煤炭-行业周报：供应边际收缩煤价小幅探涨

证券研究报告证券研究报告荐(维持)EPS(元)EE级518941业9相关报告趋严库存去化，煤价边际支撑7需求持续上升，焦煤市场运行0《【兴证煤炭】周报29：库存(08.06-08.12)》2023-08-13S02煤炭行业周报(08.27-09.02)——投资要点Q。Q尔⚫国内产量：8月27日，晋陕蒙三地合计煤炭周产量2689.0万吨，周减少70.6万吨；其中，山西、内蒙、陕西分别周产861.0/1188.0/640.0万吨，周环比变化-12.7/-28.7/-29.1⚫焦煤焦炭：焦煤市场维持稳定，焦炭利润有所修复。焦煤：9月1日，京唐港山西产主焦煤库提价2100元/吨，周持平。进口焦煤方面：9月1日，峰景矿硬焦煤收报281.8美元/吨，周增加10.2美元/吨。焦炭：9月1日，焦炭价格指数1943元/吨，周减少7元/吨；焦炭成本指2007元/吨，周减少14元/吨；价格指数低于成本指数64元/吨，差额周增加7元/吨。⚫下游变化：焦化厂补库需求偏强，钢价稳定运行。炼焦煤库存：9月1日，国内独立焦化厂炼焦煤库存878.7万吨，周减少13.3万吨；国内247家钢厂炼焦煤库存752.5万吨，周增加6.3万吨。下游钢厂：8月25日，全国主要城市螺纹钢库存589.4万吨，周减少12.7万吨；9月1日，上海20mm螺纹钢含税价3770元/吨，周增加40元/吨。⚫期货：双焦期货持续上涨。9月1日，动力煤期货(活跃合约)结算价801.4元/吨，周持平；焦炭期货(活跃合约)收盘价2324.0元/吨，周增加83.0元/吨；焦煤期货(活/吨，秦线运⚫本周观点：动力煤方面，用电高峰逐渐过去，非电需求在经济复苏预期下有望改善；当前终端库存下降明显，叠加安检趋严下煤炭供应明显收缩，支撑动力煤价的因素明朗。炼焦煤方面，焦企在首轮降价后仍存盈利空间，生产不减支撑焦煤需求；钢厂仍高分红边际，有一定上行势能的龙头个股。推荐组合：陕西煤业、兖矿能源、山煤国际、中国神华、电投能源、淮北矿业、中煤能源、潞安环能、山西焦煤。风险提示：经济增长失速、煤价大幅下行、煤炭供应增加超预期、行业政策调控风险、安监环保力度升级等。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明业周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2- 1.6、碳排放交易行情(08.28-09.01) -9-2、本周行情要闻 -10-周行情回顾 -11-4、本周观点 -11- -11-图表1、动力煤长协价(元/吨) -3-图表2、秦港动力煤价格(元/吨) -3-图表3、动力煤坑口含税价(元/吨) -3-图表4、国际动力煤价(美元/吨) -3-图表5、北方港港口煤炭库存(万吨) -4-图表6、沿海八省动力煤库存(万吨) -4-图表7、沿海八省动力煤可用天数(天) -4-图表8、沿海八省供煤量-7日移动平均(万吨) -4-海八省动力煤日耗-7日移动平均(万吨) -4-图表10、内陆十七省动力煤库存(万吨) -5-图表11、内陆十七省动力煤可用天数(天) -5-图表12、内陆十七省供煤量-7日移动平均(万吨) -5- 图表14、晋陕蒙三地煤炭产量(万吨) -5-图表15、山西省煤炭产量(万吨) -5-煤炭产量(万吨) -6-图表17、陕西省煤炭产量(万吨) -6-图表18、主焦煤库提价(元/吨) -6-图表19、中国进口焦煤价(美元/吨) -6-图表20、焦炭价格成本指数(元/吨) -6-图表21、焦炭价格成本指数差(元/吨) -6-立焦化厂炼焦煤库存(万吨) -7-图表23、国内样本钢厂炼焦煤库存(万吨) -7-图表24、螺纹钢库存(万吨) -7-图表25、上海螺纹钢价格(元/吨) -7-图表26、动力煤期货价格(元/吨) -8- 图表28、沿海煤炭运价指数(点) -8-图表29、大秦线煤炭运量(万吨) -8- -9- 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-800750700650600550500报告正文800750700650600550500动力煤港口价格：9月1日，秦皇岛动力煤平仓价为855元/吨，周增加27元/产地坑口价：9月1日，山西大同Q5500坑口含税价700元/吨，周增加8元/Q吨；陕西榆林Q5800南非RB港离岸价为120美元/吨，周增加4美元/吨；澳洲NEWC港离岸价为图表1、动力煤长协价(元/吨)66991月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020202120222023年度长协价(Q5500)图表3、动力煤坑口含税价(元/吨)2,00050007741 700656坑口价:山西大同5500鄂尔多斯5500陕西榆林5800济与金融研究院整理00000秦皇岛动力煤Q5500:平仓价(元/吨)图表4、国际动力煤价(美元/吨)国际动力煤FOB国际动力煤FOB价(美元/吨)45035025002022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-08欧洲ARA南非RB澳洲NEWCiFinD究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-34003340030002600220022191.01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年:北方港口煤炭库存(万吨)图表7、沿海八省动力煤可用天数(天)沿海八省库存可用天数沿海八省库存可用天数3019.82001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020202120222023济与金融研究院整理图表6、沿海八省动力煤库存(万吨)40003500300025002000沿海八省动力煤库存3727.21月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020202120222023济与金融研究院整理煤量-7日移动平均0煤量-7日移动平均0209.61月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202120222023资料来源：煤炭市场网，兴业证券经济与金融研究院整理5000沿海八省日耗-七日移动平均1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020202120222023业周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-图表10、内陆十七省动力煤库存(万吨) 内陆十七省动力煤库存 内陆十七省动力煤库存8281.19,08281.18,0007,0006,0005,0004,0003,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020202120222023济与金融研究院整理图表12、内陆十七省供煤量-7日移动平均(万吨)450内陆十七省供煤量-7450400381.550002502001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020202120222023济与金融研究院整理图表11、内陆十七省动力煤可用天数(天)35 内陆十七省库存可用天数353023.2252051月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020202120222023济与金融研究院整理图表13、内陆十七省动力煤日耗-7日移动平均(万 内陆十七省日耗 内陆十七省日耗-七日移动平均400360.83503002502001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020202120222023济与金融研究院整理吨；其中，山西、内蒙、陕西分别周产861.0/1188.0/640.0万吨，周环比变化-.1万吨。