2022年再保险行业研究报告

2022年再保险行业研究报告第一章行业概况1.1再保险的定义直观来说，再保险（Reinsurance）就是保险公司的保险。保险公司通过签订商业合约移转一部分保额，将其所投保保单的一部分特定风险转嫁给一个或多个再保险人。通过再保险精心安排，保险人可以掌控自身因投保的风险暴露所引致的损失、增加投保能力、提高险资的分配效率，或为步入或挑选选择退出某个市场提供更多更多方便快捷。通常来说，再保险的核心业务就是低概率、大损失的尾部风险，比如说飓风再保险、地震再保险、洪水再保险等。值得注意的就是，再保险人和保险人的保单持有人之间并未有轻而易举关系。再保险人自身也可以出售再保险回去转嫁给风险，这被称作转至再保险（Retrocession）。再保险可以大体上分为合约再保险（TreatyReinsurance）和临时再保险（FacultativeReinsurance）两种。1.2再保险的方式合约再保险在此种精心安排下，保险人通过转让一定（比例）的保额，回去赢得再保险人对合约中明确的风险的保证。基于双方的共同利益，再保险人并不逐单分析保单的风险，而是依据合约自动投保保险人所转嫁给的风险。这为双方节约了时间和成本，因而是再保险业务中最常用的方式。合约再保险又可以进一步细分为比例再保险（ProrataReinsurance）和超额损失再保险（ExcessofLossReinsurance）。（a）比例再保险在比例再保险的精心安排下，再保险人与保险人按照签订合同的比例互动保额分摊风险。这种精心安排最轻的优点就是简单易行，但对于保险人来说成本较低。比如说，如果双方协议的比例为20%，那么再保险人在收到保险人划的20%的保额的同时也将缴交保险人赔付金额的20%。在2001年重新加入WTO之前，《保险法》采用的就是比例再保险的方式。国内所有财险公司的保额的20%都轻而易举让出中保再保险（后于2003年更名为中国再保险）。(b)超额损失再保险在超额损失再保险的精心安排下，再保险人保证的就是多于保险人因以损失（retention）阈值之上的部分。再保险人也可能将将建议保险人也分摊超额损失的一部分。比如说，保险人的因以损失为200万人民币，分保10%给再保险人。如果实际损失为300万，那么保险人将负责管理赔付200万给保单持有人，余下100万由再保险人赔付。临时再保险在临时再保险的框架下，再保险人有权同意是否拒绝接受保险人提交移转的特定风险。保额和风险在两者之间的搬迁不再就是自动的。与合约再保险一样，临时再保险也可以分为比例再保险和超额损失再保险。保险人通常就是为小概率的大额风险损失出售临时再保险。1.3再保险业务简史再保险未有数百年的历史。最早的再保险记录可以追溯到14世纪意大利的海上保险。初始的再保险通常都采用临时再保险的方式，由一个保险人首先分摊全部风险，然后将多于自己投保能力的风险通过再保险精心安排让出其他保险人。保险人和再保险人之间并没有套管的业务精心安排，只是在特定保单的市场需求下才临时证实划和编为的条件和费用。再保险在17世纪中叶至18世纪的英国赢得了进一步发展。英国作为世界贸易中心，金融、航运和保险业都快速发展，同时也推动了再保险的发展。但由于当时对于再保险的定义不明确，投机商人将重复保险和再保险混用出，利用原保险费率和再保险费率之间的差异进行投机。这并使英国议会于1764年颁布法令，不得了海上再保险业务的发展。直至1846年，这一禁令才被终止。现代的全球再保险业务在工业革命之后的18、19世纪赢得了迅猛发展。由于临时再保险合同仍须逐笔协商证实条件和费率，引致原保险人在再保险合同谈妥之前处于并并无保证状态。这一瑕疵并使合约再保险应运而生。这种节约交易双方时间和费用的方式非常大地促进了再保险业务的发展。再保险业务最初只在经营保险业务的原保险人之间进行。随着再保险业务的不断发展和保险人之间竞争的加剧，保险人已经已经开始自身利益商业机密的考量不愿分保，制约了再保险业务的发展。这并使对于专业再保险公司的市场需求日益减少。1842年，第一家专业再保险公司科隆再保险公司（CologneRe）在德国成立。随后瑞士再保险公司（SwissRe）和慕尼黑再保险公司（MunichRe）分别于1863年和1880年成立，这也就是现在规模最轻的两家再保险公司。20世纪，百慕大受益于其即将来临美国本土的得天独厚地理位臵以及税收天堂的优势，快速变成经已欧洲和美国之外的国际再保险中心。第二章商业模式与技术发展2.1产业链分析我国保险行业供给两端主要涵盖保险公司、中介机构、上下游产业和服务类企业；保险下游主要就是个人消费者和企业消费者。其中再保险公司处于产业链中上游。图：我国保险行业产业链资料来源：千际投行，资产信息网，观研天下上游目前，我国保险产业链上游主要包括保险公司、中介机构、上下游产业和服务类公司，保险公司负责产品设计、保费收取以及投保事件发生时支付赔款，保险中介机构和上下游产业主要提供场景及产品。近年来，我国保险经纪商数量呈上升趋势，行业竞争逐渐激烈。根据数据显示，我国保险经纪商数量由2015年的2503家增长至2018年的2647家，预计2021年将超2700家。现阶段，我国保险行业产业链上游代表企业包括中国人保集团、中国平安保险集团、中国再保险、中国太平保险集团有限责任公司。中游近几年，随着保险监管环境趋严，行业告别通过快速膨胀的时代，保额总收入增长速度逐渐，2019-2020年受行业转型的推动，保额总收入快速增长逐步回落。根据数据说明，2020年，我国保险行业原保额总收入达致45257亿元，同比快速增长6.1%；其中人身保险保额总收入为3.33万亿元，占到至总保费总收入的74%，财产保险保额总收入达致1.19万亿元，占到至总保费总收入的26%。图：2012-2020年我国保险行业原保额总收入及快速增长情况资料来源：千际投行，资产信息网，观研天下保险行业中游细分产业包括财产保险、人身险、再保险等。