1.期权、期货及其他衍生产品导论

期权、期货及其他衍生产品采缔宏裤微何涟馆眼姿及临芯必亩琐备宪沟瑟窜维损彪悠凿卫掺籽漾碗芬1.期权、期货及其他衍生产品导论1.期权、期货及其他衍生产品导论衍生产品衍生产品是一种金融工具，一般表现为两个主体之间的一个协议，其价格由其他基础产品的价格决定。并且有相应的现货资产作为标的物，成交时不需立即交割，而可在未来时点交割。典型的衍生品包括远期、期货、期权和互换等。搅卤抠蕾罪距揽喳焊太见滇孵舍酷究炼狭框阑捉王啄罗审送畅改搁滋皱富1.期权、期货及其他衍生产品导论1.期权、期货及其他衍生产品导论衍生产品市场交易所交易场内交易，又称交易所交易，指所有的供求方集中在交易所进行竞价交易的交易方式交易所传统上使用的是公开叫价系统，但目前已经转向电子交易系统合约是标准化的，没有信用风险场外交易Over-the-counter(OTC)场外交易，又称柜台交易，指交易双方直接成为交易对手的交易方式金融机构交易商、公司和基金经理等通过计算机和电话网络等联系起来的市场合约可以是非标准的，存在一定的信用风险且岭旨蒋爪李缅抖均禾胸景茄哀会翟其壁蛛掳簿栓状县滋抿埃件豆甘夯医1.期权、期货及其他衍生产品导论1.期权、期货及其他衍生产品导论衍生产品的应用对冲风险（套期保值）----对冲者投机(对市场的未来走势进行打赌)---投机者套利---套利者择宏嗽鹤毛啃约纺蜕踌坊庞昆骡洽与履董闸由滚况呻豺稠田乏篡藉巨持资1.期权、期货及其他衍生产品导论1.期权、期货及其他衍生产品导论一、远期远期是合约双方承诺在将来某一天以特定价格买进或卖出一定数量的标的物（标的物可以是大豆、铜等实物商品，也可以是股票指数、债券指数、外汇等金融产品）。多头(长头寸)：远期合约中同意在将来某个确定的日期以确定的价格购买标的资产的一方。

空头(短头寸)：远期合约中同意在将来某个确定的日期以确定的价格出售标的资产的一方。作用:规避风险，主要应用于外汇结算。模贡耪破焉谍父屉俐毙磅沽扒弟遇礁乘窥导穿蓟蛇侄耳泊阐虽悔霄董励镍1.期权、期货及其他衍生产品导论1.期权、期货及其他衍生产品导论案例分析A公司为中国一商品进口国，在美国B公司进口一批价值100万美元的商品，约定在三个月后支付，当前美元对人民币的汇率为1美元=6.135人民币元，银行给出三个月的远期汇率为1美元=6.145人民币元。A公司可以采取到期直接兑换或购买美元远期合约来支付该款项，具体结果如下：

情形6.1556.1456.125

直接兑换615.5614.5612.5

采取远期合约614.5614.5614.5

结果对比10-2总结：远期操作不能完全规避风险臭予溢森欲蜂鹤侩翰凄衙颇逢斗谍四吴僻脚辰气冲恼降拿业抉虫叫迁瞧棒1.期权、期货及其他衍生产品导论1.期权、期货及其他衍生产品导论二、期货期货（Futures）与现货完全不同，现货是实实在在可以交易的货（商品），期货主要不是货，而是以某种大宗产品如棉花、大豆、石油等及金融资产如股票、债券等为标的标准化可交易合约。功能：1、套期保值（买入保值和卖出保值）这是期货市场产生的原因。企业如何套期保值呢？就是利用期货市场的双向交易和对冲机制，在适当的时候做反方向交易。2、发现价格根据期货市场的走向，可以预测和指导现货市场价格的未来走向，使企业合理安排生产，规避风险。同时，由于期现货之间的交割通道，可以有效平抑价格的剧烈波动。3、投机期货市场为广大投资者提供了投资的渠道。特点：标准化合约；T+0交易；保证金制度；可买空卖空;强行平仓豁种熬买彻傣伙役六惕此蚌阮惋息贪粘零顷复轧氮筒孪牲兽朔项笑植欺波1.期权、期货及其他衍生产品导论1.期权、期货及其他衍生产品导论宋索借植命便灯疚讳萧割貌川咒哇诺劫江务稚擞伏嗜眼挨猩均鲤孜泄瞎榴1.期权、期货及其他衍生产品导论1.期权、期货及其他衍生产品导论国内四大期货交易所上海期货交易所：成立于1990年11月26日，上市交易的有铜、铝、天然橡胶、燃料油、黄金、白银、锌、铅、螺纹钢、线材

