国际商务金融总复习-11750

《国际商务金融》总复习第1章国际商务概述国际商务的基本形式国际商务是指跨越国界的交易活动，包括货物、服务、资本等形式的国际转移。国际商务活动最主要的形式国际贸易：货物贸易和服务贸易国际投资：直接投资和间接投资国际贸易国际贸易是指世界各国（地区）之间货物（商品）和服务的交换活动，是世界各国在国际分工基础上相互联系的主要形式。国际贸易按交易对象分类货物贸易：有形贸易，如谷物、机械设备等买卖活动服务贸易：无形贸易，如运输、保险、旅游等服务贸易的分类服务贸易的分类过境交付：指的是自一成员境内向任何其他成员境内提供服务，服务的提供者和消费者都不移动，如通过电信、邮电、计算机网络实现的视听、金融、信息等服务。境外消费：是通过服务消费者的过境移动实现的。如接待外国游客、提供旅游服务、为外国病人提供医疗服务等。商业存在：是指一成员的服务提供者在任何其他成员境内通过商业存在提供服务，如外国公司到中国设立金融机构、律师事务所等。自然人流动：一成员的服务提供者在任何其他成员境内通过自然人提供服务，如一国的医生、教授、艺术家到另一国家从事个体服务。国际贸易的特点国际服务贸易的标的具有无形性。国际服务贸易标的的产生和消费过程具有同步性。国际服务贸易的标的是难以储存和反复转让的。国际服务贸易一般不经过海关，而国际货物贸易必须经过海关。国际投资国际投资定义是指一国的投资者将其拥有的货币、实物及其他形式的资产或生产要素，经跨国界流动与配置形成实物资产、无形资产或金融资产，并通过跨国运营以实现价值增值的经济行为。国际投资的特点参与国际投资活动的资本形式是多样化的。参与国际投资活动的主体是多元化的。国际投资活动是对资本的跨国运营活动。国际投资的类型按投资期限分类短期投资是指能够随时变现、持有时间不超过一年的有价证券投资以及不超过一年的其他投资。长期投资是指不准备随时变现、持有时间超过一年的有价证券投资以及超过一年的其他投资。按资本特性分类国际直接投资又称对外直接投资，是指投资者以控制企业部分产权、直接参与经营管理为特征，以获取利润为主要目的的对外投资活动。国际间接投资是指以资本增值为目的，以取得利息或股息等为形式，或在外国股票市场上购买企业股票的一种投资活动。国际直接投资和国际间接投资最主要的区别在于是否对国外企业拥有有效控制权。按资本来源及用途分类，可分为公共投资和私人投资。公共投资是由一国政府或政府间国际组织用于他国社会公共利益的投资，这种投资一般带有一定的国际经济援助性质。私人投资是指一国的私人投资者完全以盈利为目的对他国进行的投资。当代国际商务的发展特点国际货物贸易迅速增长国际服务贸易领域不断拓展国际直接投资迅猛发展国际商务的理论基础绝对优势理论提出者英国古典经济学创始人亚当﹒斯密，代表作《国富论》。主要观点亚当﹒斯密认为分工提高劳动生产率进而增加社会财富。 亚当﹒斯密主张分工的原则是各自集中生产具有绝对优势的产品，各国应生产并出口其具有比较优势的产品，进口其不具有绝对优势的产品，其结果比自己什么都生产更有利。比较优势理论提出者英国经济学家大卫﹒李嘉图，代表作《政治经济学及赋税原理》主要观点即使一个国家在两种产品上都具有绝对优势，也应集中生产那些优势最大的产品，而另一个国家在两种商品上都具有绝对劣势，则应集中生产劣势较小的商品。意思就是选择机会成本最低的产品进行生产。机会成本 又称替代成本，指的是在面临多种东西选择其一时，被舍弃的东西中最有价值的即为机会成本。要素禀赋理论提出者瑞典经济学家赫克歇尔和俄林，代表作《对外贸易对国民收入之影响》。主要观点比较优势是由国家要素禀赋引起的。要素禀赋是国家拥有的土地、劳动和资本的数量。不同的要素禀赋形成了不同的成本差异。理论主张一个劳动丰富而资本稀缺的国家应该出口劳动劳动密集型产品，进口资本密集型产品；而一个资本丰裕而劳动力稀缺的国家应出口资本密集型产品，进口劳动密集型产品。技术差距理论提出者美国经济学家波斯纳，代表作《国际贸易和技术变化》主要观点工业发达国家在一定时期内由于拥有新技术而在某种商品的生产上处于垄断地位，其他国家将与技术创新国家之间存在一个技术差距或模仿滞后，这种差距就引起了产品的出口。由于这种技术会通过转让专利权、直接投资和出口示范效应扩散到其他国家，因此随着时间的推移，新技术终将被其他模仿国掌握，创新国因技术差距而形成的出口将逐渐减少乃至完全终止。

需求滞后是指创新国出现新产品后，其他国家消费者从没有产生需求到逐步认识到新产品的价值而开始进口的时间间隔。模仿滞后是指创新国从制造出新产品到模仿国能完全仿制这种产品并停止进口的时间间隔。模仿滞后由反应滞后和掌握滞后所构成。产品生命周期理论提出者美国经济学家弗农，代表作品《产品周期中的国际投资与国际贸易》主要观点产品生命周期是产品的市场寿命，即一种新产品从开始进入市场到被市场淘汰的整个过程。产品生命周期可以分为新产品阶段、产品成熟阶段和产品标准化阶段，每个阶段所需的要素组合是不同的。产品生命周期阶段在新产品创新阶段，技术尚处于发明阶段，生产技术尚需改进，需要技术水平较高的劳动力和大量的资本投入，此阶段的产品属于技术密集型。在产品成熟阶段，生产技术定型趋于成熟。由于国外需求增加，为扩大生产和销售，企业进行大量资本投入，产品从技术密集型向资本密集型转化。在产品标准化阶段，产品由资本密集型转化为劳动密集型。国家竞争优势理论提出者美国哈佛商学院教授迈克尔﹒波特，代表作《国家竞争优势》主要观点波特认为，一国兴衰的根本在于能否在国际市场中赢得优势，而取得优势的四个关键因素是：生产要素、需求条件、相关与支持产业，以及企业战略、企业结构和竞争态势，此外机会和政府也是两个不可或缺的因素。对外直接投资理论垄断优势理论提出者美国经济学家海默，在其博士论文《国内公司的国际经营：对外直接投资研究》中首先提出垄断优势理论。后经其导师金德尔伯格及凯夫斯等学者补充和发展得以完善。主要观点跨国企业所拥有的垄断优势是其对外直接投资的决定因素。内部化理论提出者英国里丁大学学者巴克莱和卡森，代表作《跨国公司的未来》主要观点所谓市场内部化是指由市场非效率性造成中间产品交易的低效率，致使跨国公司为保障自身利益，而将交易改在公司所属各企业间进行所形成的一个内部市场。国际生产折中理论提出者英国经济学家约翰﹒邓宁主要观点决定企业对外直接投资的要素有三个：所有权优势、内部化优势、区位优势，具备以上三个优势，才能进行对外直接投资。决定企业对外直接投资的三要素所有权优势是指一国企业独有，国外企业无法获得的，或在国际市场上优于其他厂商的特定优势。内部化优势是指企业为避免外部市场的不完全带来的影响而把企业的优势保持在企业内部。区位优势是指跨国企业在投资区位上所具有的优势。形成区位优势的因素包括三个方面自然因素经济因素制度和政策因素国际商务与跨国公司跨国公司的定义与特征跨国公司的定义是指在两个或两个以上国家具有相互联系的分支机构，在一个统一的决策体系下从事生产、经营活动的大型国际性企业。跨国公司的特征战略全球化 国公司的重大经营决策都以实现全球战略目标为出发点，着眼于全球利益的最大化。这是跨国公司与从事跨国经营的一般企业的最重要的区别之一。内部一体化为保证跨国公司实现其全球战略，跨国公司内部实现一体化，即以母公司为中心，把遍及世界各地的分支机构和子公司统一为一个整体。运作多样化跨国公司根据国际政治经济形势、东道国的具体情况及其对跨国公司政策法规、自身的实力以及在竞争中的地位，采取灵活多样的运作安排。技术内部化当今技术进步已成为垄断资本获取高额利润、占领市场、增强自身国际竞争力的重要途径。大型跨国公司凭借雄厚的技术优势和强大的开发能力，成为推动技术进步的主导力量。