产量(万吨)3,5003,0002,5002,0001,5001,0005000100%90%80%70%60%50%山西省煤炭产量陕西省煤炭产量内蒙古煤炭产量三省产能利用率(右轴)山西省煤炭产量陕西省煤炭产量资料来源：CCTD，兴业证券经济与金融研究院整理图表15、山西省煤炭产量(万吨)1,1001,000900800700600500100%90%80%70%60%50%山西省煤炭产量(万吨)产能利用率(%，右轴)业周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-90%1,2000%1,00060%00内蒙古煤炭产量(万吨)产能利用率(%，右轴)陕西省煤炭产量(万吨)产能利用率(%，右轴)方。图表18、主焦煤库提价(元/吨)3,6003,2002,8002,4002,0001,600京唐港主焦煤(山西产)8007006005004003002000峰景矿硬焦煤(澳大利亚产)图表20、焦炭价格成本指数(元/吨)5,0004,0003,0002,000焦炭价格指数焦炭成本指数资料来源：iFinD，兴业证券经济与金融研究院整理图表21、焦炭价格成本指数差(元/吨)300-300-500-700焦炭价格指数-焦炭成本指数请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-1.3、下游变化：焦化厂补库需求偏强，钢价稳定运行000000800600国内独立焦化厂炼焦煤库存图表23、国内样本钢厂炼焦煤库存(万吨)950900850800750700650600国内样本钢厂炼焦煤库存图表24、螺纹钢库存(万吨)螺纹钢库存(万吨)螺纹钢库存(万吨)000800589.460040020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年图表25、上海螺纹钢价格(元/吨)0000004,5004,0000000请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-2022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/09、期货：双焦期货持续上涨日，动力煤期货(活跃合约)结算价801.4元/吨，周持平；焦炭期货(活跃合约)收盘价2324.0元/吨，周增加83.0元/吨；焦煤期货(活跃合约)收盘价图表26、动力煤期货价格(元/吨)00600400图表27、焦煤焦炭期货价(元/吨)4,5003,5002,500500006004002000焦炭焦煤期货价差(右轴)焦炭期货价格焦煤期货价格焦炭期货价格-焦煤期货价格9，同比2,200000600200中国沿海煤炭运价综合指数海运煤炭运价指数5000 4000300020000大秦线煤炭运量：当月值Y0Y(右轴)60%40%20%0%-20%-40%-60%请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-/吨)60请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明10-2、本周行情要闻万亿元，同比下降0.5%；其中，煤炭开采和洗选业实现主营业务收入20285.3亿元，同比下降13.6%。2023年1-7月，全国规模以上工业企业实现利润总额39439.8亿元，同比下降15.5%。其中，煤炭开采和洗选业实现利润总额4660.7I分比。故查处实行挂牌督办应急管理部消息，根据《重大事故查处挂牌督办办法》，国务院安委会决定对陕西延川县新泰煤矿重大瓦斯爆炸事故查处实行挂牌督办。要求陕西省抓紧组织有明事故原因，严格按要求研究提出处理意见，严厉打击矿山违法违规生产行为，明确整改措。国铁集团8月31日发布的半年报显示，上半年，国家铁路发送煤炭10.53亿集团实现营业总收入5807亿元，同比增加950亿元、增长19.6%，净请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明11-3、本周行情回顾)6%2%业源、本周观点焦煤方面，焦企在首轮降价后仍存盈利空间，生产不减支撑焦煤需求；钢厂仍维备高分红，边际有一定上行势能的龙头个股。本周煤炭板块表现优于大盘，选股逻辑：(1)受益于煤价弹性，且煤炭产量有增长的顺周期标的；(2)估值性价比凸显，可提供安全边际的高分红、高股息标的；(3)煤炭和新能源组合优化的标的。推荐组合：陕西煤业、兖矿能源、山煤国际、中国神华、电投能源、淮北矿业、中煤能源、潞安环能、山西焦称(元)20222023E2024E20222023E2024ESH519H75H14895SH5%34137H74SH业3.SZ8.SZ.69%H28H79H.15%9SH9提示煤价大幅下行、煤炭供应增加超预期、行业政策调控风险、安监等。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明12-国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收投资评级说明投资建议的评级标准级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级(另有说明的除外)。级标准为报告发布日后的12个月内公司股价(或行业指数)相对同期相关证市场代表性指数的涨跌幅。其中：沪成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。级相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%公司面临无法预见结果的重大不确级行业评级推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露晓的范围内履行信息披露义务。客户可登录内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股使用本研究报告的风险提示及法律声明本报告仅供兴业证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布