现阶段我国保险行业产业链中游财产保险代表企业包括安邦财产保险、中银保险、众城保险、鑫安车险、国元农业保险、安华农业保险；人身险代表企业包括友邦人寿、中国人寿、和谐健康保险、人保健康、平安养老保险、新华养老保险；再保险代表企业包括中国人寿再保险、人保再保险、太平再保险慕尼黑再保险、瑞士再保险。下游近年来，随着我国居民人均岗位数总收入持续增长，这为中国保险行业的发展提供更多更多了关键的用户保证。根据国家统计局数据说明，2020年，全国居民人均岗位数总收入32189元，比上年名义快速增长4.7%。图：2015-2020年我国居民岗位数总收入统计数据情况资料来源：千际投行，资产信息网，观研天下与此同时，2012-2019年，我国人身和财险保险密度保持快速增长趋势。根据数据说明，2019年，我国人身保险密度首次突破2000元/人，达致2213.85元/人，同比快速增长13.28%，财险密度为832.04元/人，同比快速增长10.36%。2.2商业模式分析再保险就是由于交易双方对风险未来预期不一致而产生的。直和易公司真的接一单1亿元保额的业务风险非常小，因为它的波动的确非常小。但是再保险公司接的是相同直和易公司分后出来的这些1亿元保额的保单，把这样的风险积蓄在一起后，风险性质就发生非常小的变化了，发生率也可以发生非常小变化。直和易公司可以为这种高波动风险缴比较高的再保险费，再保险公司因为收集同类风险多了，波动性增加了，实际风险成本反而低了，这种风险性质差异平添的溢价就是其中一种利润来源。保险公司在对保险产品定价时会对事故发生率、投资投资投资回报（在财产险中不关键）和费用这三个主要方面进行定价假设进而赢得保额。当投保实际经验不同于这些定价过程中制定的假设时，就可以出现死差、利差和费差这三个利润源。同理，再保险公司的投保经验也可以产生三低，这就是再保险公司的利润来源。并且再保险公司就是极端高效率的团队，这并使再保险公司在费用成本上尤其存优势。中国再保险，成立于1996年，前身就是中国人民保险公司再保险部，于2016年在港交所上市。第一大股东为汇金，增持比例少于71.56%。中国再保险的总收入来源，主要存以下三块：（1）人身再保险：由中再寿险经营的人身再保险业务，占到至总收入比重为42.47%；（2）财产险直和易：由中国大地保险经营的财产保险业务，占到至总收入比重为33.79%；（3）财产再保险：涵盖境内、境外财产再保险业务、核共体业务（核电站等核设施保险）以及财产再保险存续业务，占到至总收入比重为22.75%。2.3技术发展技术转型将可以平添保险价值链的重构。我们把再保险价值链乌分为三个部分回去分析：（1）运营和管理方面保险就是管理依赖型的行业，高效率的合约签订和理赔管理就是保险和再保险行业的核心。保险科技通过运营和管理领域的数字化，将能减少管理费用，推动保险产品、保险投资等产品技术创新。总之，保险和再保险公司必须想保持成本优势和占领市场，都仍须运营和管理能力方面的科技创新。（2）客户互动、分销和投保方面保险和再保险公司通过售后客户可视化和数据以以获取同时同时实现客户关系管理的数字化扩建，已变成个人保险领域的潮流，目前正在向中小企业和生活场景领域开拓，并且初步在许多繁琐的风险管理领域已经已经开始积极探索。在零售领域，在线化、智能化发展可以大幅提高目前分销和投保的效率，甚至可能将将随着客户参与度和满意度的提高而完全替代现有的渠道。总的来说，保险科技的技术创新能够帮助保险和再保险公司大大降低客户出售成本，并提高投保效率。（3）风险分析和理赔管理方面保险和再保险服务的核心就是对风险进行准确的识别、定量、挑选出和分散，以及风险事件发生后的快速损失补偿。如今，保险和再保险公司充份利用计算机建模与数据分析以及核保败诉方专家的多样行业经验，有力地改进了风险分析和索赔管理。尤其就是在高风险、繁琐风险、繁琐风险解决方案等领域，保险科技推动保险和再保险公司的风险分析和理赔管理能力的提升更是不可或缺。专利统计数据截至2022年4月22日，中国再保险行业存续企业总计15项专利，其中中国再保险集团具备10项，中国财产再保险公司具备4项，人保再保险公司具备1项。瑞士再保险技术转型（1）风险分析工具LRDTM（LiabilityRiskDriversTM）就是瑞士再保险面世的责任风险成本计算和投保模型，通过分析在相同损失场景下风险因素对单一风险和条款的影响，帮助客户保险公司在损失信息非常非常有限的环境下更好地做出决策并进行投保。为了加强风险的可视化程度，瑞再建立了基于网页的应用程序，进一步帮助客户识别相同因素（比如行业、地点、商业流程和相同的损失场景等）平添的风险影响。（2）客户信息分析工具会议纪要分析（DiscussionNoteAnalytics）将高级文字分析技术应用于与客户的深入探讨记录中，同时引入内部和外部数据，提升对客户和市场的洞察力，掌控客户市场需求并将其与特定战略措施融合，以推断出战略机遇、引导客户对话和为客户提供更多更多有关服务。慢性病地图（ChronicDiseaseMap）能够弥补传统疾病调查方法的严重不足，通过运用聚类分析、情绪分析等高级分析方法，融合划分年龄、性别和分析总收入等手段，分析多于600万条推特回去研究美国相同地区的疾病原产情况。该分析结果可以在地图上进行查询，展现出了区域内的疾病趋势和个人对于疾病的观点。法庭案例分析（CourtCaseAnalytics）通过文字挖掘、自然语言处理等方法对责任险理赔案件的深层次内容（比如行业和企业的风险暴露情况、事件特征和趋势等）进行分析。（3）核保工具人寿与身心健康保险核保文件分析（Life&HealthUnderwritingDocumentAnalytics）运用最新文字分析技术识别核保文件中最重要的信息，并将这一类信息说明给核保人员，提高核保效率。