跨国公司的组织形式母公司是指通过拥有其他公司一定数量的股权，或通过协议方式能够实际控制它们的重大经营活动，使后者成为其附属企业的公司。子公司是指受母公司控制但在法律上是独立的法人组织。子公司不同于一般的分支机构，它在法律上并不是母公司的一个组成部分，而是一个独立的企业实体。分公司是母公司不可分割的一部分，而并非是一个独立的经济实体，不具有法人资格。避税地公司是指那些无所得税和一般财产税或所得税和一般财产税税率很低的国家或地区，主要有巴哈马、百慕大、开曼群岛、瑙鲁等。跨国公司发展的新特点跨国化程度不断提高形成全球产业链跨国并购成为跨国公司迅速成长和增强竞争力的有效途径。由综合多元化向归核化发展跨国公司在国际商务中的作用跨国公司推动国际货物贸易的发展跨国公司在全球安排产业链，促使产业内贸易的迅速增加，从而推动了国际货物贸易的发展。跨国公司内部贸易的增加，促使国际货物贸易的发展。跨国公司推动国际服务贸易的发展跨国公司推动国际直接投资的发展国际商务的限制因素法律制度对国际商务的影响对进出口实行限制出口管制的商品清单一般是由政府的相关部门确定的，出口管制的商品主要是战略物资和先进技术资料，如军事设备、武器、军舰、飞机等。出口管制最常见和最有效的手段是运用出口许可证制度。对进口商品实行限制主要通过关税、配额以及技术性贸易壁垒。对国际投资的限制任何国家都会实施本国所持有的法律法规，对外国投资企业的活动加以管理与控制，以确保外国投资者的行为符合本国的规范。这些限制会影响到国外投资者的经营活动。政治风险没收、征用和国有化的风险政策变动风险汇兑限制风险，即转移风险政府违约风险延迟支付风险战争和内乱风险第2章外汇与国际收支外汇与汇率外汇的含义货币行政当局以银行存款、财政部国库券、长短期政府证券等形式所保有的在国际收支逆差时可以使用的债权。动态外汇：是指国家间为清偿债权债务，将一国货币兑换成另一国货币的过程。静态外汇：是指国家间为清偿债权债务进行的汇兑活动所凭借的手段或工具。通常所提到的外汇即指静态的狭义外汇。广义的外汇：泛指一国拥有的以外国货币表示的资产或证券。狭义的外汇：是指以外国货币表示的可以直接应用于清偿国家债权债务的支付手段，包括外国货币表示的汇票、支票等票据，和在国外银行的外币存款。外汇的功能实现各国货币购买力相互转换实现国际贸易的快速结算实现在不同国家间的资金流转实现本国货币价值的稳定汇率的定义汇率是一种货币与另一种货币的交换比率。直接标价法：以若干单位的本国货币来表示一定单位的外国货币的标价方法。例如，中国人民银行公布的汇率为：USD100=CNY682.23间接标价法：以若干单位的外国货币来表示一定单位的本国货币的标价方法。例如，纽约外汇市场上报价为：USD1=JYP94.0200直接标价法与间接标价法的应用范围大多数国家采用直接标价法美元、英镑、欧元采用间接标价法美元对英镑采用直接标价法汇率的分类买入汇率、卖出汇率、中间汇率和现钞汇率买入汇率是指经营外汇交易的银行，从客户手中买入外汇支付凭证时所使用的汇率。卖出汇率是指经营外汇业务的银行，向客户卖出外汇支付凭证时所使用的汇率。中间汇率买入汇率与卖出汇率的简单算数平均数。现钞汇率是指银行买卖外国现钞的价格。基本汇率和套算汇率基本汇率是指一国所指定的本国货币与关键货币之间的汇率。套算汇率是根据不同的基本汇率套算出的本币与非关键货币之间的汇率。电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率电汇汇率是指购买外汇时售汇银行以电子方式通知外国分支机构或代理行解付汇款。这种支付方式所使用的汇率称为电汇汇率。信汇汇率是指购买外汇时售汇银行以信函方式通知国外分支机构或代理行解付汇款，这种支付方式所使用的汇率称为信汇汇率。票汇汇率是指购买外汇时售汇银行开立由其国外分支机构或代理行解付汇款的汇票，交由汇款人自带或寄往国外进行解付，这种支付方式所使用的汇率称为票汇汇率。即期汇率和远期汇率即期汇率是指外汇交易成交后，在2个营业日内办理交割所使用的汇率。远期汇率是指买卖双方成交时，约定在未来一日期进行交割时所使用的汇率。名义汇率和实际汇率名义汇率又称市场汇率，是一种货币相对于另一种货币的价格，反映的是两种货币之间供给和需求的市场均衡状况。实际汇率通常反应两国价格水平的通货膨胀率，名义汇率等于实际汇率加通货膨胀率。实际有效汇率反映的是一国货币汇率在国际贸易中的总体竞争力和总体波动幅度。名义有效汇率和实际有效汇率有效汇率是指一国货币与其各个贸易伙伴国货币的双边汇率的加权平均数。开盘汇率和收盘汇率开盘汇率即外汇银行在每天刚开始营业时进行首笔外汇买卖的汇率，也叫开盘价。收盘汇率即外汇银行在一个营业日即将结束时的外汇买卖的汇率，也叫收盘价。官方汇率和市场汇率官方汇率是指实行外汇管理的国家的有关当局公布调整的汇率，一切外汇交易均应按官定汇率进行。市场汇率是由外汇市场上供求关系决定的汇率，随外汇供求关系的变化而波动。国际收支与国际收支平衡表国际收支是指一个国家或地区与世界其他国家或地区之间由于贸易、非贸易和资本往来引起的国家间的收支行为。国际收支平衡表是根据一定的编制原则和格式，将一国或地区在一定时期内的国际收支状况按照不同项目进行列表对比，此种表式就称为该国或地区在某一时期的国际收支平衡表。国际收支的概念它强调居民与非居民之间的经济交易国际经济交易的内容与特性商品劳务与商品劳务的交换，即易货贸易金融资产与商品劳务的交换，即商品劳务的买卖金融资产与金融资产的交换商品劳务由一方向另一方的无常转移金融资产由一方向另一方的无常转移国际经济交易的统计，以所有权的变更日期为准国际收支是个流量的概念国际收支平衡表经常账户定义又称经常项目，是反映一国与他国之间真实资源转移的项目，是一国国际收支平衡表中最基本、最重要的项目。记录方法外汇收入记入贷方外汇支出记入借方经常账户的构成货物和服务收入经常转移资本和金融账户定义反应金融资源在国际间流动的项目记录方法及其与债权债务的关系外汇收入记在贷方外汇支出记在借方资本和金融账户构成资本账户金融账户直接投资证券投资其他投资储备资产净误差与遗漏含义是为了在会计上轧平国际收支平衡表中借贷双方总额而人为设立的一个账户。产生原因统计原因人为因素存在统计误差国际收支平衡表中的主要差额之间的关系经常账户差额经常账户差额=货物差额+服务差额+收益差额+经常转移差额如果货物账户、服务账户、收益账户和经常转移账户四项合计的余额在贷方，则称为经常账户顺差；反之，如果余额在借方，则称为经常账户逆差。资本和金融账户差额资本和金融账户差额=资本账户差额+金融账户差额如果资本账户和金融账户差额合计的余额在贷方，则称为资本和金融账户顺差；反之，如果余额在借方，则称为资本和金融账户逆差。国际收支总差额国际收支总差额=经常账户差额+资本与金融账户差额+净误差与遗漏国际收支总差额是一国国际收支状况的总体水平的体现，如果经常账户、资本与金融账户和净误差与遗漏三个账户的合计余额在贷方，则称为国际收支顺差；反之，如果余额在借方，则称为国际收支的逆差。国际收支的失衡与调节国际收支失衡的类型与原因临时性失衡临时性失衡是指由一些短期的、非确定或偶然因素引起的国际收支失衡。结构性失衡结构性失衡是指国内经济、产业结构不能适应世界市场的变化而发生的国际收支失衡。货币性失衡货币性失衡是指当一国的价格水平、成本、利率等货币性因素发生变动造成的国际收支失衡。周期性失衡周期性失衡是指各国经济周期所处的阶段不同造成的国际收支失衡。收入性失衡收入性失衡是一个比较笼统的概念，它统称一国国民收入相对快速增长而导致进口需求的增长超过出口增长所引起的国际收支失衡。