-11-302022-12-312023-01-312023-02-282023-03-312023-04-302023-05-312023-06-302023-07-312023-08-31资料来源：wind，人民银行，中泰证券研究所图表8：部分城市首套房贷利率政策下限城市时间段当地执行的利率下限水平当前利率下限该时段内利率下限峰值北京2019.10至今LPR+55BP4.755.40上海2019.10.8-2019.11.20LPR-20BP4.004.652019.11.21-2020.2.20LPR-15BP4.054.652020.2.21-2020.4.20LPR-10BP4.104.652021.7至今LPR+35BP4.555.00广州2022.5至今LPR4.204.45深圳2019.10至今LPR+30BP4.505.15杭州2022.5-2022.11LPR4.204.45长春2019.10-2022.5LPR+5BP4.254.90厦门2019.10-2022.5LPR+30BP4.505.152022.5-2022.8LPR+10BP4.304.55成都2022.5-2023.1LPR4.204.45郑州2019.10-2022.5LPR+5BP4.254.90资料来源：wind，人民银行，中泰证券研究所存款利率下调测算：预计对息差贡献2.4bp，对农商行息差贡献最大10252.4bp、1.12.6由1-53.3bp，其次依2.5bp2.4bp2.1bp城商大和份营分别为1.5、1.21.25、0.8。图表9：本轮挂牌利率调整影响测算存款余额流动性期限2024影响测算百万元2022活期3M3M-1Y1Y-5Y5Y以上息差贡献(bp)对收入影响对利润影响工商银行29,415,92546.213.118.022.60.12.811.432.87建设银行24,621,24349.211.817.721.20.12.451.212.55农业银行24,737,43453.96.717.521.90.02.511.443.24中国银行19,940,14048.216.519.016.40.02.041.042.03交通银行7,836,98434.820.224.320.70.02.171.253.06邮储银行12,714,48531.811.644.911.60.01.770.782.86招商银行7,535,74262.89.512.315.50.02.000.611.14中信银行5,099,34848.119.719.013.10.01.450.581.55浦发银行4,826,47846.221.914.417.60.01.780.862.83民生银行3,993,52735.721.923.818.60.02.000.963.40兴业银行4,736,98238.221.614.425.80.12.390.972.01光大银行3,847,89438.714.324.722.30.02.491.062.85华夏银行2,063,87449.38.614.927.10.02.671.093.18平安银行3,312,68436.021.121.521.30.02.390.701.98浙商银行1,659,38946.87.626.718.80.02.020.933.22北京银行1,913,35846.813.024.715.50.01.530.861.88南京银行1,238,03226.116.627.230.10.12.831.392.70宁波银行1,297,08539.219.923.617.20.01.470.641.42江苏银行1,625,14732.713.127.526.70.02.440.982.03贵阳银行383,63833.25.923.237.00.74.311.613.82杭州银行928,08446.315.319.618.80.01.720.911.78上海银行1,571,45636.815.125.522.60.02.191.272.67成都银行641,50143.510.818.527.30.02.881.532.58长沙银行578,64846.77.317.928.00.12.961.243.26青岛银行341,3470.122.724.652.50.16.992.909.08郑州银行337,70834.38.226.031.60.03.681.407.79西安银行280,36032.53.811.152.50.05.774.2410.46苏州银行316,34832.612.723.730.90.03.161.543.19厦门银行204,87036.812.026.524.70.02.281.603.00齐鲁银行349,65041.04.723.430.80.03.361.764.57重庆银行377,10327.29.823.639.40.03.772.114.32江阴银行126,70930.513.327.628.60.03.691.753.66无锡银行172,68427.87.228.136.80.05.582.734.61常熟银行213,44526.99.633.929.60.03.461.293.13苏农银行136,94046.29.518.525.70.03.231.683.79张家港行139,58426.711.926.135.30.04.311.904.98青农商行279,82332.910.426.030.80.03.901.646.32紫金银行175,91243.515.520.220.90.02.891.533.65渝农商行824,94731.010.034.924.00.02.641.303.03上市银行170,796,50945.513.520.820.20.02.351.122.55国有行119,266,21146.412.421.219.90.02.411.252.73股份行37,075,91845.916.918.019.20.02.080.812.02城商行12,384,33637.313.424.025.30.02.461.202.60农商行2,070,04432.710.729.327.30.03.291.533.71资料来源：公司财报，中泰证券研究所注：1、假设各家银行1年期、2年期、3年期、5年期定期存款占比在1-5年期定期存款中平均分布2、 假设上银行1年期调10bp，2年期调20bp，3年、5年期存款牌利下调25bp响小于2.4bp2.4bp。响上银整净差影营影响-1.1税利影响-2.6板块来看，正响从大小依是商、城商、股行、+0.9bp0.0bp