2023年教育信息化行业分析报告

2023年教育信息化行业分析报告2023年4月目录一、教育信息化市场是尚待挖掘的金矿 PAGEREFToc374039130\h31、教育信息化市场本身是千亿规模，内在需求决定了巨大潜力 PAGEREFToc374039131\h32、政策催化加快行业启动，“三通两平台”建设才刚起步 PAGEREFToc374039132\h63、IT需求涵盖各级教育部门和机构，教育信息化建设将全面铺开 PAGEREFToc374039133\h8二、立思辰教育信息化三级火箭正在起飞 PAGEREFToc374039134\h121、布局完整的教育信息化产品和解决方案，迅速打造成为市场领先厂商 PAGEREFToc374039135\h122、满足各级教育主管部门的需求，区域教育平台和云端部署迅速铺开市场 PAGEREFToc374039136\h143、数字化校园和优教学抢占标杆学校，占领行业制高点 PAGEREFToc374039137\h164、资源和用户积累，储备未来的内容运营及在线教育模式 PAGEREFToc374039138\h18三、文件和安全业务恢复，作为长期业务发展基础 PAGEREFToc374039139\h191、文件外包和影像处理仍有较好前景，等待业务恢复 PAGEREFToc374039140\h192、安全产品仍有巨大市场潜力可挖，回归产品开发 PAGEREFToc374039141\h20一、教育信息化市场是尚待挖掘的金矿1、教育信息化市场本身是千亿规模，内在需求决定了巨大潜力我们看好教育信息化市场的一个重要原因是市场潜力，按照财政支出和规划，教育信息化市场是千亿规模的市场。按照教育部2023年《教育规划纲要》的目标，“提高国家财政性教育经费支出占国内生产总值比例”，在“2023年达到4%”，教育的投入仍将逐年增长。而对于教育信息化的市场规模，参照2023年教育部发布的《教育信息化十年发展规划（2023-2023年）》（征求意见稿），其中提到“各级政府在教育经费中按不低于8%的比例列支教育信息化经费，保障教育信息化拥有持续、稳定的政府财政投入”。虽然最终发布的《十年规划》将具体数字目标删除，但是基本可以判断教育信息化的市场规模或潜力至少在千亿元以上。按照计世资讯的调查和预测，2023年教育信息化投入约525亿元，行业约保持18%-20%的成长性。按照第三方的统计数据来看教育信息化的投入规模仍将保持较高的增长速度。我们看好教育信息化的市场前景，不仅仅是基于政策导向和第三方的统计数据，而在于教育本身的重要性以及教育信息化对于教育的重大意义。教育对于国家综合竞争力和国民素质的重要性不言而喻，而教育的内在问题和需求决定了教育信息化是解决现有问题的重要手段，而且是提升教育水平的内在需求。目前国内教育的核心问题包括教育资源不平衡、总体的教学效率偏低、以及体现到学生个体教育上无法做到因材施教。解决这些教育的内在需求需要从教育制度改革的宏观层面着手，而在围观的解决方法上，IT系统的支持更关键，包括教学资源共享平台、教学资源运营系统、教学数据分析、个人学习空间以及教务管理系统等各类IT系统，都能从不同的层面解决教育中存在的问题以及提升教育水平的内在要求。国务院副总理刘延东在全国教育信息化工作电视电话会议上指出，教育要与我国经济社会发展的战略目标和战略步骤相适应，才能为我国社会主义现代化建设提供足够的人才支持。为了实现这一目标，就必须深化教育改革。改革的内在动力，一方面来源于现代信息技术在教育领域的渗透和应用，大大地改变了教育的技术手段和方式；另一方面是来自社会经济发展的迫切要求。其中，以信息技术在教育领域的全面运用为核心的教育信息化为推动教育的改革和发展提供了有利的时机和条件；同时，教育信息化也是深化教育改革、实现教育现代化的必经之路。