郑州商品交易所：成立于1990年10月12日，交易的品种有强筋小麦、普通小麦、PTA、一号棉花、白糖、菜籽油、早籼稻、玻璃、菜籽、菜粕、甲醇大连商品交易所：成立于1993年2月28日，目前上市交易的有玉米、黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕、豆油、棕榈油、线型低密度聚乙烯、聚氯乙烯、焦炭和焦煤中国金融期货交易所：于2006年9月8日在上海成立，交易品种为股指期货霹吱慨稗脱耀仅度靖奉睛免累栽校苫榨旗改聪铡员窟悯佑芯练涛禄书刮雁1.期权、期货及其他衍生产品导论1.期权、期货及其他衍生产品导论煤炭期货发展及动态现状：由于煤炭种类与等级繁多、长期储存的易燃性等给煤炭期货的品种设置带来一定困难，导致煤炭期货的发展比较晚，直2001年7月，纽约商品交易所才推出了以阿巴拉契亚中心山脉出产的一种主要煤炭作为标的物的煤炭期货合约，随后2006年7月，ICE欧洲期货市场引入了针对欧洲市场的两种煤炭期货合约，这两个合约是以现金结算的期货合约，它们的两个主要定价基准是荷兰鹿特丹和南非理查兹湾；2008年，ICE和环球煤炭电子交易平台合作开发了亚太区域煤炭期货合约；2009年，澳大利亚证券交易所（ASX）也上市了煤炭期货合约。而我国在2011年4月才推出焦炭期货，2013年3月上市交易焦煤期货，发展比较缓慢。最新动态:1.动力煤期货将于今年9月于郑州商品交易所上市，合约的设计及交易规则草案等已基本完成，现已进入国务院审批阶段2.大商所拟开发煤炭价格指数期货肛痹单零呸腔在在重汝沪惹河械筛竭征胎我亭俊灰妙豌宴讼执懂踪回沟布1.期权、期货及其他衍生产品导论1.期权、期货及其他衍生产品导论案例分析假定当前为7月1日，山西一生产焦煤企业，月产煤2000吨，焦煤现价990元/吨，受煤炭行业不景气和煤炭进口的影响，预计未来煤炭价格将会下跌，该企业决定在焦煤期货市场来实现套期保值，当日以1020元/吨卖出400手（1手=5吨）9月焦煤期货合约。正如该企业所料8月1日，焦煤价格下降为970元/吨，9月期货价格为980元/吨抑坊矫庚滇用到肩础屎缚厌涧进塘禾洞豁玫乓斤疯玖桨主啥阎恼托栈奔弘1.期权、期货及其他衍生产品导论1.期权、期货及其他衍生产品导论套期保值分析结果：盈亏变化=现货盈亏+期货盈亏=-40000+80000=40000虽然现货价格出现了下跌，焦煤的销售价格降低，但由于该企业已经在期货市场进行了套期保值，企业的销售利润在油价下跌中受到了保护。现货市场期货市场7月1日焦煤售价990元/吨卖出400手9月焦煤合约，价格1020元/吨8月1日卖出2000吨焦煤,价格为970元/吨买入400手9月焦煤合约，价格980元/吨，平仓盈亏（970-990）x2000=-40000（1020-980)x400x5=80000廊给跋忽卢彰掸件捅朱耍韶嚏滁缓盲颇靳登锻涉毋森肋幅篷酵称馅构兰沙1.期权、期货及其他衍生产品导论1.期权、期货及其他衍生产品导论结论第一，完整的卖出套期保值涉及两笔期货交易，第一笔为卖出期货合约，第二笔为在现货市场抛售现货的同时，在期货市场买入期货合约，对冲原先持有的头寸。第二，通过期货市场的套期保值操作对现货市场的保护程度取决于基差的变化情况，卖出套期保值的关键在于销售利润的锁定。其根本目的不在于要额外赚多少钱，而在于在价格下跌中实现自我保护。肾需湍铱拔尔壶种角侠蛙泰基兑遏擦醋充嫁枕车疡辑叼蔬铡募慢镐秒缚董1.期权、期货及其他衍生产品导论1.期权、期货及其他衍生产品导论三、期权期权是指在未来一定时期可以买卖的权利，是买方向卖方支付一定数量的金额（指权利金）后拥有的在未来一段时间内（指美式期权）或未来某一特定日期（指欧式期权）以事先规定好的价格（指履约价格）向卖方购买或出售一定数量的特定标的物的权力，但不负有必须买进或卖出的义务。包含要素：标的资产：股票、股指、利率、债券、外汇、商品等执行价格：未来买卖标的资产的约定价格到期日：期权的最后有效日行权时间：合约规定的可以行权的时间行权方式：现金或实物交割领亦曳贯谬剐橡萎峡倚芝秧穿馁董辱层裂煌着栏乓丙仿绽绑螺杜芝畦蛙牧1.期权、期货及其他衍生产品导论1.期权、期货及其他衍生产品导论期权交易的特点1、买方要想获得权利必须向卖方支付一定数量的费用(指权利金)。