此外，文档信息还可以轻而易举导入核保处理系统中，节省数据录入时间。财产风险筛查（PropertyRiskScreening）通过文字挖掘技术从非结构化数据内容中挖掘第三方风险属性，将有关信息导入到风险识别工具中以进一步处理。短期内，风险工程师可以文学创作更多的报告，回去同时同时实现更精准的成本计算，进行定价决策。合约智能化（ContractIntelligence）基于IBMWatson技术的智能追踪技术，同时同时实现合约有关信息的追踪并帮助合约专家识别和校订有关信息。2.4政策监管行政监管中国银行保险监督管理委员会（英文名称：ChinaBankingandInsuranceRegulatoryCommission，简称：中国银保监会或银保监会）成立于2018年，是国务院直属事业单位，其主要职责是依照法律法规统一监督管理银行业和保险业，维护银行业和保险业合法、稳健运行，防范和化解金融风险，保护金融消费者合法权益，维护金融稳定。中国银行保险监督管理委员会是国务院直属事业单位，为正部级。中国银行保险监督管理委员会贯彻落实党中央关于银行业和保险业监管工作的方针政策和决策部署，在履行职责过程中坚持和加强党对银行业和保险业监管工作的集中统一领导。主要职责是：(一)依法依规对全国银行业和保险业实行统一监督管理，维护银行业和保险业合法、稳定运转，对派出机构实行纵向领导。(二)对银行业和保险业改革开放和监管有效性积极开展系统性研究。参与制订金融业改革发展战略规划，参与草拟银行业和保险业关键法律法规草案以及慎重监管和金融消费者保护基本制度。草拟银行业和保险业其他法律法规草案，明确提出制定和修正建议。(三)依据慎重监管和金融消费者保护基本制度，制定银行业和保险业慎重监管与犯罪行为监管规则。制定小额贷款公司、融资性担保公司、典当行、融资租赁公司、商业保理公司、地方资产管理公司等其他类型机构的经营规则和监管规则。制定网络借贷信息中介机构业务活动的监管制度。(四)依法依规对银行业和保险业机构及其业务范围实行市场准入管理，审查高级管理人员供职资格。制定银行业和保险业从业人员犯罪行为管理规范。(五)对银行业和保险业机构的公司环境治理、风险管理、内部掌控、资本充足状况、偿付能力、经营犯罪行为和信息发布等推行监管。(六)对银行业和保险业机构实行现场检查与非现场监管，积极开展风险与合规评估，保护金融消费者合法权益，依法查处违法违规行为。(七)负责管理统一基本建设全国银行业和保险业监管数据报表，按照国家有关规定予以发布，履行职责金融业综合统计数据有关工作职责。(八)建立银行业和保险业风险监控、评价和预警体系，跟踪分析、监测、预测银行业和保险业运行状况。(九)会同有关部门明确提出存款类金融机构和保险业机构应急风险处置的意见和建议并非政府推行。(十)依法依照规压制非法金融活动，负责管理非法集资的认定、严肃查处和取缔以及有关组织协调工作。(十一)根据职责分工，负责管理指导和监督地方金融监管部门有关业务工作。(十二)应邀出席银行业和保险业国际非政府与国际监管规则制定，积极开展银行业和保险业的对外交流与国际合作事务。(十三)负责管理国有重点银行业金融机构监事会的日常管理工作。(十四)顺利完成党中央、国务院信访部门的其他任务。(十五)职能转型。紧紧围绕国家金融工作的指导方针和任务，进一步明确职能定位，强化监管职责，加强微观慎重监管、犯罪行为监管与金融消费者保护，挽回不发生系统性金融风险的底线。按照简政放权建议，逐步减少并依法规范事前审查，加强事中事后监管，优化金融服务，向派出机构适当搬迁监管和服务职能，推动银行业和保险业机构业务和服务塌陷，更好地充分发挥金融服务实体经济功能。行业自律协会中国保险行业协会（以下简写保险业协会）成立于2001年2月23日，就是中国保险业的全国性自律非政府，就是自愿结成的非营利性社会团体法人，保险业协会的业务主管单位就是中国银行保险监督管理委员会，备案管理机关就是中华人民共和国民政部。根据《中华人民共和国保险法》第一百八十二条之规定“保险公司应当重新加入保险行业协会。保险代理人、保险经纪人、保险保险经纪机构可以重新加入保险行业协会”。截至2021年12月31日，保险业协会总计会员350家，其中：保险集团（控股有限公司有限公司）公司13家，财产保险公司85家，人身保险公司92家，再保险公司14家，资产管理公司15家，保险中介机构73家，地方保险协会（不不含中介协会）44家，保险有关机构14家。保险业协会最高权力机构就是会员大会。理事会就是会员大会的执行机构。保险业协会实行专职会长负责制，由专职会长负责管理协会日常工作，根据工作仍须委任秘书长和副秘书长等工作人员。保险业协会通过每年度举办理事会的形式共同商讨协会的工作，内设车险专业委员会、非车财产保险专业委员会、人身保险专业委员会、养老保险专业委员会、身心健康保险专业委员会、保险中介专业委员会、银行保险专业委员会、保险营销专业委员会、资金运用专业委员会、保险科技专业委员会、统计数据研究专业委员会、清廉文化建设与法律合规专业委员会、反保险欺诈专业委员会、消费者权益保护专业委员会、公司环境治理与内审专业委员会、财会专业委员会、人力资源专业委员会、教育培训专业委员会、团体标准专业委员会、外资保险机构专业委员会、地方协会专业委员会、乡村振兴专业委员会、声誉风险管理专业委员会、互联网保险专业委员会（筹措）24个专业委员会，各专业委员会的日常工作由保险业协会有关部门分摊。目前，保险业协会内设18个部门：办公室（党委办公室）、纪委办公室、人事部（党委组织部）、党委宣传部（文化与传播工作部）、统计数据研究部、保险科技工作部、资金运用服务工作部、会员服务及地方工作部、财产险工作一部、财产险工作二部、人身险工作一部、人身险工作二部、中介工作部、法律合规工作部、公司环境治理与财会工作部、教育培训部、标准化建设工作部、对外联络工作部。