中国的教育信息化经过十多年的建设，基本普及了电教设备，但是对于管理需求的软件系统建设才刚刚开始，优质教育信息资源总量不足、基础设施不够完善、统筹管理比较薄弱等问题依然存在，推进教育改革的过程中，软件系统的需求将更加迫切。上图是计世资讯联合第三方机构做的关于中国教育行业云平台并购的报告中关于校园信息化建设的方向性趋势介绍，即校园内的信息化需求体现了教学资源共享、教育基础设施优化、科研支撑、教学方式改革以及教育管理支持等内容。2、政策催化加快行业启动，“三通两平台”建设才刚起步对于教育改革的支持政策一直在推进，在十八届三中全会的决议上，明确提出了教育改革的手段和方向，提出要破解择校难题、减轻学生课业负担、社会化考试一年多考、全国统考减少客户、部分文理科；试行普通高校、高职院校、成人高校的学分转换，并拓宽终生学习通道等。这些优化教育资源、增加学习机会的改革途径都需要IT系统支撑。从12年以来，教育信息化领域的政策集中出台，12年3月的《教育信息化十年发展规划（2023-2023年）》对未来10年的教育信息化建设提供了指导意见和总体方向，而12年4月刘延东关于全国教育信息化工作电视电话会议确定了“三通两平台”的教育信息化发展导向，即“宽带网络校校通、教学资源班班通、网络学习空间人人通；加强数字教育资源公共服务平台、教育管理信息系统平台的建设”。主管部门对于教育信息化建设方向的政策和指引明确了未来方向，就是在现在电教馆、宽带以及机房的基础上，建设更多的管理信息系统，管理教务内容、管理教学资源、加强个人学习的针对性，同时建立管理平台和资源平台。为了落实相关政策，12年11月教育部公布了第一批教育信息化试点单位名单，其中56个地区教育部门或政府部门成为区域信息化试点单位，360余所中小学、170余所职业院校成为信息化试点单位，70余所高校成为本科院校信息化试点单位，30家单位成为专项试点信息化试点单位，32家单位成为国家数字教育资源公共服务平台规模化应用专项试点。教育信息化的第一批试点覆盖范围广、设计面宽，以为这教育信息化建设进入真正的黄金发展期，这些试点区域的项目逐渐落实，将带动中国教育信息化建设进入新的阶段。3、IT需求涵盖各级教育部门和机构，教育信息化建设将全面铺开按照我们上面对政策和需求的分析，IT系统建设将涵盖各级教育管理部门和教育机构，包括教育主管部门、培训机构、高校、职业教育以及中小学基础教育，而信息化建设进度从多媒体教室和基础网络宽带逐渐演化到数字化校园、教育区域管理平台、教学优化系统、教学资源共享平台以及个人学习社区等各种形式。2023年7月教育部、财政部、人力资源和社会保障部就进一步加强教育管理信息化的工作下发通知，《通知》明确要求各地和学校要加快管理信息系统实施进度，各级财政部门按规定统筹现行相关经费渠道、增加经费支持等方式，做好省级数据中心建设、教育部配发管理信息系统的部署实施和培训应用、信息系统开发与升级、信息安全建设等工作，并将系统建设、系统应用和日常运行维护与服务费用纳入年度预算，保障系统建设和运行维护的需求。从12年9月教育部副部长杜占元在全国信息化工作会议上首先提出了“三通两平台”的概念，到全国教育信息化工作电视电话会议的重申和强调，对于教育信息化的建设目标和三通两平台的途径都已经比较明确。而目前的现状同设计目标仍有巨大的差距。按照教育信息化电视电话会议和教育部关于教育信息化的通知指出的建设目标，当前的现状仍有巨大差距。从管理平台的角度来说，目标是要实现学生、教师和学校资产的信息入库；而目前的信息采集只有学校内部，一个城区内部的信息采集都困难，所以基于管理的需求，管理信息平台应该会在全国各地快速上线。关于“三通两平台”的具体建设目标和内涵，是非常清晰的。