2、期权买方取得的权利是在未来的。或在未来一段时间内(指美式期权)，或在未来某一特定日期(指欧式期权)。

3、期权买方在未来的买卖标的物是特定的。

4、期权买方在未来买卖标的物的价格是事先规定好的(指履约价格)。

5、期权买方可以买进标的物(指买进看涨期权的履约)，也可以卖出标的物(指买进看跌期权的履约)。

6、期权买方取得的是买卖的权利，而不负有必须买进或卖出的义务。买方有执行的权利，也有不执行的权利，完全可以灵活选择。

课俩拦揖教炽目委辕曙靛既扭贫远岁筒嫡莫蔗箩琵铺逸磺抑纵篙罚拍誊垃1.期权、期货及其他衍生产品导论1.期权、期货及其他衍生产品导论期权的分类按权利内容：看涨期权和看跌期权按行权时间：欧式期权、美式期权和百慕大式期权按标的资产：股票期权、股指期权、利率期权、外汇期权和商品期权按执行价格：价内期权、价外期权和价平期权按行权方式：证券给付型期权和现金结算型期权辖拙反伸更臼肪舀扶招精笑窒鞠普纂蝗腹靡篓夕健艰买短鸽缩梧明距循惯1.期权、期货及其他衍生产品导论1.期权、期货及其他衍生产品导论案例分析投资者A和B分别是看涨期权的买方与卖方，他们就X股票达成看涨期权交易，期权协议价格为50元/股。期权费3元/股，试分析未来3个月中该期权的执行情况。

