安徽工程大学金融风险管理课程设计

课程名称：金融风险管理姓名：黄世岗学号：3100802244专业年级;统计102指导老师；耿志祥、沈明轩#目录实验报告……………2TOC\o"1-5"\h\zII课程认识.31何为金融风险管理……………4为什么要金融风险管理………43课程学习目的5III基于VAR金融风险度量研究5IV对银行全面风险管理体系及分析.11德意志银行………11中航油事件……12V对外国商业银行全面风险管理体系的分析••…:14参考文献………………..16实验报告1)实验名称：静态波动率的计算实验目的：通过本次Excel实验，掌握利用历史数据，计算金融资产的日对数收益率及其预期收益率、静态的方差、标准差、标准分数、离差系数的方法。基本原理：1.金融资产的日对数收益率采用八但其丫寸数收益率计算公式为：r—In(1.金融资产的日对数收益率采用八但其丫寸数收益率计算公式为：r—In(1+R)—InI—I’7、1Pt丿2.金融资产的预期收益率为：E([)-—丫t—1金融资产日对数收益率的方差计算公式为：S2(r)-E(r-E(r))—丄丈ttt—-3．r-E(r)]tt」4．5．金融资产日对数收益率的标准计算公式为:s(r)—、J^标准分数等于某个数据与其平均数据的离差除以之后的值，反映的是该数据与平均数比较相差多少个标准差，以测度每个值在该组数据中的相对位置，并可以用它判断一组数据是否有异常点。其计算公式为：r-E(r)z—~~ttzts(r)t6．方差、标准差都是反映风险收益分散程度的绝度水平。对于平均水平或计6．量单位不同组别的风险数据值，是不能用方差、标准差直接比较其离散程度的。这时就需要使用离散系数。离散系数也称为变异系数，它是一组风险数据的标准差s与其对应的预期值之比。计算公式为:s(r)V=tE(r)t离散系数是测度风险数据程度的相对统计量，其作用于比较不同样本风险数据的离散程度。离散系数越大，说明相对风险较大；反之，相对风险较小。实验数据与内容：下载收集一只股票多于一年的日收盘价数据：计算该股票的日对数收益率；利用描述统计指标的定义公式，计算该股票的预期收益率、静态的方差、标准差、标准分数、离散系数。操作步骤与结果：下载收集中石油(601857)股票过去1年的收盘价数据。计算这支股票的日对数收益率。在单元格H4中输入公式“=LN(D3/D4)”，下拉单元格，复制填充公式至H4:H243,即得到601857的日对数收益率。在表的J4中输入公式“=average(H4:H243)”，计算该股票的预期收益率。在J5中输入公式“二VAR(H4:H243)”,计算静态方差。在J6中输入公式“=SQRT(J5)”，计算静态标准差。6•在J7中，输入公式“=J6/J4”计算离差系数。7.在K4中，输入公式“=(H4-J4)/J6”，并复制到最后一行。收盘价收益率珥预期收益率Er七(rt-Ert)7对数收益率的方差0.000148681标准分数云6.34-0.00942-0.0002969928.32151E-05标淮差50.01219349-0.772479576.40.0015643.46226E-06变异系数耳-41.056665840.1282423636.390.0205540.0004347671.6856604046.26-0.004782.01053E-05-0.3920850886.290.0290340.0008603252.381131046.1108.82042E-0806.110.014840.0002291141.2170029966.020.008347.46034E-050.683998755.97-0.013310.000169373-1.0916763486.050.0033111.30195E-050.2715597676.03-0.008266.33726E-05-0.677220815II课程认识(一)何为金融风险管理金融风险管理就是营利性组织和非营利性组织衡量和控制风险及回报之间的得失。