农林牧渔行业周报：供需博弈猪价窄幅调整

报告|行业周报的信息披露和法律声明农林牧渔农林牧渔于大市(维持)证证券分析师赵雅斐资格编号：S0120523070006研研究助理市市场表现4%0%-4%-7%-11%-15%-18%2022-082022-122023-04相关研相关研究生猪：供需博弈，猪价窄幅调整。1)供应充足，需求缓慢修复，猪价震荡前行。20日涌益监测企业二育销量11.57万头，月环比-11.54%。二育截流标猪猪源减少，叠加规模场出栏节奏正常，整体市场供应相对充足；需求端随气温下降以及开学季来临，消费缓慢修复，8月25日样本企业为17.05元/公斤，周环比+0.06%。8月25日自繁自养/外购仔猪养殖利润分别为比-15.67/+4.71元/头。2)市场压栏意愿增强，生猪均重持续提升。8月18-24日200kg/150kg与标猪价差分别为0.16/0.29元/斤，环比-0.05/-0.06元/斤，大猪已连续5周高于标猪。肥猪增重利润尚可，散户压栏增重心态较强，规模场多采用随压随出策略，生猪出栏均重连续上调。8月18-24日全国生猪出栏均重为122.12公斤，周环比+0.62%。2)猪价持续上涨动能不足，产能去化深度可期。养殖亏损持续半年有余，产能持续去化。农业部7月能繁母猪存栏4271万头，同环比均下降0.6%，而7-8月猪价短期上涨或减缓产能去化速度。前期能繁高位稳增叠加生产效率提升，目前猪肉供给整体充足，猪价持续上涨动能不足，持续关注二育压栏等因素对供给节奏影响。若在情绪加持下猪价出现暴增加，造成产能后置，增大后期猪价大幅回调风险，产能去化有望加速。目前板块估值处于低位，建议关注稳健龙头温氏股份、牧原股份，以及弹性标的巨星农牧、华统股份、唐人神。白羽肉鸡：供给宽松、需求回落，鸡苗价格大幅下滑。1)白鸡价格短期承压。供给端，目前部分新开产种鸡和换羽种鸡进入产蛋高峰，市场出苗量呈现增加趋势。钢联数据显示上周商品代鸡苗出苗量5301.32万羽，周环比+3.01%。需求端，上周补栏对应毛鸡出栏时间处于中秋、国庆假期中，叠加饲料价格上调，毛鸡价格下日鸡苗价格为2.49元/羽，周环比-31.40%，肉鸡价格为8.53元/公斤，周环比-4.69%。2)供给收缩传导，后备父母代存栏已去化14%。前期引种受阻影响下，全国后备祖代种鸡存栏从2022年6月开始持续去化至11月，累计下滑超48%。25日，协会父母代后备存栏1554.94万套，较年初下滑13.9%，或推动后续父母代在产存栏下行。目前引种受限已传导至后备父母代持续去化，预期23Q4起在产父母代有望进入下行通道，商品代鸡苗减量明显，商品代价格有望进入上行周期。建议关注圣农发展、民和股份、益生股份。黄羽肉鸡：供给偏紧叠加消费复苏，黄鸡行情有望进入上升周期。2022年11月以价格在成本线附近徘徊，养殖进入亏损状态。2023年上半年黄羽肉鸡养殖利润平均为-0.50元/斤，亏损时间已3年7月30日，全国部分后备父母代种鸡存栏866.75万套，周环比+0.14%，较年初-7.50%，全国部分在产父母代种鸡存栏1,337.77万套，周环比+0.04%，较年内高点-3.58%。当前行业父母代产能处于2019年以来的低位，对应商品代供给偏紧。2023年1-30周(1月2日30日)黄羽肉鸡商品代鸡苗累计销售9.85亿羽，同比-3.26%。8月26日土鸡/中速鸡/快大鸡出栏价分别为8.49/7.77/7.32元/斤，周环比+3.46%/+1.24%/+2.43%，较7月初价格+12.22%/+26.96%/+18.32%。随下半年节假日密集提振餐饮、旅游需求，将带动黄羽肉鸡消费提升，黄羽肉鸡价格有望进入上升周期。建议关注黄羽肉鸡龙头企业立华股份。行业周报农林牧渔2/22请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明种业：转基因产业化持续推进，23年试点范围扩大至5省区。8月24日农业农村部科技发展中心、全国农业技术推广服务中心负责人分享了我国生物育种产业化试点的推进情况。转基因产业化试点方面，2021年国家启动转基因玉米大豆产业化试点工作，在科研试验田开展，2022年扩展到内蒙古、云南的农户大田，今年试点范围扩展到河北、内蒙古、吉林、四川、云南5个省区20个县并在甘肃安排制种。转基因效果方面，试点效果显示转基因玉米大豆抗虫耐除草剂性状表现突出，对草地贪夜蛾等鳞翅目害虫的防治效果在90%以上，除草效果在95%以上；转基因玉米大豆可增产5.6%-11.6%。全球厄尔尼诺现象来袭叠加国际环境复杂多变，粮食安全重要性日益提升，转基因技术能够增产增效，对保障粮食安全具有重要意义。我国种业政策频发，转基因商业化或加速落地，建议关注转基因技术储备丰富的龙头种企，建议关注大北农、隆平高科。