法律法规2021年7月29日，银保监会网站发布《再保险业务管理规定》（以下缩写《规定》）。《规定》共六章四十三条，涵盖总则、业务经营、再保险经纪业务、监督管理、法律责任、附则等，自2021年12月1日至施行。《规定》在八个方面进行了修正，分别为加强再保险顶层战略管理，加强再保险业务安全性的监管，加强再保险合同管理的监管，加强直和易公司积极开展编为业务的管理，加强再保险经纪人的监管，大力支持直和易市场发展，消除与现有监管政策相冲突的内容，精简信息呈报任务。在业务经营章节，《规定》规定了再保险战略管理、因以责任建议、巨灾风险精心安排、交易劲敌挑选出、信息告知、合约签定时效、资金结付、临时分保建议、再保险关联交易、档案管理、集中度管理、境外划监测、流动性管理、直和易公司积极开展编为业务建议等内容。根据《规定》，保险人应当制定再保险战略，明确再保险在公司风险和资本管理战略中的促进作用。再保险战略应涵盖再保险精心安排的目的、因以政策、分保政策、风险管控机制等内容。再保险战略的制定、推行、评估和调整由公司高级管理层负责管理，董事会或其许可的专业委员会应付再保险战略的制定和调整进行审查，并对推行情况进行监督。《规定》则表示，保险人应建立再保险业务集中度管理制度，对划业务集中于同一家再保险拒绝接受人和与其关联的再保险拒绝接受人的情况进行监测和管控，防范信用风险。除航空航天保险、核保险、石油保险、信用保险外，轻而易举保险公司以比例再保险方式划财产险轻而易举保险业务时，每一危险单位让出同一家再保险拒绝接受人的总比例，不得多于再保险划人投保轻而易举保险合同保险金额或者责任限额的80%。《规定》还建议，保险人在与关联企业进行再保险交易时，应当遵守市场化原则证实再保险价格与条件，不得利用再保险搬迁利润，避开税收。保险人应当按有关规定发布再保险关联交易信息。对于再保险经纪业务，《规定》提到，保险经纪人可以根据业务仍须导入或者设计再保险合同。保险经纪人应当按照再保险合同的签订合同，及时送至账单、缴付再保险款项以及履行职责其他义务，不得挪用或者挪用再保险费、铺回来赔款、铺回来手续费以及铺回来费用。在附则中，《规定》则表示，鼓励保险公司利用金融基础设施提供更多更多的数字化服务，推动再保险业务向线万庄村、智能化转型发展，提高经营水平和服务质效。图：2005-2018年我国再保险行业有关政策分析资料来源：千际投行，资产信息网第三章行业发展、市场竞争与全球龙头企业3.1行业财务分析和估值方法图：行业综合财务分析资料来源：千际投行，资产信息网，iFind图：行业历史估值资料来源：千际投行，资产信息网，iFind图：指数市场整体整体表现资料来源：千际投行，资产信息网，iFind图：指数历史估值资料来源：千际投行，资产信息网，iFind估值方法可以挑选出市盈率估值法、PEG估值法、市净率估值法、市现率、P/S市销率估值法、EV/Sales市售率仅估值法、RNAV重估净资产估值法、EV/EBITDA估值法、DDM估值法、DCF现金流现值估值法、NAV净资产价值估值法等。图：主要上市公司资料来源：千际投行，资产信息网，iFind图：中国人寿主营构成资料来源：千际投行，资产信息网，iFind图：中国平安主营构成资料来源：千际投行，资产信息网，iFind3.2风险因子表：常用行业风险因子资料来源：资产信息网千际投行其中本行业常用的风险如下：保险风险：就是指由于赔付率、赔付率为、费用率等假设的实际经验与预期发生不利偏转而引致损失的风险。市场风险：就是指由于利率、权益价格、房地产价格、汇率等不利变动导致保险公司遭遇非预期损失的风险。信用风险：就是指由于交易劲敌无法履行职责或无法按时履行职责其合约义务，或者交易劲敌信用状况的不利变动，导致保险公司遭遇非预期损失的风险。操作方式方式风险：就是指由于不完善的内部操作方式方式流程、人员、系统或外部事件而导致轻而易举或间接损失的风险。战略风险：就是指由于战略制定和推行的流程违宪或经营环境的变化，而导致战略与市场环境和公司能力不相匹配的风险。声誉风险：就是指由于保险公司的经营管理或外部事件等原因导致利益有关方对保险公司作出负面评价，从而引致损失的风险。流动性风险：就是指保险公司无法及时获得充足资金或无法及时以合理成本获得充足资金，以缴交到期债务或履行职责其他缴交义务的风险。3.3市场发展现状近年来，受巨灾损失、新冠疫情损失等影响，全球主要再保险公司盈利状况广为不尽如人意。2021年，尽管受费率上涨等积极因素影响，市场主要再保险公司保额总收入广为快速增长较快，但受美国德州风暴、欧洲洪水、南非骚乱、美国飓风“艾达”等巨灾损失影响，投保效益走高，明显低于年初预期。与此同时，市场低利率环境沿用，投资收益遭遇压力。近期全球通胀压力强化，发达国家市场诉讼环境繁琐，理赔通胀不确定性较低。图：2019Q3-2021Q3间（再）保险行业净利润水解情况资料来源：千际投行，资产信息网，NOVA2022年国际再保险市场续转总体情况2022年1/1国际再保险市场续转可以用“延后”、“拉锯战”、“分化”三个关键词回去概括。延后突显在国际主要市场的整体业务进程偏少明显偏慢，尤其就是欧洲、北美地区，财产险条线比往年进程至多延后14天，转分市场延后程度则更甚。这与2021年1/1续转的“提早”形成强烈对照，今年大量业务集中在最后一两周，定价、报价、谈判、证实等一系列工作和同意都仍须在短时间内证实和顺利完成。拉锯战突显在谈判周期明显变小短，各方就费率、条款、条件磋商沟通交流轮数明显剧增，最终条件(FOT)接到后撤走、调整后再接到的现象偏少更广为。谈判双方都比较秉承各自立场，优质业务的竞争非常激烈，加剧谈判胶着状态。分化突显在各区域、各险种之间更大的费率变化差异以及风险偏好的多元。2021年巨灾损失轻微的地区，比如欧洲、北美损毁业务，费率上涨明显。