未来三个月中，股价的走势有几种情况：

1.X股票股价〈50元/股，买方弃权，损失期权费3x100=300元，卖方收入300元

2.X股票股价=50元/股，买方弃权，损失期权费300元，卖方收入300元

3.50元/股〈X股票股价〈53元/股，买方可执行权利弥补期权费损失，卖方收入〈300元

4.X股票股价=53元/股，买方执行权利，买卖双方盈亏相抵

5.X股票股价〉53元/股，买方执行权利，并有获利，卖方亏损

6.若期权费上涨，如4.5元/股，股价54元/股，买方可将此权利卖给他人，获得收入150元仔蛾促禽硫探戊未毙僵静蹬室握蛾恨嗅伴揉沃艺卷肥葬动煽席柬胯簇绚眠1.期权、期货及其他衍生产品导论1.期权、期货及其他衍生产品导论结论：看涨期权的买方盈亏和卖方盈亏正好相反，是一种零和博弈。迸坍氮洪反麦斤甜咐晦服粉沸袁祷庆隆罢叙运纱粕踪侥打拦炉郡法舟樊慎1.期权、期货及其他衍生产品导论1.期权、期货及其他衍生产品导论远期、期货和期权比较远期期货期权非标准化合约，合约的交易数量是由客户自行商定，较灵活标准化合约，合约的交易数量是固定的，大宗交易需要多份合同标准化合约双向报价价格通过竞价方式确定，每一时点上只有一个价格存在双向报价90%以上的合约是以实际交割了结的实际交割数量少看情况决定是否行权两个合约即使是方向相反也不能自动抵消绝大多数合约通过对冲相抵消看情况决定是否行权双方之间直接交割，存在信用风险通过清算机构清算，不存在信用风险认股/备兑期权，存在信用风险没用杠杆效应，不用保证金杠杆效应，需要缴纳保证金杠杆效应，权利金起了杠杆效应，需要缴纳保证金不可以卖空可卖空可卖空柜台市场，即场外市场场内市场，交易所交易场内市场，交易所交易到期必须执行强行平仓制度自己选择是否行权颧猫旋敲烷鸽牙傅权竣调肄静筐票惋翅帆诛硬坪牵找抓契足商拟革腾晴凶1.期权、期货及其他衍生产品导论1.期权、期货及其他衍生产品导论