“宽带网络校校通”是为了建设学校内部的网络，从而形成基本网络教学环境；“优质资源班班通”是为了促进教育资源的均衡，同时促进教学质量，使教学过程中使用优质的资源；而“网络学习空间人人通”是为了提供面向教师、学生、家长的互动平台，同时成为汇聚优质资源能力的资源池，进一步为以后的因材施教实现基础。两个平台的建设则可能较大程度上依赖于云计算技术的发展，“教育资源公共服务平台”可以利用云平台的模式，对资源实现低成本的共享和快速交付；而“教育管理公共服务平台”则可以为教育管理公共服务提供准确的数据，这些数据恰恰是各级教育管理部门最希望得到和最稀缺的数据，在这些完整的数据基础上才能更好的进行教育改革和提升教育质量。教育管理公共服务平台按照“两级建设、五级应用”的思路进行，即建设中央和省级运行环境和数据中心，同时在应用层面同时开发国家、省、地市、区县和学校的五级系统。二、立思辰教育信息化三级火箭正在起飞1、布局完整的教育信息化产品和解决方案，迅速打造成为市场领先厂商立思辰经过战略定位，目前将业务重心集中在教育信息化市场。在教育信息化这一新兴且即将井喷成长的市场中，立思辰已经迅速布局了完整的产品和解决方案，包括面向学校的数字化校园、优教e学和智慧教室；面向主管部门的教育管理公共平台、教学资源公共平台、整体协作平台和数据中心及云平台。目前学校信息化建设大部分集中在基础硬件，智慧教室的方案可以利用现有信息化基础和集成方案提供更加智慧高校的信息化基础。在管理软件需求集中释放的情况下，面向教务的数字化校园的建设将更加普遍，而优教e学作为面向教学管理的产品，将成为未来提升教学效率和资源管理的重要系统。面向教委的2个平台分别提供教务信息管理和教学资源管理的功能，正式教育部指引的“两平台”方向，立思辰同样已经有成熟的产品和商业实践案例。目前教育信息化市场刚起步，所以市场上没有特别强势的优势厂商，当前规模较大的主要是原来的硬件厂商，如上海卓越、广州蓝鸽等，这些厂商有一定渠道资源，在拓展软件市场上起步相对较早。另外一些做学校或者教委管理软件的厂商以区域性为主，规模相对较小，而且没有成熟的资源平台产品，包括市场上的杭州正方、湖南青果、浙大万朋等；而一些教育资源运营厂商可能仅是将软件系统作为补充，如雅信达和联想传奇等。纵观市场上的专业厂商，并没有特别优势的竞争者；立思辰作为有一定规模的上市公司，将公司整体战略重心定位于教育信息化，而且已经布局了完整的产品线，并且主要产品都有成功的实践案例，我们判断公司在这一市场上将有机会迅速成长为一线领导厂商。而且考虑有更多资源进行教育信息化领域的资本扩张，我们有理由对公司的教育信息化业务保持乐观。此外，我们判断立思辰有机会实现三级火箭式的飞速发展，即通过教育主管部门迅速扩大规模，通过标杆学校占领市场、积累资源和师生用户，利用积累的教学资源和用户发展未来的在线教育模式。2、满足各级教育主管部门的需求，区域教育平台和云端部署迅速铺开市场对于政策推动的教育信息化市场，我们判断需求将至上而下释放，即教育主管部门的需求率先集中爆发。对于教育改革、提升教育效率以及教育信息化推进这些工作而言，教育主管部门最迫切的需求是对管理范围内的学校、教师以及学生信息的了解，进而基于具体的信息做出相关的管理工作。所以，我们判断教育管理公共服务平台的需求将率先释放，而且不同地区具有较强的可复制性。同时，由于学校经费是通过主管部门拨付，所以主管部门对于信息化的投入可以集中进行。云计算的技术成熟为云端部署校园信息化系统提供了技术手段，教委统一采购，区域内的学校信息系统云端部署将是快速的推进手段。我们判断立思辰可以通过满足各级教育主管部门的需求，通过管理平台和云端部署的学校信息系统迅速铺开市场和扩大业务规模。上图是立思辰在区域教育云平台的产品规划，2023年公司成功在北京市朝阳区实施区域教育云平台，系统覆盖了朝阳区的41所学校，软件系统订单可以达到数百万级别。