“活跃资本市场”系列研究：减持新规影响几何

报告|策略专题的信息披露和法律声明策略专题证券分析师策略专题证券分析师吴开达资格编号：S0120521010001减持新规影响几何“活跃资本市场”系列研究邮箱：wukd＠研究助理孙希民邮箱：sunxm3＠相相关研究2023.8.274.《大消费王者归来？风格研判系023.8.245.《“活跃资本市场”一揽子政策导语：8月27日晚间，证监会就进一步规范相关方减持行为作出要求。这份减持新规是活跃资本市场的又一重要举措，本文聚焦新规内容，测算新规之下2023年以来A股减持规模变化,并通过进一步量化分析新规对于A股市场的具体影响。减持新规内容梳理：证监会要求，上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。控股股东、实际控制人的一致行动人比照上述要求执行；上市公司披露为无控股股东、实际控制人的，第一大股东及其实际控制人比照上述要求执行。了筛选。受到上述减持条件影响的上市公司去重后共有2185家，占全部A股公司的比例为45.50%。就有多家公司发布的公告中明确提及股东提前终止减持计划。从8月29-31日3日间就有77家上市公司股东自愿终止减持计划。上市公司股东对减持新规积极响应，在给予公司和投资者信心的同时,也对活跃资本市场有所帮助。划，从申万一级行业视角进行统计，并使用减持新规剔除受限上市公司，再统计调整后的减持情况。通过对比调整前后的减持规模和公司数变化来量化分析减持新规对于A股市场的具体影响。总体上来看，A股市场减持新规调整后受限减持金额为226.32亿，调整前共9418.46亿，变化占比为2.40%。以2023年减持情况来看，减持新规主要是示范作用，更多的是提振市场信心。风险提示：1)减持规则发生较大变化；2)假设测算并不代表实际减持情况；3)历史信息不代表未来。策略专题2/10请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1.减持新规效果测算：覆盖面较广 4 1.2.减持新规发布后上市公司响应积极 62.减持新规影响量化分析：示范作用 7 策略专题3/10请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2：减持新规下各情形不满足公司数 4图3：各申万一级行业受限公司数情况 5 图6：各申万一级行业(剔除综合)减持新规调整前后减持规模及变化百分比 8图7：各申万一级行业(剔除综合)减持新规调整前后减持规模具体金额及变化百分比9策略专题4/10请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持公司股份。这份减持新规是活跃资本市场的又一重要举措，本文梳理证监会要求，上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累过二级市场减持本公司股份。控股股东、实际控制人的一致行动人比照上述要求执行；上市公司披露为无控股股东、实际控制人的，第一大股东及其实际控制人形任一条件后要求发净现金分红、金分红或累计现金分红东、实际控制人不得通过二级市场际控制人的求执行；上市公司，第一公司数净发策略专题5/10请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明从行业视角看，银行、煤炭、房地产、综合、纺织服饰、钢铁、商贸零售、策略专题6/10请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1.2.减持新规发布后上市公司响应积极减持计划。上市公司股东对减持新规积极响应，在给予公司和投资者信心的同时策略专题7/10请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明统计。2.减持新规影响量化分析：示范作用仅从减持新规覆盖公司数出发，不论是总量视角还是行业视角都难以反应减的所有减持计划，从申万一级行业视角进行统计，并使用减持新规剔除受限上市公司，再统计调整后的减持情况。通过对比调整前后的减持规模和公司数变化来减持计划；在进行行业统计时，由于各公司减持时间区间并不相同，为了便于计均使用此方法计算减持金额。减持新规调整的方法：使用减持新规筛选出受限公司，由于减持新规限制的是受限公司的控股股东、实控人及一致行动人，因此我们先计算这部分人的减持际控制人”“实际控制人及一致行动人”等字段对应的减持计划，然后通过上文8/10请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明提到的计算方法计算出各申万一级行业受限制的减持金额，进而计算出新规调整。通过使用上文提及的计算方法，我们得到各申万一级行业(剔除综合)减持新超过10%。交通运输、有色金属、银行、非银金融、钢铁这五个行业没有受限。总体上来看，A股市场减持新规调整后受限减持金额为226.32亿，调整前共图6：各申万一级行业(剔除综合)减持新规调整前后减持规模及变化百分比策略专题9/10请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明图7：各申万一级行业(剔除综合)减持新规调整前后减持规模具体金额及变化百分比1)减持规则发生较大变化；2)假设测算并不代表实际减持情况；3)历史表未来。策略专题10/10请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明吴开达，德邦证券研究所副所长、总量大组长、首席策略分析师(兼REITs、新股、公司研究),复旦大学、上海财经大学金融专硕导践行“自由无用、策略知行”，主要研究市场微观结构。吴开达策略知行团队成员大多具有买方工作经验，细分为：大势研领域，落地组合策略+增强策略，较传统卖方策略更具买方思维、更重知行。证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观月内的公司股价(或行业指数)的对同期市场基准指数的涨A综指或深证成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；别评级说明评级相对强于市场表现20%以上；相对强于市场表现5%~20%；级。的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，德邦证券及其行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。德邦证