2021年巨灾损失较太太少的亚太、中东地区，费率水平整体保持平衡。分化既突显在相同区域、相同条线的业务进程快慢方面，也突显在各市场主体对具体内容业务推行的策略差异上，比如对巨灾业务，有的再保人持谨慎态度，不不断扩大甚至必须减少巨灾业务资产规模，有的再保人则持乐观态度，积极主动把握住巨灾业务费率上涨机会。纵观整个续转季，不论续转形势如何繁琐，延后、拉锯战与分化如何轻微，再保人整体策略始终紧紧围绕利润，紧盯机会，如虎之跃，必条叶乃冉。图：2012-2022年间全球保险和再保险价格指数变动情况资料来源：千际投行，政策信息汇总，NOVA资本供给状况更加繁琐一方面，全球再保险市场资本供给整体仍保持充裕，优质业务的争夺战更加激烈。GuyCarpenter经纪公司估计2021年末全球再保险市场资本总量达致5340亿美元，较2020年末上涨2.8%，达致历史新高。其中传统资本、另类资本总量分别为4410亿和940亿美元，同比涨幅分别为2.7%、3.7%。图：全球再保险市场资本情况资料来源：千际投行，资产信息网，GuyCarpenter、A.MBest另一方面，巨灾多年频发及2021年巨灾损失新高导致另类资本尤其就是保险链接证券（ILS）类资本大幅减少对再和易市场的资金投入（上述2021年末资本数据未突显2022后年展枝由于资本葬身导致的需以资本下降）。ILS资本中巨灾债券发行量保持高位，但抵押资本和两端罐车产品供给均存相同程度的收缩，这对1/1续转中的巨灾业务尤其转分业务的市场投保能力产生冲击，也对此类业务费率的提升功不可没了轻而易举推动促进作用。中国再保险市场随着金融业对外开放的稳步大力大力推进，中国再保险市场规模快速增长，主体不断增加。我国再保险保额总收入从2013年的1200多亿元，快速增长至2018年的多于1800亿元。2020年前11月，再保险公司分保保额总收入更是同比快速增长28.80%，距超直和易保额6.46%的增长速度。我国已就是全球第二大直和易市场，2021年瑞士再保险在其发布的《Sigma》新兴市场研报中则表示，按保额规模称得上，2035年之前，中国将超越美国，变成全球最轻的保险市场。图：2013-2019年我国保险业原保额总收入资料来源：千际投行，资产信息网，银保监会，华经产业研究院近年来，虽然自然灾害的发生频率并没有显著的提升，但随着人民生活水平的逐渐提高，单次自然灾害所引致的财产损失金额却不容小视。应急管理部最新数据说明，2019年全年各种自然灾害共引致1.3亿人次灾情，轻而易举经济损失少于3270.9亿元。图：2013-2019年我国自然灾害轻而易举经济损失资料来源：千际投行，资产信息网，应急管理部，华经产业研究院3.4驱动因子随着气候有关灾害事件的风险资产规模增大，减碳政策日趋苛刻，环境风险将变成国内保险公司(尤其就是财产及意外保险公司)日益关键的信用驱动因素。自然灾害资产规模增大可以给盈利和资本状况平添越来越大的风险易受灾害事件影响的地区对保险的市场需求不断快速增长，财险公司保额快速增长归功于这一趋势时将更易遭遇巨灾损失。其盈利和资本的波动性将会增大，原因就是气候变化导致此类损失女性主义难以预测和遭遇定价不当风险。与全球同业较之，国内保险公司的巨灾再保险覆盖率较低，这可能会加剧潜在的资本压力。政策推动下的非车险业务快速增长将强化环境风险资产规模在政策的推动下，财险公司将更多投保环境问题的有关风险，农业保险正是典型的例子。除了因为这些风险未经检验而强化了盈利的波动性以外，财险公司还因为其肩负的社会责任，因此对此类业务的定价自主权极差。尽管如此，保额补贴形式的政策大力支持预计将有助于大力支持这些业务的盈利能力。减碳政策在减低转型风险的同时也平添了负面溢出效应中国同时同时实现碳中和的政策目标表明将大力大力推进碳转型步伐，这强化了寿险和财险公司在碳密集型产业投资中的资产资产减值风险。不过，大部分信用调查保险公司在碳密集型行业的债券和股票轻而易举投资资产规模较低。保险公司将增加对可以再生能源和有关基础建设等“碳友好”项目的投资。因有源于政府的大力支持，预计符合政府政策的绿色投资的信用风险可以相对较低。环境风险管理将就是减低负面信用压力的关键虽然一些大型保险公司在采用全球最佳课堂教学方面赢得了一定进展，但行业整体在将环境风险列为其业务战略和运营方面仍落后于某些地区的同业。在这种情况下，保险公司自身为管理环境风险所搞出的不懈努力可以减低其自身信用质量遭遇的负面压力。3.5竞争格局波特五力分析(1)潜在竞争者分析制约崭新竞争者步入的主要壁垒形式涵盖规模经济、品牌忠心、绝对成本优势、顾客搬迁成本和政府管制。规模经济。规模经济就是指大规模生产并使单位成本上升的趋势。在我国由于中再集团就是国内唯一一家国有的专业再保险集团公司，且原来由于国家法律政策的大力支持，一直履行职责国家再保险业务的职能，基本上属于寡头寡头寡头垄断经营，因此在再保险市场占有绝对的市场支配力。中再集团的分保额总收入目前占到至中国再保险市场份额的比例仍然保持将近80%的较低比例。因此从规模经济的角度来看，再保险行业遭遇着较小的潜在竞争对手步入的威胁。品牌忠心。品牌忠心就是购买者对现有企业产品的偏好。彪悍的品牌忠心而令企业难以从现有企业手中夺取市场份额，这将有效率阻止崭新企业的步入威胁。中再集团由于就是中国唯一的一家国有独资的专业再保险集团公司，无疑有着无可比拟的品牌优势，在国内行业已经弘扬至了国资品牌的霸主地位。这些对于国内潜在步入者来说，都构成了非常小的步入壁垒。绝对成本优势。由于中再集团有着以上分析的规模经济效应以及品牌优势，同时，中再集团经过成立再保险公司以来这十几年的经营，也存了自己稳固的销售渠道。另外，中再集团还具备国内经验较多样的再保险专业人才队伍，具备提供更多更多再保险新产品的能力。因此中再集团与国内的潜在竞争者来说，也有着绝对的成本优势。