金融风险管理这个词汇是金融语言的核心。随着金融一体化和经济全球化的发展，金融风险日趋复杂化和多样化，金融风险管理的重要性愈加突出。金融风险管理包括对金融风险的识别、度量和控制。由于金融风险对经济、金融乃至国家安全的消极影响，在国际上，许多大型企业、金融机构和组织、各国政府及金融监管部门都在积极寻求金融风险管理的技术和方法，以对金融风险进行有效识别、精确度量和严格控制。之间的得失。金融风险管理这个词汇是金融语言的核心。随着金融一体化和经济全球化的发展，金融风险日趋复杂化和多样化，金融风险管理的重要性愈加突出。金融风险管理包括对金融风险的识别、度量和控制。由于金融风险对经济、金融乃至国家安全的消极影响，在国际上，许多大型企业、金融机构和组织、各国政府及金融监管部门都在积极寻求金融风险管理的技术和方法，以对金融风险进行有效识别、精确度量和严格控制。二)为什么要金融风险管理为什么要进行金融风险管理。早期的金融理论认为，金融风险管理是没有必要的，MertonMiller以及Modigliani(1958)就指出，在一个完美的市场中，对冲或叫套期保值等金融操作手段并不能影响公司的价值。这里的完美的市场是指不存在税收和破产成本，以及市场参与者都具有完全的信息因此，公司的管理者是没有必要进行金融风险管理的。类似的理论也认为即使在短期内会出现小幅度的波动，但从长期来讲，经济运行会沿着一个均衡的状态移动。所以那些为了防范短期经济波动损失而开展的风险管理只会是一种对资源的浪费。这种观点认为，从长期来讲，是没有金融风险可言的，因此短期的金融风险管理只会抵消公司的利润，从而削减公司价值。然而，现实经济生活中，金融风险管理却引起了越来越多的来自学术界和实务界的关注无论是金融市场的监管者，还是金融市场的参与者对风险管理理论和方法的需求都空前高涨。主张应进行金融风险管理的各方认为，对风险管理的需求主要基于下面的理论基础：现实的经济和金融市场并非完美，因此通过风险管理可以提升公司价值。现实金融市场的不完美性主要体现在以下几个方面：首先，现实市场中存在着各种各样的税收。这些税收会影响到公司的价值。由此看来,Miller和Modigliani的理论假设在现实经济状况下并不合适。其次，现实市场中存在着交易成本。最后，在现实市场中，金融参与者也是不可能获得完全信息的。从而，对金融风险进行管理是相当可能及有必要的。（三）课程的学习目的《风险管理》是金融学本科专业必修的理论基础课，是适应经济金融发展的需要新设立的一门课程，但对于我们统计学专业的学生来说，在掌握一定统计学知识的基础上，对于经济学专业的课程也应该有足够的认识，尤其在当今许多门课程之间是相互贯通的，所以学习此门课程作为对金融入门就至关重要。本课程是一门专业基础理论与实务并重的课程，以阐述金融风险管理的基本理论与基本技能为主要内容，是一门应用性很强的学科。学习本课程可以更好地完善金融专业学生的知识结构，使学生对金融风险在市场经济、金融经济中的特殊影响有宏观上的认识，对各种具体的金融风险管理技术和防范化解方法等有较为系统的了解和把握，为毕业之后从事经济工作打下坚实的理论基础。iii基于vaR的金融风险度量研究.伴随着世界经济国际化与金融创新、金融自由化的迅速发展，银行、证券公司等金融机构面临着日益多样且增大的风险.在这些风险中，最主要的是信用风险和市场风险.由于在从前的金融市场中，价格的变动相对比较稳定，人们更为关注的是金融证券市场中的信用风险，而较少考虑市场风险.2001年1月16日，巴塞尔银行监管委员会发布了新资本协议的征求意见稿.《新巴塞尔协议》（简称为《新协议》）将于2006年正式实施，其核心内容在于全面提高风险管理水平，即准确地识别、计量和控制风险.同时，考虑了银行业的发展和业内对1988年发布的《巴塞尔协议》的批评意见，明确提出五大目标：①将资本充足率与银行面对的主要风险紧密联系，促进全球银行经营的安全稳健性；②在强调银行自己内部风险评估体系的基础上，促进世界各国银行的公平竞争；③激励银行提高风险计量与管理水平；④更为敏感地反映银行头寸和业务的风险度；⑤重点放在国际活跃银行，基本原则适用于所有银行.