会计学小组作业(三一重工报表分析)王渊组

行业及企业背景分析10多年来，中国工程机械行业经历了一个景气周期：1991年---1993年为繁荣阶段；1994年---1996年步入萧条；到1997年开始止跌回升，行业增长逐步复苏；从2001年1月开始进入高速增长期。在连续4年火爆之后，2003年销售额首次突破千亿远大关，已经成为世界第二大工程机械市场，而最新调查报告显示全球建设机械销售额2003年大幅增长，全球50家最大的工程机械制造商销售总额比2002年上升18.6%，其中中国市场增长速度最快。2003年中国工程机械行业整体增长40%以上，这已经是中国工程机械行业连续第三个年头以超过35%的增速在高速增长。这主要得益于国家良好的宏观经济环境和对基础设施投入的加大。根据中国工程机械工业协会在Bauma2004年展会上对2004年市场分析预测：2004年中国工程机械市场销量仍然处于高位运行、稳步增长，其主要判断依据是：=1\*GB3①国家仍将采取积极的财政政策，加大基础设施建设的投入。=2\*GB3②全社会固定资产投资将保持高位增长。=3\*GB3③大型工程建设项目建设任务繁重，如北京奥运项目、上海世博会项目、“大珠三角经济区”建设、西气东输、南水北调、三江梯级电站开发、公路建设、城市市政建设及轨道交通建设、农村城镇化战略等。但从当前的国内宏观经济形势来看，固定资产投资增长过热，已经引起了中央高层决策者的高度重视，今年以来国家已经相继出台了一系列的有力措施，对投资过热，特别是房地产行业的投资过热起到了有效的遏制，房地产行业的投资逐步减速，这必然会导致工程机械的需求增速放缓。联系到工程机械行业2003年销量同比增长较快，但整体赢利水平不高，部分产品利润下滑却是不争的事实，三一重工的主营业务混凝土机械、路面机械毛利率比2002年分别下滑了12%和5%，毛利率降低的主要原因是钢材原材料（特别是板材）涨价、受日元和欧元汇率上涨影响导致进口部件成本上涨以及激烈的市场竞争导致的产品价格和市场份额持续下降。三一依然面临良好的发展机遇：2004年，我国经济仍将走全面、协调、可持续发展的道路，中国的经济增长周期由复苏阶段向繁荣阶段发展。据预测，我国GDP的增长率将保持在7%以上（有可能达到8.5%），工业生产仍继续快速增长，预计可达到13%左右。依据国家《散装水泥十五规划》，从2003年12月31日起全国124个城市禁止在城区现场搅拌混凝土，这一政策的实施需要大量的泵车、拖泵、搅拌车和搅拌站，这意味着混凝土设备有更大的发展空间。经过过去的一年，三一路面机械及推土机事业部的产品规模已基本实现系列化，在新的一年里将可能会快速发展。但三一也面临巨大的挑战。第一是企业快速膨胀引发的生产能力及人力资源的挑战。第二个挑战是恶劣的竞争环境。越来越多的竞争对手以低价来占领市场，从而使该公司面临前所未有的竞争压力。第三个挑战是供电形势依然严峻，如何保障生产成为当务之急。第四个挑战是钢材等原、辅材料价格上涨，日元、欧元的汇率上升，增加公司成本。第五个挑战是内部管理的挑战。随着规模的不断扩大，业务流程急需理顺，服务质量不能滑坡，企业文化如何在新员工身上发挥作用等。综合以上分析，我们可以谨慎的认为：三一公司今年可以继续发展，但发展速度会逐渐放慢，毛利率的变化要看汇率及钢材价格的走势而定，投资项目的进展情况会影响公司的整体财务状况。三一重工财务指标分析结构分析资产负债表结构分析\比较分析资产2002-12-31%2003-12-31%制造业参考指标现金47,347,5984401,057,062155-8应收帐款179,726,79416419,152,0451620-25存货441,546,21738636,831,1202425-35固定资产340,928,81130742,343,7602830-40其他143,875,73212482,094,273185-10总资产1,153,425,1521002,681,478,260100100流动负债657,037,84757969,952,9793630-40长期负债22,000,00028,000,000015-25所有者权益474,387,305411,703,525,2816435-50负债权益合计1,153,425,1521002,681,478,260100100损益表结构分析项目2002-12-31%2003-12-31%一、主营业务收入984,562,359100.002,088,012,347100.00减:主营业务成本481,563,60648.911,229,119,26258.87主营业务税金及附加6,809,5250.6910,400,0650.50二、主营业务利润496,189,22850.40848,493,02140.64加：其他业务利润2,064,1190.2115,098,4450.72减：营业费用146,155,13314.84232,006,89811.11管理费用105,746,04410.74221,109,06310.59财务费用18,973,8821.9321,213,4541.02三、营业利润227,378,28823.09389,262,05118.64加：投资收益47,3990.00503,0730.02补贴收入20,0250.002,551,7430.12营业外收入3,092,6780.313,118,9920.15减：营业外支出1,621,6110.164,362,0830.21四、利润总额228,916,77823.25391,073,77618.73减：所得税19,794,8472.0166,285,0523.17少数股东损益-733,421-0.07-11,1570.00五、净利润209,855,35121.31324,799,88015.561、2002、2003年度现金类资产占比上升，存货占比下降，应收帐款占比低于行业平均水平，显示良好的经营管理能力；2、所有者权益较上年度有较大提高，该现象与公司2003上市发行流通股基本符合；3、2003年度流动资产占比略高于行业平均水平，表明公司资产的变现能力较强；4、主营业务收入增长迅速，而净利率下降，且主营业务成本占比增长较快，导致产品销售毛利率降低，这与公司财务报表中经营形势的分析基本吻合。指标分析指标分析偿债能力指标资产负债率36.59%流动比率195.29%现金比率50.63%经营活动现金流负债比7.23%盈利能力指标主营业务利润率41.13%资本回报率19.10%销售净利率15.56%营运管理指标销售收入现金含量91.92%应收帐款周转率697.31%存货周转率227.96%发展潜力指标固定资产净值率86.24%销售收入增长率112.08%利润增长率54.77%公司资本金充足、流动比率高于行业平均水平，具备较强的长期偿债能力和短期偿债能力；公司具有较强的盈利能力和发展潜力，经营管理指标表现良好。虽然公司具有较强的盈利能力，但从现金流量表分析：公司经营活动中的净现金流入较少，而投资活动现金流出大幅增加，表现出成长期固定资产投入较大的特点。总体看来：公司主营业务盈利能力强，具有较好的经营管理能力和发展潜力，财务状况良好。该公司是否值得投资，还需与行业成长性及股价现值结合，作综合分析后方可结论。通过以上对三一重工股份有限公司的行业前景、财务状况、和综合分析，结合上市以来的股价走势分析，我们认为：按目前行业增长趋势及该公司经营业绩状况发展，该企业有较大的潜力增长态势。按照目前股价24.80及每股收益1.35元计，其市盈率为18.3倍，参考当前股票发行市盈率20倍左右，故该股票具有一定的投资价值。从中国股市扩容速度及融资加速的态势看，市场供给与