风险提示：动物疫病暴发、大宗商品价格波动、自然灾害等风险。行业周报农林牧渔3/22请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1.1.1.供需博弈，猪价窄幅调整 61.1.2.24H1供强需弱态势下，产能去化有望进入深水区 91.2.白羽肉鸡：鸡苗价格或已跌至低位，补栏意愿有望逐步回升 121.3.黄羽肉鸡：供给偏紧叠加消费复苏，黄鸡行情有望进入上升周期 16 8 4/22请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图3：自繁自养生猪养殖利润和外购仔猪养殖利润 6图4：全国商品猪月度出栏量(涌益资讯样本) 7图5：全国生猪出栏均重(kg) 7 图7：200kg/150kg与标猪价差(元/斤) 7图8：涌益样本点日屠宰量(头) 8图9：河南中大型屠宰场白条头均利润(元/头) 8 图12：50kg二元母猪价格(元/头) 8图13：规模场15公斤仔猪价格(元/头) 8图14：全国定点屠宰企业月度屠宰量(万头) 9图15：全国定点屠宰企业上半年和下半年屠宰量(万头) 9图16：全国能繁母猪存栏量(万头) 10 图18：上市猪企生猪出栏量(万头)及未来增速 11 图22：全国白羽鸡祖代种鸡存栏量(万套，后备) 13图23：全国白羽鸡祖代种鸡存栏量(万套，在产) 13图24：全国部分白羽鸡父母代种鸡存栏量(万套，后备) 14图25：全国部分白羽鸡父母代种鸡存栏量(万套，在产) 14图26：白羽肉鸡父母代鸡苗销量(万套) 14图27：白羽肉鸡父母代鸡苗价格(元/套) 14图28：协会后备祖代实际存栏和后备祖代存栏预测值 14图29：协会在产祖代实际存栏和在产祖代存栏预测值 14图30：协会后备父母代实际存栏及后备父母代存栏预测值 15图31：协会在产父母代实际存栏及在产父母代存栏预测值 15图32：协会商品代鸡苗实际产量及商品代鸡苗产量预测值 155/22请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明连续3年下滑 16图34：黄羽肉鸡土鸡(慢速鸡)、中速鸡、快大鸡出栏价 16图35：黄羽肉鸡后备祖代种鸡存栏(万套) 16图36：黄羽肉鸡在产祖代种鸡存栏(万套) 16图37：全国部分黄羽肉鸡后备父母代种鸡存栏(万套) 17图38：全国部分黄羽肉鸡在产父母代种鸡存栏(万套) 17图39：黄羽肉鸡商品代鸡苗销售量(万羽) 17 图48：农林牧渔行业及沪深300市盈率PE(TTM) 20图49：农林牧渔行业及沪深300市盈率PB(TTM) 20 表2：部分上市猪企生猪养殖成本情况 11表3：主要白羽肉鸡上市公司产业链及产能分布情况 13表4：2023H1部分白鸡上市公司归母净利润及增速 13表5：上周农林牧渔板块和大盘指数涨跌情况 20行业周报农林牧渔请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明需博弈，猪价窄幅调整慢修连续上50二育销售头数(万头)二育销售头数(万头)行业周报农林牧渔7/22请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明-01-02-03-04-05-06-07-01-02-03-04-05-06-07-08-09-01-02-03-04-05-06-07-0850生猪全国均价(元/公斤)00自繁自养生猪养殖利润(元/头)外购仔猪养殖利润(元/头)图4：全国商品猪月度出栏量(涌益资讯样本)0%%%%%%%%0000,0000,0000-01-06-04-09-02-07-05-03-083-01-06全国商品猪月度出栏量(头)环比资料来源：涌益资讯，德邦研究所图5：全国生猪出栏均重(kg)WWWWWWWWWWWWWWWWWWW20192020202120222023资料来源：涌益资讯，德邦研究所0%资料来源：涌益资讯，德邦研究所0.2-0.3行业周报农林牧渔8/22请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明-011-03-05-071-09-01-03-05-07-09-01-03-05-07WWWWWWWWW-011-03-05-071-09-01-03-05-07-09-01-03-05-07WWWWWWWWWWWWWWWWWW图8：涌益样本点日屠宰量(头)000日屠宰量(头)图9：河南中大型屠宰场白条头均利润(元/头)0-100-150-03-04-05-06-07-08-09-01-02-03-04