通过朝阳区教育云平台，学校用户可以使用数字校园平台的所有应用，并省去了自行维护和管理的繁琐事务，教育管理部门用户实现了业务处理自动化、管理决策的科学化、服务电子化，平台实现了实现区域教育资源的集中、优化、共享考虑到朝阳区管理的中小学超过300家，所以判断北京的一个城区初期的区域教育云平台软件投入就超过千万元。由于教育主管部门的管理平台和云平台项目规模较大，我们判断立思辰将可以通过教育主管部门的市场迅速铺开市场和扩大规模。3、数字化校园和优教学抢占标杆学校，占领行业制高点相比于主管部门的需求集中释放，学校才是信息化需要长期持续投入的落脚点，所以学校市场对于教育信息化厂商的长期持续性发展至关重要。学校的信息化需求来自于教务管理和教学管理2个方面，立思辰的产品数字化校园和优教e学是分别面向教务管理和教学管理的信息系统。教务管理系统要求实现更多的管理功能，包括招生、排课、信息发布等各种功能，连接校园一卡通系统，管理学校的现有设备，同时可以实现多终端访问，所以完整的数字化校园解决方案同样有一定的产品差异性。优教e学是公司的一款教学管理产品，利用最新的移动终端，提升教学互动，丰富教学内容，是未来提升教学效率的重要方向。公司的优教e学产品已经在一些学校开始应用，在当地形成比较好的反应。立思辰的数字化校园和优教e学产品都是在市场上定位比较高端的产品，通过各地标杆学校的突破和抢占，有机会在全国铺开。按照公司的规划，3年内期望将产品应用于全国1万所中小学，积累500万学生的学习成长数据，并积累相关的教学资源。经过前期的区域教育云普及，在各地都有一定市场基础，全国1万所中小学相当于市场份额的2%-3%，我们判断这一目标是有希望实现的。4、资源和用户积累，储备未来的内容运营及在线教育模式立思辰目前的教育信息化产品主要是面向学校和教委/教育厅，但是经过业务上的拓展，公司将成功占据教育市场的渠道。而优教e学、数字化校园以及教育资源管理公共服务平台不仅成功争取到了学生用户，而且重要的是积累了比较重要的优质教学资源。基于公司业务拓展占领的渠道、用户和教学资源，后期开展内容运营和进行在线教育业务就顺理成章。相比教育信息化建设项目，网络教育内容服务在未来有更大的市场空间。互联网教育是基于内容平台的B2B和B2C的运营模式，其收入来源更广，包括增值服务、会员、广告、平台合作等，用户更注重的是基于稀缺内容的消费体验和个人化；其业务模式包括集聚资源、共享资源、配臵资源，构建客户社区，品牌营销。在从教育信息化建设向基于稀缺教育资源的互联网教育的转变过程中，立思辰计划按三步走。首先，积聚全公司资源，加快占领区域教育云市场；然后，提炼成熟产品和解决方案；最后，加强与第三方合作，尝试内容平台运营。对于内容运营及在线教育，立思辰本身有一定优势。一方面，在数字化校园管理平台、优教e学教学资源的基础之上，公司可以集聚大量的内容资源，加快占领区域教育云市场；公司还可以建立一套供第三方产品对接的标准，可以放臵第三方产品，可以丰富用户体验，实现云端平台的自我优化创新。另一方面，立思辰长期的业务都是在进行运营服务，对于运营业务具有长期的经验积累，在未来教育内容运营方面有一定管理经验。三、文件和安全业务恢复，作为长期业务发展基础1、文件外包和影像处理仍有较好前景，等待业务恢复作为专业从事文件打印外包服务的公司，文件外包服务市公司上市的支撑业务，也是目前市场上有绝对优势的业务，虽然外包服务业务12年由于经营问题以及外部环境影响出现业绩下滑，我们判断外包服务由于长期的业务积累、市场的绝对领先优势以及所处的前景，有机会恢复并实现较好发展。公司的文件打印外包服务有一些优势客户，由于服务业务的持续性，优势客户有持续的收入贡献，比如联想、华能、北京飞机维修工程公司等；这几年成功实现了全国性的拓展，如苏宁、广西移动、广州飞机维修公司等。