与此同时，一种用途更广泛，可直接用于测定银行、信托、证券机构和证券投资组合总体风险的技术VaR方法迅速发展起来了.1VaR的基本概念VaR，即风险价值（ValueatRisk），它作为一个概念，最先起源于80年代末期交易商对金融资产风险测量的需要；作为一种市场风险测定和管理的新工具，则是由J.P•摩根最先提出的.VaR指的是在一定的置信度内，由于市场波动而导致整个资产组合在未来某个时期内可能出现的最大价值损失．如果只考虑一天的波动情况，那么VaR也就是每日风险价值DEAR(DailyEarningsatRisk).由于VaR方法能简单清晰地表示市场风险的大小，又有严谨的概率统计理论作依托，更重要的是，它解决了传统风险度量方法所不能解决的各种问题，因而该方法得到了国际金融界的广泛支持和认可.它可以把各金融工具、资产组合以及金融机构总体的市场风险量化为一个数字，这使得机构投资者与市场监管者能够很方便地将其与其它数字指标进行比较，如将金融机构的市场风险与其利润总额或资本总额进行比较，从而判断其承受市场风险的能力大小.正是由于VaR的这一特性极大地方便了金融监管部门对各金融机构的有效监管，因此各监管部门纷纷应用其进行风险监管.VaR的计算方法差—协方差法方差—协方差法的基本思想是对组合内资产收益率的分布做出假设，并且令投资组合收益率是各资产收益率的线性组合.从前面我们知道，在正态假设下投资组合的VaR为：VAR=—gW因此，求组合的VaR也就相当于求该组合收益率的标准差.一旦得出了投资组合收益率的标准差，相应的VaR值也就确定了.由投资组合理论，资产组合的标准差是通过组合内各资产的方差—协方差矩阵求出的，因此这种方法被称为方差—协方差法.方差—协方差法的基本步骤如下：首先，利用历史数据求出资产组合收益的方差、标准差和协方差；其次，在正态分布假设下求出一定置信水平对应的临界值；最后，将在前两步中求得的数据代入VaR的计算公式，求出相应的VaR值.3.2历史模拟法应用历史模拟法计算VaR不需要对资产组合收益的分布作出假设.这种方法是借助于过去一段时间内的资产组合收益的频度分布，通过找到历史上一段时间内的平均收益以及既定置信区间下的最低收益水平来推断VaR的值.该方法的本质是用收益率的历史分布来代替收益率的真实分布，以此来求得资产组合的VaR值.3.3MonteCarlo模拟法MonteCarlo模拟法最早于1942年由研制原子弹的科学家研制并加以应用，其名称MonteCarlo来自法国南部著名的赌城.在金融市场上，MonteCarlo模拟法用来模拟确定时期不同情形下的资产组合值。MonteCarlo模拟法是计算VaR的各种方法中最为有效的方法.对于资产组合的不同分布状况以及各种非线性的情形，MonteCarlo模拟法都可以得到令人满意的结果.4VAR模型特点及其主要应用VAR特点:①可以用来简单明了表示市场风险的大小，单位是美元或其他货币，没有任何技术色彩，没有任何专业背景的投资者和管理者都可以通过VAR值对金融风险进行评判；②可以事前计算风险，不像以往风险管理的方法都是在事后衡量风险大小；③不仅能计算单个金融工具的风险，还能计算由多个金融工具组成的投资组合风险，这是传统金融风险管理所不能做到的.VaR模型的假设条件：1.市场有效性假设；2.市场波动是随机的，不存在自相关.一般来说，利用数学模型定量分析社会经济现象，都必须遵循其假设条件，特别是对于我国金融业来说，由于市场尚需规范，政府干预行为较为严重，不能完全满足强有效性和市场波动的随机性，在利用VaR模型时，只能近似地正态处理.VAR主要应用①用于风险控制.目前已有超过1000家的银行、保险公司基金、养老金基金及非金融公司采用VAR方法作为金融衍生工具风险管理的手利用VAR方法进行风险控制，可以使每个交易员或交易单位都能确切地明了他们在进行有多大风险的金融交易，并可以为每个交易员或交易单位设置VAR限额,以防止过度投机行为的出现.