国际收支失衡调节的原则针对不同类型选择调节方式兼顾经济的内部和外部平衡注意国际阻力国际收支的自动调节机制货币——价格机制收入机制利率机制国际收支的政策调节措施国际收支逆差的调节措施财政政策（税收和补贴）汇率政策利率政策（影响资本流动）直接管制（外汇和外贸管制）动用官方储备国际官方贷款宣布财政破产国际收支顺差的调节措施调低国内利率减少对资本流出的管制提高准备金率限制本国居民借用外国资本，鼓励非居民借用本国资本国际储备国际储备与国际清偿力国际储备一国货币当局持有的，用于弥补国际收支逆差、维持其货币汇率和作为对外偿债保证的各种形式资产的总称。国际清偿力是指一国在不影响本国经济正常运行的情况下，结算对外债务的金融能力，除包括国际储备外，还包括该国在外筹借资金的能力。国际储备的特点官方持有性自由兑换性充分流动性普遍接受性国际储备的构成黄金储备黄金储备是指一国货币当局持有的货币用黄金。外汇储备外汇储备是指一国货币当局持有的对外流动性资产。特别提款权特别提款权是IMF于1969年创设的一种储备资产和记账单位，亦称“纸黄金”。在国际货币基金组织的储备头寸在国际货币基金组织的储备头寸是指成员国在IMF的储备部分提款权余额，再加上向IMF提供的可兑换货币贷款余额。国际储备的作用平衡国际收支维持本国货币汇率稳定对外借款的信誉保证第3章汇率的决定与变动金本位制度下的汇率金本位制度及其特点金本位制就是以黄金为本位币的货币体系。国际货币体系是指各国政府在货币发挥世界货币职能的过程中，即在国际储备资产的选择、本币与储备资产比价的确定、外汇管制、货币可兑换、国际结算的安排和国际收支的调节等方面，所确定的原则、所签订的协议与规章制度、所形成的各种国际惯例、所采取的措施和所建立的组织机构的总称。历史上曾有过三种形式的金本位制金币本位制金块本位制金汇兑本位制金币本位制金币是无限法偿的货币可以自由铸造允许银行券流通允许黄金在本国自由输出与输入政府的储备资产是黄金相对稳定的汇率制度金币本位制的特点以一定量的黄金作为货币单位铸造金币，作为本位币金币可以自由铸造、自由融化，具有无限法偿能力，同时限制其他铸币的铸造和偿付能力辅币和银行券可以自由兑换金币或等量黄金黄金可以自由出入国境以黄金为唯一准备金金块本位制金块本位制的主要内容（1）金币仍然作为本位货币（2）由国家储存金块，作为储备货币（3）不允许自由铸造金币（4）纸币不能自由兑换金币金汇兑本位制金汇兑本位制的主要内容流通的是被规定了含金量的银行券纸币储备的是外汇资产实行金汇兑本位制的国家，保持其货币与另一国实行金币本位制国家的货币固定比率的基础上，通过无限制的买卖外汇来维持本国货币币值的稳定典型金本位制度下汇率的决定汇率的决定基础法定含金量一国规定的本国一单位金铸币所包含的黄金重量与成色。铸币平价金铸币的含金量决定了其内在的价值，货币之间的汇率由两国货币单位的含金量之比来决定。铸币平价是决定两国货币汇率最基本的因素。外汇市场的供求铸币平价是决定两国货币汇率的基础，但外汇市场上的供求状况也影响着实际汇率水平。金本位制度下，汇率总是围绕铸币平价上下波动，并且受到黄金输送点的制约。黄金输送点的约束在直接标价法下，黄金输出点等于铸币平价加上运送黄金的费用，黄金输入点等于铸币平价减去运送黄金的费用。黄金输入点和黄金输出点构成汇率上下波动的一个天然屏障。削弱的金本位制度下汇率的决定一战之后，各国都流通纸币，纸币名义上或法律上所代表的含金量之比即金平价成为决定汇率的基础，这种金本位制是削弱的制度，汇率已失去了稳定的基础。金本位制度的评价积极方面各国货币之间的比价相对稳定，各国物价水平相对稳定，对推动当时国际贸易和资本流动的发展及各国经济的进步起到了积极的作用。国际金本位制的运行，决定了货币价值的稳定性，因此，有效地控制了通货膨胀。汇率的稳定，降低了国际贸易中进出口商的汇率风险，有利于进出口商的成本和收益的核算。自动调节机制。减轻了政府干预的压力和代价。国际金本位制要想持久运行，需要一个基本的前提条件：充足的黄金储备和合理的分配。1914年，第一次世界大战爆发后，各国为了筹集庞大的军费，纷纷发行不兑现的纸币，禁止黄金自由输出，直接导致了国际金币本位制的告终。金块本位制和金汇兑本位制最突出的贡献是显著地节约了流通对黄金的需求同时又维持了固定汇率制从而为西方国家在第一次世界大战之后的恢复和发展起到了积极的保障作用。消极方面金本位制内在特点决定了其必将走向瓦解（将需求量不断增加的货币与产量固定的黄金相挂钩）。布雷顿森林体系下的汇率布雷顿森林体系的建立布雷顿森林体系的的核心内容双挂钩体系：美元与黄金挂钩，成员国货币与美元挂钩实行固定汇率制成立国际货币基金组织和世界银行集团布雷顿森林体系下的汇率决定金平价成为汇率的决定基础布雷顿森林体系实行“双挂钩”制度，美元与黄金挂钩，确定1盎司黄金等于35美元的官价；其他国家货币与美元挂钩，即其他国家货币与美元建立固定的比价，美国政府规定美元的含金量，其他国家货币也规定自己货币的含金量，两种法定含金量之比即金平价决定各国货币与美元的汇率。供求关系当外汇供大于求时，外汇汇率将下浮，本币汇率将上浮；当外汇供不应求时，外汇汇率将上浮，本币汇率将下浮。汇率围绕金平价上下波动，但没有了黄金输送点的限制。汇率波动的上下限由于受供求关系的影响，汇率上下波动的幅度可能无限大，在布雷顿森林制度下，IMF人为确定了一个汇率波动的上下界限，各国货币兑美元的汇率一般只能在金平价汇率上下各1%的幅度内波动。若市场汇率超过金平价汇率1%的波动幅度，各国金融当局就有义务在外汇市场上进行干预。布雷顿森林体系的崩溃布雷顿森林体系的崩溃过程，是以美元危机为中心线索，以金价上涨其他货币升值为主要表现，是一个危机—拯救—再次危机—再次拯救，直至最终全面瓦解的过程。第一次美元危机美元的第一次危机产生于1960年10月，美元危机的爆发，给布雷顿森林体系的稳定运行带来了冲击，为此，IMF和美国及西方国家采取了一系列措施。稳定黄金价格协定《巴塞尔协定》组建黄金总库签订借款总安排货币互换协定第二次美元危机美元的第二次危机发生于1968年3月，第二次美元危机爆发时，人们大量抛售美元，抢购黄金两个措施。黄金的价格不再按35美元一盎司，而是根据市场供求情况自由涨落创建特别提款权第三次美元危机美元的第三次危机表现为1971年到1973年的一系列危机过程。美元与黄金脱钩固定汇率制崩盘布雷顿森林体系的评价积极评价在战后相当一段时间内，为国际贸易发展和世界经济增长创造了有利的条件。固定汇率制有利于成本核算，为国际贸易和国际投资提供了极大的便利。美元成为货币体系的核心，解决了世界黄金产量不足的问题，在一定程度上弥补了国际清偿力的短缺。建立了国际货币基金组织，为会员国提供了相互磋商协调机制。负面评价布雷顿森林体系存在着自身无法克服的条件——“特里芬难题”美国与其他国家制度安排上的不平等汇率过于僵化，无法真实和迅速反应国内经济实体状况国内财政货币政策独立自主性受到一定影响。特里芬难题特里芬难题是由美国耶鲁大学教授罗伯特·特里芬在《美元与黄金危机》一书中提出的观点，他认为任何一个国家的货币如果充当国际货币，则必然在货币的币制稳定方面处于两难境地。一方面，随着世界经济的发展，各国持有的国际货币增加，这就要求该国通过国际收支逆差来实现，这就必然会带来该货币的贬值；另一方面，作为国际货币又必须要求货币币制比较稳定，而不能持续逆差。这就使充当国际货币的国家处于左右为难的困境，这就是特里芬难题。牙买加体系下的汇率牙买加体系及其特点牙买加体系1974年7月，基金组织根据“十二国委员会”的建议，设立了“国际货币制度临时委员会”，负责研究有关国际货币制度的问题，1976年1月8日，在牙买加首都金斯顿达成了“牙买加协议”，从1978年4月1日起正式生效，国际上称为“牙买加货币体系”。