我们判断立思辰的文件打印外包服务将作为公司的现金牛业务在未来持续贡献稳定的业绩。立思辰并购友网科技提供了文件产业更完整的方案，友网科技在电子影像文档存储、管理、安全控制以及非结构化数据处理方面有较强优势，同时友网在税务、金融市场有一定行业和客户优势，软件产品保持了较高利润率。友网科技被收购时原股东和管理层承诺11-15年扣非净利润分别达到2340万元、3042万元、3955万元和3955万元。友网2023年实现收入1.19亿元，净利润3706万元，扣非净利润3592万元，超过承诺部分。我们预计友网科技13-14年至少可以实现承诺的3955万元净利润，对合并报表业绩贡献明显。考虑到立思辰原有的文件和视音频业务在2023年的净利润7510万元，公司在内部变革整顿和提升之后，业绩恢复到2023年的水平即有较大向上弹性，所以公司整体业务恢复对14年之后的业绩将有较大贡献。2、安全产品仍有巨大市场潜力可挖，回归产品开发公司自2023年下半年推出“涉密文档打印复印安全监控与审计系统”，成功进入军工集团客户，通过身份识别、权限控制、安全审核等功能有效解决文档打印安全管理，解决了军工客户最需要的安全需求。安全业务2023年开始为公司贡献了比较大的收入贡献，目前来看，该业务仍有比较大的潜力。随着国家安全委员会成立，国防对于科技和保密领域的投资增加，预计立思辰的安全业务将重新迎来比较好的发展阶段。安打系统成功之后，公司在涉密单位的市场有望进一步拓展，包括安全文档管理系统、单机版打印设备、安印系统等。电子文档安全管理系统将是比安打系统市场更广阔的产品，目前在安全业务上客户只关注到通过VPN/防火墙的物理隔离、通过密码产品的介质隔离，而文档内部的分级管理、流转等安全管理也有很大的市场需求，公司将拓展这一更大的市场。随着公司在安全业务上的拓展，未来在军队的单机版打印复印市场也有较大市场需求，公司同佳能、东芝等打印机厂商的长期合作，是下游厂商在国内唯一开放系统软件接口的合作伙伴，公司可以结合自身的技术能力和安全市场的需求做进一步的研发。立思辰已经成了文档安全市场的行业开创者和领导者，目前行业内有众多新进入的企业，但是公司的产品、研发和市场仍保持较强的优势，在市场需求逐步起量的过程中，安全业务仍有较大潜力挖掘。

2023年环保行业分析报告2023年5月目录一、总体净利增速达30%，水处理板块表现最突出 PAGEREFToc356759998\h31、2022年总体净利润增长达30%，2023年一季度相对平稳 PAGEREFToc356759999\h32、水处理板块表现最突出，节能板块增长依然落后 PAGEREFToc356760000\h4二、水和固废龙头企业增势良好，大气治理等待政策推动 PAGEREFToc356760001\h101、水和固废龙头保持持续增长，一季度情况相对平稳 PAGEREFToc356760002\h102、水及固废处理企业业绩较好，大气和监测企业等待政策推动 PAGEREFToc356760003\h123、主要环保公司年报及一季报情况汇总 PAGEREFToc356760004\h15三、盈利能力变化情况 PAGEREFToc356760005\h191、2023年毛利率稳中略降，净利率各季度波动较大 PAGEREFToc356760006\h192、2023年费用控制较好，2023年一季度费用率提升较多 PAGEREFToc356760007\h203、碧水源资产收益率继续提升，期待后续资金使用带来效益 PAGEREFToc356760008\h22四、关注资产负债表中应收、预收、存货等各项变化 PAGEREFToc356760009\h23五、投资建议——关注政策及订单催化剂 PAGEREFToc356760010\h25一、总体净利增速达30%，水处理板块表现最突出1、2022年总体净利润增长达30%，2023年一季度相对平稳2022年，环保公司整体实现营业收入219亿元，同比增长26%，营业成本157亿元，同比增长27%；实现归属净利润合计30亿元，同比增长30%。