如果执行严格的VAR管理，一些金融交易的重大亏损也许就可以完全避免.②用于业绩评估.在金融投资中，高收益总是伴随着高风险，交易员可能不惜冒巨大的风险去追逐巨额利润.公司出于稳健经营的需要，必须对交易员可能的过度投机行为进行限制.所以，有必要引入考虑风险因素的业绩评价指标.但VAR方法也有其局限性.VAR方法衡量的主要是市场风险，如单纯依靠VAR方法，就会忽视其他种类的风险如信用风险.另外，从技术角度讲VAR值表明的是一定置信度内的最大损失，但并不能绝对排除高于VAR值的损失发生的可能性.例如假设一天的99%置信度下的VAR=$1000万，仍会有1%的可能性会使损失超过1000万美元.这种情况一旦发生，给经营单位带来的后果就是灾难性的.所以在金融风险管理中，VAR方法并不能涵盖一切，仍需综合使用各种其他的定性、定量分析方法.亚洲金融危机还提醒风险管理者：风险价值法并不能预测到投资组合的确切损失程度，也无法捕捉到市场风险与信用风险间的相互关系.5VaR风险度量方法的优缺点VaR风险度量方法的优点VaR方法在全球金融风险管理中得到了大力推广.较之以往的风险度量技术,VaR方法具有诸多的优点:①VaR技术可以在事前计算投资组合的风险，而不像以往的风险管理方法都是在事后衡量投资组合风险的大小.VaR方法以其高度的综合、概括能力,为投资者提供了一个直观、全面的风险量化指标.投资者可以运用VaR方法，动态地评估和计量其所持有的资产组合的风险，及时调整投资组合，以分散和规避风险，提高资产营运质量和运作效率.②VaR方法可以涵盖影响金融资产的各种不同市场因素，同时该方法也可以测度非线性的风险问题.此外,VaR方法不仅能计算单个金融工具的风险，还能计算由多个金融工具组成的投资组合风险，对此以往的风险管理方法无法实现.VaR风险度量方法的缺点虽然VaR方法为各种金融机构所采用，应用领域广泛，但是种种研究结果和实践经验都表明VaR技术不是一种合理有效的风险计量方法，还存在着严重的缺陷:(1)VaR方法不满足次可加性，不符合一致性风险度量方法的要求.1997年，Artzner等提出了著名的一致性公理，其内容是:若某种风险计量满足次可加性(Sub-additive)、正齐次性(PositivelyHomogeneous)、单调(Monotonous)和传递不变性(TranslationInvariant)四个条件，则该风险计量是一致性风险计量.若用向量x,y表示两个投资组合的随机回报向量,f(x)和f(y)表示他们的风险计量，则一致性公理的四大条件可以表示如下:①正齐次性：f(ax)=af(x)a>0为常数•它反映了没有分散风险的效应•②次可加性：f(x+y)Sf(x)+f(y).它反映了组合投资具有分散风险的特点．因此,任何投资组合的风险计量应该不大于该组合中各项资产的风险计量的总和•③单调性：若x>y,则f(y)Nf(x)•若一个投资组合优于另一个投资组合,即前者随机回报的各分量大于或等于后者随机回报对应的各分量，则前者的风险至少不大于后者.④传递不变性:f(x+b(l+r))=f(x)-b.其中r为无风险利率,b>0.若增加无风险头寸到投资组合中，则组合的风险随着无风险资产头寸的增加而减少.自从Artzner提出了一致性公理以后，能否满足该公理即成为一种风险计量方法是否可用的判断标准.在上述四个条件中，次可加性是最为重要的.次可加性意味着投资组合的风险值不超过其各个组成部分的风险值之和.当各个部分的风险完全相关时，整体风险等于各个部分风险之和.否则由于风散化效应，整体风险将小于部分风险之和.但是经证明,VaR方法在资本收益率不服从正态分布时，缺乏次可加性，因此也就不是一致性风险度量，用VaR方法来度量风险就不再准确.例如，资产组合的VaR值会大于组合中各项资产的VaR值之和，这不仅与投资上要求分散化以降低风险的要求背道而驰，进一步来说，也阻碍了金融机构进行总体风险的有效管理.