牙买加体系的主要内容浮动利率合法化提高特别提款权的国际地位黄金非货币化增加会员国在IMF中的基金份额扩大对发展中国家的资金融通牙买加体系下的汇率决定汇率决定基础货币的购买力平价利率平价流动资产选择汇率制度安排购买力平价理论又称PPP理论（Theoryofpurchasingpowerparity）提出者塞尔(瑞典)主要观点率是由两国货币的购买力决定的举例如果一组商品在英国售价是2英镑，在美国售价是3美元，则英镑的购买力为1/2，美元的购买力为1/3，美元/英镑=$1.5购买力平价分为两种形态绝对购买力平价相对购买力平价1、绝对购买力平价绝对PPP理论：任何两国货币之间的汇率等于他们的价格指数之比。E:即期汇率P:本国价格指数Pf:外国价格指数公式E=P/Pf一价定律世界上的商品以相同的价格出售公式P=E*Pf2、相对购买力平价理论内涵汇率的百分比变化等于国内价格水平的百分比变化减去外国价格水平的百分比变化公式E=P-Pf通常把价格水平的百分比变化称为通货膨胀，则汇率的百分比变化等于本国与外国之间的通货膨胀率。购买力平价理论的主要贡献提出纸币制度下汇率决定的基础指出通货膨胀与汇率的关系利率平价主要贡献：揭示即期汇率和远期汇率之间的基本关系，预测远期汇率的趋势。利差是汇率变动的主要因素。流动资产选择投资者根据自己的偏好在不同的金融资产之间进行选择，并根据风险收益变化不断进行调整。这些调整会导致资金在国家之间流动，从而引起有关国家汇率的变动。汇率制度安排硬性钉住无独立法定货币（10）货币局安排（13）浮动汇率安排浮动（46）自由浮动（33）软性钉住传统的钉住（42）稳定汇率（13）爬行钉住（5）类爬行安排（1）水平带内钉住（4）牙买加体系的评价积极作用储备货币多元化缓解了“特里芬难题”灵活的浮动汇率制度能够适应各国不同的经济发展水平浮动汇率制度使得多种国际收支调节机制得以实现牙买加体系的缺陷多元化的货币储备体系表现出不稳定性汇率的频繁波动加剧外汇市场的动荡，增加了外汇风险国际收支失衡问题依然严重汇率变动对国际商务的影响汇率变动及其衡量汇率变动的供求分析汇率变动幅度的计算例题：已知：2005年7月21日，中国人民银行公布的人民币兑美元的中间汇率为USD1=CNY8.11；2010年8月18日，人民币兑美元的中间汇率为USD1=CNY6.7895。求：美元和人民币的变动幅度。汇率变动对进出口贸易的影响马歇尔-勒纳条件马歇尔—勒纳条件：进口商品的需求弹性和出口商品的需求弹性之和大于1。其他条件不变，只考虑汇率变动对进出口的影响。国内外商品都具有无限供给弹性。以国际收支均衡为初始状态。进口商品的需求弹性和出口商品的需求弹性之和大于1，本币汇率下跌才能改善贸易收支；如果这两种弹性之和等于1，贸易差额保持不变，该国的贸易收支状况得不到改善；如果两种弹性之和小于1，贸易收支会恶化。J曲线效应货币贬值，先使贸易条件恶化，经过一点时间以后再使贸易条件改善的状况，即指贬值有使贸易条件先上升后下降的效果。（贸易条件termoftrade是指一国出口商品物价指数与进口商品物价指数之比T=Px/Pm）汇率变动对服务贸易的影响一国汇率下降——外国货币在该国的购买力相对增强——服务出口增加一国汇率下降——该国货币海外购买力下降——减少服务贸易支出一国汇率上升则作用相反汇率变动对国际资本流动的影响一国汇率下降外国货币表示的资产兑换成本币的数额增多——有利于国外资本的输入一国汇率上升以本国货币表示的资产兑换成外币的数额将增多——本国资本外流金本位制下的汇率是如何决定的？汇率的决定基础外汇市场的供求黄金输送点的约束金本位制有何优缺点？优点：各国货币之间的比价相对稳定，各国物价水平相对稳定，对推动当时国际贸易和资本流动的发展及各国经济的进步起到了积极的作用。缺点：金本位制内在特点决定了其必将走向瓦解（将需求量不断增加的货币与产量固定的黄金相挂钩）。布雷顿森林体系下的汇率是如何决定的？金平价成为汇率的决定基础供求关系汇率波动的上下限汇率变动对国际资本移动有哪些影响？一国汇率下降外国货币表示的资产兑换成本币的数额增多——有利于国外资本的输入一国汇率上升以本国货币表示的资产兑换成外币的数额将增多——本国资本外流什么是铸币平价和黄金输送点？铸币平价：两种货币的含金量之比。黄金输送点：是两国货币汇率波动的界限。是指铸币平价加减两国间运送黄金的费用，包括黄金输出点和黄金输入点。黄金输出点：铸币平价+两国间运送黄金的费用黄金输入点：铸币平价-两国间运送黄金的费用第4章国际金融市场世界金融中心世界金融中心是指聚集了大量金融机构和相关服务产业，全面集中地开展国际资本借贷、债券发行、外汇交易、保险等金融服务业的城市或地区。国际金融中心的基本特征金融市场齐全、服务业高度密集、对周边地区甚至全球具有辐射影响力三大全球国际金融中心伦敦纽约东京区域性的国际金融中心欧洲的法兰克福苏黎世巴黎亚洲的香港新加坡金融中心的分类根据参与者的不同：在岸型和离岸型在岸型金融中心允许居民和非居民客户共同参与交易活动，如纽约、伦敦等离岸型金融中心则将各项交易活动严格限制在非居民客户之间，如卢森堡、开曼群岛等。根据金融交易发生与否分为：功能型和记账型功能型国际金融中心：金融机构在当地金融市场为客户提供服务或从事实质性金融交易，并创造就业和收入机会，如香港、新加坡等。记账型国际金融中心：不发生实质性业务活动，只是为发生在其他地区的金融交易提供合法的登记场所，如巴哈马。世界金融中心的主要功能金融聚集功能金融辐射功能金融中介和市场功能世界金融中心形成的条件经济贸易中心稳定的政治局势强大的经济实力完善的法律保障发达的金融市场开放的外汇市场世界主要金融中心1.伦敦金融中心2.纽约金融中心3.东京金融中心4.香港金融中心5.新加坡金融中心6.苏黎世金融中心7.法兰克福金融中心1.伦敦金融中心19世纪中叶，伦敦取代阿姆斯特丹成为世界金融中心，二战之后，英国经济实力大大削弱，国际金融中心的地位随之下降，经历1986年和1997年两次“大爆炸”式的金融改革，恢复了其金融中心的领导地位。2.纽约金融中心二战后，美国拥有世界唯一完整的金融体系，经济上的霸主地位加之布雷顿森林体系的实施奠定了美元的国际地位。纽约金融市场由外汇市场、资金市场、股票市场、和黄金市场组成。纽约外汇市场是美国也是世界上最主要的外汇市场之一。3.东京金融中心日元是世界主要货币之一，东京地理位置优越。东京金融市场包括资金市场、外汇市场和证券市场，其中东京股票交易所是世界上第二大交易所。1973年日本进行金融自由化改革1996年的金融大改革计划奠定了东京金融中心的国际地位。4.香港金融中心20世纪60年代，亚太地区经济的发展，促使了香港金融中心的形成和发展。香港是一个国际贸易自由港，具有良好的交通运输条件和通讯设施，地理位置优越。香港金融市场由货币市场、外汇市场、黄金市场和资本市场构成。黄金市场是仅次于伦敦、苏黎世的世界第三大黄金市场。5.新加坡金融中心新加坡金融市场包括境内金融市场、离岸金融市场、外汇市场和黄金市场，主要由金融管理局、商业银行、证券银行、金融公司和贴现公司等组成。6.苏黎世金融中心瑞士法郎是是世界上最稳定的货币之一。瑞士在二战中立国的身份使得苏黎世迅速发展成为重要的国际金融中心之一。苏黎世金融市场由资金市场、证券市场、外汇市场和黄金市场构成，尤其是黄金市场是伦敦之外的第二大黄金市场。7.法兰克福金融中心法兰克福是德国最大的金融中心和重要的国际金融中心之一，是德国中央银行总部所在地。法兰克福金融市场由证券市场、外汇市场和黄金市场组成。法兰克福黄金市场是欧洲仅次于伦敦、苏黎世、巴黎的较大黄金市场。