但是，对于国外的专业再保险机构而言，中再集团的优势仅就是中国“土生土长”方面。如果潜在竞争者融合国际再保险公司的资本实力及专业优势和国内保险公司的本土优势，则将可以对中再集团的优势构成一种威胁。顾客搬迁成本。搬迁成本就是顾客从现有企业的产品变为崭新企业产品所代价的时间、精力和金钱。中再集团已和国内外百多家保险机构建立至了较好的业务合作关系，积累了客户较多的数据及信息，与客户之间有着畅通的沟通交流渠道。且中再集团有着绝对成本优势，因此可以制定较为竞争力的产品价格，这也并使潜在竞争者遭遇着较低的步入壁垒。政府管制。自中国重新加入WTO以来，随着法定分保比例的逐年增加，再保险市场已经全面对外开放，可以说政府对外国再保险公司的步入管制基本上已经完全终止。因此，从政府管制方面来看，再保险公司的步入壁垒越来越低。(2)现有企业竞争力量分析再保险市场对定价、资金市场需求较低，因此行业集中度较低。由于再保险市场比较对外开放，竞争者不仅存中资机构，也存国外龙头。中资机构存：太平再保险（中国）、人和易再保险；国外巨头存：瑞士再保险、慕尼黑再保险等。许久以来，受到国内专业再保险公司数量较太太少、投保能力非常非常有限等因素影响，国外再保险公司占领着中国再保险市场的诸多业务资源。而像MARSH、WILLIS等外资保险经纪公司凭借着其在直保与业务的诸多优势，也在中国再保险市场具有一席之地。从国内再保险格局来看，中再集团就是我国再保险行业的龙头企业，名列全球前十大再保险企业，目前名列第八。中国人寿再保险、中国财产再保险均就是中再和易的控股有限公司有限公司子公司，其中中再寿险的市占率为68%，中再财险的市占率为27%。截至2018年12月31日，中国人寿再保险资产规模为1528.9亿元，天量保险业务总收入达致294.1亿元；中国财产再保险资产总额为619.7亿元，天量保险业务总收入为255.8亿元。图：2018年我国再保险主要企业天量保险业务总收入（亿元）资料来源：千际投行，资产信息网，华经产业研究院近年来，外资再保险机构业务发展快速。具体内容来看，一就是保额总收入持续增长，2018年至2020年，外资再保险公司分后保额总收入年均增长速度达致25.54%，2020年超过至629.1亿元，市场份额逐步不断扩大至34.56%，较2018年上升3.9个百分点。二就是盈利水平逐步快速增长，2018年至2020年，外资再保险公司净利润年均增长速度11%，2020年超过至11.34亿元。其中，2019年增长速度较快，同比快速增长23%；2020年受崭新冠疫情和自然灾害共振影响，行业盈利水平均存波动，外资同比增加1%。三就是资产规模稳步增长，2018年至2020年，外资公司总资产和净资产双双突破千亿元大关，分别达致1347.99亿元、1120.22亿元，年均增长速度分别为18.91%、24.02%，资产规模和资产质量同步提升。(3)购买者力量分析行业内购买力较强的保险公司有人和易、太保、江户。由于保险公司是否出售再保险与其自身的资本金有关，因此，保险公司可以通过增资定向定向增发的方式，从而可以提高因以比例，减少划比例，回去满足用户自身规模不断扩大的保险市场市场需求。这正符合波特所说的购买者力量强大的最后一种情况“购买者本身就是产业的威胁之一”。另外，由于再保险具有国际化特点，国内保险公司可以在国际再保险市场上出售产品。由于信息、技术通讯技术的兴盛，因此国内保险公司在国际再保险市场中向其他供应商出售在经济上就是可行的。这也在某种程度上加强了购买者的力量。但是，尽管如此，由于国际再保险市场提供更多更多的产品价格比之中再集团必须高一些，因此又可以弱化购买者的力量，因为购买者considerations搬迁出售对象，则可以产生搬迁成本。最后还须说明的就是，购买者和供应商的相对权利将可以随着产业形势及所处的宏观环境的变化而变化。比如之前，在国家对中国再保险业规定了保护政策时，中再集团具有绝对的地位，购买者--保险公司的力量几乎为零。后来逐渐对外开放再保险市场时，购买者的力量逐渐增加。除了，虽然现在中国保险市场的三巨头人和易、太保、江户仍然占据较低市场地位，具备彪悍的购买者力量，但随着保险市场的发展，这三家保险公司的市场份额也将逐步下降，从而并使其讨价还价的力量弱化。(4)供应商力量分析由于再保险为服务行业，其产品为无形资产，凭借自身的资本实力为保险公司提供更多更多风险的资金保证，因此一般来讲，并不存供应商的概念。在此冲向不谈论。(5)替代品分析对于再保险公司来说，替代者存分保联合体以及建立分保互惠互利交换体制的轻而易举保险公司。分保联合体比如航天保险联合体和核保险共同体，分保互惠互利交换就是一个保险人在向另一个保险人划保额的同时又从对方获得起身的再保险业务。目前再保险市场替代品的存并无法对再保险公司产生威胁，但仍然可以在某种程度上管制了再保险公司的保额规模、产品价格和盈利能力。3.5中国主要参与者中国参与者主要存：中国再保险（01508）、前海再保险、太平再保险（00966）等。图：中国再保险上市时间轴资料来源：千际投行，资产信息网，iFind图：中国再保险发售股份资料来源：千际投行，资产信息网，iFind中再集团就是目前内地最轻再保险公司，在国内再保险市场占有近80%的份额。多年来，中再集团一直履行职责国家再保险公司职能，在中国保险市场充分发挥再保险主渠道促进作用。目前，中再集团具备6家控股有限公司有限公司子公司，分别为：中国财产再保险股份有限公司、中国人寿再保险股份有限公司、中国大地财产保险股份有限公司、中再资产管理股份有限公司、中国保险报业股份有限公司、华泰保险经纪有限公司，具备1家附属机构--保险职业学院。其经营业务涉足再和易、直和易、投资、传媒、保险经纪、教育培训等多个领域，形成了多元化和专业化的集团经营架构与管理格局。2015年10月26日，中再集团在香港联交所主板受让上市。股票号码：1508。