-053-06-07-08白条头均利润(元/头)资料来源：涌益资讯，德邦研究所-01-02-03-01-02-03-04-05-06-072-08-09-01-02-03-04-05-06-07-0815%资料来源：涌益资讯，德邦研究所2020202120222023涌kg公斤仔猪价格(元/头)行业周报农林牧渔9/22请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明0002020-07-232021-07-232022-07-232023-07-2350kg二元母猪价格(元/头)000-01-03-05-07-09-01-03-05-07-09-01-03-05-07资料来源：涌益资讯，德邦研究所短期：下半年猪价整体上行，关注二育、压栏对供给节奏影响年猪肉产量预测值5933.73万吨，同比+7.08%，其中下半年猪肉产量预计上半年+3.82%。图14：全国定点屠宰企业月度屠宰量(万头)000图15：全国定点屠宰企业上半年和下半年屠宰量(万头)%%%%%%%%0001010M前能繁母猪(万头)出栏生猪(万头)出栏均重(公斤/头)出肉率猪肉产量(万吨)2023-0141855527.59123.1272%490.002772.402023-0341925488.61121.3072%479.35行业周报农林牧渔10/22请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明44777.542023-0542985579.26122.0872%490.396241.582023-0743625585.96119.9472%482.398794.092023-0943885756.28118.5072%491.132022023-109012023-1143675876.47122.0072%516.192022023-12432024-0143055781.77124.1172%516.642842024-0342585826.33122.4872%513.784962024-0542715754.10122.9672%509.4368.4375后续二育压栏等情绪面对供给节奏的影响。若市场情绪过热，或刺激压栏惜售、二次育肥行为增加，使得猪肉供给后置压力增大，后续猪价大幅回调风险加剧。度选择标的，建议关注稳健龙头温氏股份、牧原股份，以及弹性标的巨星农牧、图16：全国能繁母猪存栏量(万头)行业周报农林牧渔请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明0% 图18：上市猪企生猪出栏量(万头)及未来增速公司名称1份/7/152/6/283农集团3/6/94/6/135/5/96/5/127农生物/6/58金新农元/公斤/6/129/2/24/5/19行业周报农林牧渔12/22请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明.00。补有望高于上半年。供给收缩逐级传导，后备父母代存栏震荡下行。根据中国畜牧业协会数据，代59.02万套(周环比+5.21%，同比+21.10%)；祖代在产存栏113.38%)；父母代在产存栏2273.00万行业周报农林牧渔13/22请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明显，商品代价格有望进入上行周期。建议关注圣农发展、民和股份、益生股份。公司鸡父母代鸡苗(万套)商品代鸡苗(亿羽)商品代毛鸡(亿羽)生食分割品(万吨)熟食加工品(万吨)份√√√√√股份√√√.3√√√√√√品√√√品√发展(家禽饲养加工板块鸡肉、深加工肉制品板块产品)、仙坛股份(家禽饲养加工行业鸡肉产品、食品加工行业鸡肉产品)、禾丰股份(肉鸡分割品、调理品及熟食)、益客食品(级产品、调理品)、春雪食品(鸡肉生鲜品、鸡肉调理品))公司名称2023H1归母净利润(亿元).26股份份864202021-01-172022-01-172023-01-17白羽肉鸡苗价格(元/羽)白羽肉鸡价格(元/公斤) 