2012017年信托行业分析报告

1E2016年信托行业分析报告[2016年10月】目录TOC\o"1-5"\h\z第一节泛资管时代：信托行业的涅槃机遇 ..4一、增速回归理性，行业机会犹存 …4二、信托行业目前已经度过了政策不利影响消化的最艰难时期 5三、新政出台有望助增总体信托资产规模 ...8四、 利率下行长期利于信托转型 10五、融资端下滑长期推动信托转型 11六、 信托行业主动管理能力提升 12第二节信托行业固有优势 14一、横跨货币、资本、实业的资本配置优势 14二、 信托法赋予的财产隔离优势 15第三节回归信托本源业务，财富管理蓝海广阔 17一、 财富传承问题凸显家族信托重要性 17二、 投融两端资产匹配需求带来房地产Reits新机遇 18三、 资产荒背景下海外投资信托蓄势徃发 21第四节投资分析 23一、强者恒强，大型信托有望打造财富管理旗舰 23二、 专注细分领域，小型信托亦可成为闪闪螺丝钉 241、信托公司介入资产证券化业务模式 25第五节部分相关企业分析 27一、 安信信托：转型先锋，前景可期 27二、经纬纺机：控股中融信托，综合实力明显 27三、陕国投：AMC稀缺标的，受益于银行不良增加 27图表目录TOC\o"1-5"\h\z图表1信托资产规模历年变动趋势图 4•…图表2:信托公司营业收入总体变动趋势 4..图表3：2009~2015年个资产管理子行业规模占比变化 5.图表4:信托银行不良率走势对比 7..图表5:银信合作和信政合作占信托资金比例变化 8..图表6:通道业务变动趋势（亿元） 9…图表7:通道业务占比结构 10...图表8:信托资金投向房地产和基础产业比例 1.1图表9:信托资金投向其他产业比例 1.1图表10:信托资产结构按来源划分 12.图表11:信托资产结构按功能划分 1.2.图表12:年化综合信托报酬率和年化综合实际收益率 14图表13:Reits主要功能 19图表14:QDII额度分行业统计（单位：亿美元数据截至 2016年8月31日） 22图表15:信托行业QDII额度分布情况（单位：亿美元数据截至 2016年8月31日） 22图表16:财富管理转型的成功关键要素 23图表17:银行不良贷款变动情况 24.图表18:主动管理型CLO的交易结构 26表格目录表格1:近年对信托行业产生重要影响的政策 6...表格2:银行理财监管新规带来信托规模增量测算 1.0表格3:金融机构资产配置领域对比 1.4表格4:各种金融机构资产管理业务法律关系对比 1.5表格5:信托和一般委托代理的区别 1.6表格6:家族信托功能 17表格7:主要家族信托产品 1.8...表格8:Reits与一般房地产信托区别 20..表格9:目前存在spv三种形式比较 26第一节泛资管时代：信托行业的涅槃机遇、增速回归理性，行业机会犹存如图1所示信托行业的信托资产规模逐增长速度最快的时期为 2004年至2009年,年均复合增长率达到68%自2009年以后信托资产增长维持在50%左右。2012年监管层全面放开了资本市场，允许证券公司、保险公司、基金管理公司开展与信托公司同 质化资产管理业务后，信托资产增长速度出现明显下降。2013至2015增长速度仅为46%28%口17%但值得注意尽管2016年上半年信托资产增速放缓至8.95%仍然高于同期GDP增长率6.7%。说明信托行业机会犹存。如图3所示与信托行业规模扩张速度下降相对应的则是信托行业在资管市场中地位逐渐被基金公司、基金子公司及私募等后起之秀蚕食。在 2012年顶峰时期信托业在占据资管市场27%的份额，与银行理财、保险公司形成三足鼎立之势共瓜分资管市场78%勺份额。近年尽管信托行业风光不似从前，仍然在资管市场中占据第二名，仅输于银行。二、信托行业目前已经度过了政策不利影响消化的最艰难时期我国信托业资产规模的增长主要来源于银行出表动机下的银信合作的推动、刺激财政政策下基础产业类信托和信政合作的发展以及货币从紧环境下的融资需求。而造成信托行业近年来增速不断下行的主要原因来自监管层近年对通道类业务的挤压等不利政策因素、资管市场市场后同业竞争的影响以及利率下行等因素。政策因素对信托行业的抑制从两个方向发生：第一是2012年开始逐步放开资管市场，引入券商资管等开展同质化竞