外汇市场外汇市场是金融市场的重要组成部分外汇市场是一个无形市场外汇市场是一个24小时不间断的市场外汇市场是一个自由的市场外汇市场是全球最大的金融市场外汇市场的分类有形市场和无形市场有形市场是指有具体、固定的交易场所，有严格交易规则的集中交易市场。无形市场是指没有固定的交易场所，外汇买卖双方通过电话、电报、电传、计算机网络系统及其他通讯工具来进行外汇交易的场所。外汇批发市场和零售市场外汇批发市场：是指银行与银行间的交易市场，也称同业市场，主要是外汇银行调整自身外汇资金的余缺。零售市场：是指一般客户与外汇银行之间的交易市场，也称商业市场、客户市场。外汇市场的参与者1.外汇银行2.中央银行3.一般顾客4.外汇经纪人5.投机者外汇银行外汇银行是外汇市场的主体，它是指由各国中央银行指定或授权经营外汇业务的银行。外汇银行从事外汇交易主要分为两类：一是被动交易：等待客户与银行交易，通过低买高卖赚取差价二是主动交易：为平衡自身的外汇头寸进行行业间的外汇交易，或者进行投机交易中央银行中央银行既是参与者也是规则的制定者。一方面管理和监督外汇市场的运行另一方面其交易不以盈利为目的，而是将汇率干预到预期水平，从而影响一国的进出口贸易和国际收支。一般顾客一般顾客主要是指外汇市场上外汇的最初供应者和最终需求者。譬如进出口商、外币贷款接受者等。外汇经纪人外汇经纪人，是指在外汇市场上为买卖双方撮合交易并收取佣金的中间商。外汇经纪人分为两种：一种是只能代客买卖，不能为自己的账户进行交易。另一种除了代客买卖外也从事自营外汇买卖。投机者投机者是指从事的外汇交易不与实体交易相联系，而是通过预测汇率变动采取相应买卖行为，进而谋取收益的银行、企业或者个人。世界主要外汇市场伦敦外汇市场伦敦银行界在外汇交易中的丰富经验和完备的机构，并以交易效率高、货币种类多、交易设施先进和拥有一批训练有素的专门人才而闻名，外汇交易量不断增长。伦敦外汇市场上的外汇交易类别有即期、远期和掉期外汇交易。纽约外汇市场纽约外汇市场是北美洲最活跃的外汇市场，对世界外汇走势有着重要的影响。纽约银行间的外汇交易市场是交易量最大的市场，占整个外汇市场交易量的90%。东京外汇市场东京外汇市场的外汇交易可分为三种：外汇银行与客户之间的交易外汇银行之间的交易本国外汇银行与外国银行之间的交易香港外汇市场香港外汇市场是一个无形市场，没有固定的交易场所，交易者通过各种现代化的通讯设施和电脑网络进行外汇交易。市场参与者分为商业银行、存款公司和外汇经纪商三大类。苏黎世外汇市场苏黎世外汇交易中心处于重要地位：首先，瑞士是一个永久中立的政局稳定的自由经济国家，对资本输出、输入基本无限制其次，瑞士法郎是世界上最稳定的货币之一第三，苏黎世的通讯设施完备，交通便利，业务经验娴熟，银行设施先进。外汇市场的主要交易形式即期交易即期交易又称现汇交易或现期交易，是指外汇买卖成交后，交易双方于两个营业日内办理交割手续的一种交易行为。外汇交易报价报出5位有效数字交割日当日交割次日交割标准日交割即期交易实例某日在巴黎某银行报出的欧元兑美元的价格为：EUR1=USD1.3027~1.3037某日在日本某银行报出的美元兑日元的价格为USD1=JPY87.900~88.000远期交易远期交易又称期汇交易，是指交易双方在成交后在未来某一时刻才进行交割的交易形式。远期交易所采用的价格称为远期汇率，有两种常见的报价方式：直接报出实际汇率（瑞士、日本）报出即期汇率和升贴水数 汇水数：升水、贴水、平价升贴水数升水数：是指远期汇率高于即期汇率的点数。贴水数：是指远期汇率低于即期汇率的点数。远期外汇升贴水的原因？升贴水产生的主要原因在于两种货币的利率差异：在正常情况下，利率高的国家货币贴水，利率低的国家货币升水。升贴水=即期汇率×两国利差×月数÷12即期汇率市场供求状况人们的心里预期国际政治形势等汇水数计算方法直接标价法下 远期汇率=即期汇率+升水（-贴水）间接标价法 远期汇率=即期汇率-贴水（+升水）判断升贴水的法则买价>卖价，为贴水买价<卖价，为升水计算口诀：前小后大往上加，前大后小往下减EUR1=USD1.3027~1.3037货币交易汇率纽约外汇交易的卖出价国家单位外币的美元数量英国（英镑）1.6680一个月远期1.6655三个月远期1.6604六个月远期1.6533例如，某银行报出的即期汇率：EUR1=USD1.3027~1.30371个月远期汇率：10~202个月远期汇率：22~373个月远期汇率：40~60可以推算出：1个月远期汇率为：EUR1=USD1.3037~1.30572个月远期汇率为：EUR1=USD1.3049~1.30743个月远期汇率为：EUR1=USD1.3067~1.3097前小后大往上加，前大后小往下减例一S:US1=DM2F:US1=DM2.5问马克升贴水？例二S:DM1=FF3.2342~3.2348F:三个月升贴水数60/80F:三个月升贴水数60/40问：三个月的远期汇率？前小后大往上加，前大后小往下减例三纽约市场即期汇率为￡1=＄1.9600，当时美元利率为7%，英镑利率为9.5%，问3个月的远期英镑是升水还是贴水？3个月的远期汇率是多少？美元呢？升贴水=即期汇率×两国利差×月数÷12例四美国进口商进口法国葡萄酒，合同规定用法郎支付，3个月后交货付款，该进口商可以怎么做使得风险最小？掉期交易掉期交易是指在买入或卖出某种外汇的同时，卖出或买进同一货币的不同期限的外汇的一种外汇交易。掉期交易的特点两笔交易同时进行，货币相同，金额相同，方向相反，期限不等。掉期交易的目的商业银行或跨国公司调整手中持有的外汇头寸，避免汇率变动引发的风险。利用不同交割期限汇率的差异，通过贱买贵卖，谋取利润。可以利用掉期交易进行外汇资金的融通。掉期交易的类型（1）即期对远期的掉期交易是指买进或卖出某种即期外汇的同时，卖出或买进同种货币的远期外汇。即期对远期的掉期交易实例例五：美国某投资公司需用1万英镑的现汇投资，预期3个月收回投资。为避免3个月后英镑汇率下跌，在买进英镑现汇的同时，卖出一笔1万英镑的远期。问：该公司做掉期交易需多少掉期成本？假定：即期汇率￡1=US＄1.6180~1.61903个月远期贴水0.0123~0.0119（2）即期对即期掉期也称为“一日掉期”，即同时做两笔金额相同，交割日相差一天，交易方向相反的即期外汇交易。一般用于银行同业之间的隔夜资金拆借。（3）远期对远期的掉期交易 指同时进行两笔同种货币交易方向相反的不同交割期的远期外汇交易。掉期交易的作用企业外汇保值和防范外汇风险银行资金头寸的管理改变外币的币种和期限远期对远期交易实例美国某公司在3个月后应向英国公司支付100万英镑，同时在1个月后又将收到另一笔100万英镑的收入。如果市场上汇率有利，它就可进行一笔远期对远期的掉期交易。假设某天外汇市场的汇率为：即期汇率：GBP1=USD1.5960~1.59701个月远期汇率：GBP1=USD1.5868~1.58803个月远期汇率：GBP1=USD1.5729~1.5742买进较短的远期卖出较长的远期例六：英国某银行在6个月后应向外支付500万美元，同时在一年后又将收到另一笔500万美元的收入。假定：即期汇率￡=US1.8980~1.89906个月远期40/3012个月远期30/20问：银行将支付多少掉期成本？套汇交易套汇交易：是指利用不同外汇市场上，某一时刻，同种货币的汇率差异，进行的低买高卖，赚取利润的交易行为。套汇交易可以分为两地套汇和多地套汇。两地套汇是指利用两个外汇市场之间出现的汇率差异而进行的套汇活动。例题：某一时刻伦敦和纽约市场行情为： 纽约：GBP1=USD1.5500~1.5600 伦敦：GBP1=USD1.5300~1.5400多地套汇是指同时在三个或更多外汇市场进行贱买贵卖，以赚取差价利润。