(2)VaR方法没有考虑尾部风险.根据Jorion给出的定义,VaR是指在给定的置信水平和投资期内投资组合可能遭受的最大损失.可见，VaR本质上只是对应于某置信水平的分位点，故又称为分位点VaR.因此它无法考察分位点下方的信息，即所谓的左尾损失，这就是VaR尾部损失测量的非充分性。VaR方法的这一缺点使人们忽略了小概率发生的巨额损失事件甚至是金融危机，而这又恰恰正是金融监管部门所必须重点关注的•例如假设有两个投资组合A,B,它们的投资损失分布如下图所示:投资组合A和B的损失分布显然这两个投资组合的风险是不同的.组合B发生极端损失的概率远大于投资组合A发生的概率，即组合B的风险更大.然而用95%置信水平的VaR来衡量两个投资组合的风险状况时，两者是相同的，这就给投资者一个错误的风险信息，进而可能误导投资者选择高风险的投资.6对VaR风险度量技术的改进CVaR技术因为VaR技术越来越为人们所熟知和认可，并且广泛应用于金融系统的风险度量，但其本身又有着上述的缺陷，故出现了多种对VaR模型进行改良的技术.1997年产生的CVaR(ConditionalValue-at-Risk)技术是一个既具有可操作性又满足一致性公理,特别是考虑到了尾部风险的风险测度技术.CVaR这一概念是指当资产组合的损失大于某个给定的VaR值的条件下，该资产组合的损失的平均值.用公式可表示为:CVaR=E(-X|-X>VaR)其中,x为资产组合的损失额。假定某一投资组合在2006年7月29日在置信度取95%时日VaR值为100万元,CVaR值为130万元，根据VaR和CVaR的定义可知:该组合有95%的把握可以保证,这一天由于市场价格的变动而带来的损失不会超过100万元,同时也有95%的把握可以保证该组合由于多种因素而带来的极端潜在损失不会超过130万元,或者说损失超过100万元的条件损失为130万元.不过由CVaR的定义很难计算出CVaR值,这是因为在CVaR的定义中涉及到VaR这个参数,并且这个参数又是内生的,因此给计算造成了很大困难.在实际的计算过程中CVaR的值是通过构造辅助函数计算而出的.这种方法可以在不先求出VaR值的情况下得到CVaR值,并且在求出CVaR值的同时也可以得到VaR值.但是与VaR技术相比,CVaR技术具有更加良好的数学性质和实用性:1.CVaR是次可加的,符合一致性风险度量的条件.次可加性意味着资产组合的分散化将降低总体CVaR值，即CVaR(X+Y)<CVaR(X)+CVaR(Y)始终成立.在正态分布情况下,CVaR和VaR两种度量是等价的,可得出同样的最优解.但是,对于非正态分布情形,CVaR满足次可加性进而可以求得全局最优解.此时,VaR仅为极小值点，可能不存在最优解,而CVaR为极小值.2.CVaR是尾部损失的平均值，反映了损失超出VaR部分的相关信息.只有把大于VaR的所有尾部损失进行充分估计，才能用以计算CVaR.因而,CVaR测度过程中对损益分布的尾部损失度量是相对充分和完整的,尤其是在损益分布并非正态分布的情况(如厚尾、偏斜等)中,CVaR比VaR能够更加全面、有效地刻画损失分布的数理特征.3.由于CVaR的计算是建立在VaR基础之上的，所以在得到CVaR值的同时，也可以获得相应的VaR值，故而能够针对风险实施双重监测,也便于相互校验.CVaR模型的研究也只是处于起步阶段,技术还不完善,因此在实际中应用的也比较少.虽然CVaR模型也存在着一定的缺陷，但它在许多方面已经表现的优越于VaR模型，因而CVaR模型具有广泛的应用前景，有必要加强CVaR模型的理论与应用研究.但是，在应用CVaR进行金融风险的定量计算时，要注意与其它风险管理方法结合，注意定量、定性分析相结合，尤其是在市场出现较异常波动时,应综合运用多种风险度量方法,以减少预测值的偏差度．IV关于全面风险管理体系建立的实践分析管理体系在德意志银行的风险管理体系中，俘在一个专门的委员会风险小组(GroupRiskBoard)对银行的风险管理策略的制定和执行负全部的责任，并且负责制定银行整体的风险管理框架。