中国财产再保险公司中国财产再保险股份有限公司由中国再保险（集团）公司搞居多发起人、吸收境内外6家投资人共同发动、于2003年12月15日成立的一家专业财产再保险公司，注册资本8亿元人民币；2005年10月，增资6.5亿元人民币，并使注册资本快速增长至14.5亿元人民币。中国财产再保险股份有限公司成立于2003年12月15日，就是中再集团旗下专业经营财产再保险业务的控股有限公司有限公司子公司。公司登记注册资本金为95.3225亿元人民币，总部设立于北京，在上海、深圳设有分公司。作为中再集团的核心子公司之一，中再产险与国内90%以上的财产保险公司开展业务合作，同时同时实现境内财产再保险业务分后保额总收入约284亿元，市场份额和首席合约数量均居市场首位，市场地位进一步巩固。从中财再业务构成情况看一看，中财再60%业务为机动车保险的再保险业务，其次为企业财产再保险业务，比重为15.1%，再次为农险业务，比重为7.9%。目前我国对特定风险再保险承包能力非常非常有限，比如卫星升空、核保险等，这类再保险业务主要通过国际再保险市场顺利完成。图：中国财产再保险公司业务构成资料来源：千际投行，资产信息网，中再集团，江户证券中国人寿再保险公司中国人寿再保险股份有限公司（中再寿险）就是中国再保险（集团）股份有限公司的控股有限公司有限公司子公司之一，注册资本为8亿元人民币，总部设立于北京，在上海和深圳分别设有分公司，就是国内唯一一家专营人寿再保险业务的公司。中国人寿再保险承继了原中国再保险公司的所有商业人寿再保险业务，业务经营范围涵盖了涵盖人寿险、健康险、意外危害保险、年金在内的广为的险种。经过近十年的发展，中国人寿再保险对中国寿险市场积累了多样的经验。通过专业化的技术服务和为客户分散风险，中国人寿再保险与客户逐步建立了“长期合作、风险共担风险、利益共享资源、同时同时实现双赢”的合作机制。中国人寿再保险与国内所有寿险公司都建立了业务往来，同时侧重于加强与国际寿险和寿险再保险的同业交流，密切高度高度关注国际寿险和寿险再保险市场的发展趋势和技术创新。中国人寿再保险具备优秀的人才队伍和管理团队，具备许多经验丰富的精算师、核保师、核赔师和营销团队，能够为客户提供更多更多最为方便快捷、最优质服务。中国人寿再保险还能根据客户的相同市场需求量体裁衣、提供更多更多个性化服务。图：中国人寿再保险业务构成资料来源：千际投行，资产信息网，中再集团，江户证券前海再保险股份有限公司前海再保险股份有限公司（以下简写“前海再保险”或“公司”）就是2016年12月由银保监会核准开业的专业再保险公司，总部座落在深圳前海自贸区，注册资本30亿元人民币。前海再保险为深圳市金融总部机构、深圳市总部企业，在贝氏评级发布的全球前50再保险公司名列中名列第39名，公司已已连续五年获得贝氏评级（A.M.Best）信用评级为A-,展望未来为“均衡”。公司经营范围涵盖财产与意外险再保险、人寿与健康险再保险以及投资和咨询业务。成立四年多回去，公司业务快速发展，以国内市场居多，逐步布局海外市场。前海再保险紧紧围绕“立足前海、携手香港、著眼中国、电磁辐射全球”的战略定位，致力于推动前海国际再保险中心建设，引导保险产业著眼技术创新发展，变成国际化的风险管理和资本管理专家。3.6全球主要参与者全球参与者主要存：慕尼黑再保险（MURGY）、瑞士再保险(SRENH)、汉诺威再保险（THG）、劳合社、法国再保险（SCOR）、伯克希尔哈撒韦（BRK）、美国再保险集团（RGA）、中再集团（01508）、大韩再保险、博纳再保险等。慕尼黑再保险公司慕尼黑再保险公司创立于1880年，总部设立于德国慕尼黑，已在全世界150多个国家专门从事经营非人寿保险和人寿保险两类保险业务，并具备60多家分支。慕尼黑再保险多年来已已连续被美国标准及普尔评级公司评定的等级为AAA级。同样，另一家美国的评级公司（A.M.Best公司）多年来也一直给予本公司以最高的赔偿能力评级“A++（优秀）”。上述两个公司的优秀评级均分别在1997年8月和12月和1998年及1999年再次赢得证实。2006年，慕尼黑再保险公司名列世界500强企业第74十一位。DD911997年之后，慕尼黑再保险已已连续第二次被亚洲最具备权威的保险专业杂志---“亚洲保险观测”评选活动为1998年来亚洲最佳再保险公司。瑞士再保险公司瑞士再保险公司就是瑞士最轻的专业再保险公司，仅次于慕尼黑再保险公司的第二大国际再保险公司。1863年成立，现有职员3000人，在世界各地的主要城市均设有分支机构，其中最主要的分支机构就是在德国的Verieinte集团和Megdeurger集团以及Bavarian再保险公司。公司的业务经营以基础保险业务居多，基础业务保额占到至总保费总收入的50%，其中财产险和意外险保额占83%，寿险保额只占17%。公司毛保额的6%源于瑞士，41%源于德国，28%源于欧共体其他国家，15%源于北美，10%源于世界其他国家。2020年8月20日，水滴公司创始人后任CEO沈鹏对外正式宣布正式宣布水滴公司顺利完成了2.3亿美元的D轮融资，由瑞士再保险公司与腾讯公司携手投资。汉诺威再保险汉诺威再保险就是全球三大再保险集团之一，保额强于240亿欧元，同时经营非寿险和寿险/健康险的所有再保险种。汉诺威再保险全球设有多于170间子公司、分公司及代表处等分支机构。国际两大评级机构Standard&Poor’s和A.M.Best都给予汉诺威再保险很强的保险财务评级，其评级分别为AA-“VeryStrong”（疲弱）和A+“Superior”（得天独厚）。2008年，汉诺威再保险股份公司上海分公司正式成立，变成汉诺威再保险集团在中国大陆的一家经营性分支机构，同时经营寿险与非寿险再保险业务。第四章未来趋势再保险市场的竞争将向合作发展再保险市场就是竞争非常激烈的市场之一。但是，在竞争的同时，再保险市场出现了合作的趋势。