例题：在某一时刻，纽约、伦敦、法兰克福市场行情如下：纽约：EUR1=USD1.2300~1.2400 伦敦：GBP1=USD1.5500~1.5600 法兰克福：GBP1=EUR1.3000~1.3100两地套汇例七：纽约：＄1=SF1.9055~1.9065苏黎世：＄1=SF1.9080~1.9090如何进行套汇？三角套汇例八：纽约：＄1=SF5.0000~5.0050苏黎世：￡1=SF8.5300~8.5400伦敦：￡1=＄1.7200~1.7210如何进行套汇？套汇交易的注意事项套汇交易是针对同一时刻不同市场上的汇率差异进行的交易。套汇交易主观上是交易者追求无风险的利润，客观上能起到统一不同市场价格的作用。现实中的套汇交易涉及一些交易成本，包括信息费用、通讯费用、给外汇经纪人的佣金等。套利交易套利交易是指两个国家金融市场上的利率存在差异，将资金从低利率的市场转移到高利率的市场，从中赚取利差的一种交易形式。根据是否对套利交易进行风险抛补，套利交易划分为非抛补套利和抛补套利。非抛补套利是指进行套利交易后，对于汇率未来可能变化所带来的风险不采取任何保值措施。抛补套利是指套利者将低息货币转为高息货币投资时，在远期市场上将高息货币换回低息货币，从而避免外汇风险的套利活动。通过抛补套利，可以在赚取两种货币的利差的同时，避免汇率波动所带来的风险。例九美国利率7%，英国利率5%，S:￡1=US＄1.3610，金融资本为￡100万，投资时间为6个月①6个月后，英镑汇率不变②6个月后，英镑升值2.5%计算非抛补套利收益。例九答案①投资收益=100×1.3610×（1+7%×6/12）=140.86折合英镑=140.86÷1.3610=￡103.5机会成本=100×（1+5%×6/12）=￡102.5套利收益=￡103.5-￡102.5=￡1②6个月后￡1=＄1.3610×（1+2.5%）=＄1.3950折合英镑=140.86÷1.3950=￡100.3950套利收益=￡100.3950-￡102.5=￡-2.1050例十美国利率7%，英国利率5%，S:￡1=US＄1.3610，金融资本为￡100万，投资时间为6个月①6个月英镑远期升水率为0.5%②6个月英镑远期升水率为1%③6个月英镑远期升水率为1.5%计算抛补套利收益。例十答案①￡1=＄1.3610（1+0.5%）=＄1.3678折合英镑=140.86÷1.3678=￡102.98套利收益=￡102.98-￡102.5=￡0.48②￡1=＄1.3610（1+1%）=＄1.3746折合英镑=140.86÷1.3746=￡102.5套利收益=￡102.5-￡102.5=￡0③￡1=＄1.3610（1+1.5%）=＄1.3814折合英镑=140.86÷1.3814=￡101.97套利收益=￡101.97-￡102.5=￡-0.53外汇期货交易外汇期货交易是指买卖双方在交易所成交后，在合同约定的到期日内按约定的汇率交割约定数量外汇的交易方式。货币期货的目的对外汇现货市场进行保值。外汇期货交易与远期交易的对比相同点都是在未来某一特定日期，以事先商定的价格交割某种货币的合约。两种交易的对象都是外汇，交易原理相同，都可以防范风险，达到保值目的。不同点外汇期货市场的构成交易所：是专门的、有组织的、规范化的交易市场。清算所：是期货交易所下设的职能机构，其基本工作是负责交易双方最后的业务清算。经纪公司：是代表那些没有交易所会员资格的客户进行期货交易并收取佣金的个人或组织。场内交易员：是指在交易所内实际进行交易的人员。期货交易的机制在固定的期货交易所内进行，交割期一般为每年的3月、6月、9月和12月，交割日为交割月份的第三个星期的星期三。买卖双方通过交易所内的经纪人，对期货交易所的某项合约，以公开竞价的方式，经过充分竞争，买卖双方分别和期货交易所签订交易合约。绝大多数期货交易者在合约到期日之前对冲其在手合约。期货交易者要向经纪人和期货交易所缴纳佣金和手续费。期货交易的类型投机套期保值是指在现货市场某一笔交易的基础上，在期货市场做一笔价值相当，期限相同，但方向相反的交易，以期保值。套期保值的分类卖方套期保值：也称空头套期保值，是一种在期货市场上先卖出后买进的套期保值。买方套期保值：也称多头套期保值，是一种在期货市场上先买进后卖出的套期保值。期货交易实例例1：美国一家跨国公司，在英国的子公司，急需20万英镑，5个月后即可将该笔资金调回总公司。已知：1月1日即期￡1=$1.8000期货￡1=$1.81006月1日即期￡1=$1.8300期货￡1=$1.8350问：如何进行套期保值？例1答案现货市场期货市场先买入￡20万用了$36先卖出￡20万用了$36.2再卖出￡20万用了$36.6再买入￡20万用了$36.72盈利$0.6万亏损$0.5万套利收益$0.6万—$0.5万=$0.1万例2美国一家跨国公司，将其英国子公司多余的20万英镑调回国内使用5个月。已知：1月1日即期￡1=$1.8000期货￡1=$1.81006月1日即期￡1=$1.8300期货￡1=$1.8350问：如何进行套期保值？例3.一家公司8月2日收到9月1日到期的100万英镑汇票。已知：8月2日即期￡1=$1.4900期货￡1=$1.48409月1日即期￡1=$1.4600期货￡1=$1.4540问：如何进行套期保值？例4.美国一进口商12月10日预计3个月后支付200万马克。已知：12月10日即期$1=DM1.8640期货DM1=$0.53403月10日即期$1=DM1.8462期货DM1=$0.5386问：如何进行套期保值？外汇期权交易外汇期权交易是指在远期外汇买卖中，外币期权合约的持有人在向期权合约的卖出者，即立权人，支付了一定的保险费后，所获得的，在一定时间内，按照协定汇率，决定是否买进或卖出一定数量的外汇资产的选择权。外币期权的分类根据交易目的的不同划分： 买入期权，也叫看涨期权calloption 卖出期权，也叫看跌期权putoption 双向期权，doubleoption根据产生期权合约的原声金融资产的不同划分： 现汇期权optionsonspotexchange 外汇期货期权optionsonforeigncurrencyfutures按照行使期权权利的时间不同划分： 欧式期权Europeanstyle 美式期权Americanstyle二者的区别主要在执行时间的分别上美式期权合同在到期日前的任何时候或在到期日都可以执行合同，结算日则是在履约日之后的一天或两天，大多数的美式期权合同允许持有者在交易日到履约日之间随时履约，但也有一些合同规定一段比较短的时间可以履约，如“到期日前两周”。欧式期权合同要求其持有者只能在到期日履行合同，结算日是履约后的一天或两天。目前国内的外汇期权交易都是采用的欧式期权合同方式。通过比较，结论是：欧式期权本少利大，但在获利的时间上不具灵活性；美式期权虽然灵活，但付费十分昂贵。因此，目前国际上大部分的期权交易都是欧式期权。期权交易的特点期权交易下的保险费不能收回期权交易保险费的费率不固定市场现行汇价水平期权的协定汇价期权的时间值或有效期预期波幅期权交易实例例1.某进口公司3月后用美元支付400万马克贷款已知：即期$1=DM2.0000协定价DM1=$0.5050保险费DM1=$0.0169佣金占合同金额的0.5%，欧式期权求：3月后假定市场汇价为$1=DM1.7000和$1=DM2.3000两种情况，该公司各需支付多少美元？