白羽鸡产品价格(元/公斤)资料来源：博亚和讯，德邦研究所图21：白羽鸡产业链各端利润86420-102020-012021-012022-012023-01白羽肉鸡养殖利润(元/羽)白羽肉鸡养殖利润(元/羽)白羽肉鸡屠宰利润(元/羽)资料来源：博亚和讯，德邦研究所图22：全国白羽鸡祖代种鸡存栏量(万套，后备)图23：全国白羽鸡祖代种鸡存栏量(万套，在产)行业周报农林牧渔14/22请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明02020年2021年2022年2023年资料来源：中国畜牧业协会，德邦研究所2020年2021年2022年2023年图24：全国部分白羽鸡父母代种鸡存栏量(万套，后备)资料来源：中国畜牧业协会，德邦研究所图25：全国部分白羽鸡父母代种鸡存栏量(万套，在产)资料来源：中国畜牧业协会，德邦研究所图26：白羽肉鸡父母代鸡苗销量(万套)00资料来源：中国畜牧业协会，德邦研究所图27：白羽肉鸡父母代鸡苗价格(元/套)002020年2021年2022年2023年资料来源：中国畜牧业协会，德邦研究所行业周报农林牧渔15/22请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明001080108031005120702/0904110601080310051207测85.0065.00.0005120705120702/090411060108031005120702/090411060108000001/07010701070107010701070107/01070107后备父母代种鸡存栏(万套)后备父母代种鸡存栏预测(万套)010107012024/0700001100701100704011007040110/0704011007040110070401种鸡存栏(万套)在产父母代种鸡存栏(考虑换羽)预测0050005000500050000104071001040710012020/04商品代雏鸡销售量0710/01040710010407100104071001042024/07商品代雏鸡销售量(考虑换羽)预测行业周报农林牧渔16/22请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0101-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-01黄鸡产能过剩，供大于求局面下鸡价持续下滑。2021年生猪产能恢复，猪价进入下有望进入上升周期。建议关注黄羽肉鸡龙头企业立华股份。00201420152016201720182019202020212022商品代黄羽肉鸡出栏量(亿羽)yoy图34：黄羽肉鸡土鸡(慢速鸡)、中速鸡、快大鸡出栏价987654土鸡出栏价(元/斤)中速鸡出栏价(元/斤)快大鸡出栏价(元/斤)图35：黄羽肉鸡后备祖代种鸡存栏(万套)图36：黄羽肉鸡在产祖代种鸡存栏(万套)行业周报农林牧渔17/22请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明WWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWW图37：全国部分黄羽肉鸡后备父母代种鸡存栏(万套)WWWWWWWWWWWWWWWWWWWW图38：全国部分黄羽肉鸡在产父母代种鸡存栏(万套)WWWWWWWWWWWWWWWWWWWW图39：黄羽肉鸡商品代鸡苗销售量(万羽)行业周报农林牧渔18/22请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明WWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWWW50000000201820192020202120222023业技术推广服务中心负责人分享了我国生物育种产业化豆尼诺事件在2023年下半年持续的可造成不利影响，或推升国际粮价进一步走高。拟立法保障粮食安全，有利于进一步夯实粮食安全根全球厄尔尼诺现象来袭叠加国际环境复杂多变，粮食安全重要性日益提升，转基因技术能够增产增效，对保障粮食安全具有重要意义。我国种业政策频发，行业周报农林牧渔19/22请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明000000000玉米现货价(元/吨)00000小麦现货价(元/吨)500000豆粕现货价(元/吨)900700500大豆现货价(元/吨)行情回顾 (+26.46%)、好当家(+11.95%)、中水渔业(+10.61%)涨幅排名前五，万辰生物(-19.69%)、ST*佳沃(-14.63%)、祖名股份(-12.42%)、华绿生物(-10.23%)、永顺泰(-8.33%)跌幅排名前五。行业周报农林牧渔20/22请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明幅3064.07-0.59%10130.473709.15-0.38%2040.40-3.71%渔(申万)2903.40-0.