出现这种趋势的原因就是世界政治经济形势发生了非常小变化，客观上给合作提供更多更多了必要的条件。此外，由于信息技术的快速发展，并使世界各地的联系更为密切，给合作提供更多更多了技术上的可能将将。合作的目的可以概括为：(1)风险的进一步分散。现代化工业的发展，巨额再保险标的越来越多，并使单一险位的再保险责任越来越大，这样并使再保险企业不得不寻求合作，以获得风险的进一步分散，保证经营的均衡。(2)专业化服务。再保险业给保险市场提供更多更多的服务可以越来越专业化，而单个公司提供更多更多这种保证就是不经济的；或者对危险的特性不熟悉，既不知道危险的程度，也不清楚赔款的成本。(3)为了获得和交换关于再保险商品的价格、条件和可用性的信息。(4)为了地区或行业的综合利益。(5)为了避免恶性竞争。再保险市场的新格局由于美苏的结束，世界经济格局发生了非常小变化，各国都将发展经济放在一个关键边线回去考量。在这种形势的影响下，再保险市场也在出现一种代莱格局。一个以欧洲、北美、亚洲为框架的世界再保险市场新格局正在形成之中。由于历史的原因，亚洲至今还没有区域内共同广泛普遍认可的再保险中心，因此，亚洲许多国家或城市都在为建立这样的国际再保险中心而不懈努力。并且，由于前几年世界经济危机的影响，国际保险市场，特别就是欧、美、英、日屡遭巨灾突袭，极疲软。相对来说，亚太地区经济相对均衡，保险业除了一定利润，虽有1997年下半年亚洲金融危机的影响，但从发展来看，东南亚和中国仍取悦西方国家将保险业务重点变为这些经济的热点地区。再保险形式将越来越多样化从世界再保险市场的发展历史来看，再保险市场的发展进程就是再保险形式的演变进程。所以，分析世界再保险市场的发展趋势，必须对再保险形式的变化进行实地考察。最已经已经开始，再保险交易就是一种临时的比例性业务，发展至一定时候，产生了比例性合约再保险，在这种形式下，所有保险业务均按签订合同份额自动让出再保险人。这种比例再保险当然就是一种既方便快捷又能增加划公司投保能力和收益的方式，但它经常迫使划公司划大量不必要划的业务，而又无法为划公司提供更多更多一次事故损失的绝对管制。为了消解这些缺点，非比例再保险赢得了快速的发展，从为单一危险单位提供更多更多保证的险位超赔再保险，发展至为一次事故提供更多更多保证的事故超赔再保险，除了为整个保险经营提供更多更多保证的赔付率超赔再保险等多种形式的非比例再保险。现在，非比例再保险作为单独的再保险形式已相当广为。因为非比例再保险能并使保险人出售他们表示确切的再保险保证，且能并使再保险人通过价格回去掌控他们提供更多更多的保证。就单纯的再保险精心安排方式而言，由于合约保险有关相关手续方便快捷，所以一产生便很快变成占到至主导地位的再保险方式，几乎并使临时再保险变成一个很不起眼的配角。但随着一流科学技术的广泛应用，保险标的的金额日益增大，危险越来越集中，累积风险责任越来越大，并使合约再保险的限额难以承受。于是，临时再保险有效率、民主自由的优越性又再次说明了它的威力，并使临时再保险再次变成再保险市场的宠儿。今后的再保险精心安排方式虽然仍以合约再保险占到至主导地位，但临时再保险的意义将越来越关键，这就是一种趋势。综上所述，临时再保险东山再起和非比例再保险在合约再保险中的主角地位就是再保险方式发展变化的一种趋势；再保险的形式将越来越多样化，而且，再保险业给保险市场提供更多更多的必要服务可以越来越专业化；为了适应环境各种各样的再保险市场市场需求，量体裁衣的无机形式的再保险合同必将异彩纷呈，这样也可以给再保险市场平添活力和经济繁荣。再保险市场的非政府形式将进一步呈圆形多元化发展关于再保险的非政府形式，存保险公司批发商再保险业务、专业再保险公司、再保险联合经营等，这种呈圆形多元化的格局将无法出现发生改变，但新近出现的几种变化将持续下去。纵观再保险市场的发展，变化多端的再保险交易方式层出不穷，其中互惠互利交换业务的方式大为盛行，已逐渐变成合约再保险的附带方式。互惠互利交换业务对保险公司的有利之处就是：（1）提高保险公司的净保险费总收入。因为保险公司最终赢得的保险费总收入不仅涵盖因以的轻而易举保险部分的保额，而且涵盖交换获得的起身业务部分的保额总收入。（2）避免总保险业务量的减少。保险公司需以交换回来的业务回来弥补由于划业务而减少的业务量，维持保险公司的总业务量，有时甚至就是不断扩大了业务量。（3）进一步分散业务风险，均衡保险公司的经营成果。保险公司拒绝接受起身分保业务，意味著吸收了外来业务，这些外来业务有时就是跨地区的，有时就是跨国界的，这样就并使业务风险同时同时实现了在地域空间上的广为分散，消除了单独保险公司业务活动的局限性。（4）增加了保险公司的费用开支。保险公司通过交换业务可以获得再保险业务，这样就无须为寻求再保险业务而设置各种特别的服务设施，节省了由此所需的各项费用，增加了总费用开支。互惠互利交换业务除了上述优点外，还可以达致其他经济效果。比如说，互惠互利交换业务可以替代轻而易举保险公司向国外开拓业务，保险公司由互惠互利分保获得其他国家的再保险起身业务，就可以减少在国外建立分支机构经营业务的必要，节省经营成本。特别是在法律和事实上管制外国保险公司步入国内市场的情况下，轻而易举保险公司无法赢得国外业务，这时互惠互利交换业务却可以冲破这一管制，功不可没替代轻而易举保险公司开拓国外业务的促进作用。此外，互惠互利分保可以防止再保险费的外流，保护国内市场，尤其就是在经济疲软或经济衰退时，更是保险发展所仍须的。总之，互惠互利交换业务以其独特的优势在再保险市场赢得了快速发展，这种交易方式将进一步发展下去。随着专属保险公司在企业中的促进作用多元化，专属保险公司将变成再保险市场的积极主动竞争者。由于专属保险公司的业务数量非常非常有限、投保的业务风险质量高等天然瑕疵，同意了它与再保险不可分割的联系：专属保险公司的经营以得宜精心安排再保险为