2023年一季度单季，环保公司整体实现营业收入36亿元，同比下降0.54%，环比减少57%；主营业务成本25亿元，同比下降4.3%，环比减少59%；归属净利润合计4亿元，同比增长10%，环比减少71%。环保公司2023年总体净利润增长速度达到30%，总体增长情况好于其他行业，也符合市场预期。而2023年一季度，环保公司总体增速表现相对比较平稳，总营业收入和去年基本持平，成本和费用的下降促进了净利润的增长。从历史来看，一季度历来是环保工程公司收入确认的低点，因此，平稳的表现也属于预期之中。对于板块后续的增长，我们认为，2023年各项政策将逐步落实，治污力度加大，对与环保企业2023年的盈利增长仍是可以充满信心的。2、水处理板块表现最突出，节能板块增长依然落后根据各公司主营业务的类型，我们将目前主要的环保上市公司分为环境监测、节能、大气污染治理、水污染治理、及固废污染治理五大板块，对各个板块盈利增长情况进行。为了更好地说明各板块增长情况，我们在板块分析中对以下几处进行了调整：（1）由于九龙电力2023年电力资产仍在收入和利润统计中，因此大气污染治理板块中我们此次仍暂时将其剔除，2023年二季度开始将其并入分析；（2）盛运股份目前收购中科通用的重组进程尚在推进，目前盈利中并不是环保资产盈利状况的体现，因此等待重组完成后，我们再将其纳入固废板块中统一讨论。2023年，大气污染治理板块在所有环保公司中收入占比仍然最大，主要是由于目前上市公司中，大气污染治理的企业最多，其中还包括了成立时间较长、发展比较成熟的龙净环保。但从净利润占比来看，水污染治理、固废处理板块均开始超越大气治理板块，水和固废处理领域相关企业盈利能力还是较强的。而从2023年一季度各板块收入和利润的占比情况来看，水处理板块收入和利润的季节性波动相对明显，一季度是全年业绩低点。而固废、和大气治理板块的季节性波动相对较小。从收入和净利润增速来看，固废处理板块和水处理板块仍然是净利润增长相对最高的，而其中水处理板块表现尤为突出，2023年、2023年一季度净利润增速都大幅领先于其他板块。水处理一直是环保行业中最重要的一部分，2023年，经济形势相对低迷，但对以市政投入为主的污水处理工程建设影响较小，水处理板块中的碧水源、津膜科技收入和利润增长形势都较好。而其中的工业水处理企业万邦达、中电环保等，由于之前基数较低，也在2023-2023年有了良好的业绩增速。在所有板块中，节能板块增长依然落后，受宏观经济不景气影响较大。大气治理板块2023年、及2023年一季度净利润增速依然偏慢，需要等待后续的政策落实推动业绩提升。而环境监测板块发展则逐步平稳。大气污染治理：2023年，板块实现营业收入71.3亿元，同比增长24%；营业成本53亿元，同比增长28%；归属净利润7.4亿元，同比增长12%。2023年一季度，板块实现营业收入12.6亿元，同比增长24%；营业成本8.9亿元，同比增长23%；归属净利润0.94亿元，同比增长5.5%。固废处理：2023年，板块实现营业收入39.9亿元，同比增长18%；营业成本24.7亿元，同比增长15%；归属净利润7.6亿元，同比增长38%。2023年一季度，板块实现营业收入8.5亿元，同比增长9%；营业成本5.5亿元，同比增长16%；归属净利润1.5亿元，同比增长3.5%。水污染治理：2023年，板块实现营业收入30亿元，同比增长64%；营业成本19亿元，同比增长75%；归属净利润7.8亿元，同比增长53%。2023年一季度，板块实现营业收入4.4亿元，同比增长40%；营业成本3.3亿元，同比增长54%；归属净利润0.46亿元，同比增长28%。