金融互换交易金融互换交易是指交易双方签约，同意在未来一定期限内互相交换一系列现金流的一种金融活动。互换主要包括货币互换和利率互换两种。金融互换的作用降低融资成本扩宽融资渠道规避外汇风险金融互换为表外业务，可以逃避各种金融管制，如外汇管制、利率管制及税收管制等。欧洲货币市场欧洲货币与欧洲货币市场的概念欧洲货币指由货币发行国境外的银行体系中经营的该种货币的存贷款业务。欧洲货币市场是国际货币市场的重要组成部分，又称离岸国际金融市场或境外金融市场。理解欧洲货币市场的概念1.欧洲货币市场不仅仅限于欧洲2.欧洲货币市场是一个资金市场3.欧洲货币与欧元无关欧洲货币市场迅速发展的原因美国国际收支连年逆差，这是欧洲美元产生和迅速增长的最根本原因东西方之间的冷战催生了第一笔欧洲美元的出现美国和欧洲一些国家的金融政策为欧洲货币市场的发展提供了空间美国政府的金融政策加速了欧洲货币市场的发展欧洲货币市场的类型与特点欧洲货币市场的类型功能中心主要指集中诸多外资银行和金融机构，从事具体存储、贷放、投资和融资业务的区域或城市，其中分为两种：集中性中心：即银行的国内业务和离岸业务融为一体，伦敦和香港属于此类。分离性中心：即只准非居民参与离岸业务，纽约、东京、新加坡属于此类。名义中心也称为簿记中心，金融机构一般不经营具体的投融资业务，只从事与这些业务相关的交割转账或登记注册等事务性活动。这类中心一般位于环境宽松自由，税收很低甚至不征税的避税天堂，如巴哈马、百慕大等。基金中心基金中心主要吸收国际游资，然后贷放给本地区的资金需求者。以新加坡为中心的亚洲美元市场属于此中心。收放中心收放中心与基金中心的功能相反，主要筹集本地区多余的境外货币，然后贷放给世界各地的资金需求者。亚洲新兴的金融中心巴林，主要吸收中东石油出口国的巨额石油美元，然后贷放给世界各地的资金需求者。欧洲货币市场的特点经营非常自由资金规模极其庞大资金调度灵活、手续简便，有很强的竞争力存款利率相对较高，放款利率相对较低，存放款之间的差额很小。欧洲货币市场的构成短期欧洲货币市场是指期限在一年以内的欧洲货币借贷的市场。短期欧洲资金拆借是欧洲货币市场最早的业务活动方式，也是目前欧洲货币市场中规模最大的子市场，并依然占据着主导地位。欧洲资本市场是指期限在一年以上的中长期欧洲货币借贷市场，由欧洲中长期信贷市场和欧洲债券市场两大部分组成。欧洲货币市场对于世界经济的影响积极方面1.为各国的生产和贸易提供融资便利2.为各国解决国际收支失衡问题提供了资金渠道消极影响1.为国际金融市场动荡推波助澜2.影响一国国家国内金融政策的实施，特别是对于资金流动限制较少的国家。第5章外汇风险管理外汇风险的含义及类型外汇风险的概念外汇是指一个经济实体或个人，在国际经济、贸易、金融等涉外经济活动中，以外币计价的资产或负债由于外汇汇率的变动，导致其以本币折算的价值发生变化，从而给外汇持有者带来损失或盈利的可能性。风险指的是未来的不确定性，既有可能蒙受损失，也有可能获得收益。敞口是指部分外汇资产和负债不能相抵的部分、或者外汇交易中超买或者超卖的部分，通常称为“敞口”、“受险金额”、“风险头寸”。外汇风险的构成因素外币:持有一个外币敞口时，未来价值的不确定性可称为价值风险。本币:用外币表示的经济活动，如应收账款、应付账款、货币资本的借入或贷出等，只有在折算成本币时，才体现价值的可能变化。时间:汇率变化一定体现在不同时点上，时间越长，外汇风险相对较大；时间越短外汇风险相对较小。例如，中国某企业生产的产品出口法国，三个月后将收入50万欧元。该企业有50万欧元的待收货款，并且有3个月的收款周期，所以存在价值风险，又存在时间风险。该企业可以马上从银行借入一笔50万欧元的贷款，贷款周期为3个月，这样即可消除风险。外汇风险的经济影响1.外汇风险对于宏观经济的影响（1）对货物贸易的影响一国货币汇率下降，有利于出口，不利于进口一国货币汇率上升，不利于出口，有利于进口。（2）对服务贸易的影响一国货币汇率下浮，会增加该国的服务贸易收入；汇率上浮，会减少服务贸易收入。（3）对国际资本流动的影响当一国汇率下浮时，在该国投资的外币成本相对下降，增加在该国投资的吸引力，容易引起国际资本流入该国；对其他国家投资的本币成本上升，资本流出减少。本币汇率上浮的影响作用相反。（4）对国内物价的影响如果一国货币汇率下浮，该国出口增多，进口减少，加剧国内供需矛盾，资本流入增多，流出减少，使国内整个物价水平提高，加剧国内通货膨胀。如果一国货币汇率上浮，则会降低国内物价水平，减缓本国通货膨胀。2.外汇风险对于微观经济的影响（1）对涉外企业经营效益的影响涉外企业以外币计价的各种资产、负债的价值常因汇率变动而发生变化，可能使企业蒙受损失，也可能给企业带来收益。比如结算货币汇率上浮，涉外企业的应收账款将带来额外收益，应付账款将带来损失。（2）对涉外企业经营战略的影响如果汇率变动有利于涉外企业的发展，企业就会采取大胆冒险、积极开拓型的经营战略，如扩张海外投资，扩大生产规模，开发新产品，拓展新市场等。如果汇率变动不利于涉外企业的发展，企业就会采取稳妥保守、谨慎观望的经营战略尽量避免使用外汇、收缩海外市场。（3）对涉外企业财务报表的影响如果涉外业务发生时，将外币按当时汇率折算计入账目，但制作财务报表时汇率发生了变化，可能给企业带来收益或损失，直接影响报表外汇风险的类型1.交易风险亦称结算风险，是指在一笔涉外经济交易发生后，结算货币的汇率发生变动，从而造成结算时给交易方带来额外收益或损失的可能性。交易风险是基于所发生的涉外经济交易的，诸如对外商品与服务贸易、对外货币资本借贷、涉外直接投资和外汇买卖等，各有关交易方都是交易风险的承受主体。交易风险的三种形式（1）对外贸易结算风险以外币计价结算的商品或服务的进出口交易中，通常情况下，货款或服务费用要在货物装运或提供服务后的一段时间才能收到，这段时间，如果外汇汇率发生变动，进出口商可能要承担由此带来的风险，这就是对外贸易结算风险。案例2010年5月3日，美国某公司从英国进口商品，需要在三个月后支付100万英镑，签约时英镑兑美元汇率为GBP1=USD1.5256。2010年8月3日，美国公司需支付货款，向银行询价得到的汇率报价为GBP1=USD1.5943。结算100万英镑需支付159.43万美元，与三个月前相比，要多支付6.87万美元。（2）对外债权债务的清偿风险如果交易方具有外币的债权或者债务，在清偿时计价货币汇率发生变动，则可能给债权人或债务人带来收益或损失，这就称为对外债权债务的清偿风险。计价货币汇率下跌，对外币债权人不利，对外币债务人有利。案例我国某金融机构在日本东京发行了10亿日元，为期10年的武士债券，所筹资金兑换成美元，用于发放10年期美元贷款，支持国内大型投资项目。业务发生时，美元兑日元的汇率为USD1=JPY112.27，10亿日元可以兑换成890.71万美元。10年期满后，美元兑日元汇率变化为USD1=JPY85.88，要偿还10亿日元，需要1164.42美元。（3）外汇银行头寸风险外汇银行每日外汇买卖结束时，如果出现某种货币的买入多于卖出，称为“长头寸”，如果某种货币的买入少于卖出，称为“短头寸”。如果长短头寸的货币汇率发生变化，将直接给银行带来交易风险2.会计风险是指根据各国会计制度的规定制作财务报表时，由于汇率变动而引起某些项目价值变动的可能性。功能货币：是指经济主体在经营活动中使用的货币。记账货币：指经济主体在编制综合财务报表时使用的报告货币。会计风险表现之一会计风险表现之一为单纯的会计折算风险，即指企业功能货币账户在折算为记账货币时，由于期初与期末折算汇率不同，使得账户折合金额产生差异的风险。案例美国某公司月初拥有英镑存款10万，月初英镑兑美元的汇率为GBP1=USD1.5194，在该公司财务报表中，这笔英镑存款被折算为15.194万美元。月末汇率变为GBP1=USD1.5694，该公司在编制资产负债表时，这笔英镑存款折算为15.694万美元，账面价值减少0.5万美元。