委员会风险小组实际I：就是德意志银行的风险管理委员会，并且由CRO(ChiefRiskOfifcer)领导一在风险管理委员会中，不同的风险归一个统一的风险部门进行管理，而不像以前分别由不同的风险管理部门进行管理，这样使得德意志银行在全面风险管理方面更加得心应手。风险管理委员会在德意志银行的风险管理框架中，具体的将银行风险管理职能分为五个部分，分别由不同的部门负责实施。这五个部分分别是：风险测量和报告、限额制定、风险识别、头寸管理和质量监督。风险管理基本程序和方法在德意志银行的风险管理过程中，非常强调量化模型和研究的重要性，风险管理层正是根据量化的风险因素，对银行各个不同部门和风险种类进行风险额度的分配和管理。1．风险分散化管理。德意志银行在风险量化度量中，不仅仅重视对各个风险单独类别的量化研究，同时更加注重对银行整体风险的研究，考虑各类风险之间的相关性和独立性。在德意志银行，管理层以资本来度量业务风险因素的大小，同时考虑到不同风险的分散化作用。经济资本是测量在一定程度的置信条件、一定的时期内可能遭受的损失。在德意志银行，置信程度为99.98%。其中，VAR作为一种比较成熟的技术，是德意志银行用来衡量经济资本，测量风险因素的一种手段：信用风险管理。在信用风险管理方而，德意志银行由风险管理委员会最终确定银行的风险偏好，负责管理策略的执行，并且将信用风险与其他各种风险统一〜管理、在量化信用风险方面，德意志银行采用标准风险法(Standardriskcosts)和经济资本(EconomicCapital)的方法进行度量。所谓标准风险成本是一种风险补偿率(RiskPremium)，是根据一年的数据所预测出来的由于违约所导致的损失所计算出来的。1999年，德意志银行信用风险暴露的标准风险成本为10亿欧元，①这是由于信用风险补偿，银仃预计能够从信用风险资产中所产生的预期收益．另外，德意志银行通过经济资本的方法，将银行所面临的操作风险、国家风险、衍生具风险等都进行了详细的度量，最终将各个风险进行综合分折，从而得出银行整体的风险状况。1999年12月31日，德意志银行的整体风险的经济资本为151．6亿欧元。二、中航油事件：经国家有关部门批准，新加坡公司在取得中国航油集团公司授权后，自2003年开始做油品套期保值业务。在此期间，陈久霖擅自扩大业务范围，从事石油衍生品期权交易。陈久霖和日本三井银行、法国兴业银行、英国巴克莱银行、新加坡发展银行和新加坡麦戈利银行等在期货交易场外，签订了合同。陈久霖买了“看跌”期权，赌注每桶38美元，没想到国际油价一路攀升。2004年10月以来，新加坡公司所持石油衍生品盘位已远远超过预期价格。根据其合同，需向交易对方(银行和金融机构)支付保证金。每桶油价每上涨1美元，新加坡公司要向银行支付5000万美元的保证金，导致新加坡公司现金流量枯竭，2004年10月26日至今，被迫关闭的仓位累计损失已达3.94亿美元，正在关闭的剩余仓位预计损失1.6亿美元，账面实际损失和潜在损失总计约5.54亿美元。2003年下半年中航油开始参与200万桶原油期货买卖，初期获利；2004年一季度国际油价飙升，中航油持淡仓，录得账面亏损580万美元，为求收复失地，加大投资增持淡仓；2004年二季度油价续升，中航油账面亏损增至3000万美元。为避免在账目上出现实际亏损，公司决定将交割日期延后至2005及2006年，再加大投资，希望油价回落时可翻身；2004年10月中航油的原油期货合约已增至5200万桶，油价到达历史高位，中航油面临巨额亏损；2004年10月10日中航油首次向中航油集团呈交报告，说明交易情况及面对1.8亿美元的账面损失，并已缴付了期货交易的8000万美元补仓资金，公司同时面对严重的现金流问题，已接近用罄2600万美元的营运资金、1.2亿美元的银团贷款及6800万美元的应收贸易款，上述数据从未向其它股东及公众披露；2004年10月20