其中，工业水处理板块2023年实现营业收入9.5亿元，同比增长60%；营业成本7亿元，同比增长70%；归属净利润1.6亿元，同比增长28%。2023年一季度实现营业收入1.7亿元，同比增长65%；营业成本1.3亿元，同比增长67%；归属净利润0.24亿元，同比增长30%。节能：2023年，板块实现营业收入15.9亿元，同比增长36%；营业成本10.6亿元，同比增长45%；归属净利润2.4亿元，同比减少4.6%。2023年一季度，板块实现营业收入2.6亿元，同比下降3%；营业成本1.7亿元，同比下降2%；归属净利润0.39亿元，同比下降1.8%。环境监测：2023年，板块实现营业收入14.2亿元，同比增长15%；营业成本6.9亿元，同比增长18%；归属净利润3.2亿元，同比增长9%。2023年一季度，板块实现营业收入2.5亿元，同比增长17%；营业成本1.2亿元，同比增长21%；归属净利润0.24亿元，同比增长10%。二、水和固废龙头企业增势良好，大气治理等待政策推动1、水和固废龙头保持持续增长，一季度情况相对平稳从各家环保公司2023年度业绩情况来看，水、固废领域的两家龙头公司桑德环境、碧水源增长势头依然良好。在我国环保产业发展的现阶段，龙头公司具备品牌、规模优势，发展思路清晰、市场拓展顺畅，经营状况也相对稳定，可保持持续增长的势头。此外，天壕节能、永清环保2023年业绩增速也较为亮眼。而从2023年一季报情况来看，环保公司利润增速大多不高，一季度历来是工程公司收入和业绩确认的低点，其中桑德环境业绩季节性波动相对较小，凯美特气和国电清新则由于去年同期基数较低，2023年一季度利润增速达到较高水平。此外，目前收入增速高于成本增速的公司仍然较少，大部分公司由于新业务拓展、异地扩张、或原材料上涨等因素影响，都面临成本上涨的压力。从长期趋势来看，各环保公司还将抓住产业发展的机会大力拓展新市场，而且随着环保市场参与主体的增加、竞争加剧，毛利率还存在下降的可能性。2023年收入增速高于成本增速的公司：雪迪龙、桑德环境、九龙电力、东江环保。2023年一季度收入增速高于成本增速的公司：九龙电力、龙源技术、国电清新。2023年及2023年一季度收入增速均显著低于成本增速的公司：先河环保、凯美特气、燃控科技。2023年收入和净利增速均较高的公司：天壕节能、永清环保、桑德环境、碧水源。2023年收入和净利增速较低的公司：易世达、三维丝。2023年一季度收入和净利增速均较高的公司：桑德环境、凯美特气、国电清新。2023年一季度净利润增速较低的公司：先河环保、易世达、永清环保、三维丝。2、水及固废处理企业业绩较好，大气和监测企业等待政策推动从2023年年报情况来看，水处理、固废处理企业业绩基本都符合或略超预期。监测、节能、大气治理板块企业业绩大多低于预期。我们认为，2023年，整体宏观经济环境较为低迷，与工业企业相关的投入、污染治理都可能受到一定影响。而水处理、固废处理作为环保板块中占比最大的两个细分领域，多以市政投入为主，污染治理监管也相对更加到位，因此受到经济周期的影响波动小。相比之下，节能板块受经济不景气的影响最大。而大气治理和监测企业则受政府换届、治污政策推动的影响较大。2023年，随着政策的落实和推动，大气治理和监测企业的业绩应有望得到改善。从2023年一季报的情况来看，一季度历来是环保工程类公司收入确认低点，因此对其业绩预期普遍也较低，2023年一季度的收入结算也没有太多亮点。部分企业由于去年同期基数较低，2023年增速表现相对较好。部分企业的利润增长来自于募集资金带来财务费用的减少、或管理销售费用的控制。还有部分企业去年留下的在手订单结算保障了一季度的增长。环保公司全年业绩的兑现情况还需等待后面的季度表现再判断。