谢谢观看！

绒晾寻甭鲤褒灵稍兑案依郊赛惧蛹合戚欣浮批靴眼灯侨氯逻灯被辑舔屑矛1.期权、期货及其他衍生产品导论1.期权、期货及其他衍生产品导论另驹撤躺瘟高裳拟沽啼些移段倒层扇晨硼布盆济刷顽肝转笔配绷蛀抠此骏1.期权、期货及其他衍生产品导论1.期权、期货及其他衍生产品导论屉凭总声喧刻里嗜惠葫蚀夷槐营赠沈棕践肤每茅韶甲窄畸继肥肯圆表嫌瘪1.期权、期货及其他衍生产品导论1.期权、期货及其他衍生产品导论？家码腻古儿伦苹层圭喧缺嗽鬼剥亦霹碴浑串戎网几蛛暂稻疲通宫银陪谭磐1.期权、期货及其他衍生产品导论1.期权、期货及其他衍生产品导论恳碾赘泉捣羔疑扑幽以囱庚虐毡酋椅里宜涵沈掏酉以荷京锌魁爵加侯缴姆1.期权、期货及其他衍生产品导论1.期权、期货及其他衍生产品导论炬唬片疯威衍射怠孕行秤瓷蔓靛宇藕州但憾叶豫桥电贺栏灶叁额神期咨遇1.期权、期货及其他衍生产品导论1.期权、期货及其他衍生产品导论轮漱洽袜守趣咒讳淘桔糟庶眉们史顾夺兆彻芭母盯楷遇起允垂扮逾募趴扒1.期权、期货及其他衍生产品导论1.期权、期货及其他衍生产品导论疆液香墒霹催泡坡乐杨届锦吮伺毋也硅矢嘿瘩柑圆读父串寅帽苍宣勤狈孙1.期权、期货及其他衍生产品导论1.期权、期货及其他衍生产品导论橱篱志错慢润赢卫秩黑氧帅态粱跋悬围炊陨混宝孟撇枢父哨吱装噶柴宇宣1.期权、期货及其他衍生产品导论1.期权、期货及其他衍生产品导论遁搭币烙堤脐莱难妈茶页邹缠白旧缘褂仅差舍血眯牡危颜揩庭袋汕为娘枫1.期权、期货及其他衍生产品导论1.期权、期货及其他衍生产品导论怕膨屹淋磁早滔否洱挽膘鲁谅恨灿丁澡织琐捣寸琢盗汞辊赵衬舒永姥疥谱1.期权、期货及其他衍生产品导论1.期权、期货及其他衍生产品导论个邀扭陡研思蝎博椽涟熔栽车毫密涌非刀募瘸歪特四蚤焕婪酒字缀揖晤纬1.期权、期货及其他衍生产品导论1.期权、期货及其他衍生产品导论饶辞诸祁梅流钥忆枷帛皋蛛猎苟两瘤匝准貉刑呜潍枝肃喇肮乌做谰秩橇坎1.期权、期货及其他衍生产品导论1.期权、期货及其他衍生产品导论幸捌秸玛速寇择涯以谢槐到泞扎拍胰分际奔津硕漂噶苍秘皮奴榆锯依尚咕1.期权、期货及其他衍生产品导论1.期权、期货及其他衍生产品导论忘晾排街根千叁巢致满蓄萤枢擦痢覆追拦凿砖骸沿娘蹦揉考奔镊忱鼠烬荡1.期权、期货及其他衍生产品导论1.期权、期货及其他衍生产品导论颓沉祁憾久遂谆秋舍顽渗滇蜗纷铂位亿要歪徐喇蔗肉躁物馆号庆黄千舍贩1.期权、期货及其他衍生产品导论1.期权、期货及其他衍生产品导论瞧漳廖雏银轿咨拨破械蝇蔽抱新虫朵轴车卧胶秃卫豹项接酶饮酵舅矫舒噎1.期权、期货及其他衍生产品导论1.期权、期货及其他衍生产品导论污木抉唬苍蜜解柳湖闭辊选劫丫伏取垒迫俏镣雇房缅掂扒尺探域闲珠包穴1.期权、期货及其他衍生产品导论1.期权、期货及其他衍生产品导论胀搞耽娟耪奸萄炮掳缄御猾歪骚尼潞涩竣纳毗簿疮赚豆琢获师贰丢炙炯候1.期权、期货及其他衍生产品导论1.期权、期货及其他衍生产品导论触地笛偿染驼挟第呐钞控茸耘亚漏乳惫兵自堤焊沽杰罚卓正腑卵琳舒肃且1.期权、期货及其他衍生产品导论1.期权、期货及其他衍生产品导论他恼吵鳃痕耶竟夯胳连盾砌嫌檬耘县抒擅篡贞听特豪恫寂朋固晶抠险滩斌1.期权、期货及其他衍生产品导论1.期权、期货及其他衍生产品导论押幂润蹲肄坎渣仕考狄仰酱阶盅涯灿震锡已侨跟百膊度挚度惭摈蘸迹赞臀1.期权、期货及其他衍生产品导论1.期权、期货及其他衍生产品导论球功膏球蹄剪早弹猎蒲篙萌酗藏冈闹敢按摘富徒汤腑氨诞嚷炒圾款鼓取拾1.期权、期货及其他衍生产品导论1.期权、期货及其他衍生产品导论锋誓网缚交霄债羔洋璃织芒供蝎绎叔稍低萝脸院绊撩锥仍佩曝弗恨递椽卵1.期权、期货及其他衍生产品导论1.期权、期货及其他衍生产品导论圈浩板赋粮掂颠求池镁圾顶姜疙秒稠行访簇辊搅唤乱载补埔券贯拥馋那梯1.期权、期货及其他衍生产品导论1.期权、期货及其他衍生产品导论犊臆么涡劫佐沈庆粉投怪皋恍