日中航油集团为了筹集资金支付补仓资金，透过德意志银行新加坡分行配售15%的中航油股份，令集团持股比例由75%减至60%，集资1.08亿美元；2004年10月26日－28中航油未能补仓，多张合约被逼平仓，实际损失增至1.32亿美元；2004年10月26日－29巴克莱资本开始追债行动，要求中航油偿还2646万美元；2004年11月8日中航油再有合约被逼平仓，亏损增加1亿美元；2004年11月9日三井(Mitsui)能源风险管理公司加入追债行列，追讨7033万美元；2004年11月16日另一批合约被平仓，再亏7000万美元；2004年11月17日StandardBankLondonLtd追讨1443万美元，并指如果未能在12月9日支付欠款，将会申请将之破产；2004年11月25日最后一批合约被平仓，总亏损合计达3.81亿美元，债权银行陆续追债，合计追讨2.48亿美元，该公司同时已违反法国兴业银行牵头的1.6亿美元银团贷款条款，同样面对被清盘危机；2004年11月29日陈久霖向新加坡法院申请破产保护，并指中航油集团已承诺继续支付及偿还该公司欠款，并正与新加坡政府拥有的淡马锡集团联合注资1亿美元协助公司重组，但淡马锡尚未答应；2004年11月30日中航油终止所有原油期货交易；2006年03月21日据联合早报网等综合消息，中航油前总裁陈久霖今早被新加坡初级法庭判处坐牢4年3个月，以及罚款33万5000新元(约合20.74万美元)。2、分析过程：第一，空头且头寸巨大。中航油在伦敦、新加坡、美国的期货、期权市场上卖出了大量看涨期权，累计数量达到5200万桶。中航油的生产经营需要大量的原油，其套期保值方向应该是买入保值，其产生亏损的头寸来自大量的空头期权。第二，监管缺位。中航油也存在多头交易、分散交易、管理混乱的问题。直到亏损巨大，资金链断裂，主管领导还不清楚公司究竟有多少头寸、有多大风险。第三，对大势把握出现方向错误。产生亏损的直接原因当然是头寸的方向出现了问题。中航油事件发生时，尽管当时许多人都认为若没有基金挤仓，中航油肯定亏不了。但在中航油被挤出局后，油价依然涨势不止，就值得深思了。第四，妄自尊大。对价格走向把握失误并不一定要受到指责和一定会产生巨大损失，但当方向失误和妄自尊大结合之后，巨额亏损就会随之而来。第五，底牌清晰。中航油更是如此，公司本身的业务运作需要采购大量原油或汽油，但期货交易却大肆抛空，性质本身就是完全的投机，巨大的头寸肯定没有实货交割，被市场逼仓也就无法避免。3、结论：一是加强对国有企业，尤其是集中大多优质资产重要子企业监管势在必行。监管当局在此交易过程中也负有不可推卸的责任，监管当局有义务发现和制止此类头寸巨大的投机活动，避免对市场的冲击。二是建立健全国有企业的内部控制制度刻不容缓。该事件反映出公司管理层决策和管理水平低下。管理层犯了战略和战术上的错误，而且对决策的实施缺乏有效的监督和控制。三是强化风险管理至关重要。为了避免航油价格波动，他们本该采取套期保值的风险管理策略，而不是期货市场的投机行为。即使有投机活动也应该进行严格的风险管理。四是开展内部控制审计是现实选择。使用国际金融市场上的衍生金融工具规避风险是这些企业进行风险管理不可或缺的有效手段。但是，这是一项专业性极高的工作，必须具备一支高水平、有经验的从业团队及管理人员队伍。如果这些高素质的人员不到位，缺乏有效的风险管理和监控机制，不但不能规避风险，反而会加大风险的暴露，造成巨额损失。V对外国商业银行全面风险管理体系的分析综合上面谈到的德意志银行、中行事件商业银行在全面风险管理方面的策略和方法，有以下三方面的认识。第一，国际大银行在风险的量化度量方面比较成熟，能够较为准确地对包括信用风险、风险、操作风险等进行度量，从而为银行的风险管理以及经营决策提供帮助和依据。在量化度量方面，国外商业银行在市场、信用和操作风险等方面，都在引入VAR(Value—at—Risk)的衡量方法，并利用VAR结果直观地反映银行可能面对的风险损失，而且在置信度的选择上，已经