会计风险表现之二会计风险表现之二为业务发生日至交割清算日之间由于汇率变动在核算上体现出来的会计损益。案例2010年5月3日，美国某公司从英国进口商品，需要三个月后支付100万英镑，签约时英镑兑美元汇率为GBP1=USD1.5256。5月31日编制报表时，汇率为GBP1=USD1.4544，产生汇兑收益7.12万美元，该月利润增加；6月30日编制报表时，汇率为GBP1=USD1.4957，产生汇兑损失1.13万美元。3.经济风险叫经营风险，是指汇率的突然波动引起公司或企业的未来一定期间的收益和经营业绩发生变化的可能性。其影响程度取决于汇率变动对产品数量、价格及成本等的影响程度。三种外汇风险的比较外汇风险管理技术外汇风险的管理是指通过风险识别、风险衡量、风险控制等方法，预防、规避、转移或取消外汇业务经营中的风险，从而减少或避免可能的经济损失，争取扩大收益。外汇风险管理的目标实现在风险既定条件下的收益最大化或收益既定条件下的风险最小化。外汇风险管理的战略1.消极等待战略消极等待战略即对外汇风险不采取任何措施，完全听之任之，如果汇率朝有利自己的方向变动，则坐收其利，汇率朝不利的方向变动，则甘愿蒙受损失。2.完全规避战略完全规避战略就是完全回避一切外汇风险，对外汇风险采取严格防范措施，消除所有不确定性因素。这种战略可能会增加企业的管理成本，费时费力，而且把所有可能获得收益的机会也一并避免了。3.积极管理战略积极管理战略是根据企业所面临的外汇风险，科学预测汇率变动趋势，采取适当措施，趋利避害，争取企业的利益最大化。交易风险的管理1.货币法（1）选择好合同货币①争取使用本国货币作为计价结算货币。②出口和资本输出争取使用硬币，进口和资本输入争取使用软币。③多种货币计价。④综合货币单位计价。（2）提前/拖后收付法这种方法是改变收付的时间结构，从而调整其中存在的外汇风险。例如，出口商由于某种原因，选择了软币作为计价货币，可以和进口商协商，请对方提前支付货款，缩短签约日到结算日的时间，从而减少时间风险。（3）平衡法平衡法的思想是创造一个相同货币、相同金融、相同期限的资金的反向流动，消除风险敞口。例如，某公司要在一个月后收入100万欧元的货款，如果欧元汇率下跌，将给公司带来损失。采用平衡法，就是尽可能创造另一笔在一份月后100万欧元的支出，来进行平衡。（4）组队法类似于平衡法，创造另一种货币在同一时点的等额反向流动。选择组队货币一定要慎重，这样才能规避风险。（5）调整价格法如果交易一方不得不接受对自己不利的货币，作为计价结算货币时，还可以争取对价格或利率做一些对自己方有利的调整。例如，如果出口商被迫采取软币计价，可以要求适当提高出口价格，将汇价损失摊入出口商品价格中，以转移外汇风险。2.保值法在签订合同时加列货币保值条款，能够防止汇率多变的风险，往往被用于长期合同。货币保值是指选择某种与合同货币不一致的、价值稳定的货币，将合同金额转换为所选货币来表示，在结算或清偿时，按所选货币表示的金额以合同货币来完成收付。常用的保值法（1）黄金保值条款在签订合同时，按当时黄金市场价格将应付的合同货款折合成若干黄金，到实际支付日，再按黄金市场价格折算为合同货币，若黄金价格变动，支付的货币金额也相应变动。（2）外汇保值条款为防止以软币作为支付货币的合同，因汇率下浮贬值蒙受损失而加列的条款。（3）一篮子货币保值条款使用一篮子货币保值，就是在签订合同时，确定一篮子货币，并明确与计价货币之间的比价，如果结算时汇率发生变动，则根据当时货币篮子的价值与计价货币之间的比价，如果结算时汇率发生变动，则根据当时货币篮子的价值与计价货币的比率，对合同金额进行相应调整。（4）物价指数保值条款以某种商品的价格指数或消费物价指数来保值，进出口商品合同金额根据价格指数的变动相应调整。3.交易法（1）即期外汇交易主要适用于签约日和结算日之间的时间差为两天以内的情况。进出口商要在两天之内解付货款，为了避免这两天内汇率波动的风险，可以和银行进行即期外汇交易，使结算时点与交割时点重合，即可有效达到保值目的。（2）远期外汇交易和即期外汇交易类似，只不过适用于签约日和结算日之间的时间差超过两天，并且一般小于一年的交易情况。（3）外汇期货交易期货交易的适用范围与远期外汇交易类似，出口商或债权人往往担心计价货币汇率下跌，可以在期货市场上卖出该货币期货，做卖出套期保值；相反，进口商或债务人做买入套期保值。（4）外汇期权交易出口商或债权人担心计价货币汇率下跌，可以在期权市场上买入该货币的看跌期权期货，如果收款日即期汇率低于协定汇率，则可以要求执行期权，按照协定汇率卖出该货币而获得盈利。（5）借款法借款法是通过调整外汇风险的时间结构来消除事件风险的。对于未来的外币资金流入，出口商可以向银行借入等额外币贷款，偿还期限和付款期同样长度，这样将来的收入转移到现在，从而消除了时间风险。（6）投资法投资法是将一笔资金投放到金融市场上，以实现资本增值为目的的经济过程。利用投资法可以改变外汇风险的时间结构。（7）BSI法BSI是Borrow-Spot-Invest的简写，即借款-即期合同-投资法。BSI法分为三个步骤第一步，在签约日借入与应收外汇数额相等的外币，将外来的收入转移到现在，改变外汇风险的时间结构，从而消除时间风险；第二步，将借入的外币通过即期合同法兑换成本币，剔出了外币因素；第三步，将这笔本币进行投资。运用BSI法管理应收账款外汇风险流程图（8）LSI法LSI是Lead-Spot-Invest的简写，即提前收付-即期合同-投资法。LSI方法与BSI法后面的两个步骤是相同的，只不过第一步将借款换成提前收付。运用LSI法管理应收账款外汇风险流程图会计风险的管理对于会计风险的管理，通常是实行财务报表保值，也就是使财务报表上功能货币表示的受险资产与受险负债的数额相等，使其折算风险头寸为零，这种情况下，汇率变动不会带来任何折算上的损失。经济风险的管理经济风险对涉外企业的影响是错综复杂的，对经济风险的管理相当困难。经济风险涉及生产、销售、原料供应等经营管理的各方面，具有长期性、全局性、复杂性。多样化是应对非系统性风险的有效办法。第6章国际结算与融资管理国际结算就是利用某种结算工具，通过特定结算方式办理货币收付，以结清国家之间的债权债务关系的经济活动。这种债权债务关系可能是由国际贸易引起的，与之对应的结算称为国际贸易结算；也可能是由于国家之间的其他经济、政治、文化交流活动引起的，与之对应的结算称为非贸易结算。国际贸易结算国际贸易结算工具广义的票据包括各种有价证券，如债券、股票、提单等；狭义的票据仅指以支付金钱为目的的有价证券，即出票人根据票据法签发的，由自己无条件支付确定金额或委托他人无条件支付确定金额给收款人或持票人的有价证券。常见的票据包括：汇票、支票、本票国际贸易结算以使用汇票为主。1.汇票汇票是一个人向另一个人签发的，要求见票时或在将来的固定时间或可以确定的时间，对某人或其指定的人或持票人支付一定金额的无条件书面支付命令。汇票的实质是一个无条件的支付命令。票据的行为①出票出票是指出票人在汇票上填写付款人、付款金额、付款日期和地点以及收款人等项目，经签字将格式完备的汇票交付给受款人的行为，包括制作汇票、签字和交付汇票。②提示提示是指持票人向付款人出示汇票要求承兑或付款的行为。提示可以分为承兑提示和付款提示。③承兑承兑是指付款人在持票人做承兑提示时，对远期汇票表示承担到期付款责任的行为。付款人在汇票正面写明“承兑”字样，注明承兑日期，并由付款人签字，交还持票人。承兑后付款人变为承兑人，必须承担在远期汇票到期时支付票面金额的责任。④付款付款是指即期汇票付款人在接到持票人付款提示