2023年年报业绩略超预期的公司：桑德环境（固废业务进展良好，配股顺利完成）、天壕节能（2023年新投产项目多，2023年贡献全年收益，还有资产处置收益）。2023年年报业绩符合预期的公司：碧水源（北京地区项目结算多，各地小碧水源持续拓展）、九龙电力（煤价下跌、脱硫脱硝等环保业务发展快）、中电环保（延期的核电、火电项目恢复建设）、雪迪龙（脱硝烟分监测系统增长）、津膜科技（水处理市场环境相对较好）、万邦达（神华宁煤烯烃二期、及中煤榆林两大项目结算）、维尔利（2023年新签订单较多，主要在2023年结算）、东江环保（资源化产品收入受经济周期影响下跌较多，但环境工程增加，费用控制）。2023年年报业绩低于预期的公司：国电清新（大唐资产注入滞后、托克托运营电量减少）、龙源技术（低氮燃烧结算进度慢、余热项目少）、龙净环保（增速较以前快，但低于业绩快报发布后的市场预期）、聚光科技（环境监测市场需求滞后）、凯美特气（项目延期、工程机械制造业开工率不足）、天立环保（毛利率大幅下滑）、易世达（合同能源管理业务拓展慢）、三维丝（收入下滑、费用大幅增加）、永清环保（重金属治理项目增加带动利润增长，但低于年初100%增长的预期）、先河环保（利润率下滑较大）。2023年一季报业绩符合预期的公司：碧水源（一季度平稳）、桑德环境（固废业务进展良好、财务和管理费用下降）、国电清新（大唐部分脱硫特许经营资产并入）、聚光科技（费用控制加强）、雪迪龙（2023年留下在手订单增多，财务费用下降）、天壕节能（电量稳定、财务费用下降）、九龙电力（电力资产剥离、环保业务增长）、万邦达（烯烃二期及中煤榆林两大项目继续结算）、中电环保（规模扩大、但费用上升也较快）、凯美特气（2023年基数低）、津膜科技（一季度平稳）。2023年一季报业绩低于预期的公司：龙源技术（一季度是结算低点）、龙净环保（一季度是工程结算低点，但订单增速良好）、东江环保（资源化产品收入受经济周期影响下跌较多）、永清环保（重金属业务同比去年减少）、天立环保（一季度新疆等地工程无法施工，利润率下滑也较大）、维尔利（2023年受政府换届影响，新签订单少，影响2023年结算）、先河环保（竞争加剧，利润率下滑）、易世达（受上游水泥行业景气下滑影响大，合同能源管理业务拓展慢）。3、主要环保公司年报及一季报情况汇总三、盈利能力变化情况1、2023年毛利率稳中略降，净利率各季度波动较大2023年及2023年一季度，从环保公司总体来看，毛利率基本稳定，2023年全年略有下降，而2023年一季度提升较多，我们分析主要是由于一季度九龙电力和国电清新两家公司的业务结构变化促进了整体的毛利率上升，其他公司毛利率基本是稳定的、或略有下降。而净利率在各季度间的波动相对较大，在环保产业快速发展的过程中，环保企业市场拓展和产业链延伸的积极性很高、人员扩张也相对迅速、资金支出较多，因此管理费用、销售费用、财务费用等都会存在一定波动。毛利率上升较多的公司：九龙电力、国电清新。毛利率下降较多的公司：碧水源、天立环保、龙源技术、富春环保、易世达、燃控科技、先河环保、中电环保。净利率上升较多的公司：九龙电力、国电清新、东江环保。净利率下降较多的公司：碧水源、龙源技术、先河环保、中电环保、聚光科技。2、2023年费用控制较好，2023年一季度费用率提升较多从销售费用、管理费用、财务费用三项期间费用来看，随着募集资金的使用，部分公司的财务费用率已开始上升；销售费用率相对较为稳定，仅有少部分公司由于加大市场开拓促使销售费用率上升；而在企业不断人员扩张、发展壮大的过程中，较多公司管理费用都呈现上升趋势；但也有部分公司由于股权激励摊销成本逐年减少，管理费用也开始呈现下降趋势。期间费用率总体上升较多的公司：龙净环保、三维丝、龙源技术、先河环保、聚光科技。期间费用率总体下降较多的公司：无。销售费用